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公募基金业绩比较基准指引来了！“红利标杆”受关注！中国海洋石油涨超2%，港股红利ETF基金(513820)涨超1%，盘中价再创新高！

，市场风险偏好有所回落，前期涨幅较多的科技板块普遍回调，部分资金开始流入防御性较强、估值不高的高股息板块；3）对于绝对收益资金，高股息策略相对吸引力不再继续回落，红利股息率与10年国债收益率差值稳定位于历史中枢附近。（来源于华泰证券20251105《月论高股息系列：配置性价比有所提升》）【红利资产具备哪些优势？】不少机构指出，四季度是关注红利资产的好时机：一是红利板块估值仍处“洼地”，配置性价比高。太平洋证券认为，明星科技股多已创出新高或临近前高，没有科技头寸的投资者不建议在高位高波动时追涨，有色、煤炭、光伏、银行等板块仍在低位，大行情会抚平每一处“洼地”，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时是获得超额收益的必要条件。（来源于《策略日报（2025.11.04）：关注红利资产》）二是险资配置仍然欠配红利，红利资产有望迎来估值抬升。华泰证券指出，1H25险资加速配置红利股，上市公司增配红利股近3200亿元，超过去年全年增配规模。由于现金收益持续下降，险资仍不得不倚重红利投资。估计目前全行业仍然欠配红利股0.8-1.6万亿人民币左右，或在未来两三年内完成配置。（来源于华泰证券20251105《月论高股息系列：配置性价比有所提升》）三是政策+宏观双轮驱动，红利资产长期配置逻辑坚挺！银河证券指出，当前，政策持续鼓励上市公司分红，为红利投资创造了良好的政策环境。从宏观环境来看，当前全球资本市场呈现出震荡特征，国际贸易摩擦、地缘政治风险等不确定性因素扰动市场情绪，资金倾向于寻找安全边际高的资产。同时，随着无风险利率降低，国内理财产品收益率长期走低，高股息资产股息率相对稳定，形成显著收益优势。（来源于银河证券20251024《聚焦高股息赛道，构筑差异化优势》）低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，认准同类分红次数最多、纯度更高的港股红利ETF基金（513820），最新规模超36亿元，同指数ETF规模断层领先！其标的指数是唯一纳入公募基金“港股红利赛道”业绩比较基准一类库的指数，成为全市场港股红利类基金名副其实的权威“金标准”！其“100%纯粹”高股息选股策略更能应对复杂多变市场风格，堪称港股红利“权威经典之选”。此外，基金已连续16个月月度分红（截至2025.10），为分红次数最多的港股红利类ETF！港股红利ETF基金支持T+0日内交易，不占用QDII额度，有效避免QDII额度受限导致ETF限购。作为ETF两融标的，交易玩法更多元！场外认准联接基金（A类：501305；C类：501306），成立于2017年，是全市场第一只港股红利指数基金，堪称港股红利届资深元老，投资运营策略成熟稳健！风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天17:25

亚洲股市波动分析：Low Pei Han解读健康修正与投资机会

e）分析师Low Pei Han指出，科技板块权重较高的市场尤其受到美国科技股领跌影响，短期内波动可能会持续。市场数据显示，自今年初以来，亚洲主要股指经历了不同幅度的涨幅，而近期的调整实际上是在强劲上涨后的自然修正。修正行情可视为投资机会 Low Pei Han强调，这种修正并非市场恐慌的信号，而是一种健康的调整过程。她表示：“此时的修正并不意外，反而可以视为一种健康的调整，尤其是考虑到今年以来亚洲股市的强劲涨幅。”这意味着，对于基本面稳健的公司股票，当前波动可能提供了更优的买入窗口。科技板块与其他板块对比在近期波动中，科技板块的表现尤为显著，而传统行业或非科技板块的波动性相对较低。下表总结了不同板块的近期表现：板块近期涨跌幅波动性水平投资建议科技板块 -3%至-5% 高可关注基本面优良公司买入机会金融板块 -1%至+1% 中等稳健投资为主消费板块 0%至+2% 低保持持仓投资前景与策略建议 Low Pei Han进一步指出，除日本市场外的亚洲股市仍提供有吸引力的投资机会。投资者可考虑分散投资，关注基本面强劲、估值合理的企业。当前阶段，短期波动可以视为市场对高涨幅的一种自我调节，为长期投资者提供潜在机会。此外，她提醒投资者在波动加剧的市场环境中，风险管理与资产配置仍需谨慎。编辑总结整体来看，亚洲股市近期的波动是市场健康调整的表现，而非全面下行的信号。科技板块受全球科技股波动影响更大，但其他板块相对稳健。投资者可在风险可控的前提下，利用短期调整寻找具备长期增长潜力的公司股票。同时，分散投资与风险管理仍然是实现稳定收益的关键策略。常见问题解答问：亚洲股市近期为何出现波动性上升？答：亚洲股市波动性上升主要受到全球科技股波动的影响。美国科技股近期领跌，对亚洲科技板块造成连锁反应，尤其是权重较高的市场。投资者在高涨幅后出现获利回吐行为，也加大了市场短期波动。问：这种修正是否意味着投资风险加大？答：不完全是。分析师认为，这类修正属于市场自我调节，是健康的价格回调。对基本面稳健的公司而言，这提供了潜在买入机会。关键在于投资者需关注公司的财务状况、盈利能力及长期发展前景。问：科技板块与其他板块相比表现如何？答：科技板块近期跌幅明显，波动性较高，而金融、消费等板块波动相对较低。表格显示科技板块短期承压，但若基本面良好，可能成为投资者逢低布局的重点板块。问：投资者应如何应对短期波动？答：投资者应保持冷静，避免盲目追涨杀跌。通过分散投资、关注长期潜力企业，以及合理配置资产，可以有效降低波动风险。此外，可利用修正机会逢低布局强势板块或公司。问：日本市场与其他亚洲市场有何不同？答：分析师指出，日本市场近期吸引力相对较低，涨幅和投资机会不如其他亚洲国家明显。这主要与日本经济复苏速度、企业盈利情况及政策环境有关。投资者在选择市场时，应综合考虑各国基本面与风险因素。来源：今日美股网

今日美股网昨天16:11

港股科技股集体走高阿里巴巴涨超4% 京东腾讯哔哩哔哩比亚迪同步上涨

现明显的集体走高趋势。这反映出投资者对科技板块的信心回暖以及对相关企业盈利能力和市场前景的积极预期。整体来看，港股科技板块在盘中交易中表现出较强的买盘力量，推动指数上行。重点公司股价表现分析今日盘中表现突出的科技公司主要包括：公司股票代码涨幅阿里巴巴 09988.HK 超4% 京东 09618.HK 超3% 腾讯控股 00700.HK 超2% 哔哩哔哩 09626.HK 超2% 比亚迪股份 01211.HK 超2% 从涨幅来看，阿里巴巴表现最为强劲，超过4%的上涨幅度显示出投资者对其业务复苏和盈利前景充满期待。京东紧随其后，涨幅超过3%，主要受益于电商板块整体活跃度提升。涨幅对比与原因探讨结合市场分析，可以观察到以下原因促成今日科技股普涨：宏观政策利好：近期监管政策对科技企业趋于宽松，提升了投资者信心。季度财报预期：阿里巴巴、京东等公司即将发布财报，市场对其盈利能力持乐观态度。板块资金流入：科技板块吸引港股市场增量资金关注，形成正向反馈。市场影响与投资策略科技股集体上涨可能带动港股指数整体走高，同时也增强市场风险偏好。投资者可关注以下策略：关注具备稳健盈利能力和核心技术优势的科技企业。密切留意政策动向及季度财报披露，评估股价持续性。合理分散投资，关注板块间涨幅差异，避免集中风险。编辑总结综上所述，今日港股科技股整体表现强劲，阿里巴巴、京东、腾讯控股、哔哩哔哩及比亚迪等龙头股均出现明显上涨。短期来看，科技板块受益于政策利好、资金流入及业绩预期支撑，但投资者仍需关注市场波动与企业业绩兑现情况。科技板块仍是港股中重要的成长动力来源。常见问题解答问：今日港股科技股上涨的主要原因是什么？答：主要原因包括政策环境改善、市场对科技板块的预期向好，以及资金流入科技股推动价格上涨。尤其是阿里巴巴和京东等龙头企业，投资者对其盈利能力和未来发展充满信心，形成了集中买盘，推动股价走高。问：哪些科技公司今日涨幅最大？答：今日涨幅最大的是阿里巴巴，超过4%；京东涨幅超过3%；腾讯控股、哔哩哔哩及比亚迪股份涨幅均超过2%。这些公司均为港股科技板块龙头，股价波动对指数具有一定影响。问：阿里巴巴和京东涨幅差异的原因是什么？答：阿里巴巴涨幅超过4%，主要由于其电商业务复苏迹象明显、市场对即将发布财报抱有乐观预期；京东涨幅略低于阿里，但仍超3%，反映出投资者对整体电商板块的积极态度及对供应链优势公司的认可。问：科技股上涨对港股整体市场有何影响？答：科技股上涨通常会带动港股整体指数上行，提高市场风险偏好，并可能吸引更多资金流入成长板块。但投资者仍需关注市场波动风险，尤其是高估值科技股在消息面或财报不及预期时可能出现调整。问：投资者在科技股上涨行情中应采取何种策略？答：投资者应关注具有稳健盈利能力和核心竞争优势的企业，结合政策环境、财报数据和市场资金动向进行决策。建议合理分散投资，避免集中于个别高波动股，同时密切关注板块间涨幅差异，以平衡风险与收益。来源：今日美股网

今日美股网昨天16:10

港股尾盘拉升恒生科技指数涨2.75%，华虹半导体中芯国际领涨近8%

资者情绪转向乐观。指数尾盘拉升主要受科技板块推动，同时市场普遍认为，近期政策支持和科技行业利好因素为市场提供了动力。恒生科技指数及主要科技股涨幅分析恒生科技指数尾盘大幅反弹，涨幅 2.75%，成为带动恒生指数上涨的核心力量。科技股普遍走强，其中表现最为突出的板块包括半导体及互联网企业。指数/股票尾盘涨幅分析解读恒生科技指数 +2.75% 科技股集体回暖，带动整体指数上涨恒生指数 +2.02% 受科技股拉动，市场整体呈现上攻个股亮点：华虹半导体、中芯国际、阿里、京东个股表现方面，华虹半导体和中芯国际尾盘大涨近 8%，显示半导体板块受到市场资金追捧。互联网巨头阿里涨超 4%，京东涨超 3%，进一步推动恒生科技指数上行。分析人士指出，科技股的强势反弹与近期政策利好、资金回流以及估值吸引力有关。半导体行业持续受到资本关注，推动华虹半导体和中芯国际等核心企业大幅上涨。市场影响及投资者关注点港股尾盘拉升反映市场短期情绪回暖，但投资者仍需关注潜在波动风险：科技板块的强势上涨可能带动市场整体估值上升半导体和互联网股受政策和资金影响较大，短期波动可能加剧投资者应关注全球经济数据及港股市场资金流动变化编辑总结今日港股尾盘表现强劲，科技板块成为主要推动力量，恒生科技指数上涨 2.75%，恒生指数上涨 2.02%。华虹半导体和中芯国际涨幅显著，互联网龙头阿里和京东亦表现不俗。整体市场短期情绪回暖，但投资者需保持警惕，关注政策变化及板块估值风险。常见问题解答问：恒生科技指数今天上涨的主要原因是什么？答：恒生科技指数尾盘上涨主要受半导体和互联网板块拉动。华虹半导体、中芯国际等半导体企业涨幅显著，阿里、京东等互联网巨头表现良好，同时市场资金回流及政策利好因素也提供了支撑，整体推动科技指数上涨 2.75%。问：港股恒生指数上涨 2.02%意味着市场整体趋势如何？答：恒生指数上涨 2.02%显示市场整体情绪回暖。科技股上涨是主要推动力，但同时其他板块也出现一定回升。短期来看，指数上涨反映了投资者对科技板块和市场流动性的乐观态度，但仍需关注后续市场波动。问：为什么半导体股表现强劲？答：半导体股如华虹半导体和中芯国际上涨近 8%，主要原因是行业政策利好、资本持续关注以及估值吸引力较强。此外，近期全球半导体供应链关注度上升，也使得投资者加大对核心半导体企业的买入力度。问：互联网股阿里和京东上涨对市场有何影响？答：阿里上涨超 4%，京东上涨超 3%，对恒生科技指数形成有力支撑。这不仅提升了指数整体表现，也增强了市场信心。短期来看，互联网股回暖显示市场对科技板块的热情，但仍需警惕政策变化对股价的影响。问：投资者应如何应对今日港股的上涨行情？答：投资者应关注科技板块的估值变化及政策导向，避免盲目追高。同时，结合港股整体流动性、行业热点和企业基本面进行理性布局，短期可关注波动机会，但中长期仍需防范系统性风险。来源：今日美股网

今日美股网昨天16:10

今年来跑赢恒科32个点，想投资阿里腾讯可以看看这只港股通科技ETF

期利好，回顾2019年上一轮降息，港股科技板块曾迎来可观的涨幅。再加上中美经贸关系出现缓和迹象，双方近期持续进行高层互动，并决定暂停部分加征关税措施，这为市场注入了宝贵的确定性。对于不想费心挑选个股，又怕错过港股科技板块修复红利的朋友来说，通过港股通科技ETF（159125）这样的工具一键布局这些核心资产，无疑是一个省心又高效的选择，它支持T+0交易，流动性也好。作者：ETF红旗手风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界昨天15:35

美股观点分化：后市到底是会涨？还是会跌？

重点关注降息受益显著的板块及个股，例如科技板块的英伟达（NVDA）、微软（MSFT），房地产板块的住宅建商莱纳（LEN）、仓储REITs龙头普洛斯（PLD），以及黄金矿业龙头纽蒙特（NEM）。我们认为当前美股具备较大上涨潜力，但也正视股市可能存在的下跌风险，因此采取多头策略并设置严格止损点位。 2. 看空者的悲观情绪 2.1高估值看空者无一例外都将当前美股与20世纪90年代末期相提并论。最核心的可比点便是高估值。2000年互联网泡沫的核心驱动力，正是 “新经济” 的市场叙事。在那个阶段，公司是否实现盈利并非关键，只要与互联网概念沾边，股价就能飙升，纳斯达克指数的市盈率曾一度攀升至100倍。与互联网泡沫时期相似，当前的AI叙事正大幅推高美股股价，如今纳斯达克指数的市盈率已超过35倍。尽管这一数值尚未达到互联网泡沫顶峰时的100倍，但当前市盈率已远高于5年均值，且与2个标准差水平持平（图2.1）。从金融统计逻辑来看，2个标准差意味着该估值水平已超出95%的历史正常区间，这表明当前美股估值过高已是明确事实。高估值引发美股下跌风险，其核心在于估值与支撑逻辑的失衡。首先，美股尤其是科技巨头估值多依赖AI叙事和流动性推升，企业的未来收益或已被提前透支。其次，若美联储降息力度弱化，无风险收益率（如10年期美债）上升使贴现率提高，大幅压缩成长股估值空间，尤其冲击未盈利的科技企业。再者，估值高位时市场脆弱性加剧，政策扰动、技术竞争等因素易引发信心坍塌，资金踩踏式撤离进一步放大跌幅。图2.1：纳指市盈率来源：World PE Ratio，TradingKey 2.2高通胀导致降息力度弱化当前与上世纪末互联网泡沫形成时期的第二个相似点，是高企的通胀。1998至1999年，原油等大宗商品价格受地缘政治与供需关系影响阶段性飙升，形成供给端冲击；同时，前期为应对 “无就业复苏” 实施的宽松货币政策仍存滞后效应，叠加经济扩张期需求回暖，共同推升了物价。这些因素导致1990年代末期美国通胀高企，而高企的通胀迫使美联储自1999年起持续加息，耗尽市场流动性，最终戳破互联网泡沫。在特朗普关税政策的持续作用、财政赤字与债务累积可能引发的货币供应过剩，以及供应链瓶颈和地缘政治紧张局势的共同影响下，美国通胀自今年4月起持续走高，9月CPI同比上涨3%，显著超出美联储2%的目标（图2.2）。若通胀继续上行，将迫使美联储采取鹰派立场。尽管量化紧缩将于今年12月1日正式终止，但美联储由鸽转鹰，意味着降息力度会减弱、节奏会放缓，届时可能重现2000年初的情景，导致美股崩盘。图2.2：美国CPI（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 2.3高科技企业交叉投资 1990年代末互联网泡沫和当前形式的最后一个共同点是，高科技企业间掀起的交叉投资热潮。当年，公司为抢占互联网市场，纷纷入股同行或初创企业，形成复杂股权网络。这种互投推高估值：A公司投资B，B再投C，循环中每笔交易都成“增长证明”，吸引更多资金追捧。风险被掩盖，股价脱离基本面，泡沫急速膨胀。监管松弛、投机情绪主导，任何负面消息即可引发连锁抛售。如今，类似模式重现。高科技巨头与独角兽间频繁换股、战略入股，构建生态联盟。AI、云计算、电动车等领域，一家公司融资常伴多方巨头跟投，估值水涨船高。如NVIDIA和微软对OpenAI的投资、亚马逊和谷歌对Anthropic的投资。互投信号放大市场信心，资金蜂拥而入，推升纳斯达克等指数。企业间“抱团”看似稳固，实则隐藏流动性风险：一旦市场利率上升或盈利不及预期，互持股权贬值，恐触发多米诺效应。总之，交叉投资虽加速创新，却易酿成估值幻象，导致美股泡沫脆弱。 2.4看空者策略：减持SPY、QQQ及投资防御型股票若你持看空立场，被动型投资者应减持SPY、QQQ等大盘ETF；主动型投资者则需在降低权益类仓位的同时，关注防御性板块，包括公共事业板块的爱迪生联合电气（ED）、西北天然气（NWN），消费必需品板块的可口可乐（KO）、奥驰亚（MO），以及医疗健康板块的强生（JNJ）、艾伯维（ABBV）。 3. 看多者的乐观情绪 3.1就业市场疲软强化降息力度看多美股后市者，主要从就业市场、预防型降息及企业盈利高增长三个维度，论证美股的上涨潜力。当前就业市场疲软，看似是经济层面的坏消息，实则对股市而言是利好。尽管美国政府停摆导致多项关键数据延后发布，但从图3.1可见，今年一季度起，大小非农数据呈下降趋势，且已连续数月经历下修；同一时期，失业率则呈上升态势，这些现象均反映出美国就业市场的疲软状态。美国就业市场疲软将成为美联储持续降息核心推力，根源在于其与美联储“双重使命” 及经济循环的深度绑定，可从三方面分析。首先，就业疲软冲击美联储核心使命。其法定职责是平衡物价稳定与充分就业，就业降温会使政策重心向宽松倾斜。其次，就业疲软动摇内需增长根基。美国消费占GDP超三分之二，就业支撑消费能力，虽10月ADP非农数据超预期，但远低于过去12个月均值，会通过收入预期传导至消费端，形成经济收缩循环。最后，降息是对冲就业恶化的有效工具。降息能降企业融资成本、鼓励招聘投资，还可减轻家庭借贷压力、提振消费。2025年9 - 10月美联储两次分别降息25个基点，就是为遏制就业下滑。而持续降息本身是推高美股的原动力。图3.1：美国就业市场来源：路孚特，TradingKey 3.2经济仍显韧性及预防型降息经济增长放缓虽对美股构成压力，但降息政策将形成对冲支撑。降息周期可分为两种类型：纾困型和预防型。在历史上六次降息周期中，有三个是纾困型降息，通常由经济衰退引发。在这些时期，衰退的负面影响往往超过降息的积极效应，导致股市下跌。而另外三个是预防型降息，通常是为应对经济放缓而非衰退。在这些情况下，降息的积极效应大于经济增长放缓的负面影响，从而推动股市上涨（图3.2.1）。从当前美国经济来看，需求端增长依旧显著，零售销售同比增幅在今年5月触底后便持续回升。生产端方面，尽管制造业PMI仍处于50枯荣线以下，但占GDP比重超七成的服务业，已连续5个月处于扩张区间（图3.2.2）。实际年化GDP环比增速也得以大幅改善，从今年一季度的负值转变为二季度的正值。不仅如此，二季度增长的最终值较7月公布的初始值上修0.8个百分点，录得3.8%。综合来看，当前美国经济仍具备韧性，未来实现软着陆的概率较高。由此可见，本轮降息周期属于典型的预防型，会对股市产生净正面影响。而这一效应叠加对内减税政策，将进一步推动美股走高。图3.2.1：标普500在降息周期中的表现来源：路孚特，TradingKey 图3.2.2：美国零售销售与PMI 来源：路孚特，TradingKey 3.3虽然高估值，但高增长看多者还观察到，1990年代末互联网泡沫与当下AI爆发期的企业盈利表现形成鲜明反差。前者的核心特征是 “故事驱动估值”，企业普遍缺乏盈利能力，甚至以亏损换增长。当时市场抛弃传统市盈率估值，转而追捧用户数等虚指标，如1999年Yahoo虽实现6110万美元净利润，但前瞻市盈率高达60倍，而Webvan等企业未盈利却能以80亿美元估值IPO。多数公司依赖外部融资 “烧钱”，资产负债表脆弱，一旦流动性收紧便难以为继。当前AI企业呈现 “盈利驱动增长” 特征，头部企业财务状况明显良好。截至目前，已披露2025年三季度财报的企业中，多数科技巨头营收与利润均超市场普遍预期。例如，亚马逊凭借AWS云业务加速增长、AI投资带来的显著回报及广告业务持续扩张，2025年三季度营收达1802亿美元，同比增长13%；毛利率同比提升1.8个百分点至50.8%，净利润亦增长39%至212亿美元。苹果则受益于iPhone17系列热销、软件服务业务的高盈利能力，以及全球关税战逐步缓和，本季度末总营收增至1024.7亿美元，同比增长7.9%、环比增长9%，超出华尔街分析师此前预期的1021.9亿美元。因此，尽管当前纳指市盈率超35倍、估值处于较高水平，但由于盈利可预测性强，这种 “业绩挂钩” 的增长逻辑，与当年投机性泡沫存在本质差异，这也为美股尤其是科技巨头后续的持续上涨奠定了坚实基础。 3.4看多者策略：加仓SPY、QQQ及投资利率敏感性板块若你属于被动型看多者，且认可上述推动上涨的三大驱动力，建议加仓SPY、QQQ等大盘ETF，借标普500与纳指的上涨获取盈利。在三大驱动力里，降息是我们认定的主动力，因此若你是主动型看多者，需聚焦降息最受益的板块及个股。比如科技板块对流动性最为敏感，英伟达（NVDA）依托AI芯片垄断地位，宽松环境下估值上涨优势显著；微软（MSFT）则得益于云计算投入增长与融资成本下降，盈利、估值双升的逻辑明确。房地产板块迎来需求与融资的共振，住宅建商莱纳（LEN）会受抵押贷款利率下行带动，订单量有望回升；仓储REITs龙头普洛斯（PLD）既能减轻扩张压力，又能凭借稳定股息吸引资金。贵金属板块会因美元与实际利率走低而受益，黄金矿业龙头纽蒙特（NEM）可直接享受金价上涨红利，防御价值十分突出。 4.总结综上所述，看空与看多双方均各有三大利空与利多因素。被动型看空投资者宜减持SPY、QQQ等大盘ETF；主动型看空投资者需降低权益类仓位的同时，关注防御性板块 —— 公共事业板块的爱迪生联合电气（ED）、西北天然气（NWN），消费必需品板块的可口可乐（KO）、奥驰亚（MO），以及医疗健康板块的强生（JNJ）、艾伯维（ABBV）。被动型看多投资者应加仓大盘ETF；主动型看多投资者可重点布局降息受益显著的板块及个股，例如科技板块的英伟达（NVDA）、微软（MSFT），房地产板块的住宅建商莱纳（LEN）、仓储REITs龙头普洛斯（PLD），以及黄金矿业龙头纽蒙特（NEM）。我们认为当前美股具有较大上涨潜力，同时也正视其可能存在的下跌风险，故采取多头策略并设置严格止损点位。原文链接

TradingKey昨天15:05

港股科技大举反攻！中芯国际、华虹半导体涨超5%，港股通科技30ETF(520980)大涨超2%，恒生科技ETF基金(513260)连获顶格申购！

上代涨价50%。截至14:16，港股科技板块多数飘红：华虹半导体涨超6%，中芯国际涨超5%，阿里巴巴-W涨超3%，腾讯控股涨超2%，美团-W、比亚迪股份涨超1%，网易-S微涨。注：成分股仅做展示，不作为个股推介。南向资金方面，近7日南向资金继续流入港股科技龙头，小米集团-W、美团-W、华虹半导体均位居近7日南向资金净买入榜前十！注：上述内容仅做展示，不作为个股推介。【科技博弈缓和，算力应用链迎加速拐点】国泰海通证券指出，美科技博弈出现阶段性缓和，英伟达新一代算力平台加速全球部署，国内自主算力取得关键突破，建议重点关注两大方向：一是受益于出口限制缓和的半导体供应链及国产算力链，二是受技术突破驱动的AI 应用商业化落地。值得关注的是，国产AI应用巨头多聚集在港股，港股科技板块已成为AI浪潮的核心载体，其稀缺性和全球竞争力正支撑其更高估值。【机构总结：2026年看好港股的三大理由！】明年港股大行情继续的驱动因素有哪些？哪些行业有望脱颖而出？ 1、港股估值上行潜力充足国泰海通证券指出，当前港股位置仍不算高，估值上行空间充足。2025年港股整体表现亮眼，在风险偏好回升、盈利预期企稳的带动下，市场估值经历快速修复。尽管如此，当前港股整体估值仍不算高，尤其是科技板块的估值优势更为突出。展望2026年，低估值为港股进一步上行提供充足空间。指数层面，港股估值处全球洼地，具备修复空间。对比历史水平，目前港股估值不算高，尤其是恒生科技。截至2025/10/23，恒生指数PE(TTM)为11.9倍、处于2012年以来84%分位，恒生科技PE为23.3倍、仅处于有数据以来32%分位。从全球视角看，港股宽基估值分位数显著偏低，例如恒生科技(自2005年有数据以来估值分位为30%，下同)、恒生指数(62%)，均低于标普500(95%)、纳斯达克(88%)、德国DAX(79%)、日经225(73%)、印度Nifty50(72%)。此外，若与A股比价，当前AH溢价为120、略低于历史均值，较2010、2014、2020年低点仍有下行空间。借鉴历史港股调整时空或显著，估值盈利视角下港股估值抬升潜力大。历次港股牛市中恒指/恒科小回撤平均最大跌幅约7%/9%、持续12个交易日，恒指大回撤平均最大跌17%/21%、持续53个交易日。本轮10月以来的调整中，恒指/恒科最大跌幅为8%/15%，已接近或超过历史小回撤的最大跌幅，调整时长亦接近历史均值。结合前文分析，回调后当前港股估值性价比进一步凸显。此外，从估值盈利匹配度来看，当前港股大致处于均衡区间，中期视角下AI产业催化有望带动以恒生科技为代表的港股ROE改善，继而带动估值抬升，逐步向创业板指、纳斯达克等同类指数靠拢。 2、港股增量资金确定性高 2025年港股市场亮眼的行情离不开充裕的资金面支持，一方面源于流出幅度明显收窄的外资，另一方面源于加速流入的内资。展望明年，国泰海通证券认为港股依然是确定性较高的增量资金市场。外资方面，前期持续流出的外资于年中以来或已现企稳迹象，明年外资回流有望超预期。今年年中以来港股长线外资实际已出现多次阶段性回流的情况，例如5至7月回流接近700亿港元，9月以来回流约130亿港元等，此外根据COPLEY，海外主动基金于今年2月至8月对中国资产的超配比例(相较ACWI指数)上升0.07个百分点，在全球主要经济体中排名第一，可见外资近期或已现企稳回流的迹象。内资方面，近年来内资定价权有所提升，明年南向资金望继续流入港股超1.5万亿元。2025年南下资金流入规模创新高背后主要由公募、险资等机构力量推动，一方面源于港股互联网、新消费等优质稀缺性标的对主动型公募的吸引力较大，另一方面政策强化分红监管，叠加低利率环境下险资或将持续配置港股红利。往后看，机构端的增量资金仍有望进一步流入港股。 3. 港股优质资产稀缺性强港股优质稀缺资产支撑本轮大行情。除了低估值优势与充裕增量资金，2026年港股上行的另一个支撑因素是港股的稀缺性资产优势。港股稀缺性资产集中在互联网、新消费、创新药、红利等领域。当前，尽管宏观层面缺乏向上的弹性，但产业层面的深刻变化正在发生，例如我国消费的结构正在发生变化，同时科技方面AI引领的新一轮向上周期持续深化演绎，由此可见更顺应当前产业发展趋势的新消费、AI应用等港股稀缺性资产或更具优势。 AI科技方面，在港股科技板块中软件服务及传媒等下游软件端行业总市值占比为55%，而在A股科技板块中仅占24%，可见受益于AI应用端的互联网及软件板块主要集中在港股市场。若进一步从个股看，腾讯和阿里巴巴等港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，涵盖大模型开发、商业应用及终端生态等环节，凭借领先的技术优势，将充分受益于AI产业进化红利。此外，后续随着中概股回流+A股企业持续赴港上市，更将强化港股资产稀缺性。（来源：国泰海通证券20251102《2026年港股策略：展望迈向新高度》）一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达82%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技30ETF（520980）以下优势值得关注：1）阿里、腾讯、中芯国际、小米、华虹半导体，“世界级大厂”高度集中！2）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌影响！3）相比港股互联网，纳入国产算力等优质硬件！且布局消费电子优质标的！4）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！5）9月指数调仓中前十大权重新增地平线机器人-W，高科技属性进一步提升！看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%/年，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。数据显示，作为港股权威的旗舰指数，恒生科技指数囊括了包括京东集团-SW、百度集团-SW、网易-S、携程集团-S等在内后缀带S的二次上市港股互联网科技龙头，覆盖度更全，更能全面表征中国顶级科技资产！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:36

大成创业板人工智能ETF(159242.SZ)上涨2.69%，中际旭创涨近5%，AI浪潮下光模块市场加速崛起

军工通信板块，国内外巨头纷纷加码的量子科技板块。相关产品：大成创业板人工智能ETF（159242.SZ），场外联接基金（A类：025652；C类：025653）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:26

AI算力需求加速释放，港股AI硬科技标的港股通科技ETF(159262)盘中最高涨超2%，近5日“吸金”1.50亿元

EPS会边际回升。财通证券指出，港股科技板块当前估值仍处于低位，若外资持续流入，中长期有望受益于估值修复。从AH科技对比来看，港股科技相比美股科技仍具性价比，且部分细分领域刚进入业绩释放初期，产业成熟度尚未见顶，未来业绩增长潜力较大。中信证券表示，三季度AI数据中心相关需求保持高速增长，手机出货量恢复同比增长、苹果新机需求强劲，汽车需求保持强劲，其他工业等toB下游需求持续复苏；国产化替代角度，本土算力突围趋势明确、份额持续提升，下游先进存储和先进逻辑扩产预期增强，设备公司收入稳定增长、利润短期分化，存储、后道相关企业表现优异。场内ETF方面，截至2025年11月6日 13:24，港股通科技ETF(159262)上涨1.83%，盘中最高涨超2%。前十大权重股合计占比78.86%，其中中芯国际上涨5.44%，第一大权重股阿里巴巴-W上涨3.15%，腾讯控股、美团-W等个股跟涨。规模方面，港股通科技ETF近2周规模增长8736.77万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。资金流入方面，拉长时间看，港股通科技ETF近5个交易日内，合计“吸金”1.50亿元。港股通科技ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数，恒生港股通科技主题指数（「HSSCITI」）旨在反映能通过港股通买卖，业务与科技主题相关的香港上市公司之表现。指数剔除了医药、汽车和家电，聚焦TMT行业，科技属性更加纯正。值得注意的是，权重股中阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W三大AI领军企业合计权重近45%，其中第一大权重股阿里巴巴-W权重占比超17%！叠加中芯国际、华虹半导体等核心“硬科技”标的，形成高浓度科技龙头组。港股通科技ETF(159262)，港股硬科技，从“互联网”到“AI+”。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:06

A股三季报全景分析：科技产业归母净利润同比增速达21.5% 金融板块盈利连续两季边际改善

升。具体来看，大类产业盈利表现分化，科技板块持续领跑。科技产业归母净利润同比增速达21.5%，在高基数背景下仍维持高景气，确认行业上行周期延续；制造产业次之，同比增速升至11.4%，连续三季度高增，主要受益于电力设备等行业的供给出清；周期板块盈利由负转正，但趋势性上行仍需观察，短期支撑来自有色高景气与化工边际改善。消费板块仍处下行通道，三季度增速转负，企稳需依赖物价回升，食品饮料已连续5个季度下滑；医药板块未出负增长区间，内部分化显著，医疗服务高景气但化学制药、医疗器械等仍处下行；金融板块盈利连续两季边际改善，基建及地产则延续2024年以来的下行趋势。结合景气度与边际变化，申万一级行业中多板块业绩表现突出。非银金融、电力设备、电子、传媒、有色金属等行业三季度业绩亮眼，既具备较高的盈利增速，又实现了较二季度的显著边际改善。从申万二级行业看，光伏设备、电视广播、房地产开发、体育、地面兵装、软件开发、影院、保险等行业，凭借行业政策支持或需求回暖，成为二级行业中的业绩优等生。需求视角：计算机等行业订单储备充足合同负债及预收账款作为需求先行指标，其变化预示下游需求趋势。筛选2025Q3合同负债及预收款增速超10%且环比提升的行业，一级行业中，计算机、轻工制造、医药生物、钢铁未来收入有望加速释放，这些行业当前订单储备充足，为后续营收增长奠定基础。二级行业层面，计算机设备、家电零部件、生物制品、汽车服务等细分领域表现突出，需求扩张信号明确，短期业绩确定性较强。供给视角：军工等行业供给出清相对充分需求偏弱背景下，供给出清带来的供需格局改善成为重要投资线索。以资本开支同比增速（TTM）结合历史水位衡量，一级行业中，军工、电力设备、有色、环保、医药供给收缩充分；二级行业中，航海装备、种植业、贵金属、光伏设备、农产品加工、医药商业、环保设备、医疗器械、玻璃玻纤等供给出清显著。这些行业内龙头企业有望凭借集中度提升，在需求复苏阶段率先享受业绩弹性。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容不构成任何操作建议，请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，机构的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界昨天14:05

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