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彭博：中国用恒大给对冲基金“上了一课”，政府“不救”意味着“一文不值”

因为官员们一直在努力解决经济衰退，包括碧桂园控股有限公司在内的其他中国公司也跟随恒大集团陷入违约。 “投资者可能没有充分认识到国家干预的风险，”信贷圆桌会议主席David Knutson表示，该组织是一个由投资者组成的组织，致力于应对企业对债券持有人不利的行为。 “国内债权人和外国债权人之间的损失分配将具有政治性。” 当然，导致恒大债券陷入困境的不仅仅是北京方面的介入。中国房地产市场的进一步下滑、价值7万亿美元的股市暴跌以及不温不火的政策反应都在打压更广泛的市场情绪。事实上，该公司的大部分资产要么已经被查封，要么不在香港，而是位于中国大陆——戴维森·肯普纳资本管理公司( Davidson Kempner Capital Management)、金街资本管理公司(King Street Capital Management)和逆向资本管理公司(Contrarian Capital Management)等债券持有人可能无法接触到该公司的资产，这一事实也导致了公司的动荡。 Davidson Kempner和King Street的代表拒绝置评，而Contrarian Capital也没有回应置评请求。（图源：彭博社）在接近谈判的人士提出的一连串不满中，几乎所有人都指出，谁是恒大的主宰者并不明确。该公司2021年违约后不久，成立了一个由恒大家乡广东省官员主导的风险管理委员会，其中部分成员由公司高管和国有债务管理人组成，以指导整顿。省有关部门当年也曾表示，将派出工作组加强恒大内控管理。在谈判过程中，恒大代表有时会提到“广州”（广东省省会）负责审查几乎所有关键决策，但债权人仍不清楚他们所指的是哪些实体或个人组合。投资者和顾问感到遗憾的是，他们没有充分意识到谈判中谁的利益被优先考虑，也没有充分意识到他们正在与哪几层政府打交道。知情人士称，这个神秘但无所不在的组织从未与参与离岸债务谈判的人员直接互动。他们的观点被传达给该公司的财务顾问中国国际金融有限公司和中银国际控股公司，然后这些顾问公司将通过由香港和内地的律师和顾问组成的复杂的通讯网络将信息传递给债券持有人。知情人士补充说，该组织可以而且确实在不作任何解释的情况下否决债权人的提议。在一个例子中，它拒绝了一项早期提议，该提议将使离岸债权人能够获得恒大在岸项目产生的未来收入流。知情人士称，这笔现金将被保留下来，以确保公司其他项目的交付。他们补充说，这一理由并未传达给投资者，他们只是被告知这些条款不可接受。恒大、中金公司、中银国际和广东省政府的代表均未回应置评请求。

Linlin2024-02-09

中国房产泡沫正以“史上最快速度”发生 IMF：这是过去30年最严重的崩溃之一

了风险的积累。现在，北京必须清理恒大和碧桂园等陷入困境的开发商，支持不断下跌的房地产价格，并找出如何让该行业走上更可持续的道路。 IMF的研究人员表示：“在疫情爆发前的十年里，房价相对于家庭收入而言大幅上涨，部分原因是由于缺乏有吸引力的替代储蓄选择，消费者更愿意将大量储蓄投资于房地产。” 但对土地和房屋价格持续上涨的预期导致开发商过度举债、过度承诺，最终导致房地产活动崩溃。 IMF表示，与大流行前的水平相比，新屋开工量下降了60%以上，购房者信心疲软导致销量急剧下降。研究人员表示，此次崩溃的速度“历史上最快，只有在过去三十年经历中最大规模的房地产泡沫破灭中才出现过”。尽管面临着多方面的压力，但鉴于一些城市通过各种干预措施遏制了房价下跌，房价仍小幅下跌。（图源：商业内幕）未来几年，结构性挑战和人口结构变化将增加中国房地产市场的压力。因此，对住房的支持仍将不温不火，IMF预测，房地产投资可能比2022年的水平下降30%-60%，其投资率与其他房屋开工出现类似疲软的国家的严重衰退相当。 IMF表示：“随着人口减少和城市化进程放缓，未来几年对额外新住房的需求将会减少。” “过去十年的巨额公共补贴帮助数百万人从缺乏现代化设施的旧建筑搬到了新住房。由于土地销售收入低迷导致地方政府财政约束收紧，而且居住在旧住房中的居民越来越少，这种需求可能会更加有限。”

Linlin2024-02-08

碧桂园服务与合富辉煌订立协议终止战略合作协议

碧桂园服务及合富辉煌联合公布，于2024年2月7日，战略合作协议各方在考虑(其中包括)当前市场状况、近期资本市场波动、订约方对标的交易实施时间表的预期发生变化以及潜在战略和合作目标以及其他因素后，订立协议终止战略合作协议，因此认购事项将不会进行。基于上述原因，碧桂园物业香港与 China-net Holding Ltd.就可能收购事项的讨论亦已终止，不会继续进行。

金融界2024-02-08

碧桂园服务：终止与合富辉煌的战略合作协议

碧桂园服务港交所公告，根据终止协议，碧桂园物业香港、扶伟聪先生、China-net HoldingLtd.及合富辉煌在战略合作协议项下的所有前期义务及责任将立即全面解除和撤销，即时生效。

金融界2024-02-08

碧桂园：2024年1月合约销售额54.9亿元人民币

碧桂园港交所公告，2024年1月合约销售额54.9亿元人民币。

金融界2024-02-07

红包行情延续！龙头房企跑赢行业，地产ETF(159707)再涨2.38%！多重政策加码，板块回血修复指日可待？

完全统计，此次各城市融资“白名单”里，碧桂园、金科、世茂、远洋、融创、万科、绿地等房企纷纷入围，共涉及房地产项目上千个。中信证券认为，虽然2024年3月之后房企债务到期偿付义务增加，但并不会出现新的债务重组和债务展期压力，信用风险可控。但现阶段，各地房价还在持续下降，企业只能通过收缩经营性开支来谋求现金流平衡，居民消费也可能受到资产价格缩水拖累。下一步政策的重心可能转向需求侧，推动个人按揭贷款利率下降和逐步放开限购可能是政策最重要的两条主线。期待市场基本面走稳，看好存货结构逐渐优化，融资成本低的内地和港股上市行业龙头公司。东吴证券表示，从项目层面落地给与融资支持对于银行来说风险更为可控，将进一步提升银行对房地产的融资支持力度及放款速度，从而能提升行业供给侧及增强“保交付”能力，改善行业基本面。【1月PSL净新增1500亿元！“三大工程”再添助力】 2月1日，中国人民银行发布的公告显示，1月份，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）1500亿元。这是继去年12月重启PSL投放3500亿元后，央行再次投放1500亿元PSL，近两月合计新增5000亿元。根据央行释义，PSL的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。去年底，央行行长多次公开表示，将为保障性住房、城中村改造等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持。业内人士普遍认为，央行重启PSL，将主要投向“三大工程”，尤其是城中村改造和保障房建设。据华泰证券统计，目前已有广州、成都等15个重点城市获得首批借款，合计授信金额逾5268亿元，落地放款额达256亿，获得授信的城中村项目合计达240个。该机构预计随着项目推进也将出现融资支持落地，据十三五期间PSL的拉动乘数来看，5000亿PSL投放可拉动1.35万亿投资，为三大工程添力。综上分析来看，各地放松限购的需求端政策有望助力需求释放，进而助力行业企稳，房企项目“白名单”的持续落地或提升购房者信心，PSL重启投放有望拉动房地产行业的增量机会。从板块来看，在2023年以及2024年一月份深度调整之后，当前整体估值便宜，或已充分反映投资者对基本面悲观的预期。东莞证券表示，行业整体业绩低谷期或已过去，行业整体业绩或将持续修复回升，也将对股价有一定的支撑作用。在房地产优化政策持续细化并加码，进一步加快落地之下，相信行业供需侧基本面将逐步得到改善。在经历近几年大规模洗牌出清后，剩下之优秀房企更能抓住机遇提升市占率及提升业绩，享受估值重估机会。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部优质房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，央国企含量高！地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。附前十大权重股一览：数据、图片来源：沪深交易所、Wind、华宝基金，截至2024.02.07。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-07

房地产融资“白名单”迅速扩容！多家出险房企入围！房地产ETF华夏(515060)拉升翻红

房地产项目3218个。值得注意的是，碧桂园、旭辉控股、融创中国、绿地控股、建业地产、金科股份等多家出险房企旗下均有项目入围“白名单”。中银证券认为，各城市积极响应城市房地产融资协调机制部署会的号召，且出险房企也受益，意味着房地产融资支持政策取得了实质性推进，有利于稳定预期、稳定市场。相关ETF：房地产ETF华夏（515060）、金融地产ETF（510650）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-07

知名对冲基金CEO：随着房地产市场崩溃，中国正面临“2008年的美国金融危机”

处于违约状态。其中最大的两家——恒大和碧桂园——的总债务高达5000亿美元。前者最近被香港一家法院下令清算，其倒闭引发了人们对即将到来的系统性风险的担忧。巴斯指出，相比之下，美国银行体系在这场金融危机中损失了约8000亿美元，后来通过新资本进行了重新平衡。然而，中国官员对于是否提供大规模刺激措施犹豫不决。违约导致地方政府面临财政压力，地方政府通过向开发商出售土地来增加收入。巴斯表示，政府破产数量目前落后于房地产市场，地方政府债务市场相当于13万亿美元。这种压力在中国市场上得到了清晰的体现，自2021年以来，中国市场遭受了7万亿美元的损失。最近几周，北京当局已公布了遏制资金外流的努力，但信心尚未回升。巴斯表示：“无论监管机构如何表示我们将保护个人免受非法卖空行为，中国的情况都会变得更糟。” “想象一下，监管机构将股市的低迷归咎于卖空者。”

Linlin2024-02-07

港股午评：恒指涨2.46%，恒科指大涨4.2%，科网股领涨阿里涨近7%

项目被当地住建部门明确纳入“白名单”。碧桂园方面表示，该公司确认已获批进入“白名单”的项目超过30个。据世茂集团消息，公司在试点城市申报的40个房地产项目中，有16个项目成功入围由住房和城乡建设部制定的“白名单”。药品股、家电股、汽车股、锂电池股、内房股、餐饮股、手游股等纷纷上涨。昨日大涨的教育股集体回调，新东方、东方甄选皆走低。煤炭股、电力股部分表现低迷。黑石考虑收购欧舒丹的可能性，欧舒丹一度大涨15%。华晨中国跌超12%。消息面上，华晨中国宣布控股股东华晨汽车集团进行重整，沈阳汽车已签订有条件协议收购华晨汽车集团100%股权，完成后，沈阳汽车将间接持有公司29.99%股权。阿里巴巴涨近7%。消息面上，阿里巴巴将于2月7日港股盘后公布12月底止第3财季业绩。综合市场分析，此次业绩料有3个值得关注要点：1）淘天料受累宏观，以及结构调整，分部收入放慢；2）国际数字商业（AIDC）预计继续高增长，同时带动主打物流的菜鸟；3）现时估值已引人入胜，自由现金流强劲，回购力度或可保持。根据彭博汇集，市场平均料阿里巴巴第3财季营收录2617.06亿元人民币，同比增5.6%；经调整纯利478.81亿元，同比跌4.9%。

金融界2024-02-06

中国楼市新消息！碧桂园、世茂等进入融资白名单但最大问题是银行放贷？

FX168财经报社(香港)讯日前，碧桂园、世茂等房企旗下地产项目进入融资白名单，1月5日出现一定程度反弹，但银行不愿放贷仍是主要问题。中国房地产开发商融创中国和旭辉集团表示，它们的一些项目已被地方政府列为适合贷款的项目，这增加获得当局支持的违约开发商的数量。中国最大的私人房地产开发商碧桂园(上周六表示，该公司有30多个项目被列为适合获得地方政府融资支持的项目。去年年底，碧桂园的离岸债务出现违约。据《中国证券报》引述接近碧桂园人士表示，公司确认已获批进入白名单的项目超过30个，包括河南、湖北、四川、山东、重庆等地的多个项目，均在属地政府白名单内。根据1月26日启动的“项目白名单”机制，全国35个城市的政府正准备向银行推荐需要资金支持的住宅项目，因为当局旨在向受危机打击的行业注入流动性。中国为缓解房企流动性压力，推出房地产融资协调机制，由各地政府列出融资白名单，容许房企凭白名单内的地产项目向银行贷款，融资所得可用作偿还公司债务。融创去年完成了90亿美元的离岸债务重组，周一在给路透社的一份声明中表示，其90多个项目已被列入白名单，其中包括北京、天津、成都和重庆等城市。该开发商表示：“随着融资到位，融创项目开发和运营的现金流压力将得到缓解，这将进一步确保不同城市的‘保交楼’工作。” 另一家正在进行离岸债务重组的大型开发商旭辉周日在一份声明中表示，其18个项目已被地方当局列入白名单，其中包括重庆、北京、天津和武汉。另外，世茂股份宣布，入围白名单的房地产项目有16个，主要位于广东、湖北、重庆、江苏、天津、辽宁和山东等地。其中，武汉锦绣长江项目已落实融资方案并实现回款，其他项目正在地方政府的支持下，与金融机构沟通融资方案。周一早盘，碧桂园股价一度上涨4.8%，融创和旭辉分别上涨3.6%和5.8%，但在随后交易中有所回落。作为对房地产公司支持措施的一部分，中国计划在未来几天加大对住宅项目的融资，但银行不愿向房地产行业放贷，仍将是陷入困境、最需要新资金的开发商面临的主要障碍。

风起2024-02-05

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