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彭博深度：为什么中国央行可能会变得更像美联储？

助于缓解投资者对计划中的债券销售将导致短期流动性紧缩的担忧。彭博经济研究的 David Qu 表示，这有助于弥补“中国人民银行的防御漏洞”。但中国在量化宽松政策方面仍犹豫不决。潘功胜在宣布改革方案时，试图打消人们认为中国人民银行将实施大规模刺激的想法。“将国债买卖纳入货币政策工具箱并不意味着我们将实施量化宽松政策，”潘功胜表示，他指的是曾经非常规的央行购买国债以刺激经济的政策。 6. 拟议的新框架有哪些好处？它可以更好地满足经济日益增长的流动性需求。交易国债为中国人民银行提供了一个强有力的工具，以确保市场有足够的资金为私人借款人和政府提供融资。从理论上讲，该工具可以让中国人民银行通过出售或购买债券来影响债券收益率，直到收益率符合其偏好。可以肯定的是，改革不一定能解决经济面临的直接挑战，例如自 1990 年代以来最长的通货紧缩周期以及借贷需求仍然低迷的事实。它也无法解决中国人民银行的多重目标问题，有时这些目标相互竞争——例如，由于其稳定人民币的目标，它在降息方面面临限制。（图源：彭博数据来源：中国人民银行） 7、利率市场化的长远目标是什么？更有效地将信贷和资本分配到经济中最具生产力的领域，意味着浪费的债务减少。这可能会提振经济增长潜力，而这正是人口老龄化和全球贸易紧张局势加剧等长期不利因素所急需的。 BBVA 首席亚洲经济学家 Xia Le 表示：“影响更多的是长期的，因为货币和金融体系需要随着正在经历更多市场化改革的整体经济而发展。货币政策操作将转向发达经济体的模式，因为美联储等央行在控制短期利率和允许市场通过交易形成长期利率方面有着成熟的实践。” 8. 拟议的改革何时会实现？拟议的改革不太可能一夜之间出台。潘建伟明确表示，央行仍在研究这些措施，并警告称债券交易将是一个渐进的过程。一些分析师表示，中国人民银行开始债券交易的一个可能窗口可能是在 7 月底举行的一次重要的共产党改革会议之后，而另一些人则表示，这一举措可能不会这么快到来。渣打银行的 Ding 先生表示：“从长期来看，MLF利率可能会变得越来越不重要，但这不会在一夜之间发生。在潘功胜的讲话中，他对利率变化的表述大多是研究或在未来考虑。”

Peng2024-07-09

热启动问题：什么加密项目适合用代币激励启动网络？

投机带来了网络活动好处的同时，也伴随着短期流动性和无机用户的挑战。选择一开始（或在建立足够的有机需求之前）就发行代币的市场和网络必须在较短的时间内形成PMF（产品市场契合度），否则他们就会耗光增长枪支中的代币化子弹。我的朋友兼投资人Tina称之为“热启动问题”，即代币的存在限制了初创公司形成PMF并获得足够的有机牵引力的时间窗口，让创业公司可以在代币奖励减少的情况下仍然能够保留用户/流动性。使用积分系统启动的应用程序也会遇到热启动问题，因为用户现在对代币都隐约抱有某种期望。我非常喜欢“热启动问题”这一描述词语，因为与web2相比，加密世界的核心区别就在于利用代币（财务激励）作为启动新网络的工具的能力。这种策略已被证明是有效的，特别是像MakerDAO、DyDx、Lido、GMX等DeFi协议。代币启动方式还被证明对其他加密网络也是有效的，从DePIN（例如Helium）到基础设施（例如L1）和某些中间件（例如oracle）。然而，通过代币闪电式扩展来应对热启动问题的网络面临着一些利弊权衡，包括有机牵引力/PMF模糊不清、过早消耗增长枪支里的子弹，以及DAO治理（例如筹资、治理决策等）带来更大的完成操作任务的摩擦。 1、选择热启动相比于冷启动问题，在两种情况下人们更倾向于热启动问题： · 竞争红海市场（竞争程度高且需求明确的市场）的初创公司 · 含被动供应端的产品和网络（1）红海市场热启动问题的核心缺点是无法确定有机需求，但当建立一个具有强大产品市场契合度的类别时，这个问题就会随之减轻。正是在这样的情况下，后来者通过早早发行代币，有可能成功地与那些较早进入市场的对手竞争。DeFi领域就有非常多后来者克服热启动问题的例子，它们有效地利用代币来启动新协议。虽然Bitmex和Perpetual Protocol分别是第一个提供perp（永续合约）交易的中心化交易所及去中心化交易所，但后来者，如GMX和dYdX，利用代币迅速增加流动性，成为perp类别的领头羊。与Compound等先发者相比，Morpho和Spark等借贷领域新兴DeFi协议已经成功达成数十亿美元的TVL，尽管先发者Aave（前身为ETHlend）仍然占据主导地位。如今，对新兴协议的需求迹象明显，代币（以及积分）是流动性启动策略的默认选择。例如，流动性质押协议积极利用积分和代币，以便在竞争激烈的市场中增加流动性。在加密消费领域的其他地方，Blur展示了红海市场竞争策略，其市场积分系统和代币发行使Blur成为交易量占主导地位的以太坊NFT交易场所。（2）被动vs主动供应端参与与主动供应网络相比，被动供应网络的热启动问题更容易克服。纵观代币经济学历史，我们可以发现，代币在引导被动供应网络时是有用的——质押、提供流动性、上市资产（例如NFT）或set-it and forget-it（设置即忘）硬件（例如DePIN）。相反，尽管代币也成功启动了主动供应网络，如Axie、Braintrust、Prime、YGG和Stepn，但代币的过早出现往往会让真正的产品市场契合度难以被发现。因此，与被动供应网络相比，主动供应网络中的热启动问题更具有挑战性。这里的经验教训并不是代币在主动网络中是无效的，而是应用程序和市场为主动网络（使用、游戏玩法、服务等）推出代币激励措施时，必须采取额外措施确保代币奖励朝着有机使用的方向发展，并推动诸如粘性和留存率等重要指标的增长。例如，数据标注网络Sapien将标注任务游戏化，并让用户通过质押积分来赚取更多积分。在这种情况下，在执行某些操作时被动质押有可能发挥损失规避的作用，确保参与者提交更高质量的数据标记。 2、投机：功能vs Bug 投机是一把双刃剑。如果过早地将其整合到产品生命周期中，它可能会成为一个bug，但如果能够策略性地用好投机，它也可以成为一个强大的功能和吸引用户注意力的增长工具。初创公司在获得有机牵引力之前推出代币，选择应对热启动问题。他们接受利用代币作为吸引用户注意力的外部激励，并接受其中的利弊，同时押注于他们在不断增加的投机噪音中发现或创造产品有机效用的能力。来源：金色财经

金色财经2024-07-08

央行重磅！货币政策工具创新又一创举，公开市场操作重要新安排

丰富公开市场回购操作的期限结构，增强对短期流动性的调节能力。庞溟还表示，央行的新操作与其他创新货币政策工具相结合，将有助于更好地调节市场流动性，释放利率调控信号，促使各期利率更好地体现出合理均衡水平。这将有助于形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标，助力价格水平回升与经济增长。央行行长潘功胜此前曾明确表示，未来将进一步健全市场化的利率调控机制，并考虑将央行的某个短期操作利率作为主要政策利率。目前，7天期逆回购操作利率已基本承担了这一功能，而其他期限的货币政策工具利率则可能逐步淡化政策利率的色彩，理顺由短及长的传导关系。市场对此新政策的反应迅速，银行间现券收益率短线走高。Wind数据显示，10年期国债及国开债活跃券收益率上行约2个基点，而30年期国债收益率也上行约2个基点。 “预告”借入国债，央行近期动作频频此次政策调整是中国人民银行在货币政策工具创新方面的又一次尝试。7月1日13:11，央行网站发布公开市场业务2号公告，称“（央行）决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”。 7月3日，彭博报道财政部要求承销团对30年国债招标重新报送需求。很快，7月5日，证券时报报道央行将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。招商宏观分析称，上半年，央行就“长端收益率偏低”多次出言警示，但市场表现逐渐钝化。陆家嘴论坛之后，长端利率呈加速下行之势，央行不得不加快国债买卖的进度，防止利率风险的过快积累。华创固收分析称，当前央行借入国债、公开市场操作中逐步增加国债买卖等行为更多为了制约长端收益率的快速下行，或不主动诉求货币政策收紧引发债市大幅调整。“稳增长”和“降成本”目标下，短期央行或不会主动诉求货币政策收紧，但基于央行对长端利率风险的持续关注，除了卖债之外或仍有其他调控手段（例如政府债券发行高峰调节公开市场操作对冲力度），因此对30y品种保持谨慎，但地方债供给仍偏慢，短期“钱多”环境延续，超长端表现受限的情况下，继续关注其他品种利差挖掘的机会。

金融界2024-07-08

面对银行理财产品提前终止，投资者如何保障利益并做出明智选择？

风险承受能力和投资目标相匹配。对于追求短期流动性和较低风险的投资者，R1和R2级别的理财产品提供了一个相对稳定且流动性较好的选择。虽然这些产品的收益率可能不如高风险产品吸引人，但它们提供了较低的风险和较好的本金保护，适合那些对市场波动敏感或即将有资金需求的投资者。

金融界2024-06-19

ETF市场日报：跨境ETF放量狂飙，两只黄金产业相关ETF明日上市

看，预计美元指数和美债利率或偏弱震荡，短期流动性宽松预期或对美股带来一定利好。跌幅方面，农业板块集体回调消息面上，据农业农村部表示，当前，黄淮海地区正值夏播高峰期。针对近期持续高温干旱对农业生产造成的不利影响，农业农村部在前期发布预警信息的基础上，于6月11日对河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西等省启动农业重大自然灾害四级应急响应。应急响应要求相关省份加强旱情调度，及时反映旱情和抗旱保播工作进展情况，组派专家组和农技人员指导落实造墒播种、播后浇“蒙头水”、坐水种、干播等雨等抗旱措施，确保夏播顺利开展。华泰证券认为生猪养殖方面，对于今年下半年猪价预期或可更乐观，资金压力等因素制约下行业/上市公司产能或不会出现快速明显增加、明年猪价或亦值得期待。同时，行业及多数上市公司养殖成本近期持续明显下降，单头盈利空间有望放大。本轮周期猪价反转后自繁自养生猪养殖盈利或有望回归正常周期规律、持续1年以上。活跃度方面，纳指科技ETF(159509)成交额快速上升，基准国债ETF(511100)换手率超1000% 具体来看，纳指科技ETF(159509)成交额达24.78亿元，居股票类ETF成交榜次席。换手率TOP10方面，基准国债ETF(511100)换手率持续攀升，超1000%。资金仍集中在债券型基金方向，市场交投活跃。 ETF发行市场方面，明日暂无最新动态。具体来看，工银瑞信黄金股ETF基金(159315)、平安黄金产业ETF(159322)将于明日上市。两只基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，从内地与香港市场中选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。需要注意的是，黄金ETF和黄金股ETF是两个与黄金相关的投资工具，但它们的投资方式和风险收益特征却有所不同。黄金ETF：黄金ETF是一种以黄金为基础资产的金融衍生产品。它追踪现货黄金价格波动，投资者可以通过购买黄金ETF来间接投资黄金。黄金ETF的收益主要来自于黄金价格的上涨或下跌。由于黄金通常被视为一种避险资产，因此黄金ETF在市场波动较大时可能会有较好的表现。黄金股ETF：黄金股ETF则主要投资于中证沪深港黄金产业股票指数成份股及其备选成份股。这意味着它通过投资黄金产业相关的股票来实现投资目标。黄金股ETF的收益不仅受到黄金价格的影响，还受到相关公司经营状况和市场情绪的影响。因此，黄金股ETF的风险相对较高，但潜在的收益也可能更大。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-13

比特币六月冲破8万美元以太坊1万美元在望万币迎来起飞时刻

在降息前，这些套利资金可能会逃离，导致短期流动性下降。山寨币的市场表现对于山寨币，由于资金的存量博弈，不会出现万币齐发的情况。6月的行情仍将是结构化的，只有一小部分币种会表现优异，可能会呈现轮动效应。虽然meme币不可能一直拉升到天上，但在回调后依然是不错的介入机会。即使不是市场的主角，meme币回调后的再度拉升也能轻松实现翻倍。选币策略在选币方面，建议优先选择新币、小市值、高流通率、并且有炒作预期的币种。这些币种在结构化行情中有更高的爆发潜力，能够为投资者带来更高的收益。来源：金色财经

金色财经2024-05-27

国泰基金李铭一追求绝对收益的“新生代”，业绩崭露头角

先，预计央行二季度降准降息可能性偏低，短期流动性难有进一步宽松，预计利率曲线会保持陡峭形态小幅震荡。展望2024年全年，李铭一进一步分析称，“流动性宽松形势难有改变，全社会综合融资成本降低、广谱利率下行仍是大势所趋，也是支持国内经济稳健发展的必然要求，预计在银行息差和人民币汇率压力缓解后，利率曲线整体仍有下行空间，对全年债市仍积极乐观。” 注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。【数据来源：海通证券-基金业绩排行榜显示-纯债债券型基金-国泰惠丰A近1年的收益率同类排名第一（1/2088）。海通证券-基金业绩排行榜显示-纯债债券型基金-国泰丰盈A近1年的收益率在此类排名位居前3%（43/2088）统计时间截至2024年4月30日。注：基金经理李铭一自2023年4月11日起管理国泰惠丰纯债、国泰丰盈。】国泰润泰纯债债券A（成立日期2017/03/01，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，李铭一自2023/04/11管理至今）：3.85%/4.67%，2.53%/2.97%，3.55%/5.23%，2.21%/3.32%，2.29%/4.81%国泰民安增益纯债债券A（成立日期2018/08/15，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）：2.77%/4.67%，2.73%/2.97%，3.72%/5.23%，2.24%/3.32%，3.97%/4.81%国泰丰盈纯债债券A（成立日期2018/12/19，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）：1.82%/4.67%，2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%国泰惠盈纯债债券A（成立日期2019/03/07，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，茅利伟自2023/10/18管理至今，李铭一自2023/04/11管理至今）：2.97%/3.76%，2.55%/2.97%，2.97%/5.23%，1.22%/3.32%，3.18%/4.81%国泰惠丰纯债债券型证券投资基金（成立日期2019/08/05，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）：1.15%/1.84%，2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%国泰盛合三个月定期开放债券型发起式证券投资基金（成立日期2019/10/25，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）：0.66%/1.19%，2.74%/2.97%，3.94%/5.23%，2.36%/3.32%，3.42%/4.81%国泰睿元一年定期开放债券型发起式证券投资基金（成立日期2021/12/16，业绩比较基准为100%*中国债券总指数(全价)收益率，李铭一自2023/06/02管理至今）：0.11%/0.49%，2.38%/0.19%，3.58%/1.66% 基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资有风险，投资者认购（或申购）本基金时应当认真阅读基金招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等信息披露文件，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。

金融界2024-05-24

路透研究：中国减持美债，转向黄金避险，是否会撼动美元地位

有量的国家，是那些拥有足够多储备来满足短期流动性和债务要求的国家。作者发现：“一些与美国地缘政治关系较低的国家对美元股的下跌负有很大责任。” “地缘政治考虑可能主要对那些已经拥有足够大储备来满足预防性流动性需求的国家产生约束力。” 他们的研究补充了国际货币基金组织 2022 年的工作文件，研究表明，储备管理者也在增加持有的规模较小的非传统储备货币，以寻求收益。美元在全球贸易、融资、计价和跨境交易中的作用太大，短期内无法取代主要外汇储备货币的地位，但地缘政治紧张局势可能会继续削。（图片来源：reuters.com/markets）原文链接

投资慧眼2024-05-22

路透研究：中国减持美债，转向黄金避险，是否会撼动美元地位

有量的国家，是那些拥有足够多储备来满足短期流动性和债务要求的国家。作者发现：“一些与美国地缘政治关系较低的国家对美元股的下跌负有很大责任。” “地缘政治考虑可能主要对那些已经拥有足够大储备来满足预防性流动性需求的国家产生约束力。” 他们的研究补充了国际货币基金组织 2022 年的工作文件，研究表明，储备管理者也在增加持有的规模较小的非传统储备货币，以寻求收益。美元在全球贸易、融资、计价和跨境交易中的作用太大，短期内无法取代主要外汇储备货币的地位，但地缘政治紧张局势可能会继续削（图片来源：reuters.com/markets）

佳华1682024-05-22

RWA Finance成功举办Web3迪拜峰会

升。成功建联的机构非常多元，为RWAS短期流动性战略目标和长久RWA平台型愿景实现提供了坚实互联协作基础。如Web3项目EMC Foundation、Tiamonds、Plume Network，投资型机构MetaStone、Atomic Fund、Block On Ventures、Townshend Capital、Bixin Ventures、EcoCreds & Aza Ventures、SC Group等，游戏类Zypher Games，市商机构ZMQuant、111 PG、System 9，交易平台Cede.store、CoinW、LetsExchange，其他赛道Router Protocol、AImalls、Blackfort Network、Blockink、Secure3、simplytokenized、Marlin、Cyberscope、ACX International、4am Marketing ，媒体类机构BlockNews、MetaVerse Post、Mox Media、Quill金色财经等。作为Token 2049迪拜区块链周核心会议，「Web3 Summit」是一场充满深意的交流与合作盛会。汇集的行业领袖为动态数字时代前方的机遇和挑战提供了深刻见解，对数字金融和技术未来格局前瞻描绘，对Web3潜力的广泛探索和不同类型资产建联方式都有重大影响。来源：金色财经

金色财经2024-04-20

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