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听说你要投科技？港股科技指数“三大高手”前来觐见

给足信心；三是华尔街大行上调中国科技股目标价，增量资金持续涌入，中国科技巨头在AI领域的投入正转化为实实在在的盈利能力。港股科技指数“三大高手” 说道港股，其实相关投资标的很多，但是最多人关注的还是恒生科技指数、中证港股通互联网指数和中证港股通科技指数，这三位“实力选手”。主要还是因为这三个指数无论从跟踪的产品还是整体的规模上，在港股科技类赛道中都属于出类拔萃的存在。那如果我们今天一定要比的高矮长短的话，那这“三大高手”孰优孰劣呢？首先我们还是看市场的资金，毕竟大家都是真金白银投票。从数据上看跟踪恒生科技的相关ETF数量最多，规模也超过了1300亿，而跟踪港股通互联网与港股通科技的要少一些。究其原因首先还是恒生科技整体知名度上比较高，加上其泛科技的属性。其包含了电子、医药、汽车等多个赛道，整体出错概率更小，也称为了多数资金的选择。而港股通互联网整体更偏重于互联的垂直品类，港股通科技虽然也属于泛科技，但其只涵盖了港股通标的，对比全港股的恒生指数泛用性上可能稍逊。因此在整体的泛用性和资金偏好上，这局恒生指数略微胜出。三大指数的基金规模统计数据来源：Wind 截至：2025.09.17 接着我们来看业绩方面，买基金能不能赚钱才是最重要的。从数据上，其实我们发现一个很有意思的现象。规模大的指数反而业绩并不如规模小的指数。Wind数据显示，年初至今，港股通科技的收益率为92.43%，几乎是翻倍的行情，而相比之下恒生科技同期收益率仅64.17%。近1年的表现来看，也是差不多情况，港股通科技的收益率达到了99.31%，也是三大指数中最强势的。三大指数近期业绩走势分析数据来源：Wind 截至：2025.09.17 究其原因，恒生科技和港股通互联网几乎不包含创新药企业，显示其包含的3%和9%医药部分其实是互联网医疗，不属于创新药范畴。只有港股通科技纳入创新药标的，权重约9%。而从本年初开始的这轮行情中，创新药行情其实占据很大一部分。因此如果是在意多领域共同发力的投资者，港股通科技互联网+创新药+汽车+芯片，多元宽泛，行业覆盖最广。是个不错选择，而想要依托科技主线的恒生科技和港股通互联网整体的走势基本一致。另一方面需要注意，虽然三个指数在电子行业均有比重，但是恒生科技和港股通科技二者中有半导体企业，而港股通互联网主要来自某消费电子企业。相关ETF如何挑选？关联这三个指数的基金其实有很多，其中多数基金整体业绩和跟踪紧密度都不错的，投资者其实只需要认准一个指数，挑一个规模大一点的买就行了，他们的收益和走势其实都不会差太多。但是其中也不乏有一些比较有特色的产品：首先是南方东英旗下的恒生科技指数ETF（3033.HK）份额达到102.19亿份，市占率超80%，成为香港资本市场史上首只已发行份额突破100亿份的ETF。这支ETF的特点就是不占用QDII额度，因此并不存在限购问题，同时对比一般的QDII产品，该基金整体的费用较便宜，其只收取每年0.99%的管理费，且并不需要托管费。可以说在规模和费率上都比较占优。其次是富国中证港股通互联网ETF（159792）这支规模近千亿，可以说是跟踪这三个指数的ETF中规模最大的了，仅这一只基金就占据了港股通互联网90%的规模。并且这支基金是险资的心头好，前十大持有人中平安、人寿等3家保险公司，相对而言机构属性更强。毕竟市场中跟着机构走，吃不到肉也能喝口汤。最后就是国泰中证港股通科技ETF （513020）重仓可选消费（39.36%）和信息技术（44.85%），合计占比也接近80%，算是跟踪相同指数中权重集中度比较高的，也正因为信息技术的高仓位布局，也让其在收益率上要小幅领先同类ETF一个档次。招商证券指出，9月以来港股市场表现强势，主要由内外部流动性改善驱动。美国就业数据弱于预期、通胀温和，市场对美联储降息预期提升，美元指数和美债利率下行；港币汇率趋稳，HIBOR利率回落；中报业绩期结束，互联网龙头担忧暂缓。结构上建议关注科技行业，短期利空出尽叠加AI叙事驱动，关注港股科技板块。中期看，美联储若开启降息周期，中国香港地区作为离岸市场将受益于美元流动性宽松环境。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-18 16:11

威尔鑫点金·׀美联储再次推开降息之窗金银美元市场表现与前次美联储推窗时一样

：黄金持续受多重因素支撑，上调12个月目标价至3900美元/盎司。摩根士丹利表示：预计2025年黄金还有约5%上涨空间，年底金价或触及每盎司3800美元峰值。澳新银行表示：将2025年底黄金目标价从3600美元/盎司上调至3800美元/盎司，预计黄金将在2026年6月达到近4000美元/盎司的高点。瑞士银行将黄金2025年底目标价格上调3800美元/盎司（此前为3500美元/盎司），并预计到2026年年中将达到3900美元/盎司（此前为3700美元/盎司）。

杨易君黄金与金融投资09-18 15:51

多则消息引爆，半导体全线沸腾！外资机构扎堆调研

盛于9月16日发布报告，将中芯国际H股目标价从原价上调15%至73.1港元，在维持2025年至2027年盈利预测基本不变的同时，上调2028年与2029年的营业收入和每股收益预测，维持“买入”评级。业内：看好下半年乃至明年机会有券商表示，全球半导体市场持续扩张，世界半导体贸易统计协会（WSTS）预计2025年市场规模将达7008.74亿美元，增速11.2%，主要由逻辑芯片和存储芯片驱动。AI端侧应用加速渗透，NPU凭借低功耗特性成为边缘设备理想选择，无线连接技术迭代推动物联网发展。行业并购整合浪潮兴起，覆盖材料、设备、EDA、封装等领域，企业通过横向并购扩大规模、纵向并购完善产业链。第一上海科技行业评论指出，国内算力紧平衡的状态将持续，国产算力的卡脖子环节如先进制程产能、先进封装产能、大模型适配、HBM供给等，随着时间推移均将被逐步攻克，产业链好消息预计将持续不断催化市场，看好下半年乃至明年国产算力的投资机会。本周，美国商务部工业与安全局（BIS）发布公告，称修订了《出口管理条例》（EAR），共将32个实体添加到管制实体名单中。中国商务部也公告了将对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查。中美博弈升温，将进一步加速国产算力的持续升级。

格隆汇09-18 14:01

摁不住了，半导体上游也爆发了！国产芯片迎大变局

视中国硬科技资产：高盛最近把中芯国际的目标价上调到73.1港元，并且多家机构密集调研相关芯片企业。机构指出，我国目前仍有近70%的晶圆制造公司还没用上国产设备，GPU卡的产能缺口高达约300万张。这说明从设备、制造到封装，整个链条的国产化空间依然巨大，替代才刚刚开始。尤其是上游设备，空间巨大。半导体设备ETF(561980)跟踪的中证半导“设备”含量很高，不仅覆盖北方华创、中微公司、寒武纪、海光信息、中芯国际等龙头企业，前十大占比超77%，而且从行业分布看，指数更侧重对上游设备、材料及芯片设计的覆盖，三者合计占比超9成，因此“卖铲子”属性相当强。超高的龙头集中度和行业集中度，使得中证半导的弹性相较同类指数明显更高。数据显示，最近三个月（截至今天午盘），中证半导累计涨幅高达52.33%，大幅跑赢半导体指数、科创50等同类指数。而且上一轮半导体周期中，中证半导的最大涨幅接近495%。这一次，在AI+国产替代双驱动下，行情很可能比上一次更持久、更扎实。半导体设备ETF(561980)重仓的设备、材料和高端芯片设计，是接下来芯片行情中绝对绕不过去的主线。作者：ETF金铲子风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-18 13:40

天风证券：下调淮北矿业目标价至16.75元，给予买入评级

煤电化投产有望增厚业绩》，下调淮北矿业目标价至16.75元，给予买入评级。　　淮北矿业(600985)　　煤炭业务：未来三年煤炭产能仍有增量，煤炭盈利或量价共振　　截至2024年末，公司拥有生产矿井17对，均位于安徽省，核定产能为3585万吨/年。未来公司煤炭产能增长主要来源于信湖煤矿复产及陶忽图煤矿投产，其中信湖煤矿（300万吨/年）于2023年11月因出水而被迫停产，目前主井、副井、风井已实现贯通，矿井供电、通风、人员定位等保障系统已全面恢复，永久性排水系统已建成，公司在保证安全的前提下加快进度，力争早日恢复生产；陶忽图煤矿（800万吨/年）4个井筒掘砌工程已完成，地面主井井塔建设已全面启动，计划2025年底建成。公司煤炭产品主要为炼焦精煤、动力煤，以长协价格销售为主，受市场价格波动影响相对较小，吨煤综合售价处于可比公司较高水平，吨煤综合成本处于可比公司中等水平，吨煤综合毛利具有可比优势。　　煤化工业务：产业链延伸协同发展，煤化工品种丰富　　公司煤化工业务的经营主体为临涣焦化（持股比例67.65%）和碳鑫科技（持股比例100%），主要产品为焦炭、甲醇和乙醇。截至2025年3月末，公司焦炭、甲醇和乙醇产能分别为440万吨/年、90万吨/年和60万吨/年。2025年年内公司3万吨碳酸酯、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用项目、3万吨乙基胺项目均已成功产出合格产品，目前正在加快完成项目的消缺工作，稳步提高生产负荷。2024年临涣焦化净利润-9.9亿元（同比-8.6%），碳鑫科技净利润-1.36亿元（同比+66.1%），两者合计净利润-11.26亿元（同比+14.2%）。2024年临涣焦化净利润走弱主要受焦炭量价齐跌等因素影响，而伴随碳鑫科技乙醇于2024年投产，2024年碳鑫科技有所减亏。2025年以来国内煤价走弱，临涣焦化成本端改善，公司煤化工板块有望减亏。　　其他业务：新建电厂投产在即，非煤矿山具备成长性　　电力业务方面，公司于淮北市烈山区投资建设2×660MW超超临界燃煤发电机组项目，力争实现2025年底实现“双机双投”目标，经初步测算，项目建成投产后，年均利润总额1.96亿元，投资内部收益率18.52%。民爆业务方面，公司民爆业务由子公司雷鸣科化运营，其主要从事民爆器材的生产及销售、矿山开采、承揽爆破工程等业务，截至2023Q1公司炸药产能9.2万吨/年，雷管产能6500万发/年（2023Q1后数据未公布）。非煤矿山业务方面，2024年公司收储石灰石资源1亿吨，7座矿山建成投产，新增石灰石资源产能1640万吨/年，产能增加至2740万吨/年。　　低估值破净焦煤龙头，煤电化投产有望增厚业绩　　我们预测25/26/27年归母净利润18/26.5/38亿元，EPS分别0.67/0.98/1.41元。由于山西焦煤、平煤股份、潞安环能、恒源煤电四家公司与淮北矿业一样，同属于焦煤主业上市公司，可以作为淮北矿业可比公司，公司目前估值处于较低水平，存在估值修复可能。公司煤炭、电力、煤化工等业务均具备成长性，我们给予公司2025年25倍PE，对应2025年目标价16.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：在建项目进展不及预期；煤价超预期下滑；煤矿生产政策变化；安全生产风险；环保风险；能源替代风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.38%，其预测2025年度归属净利润为盈利34.47亿，根据现价换算的预测PE为9.86。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.91。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-18 12:30

国金证券：首次覆盖华勤技术给予买入评级，目标价130.15元

升华》，首次覆盖华勤技术给予买入评级，目标价130.15元。　　华勤技术(603296)　　公司简介　　　　公司产品覆盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、服务器、智能穿戴、汽车电子及AIoT等核心领域，公司在传统消费电子业务稳中有升的基本面上紧跟AI算力需求爆发的浪潮，2025年在该两大业务领域有市占率及出货量提升的逻辑，有望迎来业绩的爆发增长。消费电子行业需求回暖，凭规模效应与供应链整合优势持续提升市场份额迎出货量增长。根据Counterpoint数据，智能手机ODM领域公司份额稳居全球前二，智能手机ODM渗透率提升叠加行业竞争放缓，公司有望持续提升市占率及出货量，市场份额有望来到全球第一，2025年智能手机出货量有望提升至1.7亿部；PC业务切入大客户惠普供应链，笔电出货量25年有望提升至1800万台；智能穿戴业务于2024年12月以28.5亿港元完成对易路达控股的收购，切入北美大客户供应链，2025年结合并表因素营收有望同比高增。我们认为公司在消费电子各业务条线出货量增长的逻辑较明确，有望持续提升市场份额并实现业绩增长。　　AI算力实现全栈式出货，云厂商持续加码资本开支点燃数据中心业务倍速爆发。国内头部CSP（云服务提供商）持续加大算力基础设施的资本开支，服务器与交换机市场前景广阔，公司深度绑定阿里、腾讯、字节等头部CSP客户，份额位居前列，有望持续巩固提升份额至核心一供地位，扩大规模效应提升公司服务器与交换机出货量迎来高速增长，随着H20以及B30、B40服务器出货以及高端交换机产品进入放量期，数据业务订单有望持续加速，公司数据中心业务全年营收有望突破400亿元，为公司带来显著增量营收。第二曲线升维，技术复用撬动新兴业务成为百亿新增长极。汽车电子依托消费电子制造基因迎来盈亏平衡，三年内营收有望突破百亿；VR/AR深度绑定Meta实现VR头显量产，2025年批量交付增厚业绩；2025年1月收购豪成智能75%股权切入机器人赛道，整合十年技术积淀与行业大客户资源，借力越南基地全球化交付能力，2025加大人形机器人研发力度。　　盈利预测、估值和评级　　我们预计公司2025-2027年归母净利润将达到40.1亿元、50.1亿元和60.3亿元，对应PE为23倍、18倍和15倍。根据可比公司估值法给予公司2025年33倍PE，给予公司1322亿目标市值、130.15元/股目标价，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：消费电子需求修复不及预期；AI发展不及预期；地缘政治导致的政策或关税风险；行业竞争加剧。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为93.68。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-18 08:11

百度阿里领涨港股科技板块 AI突破与战略合作助推市值飙升

来国际化扩张潜力可观。高盛将阿里巴巴目标价从163美元上调至179美元，维持“买入”评级，并将阿里云估值从每股ADS 36美元上调至43美元，预计2026财年第二至第四季度的增速将提升。 AI技术突破已成为股价上涨的核心催化剂。2025年上半年，中国企业级大模型日均Token消耗量达到10.2万亿，较2024年下半年增长363%，显示AI在商业领域的快速落地和应用。南向资金与外资回流对市场的影响港股反弹与资金流动密切相关。2025年南向资金从2024年偏向银行、石油石化板块，转向传媒、电子、通信等科技板块。截至9月9日，南向资金年内净流入1.04万亿港元，近一月流入超过2000亿人民币。外资回流意愿增强，2025年以来，EPFR口径外资流入港股52.2亿美元，其中7月单月流入近70亿美元。科技股中长期前景分析招商证券策略团队认为，随着供需格局改善，中国经济周期可能迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。联储局减息预期升温下，南向资金和外资有望持续流入港股。从估值角度，恒生科技指数市盈率仅26倍，处于近10年33%分位数，显示较大估值修复空间。华泰证券首席宏观经济学家易峘指出，港股流动性宽裕与基本面回升为科技股提供重要支撑。编辑总结整体来看，港股科技板块在政策推动、AI技术突破以及资金流入的多重驱动下表现强劲。百度、阿里等龙头企业的技术进展和战略合作进一步增强市场信心，AI应用落地和企业大模型增长成为投资核心亮点。同时，南向资金和外资的持续流入为板块提供了稳定支撑。恒生科技指数估值仍处低位，未来存在一定的修复和上涨空间。常见问题解答 Q1: 港股科技股上涨的主要驱动因素有哪些？ A1: 主要驱动因素包括政策利好、AI技术突破、龙头企业战略合作，以及南向资金和外资持续流入市场。这些因素共同推动科技板块成交活跃和股价上涨。 Q2: 百度和阿里巴巴的最新战略合作或技术突破对股价有何影响？ A2: 百度与招商局集团的战略合作涉及大模型和云计算等前沿技术，阿里发布的Qwen3-Next模型性能提升显著且成本降低，这些均被市场视为核心催化剂，推动股价上涨。 Q3: 南向资金和外资流入科技股的原因是什么？ A3: 资金流向反映市场对科技板块的信心。随着政策利好和行业景气度提升，资金逐步从传统高股息板块转向科技板块，同时外资回流也反映投资者对港股科技股中长期表现的认可。 Q4: 港股科技股是否存在估值修复空间？ A4: 恒生科技指数市盈率仅为26倍，处于近10年33%分位数，相比历史平均水平仍有上行空间，显示科技股存在一定估值修复潜力。 Q5: AI技术在企业中的应用趋势如何？ A5: 2025年上半年中国企业级大模型日均Token消耗量达到10.2万亿，较上半年增长363%，显示AI技术在商业场景的落地和应用加速，成为企业增长和股价提升的重要因素。来源：今日美股网

今日美股网09-18 00:11

港股三大指数创阶段新高科技股与新能源汽车板块领涨

保持积极态度：高盛：上调阿里巴巴-W目标价至174港元，看好AI与云端增长潜力，并对中国云服务企业资本开支增长保持乐观。里昂：重申比亚迪“高度确信跑赢大市”，对下半年新车型与改款计划表示信心。美银：预计AI将成为软件股主要增长动力，首选金蝶国际与美图公司，并看好万国数据、世纪互联及金山云等云计算企业。投资策略建议综合市场走势与机构观点，投资者可关注以下策略：科技板块尤其是AI及云端业务相关股票仍具较高成长性，可逢低布局。新能源汽车板块受新车型发布及政策支持推动，短期机会明显，同时关注长期盈利能力。半导体及锂电池板块受行业景气度提升，关注龙头企业业绩表现。结合机构目标价与市场技术分析，阶段性分散投资可降低波动风险。编辑总结港股今日强势上涨，科技股与新能源汽车板块领涨，整体市场活跃。机构普遍看好AI、云计算及新能源汽车相关企业的长期发展潜力，同时港股通资金流入显示资金情绪积极。投资者应结合行业景气度与公司基本面进行精选布局，注意阶段性波动风险。常见问题解答问1：港股三大指数上涨主要原因是什么？答：上涨主要受科技股、汽车股及半导体板块带动，同时AI及云计算题材的利好消息增强市场信心，加之港股通资金净流入94.41亿港元，为市场提供流动性支持。问2：哪些行业板块表现最强？答：科技互联网、半导体、锂电池及新能源汽车板块领涨，其中百度集团、商汤-W、蔚来-SW及宁德时代表现突出，显示市场对AI及新能源成长股关注度较高。问3：机构对阿里巴巴及比亚迪有何看法？答：高盛上调阿里巴巴-W目标价至174港元，看好AI云端业务成长潜力；里昂重申比亚迪“高度确信跑赢大市”，预计下半年新车型及改款计划将推动市场向有利方向发展。问4：投资者如何根据行业板块选择股票？答：投资者可优先关注行业龙头及具备技术优势、成长潜力的公司，同时结合政策及市场热点，如AI、云计算及新能源汽车板块，以分散投资降低风险。问5：短期市场波动风险如何应对？答：可通过阶段性分批买入、关注技术支撑位与阻力位、结合机构目标价进行调整，同时对高波动板块如科技股和新能源股保持适度仓位，降低潜在回撤风险。来源：今日美股网

今日美股网09-18 00:10

商汤：市值突破千亿，高盛目标价跳涨50%，券商集体唱好

商汤评级从“中性”一举上调至“买入”，目标价上调幅度接近五成。能让市场用脚投票，并能让高盛这家以谨慎著称的国际大行“中翻多”，商汤到底做对了什么？答案就藏在刚刚公布的2025年中期业绩里。 01、高盛报告：营收与生成式AI业务“双超预期” 商汤2025年中期业绩堪称优秀“三连击”：营收增长、亏损收窄、现金储备改善。高盛报告用一句话总结：营收与生成式AI业务“双超预期”。具体来看，商汤上半年录得收入24亿元，同比增长36%，超出前期高盛和彭博共识给出的市场预期；其中生成式AI收入同比激增73%，连续三次大幅度提升，占集团总收入比重提升至77%，印证了公司战略重心转移的成功。上半年，毛利率维持在39%，经调整净亏损同比收窄50%，经营现金流净流出同比收窄八成以上，账上现金储备高达132亿元。贸易应收管理成效尤为突出——回款金额同比大增96%至32亿元，应收账款周转天数缩短49%。高盛在报告中强调：“这种回款效率创历史新高，反映销售交付闭环能力质的飞跃。”现金流净流出同比收窄82%，验证了商汤向“精细运营”的战略转型。生成式AI业务的高歌猛进，得益于“一基两翼”的业务发展策略，使其产品矩阵快速渗透到各行各业，逐步向AI赋能千行百业创业初衷践行。面向企业服务的“小浣熊”系列已拥有超过300万用户，金融、教育、政务三大垂直版本在短短数月完成规模化落地，成为B端生产力工具的标杆。日日新多模态大模型V6.5支持文本、图像、视频多模态流式交互，交互时长年内增长超五倍，已赋能银河通用、傅利叶等具身智能企业，并在AI文旅、消费级AI应用及硬件、AI教育等场景实现商业化落地。至此，商汤完成了从“模型”到“应用”再到“场景”的商业闭环，生成式AI不再只是技术概念，而是可量化、可复购、可扩张的商业化来源。传统视觉AI业务则提供了稳健现金流与高质量客户池。上半年，视觉AI服务客户超过660家，复购率达57%，在中国计算机视觉市场份额连续九年排名第一，汽车座舱视觉AI软件市占率连续五年第一。更值得注意的是，海外商机储备与新订单同比显著增长，盈利能力和现金流同步改善，为集团贡献了稳定的“现金牛”。 X创新业务则让资本市场看到“独立于集团，接受市场化的红利”。其中，X创新业务以智慧医疗“善萃”、智慧零售“善惠”等完成对外融资引入盈峰控股、金沙江创投等知名机构入局为例，其估值方法由母公司合并报表转向独立市值，资本效率将被重新定价。若其中任何一家率先启动IPO递表，将直接触发“分拆溢价”重估模型。参考 2023 年美团-W 对 KeeTa 的分拆行情，母公司在消息落地前后跑出大幅的超额收益，商汤当前市值对应的分拆期权价值尚未计入。 02、AI赋能百业：从AI基础设施、大模型到数据飞轮，层层加固护城河如果说亮眼的财务数据是“果”，那么全栈技术能力与场景落地能力就是“因”。商汤从AI基础设施、大模型到数据飞轮，层层加固护城河。 AI基础设施端，商汤大装置运营总算力已突破2.5万PetaFLOPS，国产芯片异构集群规模达5000卡，集群利用率达到80%，异构训练效率达到95%，上海临港AIDC二期按计划持续扩容。需要强调的是，引入国产芯片异构集群，能减少对外部芯片厂商的依赖，从而避免了全球供应链风险的影响，强化了在AI领域的自主可控能力。另外，通过动态负载均衡与算法协同，商汤大模型能压缩推理成本，为规模化交付奠定成本优势，也为自身的生成式AI、大模型和行业应用提供强大的支持，保证业务的高效扩展和灵活应对市场需求的能力。模型端，日日新V6.5受益于模型架构的改进，在实现成本优化的同时，预训练吞吐量提升了20%以上，强化学习效率提升了40%，推理吞吐量提升了35%以上。多模态推理与交互性能大幅提升，成本降至原始的30%，同时带来5倍性能的提升，性价比提升3倍以上。日日新V6.5在OpenCompass和SuperCLUE评测中斩获双冠军，在国内首批通过中国信通院“大模型通用能力成熟度4+级”测评，长思维链与多模态融合技术比肩GPT-4o。华泰证券在报告中指出，V6.5的推理性能与训练效率双双刷新行业纪录，成为商汤撬动B端与C端市场的“技术支点”。数据飞轮则把成本曲线进一步拉低。智能Agent自主挖掘数据，不仅大幅降低了数据准备成本，还加速了模型的优化过程。海通国际在报告中强调：“自动化飞轮使商汤摆脱数据标注依赖，构建了竞争对手难以复制的数据壁垒。” 值得一提的是，商汤的全栈技术能力绝非单点突破，有望发挥“国产算力×多模态认知×数据飞轮”的乘积效应。 03、券商集体看好，商汤已打开了一条清晰的估值上升通道在资本市场的视角下，商汤的这份财报赢得了多家国际与本土券商的“集体看多”，释放出强烈的积极信号。高盛的翻多逻辑建立在“政策+需求+产品力”的共振之上。从政策层面看，国务院在《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》中提出，到2027年重点行业AI Agent渗透率要达到70%，到2030年则进一步提升至90%。这一顶层设计不仅为商汤这样的头部AI企业提供了明确的发展方向，也为其在行业内的加速渗透创造了制度性红利。从需求角度来看，高盛调研显示，企业客户在AI资本性支出（CapEx）上的预算将在2025年同比增长超过40%，而私有云大模型的订单甚至已经排到了2026年。这意味着，商汤所主打的生成式AI解决方案正处在需求快速释放的窗口期。而在产品力方面，商汤已经通过SenseCore 2.0（算力平台）、SenseNova 6.5（大模型）以及覆盖多行业的应用矩阵，形成了“交钥匙”式的全栈解决方案。这种高度一体化的技术与应用结合，提升了客户的粘性和切换成本，为其市场份额的稳固与提升打下坚实基础。从估值的角度，高盛基于DCF与EV/Sales的综合模型，将商汤目标价设定为2.72港元，隐含着约30%的上行空间，而这一幅度远高于大中华科技股平均仅9%的水平。这显示出资本市场对商汤稀缺性和成长性的高度认可。更重要的是，高盛预计商汤的生成式AI收入占比将在2030年达到91%，几乎构成核心业务的全部。若这一预测实现，商汤将在未来十年间真正完成由技术驱动向产业主导的跃迁。不仅是高盛，国内外多家券商也对商汤表达了相似的乐观态度。中泰证券在首次覆盖商汤时，直接给出“增持”评级，理由是其大模型已稳居第一梯队，并且通过业务拆分与融资优化现金流，从而具备了更强的资本运作能力。华泰证券则维持“买入”评级，特别强调了日日新V6系列在多模态性能上的领先优势，认为这将成为商汤扩大差异化竞争的重要抓手。海通国际的分析则指出，生成式AI不仅推动了商汤营收的高速增长，更带来了经营效率的改善，其估值在同类标的中具备性价比。国金证券等机构同样强调，商汤在“算力+模型+应用”的组合上具备行业稀缺性，这种底层基础设施的领先地位难以复制，也将持续推动其市占率的提升。可以看到，券商们的共识集中在两点：一是商汤的稀缺性。无论是SenseCore这样的算力平台，还是日日新大模型，都构成了行业少有的全链条基础能力，使得商汤能够在生成式AI时代脱颖而出。二是商汤的市占率提升逻辑。凭借强大的研发实力和场景落地能力，商汤在多个核心赛道保持第一，并不断拓展海外市场，进一步巩固了龙头地位。至此，中外券商形成罕见共识：商汤已打开了一条清晰的估值上升通道。当“稀缺底座”遇上“市占率及政策加速”，商汤的投资价值，才刚刚开始被市场真正定价。当积极因素在同一坐标系里共振，估值的时钟便会被重置。商汤用一份“营收超预期、亏损快收窄、现金大回流”的中报，把“何时盈利”的疑问改写为“盈利多大”的想象。更重要的是，在全球AI产业链重构的背景下，商汤不仅是中国AI龙头企业的代表，更是国产算力与大模型技术自主化的重要参与者，其战略意义已经超越单一公司的商业成败，是中国式AI布局的核心代表性标的。数据显示，商汤股价年初至今已累涨近80%，区间最高涨幅逾110%，成交额与换手率双双放大。在公布优异的中期财报后，商汤的市场表现更是迎来了新的高峰，千亿市值正式落定。有市场人士指出，AI龙头的β行情仍处于初期，资金在加速抢筹。

格隆汇09-17 21:01

港股收评：恒科指狂飙4.22%！半导体全天领涨，黄金股逆势下挫

级直接从“出售”上调至“买入”，并宣布目标价为143美元，称百度的芯片业务潜力巨大，有望完全抵消其在线广告业务疲软带来的负面影响。高盛集团分析师在周二的一份报告中表示，百度最新AI模型文心一言X1.1展现出“显著进步”，甚至超越了深度求索模型。 The Information援引四名直接知情人士消息，百度和阿里巴巴已开始使用自主设计的芯片训练 AI 模型，部分替代英伟达生产的芯片，降低了对外部芯片供应商的依赖，增强了技术自主性。半导体股强势，FORTIOR涨超17%，中芯国际大涨超7%，华虹半导体、中电华大科技、硬蛋创新等跟涨。消息面上，SEMI报告显示，2025年二季度全球半导体设备出货金额达到330.7亿美元，同比增长24%。据英国金融时报，两位知情人士透露，中芯国际正在测试由上海初创公司宇量昇制造的深紫外光刻机。正在测试的这款机器采用的是浸没式技术，类似于阿斯麦采用的技术。家电股普涨，海尔智家涨超7%，海信家电、美的集团、TCL电子等跟涨。国信证券研报指出，8月我国家电社零同比增长14.3%，增速环比有所放缓，但增长趋势依然良好。其中随着国补资金的到位，家电线下零售增速环比有所提升，空调受全国多雨水天气影响增速有所放缓；线上淡季增速相对平淡，但可选品类如扫地机、洗地机等增速依然较快。汽车股拉升，蔚来涨超11%，理想汽车、吉利汽车、北京汽车、比亚迪股份、广汽集团、小鹏汽车、零跑汽车等跟涨。消息面上，工业和信息化部等八部门于2025年9月13日联合印发了《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，旨在推动汽车行业质的有效提升和量的合理增长。方案提出2025年力争实现汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量目标为1550万辆左右，同比增长约20%。航空股走高，中国南方航空股份涨超7%，中国国航、中国东方航空股份、国泰航空、北京首都机场股份等跟涨。黄金股集体走低，灵宝黄金、赤峰黄金跌超4%，山东黄金、招金矿业、紫金矿业、潼关黄金、中国黄金国际等跟跌。消息面上，亚洲早盘，现货黄金短线持续走低，向下触及3680美元/盎司，日内跌0.3%。市场等待FOMC决定。申万宏源证券发布研报称，8月以来，金价持续上行、再创历史新高。然而，本轮金价上涨或主由欧美投资者推动，亚盘投资者未现“接力”。美联储的降息空间与中国股市的后续表现，或是决定黄金能否持续突破的关键。水泥股下挫，东吴水泥跌近9%，山水水泥、西部水泥、海螺水泥、华润建材科技、华新水泥等跟跌。消息面上，据国家统计局数据，水泥行业8月份全国水泥产量14802万吨，同比下降6.2%；1-8月全国水泥产量110457万吨，同比下降4.8%。此外，数据显示，2024年1-8月全国水泥产量为115907万吨，由此计算，今年1-8月水泥全口径产量比去年同期减少5450万吨，降幅4.7%。个股方面：泰格医药跌4.85%报46.34港元，最新市值399亿港元。联交所最新权益披露资料显示，泰格医药于9月11日遭易方达基金管理有限公司在场内以每股均价44.3362港元减持417.44万股，涉资约1.85亿港元。减持后，其持股比例由13.44%下降至10.05%。今日，南向资金净买入94.41亿港元，其中港股通（沪）净买入21.56亿港元，港股通（深）净买入72.85亿港元。展望后市，光大证券指出，市场普遍预计美联储9月减息25至50个基点，旨在刺激经济增长。随着内地经济回暖，加上政策支持力度加大，A股和港股均展现强劲的反弹势头。大行亦分别调高港股目标，预示市场上行空间巨大。值得关注的是，H股对美联储减息敏感度更高，港股可能较A股受惠。

格隆汇09-17 16:51

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