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港股迎来大牛市，哪些板块还能涨？

行情挂钩，牛市中往往是领头羊，比如今日申万宏源香港暴涨86%！虽然券商股最近一周涨了很多，但从估值上看，很多股票依然处于破净状态：最后是消费，消费股这两年跌幅巨大，同时也是本论刺激政策的重点，有望开启估值修复行情。除了上述三个板块外，其他有业绩支撑、估值处于低位的股票也有望受益牛市行情，比如半导体，像中芯国际，市净率处于近年来的低位：而业绩方面，受益于半导体需求回暖，中芯国际二季度营收增速达到21.9%：根据分析师的预测，中芯国际三季度营收或达到21.7亿美元，同比增长34%！虽然港股牛市有望延续，但考虑到短期指数涨幅较大，不排除后续会进入震荡，挣脱震荡走势的引爆点，可能是国家出台更劲爆的刺激政策，如向民众发放现金、或大额补贴消费，或者是后续的经济数据出现好转迹象。从股市的角度来看，靠刺激政策带来的牛市，无论是空间还是持续的时间，都比较短，如果未来的经济数据能够在刺激政策带动之下好转，这场牛市估计将会轰轰烈烈，因为这会是一场戴维斯双击行情，而不仅仅是估值修复！无论如何，小牛才露尖尖角，大家能做的就是扶稳坐好，享受牛市行情的喜悦！ $名创优品(09896)$ $恒生指数(HSI)$ $中芯国际(00981)$ $申万宏源香港(00218)$ $香港交易所(00388)$

老虎证券2024-09-30

收评：两市成交2.59万亿创历史纪录沪指9月累涨17%

等近50只券商股集体涨停。港股市场上，申万宏源香港暴涨132%，国泰君安国际、兴证国际涨超50%。有分析师指出，市场回暖下，券商全年业绩增速预期进一步提高。此外，中长期资金入市将显著优化资本市场生态，夯实券商长期发展基石，券商有望长期受益机构化趋势。此外，随市场情绪转暖，客户开户意愿明显增强，日均开户数激增，线上开户出现排队现象，个人及机构客户资金进场意愿强烈。有外媒评论当前的A股称，中国股市似乎已准备好进入牛市。对于后续行情，国泰君安非银刘欣琦团队表示，政策向市场释放提升上市公司投资价值的积极信号，且证券行业供给侧改革预计将加速推进，投资价值有望提升。1)政策向市场释放积极信号，上市公司通过并购、分红、回购等方式有望显著提升公司质量和投资价值，吸引投资者参与资本市场投资；2)“并购六条”为优质证券公司并购提供简易程序，并提高对定价、承诺安排、同业竞争和关联交易的包容度。支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行。行业投资价值有望提升。国泰君安称，资本市场投资价值有望提升，且行业供给侧改革加速推进，建议增持有并购预期的头部券商。开源证券分析师高超、卢崑表示，稳增长和稳股市政策组合拳超预期，市场成交量有望持续放大，叠加低基数，预计下半年上市券商业绩同比有望明显改善。看好高beta弹性互联网券商(金融IT)标的，看好财富管理优势突出且估值仍在低位的东方证券，看好并购主线和低估值头部券商。国金证券分析师舒思勤、胡江也认为，政策基调转暖+流动性改善驱动，券商低估值强β优势凸显，券商目前估值与基金持仓仍处于历史低位，估值弹性大，市场回暖下全年业绩增速预期进一步提高。中长期资金入市将显著优化资本市场生态，夯实券商长期发展基石，券商有望长期受益机构化趋势。建议关注交投弹性较大的互联网券商，

证券之星2024-09-30

七牛云打新：市场对这些“返校生”够宽容吗？

月 22 日三次递交上市申请文件，由申万宏源香港和交银国际担任联席保荐人。2024 年 6 月 17 日，七牛云获得中国证监会的境外发行上市备案通知书，计划发行不超过约 2.35 亿股境外上市普通股并在港交所交易。七牛云曾在2021年尝试在美国 $纳斯达克(.IXIC)$ 上市，但于2022年9月主动撤回申请。 IPO前， $阿里巴巴-W(09988)$ 持有七牛云17.69%的股份，为最大机构投资方；云锋基金、经纬创投、国调基金、启明创投则分别持有12.44%、7.97%、7.32%和6.83%的股份，亦为主要机构投资方二、主要业务业务概述七牛云成立于 2011 年，是中国最早提供音视频云服务的平台之一，致力于成为全球领先的场景化智能音视频服务提供商，主要提供音视频 PaaS 服务（MPaaS）和应用平台即服务（APaaS）。市场地位根据艾瑞咨询数据，以 2023 年收入计算，七牛云在中国音视频 PaaS 服务市场排名第三，市场份额达 5.8%；在 2023 年 APaaS 收入方面，位居中国音视频 APaaS 服务市场第二，市场份额为 14.1%。同时，七牛云是音视频 PaaS 行业中拥有较全面 AI 能力覆盖的五大参与者之一。公司提供智能视觉、智能语音、智能剪辑、行业算法、内容安全和业务安全等 AI 服务能力，并广泛应用于现有产品和解决方案的音视频功能开发。主要产品和服务 MPaaS 产品：是一系列音视频解决方案集合，涵盖专有内容分发网络 (QCDN)、对象存储平台 (Kodo)、互动直播产品和智媒数据分析平台 (Dora) 等。主要针对开发能力强且对灵活性需求高的客户群体。2024 年前三个月，MPaaS 平台平均每天提供超 46 亿分钟音视频播放服务，截至 2024 年 3 月 31 日，数据存储规模达约 15EB，存储文件总数达 4947 亿份。 APaaS 解决方案：基于 MPaaS 能力的场景化音视频解决方案，利用低代码平台，主要服务于社交娱乐、视频营销、视联网、智能新媒体、元宇宙等五个应用场景。自 2021 年推出以来，客户数量从 2021 年的 1,319 名增长至 2023 年的 2,597 名。其他云服务：作为补充，还提供 DPaaS、QVM 以及互联网数据中心托管服务。用户数据截至 2024 年 3 月 31 日，七牛云注册用户超过 150 万名，大部分是企业开发者或开发者团队。2024 年前三个月，付费客户数量接近 6.51 万名。三、公司业绩营业收入过去四年，七牛云营业收入波动明显。2021 年为 14.71 亿元，2022 年受多种因素影响下滑至 11.47 亿元，2023 年反弹至 13.34 亿元，2024 年前三个月实现 3.42 亿元。利润过去四年，七牛云始终处于净亏损状态，2021 年至 2023 年净亏损分别为 2.20 亿、2.13 亿和 3.24 亿元，2024 年前三个月经调整净亏损为 0.24 亿元。尽管前三年亏损额波动，但经调整净亏损逐渐趋于稳定并在 2024 年出现下降趋势，反映出公司在成本控制和运营效率提升方面取得进展。四、打新参与最近市场热度较高，港股也迎来了久违的资金。9月份上市的 $美的集团(00300)$ 首日大涨之后连续高走，给市场起了个好头。净利润20%的 $卡罗特(02549)$ ，正好撞上牛市初期起爆，超购倍数超过800倍，市场热度极高。当然更重要的还是其募资金额较低。不过对七牛这样的公司来说，没有盈利，还不能套用利润来估值，就完全要看市场对成长股的容忍度有多大算是此前一直上市没成功的“返校生”，整体上是减分的，估值也因此下降。一般自己下调估值的公司，投资者反而没有印象。牛市刚开启阶段时，资金可能不会太集中于打新，但市场参与度提升，待几个新股出现了几种的“赚钱效应”，这时候更大量的资金就会跟随。所以，即便有其他问题，只要大环境现在依然热烈，不用太在意估值，更需要关注情绪。

老虎证券2024-09-30

阿里等明星资本加持、期内累计亏损超9亿元，七牛智能亟需IPO“补血”

回上市申请。 2023年6月29日，在申万宏源香港和交银国际联席保荐下，七牛智能首次向港交所提交上市申请。在9月22日重新递表之后，是七牛智能的第三次向IPO发起冲击。 MPaaS业务缩水，报告期内累计亏损超9亿元招股书显示，七牛智能旗下产品及服务主要分为MPaaS（音视频平台即服务）产品和APaaS（应用平台即服务）解决方案。前者即一系列音视频解决方案，包括加速内容分发的专有内容分发网络、存储内容的对象存储平台、可实时串流音视频内容的互动直播产品及提供广泛的资料处理与分析功能的智媒数据分析平台。后者在2021年9月推出，基于公司的MPaaS能力及利用其低代码平台的场景化音视频解决方案，主要旨在使客户仅需简易部署，即可快速调用不同功能，实现业务目标。披露数据显示，七牛智能MPaaS业务2021年的收入为人民币13.7亿元，2022年下滑了36.1%，降至8.75亿元。虽然在2023年有所回升，收入增长至9.75亿元，但整体仍未恢复到2021年的水平。伴随着部分业务收入的震荡下滑，数据显示，七牛智能在2021年至2023年和2024年一季度，营收分别为14.71亿元、11.47亿元、13.34亿元以及3.42亿元。除了营收震荡放缓增长，七牛智能还面临着持续亏损问题。2021年至204年一季度，公司净亏损分别为2.2亿元、2.13亿元、3.24亿元以及1.48亿元，经调整净亏损分别为1.06亿元、1.19亿元、1.16亿元以及2424万元。报告期内，七牛智能累计亏损超9亿元，公司预计2024年仍录得净亏损。三次冲击港股IPO，资本团豪华七牛智能作为中国最早一批进入音视频云服务行业的企业，目前虽已通过港股IPO聆讯，不过其上市之路充满坎坷，2021年2月，七牛智能就曾在美国纳斯达克寻求上市，不过同年9月便撤回上市申请。当时官方表示，当时美国资本市场情况不利。七牛智能在谋求美股上市失败后，2023年开始转向港股上市，并于当年6月29日，在申万宏源香港和交银国际联席保荐下首次向港交所提交上市申请。在首次冲击港股IPO失利的情况下，今年3月18日，七牛智能第二次向港交所递表。9月22日，又重新更新递表，这算是七牛智能去年以来第三次向港股IPO发起冲击。据了解，七牛智能2011年时就已成立，目前已有十多年发展史，先后经过6轮融资，融资总金额突破30亿元，获得了包括阿里巴巴等机构在内的投资。截至IPO前夕，公司第一大股东依旧是创始人许式伟，持有17.96%的股权，阿里巴巴通过淘宝中国直接持有公司17.69%的股份，坐稳第二大股东，同时也是最大的外部机构股东。此外还有启明创投、上海乐泰、MPCs以及Magic Logistics等持有公司的部分股份。举债经营，亟需上市“补血” 虽然拥有豪华的资本团，不过七牛智能距离2021年的最后一笔融资已过去两年，此后七牛云再没有获得高额融资。在没有外部融资的进入下，七牛智能2021年至2023年和2024年一季度，除了持续亏损外，经营活动产生的现金流净额分别为-9149万元、-7134万元、-384万元以及-627万元，均处于净流出状态，合计净流出现金1.73亿元。同期公司账上现金分别为2.86亿元、1.87亿元、1.66亿元以及2.37亿元，短期付息借款及其他借款余额为1.15亿元、1.75亿元、2.02亿元和2.14亿元。除此之外，七牛智能的同期流动负债净额分别为26亿元、30.16亿元、32.5亿元以及33.8亿元，截至2024年7月末达到33.6亿元，现金流承压近23倍。据了解，可转换可赎回优先股是七牛智能主要的债务来源，截至2024年7月末，公司的可转换可赎回优先股债务金额高达33.6亿元。从融资和资金流动来看，七牛智能的资金状态压力并不小，也亟需上市“补血”。上市之后，可以借助募资缓解财务压力，并为未来的技术研发和市场布局提供必要的资金保障，不过想要再度获得资本青睐的难度并不小。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-26

国泰君安国际(1788.HK)净利大增63%，多维度透视公司未来成长性强劲

境显得尤为严峻，面临着持续盈利压力。如申万宏源香港、西证国际证券等今年上半年仍处于亏损状态。然而，国泰君安国际(1788.HK)却持续展现出了强劲高质量成长态势。公司近期发布的2024年中期业绩显示，上半年公司收入达到了21.71亿港元，同比大幅增加了40.69%；归母净利润更是实现了1.95亿港元的佳绩，同比大幅增长了63.24%。在国际金融环境承压的背景下，国泰君安国际能够取得如此亮眼的成绩，实属不易。公司通过严格把控风险，始终以客户需求为出发点，大力提升综合性金融服务能力和产品多元化水平，为公司步入稳步高质量增长的轨道，利润的不断释放带来持续的驱动力。此次财报中，公司还宣布将向股东派发2024年中期股息，每股0.012港元。继续保持高比率、现金派息的方式，彰显了公司对股东回报的持续承诺和稳健的经营实力和资产质量优异。核心业务实现全面增长，持续兑现利润可期聚焦公司四大业务板块来看，2024上半年，公司财富管理、机构投资者服务、企业融资服务以及投资管理四大核心业务板块收入的实现全面增长。自2018年转型以来，公司在财富管理业务领域采取了稳健发展和市场创新的策略，从而获得了显著的竞争优势，其持续稳健的业绩增长便是这一优势的体现。上半年，该业务实现了9.77亿港元的收入，同比增9%。其中，客户托管资产规模稳中有升，美股佣金收益同比大增85%，证明了公司转型策略的正确性和强大的执行力。行业视角看，随着投资者资产配置需求的不断攀升，财富管理行业在迎来前所未有的发展机遇的同时也面临剧烈竞争，而创新是企业获得竞争优势的关键。这在国泰君安国际公司身上得到充分体现。在复杂多变香港国际金融市场环境中，公司始终坚持以客户为中心的服务理念，以及不断创新的产品策略，使得公司在竞争激烈的财富管理市场中脱颖而出。例如在数智化转型方面，公司推出的一站式全球投资应用程序"君弘全球通"实现了服务的全面升级。该应用程序不仅持续上线便捷性新功能，还成功推出了全新理财频道，上架了近百只基金及优质债券，充分满足客户不同投资偏好和风险管理需求，带来更加便捷、高效的交易理财体验。此外，上半年公司更是在香港市场率先推出了挂钩虚拟资产现货交易所买卖基金(ETF)的结构性票据，进一步丰富了公司的多元化产品服务。自今年3月起，公司旗下的三只公募基金--国泰君安大中华增长基金、国泰君安港元/美元货币市场基金均已列入CIES的合资格集体投资计划，扩大了产品的覆盖范围和客户群体，为全球市场的布局和发展奠定了坚实的基础。机构投资者服务业务方面，上半年该业务收入同比大幅上升64%至8.63亿港元。拆解来看，该业务的显著增长主要得益于两大核心驱动因素。首先，公司积极响应市场变化，大力推动金融产品业务的创新与拓展，通过不断丰富产品线、优化服务流程，有效提升了机构投资者的满意度与忠诚度，从而为业务收入的增长奠定了坚实的基础。其次，公司在资产配置策略上展现出了高度的灵活性与专业性。通过精准的市场分析与研判，公司逐步将资产配置的重点聚焦于那些能够提供合理收益的固定收益证券上。上半年，公司投资管理分部收益同比大幅跃升509%至2.11亿港元。具体而言，公司通过积极部署优质资产配置，聚焦于那些具有优良评级及高流动性的固定收益证券，增强了投资组合的稳定性和抗风险能力，也能随时抓住市场波动带来的交易机会，同时为财富管理业务进一步提升产品多元化打下了基础。企业融资服务分部业务方面，公司通过提供全周期企业融资服务，构建全产业链、全周期、差异化的融资服务生态，上半年该业务收益同比上升36%至1.2亿港元。公司上半年在债券发行承销领域取得了显著的成绩。据统计，公司共参与了113笔债券的发行承销，同比大幅增长82%，发行总规模约1，877亿港元，同比飙升170%，彰显了集团在债券市场上的强劲实力。多维度透视公司优质资产质量属性在当前全球金融市场环境日益复杂多变的背景下，资本市场对于优质资产的渴求显得愈发迫切。历经美联储持续两年的高利率政策后，证券行业无疑正处于其盈利周期的底部阶段。 8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行会议上明确表示，政策调整的时机已经成熟，这一表态被市场广泛解读为美联储至今释放出的最明确的降息信号。一旦美联储开启降息周期，港股市场的流动性有望得到显著复苏，交易活跃度也将随之提升，从而为券商业绩带来更大的弹性空间。从港股市场的角度来看，国际评级机构惠誉认为，头部中资券商凭借其规模优势、严格的风控机制以及更加多样化的收入来源，将继续在行业中表现出众。站在当前的市场环境下，什么样的企业具备优质资产属性以及明显"护城河"特征值得深入探讨，以国泰君安国际来看，或可以从如下几个方面来展开。其一，经营战略视角，业务发展模式的优越性。从业务发展的角度来看，国泰君安国际凭借其四大核心业务的明确聚焦，已成功构建了一个多元化的收入模式。展现了公司在业务布局上的深思熟虑，为其在复杂多变的市场环境中提供了稳定的收入来源和增长动力，抗风险能力得到极大的加强。正如国泰君安国际主席兼执行董事阎峰博士表示，尽管当前市场充满了不确定性和挑战，但公司始终坚守"稳中求进、以进促稳、务实推进"的发展基调，大力提升综合性金融服务能力和产品多元化，按收益性质及按业务分部划分的各收益板块均实现全面增长，多元化综合性发展成果显著。其二，股东回报视角，长期高分红的持续性。国泰君安国际作为一家深具责任感与前瞻性的金融机构，始终将保障股东权益、提供稳定回报作为其核心战略之一，这一点在其长期坚持并执行的连续股息政策中得到了充分彰显。公司不仅致力于业务的稳健增长，更通过实际行动践行了对股东利益的承诺。本次财报，公司进一步宣布了2024年中期股息派发计划，每股将派发0.012港元，继续维持其高比率、全现金派息的传统，这不仅体现了公司财务状况的稳健与现金流的充足，也再次印证了其对股东价值回报的高度重视。回顾过往，国泰君安国际凭借长期以来的稳健业绩表现，为实施积极的股东回报政策奠定了坚实的财务基石。自上市以来，公司已累计向股东分配现金红利高达58.9亿港元，分红率高达58%，这一数字不仅彰显了公司在利润分配上的慷慨，也反映了其业务运营的高效与盈利能力的持续稳定。从长远视角来看，国泰君安国际坚持的高比例分红政策，不仅有助于提升股息率，吸引更多寻求稳定收益的投资者，更深层次地，它强化了公司作为长期价值投资标的的市场定位，为股东创造了超越单纯股价波动的持续价值增长。其三，财务稳健性视角，抵御风险的能力。国泰君安国际在财报中表示，公司不遗余力地优化资产负债表结构，提升资产质量。上半年，公司流动资产占比合理，资金流动性储备充裕，现金及现金等价物结余上升；同时，公司资产结构健康，资产负债表大部分资产为客需业务驱动。从财报具体数据来看，上半年，公司总资产为1，225亿港元，同比升14%；流动资产为1，147亿港元，较2023年年底上升28%。此外，公司现金及现金等价物为121亿港元，同比大幅增加63%。同时，公司净现金流入为47亿港元。充足的流动性无疑能为公司提供了强大的风险缓冲。其四，成长确定性视角，持续增长的动力显著。展望未来，如上所述美联储降息周期即将开启，这将进一步激活港股市场成交量、IPO等，迎来上升周期。此外，随着内地与香港地区资本市场的互联互通不断深化，促进了两地金融市场的融合和发展。市场预期「跨境理财通2.0」等互联互通新发展空间将给香港市场注入新的增长动力。国泰君安国际在业绩发布会上表示，公司正在积极筹备「跨境理财通2.0」并力争首批获得参与资质。同时，香港政府积极推出促进本地经济发展的政策和措施，招商引资，市场预期IPO市场有望逐步重拾动力，同时，本地监管有望加速落地对虚拟资产的监管措施，有利多元化产品的推出。由此，带来更多增量市场空间。国泰君安国际在财报中表示，下半年将继续保持稳健、务实的经营风格，积极把握市场机遇，提升核心业务能力，优化收入结构，确保公司高质量可持续发展。将坚持以满足客户需要为导向的业务发展方向，大力发展财富管理业务与机构业务，为客户提供更加丰富的产品和服务，打造全面领先的综合金融服务平台，实现稳健、可持续的增长。根据中信证券研报，国际化是中资券商迈向世界一流的必经之路。伴随着中国制造产业链外迁、国内消费产业和互联网巨头的出海、中国与中东国家合作的持续拓展，中资券商将开启东盟、南亚和中东等区域布局的新征程。而企业出海催生出刚性的金融服务需求，如不少企业存在缺中长期资金等痛点。券商研报统计数据显示，东南亚是拥有6.8亿人口的大市场，占比全球人口总数8.5%。从股票投资者渗透率看，东南亚人口红利尚未释放，各国股票投资者渗透率普遍只有中国内地市场5-10年前水平，互联网证券经纪业务正处于黄金发展期，中资券商已陆续在当地开展零售经纪业务，而东南亚庞大的海外华人群体为中国证券APP推广提供了文化语言基础。国泰君安国际在财报中表示，下半年将充分利用区域联动作用，通过发挥新加坡、越南和澳门附属公司的个性化优势，为机构、企业和个人客户提供全面的综合性金融服务。这无疑也将进一步有助于打开增量市场空间。结尾部分：国泰君安国际在2024年上半年的业绩表现无疑展现了公司在复杂多变市场环境下的强大韧性和持续增长能力。面对全球经济复苏缓慢以及美联储高利率等多重挑战，公司凭借其稳健的经营策略、多元化的业务布局以及出色的风险管理能力，不仅实现了收入与净利润的大幅增长，更难得的是，在财富管理、机构投资者服务等四大核心业务板块上全面发展，均取得亮眼成绩，凸显了公司高质量成长的坚实基础。展望未来，随着美联储降息周期的开启，全球金融市场环境有望逐步回暖，国泰君安国际各项核心业务也将迎来更加广阔的发展空间。此外，公司可以进一步发挥中资券商的优势，抓住内地与香港资本市场互联互通的机遇，同时利用区域联动协同，特别是在东南亚市场，为机构、企业和个人客户提供全面的综合性金融服务，进一步打开增量市场空间。综上所述，国泰君安国际有望在未来继续领跑香港及国际金融市场，实现更高质量、更高水平的发展。

格隆汇2024-09-02

富友支付赴港上市，净利润波动大，毛利率逐年下滑

股书，拟在香港主板挂牌上市，中信证券、申万宏源香港为其联席保荐人。富友支付成立于2011年，是一家数字化支付科技平台，致力于为客户提供安全、便捷全渠道、一站式支付服务以及其他增值服务。股权结构方面，根据招股书，截至2024年4月22日，富友集团持股52.72%，为富友支付最大股东。同时，部分投资者计划退出并同意将其全部股份转让给富友集团，将在公司上市前至少120天收到全部支付对价。此后，富友集团的持股比例将增至61.00%。富友支付在招股书中称，本次募资将用于透过差异化的创新解决方案增强公司的产品组合；用于投资技术平台及基础设施，以提升公司技术能力；用于进一步扩展公司支付网络及深化公司与生态系统合作伙伴的关系；用于拓展海外业务，以巩固公司市场地位及实施公司增长策略；用作营运资金及一般公司用途。毛利率逐年下滑根据招股书，富友支付于2011年获央行颁发《支付业务许可证》，同时公司拥有中国香港及美国的支付牌照，为各类客户提供全面的数字支付服务和商业解决方案，主要支付业务包括商业支付(线下线上商户银行卡收单、扫码收单)、金融支付（包括信用卡还款、基金支付）等。近年来，中国经济快速增长，在人工智能、大数据及云计算等支付技术的推动下，推动了支付行业的迅猛发展。数据显示，中国支付市场的总支付额（TPV）从2019年的4029.4万亿元增长至2022年的5143.7万亿元，年复合增长率达8.5%。据预测，到2028年，这一数字将达到6750.5万亿元，2023年至2028年的年复合增长率预计为5.2%。由此，也给富友支付带来相应发展机遇。富友支付在招股书中表示，自成立以来，截至2023年底，公司已经处理了超过13.6万亿元的TPV，完成了超过404.0亿笔支付交易。根据弗若斯特沙利文的报告，以处理的收单服务交易笔数计，公司于2022年在中国独立综合数字支付服务提供商中排名第一。截止至2023年12月31日，平台已经累计为大约430万名客户提供了服务，这些客户遍布零售、餐饮、金融等多个行业。业绩方面，招股书显示，2021年至2023年，富友支付的营业收入分别约为11.02亿元、11.42亿元和15.06亿元，相应的净利润分别约为1.47亿元、0.71亿元和0.93亿元。由此可见，2021年至2023年，富友支付营收总体呈现增长，但净利润波动较大。从营收构成看，富友支付主要业务分为两大块，分别是综合数字支付服务以及数字化商业解决方案。2021年至2023年，综合数字支付服务业务占公司营收比重分别为95.8%、94.7%、93.9%，境内支付服务则是综合数字支付服务主要收入来源。毛利率方面，招股书显示，2021年至2023年，富友支付毛利率分别为30.5%、28.4%及25.2%。不难发现，近几年，富友支付毛利率呈现逐年下滑的趋势。对于公司毛利率下滑的原因，公司表示，交易量的增加带动了收单服务佣金的提升，这得益于公司加强了与渠道伙伴的合作，并对定价策略进行了优化。作为这一策略的一部分，公司在2023年为若干渠道伙伴提供了更高的佣金率。另一方面，公司的跨境数字支付服务业务毛利率却从2022年的48.9%下降到了2023年的36.3%。这主要是由于市场竞争加剧，导致公司不得不降低服务费并增加了佣金支出。行业竞争激烈尽管中国支付市场快速发展带来了机会，但行业也面临着竞争激烈趋势。公司身处的中国及国际数字支付行业竞争激烈，客户需求和行业标准不断变化，新服务和解决方案不断涌现。未来，由于新旧竞争者不断推陈出新，竞争将更为激烈。富友支付表示，公司主要与其他数字支付服务商竞争。据弗若斯特沙利文数据显示，截至2023年底，中国有186家持《支付业务许可证》的支付提供商，其中部分具有更强的品牌、财务资源和客户基础，这为他们带来巨大优势。这些公司可能会投入更多资源于服务开发、营销，提供低价或创新服务，从而侵占公司的市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，2022年中国综合数字支付服务市场的总TPV为226.3万亿元，包括支付宝，微信等前十大综合数字支付机构合共占总市场份额的约82.0%。按2022年的TPV计，富友支付在中国综合数字支付服务提供商中排名第十，市场份额约为0.8%。招股书中，富友支付表示，竞争对手可能为渠道伙伴提供更优条件，以更好地接触潜在客户。如果公司无法有效竞争，可能会失去客户和合作伙伴，进而对公司的业务、财务和前景产生重大不利影响。此外，公司也可能面临与公司的贸易应收款项可收回性风险。该应收款项主要包括综合数字支付及数字化商业解决方案等。截至2021年、2022年及2023年12月31日，公司的贸易应收款项分别约为5490万元、7080万元及6300万元。富友支付表示，如果公司的客户在结算公司的贸易应收款项时延迟或拖延，公司的业务以及经营业绩可能会受到重大不利影响。尾声在数字支付行业蓬勃发展的大背景下，富友支付积极寻求在港交所上市。然而，随着市场竞争加剧，富友支付也面临着不小的挑战。2021年至2023年，公司营收虽然持续增长，但净利润的波动和毛利率的下滑也可能反应出公司在经营中存在一些问题。如何应对这些挑战，确保在激烈的竞争中保持领先是公司需要持续思考的问题。

格隆汇2024-05-29

申万宏源香港附属与控股股东申万宏源国际订立许可协议

申万宏源香港发布公告，于2024年5月7日，许可方申万宏源企业（公司直接全资附属公司）与获许可方申万宏源国际订立许可协议，许可方同意获许可方许可使用该物业，期限由2024年5月7日起至2025年9月24日止（包括首尾两日），许可权费用每月56.89万港元。该物业为许可协议所指明的中国香港皇后大道东1号太古广场三期4楼范围内的指定区域。公告称，董事局相信订立许可协议将持续提供一个集团与申万宏源国际（公司的控股股东）保持密切的业务关系的平台。董事认为许可协议的订立可提高成本效益及管理效率，因此对集团有利。

金融界2024-05-08

申万宏源香港(00218.HK)附属与控股股东申万宏源国际订立许可协议

申万宏源香港(00218.HK)发布公告，于2024年5月7日，许可方申万宏源企业(公司直接全资附属公司)与获许可方申万宏源国际订立许可协议，许可方同意获许可方许可使用该物业，期限由2024年5月7日起至2025年9月24日止(包括首尾两日)，许可权费用每月56.89万港元。

金融界2024-05-08

东方甄选早盘涨超4% 关联公司获旅行社业务许可舆情事件并未严重影响直播销售

因为直播行程重叠一事再次导致舆情事件。申万宏源香港指出，新东方文旅业务和东方甄选地区专场业务存在较大差别，并不影响各自的销售活动。东方甄选直播销售并没有因为舆情事件而出现滑坡，显示强劲的销售韧性。该行认为作为公司核心资产的头部主播已经获得公司的股权和期权激励成为公司合伙人，其稳定性并不值得担忧。

金融界2024-04-22

申万宏源香港(00218.HK)2023年股东应占亏损1.92亿港元

格隆汇3月25日丨申万宏源香港(00218.HK)公告，2023年，集团收入由2022年的4.26亿港元，同比增加45%，至6.18亿港元。2023年，集团录得税前亏损1.25亿港元，股东应占亏损1.92亿港元，而2022年为税前亏损8.71亿港元，股东应占亏损8.80亿港元。报告期内亏损主要原因为机构服务及交易业务的债券类産品预期信用损失拨备所致，该预期信用损失并非实际已发生损失。集团在本年度采取了一系列风险控制措施，故预期信用损失较2022年同期有所下降。集团业务开展正常，整体财政、经营状况良好。

格隆汇2024-03-25

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