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1020市场综述：从科技股到小盘股，从股票到黄金，市场这一天玩的是一切皆反弹

计不会出现衰退，”他说，“这将使违约和破产维持在低位，使银行的贷款损失准备金和核销额相对较低。” Miller Tabak公司首席市场策略师马特·马利表示，投资者应密切关注比特币的反弹能否持续，以判断股市的下一步走势。马利在周一的报告中写道，比特币和股票目前仍经常同步波动。比特币是衡量市场流动性水平的良好指标，因此能否像9月那样从近期的下跌中反弹，对其他风险资产也“可能/应该”具有重要意义。马利指出，“尽管华尔街希望市场走势由企业盈利来决定，但系统中的流动性问题仍然至关重要。” Nationwide的马克·哈克特表示，尽管市场出现波动，但股市的基本面依然健康。他认为市场每一次下跌都会迅速被买盘吸收，尽管机构投资者趋于谨慎，但散户仍然积极入场。他说：“这表明市场正酝酿突破。从我的角度看，在我们迈向年底并进入2026年初之际，市场更可能是向上突破而非下行。” 哈克特指出，虽然贸易紧张局势持续引发投资者情绪和波动，但每次下跌都很短暂，因为散户视为增加风险敞口的机会。尽管近期多项指标显示投资者情绪大幅下滑。德意志银行策略师指出，上周整体股票持仓大幅下滑，市场情绪转为净看空。与此同时，摩根士丹利的迈克尔·威尔逊表示，中美之间的协议需要进一步落实，企业盈利预期也需保持稳定，才能消除股市进一步回调的风险。瑞银全球财富管理的杰森·德拉霍表示：“增长和盈利前景改善、政策环境有利、投资者积极逢低买入的组合，支撑了更为乐观的中期市场展望。” Oppenheimer资产管理公司的约翰·斯托尔茨富斯表示，财报发布情况令人鼓舞。尽管风险依然存在，美国大型企业仍超预期完成盈利目标，这说明市场具备“足以推动股市继续前行的韧性”。 Navellier & Associates的路易斯·纳维利尔表示：“当前市场动能仍然积极，并已转向由盈利驱动，这应当能推动市场走到年底，除非出现黑天鹅事件。” 富国银行投资研究所的道格·比斯表示，尽管第三季度财报季开局强劲，市场预期也偏高，但股市的波动说明投资者仍对政策和新闻敏感，且容易因财报失望引发反应，“我们认为，意外与由此引发的回调可能会出现，但投资者应当超越新闻干扰，关注已经形成的积极趋势。” 格伦米德的杰森·普赖德和迈克尔·雷诺兹表示，小盘股似乎终于迎来了属于自己的时刻。在过去几年盈利承压后，罗素2000指数的第三季度盈利预计将增长超过35%，“这一趋势可能会持续到年底，因为小盘股将受益于近期通过的财政刺激政策以及美联储的宽松周期。” 彭博情报的迈克尔·卡斯珀和内森尼尔·韦尔诺弗认为，在多年落后于大型股之后，小盘股如今需要证明自己能够实现与估值相匹配的增长，而第三季度财报将是关键。他们表示：“市场预期比上个季度更高，但小盘股预计将在2026年年中赶上大型股的步伐，这一趋势必须维持下去，才能支撑指数的持续跑赢表现。” 自4月的市场抛售以来，股市的上涨回报了那些愿意忽视宏观和关税不确定性的投资者，贝莱德系统化团队的杰夫·沈和菲利普·霍奇斯指出。他们表示：“美国经济的韧性足以支撑‘不冷不热’的理想情景。既足够疲软以促使美联储降息，又足够稳健以避免陷入衰退。” 不过，他们指出，虽然政策宽松和人工智能革命近期推动市场创下新高，但这轮行情背后其实隐藏着更复杂的结构。从4月8日低点以来，标普500指数最大回撤约为5%，但指数内的平均个股回撤却高达15%。他们总结说：“这反映出市场中存在结构性轮动，凸显了采取动态主动管理策略的重要性。” 周一，黄金价格大幅飙升，连续合约创下每盎司4,385.40美元的新纪录，避险买盘强劲涌入，抄底近期回调。现货黄金上涨3%至每盎司4,377.50美元。12月交割的黄金上涨146.10美元，涨幅4.09%，为2020年4月9日以来的最大单日百分比涨幅。 Midas Discovery Fund的投资组合经理托马斯·温米尔表示，今年以来，黄金已成为投资者和各国央行青睐的避险资产。随着人们寻求从“被武器化”的美元中实现多元化配置，黄金受到追捧。该基金专注投资黄金矿企，截至上周五，今年以来上涨164%。西德克萨斯中质原油价格下跌 0.1% 至每桶 57.48 美元。比特币上涨1.7%，至110,744.19美元。以太币下跌 0.6% 至 3,977.88 美元。来源：加美财经

加美财经10-21 06:00

穆迪首席经济学家警告：美国的真正威胁，是股市9万亿美元的“纸上财富”

“经济底层群体正在受苦。汽车行业近期的破产案例——包括第一品牌集团（First Brands）和Tricolor Holdings——都在说明过度借贷与消费疲软的风险。” 他补充道：“如果消费者的财务能力和财富健康出现问题，那将引发更大的系统性麻烦。”

Linlin10-20 22:10

CNBC：美国汽车业陷“高成本+高混乱”周期，行业韧性面临终极考验

机构Tricolor Holdings破产引发连锁担忧。不过，新车销售与定价在第三季度依然强劲。晨星（Morningstar）分析师大卫·惠斯顿（David Whiston）称：“明年或许仍有积极因素，但若关税或消费者信心再度失控，也可能迎来剧烈波动。不过，没有人预期会出现全面崩盘。” 瑞银集团（UBS）分析师约瑟夫·斯帕克（Joseph Spak）补充说，多数市场挑战（关税、电动车亏损）已反映在2025/2026年预测中。上周，通用汽车（GM）预先披露第三季度将计入16亿美元的特殊支出，原因是其削减电动车（EV）投资计划。哈佛大学（Harvard University）高级研究员、前GM首席经济学家伊莱恩·巴克伯格（Elaine Buckberg）指出：“汽车行业面临的波动程度——无论是关税、电动车还是供应链——在过去七年中都前所未见。” 火上浇油的是，上月铝材供应商诺贝丽斯公司（Novelis）工厂火灾，正影响福特的生产计划。华尔街分析师估算，这场事故将使福特损失5亿至10亿美元经营利润。零部件供应商：脆弱的隐忧汽车供应链仍是业内最大隐患。 MEMA供应商协会战略与研究执行总监迈克·杰克逊（Mike Jackson）警告：“整个供应链极度脆弱。灵活的供应商仍能生存，但大多数已无力承受更多成本上升。” 零部件巨头如安波福（Aptiv）、博格华纳（BorgWarner）、德纳公司（Dana）与艾迪恩特（Adient）今年股价均录得两位数涨幅，加拿大麦格纳国际（Magna International）亦上涨约7%。但这并未掩盖供应商信心的下滑——MEMA最新季度报告显示，北美供应商信心已连续14个季度恶化。分析人士指出，美国汽车业正成为“K型经济（K-shaped economy）”的典型缩影——高收入群体继续消费升级，而低收入群体被关税与信贷收紧挤压。卡马克斯（CarMax）首席执行官比尔·纳什（Bill Nash）警告称：“消费者已经承压一段时间。次级贷款违约正在蔓延，这不仅仅是个体问题，而是行业层面的结构性风险。” 惠誉评级（Fitch Ratings）数据显示，2025年8月美国次级汽车贷款逾期率（60天以上）达到6.43%，接近年初创下的6.45%历史高位。根据巴克伯格的数据，美国新车购买者中约三分之二家庭收入高于全国中位数（2024年为83,730美元）。若未来关税成本被转嫁至终端价格，中低收入群体或将进一步被排除出市场。惠斯顿（Whiston）总结道：“2026年的最大未知数是——消费者是否会开始承担汽车关税成本？他们会默默接受涨价，还是引发市场恐慌？没人能确定。”

埃尔瓦10-20 20:51

美股新高背后隐藏的警示信号

ds与汽车贷款机构Tricolor接连破产，引发债务市场潜在风险与欺诈担忧。摩根大通因此计提1.7亿美元坏账。摩根大通CEO杰米·戴蒙警告称：“当你看到一只蟑螂时，往往意味着还有更多。” 投资银行杰富瑞股价近月下跌27%，私募巨头KKR与阿波罗亦受波及。多家地区银行披露贷款损失或诉讼事件，KBW地区银行指数随之走低。虽然科技巨头与AI热潮推动标普500录得近年最强六个月表现，但一些分析师警告市场“结构性分化”正在加剧。中小企业与实体经济疲软，而AI与大型科技股掩盖了经济放缓的迹象。富达投资全球宏观主管朱里恩·蒂默认为，尽管部分板块被高估，“整体基本面依然稳固”。但无限基金CEO鲍勃·艾略特指出，AI巨头的强势“掩盖了真实经济的疲软”。查洛夫则担忧疲弱的劳动力市场将削弱消费支出：“低收入群体正在受伤，疫情后消费热潮正在消退，这已反映在业绩和股价上。” 华尔街当前的乐观情绪部分源于对减税与降息将带来增长的期待，但实际经济数据尚未证实这一点。由于美国政府关门，劳工统计局数据暂时停摆，不过各类华尔街替代指标均显示，就业市场正持续降温。最新GDP报告显示，AI投资仍是推动经济增长的主要动力，而家庭消费停滞，意味着这轮AI牛市背后仍潜藏现实经济的隐忧。

金融界10-20 15:05

国家统计局：9月份社会消费品零售总额增长3.0%，1—9月份增长4.5%

不到限额标准退出调查范围，还有新开业、破产、注（吊）销企业（单位、个体户）的影响。由于纳入网上零售额统计的重点平台范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算网上零售额同比增长速度所采用的同期数与本期的平台统计范围相一致，和上年公布的数据存在口径差异。主要原因是每年有新增平台纳入调查范围，也有不符合统计制度要求的平台退出调查范围。 5.环比数据修订根据季节调整模型自动修正的结果，对2024年9月份以来的社会消费品零售总额环比增速进行修订。修订结果及2025年9月份环比数据如下：年份月份环比增速（%） 2024年 9月 0.53 10月 0.57 11月 0.35 12月 0.37 2025年 1月 0.47 2月 0.44 3月 0.27 4月 0.25 5月 0.54 6月 -0.30 7月 -0.12 8月 0.25 9月 -0.18 6.同比增速说明根据第五次全国经济普查结果对社会消费品零售总额、网上零售额数据进行了修订，2025年社会消费品零售总额、网上零售额相关指标月度增速按照可比口径计算。

金融界10-20 10:15

国家统计局：9月份规模以上工业增加值增长6.5%

模变小退出调查范围，还有新建投产企业、破产、注（吊）销企业等影响；（二）部分企业集团（公司）产品产量数据存在跨地区重复统计现象，根据专项调查对企业集团（公司）跨地区重复产量进行了剔重。 3.调查方法规模以上工业企业工业生产报表按月进行全面调查（1月份数据免报）。 4.行业分类标准执行国民经济行业分类标准（GB/T 4754-2017）。 5.环比数据修订根据季节调整模型自动修正结果，对2024年9月至2025年8月份规模以上工业增加值环比增速进行修订。修订结果及2025年9月份环比数据如下：年份月份环比增速（%） 2024年 9月 0.66 10月 0.48 11月 0.50 12月 0.60 2025年 1月 0.62 2月 0.73 3月 0.39 4月 0.20 5月 0.61 6月 0.50 7月 0.38 8月 0.37 9月 0.64

金融界10-20 10:15

国家统计局：前三季度GDP同比增长5.2%，三季度增长4.8%

金融界10-20 10:14

easyMarkets易信：特朗普缓和对华立场引发市场连锁反应：黄金重挫、风险资产企稳

移动均线之上。由于多家贷款与银行类企业破产或发布债务质量警告，本周股市一度承压，市场情绪短暂动荡，但投资者最终在周末前恢复信心。周五反弹原因周五的股市反弹部分源于市场对中美贸易紧张关系缓和的预期。美国总统唐纳德·特朗普放出“软化”信号，暗示政府可能在未来考虑放宽对中国的关税。近期，特朗普政府似乎对进一步扩大对华报复性关税表现出犹豫，投资者也押注2025年内可能出现较长时间的贸易缓和期。此前，特朗普曾在社交媒体上发表强硬言论，并取消与中国国家主席习近平的会晤，但随后态度转向温和。预计未来几周，特朗普与习近平将重启贸易谈判，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）与中国副总理何立峰也将进行会晤。美国政府关门仍在持续，暂未见快速解决迹象。由于官方经济数据发布暂停或延迟，这反而被市场视为利好——当前市场主要依赖美联储（Fed）未来的降息预期。数据空窗期意味着美联储短期内缺乏新的经济指标来改变其年底前降息两次（各25个基点）的路径。道琼斯指数在本周末前回升，主要受特朗普缓和贸易言论及降息预期支撑。尽管银行业风险与政府停摆带来不确定性，但市场短期情绪有所改善，风险资产重新获得买盘动力。以太坊：亚洲投资者联手筹建10亿美元ETH金库 • 亚洲加密巨头正筹备推出规模达10亿美元的以太坊（ETH）金库。 • 包括红杉中国（现更名为红杉资本集团 HongShan Capital）与Avenir Capital等机构投资者已承诺出资约10亿美元。 • ETH目前在3800美元附近努力守稳关键支撑位。亚洲资本联手打造ETH金库据彭博社报道，尽管有亚洲投资者筹建以太坊金库的利好消息，ETH周五仍下跌2%。多位亚洲加密领域领袖正联合创建一个规模达10亿美元的以太坊储备基金。该计划由火币创始人、Avenir Capital董事长李林牵头，并联合了HashKey Group首席执行官兼董事长肖风、分布式资本（Fenbushi Capital）联合创始人沈波，以及美图公司创始人蔡文胜等人。目前已有投资者承诺出资约10亿美元，其中包括机构投资者红杉资本中国（现更名为HongShan Capital Group）投资5亿美元，以及李林旗下Avenir Capital投资2亿美元。官方公告预计将在未来两至三周内发布，但消息人士称相关讨论仍在进行中，细节可能会调整。以太坊金库趋势与市场风险这一计划将进一步壮大全球以太坊储备机构的阵营。目前，全球数字资产金库共持有约360万枚ETH，其中BitMine Immersion（BMNR）持有约170万枚，以太坊储备规模居首；SharpLink Gaming紧随其后，持有约79.7万枚ETH，价值约30亿美元。然而，一些分析师警告市场存在泡沫风险。BitMine董事长Thomas Lee表示，数字资产金库的“泡沫已经破裂”，许多此类公司目前的交易价格低于其净资产价值。技术面展望：ETH测试3800美元支撑过去24小时内，以太坊期货市场发生约2.159亿美元强制平仓，其中多头平仓高达1.461亿美元。ETH一度跌破关键支撑位3815美元，但多头迅速将价格拉回。然而，汇价仍在3800美元附近面临压力，且上方存在下降趋势线阻力。支撑位： 3800美元，若失守，下一目标将指向3500美元下方支撑。阻力位：下降趋势线与前期高点区域。技术指标方面，相对强弱指数（RSI）与移动平均线收敛/发散指标（MACD）均位于中性线下方，显示市场仍以空头动能为主。总体而言，尽管亚洲资本计划设立大型以太坊金库为市场带来潜在支撑，但ETH短线仍承压于3800美元关口，后市能否企稳仍取决于风险偏好与技术位的守稳情况。结语总体来看，特朗普的缓和言论为市场注入了短暂的风险偏好，推动美元回升、股市反弹、黄金与欧元承压。然而，从根本面来看，通胀压力、美国政府停摆及全球经济放缓的阴影依旧存在，美联储的政策路径和中美贸易谈判进展仍是后市关键。投资者在短期反弹之余，需警惕市场可能因通胀数据或地缘政治不确定性再次波动。与此同时，从加密市场的资金布局到贵金属与主要货币的技术形态，本轮由政策言论引发的市场连锁反应，正为第四季度的跨资产走势埋下新的伏笔。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 2025-10-20

易信easyMarkets10-20 08:02

暴涨后还能买吗？达里欧对黄金的最新思考

想了解背后的原因，我的书《国家如何走向破产：大周期》对我的思路有更全面的阐述，远非我在这里三言两语能说清。至于你提到的其他投资市场，尤其是AI股票——它们的长期表现取决于其估值与未来现金流的匹配程度，而这些极不确定；短期则取决于“泡沫动态”。我认为我们应当牢记历史经验——每当出现突破性技术时，相关公司都会变得极度热门。我不是说这些AI公司一定处于泡沫中，但它们确实显示出许多泡沫特征。目前，美国股市的80%涨幅来自这类AI公司；美国收入最高的10%人群持有85%的股票，并贡献了全国一半消费；而AI公司的资本开支占到今年经济增长的40%。如果这些公司表现不及预期，股市与经济都将遭受巨大冲击。因此，从任何角度看，进行一定程度的分散化都是明智的。你提到“债务工具能产生利息”，这一点没错。但债务工具要成为优质的财富储存手段，必须能提供可观的税后实际利率。但目前存在大量降低实际利率的压力，债务供给远快于需求增长——因此我们正在看到资金从债务资产转向黄金，而黄金的总量有限，无法满足所有的分散配置需求。暂且不考虑战术层面的因素，黄金是对其他投资的极佳分散化资产。如果个人投资者、机构投资者和各国央行都在投资组合中配置适当比例的黄金，黄金价格将不得不上升——因为供给太少。就我个人而言，我希望在组合中保留一定比例的黄金，而确定这个比例是非常重要的。虽然我不会提供具体的投资建议，但我建议每个投资者都问自己一个根本问题： “我该分配多少比例到黄金？” 对大多数投资者而言，我认为10%–15%是合理的。问题 4：黄金价格已经上涨了，现在再买还合适吗？达里奥：在我看来，每个人都应该问自己并回答一个最简单也最核心的问题：如果我对未来市场走势一无所知，我的投资组合中该有多少黄金？换句话说，应当从战略资产配置的角度，而不是短期投机的角度去看待。由于黄金与其他资产（主要是股票和债券）在历史上存在负相关性，尤其是在股票和债券实际回报率不佳时，这个问题的答案是：配置约15%的黄金最佳，因为这能让投资组合的风险收益比达到最优。然而，从长期来看，黄金的预期回报较低（如同现金），虽然在关键时刻表现极佳。因此，这种更优的风险调整回报是以“长期回报下降”为代价的。为了保持相同的预期回报，我个人会用杠杆提升整个组合的规模，或将黄金作为叠加头寸（overlay）来持有。这样既能保持高回报率，又能提高风险调整收益比。至于短期投机，那是另一个话题，我就不赘述了——我也不鼓励别人进行此类战术性押注。问题 5：以散户为主的黄金ETF（交易所交易基金）规模扩大，对金价的整体走势有何影响？价格的本质是：买家愿意支付的总金额 ÷ 卖家愿意出售的总数量。买卖双方的动机及交易工具都会影响价格。黄金ETF的崛起确实让零售和机构投资者更容易买卖黄金，提高了市场流动性与透明度，也让更多投资者能更轻松地参与黄金投资。但总体而言，ETF市场规模仍远小于实物黄金投资与央行持仓，因此它并非黄金价格上涨的主要原因。问题 6：黄金是否已开始取代美国国债，成为无风险资产？如果是，黄金能否支撑大规模的资产配置转移？达里奥：客观地说，是的。黄金确实已开始在许多投资组合（尤其是央行与大型机构）中，取代部分美国国债作为“无风险资产”。这些持有者已减少美债持仓、增加黄金比重。从长期历史视角看，相比国债或任何法定货币计价的债务，黄金是更“无风险”的资产。黄金是历史上最被广泛接受的货币——如今，它已成为全球央行持有量第二大的“货币”。事实证明，它比各国政府发行的债务资产风险更低。无论在历史上还是当下，债务资产都是债务人向债权人承诺兑付货币的凭证。有时这货币是黄金，有时是可印制的法币。历史上，当债务过多、现有货币不足以偿还时，央行会印钱还债，从而导致货币贬值。在金本位时代，政府会违背用黄金偿债的承诺，转而用印出来的货币兑付；到了法定货币时代，政府则直接印钞偿债。历史告诉我们：美国国债这类债务资产面临的最大风险，要么是违约，要么是贬值，而贬值的可能性更大。而黄金是一种具有内在价值的货币与财富储藏手段，它的价值不依赖任何人的信用承诺。它是跨越时间与国界的通用货币。自1750年以来，约80%的货币已消失，其余20%也被严重贬值。这再次说明——黄金之所以重要，是因为它不依赖于人类信用体系的可持续性。

格隆汇10-19 13:45

每周股票复盘：中化国际（600500）宁夏锂电资不抵债申请破产重整

化国际同意控股子公司宁夏锂电向法院申请破产重整。公司公告汇总：公司对宁夏锂电长期股权投资47,000万元已全额计提减值准备。公司公告汇总：中化国际聘任浦江先生为公司董事会秘书。公司公告汇总中化国际于2025年10月13日召开董事会，审议通过《关于宁夏锂电破产重整方案的议案》，同意控股子公司宁夏中化锂电池材料有限公司（简称“宁夏锂电”）向法院申请破产重整。宁夏锂电因外部市场环境等因素影响，持续亏损，资不抵债，无法清偿到期债务。截至2025年6月30日，其资产总额24,393.57万元，负债总额28,832.64万元，2025年1-6月净利润-2,158.12万元。公司对宁夏锂电长期股权投资47,000万元已全额计提减值准备，应收款项净额22,101.20万元。公司曾为其22,641万元贷款承担担保责任，无其他担保。破产重整后，宁夏锂电将不再纳入合并报表范围，具体影响待法院受理及重整方案确定。公司作为债权人将参与重整，维护股东权益。中化国际第十届董事会第十二次会议于2025年10月13日以通讯表决方式召开，应到董事7名，实到7名，会议审议通过《关于宁夏锂电破产重整方案的议案》，表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权。会议同时审议通过《关于公司董事会秘书变动的议案》，柯希霆先生因工作调整辞去董事会秘书职务，董事会同意聘任浦江先生为公司董事会秘书，任期至第十届董事会任期届满。表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星10-19 04:34

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