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瑞·达利欧看涨美国电话电报，错了吗？

电话电报深受投资者喜爱。而且，亿万富翁瑞·达利欧的桥水基金最近买入美国电话电报，这进一步增加了该股背后的看涨共识。但是，有外国投资者认为桥水的看涨态度是错误的，他的逻辑是什么？一起来看看。作者：Samuel Smith 为什么瑞·达利欧的看涨态度是错误的作者表示，高股息股票在赢得投资组合席位之前应该通过四个关键测试：防御性和持久的商业模式强大的资产负债表安全且增长的股息支付足够高的当前股息收益率然而，当根据这些标准评估美国电话电报时，该公司在几个方面都存在不足，因此作者认为瑞·达利欧和多头的看涨是错误的。就防御性和持久的商业模式而言，尽管美国电话电报在电信领域拥有大规模的业务，并且在该领域有着悠久的历史记录，但它今天仍然处于非常脆弱的地位。电信行业的特点是激烈的竞争和持续需要高资本支出，以便在众多选择中生存下来，因此不像公用事业等其他更具防御性的行业那样提供相同水平的持久性和可预测性。相反，美国电话电报多年来在基础设施和收购方面的巨额投资使其背负了沉重的债务负担，而收入和利润却几乎没有增长。此外，仅仅是亚马逊进入该行业的威胁就导致美国电话电报的股价暴跌，进一步凸显了这种商业模式是多么脆弱。在其资本密集型和竞争性之间，美国电话电报似乎陷入了一个无休止的循环，债务和资本支出使其资产负债表紧张，而这些投资的回报却非常低。这种组合对可持续和可靠的长期股息增长来说不是好兆头。就其资产负债表而言，如前所述，美国电话电报由于多年来昂贵的资本支出和未能实现相应收入和EBITDA增长而拥有巨额债务。正如下图所示，过去十年中，美国电话电报的长期净债务总额增长了80.69%，而其EBITDA则惊人地下降了41.18%：数据来源：YCharts 随着利率上升，电信领域的竞争和资本支出需求空前高涨，美国电话电报的高债务水平给资产负债表带来了巨大压力，迫使管理层不久前削减股息，并在可预见的未来继续将削减债务的优先级置于股息增长之上。因此，股东们不太可能在未来几年看到资本回报的大幅增长，这可能也会限制总回报。这就引出了衡量一只优质派息股票的第三个标准：安全且不断增长的派息。美国电话电报再次未能通过这一测试，因为在管理层能够成功降低沉重的债务负担，同时满足其巨大的资本支出需求之前，它不太可能看到多少股息增长。华尔街分析师显然也认为这是最有可能的情况，他们预测到2027年每股股息的年复合增长率只有1%左右，这意味着随着时间的推移，股息可能会因通货膨胀而失去购买力。最重要的是，对美国电话电报有毒铅电缆的责任及其对股息的潜在影响的调查还在持续，这导致CEO在第二季度收益电话会议上做出回避回应，进一步质疑美国电话电报股息支付的安全性和增长潜力。最后，美国电话电报的最大的得分点在于其股息收益率高达6.5%，远高于标普500指数那微弱的1.4%。然而，与其历史相比，它却不太令人印象深刻，实际上低于其近五年的平均收益率6.78%，尽管在此期间利率大幅上升：数据来源：YCharts 尽管利率大多处于高位，且公司面临严重的增长阻力，但与历史平均水平大致相符的EV/EBITDA倍数相结合，美国电话电报的股息看起来就不那么令人印象深刻了，股票的总回报前景似乎相当疲弱。总结美国电话电报的商业模式受到激烈竞争和高资本支出要求的制约，加重了其沉重的债务负担和疲弱的增长前景。因此，其股息增长前景在可预见的未来似乎令人沮丧，其估值也不令人印象深刻。尽管其当前的股息收益率与标普500 ETF或大型股息ETF相比可能显得有吸引力，但除了当前收益外，几乎没有其他足够的理由值得购买。译者案：虽然巨额的债务确实困扰着美国电话电报，但是美国电话电报也在采取措施，改善自己的财务情况。比如说，美国电话电报与爱立信达成的价值高达140亿美元的开放式无线接入网络(ORAN)设备协议，这有望帮助美国电话电报大幅降低设备成本。在瑞银全球媒体与传播大会上，CEO John Stankey发表了以下声明： "我认为正如我们刚刚讨论的，ORAN这样的事情以及我们在资本支出的其他方面提高效率的做法，为我们在业务运营的框架内提供了新的机会。" 当然，具体的成效如何，或许只有等待时间来解答。 $美国电话电报(T)$

老虎证券2024-01-05

FX168财经日报：发生了什么？！金价上演“高台跳水” 一则消息刺激油价暴涨

的“Squawk Box”节目中表示。瑞·达利欧号称金融界的乔布斯，同时他还是《原则》一书的作者。该书于2017年出版后立即占据亚马逊经管类第一名，中文版推出后，在京东也占据第一名。金融界乔布斯：美国经济关键拐点来袭，一个致命问题还在恶化 7.一位经济学家表示，随着经济放缓，就业市场的表现将决定它是软着陆还是硬着陆。Alberta Central首席经济学家查尔斯·圣阿尔诺（Charles St-Arnaud）表示，“加拿大人将很快知道经济放缓是迎来了软着陆还是硬着陆。未来六个月的劳动力市场将显示雇主是否仅实施招聘冻结还是进入全面裁员模式。”劳动力市场目前状况良好，但作为滞后的经济指标，“劳动力统计数据通常在衰退前夕最为强劲”。当前失业率为5.7％，接近历史最低水平，就业人数仍然很高。然而，经济放缓的迹象正在增加。软着陆？硬着陆？——加拿大经济走向迹象明显，答案呼之欲出 8.Kitco News加密市场记者Jordan Finneseth表示，加密货币寒冬的结束和新一轮牛市周期的开始历来是加密货币市场的一个令人困惑的问题，因为度过熊市深渊的持有者仍然受到市场低迷的创伤，因此必须学会从生存模式切换到积极参与市场。Finneseth认为，波动性通常会飙升，从而导致快速上涨和同样快速的损失，这可能使人们很难知道冬天是否真的结束了，或者它是否只是另一个旨在让交易者有事可做的假象。据一些分析师称，这一次，与交易所交易基金相关的发展被认为迎来了“加密春天”，看起来最终的批准将足以开启下一个牛市。加密或破10万亿美元？专家揭示加密货币市场巨变，某事件足够开启新牛市市场概述上周五美元收低，上周创今年来第二大跌幅，主要原因在于是美国通胀趋缓，加深投资者对美联储将降息的揣测。追踪美元兑六种主要货币走势的ICE美元指数上周五下跌0.49%，报103.85。美元指数上周下跌将近1.8%，是7月中旬以来最大单周跌幅。麦格理驻纽约全球外汇和利率策略师Thierry Wizman表示，每件事都指向美国第四季经济趋缓，关键将在企业也会跟着调降增长前景，企业没有第三季的定价力，也没有看见第三季的消费者热情。上周五，现货黄金一度攀升至两周高点1993.42美元/盎司，但随后金价大幅下挫，盘中一度跌破1980美元/盎司。在强劲的美国住房数据公布后，美联储官员的鹰派言论和美国国债收益率的回升阻止了金价上升。美国商务部上周五公布，10月新屋开工跳涨1.9%，折合年率为137.2万户，优于市场预期。反映未来房屋需求的营建许可也上升1.1%，折合年率为148.7万户，优于市场预期。美股上周五小幅收高，三大股指均连续第三周录得涨幅。市场继续关注美股财报与美联储的政策路径。上周公布的一系列经济数据显示通胀降温、经济增长放缓，强化投资者关于美联储已结束加息的预期。上周五市场继续关注美股财报。Gap股价大涨，此前该公司宣布第三财季业绩好于预期。电动汽车充电网络ChargePoint股价重挫，该公司宣布对其C-suite部门高管进行改组，并下调第三季度营收预期。美国WTI原油期货上周五大幅收高，并在很大程度上挽回上周四近5%跌幅。汇市欧元：欧元/美元上周五上升，收报1.0914，涨幅0.61%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0944，进一步阻力位于1.0973，关键阻力位于1.1033；汇价下行的初步支撑位于1.0855，进一步支撑位于1.0795，更关键支撑位于1.0766。英镑：英镑/美元上周五上升，收报1.2462，涨幅0.39%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2494，进一步阻力位于1.2525，关键阻力位于1.2585；汇价下行的初步支撑位于1.2403，进一步支撑位于1.2343，更关键支撑位于1.2312。日元：美元/日元上周五下跌，收报149.58，跌幅0.73%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于150.49，进一步阻力位151.43，关键阻力位于152.07；汇价下行的初步支撑位于148.91，进一步支撑位于148.27，更关键支撑位于147.33。股市上周五，由于市场继续关注美联储的政策路径，美股小幅收高，三大股指均连续第三周录得涨幅。道指涨基本持平，报34947.28点；纳指涨11.81点，涨幅为0.08%，报14125.48点；涨5.78点，涨幅为0.13%，报4514.02点。主要股指均连续第三周上涨。上周，标准普尔500指数上涨2.2%，纳斯达克指数上涨约2.4%，道指本周收盘上涨1.9%。这是道琼斯指数和标准普尔500指数自7月以来首次连续三周上涨，纳斯达克指数自6月以来首次连续三周上涨。上周五，欧洲股市上涨，受到金融和医疗保健股的提振，由于人们对央行明年将大幅降息的乐观情绪日益增强，欧洲股市上周收高。泛欧斯托克600指数收市上涨4.55点，涨幅1.01%，报455.82点；德国DAX30指数收盘上涨133.84点，涨幅0.85%，报15920.45点；英国富时100指数收盘上涨92.72点，涨幅1.25%，报7503.69点；法国CAC40指数收盘上涨65.51点，涨幅0.91%，报7233.91点；欧洲斯托克50指数收盘上涨36.70点，涨幅0.85%，报4339.15点；西班牙IBEX35指数收盘上涨96.34点，涨幅1.00%，报9763.74点；意大利富时MIB指数收盘上涨218.90点，涨幅0.75%，报29477.00点。泛欧斯托克600指数所有板块和主要交易所均上涨。中国市场方面，截止上周五收市，沪指报3054.37点，涨0.11%，成交额为3286亿元；深成指报9979.69点，涨0.25%，成交额为4981亿元；创指报1986.53点，涨0.43%，成交额为2303亿元。盘面上，复合集流体、先进封装、汽车零部件板块涨幅居前，算力租赁、数据安全、教育板块跌幅居前。商品市场现货黄金上周五收跌0.03%，收报1980.65美元/盎司。COMEX 12月黄金期货上周五收跌0.13%，收报1984.70美元/盎司。现货白银上周五收跌0.1%，报23.715美元/盎司。COMEX 12月白银期货上周五收跌0.34%，收报23.852美元/盎司。现货铂金上周五上升0.54%，报900.75美元/盎司；现货钯金上升1.31%，报1051.25美元/盎司。铂金期货下跌0.12%，报901.7美元/盎司。钯金期货上升0.89%，报1058.90美元/盎司。纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上周五上升2.99美元，涨幅为4.1%，收于75.89美元/桶。1月交割的布伦特原油期货价格上升3.19美元或4.1%，收报80.61美元/桶。英国《金融时报》报导，石油输出国组织及其盟友(即OPEC+)可能会在11月26日会议上决定进一步减产。该消息传出后提振油价。Sevens Report Research联合编辑 Tyler Richey表示，上周五消息没那么悲观，所以推动油价反弹。加密货币上周五(11月17日)，比特币的价格今年已上涨120%，大多数分析师预计近期将进一步上涨。他们指出，预计美国证券交易委员会 (SEC) 将很快批准一个或多个比特币现货交易所交易基金 (ETF)。与此同时，比特币区块链的挖矿奖励将于明年4月减半。看涨的情况也得到了更广泛的经济状况的支持。随着全球通胀率的放缓，各国央行有了更多的空间来逐渐减缓货币政策的收紧。这种从紧政策的减缓可能导致更多资金流入加密货币市场。众所周知，比特币对全球流动性条件的变化非常敏感，当市场流动性增加时，比特币往往会上涨。周一(11月20日)关注重点（北京时间）： 15:00德国10月生产者物价指数 18:00欧元区9月季调后建筑业产出 18:00欧元区9月工作日调整后建筑业产出 21:00加拿大全国经济信心指数(至1117) 23:00美国10月谘商会领先指标更多重要事件请点击此处

tqttier2023-11-20

会员

金融界乔布斯：美国经济关键拐点来袭，一个致命问题还在恶化

的“Squawk Box”节目中表示。瑞·达利欧号称金融界的乔布斯，同时他还是《原则》一书的作者。该书于2017年出版后立即占据亚马逊经管类第一名，中文版推出后，在京东也占据第一名。这家对冲基金巨头在CNBC节目中警告说，越来越多的借款来弥补赤字的需求将加剧美国面临的政治和社会问题。 “经济强劲意味着财务强劲，”达利欧表示，“经济实力雄厚意味着：你赚的钱比花的多吗？作为一个国家，你有一个好的损益表吗？我们有良好的资产负债表吗？根据美国财政部的数据，美国的债务总额为33.7万亿美元，自2020年初新冠疫情以来，这一总额激增了45%。其中，26.7万亿美元是公众欠款。去年，政府试图跟上支出步伐，赤字高达1.7万亿美元。随着债务的增加和美联储提高利率以试图抑制通胀，政府在2023财年花费了6590 亿美元的净利息成本来为债务融资。达利欧说，“这就是麻烦的根源。” “情况越糟，我们就越会遇到长期问题，”他说。“你可以从数字中看出来。这只是一个数字问题。我们正接近这个拐点。“ 除了基本的预算问题外，达利欧还警告说，占美国国债需求约40%的外国买家一直在退缩，这造成了供需问题。数据显示，外国持有的美国政府债券总额为7.4万亿美元，比过去一年减少了2530亿美元，降幅为3.3%。 “你想把支出保持在同一水平，就需要让越来越多的人负债。“达里奥说，“我们正处于加速的地步，这造成了供需问题。我们正在谈论的其他问题，内部政治问题、内部社会冲突问题使情况变得更糟。”

Heidi2023-11-18

到底有没有原则？全球最大对冲基金桥水千亿投资体系遭名记质疑，知情人回应

者罗布·科普兰所著《The Fund：瑞·达利欧、桥水基金，揭秘华尔街传奇》将正式发售。这本书声称，它“戳破了这位慈善商业巨头精心构建的叙事”，并在352页中揭露了达利欧“原则”背后的真相：“他们鼓励了一种偏执和背后中伤的有毒文化。”从一位接近桥水的知情人士处获悉，作者罗布·科普兰曾经面试过桥水，但没有通过。此外书中所采访的桥水人士基本为离职人员。这名知情人士还认为，科普兰矛头指向达利欧，背后可能有地缘政治关系的相关考量。

金融界2023-11-06

散户蜂拥入市！这类资产疯狂吸金，不少华尔街大佬也在吹捧

不仅仅是散户投资者。对冲基金亿万富翁瑞·达利欧（Ray Dalio）9月份就曾表示，现金“暂时”不错。其他重量级人物，包括双线资本（DoubleLine Capital）创始人杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach），最近几个月也一直在吹捧收益率为5%的短期国债。然而，冈拉克周三告诉CNBC，他越来越担心美国33.6万亿美元的债务以及潜在的经济衰退，这可能会引发裁员潮并迫使美联储降息。 Vanda团队表示，债券收益率上升意味着“散户将股票在纳入投资组合中的门槛已经提高”，但同时也表示，“当市场开始更积极地消化美联储降息的影响时，回避股票的想法就会出现第一个考验。”

金融界2023-11-03

桥水创始人达利欧警告“残酷的第三次世界大战”：中国和美国处于热战的边缘

Associates)创始人、亿万富翁瑞·达利欧(Ray Dalio)警告称，美国和中国正处于热战的边缘。他概述了一个情景，即“我们将看到从热战前的克制冲突过渡到残酷的第三次世界大战。” (截图来源：Bitcoin.com) 作为全球屈指可数的金融巨头，达利欧对全球市场与投资管理有独到见解，是全球基金投资的重要风向标。 10月12日，达利欧在领英上发表了一篇评论文章，分享他对中东冲突和第三次世界大战可能性的看法。达利欧指出，虽然“以色列、哈马斯、乌克兰和俄罗斯处于热战状态”，但他强调，目前“主要大国(美国和中国)没有，尽管它们仍处于战争的边缘。” 达利欧补充说：“看来我们正处于一个非常关键的时刻，我们很快就会看到以色列和哈马斯的战争是否会蔓延，以及会蔓延到什么程度。” 达利欧声称，“大国是和平的力量(并将从直接冲突的边缘撤退)还是参与(并越过边缘)仍有待观察。” 在谈到以色列和哈马斯之间的战争时，达利欧预测：“这场战争很有可能在许多地方引发其他几种不同类型的冲突，而且很可能会产生超出以色列和加沙的有害影响。” 他接着说：“主要是出于这些原因，在我看来，自从我写了《应对不断变化的世界秩序的原则》(Principles for Dealing with the Changing World Order)这本书以来，在过去两年中，从遏制冲突过渡到包括大国在内更不受控制的世界热战的可能性已经从35%上升到50%左右。” 这位桥水公司的创始人还表示，以色列和哈马斯以及俄罗斯和乌克兰之间的“残酷战争”“更有可能蔓延，而不是平息”。他警告称：“这两场激烈的战争清楚地表明，热战是多么可怕。如果它们扩散到其他国家，最重要的是主要国家，将会有一场更加可怕的世界大战。” 达利欧写道：“根据我从历史研究中获得的观点，以及我50多年来对可能发生的事情打赌的经验，在我看来，以色列-哈马斯战争是朝着更加暴力和全面的国际战争迈出的又一个经典而不幸的一步。换句话说，这是一场更大的战争的一部分。涉及以色列、哈马斯、乌克兰和俄罗斯的战争也可能对正在进行的大国冲突产生重大影响，哈马斯的行动很可能得到了更强大国家的支持。” 达利欧进一步强调：“我们应该认识到，这两场热战(以色列-哈马斯战争和俄罗斯-乌克兰战争)不仅仅是直接参与其中的各方之间的战争……它们将对这两场看似不可调和的战争中的四方盟友和敌人的国家产生重大影响。” 他强调，“幸运的是，两个大国(美国和中国)之间爆发世界大战的进程尚未越过从可控(现在是可控)，到变成大国及其盟友之间残酷战争的不可逆转的界限。”他警告说：“如果这些大国之间真的发生直接战斗，其中一方杀死另一方大量人员，我们将看到从热战前的克制冲突向残酷的第三次世界大战的转变。” 达利欧作为世界头号对冲基金桥水公司的创始人，长年盘踞《福布斯》富豪榜前100名，被誉为“投资界的乔布斯”。现年74岁的达利欧于去年10月宣布卸任桥水联席首席投资官，并将所有投票权移交给公司董事会。以管理的资产规模计算，这家开创性的对冲基金已被他打造成全球最大的对冲基金。

风枫 1评论2023-10-17

正密切关注“危险的”财政状况！桥水创始人达利欧重大警告：美国将发生债务危机

Associates)创始人、亿万富翁瑞·达利欧(Ray Dalio)认为美国将爆发债务危机，并正在密切关注“危险的”财政状况。 (截图来源：CNBC) 达利欧在接受美国消费者新闻与商业频道(CNBC)采访时表示：“我们国家将面临一场债务危机。我认为，这发生的速度将取决于供需问题，所以我正在密切关注这一点。” 作为全球屈指可数的金融巨头，达利欧对全球市场与投资管理有独到见解，是全球基金投资的重要风向标。今年早些时候围绕债务上限的政治边缘政策使美国接近违约，近几个月来，美国的债务一直是人们关注的焦点。分析人士说，尽管这种情况得以避免，但这种党派冲突可能会损害美国的财政声誉。美国债务水平本月首次超过33万亿美元，眼下国会在10月1日最后期限前就美国支出法案进行谈判。未能达成协议可能意味着政府关门，并增加美国债务的风险。美国债务水平急剧上升美国财政部(U.S. Department of the Treasury)的数据显示，近年来美国债务水平急剧上升，尤其是在2019财年至2021财年联邦支出增加了约50%之后。投资者担心，随着美国财政状况恶化，利率可能会继续上升，从而损害对美国国债的需求。评级机构惠誉(Fitch)8月将美国信用评级从从最高的AAA评级下调至AA+，理由是财政状况和治理不断恶化。迫在眉睫的政府关门可能会进一步加剧美国的痛苦。本周早些时候，惠誉的同行穆迪(Moody's)发出严厉警告称，政府关门将损害美国的信用。 9月30日是美国2023财年的最后一天，美国国会需在这一天前，通过预算拨款法案，涵盖下一财年的可自由支配支出和联邦机构资金。如果届时未能通过预算拨款法案或临时拨款法案，那么美国政府就会面临停摆。穆迪的一份报告称，政府关门将对美国主权信用产生“负面影响”。在财政赤字扩大以及债务承受能力恶化之际，美国正面临财政实力下降的问题，而政治两极分化给财政政策制定造成严重限制。达利欧警告美国经济增速恐降至零达利欧担心美国经济面临的阻力不仅仅是高债务水平。他表示，美国经济增速可能会降至零，上下浮动1%或2%。达利欧说：“我认为经济将出现明显放缓。” 周四公布的数据显示，美国第二季实际国内生产总值(GDP)年化季环比增长2.1%，较第一季略微放缓。不过，美国第二季消费者支出增长速度是此前报告的一半，主要原因是服务业支出疲软。数据显示，作为美国经济主要推动力的个人消费在4月至6月期间的年化增长率为0.8%，低于上一次估计的1.7%，这是一年多来的最低涨幅。现年74岁的达利欧于去年10月宣布卸任桥水联席首席投资官，并将所有投票权移交给公司董事会。以管理的资产规模计算，这家开创性的对冲基金已被他打造成全球最大的对冲基金。

tqttier2023-09-29

美国将大量印钞买债！达利欧：未来18个月债务状况将恶化巨额赤字恐引发利率飙升

Associates)创始人、亿万富翁瑞·达利欧(Ray Dalio)向市场发出强烈警告，称美国未来18个月的债务状况很可能会恶化，甚至更为严重。他解释，由于巨额赤字难以解决，美国财政部将不得不出售大量债务。美联储要么大量印钞买债，要么出现利率大幅飙升，从而使美元贬值。达利欧阐述他认知中，美国现在的处境以及未来可能发生的事情。他解释道：“在美国，我们现在正处于我所说的短期债务周期，也称为商业周期的中间部分。这些短期债务周期平均持续7年。自1945年新的货币世界秩序开始以来，已经经历12.5次。” 他补充：“因此，我们现在正处于第13个周期的中途，即美联储收紧货币以对抗经济的周期点。债务和经济收缩之前的通货膨胀，可能会在未来18个月内出现。” 达利欧也同时指出，美国还处于长期债务周期的晚期和危险阶段，因为债务资产和债务负债水平已经变得如此之高，以至于很难向贷方-债权人提供相对于通胀而言足够高的利率，以足以使他们希望将这笔债务作为资产持有，而又不想将利率提高到对借款人债务人造成不可接受的伤害。 “由于不可持续的债务增长，我们可能正在接近一个将改变金融秩序的重大拐点。换句话说，在我看来，我们可能正在接近债务/金融/经济重组，这将导致金融秩序发生重大变化，”他警告市场。他强调说：“进一步来说。在我看来，由于巨额赤字，美国财政部将不得不出售大量债务，而且似乎不会有足够的需求。如果发生这种情况，要么导致利率大幅上升，要么美联储印制大量货币并购买债券，从而导致货币贬值。” “由于这些原因，未来18个月债务/财务状况可能会恶化，甚至可能非常严重。” 谈到地缘，达利欧也展望，由于国内紧张局势可能导致对中国的攻击性增加，美国和中国之间的冲突可能会加剧。这是因为在美国，大多数人都排斥华裔，那些竞选公职的人会想在选举年互相攻击中国。他继续表示：“中国和美国已经危险地接近某种形式的战争，无论是全面的经济战争，还是更糟糕的军事战争。有几个问题，台湾、芯片、与俄罗斯打交道、批准投资，这些都在争夺之中，双方都在为战争做准备。我并不是说我们注定要发生战争，但我的意思是，发生某种形式的重大冲突的可能性非常高。” 达利欧列举历史经济事件，他提到，几年前曾亲眼目睹一生中没有发生过但在1930-45年间发生的大事，分别是： 1. 自1930-45年以来债务数额最大、债务增长速度最快，以及央行印钞和购买债务的规模最大； 2. 自1930-45年间以来，财富、收入、价值观的最大差距，以及最严重的民粹主义。 3. 自1930-45年以来最严重的国际大国冲突，其中最重要的是美国和中国之间的冲突。他这样说道：“这是我一生中从未发生过的大事，促使我研究过去500年市场、经济和国家的兴衰。那次检查向我表明，这三大力量，即债务/货币力量、内部冲突力量和外部冲突力量，以大周期的形式出现，它们相互加强，构成了我所说的大周期。这些周期是由逻辑因果关系驱动的。” 最重要的是，他认为这项对过去500年历史的研究告诉他自己： 1. 前面描述的金融状况，一再被证明是导致金融秩序发生重大转变的金融危机先行指标； 2. 先前描述的政治和社会差距的程度一再被证明是国家内部巨大冲突的先行指标，导致国内秩序发生巨大变化； 3. 前面描述的大国冲突一再被证明是导致世界秩序发生重大变化的国际冲突的先行指标。

小萧2023-07-03

“我们正处于大周期债务危机的开端”！桥水创始人达利欧警告：美国经济会变得更糟

Associates)创始人、亿万富翁瑞·达利欧(Ray Dalio)表示，美国正在经历顽固的高通胀，同时实际利率也在上升。达利欧周三(6月7日)在纽约举行的彭博投资会议上表示：“我们正处于一场晚期的大周期债务危机的开端，此时会产生过多的债务，并且缺少买家。” 他说，虽然利率不会在当前基础上再大幅上升，但美国经济会变得更糟。 (截图来源：彭博社) 达利欧警告称，如果美国继续存在政治分裂，这可能会引发更多的内部冲突。作为全球屈指可数的金融巨头，达利欧对全球市场与投资管理有独到见解，是全球基金投资的重要风向标。就在2个月前，达利欧曾警告称，世界正处于“危险的边缘”，可能会面临三个“地震式”的剧变，“如果会发生的话，我们可能会见证我们一生中没有看到过，但是历史上发生过多次的改变国内和世界秩序的事情，这三种力量几年前就开始了，已经达到了危机点，正在推动所有时局的发生。” 达利欧所称的三个剧变分别是，一是巨额债务的货币化，即各国央行通过印钞，发行货币来购买这些债务，二是财富和价值观的鸿沟引发的巨大内部冲突，三是国际大国的冲突。达利欧认为，现在这三种因素都在以1930年-1945年以来最大的程度出现。达利欧当时提到大周期。他介绍称，很多时候，许多短周期累计形成一个大的长周期。在这个周期过程中，债务率上升，负债若太多，就导致债务减计和巨额债务货币化。伴随金融经济周期的，还有各国内部的政治周期以及国家之间的地缘政治周期。在硅谷银行倒闭后，达利欧曾警告称，此次银行业动荡是“短期债务周期中非常典型的泡沫破裂阶段中的一个非常典型的事件”。尽管本月美国政府避免了有史以来第一次债务违约。但达利欧此前在领英上的一篇文章中警告说，缺乏有效的支出限制意味着未来会有大麻烦。达利欧认为，继续沿着同样的道路走下去不可持续，“因为债务资产和负债的增长速度最终会超过收入的增长速度，从而导致不可能同时向贷款人-债权人支付足够高的实际利率(即经通胀调整后的)，以让他们持有债务资产，同时又不让借款人-债务人的实际利率过高，从而无法偿还债务。” 当出售的债务数量超过了债务买家想要吸收的数量时，央行必须决定是让利率上升以平衡供需(这将压垮债务人和经济)，还是印钞购买债务。后一种选择会导致通货膨胀，并鼓励债券持有人出售，使债务失衡恶化。达利欧写道：“无论哪种情况，都会造成一场债务危机，就像我们一直看到的银行挤兑一样，但出售的是政府债券，将导致相当于对央行的挤兑，从而造成‘灾难性的金融崩溃’'。” 现年73岁的达利欧去年放弃了对桥水公司的控制权。以管理的资产规模计算，这家开创性的对冲基金已被他打造成全球最大的对冲基金。达利欧一直专注于打造自己的家族理财室，并计划在阿布扎比设立分支机构。根据彭博亿万富翁指数(Bloomberg Billionaires Index)，目前达利欧的身价为165亿美元。

风枫2023-06-08

“灾难性的金融崩溃”：桥水创始人达利欧：这是比提高债务上限更大的问题！

ridgewater)创始人、亿万富翁瑞·达利欧(Ray Dalio)在领英(LinkedIn)的一篇帖子中警告称，在不解决整体问题的情况下提高美国31.4万亿美元的债务上限，是一种“把问题推到后面”的解决方案，最终将导致“灾难性的金融崩溃”。达利欧说，距离所谓的X日期(6月1日)只有一周多的时间，这场债务上限辩论最有可能的结果将是避免违约，或者在美国无法支付账单后不久提高债务上限。但在达利欧看来，这并不是最关键的结果，因为提高债务上限而不更实质性地处理这个问题将导致一场“灾难”。达利欧写道：“国会和总统们已经多次这样做，这次很可能也会这样做，提高债务上限意味着对债务没有任何有意义的限制。这最终将导致灾难性的金融崩溃。” 支出超过国家收入是不可持续的。根据达利欧的说法，随着债务增长速度超过收入增长速度，不可能支付足够高的利率来说服债权人持有债务，同时让借款人的利率不太高，以偿还债务。他说道：“当债务资产和负债达到出售的债务数量大于买家想要购买的债务数量时，央行面临着选择：他们要么让利率上升以平衡供给和需求，这对债务人和经济来说是毁灭性的；要么他们必须印钱购买债务，这是通货膨胀，鼓励债务持有人出售债务，这使债务失衡变得更糟。” 这最终将造成一场债务危机，随着政府债券被抛售，央行将面临挤兑。达利欧警告说：“这就是所有储备货币和大债务周期结束的方式。我们正在接近一个临界点，政府出售的债券数量将超过对它的需求，这可能导致央行不得不印钞、购买债券和出售政府债券，这将使央行处于我刚才描述的站不住脚的境地。” 不提高债务上限也会引发金融浩劫和社会动荡。这就是为什么达利欧支持“一个聪明的，两党合作的计划”，同时处理国家的金融，经济和国债问题。他说：“我认为这个体系需要改革。” 在达利欧的设想中，他设想的改革将使美国“总的来说，我们赚的比花的多，做大蛋糕，分好蛋糕，政府财政可持续。” 提高生产力是这个计划的关键。达利欧补充说：“提高生产率是收入增长超过支出的唯一途径，这也是妥善管理债务所必需的。”这种情况发生的可能性相当低，最有可能的结果是共和党和民主党的极端分子之间发生重大冲突。作为全球屈指可数的金融巨头，达利欧对全球市场与投资管理有独到见解，是全球基金投资的重要风向标。这位亿万富翁最近退出了桥水基金的日常管理。以管理的资产规模计算，这家开创性的对冲基金已被他打造成全球最大的对冲基金。美国众议院议长麦卡锡当地时间周二在闭门会议上告诉共和党人，债务上限谈判仍有一段路要走，双方“根本没有接近”达成协议。麦卡锡后来告诉记者：“有些事情使我们产生分歧……你明年花的钱不能比今年多，这是很清楚的。” 共和党众议员格雷夫斯(Garret Graves)是麦卡锡的首席谈判代表之一。他在国会大厦与白宫谈判代表进行了两个小时的会谈后暗示，双方谈判已陷入僵局。格雷夫斯在谈到白宫方面的谈判代表时称：“最重要的是是必须看到对方采取一些行动或做出根本性的改变，目前我们没有安排额外的会议”。美国财长耶伦本周一警告称，财政部“极有可能”在6月初不再有足够的现金，违约最早可能出现在6月1日。耶伦在致信美国国会领导层的信函中表示，虽无法准确预测财政部无法支付所有政府账单的确切日期，但会尽可能向美国国会报告最新信息。耶伦还表示，延迟暂停或增加债务上限的决定可能会损害商业和消费者信心，提高纳税人短期借贷成本，对美国信用评级产生负面影响。

tqttier2023-05-24

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