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本构成中占比最大，以棉纱为例，棉花占其生产成本的70%左右。 “对纺企而言，棉花成本基本上由每年10月籽棉收购价所决定。”中信建投（601066）期货棉纺研究员吴新扬告诉记者，“纺企目前面临的高成本，主要是去年10月份对籽棉的不理性抢购造成的，尽管当时下游已经呈现消费颓势。” 以C32S纯棉纱为例，曹原给记者算了一笔账：“1吨纱线需要1.1吨棉花，按照当前现货价格，吨纱原料成本17420元，棉纱价格25420元/吨。”曹原说，“另一项重要成本在于劳务支出。纺织是劳动密集型行业，当前很多企业反映招工难，导致劳务成本水涨船高。” 从棉纺织行业产业链看，其上游主要集中在新疆地区，新疆棉几乎占到全国棉花产量的90%；中游企业主要包括棉纺、织造、印染，多数以产业集群的方式存在；下游主要包括服装制造以及终端零售。就中游企业布局看，“棉纺企业多集中在山东、河南、新疆等地。织造企业分布在山东、浙江、江苏等地。印染企业基本集中在浙江、江苏、广东、山东等地。”曹原说。 “中游纺织加工企业对上、下游的议价能力都有限，采购成本、经营决策、产品质量、销售订单情况均是影响中游企业利润的因素。”上述市场人士说。棉价趋弱利好纺企经营中游加工制造受到产业链两端挤压，且中下游低迷的经营形势限制了高棉价的传导，棉价弱势格局或将持续，为纺企经营利润好转带来一定空间。方慧玲表示，目前纺企下游订单仍以短小单为主，后续需密切关注7月至9月国内外秋冬季订单情况。“棉纺供应链产品大量积压，新订单不足。目前，距离新棉收获上市还有约两个月时间，若下游消费没有出现实质性改善，棉纺行业整体弱势格局可能持续。” “本年度国内棉花还有超过200万吨未销售，新年度棉花产量预计同比会增长。在棉花消费动力不足、棉价处于高位等因素综合影响下，预计棉花市场行情将延续弱势格局。”曹原认为。 “纺织业竞争激烈，由于生产和消费在时间、空间和主体上的分离，很难实现产能投资与最终需求的完美匹配，产业链各环节库存可能进一步累积，进而抑制棉花价格反弹。”吴新扬说。

进击的巨人2022-07-28

罕见持续贴水现货沪胶能“飞”起来吗？

面有支撑，12500元/吨是去年全乳胶生产成本下限；另一方面，需求最差的阶段或已过去，后续基建发力将提振轮胎替换需求预期。虽然沪胶下方空间有限，但目前的这波反弹更多是对前期超跌的修复，不是趋势性行情。昨日最新数据显示，沪胶主力合约贴水现货115点。据期货日报记者观察，沪胶贴水现象已经持续了一段时间了。东证期货橡胶(12100,-15.00,-0.12%)分析师曹璐告诉期货日报记者，近期沪胶期价出现比较罕见的贴水现货情况，主要原因在于期货盘面受市场情绪的影响较大，最近工业品市场整体在交易全球经济衰退的预期，多个宏观指标均指出经济衰退风险。 “在最近沪胶价格再度下探的过程中，下游工厂逢低买入的积极性增加，原料采购力度加大。从数据上来看，最近两周青岛港周度出库量在2.7万吨左右，较之前2万吨的出库量提升明显。因此，能够看到沪胶现货价格表现的相对抗跌，基差不断走强，7月中旬以来现货维持升水RU2209合约的局面。”光大期货能化分析师朱金涛说。从基本面来看，天胶供应季节性非常明显，每年6月供应开始放量，随后产量会持续增加，到四季度达到供应最高峰。“目前来看天气或者病虫害方面的潜在干扰因素影响较小，后续天胶供应季节性放量预期依旧较为明确。”朱金涛说。曹璐也认为，现阶段橡胶供需基本面仍缺乏有力的支撑。目前海内外产区逐渐进入割胶旺季，产量水平将处于年内高位。加上当前原料价格较高，胶农不缺乏割胶积极性，在天气状况正常的情况下，后续天胶供给端存在放量的压力。据国泰君安期货能化分析师高琳琳介绍，目前国内市场依然疲软，公共卫生事件反复，经济恢复受阻，需求恢复有所放缓，轮胎厂高成品库存和年中淡季背景下，短期开工环比回落，对天然橡胶需求压力增大。曹璐分析称，从内需方面来看，今年公路货运量不足、运费低迷、政策刺激后重卡新车保有量过高等现象持续存在，对国内重卡新增需求构成明显压制，拖累了卡客车配套胎需求。环保限产、疫情等因素冲击下，国内大宗货物和中长途货物运输的公路运输需求不足，导致卡客车替换胎市场需求减弱。当前国内多地疫情仍有反复，物流运输和居民出行均受到一定影响。 “此外，从外需方面来看，今年全球汽车芯片短缺问题尚未得到根本解决，俄乌冲突又加剧了海外汽车芯片供应偏紧局面，海外汽车产销维持低迷态势。后续轮胎企业开工率仍有继续走低空间，主要是部分企业成品胎高库存压力较大，月底存在检修计划，对后续整体开工将形成拖累。”曹璐认为，在基本面缺乏有力支撑的情况下，盘面上方压力始终较大，即便有所反弹，空间预计也有限。值得一提的是，需求方面也有亮点。“东南亚市场特别是泰国订单良好，国际轮胎巨头销售或超预期，可能与原市场判断存在一定预期差，需要等到7月末二季报后验证。”高琳琳说。 “我们认为需求最差的阶段已经过去。配套方面，汽车消费措施的出台推动汽车销量回暖，能看到6月的汽车产销体现同比大增。替换方面，专项债已经在6月底基本发行完毕，按照要求8月底基本使用到位。后面基建的持续发力提振轮胎替换需求预期。”朱金涛补充说，从价格角度来看，近期天胶下跌幅度相对较低，相比于其他商品更加抗跌。这主要在于天胶绝对价格一直处于低位，不像别的品种前期大幅经历大幅上涨。并且12500元/吨大体上是去年全乳胶生产成本下限，所以在商品普跌行情中天胶表现相对抗跌。本周期货价格出现止跌企稳迹象，走出超跌后的修复行情，预计天胶后期以弱反弹为主。在高琳琳看来，经历了前期深跌后，沪胶相对于全乳现货、混合胶、标胶显著低估，行业预期的泰国供应上量后原料价格回落迟迟没有兑现，成本对盘面支撑仍在。目前主力已出现移仓迹象，但是RU2209合约依然有压制，前期12600元/吨附近的密集成交区会是第一压力位，她倾向于认为这波反弹更多是对前期超跌的修复，不是趋势性行情。随着联储加息靴子落地，利空大部分兑现，深跌空间不大。

大宗交易者2022-07-28

国产新冠口服药上市在即产业链竞逐百亿市场

口服药物受毒株变异的影响较小，同时具备生产成本低、服用方便等优势，在新冠疫情防控中具备较大潜力。随着国内获批不断，对中间体、原料药需求量较大，如果按照每人12片、每片300mg，每亿人份需要约360吨原料药、关键中间体49-1约500多吨，估计市场规模80-100亿，相关原料药龙头公司有望获益。另据高盛预计，在一般情况下，新冠口服药市场规模有望达到“150亿美元至200亿美元之间”。不过随着时间的推移，分析师认为将有更多竞争对手获得批准并进入市场，新冠口服药价格会下降，届时市场规模大概会在50亿-60亿美元之间。上述分析师对21世纪经济报道记者表示，不少原料药生产厂商已经收获第一波业务机会，而长远看，随着市场趋于常态，越来越多的小分子药物上市使得价格回归合理区间，假设新冠口服小分子市场在百亿美元规模，5%-6%原料药市场带来新的市场空间约为每年5-6亿美元。实际上，除了原料药企业的获益，自阿兹夫定被确认可用于治疗新冠肺炎、国产治疗新冠肺炎口服药的消息公布后，不少合作企业就纷纷宣布双方合作消息，使得股价大幅拉升，包括华润双鹤、奥翔药业等涨幅惊人。而除了阿兹夫定，目前，海外已经上市的新冠小分子口服药包括辉瑞的Paxlovid，默沙东的Molnupiravir以及吉利德Remdesivir。从国内来看，已有十余个处于研发阶段的新冠口服药，其中的VV116、真实生物的阿兹夫定、开拓药的普克鲁胺等走在前面，更多的新冠口服药正在加速进入市场的过程中。王文华对21世纪经济报道记者介绍，目前国内已经有几家药企的新冠口服药进入临床试验阶段：君实生物的VV116以及开拓药业的普克鲁胺已经进入临床三期，前沿生物的FB2001已获批开展二、三期国际多中心临床试验，先声药业的SIM0417获批开展二、三期临床试验，众生药业的RAY1216已进入一期临床试验，科兴制药与深圳安泰维生物医药合作开发的SHEN26已获批开展一期临床试验，泽璟制药用于治疗重型新冠患者的临床试验也已获批。目前，君实生物和开拓药业进度最快，在上市时间和产能布局上比其他公司具有一定的先发优势。 “未来新冠口服药竞争仍然看中药效，若药效相当的话，那么就是比拼商业化、渠道和药品本身的性价比等诸多要素。当然新冠病毒的变异、疫苗研发接种等因素，也会影响到新冠药物的未来销售预期。”王文华说。

大策策2022-07-28

药明康德“靓丽”财报引发大跌：CXO估值承压惹争议

为，“考虑到国内底层红利(工程师红利和生产成本优势)，且目前国内CXO供应链占全球比重不高，其仍然维持对CXO行业在未来3-5年依然处于高速增长的判断”。也有业内人士分析认为，“去年以来CXO行业受到创新药研发标准提升、医保谈判降价等因素扰动亦带来中期影响”。

明月清风阁2022-07-27

巴西国内供应量减少棉花价格大幅上涨

和农业机械成本大幅增加，这增加了棉花的生产成本，以至于目前的出口收益不足以支付我们明年的生产成本。巴西是继中国、印度、美国之后，世界第四大棉花生产国，同时也是第二大棉花出口国。近年来，由于巴西货币雷亚尔兑美元不断贬值，刺激了巴西棉花出口量不断增加，目前棉花出口已接近该国年产量的70%。瓦加斯基金会经济学教授卡拉·本尼：巴西的农产品出口市场广阔，这压缩了国内市场的棉花供应量。巴西复工复产后，人们对服装需求突然增加，这使得整个原料市场出现产品短缺，进一步推高了价格。卡拉·本尼认为，在未来一段时期，由于高端服装市场对于天然纤维的需求量持续增加，巴西国内市场棉花供应量将继续受到国际市场的挤占，价格还将持续走高。瓦加斯基金会经济学教授卡拉·本尼：值得注意的是，俄罗斯和乌克兰是谷物和化肥主要出口国，无论是谷物还是化肥，都关系着巴西农产品的产量、价格和出口。由于当前(俄乌冲突)这种不确定性因素的存在，巴西未来很可能出现即便产量提高也很难平复国内市场棉花短缺和价格走高的趋势。

进击的巨人2022-07-27

决策分析：什么情况？黄金失守1720或继续下行沃尔玛拖累美股三大指数集体走低鲍威尔如明天“暧昧”表态、市场将何去何从？

。” 通货膨胀也改变了通用汽车等公司的生产成本。在该公司未达到盈利预期后，其股价也下跌，原因是供应链中断导致工厂关闭，并导致其出货的车辆少于预期。继第二季度业绩喜忧参半后，麦当劳股价上涨，其中净销售额部分受到俄罗斯和乌克兰分店关闭的影响，但其他地区的国际增长推动了同店销售额的增长。工业股也是财报赢家。在超过盈利和收入预期并宣布计划将其医疗保健业务分拆成一家独立的上市公司后，3M股价上涨。通用电气公布的业绩好于预期，原因是航空业的复苏提振了其喷气发动机业务。其股价也上涨。交易员还准备迎接本周大量科技股收益和经济数据的冲击，以及美联储会议的结果，这将帮助华尔街引导其对今年剩余时间的预期。 VantageRock Capital的Avery Sheffield表示：“我认为会有一个分叉的市场，我认为底部可能在某些股票中，但在其他股票中没有。” 美联储会议和市场预期周二，美联储开始了为期两天的政策会议。交易员普遍预计加息75个基点，并将寻找有关未来利率路径的线索以及这对股市定价可能意味着什么。 Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli说：“我们预计美联储将发出信号，表明他们仍在关注数据，并为至少再加息一次75个基点敞开大门。” 美联储观察人士、前美联储理事Larry Meyers表示：“鲍威尔周三可能会避免就下次加息幅度做出具体承诺，但可能会尽力让外界觉得将是50或75个基点，而且会防止市场预期往100基点方向发展。预计鲍威尔或许会提到怎样的通胀率“门槛”水位可能引发紧缩步伐减速，为加息周期终点铺路。” 周二，现货黄金因美元上涨冲高后回落，现收报1717.87美元。交易员等待美联储大幅加息，并找寻相关线索——经济放缓迹象是否会促使美联储转移对通胀的关注。而欧洲能源危机升级，加剧全球衰退预期，让美元更多展现避险特性。另外，周四美国将公布的第二季度国内生产总值(GDP)数据。欧银可能不会在上周超预期加息50个基点后结束大幅加息。这是在欧银放弃实施多年的负利率政策后，欧元区央行官员的最新表态。欧洲央行行长拉加德上周表示，欧洲央行将提高利率，直到通胀回落至2%的目标。因此，黄金近期反弹主要缘于交易员了结部分空头头寸，触发平仓的因素可能是市场重新评估美联储本轮升息周期的最终利率目标，但与欧洲央行相比，美联储鸽派预期空间更小。截至发稿，周二，WTI原油短线走低0.9美元，日内走低1.00%，现报95.47美元/桶；布伦特原油短线走低0.8美元，现报104.7美元/桶。美国白宫表示，为支持供应、平抑油价，美国将在已售出超过1.25亿桶石油的基础上，再从战略石油储备中释放2000万桶石油，每天向市场释放100万桶。

Dan19772022-07-27

法国水果蔬菜价格年涨11% 有机食品消费下降

该协会表示，水果和蔬菜的通货膨胀是由于生产成本上升，无论是传统食品还是有机食品。有机食品价格上涨幅度较小的一个重要原因是消费下降，消费者“似乎已经远离更昂贵的食品”，这使销售变得更加困难。　　面对价格的飞涨，法国乡村家庭消费者协会呼吁政府为“所有那些由于缺乏足够预算而被排除在健康食品之外的人”提供食品支票。

黄金王2022-07-25

不到一年，跌超50%，究竟是什么原因导致玻璃大幅下跌？

0, -100.00%)价格大跌，纯碱生产成本下降，价格重心下移，且下游需求表现较差，对价格产生利空影响。“近期纯碱价格大幅下跌，主要是受到宏观利空和玻璃价格下跌影响。宏观层面全球衰退预期较强，大宗商品集体下挫。近期浮法玻璃价格持续下跌，玻璃行业陷入全行业亏损状态，玻璃冷修增加，纯碱需求预期转弱。”李彦杰说。 5月份以来，玻璃期货、现货价格同步大跌。5月初至今，华北地区玻璃现货价格下跌360元/吨至1590元/吨，同期玻璃期货主力合约下跌476元/吨至1406元/吨。 5月份以来，纯碱期现价格走势出现分化，现货表现强于期货。沙河地区重碱现货价格先涨后跌，整体变动不大，最新的沙河重碱市场价2950元/吨，较5月初的价格持稳。纯碱主力合约下跌463元/吨至2541元/吨，跌幅15.41%。　　今年，玻璃为何处于下行周期？ “从供需层面来看，玻璃供过于求，需求持续走弱、库存持续累积对价格拖累明显。数据显示，5月初至今，国内浮法玻璃日熔量17万吨左右，较去年同期基本持稳，7月以来部分产线出现冷修，但供应压力仍较大。下游房地产各项数据同比大幅下降，1—6月份，房地产施工面积同比下降2.8%，新开工面积同比下降34.4%，竣工面积同比下降21.5%。需求拖累下，玻璃企业库存自5月初的349万吨上升至最新的400万吨。”李彦杰说。　　魏朝明告诉记者，从需求的季节性变化趋势看，玻璃一般在3月开始逐步进入旺季。今年3月以来玻璃主产区之一华北和主销区之一华东连续受到疫情多点散发影响，运费高涨原片外运困难，需求超预期下滑，库存持续累积。5月至6月初，市场在对需求的期待中于成本线附近阶段性保持平稳。但现实很残酷，期待中的需求并没有到来，市场信心于6月初开始走弱，河北等地企业开始主动降价出库以挽救企业的现金流，湖北等地企业尽管获益较好，生产企业库存水平相对偏低，但仍不得不采取跟随性定价策略以保有本地及华东沿江沿海市场。现货价格与市场预期持续共振，跌势延续至今。　　从今年5月以来，纯碱市场的特征有哪些？李彦杰认为，期间纯碱供需结构处于紧平衡状态，供应变动不大，周度产量整体在55万吨—60万吨，较去年同期变动不大，7月份纯碱检修增加，短期供应端对价格有部分利好。下游需求小幅增加，浮法玻璃日熔量略有下降，光伏玻璃日熔量大幅增加。需求增加带动下，纯碱企业库存从5月初的118万吨下降至最新的50万吨。　　不过，魏朝明则认为，5月份以来纯碱供给端基本平稳，进入高温检修季后，生产企业开工率季节性下滑符合市场预期。需求方面，浮法玻璃生产对纯碱的需求基本平稳，光伏玻璃产能持续扩张为重碱需求提供增量。纯碱生产企业库存保持趋势性下滑，近期期货盘面回调使得期现商货源具备价格优势，中间环节库存深度去化，纯碱生产企业库存连续两周小幅回升。　　对于玻璃和纯碱的后市看法，玻璃生产企业、贸易商、玻璃深加工企业等环节心态仍较为悲观。　　魏朝明介绍，当前玻璃市场的主要矛盾是供给韧性与需求端资金面紧张之间的矛盾。玻璃行业连续盈利六年后，目前企业资金面相对充裕，对亏损的耐受程度更高，对“金九银十”玻璃需求释放的期待落空前，暂难看到供给端的显著变化。玻璃深加工订单不足主要原因是回款困难限制了承接订单的能力和意愿。行业内有些企业在去年之前对订单收取20%—30%的订金后开始生产，因去年应收账款回款状况不理想，当前深加工企业对下游风险主动规避，一般要求订金至少80%，覆盖生产成本。房地产竣工端需求仍在，订单状况可能在未来某个时点有进一步好转。下游需求方资金紧张状况缓解或者玻璃深加工企业谨慎心态改善后调整订金比例，都有利于深加工订单的进一步释放。 “宏观利空影响下，玻璃和纯碱价格短期都不宜乐观，中期走势或将分化。短期纯碱现货价格高位，深度贴水背景下，基差修复的概率较大；中期纯碱面临玻璃冷修和产能增加的利空影响，价格不宜乐观。玻璃短期库存压力较大，价格难言乐观；中期玻璃冷修将增加，需求或略有改善，价格存反弹可能。”李彦杰说。　　魏朝明认为，纯碱现货的供需态势相对乐观。在浮法玻璃生产阶段性平稳状况下，光伏能源产业链的高增长趋势为光伏玻璃对纯碱需求的持续攀升提供充沛动能。下半纯碱供给端没有显著增量，中间环节库存水平偏低，现货价格有进一步上行可能。期货盘面回调为浮法玻璃企业及光伏玻璃企业期货盘面采购原料以降低生产成本提供了难得机遇，纯碱需求方期货盘面买入套保热情较高。

进击的巨人2022-07-25

有人抄底了！韩国对冲基金正买入科技股，押注股市最糟糕时期已过

股市已经计入了企业盈利下降的因素，二是生产成本上升已开始修正。 Choi表示，J&J Investments在上半年因韩国综合股价指数下跌而蒙受了损失。该基金一直在增持因外国资金撤出而遭受重创的国内科技和互联网股。在此期间，由于外国资金净抛售超过60亿美元，三星电子的股价下跌了逾四分之一。SK海力士下跌31%，超过韩国综合股价指数22%的跌幅。 Choi说，该基金对韩国科技股的大量投资现在开始获得回报。本月以来，三星电子和SK海力士双双上涨至少8%，而基准股指上涨超过3%。 Choi表示，互联网巨头Naver之所以具有吸引力，是因为估值较低。自今年上半年暴跌37%以来，该股已累计上涨逾4%，市盈率为26倍，徘徊在2021年底以来的最低水平附近。 “按照目前的估值，Naver的价格已经失去了作为一家平台公司的所有溢价，”Choi说，“这将是我们在下半年提高回报能力的重要动力。”

厉害啦2022-07-22

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