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百度入股，1.96亿人的健康助手，健康之路冲刺港股上市！

了一批机构投资者参与，其中最知名的就是百度；2015年百度参与了公司的A轮融资，合计投资6000万美元。招股书显示目前百度持股12.46%，是公司的第二大股东。值得注意的是，随着平台用户数的增长，公司营收逐步提升；但是，报告期内净利润却累计亏损接近8亿元。公司官网图片 01 公司是国内最大的数字健康医疗服务平台之一健康之路是中国数字健康医疗服务的先驱。公司于2001年推出“医护网”，这使公司成为中国首批提供数字健康医疗服务的公司之一。根据弗若斯特沙利文的资料，中国数字健康及保健市场规模由2018年的1098亿元增加至2023年的5823亿元，复合年增长率为39.6%。预期市场规模将由2023年的5823亿元增加至2027年的1.46万亿元，估计复合年增长率为25.8%。沙利文预期该市场规模将于2030年进一步达到2.7万亿元。中国数字健康及保健市场规模，来源：招股书截至2023年年底，按公司平台上的注册个人用户数目来计算，健康之路是国内最大的数字健康医疗服务平台之一；按注册医生数目来计算，公司在中国数字健康医疗服务平台中排名第一；就公司平台连接的一级╱二级╱三级医院的数目而言，公司在中国数字健康医疗服务平台中排名第三。健康之路有两项业务：健康医疗服务、企业服务及数字营销服务。健康医疗服务是面向个人用户的，报告期内，这项业务的占比先升后降，2024年上半年占比为20.1%。企业服务及数字营销服务是针对企业及机构的，报告期内，这项业务的占比先降后升，2024年上半年占比为79.9%。公司各项业务绝对金额和占公司总收入的百分比，来源：招股书通过这两项服务，健康之路可以惠及中国医疗保健市场的多个利益相关方： 1、个人用户。公司主要向个人用户提供健康医疗服务，帮助用户管理自身的健康和福祉。自有渠道是主要获客渠道，用户可通过健康之路手机APP、医护网、微信公众号及微信小程序等多个渠道触达公司的健康医疗资源。2021年年底，公司平台的注册个人用户数为1.56亿人，到2024年6月底增长至1.95亿人，2024年7月底进一步增至1.96亿人。 2、医院端。公司已建立并维持一个领先的医疗资源平台，该平台管理与中国医疗机构的合作关系。截至2024年7月底，公司的平台已与11731家医院机构已连接公司的平台。 3、医药企业。公司的服务对医药企业来说很有价值，可以帮助医药企业减少营销费用，提高在医学社群的品牌知名度，并向更多有需要的患者介绍其药物及器械。报告期内，公司医药企业的客户数量由2021年的8家增长至2024年上半年的59家。 4、医生。截至2024年7月底，公司的平台已有87.9万名注册医生。公司与医生的合作关系牢固而持久，主要因为公司能够提供数字工具和服务，这对医生的治疗和患者的康复过程均有帮助。患者能够与医生有更多的互动，这样医生就可以不断地照顾需要长期医疗关顾的患者。截至2024年6月30日公司关键运营数据，来源：招股书 02 三年半亏损近8亿元尽管健康之路的用户数在稳步增长，但是公司与互联网医疗行业内的其他公司一样，都面临着盈利难的问题。 2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（简称“报告期”），公司的总收入分别为4.3亿元、5.69亿元、12.4亿元、6.1亿元，其中2021年至2023年的复合年增长率为69.9%。同期公司产生亏损净额分别为1.55亿元、2.56亿元、3.14亿元、5728万元，报告期内累计净亏损达7.8亿元。财务数据概况，来源：招股书健康之路之所以持续亏损，招股书称主要是由于赎回负债的账面值变动导致。报告期内，公司的赎回负债账面值变动产生的亏损分别为8440万元、2.678亿元、3.248亿元、6300万元。据招股书，赎回负债账面值变动与因授予投资者的优先权利而产生的赎回义务变动金额有关。健康之路此前因融资目的与投资者百度、上饶国资及上海界佳订立协议，约定了这几家机构享有清盘优先权和赎回权。此外，如果健康之路未能在2024年6月30日前完成合资格首次公开发售以及创始股东严重违反交易协议，则百度有权要求健康之路回购其股份。健康之路表示，这项非现金项目预期不会导致公司日后作出现金付款。公司预期所有可转换可赎回优先股的优先权将于（编纂）后终止，相关赎回负债将重新分类为权益。值得注意的是，在加回以权益结算以股份为基础的付款开支、赎回负债账面值变动的金额以后，报告期内的经调整净利润分别为50万元、2390万元、3940万元、及1480万元，勉强盈利，依然不算是非常亮眼的成绩。从公司的毛利率来看，报告期内分别为40.2%、43.2%、32.0%、30.0%。2022年之后整体毛利率持续下滑，主要是健康医疗服务这一项业务的毛利率有所下降。原因在于：1、医疗支持服务销售成本增加，以及公司的健康会员计划使用率提高；2、医药销售业务的收入贡献增加，与其他服务相比，该业务的毛利率通常较低。此外，公司的销售费用率2021年达29.3%，2024年上半年为16.1%，趋势上有所下降，但是相对于公司当前的毛利率水平，这一销售费用率水平依然不低。

格隆汇2024-09-29

电影《大空头》原型半仓中国股票！预计单票怒赚34%

Burry的投资组合中有12%投资于百度，另有12%投资于京东。截至6月30日，Burry的投资组合中总共约有46%投资于这三只中国股票。在中国宣布重磅刺激政策之后，这三只股票本周都大幅上涨。中国央行宣布降息，降低银行存款准备金率以刺激贷款，并表示计划为股市提供流动性支持。政策制定者还鼓励其公司开始回购股票。所有这些措施和政策制定者的温和言论，导致中国股市本周大幅飙升。 iShares MSCI中国ETF本周迄今上涨18%。与此同时，阿里巴巴、百度和京东的股价本周迄今分别上涨了19%、18%和32%。根据追踪并整理13F备案数据的HedgeFollow数据，中国股市近期的上涨应该意味着，以阿里巴巴为最大持仓的Burry的投资组合也出现了可观的增长。据HedgeFollow估计，Burry所持阿里巴巴股份的平均每股成本为78.83美元。周四下午，阿里巴巴股价达到105.25美元，涨幅估计为34%。这是假设自Scion提交截至6月30日的最后一份13F文件以来，Burry没有出售任何股票。 Burry并不是唯一一个从近期中国股市大涨中赚钱的对冲基金经理。亿万富翁投资者大卫·泰珀（David Tepper）周四表示，现在是买入“一切”中国资产的时刻。和Burry一样，泰珀也将阿里巴巴视为其对冲基金中最大的仓位，在其规模为62亿美元的Appaloosa基金中占比约12%。泰珀认为，由于估值偏低，中国股市还有更多上行空间。泰珀周四接受采访时表示：“即使有最近的波动，与过去相比，它们也像是处于低点。市盈率只有一倍，在这里交易的大型股票的增长率达到两位数。”

金融界2024-09-28

隔夜美股全复盘(9.28)| CWEB涨近8%，对冲基金传奇人物泰珀称将全面扫入中国股票

势有变，已全面买入大型科技股阿里巴巴和百度集团等中国股票。他又说，如果中资股回调，他更可能将中国股票占投资的比例上限，由10%或15%，增至20%或30%。 2、机构：《黑神话：悟空》Steam平台总收入超过10亿美元 9.27 根据市场研究机构VG Insights最新数据，《黑神话：悟空》在Steam平台销量已达2090万套，总收入超过10亿美元。 3、大众汽车下调全年交付量预期 9.28 大众汽车预计全年交付量900万辆，分析师预期810万；预计全年运营利润将达到约180亿欧元；预计全年销售收入大约3200亿欧元；预计全年汽车部门净现金流20亿欧元，公司原本预计25亿-45亿欧元；预计全年销售运营回报率（ROS）为5.6%，分析师预期6.51%，公司原本预计6.5%-7.0%。 4、消息称三星拟引进新设备提高HBM良率 9.27 据韩国业内人士称，三星电子已订购可将HBM所需DRAM芯片质量分为最多三个级别的设备（分选机），这是半导体行业首次尝试在制作HBM之前检查和划分DRAM，三星电子引入这一额外选择流程的主要原因是为客户提供定制化HBM，同时还能提高良率和生产速度。 HBM通过垂直堆叠DRAM制造而成。在前工序中制作DRAM晶圆时，会经过将其切割成芯片的过程，然后进行键合以堆叠芯片。在这两个过程之间引入新设备，在电特性测试（EDS）后根据芯片性能将DRAM芯片分为最多三个级别：S级、A级、B级。由于HBM规格可以细分，因此可以为NVIDIA等优先考虑性能的公司提供S级HBM，为对价格敏感的客户提供B级HBM。此前，芯片筛选和堆叠工作是在键合设备内完成的。即使芯片是由同一片晶圆制成的，键合设备也会堆叠符合良好质量标准的芯片，并过滤掉不符合良好质量标准的芯片，并将其被丢弃。在这种情况下，即使是合格的芯片，由于质量不一，实际上也不可能制造出性能最高的HBM，性能较低的芯片则全部被丢弃。新设备在提高良率和生产速度方面也很有效。新设备能够将精选的芯片垂直安装在载体上，因此在切割过程中产生的颗粒可以被轻松去除，这些颗粒是降低DRAM堆叠良率的主要原因；芯片筛选和异物去除分别进行，由此可以提高键合工艺的速度。此前由于担心在键合机内出现异物，放置和堆叠芯片的工艺不得不相对缓慢地进行，但新设备解决了这一问题。预计新设备将于明年交付给三星电子，新工艺将逐步导入。 5、SK海力士、美光均已量产12层HBM3E 9.27 SK海力士宣布量产12层HBM3E新品，实现了现有HBM产品中最大的36GB容量。该产品堆叠12颗3GB DRAM芯片，实现与现有的8层产品相同的厚度，同时容量提升50%。运行速度提高至9.6Gbps，这是在以搭载四个HBM的单个GPU运行大型语言模型（LLM）‘Llama 3 70B’时，每秒可读取35次700亿个整体参数的水平。SK海力士将在年内向客户提供12层HBM3E。除SK海力士外，其他HBM厂商也在积极推动HBM产品研发及生产。美光在其最新财报中表示，已从第四财季(2024年6-8月)开始向主要行业合作伙伴交付可量产的12层HBM3E（36GB），预计将在2025年初提高12层HBM3E产量，并在2025年全年增加该产品出货。三星12层HBM3E芯片也已完成量产准备，计划于今年下半年开始供货。 HBM产能方面，据CFM闪存市场数据显示，预计至2024年底，三星、SK海力士和美光合计达到30万片的HBM月产能，其中三星HBM增产最为激进。预计明年全球HBM市场规模将上望300亿美元，HBM将占DRAM晶圆产能约15%至20%。

格隆汇2024-09-28

“大空头”投资者迈克尔·伯里重仓中概股，现在终于获得回报

%。伯里还将投资组合的12%分别投向百度和京东。截至6月30日，伯里大约有46%的投资组合集中在这三只中国股票上。本周，在中国宣布刺激计划以振兴疲软经济后，这三只股票大幅上涨。中国人民银行宣布了关键利率下调，降低了银行的存款准备金率以刺激贷款，并表示计划为股市提供流动性支持。中国还采取措施鼓励企业回购股票。所有这些措施以及政策制定者的言论，拉动中国股市本周出现了大幅反弹。 iShares MSCI中国ETF本周迄今上涨了18%。与此同时，阿里巴巴、百度和京东的股价分别上涨了19%、18%和32%。根据HedgeFollow的数据，这一轮中国股市的上涨，应该也给伯里的投资组合带来了可观的收益，阿里巴巴的表现尤为突出。 HedgeFollow估计，伯里的阿里巴巴持仓的平均每股成本为78.83美元。周四下午，阿里巴巴的股价达到105.25美元，预计涨幅为34%。假设自Scion资产管理公司上次6月30日的13F文件以来，伯里没有出售任何股份。伯里并不是唯一一位从近期中国股市上涨中获利的对冲基金经理。亿万富翁投资者大卫·泰珀周四表示，当前是一个“买入一切”中国股票的时刻。与伯里一样，泰珀的对冲基金中阿里巴巴也是最大的持仓，占62亿美元Appaloosa基金的约12%。泰珀认为，中国股票由于估值低迷，仍有进一步上涨的空间。泰珀在周四接受CNBC采访时表示，“即使最近上涨，仍然处于历史低点。而你现在看到的是市盈率仅为个位数、增长率却达到两位数的大型股票。”（商业内幕）来源：加美财经

加美财经2024-09-28

对冲基金亿万富翁表示：中国推出刺激计划后，正在大量买入中国股票

了，”泰珀说。泰珀还持有拼多多控股、百度、KraneShares 中国互联网 ETF 和京东的股份。至于泰珀如何对冲他对中国市场的看涨交易，正如一些人预期的那样，对冲基金确实会这么做，但事实并非如此。 “我的答案是，我不在乎，”泰珀说道。

Linlin2024-09-27

茅台杀回来了！

永平也有过失败的投资案例，比如曾经做空百度，亏损了1.5-2亿美元。此后，他吸取了深刻教训，跟巴菲特一样，不再选择从做空中获益，踏上了价值投资之路。从段永平的成功投资经历看，对公司深入了解和前瞻判断至关重要，一旦选择入手，长期持有获取高额回报，且不要轻易卖掉优秀公司。他曾在社交平台上分享过，买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流的折现，而现金流是自由现金流，而不是受限的现金。好的生意模式才能保障未来的现金流，有深广的护城河才能保障自由不受限的现金。用这个方法去投资，可能会失去无数次机会，但犯大错的机会也会减少。他重仓持有苹果、茅台就是这样的典型案例。自从iPhone横空出世后，苹果通过操作系统、品牌建立了较为深厚的护城河，从一家不大不小的手机企业成长为全球市值最高的科技企业。虽然当前增长受限，步入中年危机，但核心竞争力仍然很强。再看茅台，生意模式可能比苹果还要好。在超高端白酒领域，茅台有很深的“护城河”，市场占有率超过60%以上，没有其他竞争对手可以与之匹敌，还可以降维推出千元价格带的产品抢食五粮液、泸州老窖的生意。并且，盈利水平超高，毛利率长期在90%以上，净利率长期在52%以上。更为重要的是，业绩经历了数十年增长后，目前还能保持两位数增长。不过，茅台所处在的A股市场，可没有苹果所在的美股命好，来回打3000点保卫战，导致茅台估值水平也经常上窜下跳。在9月24日大涨之前，茅台PE不足20倍，处于近十年来的低位水平，被显著低估了。这也是为何市场一旦回暖，茅台弹性非常好的原因。 02 我之前在《白酒信仰，也扛不住了》的文章中提到，中秋节之前白酒行业的销售都非常疲软惨淡，大环境很难，导致市场对白酒消费失去了信心，因而白酒开始被市场抛弃。甚至在上周，茅台黄牛收购价几天暴跌200甚至黄牛都不敢收了，可见惨淡之极。同时，文章也说到白酒具备能够穿越周期的底层驱动力，背后源于优秀的商业模式以及长期相对不错的成长性，当时白酒估值已回落至16.5倍，逼近2013年最为悲观的时候，反弹诉求也是较强的，值得耐心等待白酒周期的回归。只是没想到，现在随着史无前例的“联合王炸”刺激，一切的逻辑都在急剧改变。甚至之前不被看好的白酒行业，都成为了资产追逐的明星板块。当然其中也有行业自身的利好，比如香港计划下调烈酒税，希望努力重塑香港作为夜生活、餐饮和购物首选地的优势，消息刺激港股酒馆股暴力大涨，也刺激了A股白酒的大涨。不过实际上，但白酒行业到现在为止的行业逻辑都还很难证明。只是现在推动市场对白酒行业的预期扭转最大力量是在于外部因素，也即决策层对于消费环境和政策的重新认识和反思，政策有了更有力度且更加针对性的改变，叠加股市火箭式暴涨让所有股民的信心大增，进而有了消费的底气，再进而潜在利好白酒消费。所以接下来，随着白酒板块已经罕见大反弹高潮过后，后续的涨跌可能会出现分化，需要紧密注意行情的变化。最后提醒一句，在牛市，所有公司大概率最后确实都会涨一遍，但如果没有把握对节奏去追涨杀跌，很可能会顾此失彼，左右挨耳光，最后在牛市里赚了指数反而亏了钱，投资者还是需要多把握住节奏和仓位。（全文完）

格隆汇2024-09-27

阿里巴巴、腾讯领衔反弹，中国最近经济计划将科技股推至 13 个月高点对冲基金巨头抢滩中国股市

他购买了更多的中国股票，包括阿里巴巴和百度等公司。其他股票，包括JD.com和百度本周的份额也有所增加。尽管最近有所上涨，但中国科技股仍远低于 2021 年创下的历史高点。

佳华1682024-09-27

软通动力出席百度云智大会，分享行业大模型的思考与实践

6日，以"智能•跃迁"为主题的2024百度云智大会在北京召开。会上，百度智能云宣布，分别针对算力、模型、AI应用，全面升级百舸AI异构计算平台4.0、千帆大模型平台3.0两大AI基础设施，并升级代码助手、智能客服、数字人三大AI原生应用产品。软通动力受邀参会，分享对行业大模型的思考与实践，以及与百度智能云在大模型领域的合作成果，并荣获"大模型服务最具成长伙伴奖"。在大模型服务分论坛上，软通动力副总裁于涛以"大模型全链路服务赋能千行百业"为题，深入分享大模型技术如何推动各行各业的数字化转型和智能升级。特别是在与百度智能云的合作中，软通动力基于百度全系产品体系，构建涵盖数智化转型咨询、智能应用和解决方案定制、系统集成、实施、运维和运营的大模型全链路服务，帮助企业识别AI应用场景，绘制实现路径，从而赋能千行百业。在智慧政务分论坛上，软通动力助理副总裁孙洪军发表"应急行业AI大模型实践与思考"主题演讲。从应急行业AI大模型应用的痛点和挑战出发，提出"1+4+N"的整体解决方案框架；同时围绕监管执法、视频会商调度、风险隐患智能识别、应急指挥中心随心问"数"和智能分析四个典型场景的大模型落地实践进行分享。作为百度战略合作伙伴、百度智能云文心千帆的首批生态合作伙伴，软通动力构建基于百度文心大模型的数智化转型咨询、AI原生应用和解决方案构建等专业服务能力，帮助文旅、工业和园区等多个行业客户落地AI原生应用。会上，软通动力荣获"大模型服务最具成长伙伴奖"，是对软通动力在人工智能领域的专业实力和行业贡献的高度认可。在软通动力独立展台中，围绕软硬全栈智能产品及服务，全面展示自身在大模型技术应用方面的最新成果以及系列AI技术产品，包括子公司鸿湖万联SwanLink AI智能识别应用、软通计算超融合机柜、机械革命耀世、翼龙笔记本电脑，不仅展示了公司在拥抱AI新浪潮中的技术实力，也彰显了自身在推动行业智能化进程中的领导地位。未来，软通动力将持续携手百度智能云，联合更广泛的合作伙伴与客户，不断探索大模型技术在不同行业中的应用，为行业与企业带来更高效、更智能的智能化产品与解决方案。

美通社2024-09-27

“买入一切中国相关资产”！华尔街抄底王：没料到中国的刺激力度会这么大

括科技巨头阿里巴巴(Alibaba)和百度(Baidu Inc.)在内的中国股票。 “我们做多的力度加大了一些，中国股票更多了。”泰珀称在本周股价大涨之后，估值依然偏低是他买入的原因之一。泰珀发表上述言论之际，中国在岸股指沪深300指数本周跃升14%，创下全球金融危机以来的最大单周涨幅。在美国上市的中国股票的纳斯达克金龙指数本周也上涨19%。泰珀并不是中国股市唯一的多头。对冲基金公司曼氏集团(Man Group Plc)的尼克·威尔科克斯(Nick Wilcox)本周早些时候告诉彭博社，他预计在持续的政策支持下，中国股市将延续涨势。他说，这种看涨的看法是基于盈利改善和美联储的宽松政策，这为中国降息开辟了更大的空间。摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师们预计，沪深300指数短期内或有10%左右的上涨空间。高盛全球市场董事总经理兼战术专家鲁布纳(Scott Rubner)表示，中国股市一路高歌猛进，纳斯达克金龙中国指数过去四天飙升了19%。一旦美国大选结束，中国股票将成为投资者计划中的关键部分。在鲁布纳看来，期待已久的中国股市复苏可能终于到来。在最近的股市上涨之前，泰珀和Scion Asset Management的迈克尔·巴瑞(Michael Burry)是对冲基金投资者中为数不多的看好中国股市的知名人士。泰珀提及，他可能将对中国相关股票的投资限额翻倍。泰珀称：“我基本上是买入了所有的股票，我会乐于看到中概股价格回落，回调时我可能会设定一个新的投资限额，由10%或15%持仓限制，提高至20%或30%。” 泰珀说道：“中国市场的股票比美股还便宜。这些中国大型股的本益比是个位数，增长率却是两位数，这与标普500指数超过20倍的本益比形成鲜明对比。” 泰珀淡化了中美之间棘手的关系以及可能征收的新关税。他说：“我不在乎。这是内部刺激，财政刺激将鼓励消费。” 中国9月24日推出疫情后最大振兴措施，罕见推出一系列宽松措施，包括下调基准利率，并降低银行存款准备金率，以释放更多资金用于放贷，将下调存量房贷利率，并降低二套房贷最低首付比例。为提振中国股市，中国央行还向基金、经纪商和保险公司提供人民币5,000亿元贷款，专门用于购买中国股票。

tqttier2024-09-27

彻底燃爆！港A股市继续炸裂狂欢，交易所、券商都被挤“崩”了

势有变，已全面买入大型科技股阿里巴巴和百度集团等中国股票。如果中资股回调，他更可能将中国股票占投资的比例上限，由10%或15%，增至20%或30%。高盛也高呼，美国大选结束后，中国股市应成为重点投资对象。高盛全球市场董事总经理、策略专家Scott Rubner表示，这一次对中国来说是不同的。中国股市近日走势强劲，纳斯达克中国金龙指数在过去四天飙升19%，一旦美国大选结束，中国股市应该成为投资者投资计划的重要组成部分。 Rubner认为，期待已久的中国股市复苏可能终于到来，如果是这样，投资者应该想要参与其中。

格隆汇2024-09-27

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