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梁杏：关注软件，生物医药，中特估等投资机会
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？梁杏：甚至未来可能会波及银行板块、科技板块。数字经济、数据要素与安全相关性很高，央企国企可能也要承担重要责任。虽然目前还不确定何时发生，但我们认为这种可能性存在。这种行情应该还会持续一段时间。四、新能源板块未来还有机会吗？主持人：前面我们谈到今年比较强势的TMT和中特估。接下来我们讨论一下今年相对表现比较弱势的领域，比如新能源，今年的表现基本上是垫底的。在当前的情况下，您认为为什么今年新能源表现如此差，在未来还有机会吗？梁杏：在今年年初，我们建议大家适当放一放新老能源，包括煤炭ETF（515220）。我们知道煤炭板块在2020年到2022年这3年表现得不错，但我们觉得今年经济复苏很确定，机会会很多，煤炭涨那么久，今年再继续涨的概率不大。反过来，我们也建议放一放新能源，特别是以新能源车，原因有两个。（1）新能源车渗透率高第一个方面是，新能源车的整体渗透率已经很高了。在2019年年底，新能源车的渗透率也就是销量占比不超过5%，但去年年底已经在30%左右了，中间是一个6倍左右的增速。现在已经到了30%，要再翻倍到60%，增速已经明显下来了。资本市场很现实，你的增速下来了，估值也会下来。估值其实就是市场对于增速兑现的预期。、速下来了，市场就会直接打下估值。从去年开始，新能源估值的调整就是因为增速下来了，市场要重新找估值的中枢。现在想要估值回到之前的高度，也比较难以实现，这是第一个原因。（2）出口下降第二个原因是，我们预测今年新能源赛道的出口大概率会下降。尽管一季度的出口数据大幅超出预期，但我们研究了海外美、欧、日、韩等主要经济体的国内生产总值和PMI趋势，发现自2021年二、三季度的高点之后，包括2021年四季度和2022年在内的趋势一直在下降。因此，外需也会受到一定的限制或影响。去年出口卖得最好的产品是什么？我看了一下，最畅销的产品是电动汽车和太阳能电池，时间跨度为去年上半年（1-8月）。那么今年我们预计出口可能会有下降的趋势，去年出口量比较大的新能源板块就不可避免会受到影响。因此，我们在年初建议大家可以把老能源和新能源都放一放，让市场暂时歇口气。现在，我们看到市场在短期内波动剧烈。很多投资者都来问我们是否应该参与新能源的行情。我认为这主要取决于个人的选择。如果你有更好的投资机会，可以把这个放一放。如果你特别喜欢这个行业，也认同它的前景，短期参与也是可以的。在今年内，我们认为光伏产业可能会比新能源汽车更有发展潜力。因为人工智能需要大量的电力支持，这也是光伏产业的逻辑驱动之一。此外，光伏产业的装机容量还有很大的增长空间，技术革新也能带来效能提高。因此，如果要在新能源产业链中选择的话，我们认为光伏可能更有优势。可以关注光伏50ETF（159864）。如果考虑时间周期更长远，我们认为新能源仍然是非常优质的产业。因为“碳中和、碳达峰”政策在人类命运共同体的框架下仍然具有中长期投资机会。未来的前景仍然非常美好，尽管今年可能会遇到一些挑战。短期内像人工智能等领域涨幅较高，新能源产业受到了压制。短期内可能会有一些小反弹，是否参与主要还是取决于投资者个人。我们认为这种过于短的周期可能比较难把握。主持人：梁总刚刚从整个新能源的渗透率和今年的出口压力两个角度，分析了新能源今年走弱的原因。站在当前时点上，更多的可能是看到一个反弹而不是反转。投资者们也可以考虑这个观点。五、2023年具体投资机会解读主持人：接下来我想请教您，整体来看，今年哪些方向比较有投资机会呢？梁杏：在科技成长和大消费领域，我们推荐软件ETF和生物医药ETF。（1）顺周期中关注地产链、基建、有色此外，我们还建议大家关注周期领域，因为经济复苏阶段，顺周期仍然有一定的逻辑上的支撑。上半年建议大家关注地产产业链上的投资机会，其中，家电ETF（159996）和建材ETF（159745）的弹性可能比地产更大，值得关注。此外，在经济复苏的上游，像钢铁和煤炭，我们建议今年放一放，因为它们之前表现太好，可能会走弱。在周期三子里，我们相对看好钢铁、煤炭和有色，尤其是有色更具潜力。有色有三个逻辑支撑，首先是工业复苏和经济复苏对工业金属需求的增加；第二是美有关部门加息预计在在五、六月份就结束了，如果美元掉头，对黄金是有支撑的。第三个逻辑是，新能源对稀有金属也具有支撑作用。我们已经讲过了新能源产业链，它可能会在有色金属的逻辑链中带来一些波动，但前两个逻辑链的支撑比较稳固。因此，在今年的四个传统产业链中（钢铁、煤炭、有色和新能源），我们更推荐有色金属。可以关注有色60ETF（159881）。另外，之前我们担心基建和房地产存在一种跷跷板关系和效应。由于今年上半年我们看好房地产的复苏，所以不太建议大家过多关注基建。此外，基建的基本面与去年相比可能没有那么好看。但今年基建又有新的逻辑，即一带一路和中特估。我们之前提到过，基建ETF前十大权重中有八个是以“中”字头开头的公司。所以也可以适当关注基建，一带一路和中特估对基建行业的业绩表现也会提供一定的支撑。（2）科技领域关注软件、芯片、通信、军工、工业母机等在科技成长领域，除了信创之外，我们还建议大家关注芯片、军工、工业母机等。先看一下信创相关的软件。软件可以分为不同的子行业，如云计算、数据库、操作系统、中间件等。其中，应用软件国产化率总体较高，但一些工业软件国产化率较低，例如芯片设计软件 EDA。操作系统也是软件行业中发展困难的领域。目前，国内还没有特别能够数得出的操作系统，虽然鸿蒙操作系统已经发布，但绝大多数的软件还是iOS版、安卓版和PC版。此外，还有一个有趣的品种，就是数字经济对三大运营商的支撑。通信板块实际上是整个数字经济的一部分，或者说是“人工智能三要素”（算法、算力、数据）中的算力支撑。人工智能除了需要芯片之外，还需要通信网络。因此，通信板块或通信ETF（515880）也是整个人工智能产业链中的一个重要环节。与芯片、计算机或软件不同的是，通信板块的估值或波动相对较小。尽管TMT板块都是传统的高波动性板块，但通信板块相对更加稳定。（3）大消费板块关注医药、家电、游戏、养殖在大消费板块中，我们更看好医药领域，以及与地产产业链相关的家电品种。可以关注生物医药ETF（512290）和家电ETF（159996）。汽车属于可选消费，但今年会受到新能源汽车的干扰，我们建议暂时放一下。游戏之前被归为TMT板块，但其科技属性不强，所以我们将其归到可选消费板块。我们看好游戏行业，但没想到版号发放，加上技术进步，使得游戏的表现非常强劲。因此，我们建议大家更多地关注游戏软件，因为游戏软件也是一种应用软件，且具有较大的弹性和波动性。可以关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）。还有一个品种就是，就是养殖。我先说两条养殖的长逻辑，第一条，猪价长期上涨。我们想一想现在猪价多少钱，我们小时候猪价多少钱，我们父母小时候猪价多少钱，爷爷奶奶小时候猪价多少钱，是不是长期向上的对吧？第二个就是养殖行业现在非常明显的一个趋势叫做龙头化。为什么？因为19年20年非洲猪瘟带来的阴影实在太大了，而且它带来的门槛也非常高。现在也做不到靠生物技术去防范非洲猪瘟这个问题。大的猪场可能每一个月或者半个月换一次班，全封闭管理。换完班之后，所有物品进入到封闭式的猪场都要消杀。个体养殖户哪里有这个条件？如果没有做到这样的物理防范，一旦非洲猪瘟来就会导致死亡率很高，作为养殖户非常难受。所以非洲猪瘟这个问题会导致龙头公司或者集中化的趋势进一步加深。另外，今年可能猪价还会超过预期，因为大家补栏不积极，现在能繁母猪存栏量的环比数据一直在下降。根据未来10个月的预测，生猪供应量很有可能不足，猪肉价格很可能会上涨。所以最近养殖ETF的规模也在迅速增长，背后的原因是大家预期猪肉价格会上涨。可以关注养殖ETF（159865）。主持人：我注意到，大消费板块里面，梁总不太看好食品饮料对吧，能不能谈一下具体的原因？梁杏：我们来谈谈为什么在大消费中我们更看好医药，特别是生物医药、新药，而不是食品饮料。原因在于我们对整个消费的复苏做出的判断。我们可以看到，周边的国家和地区在防控放开后，经济很快复苏了，人流量和消费金额也复苏了，但是这种复苏并没有超过2019年的高度。这是我们得出的结论之一。第二个结论来自于居民消费意愿的数据。在2014年到2019年这五年的时间，消费意愿也呈现缓慢下降的趋势。这说明即使在没有受到防控干扰的时期，居民消费意愿也在缓慢下降。我们相信防控之后人们的消费热情会释放，但高度有限，因为整个消费支出意愿在边际往下走。因为食品饮料行业与居民收入支出有密切关系，所以我们对它的前景不是很乐观。而医药行业，我们从短期、中期和长期三个角度看它的基本面。在短期内，医药行业可以恢复正常的研发、生产和销售，从而改善基本面。这是一个比较明显的短期趋势。截至上周五，医药行业的季报数据显示，整体同比业绩增速为16%或18%，虽不算特别高，但已经在恢复中。短期的业绩已经在恢复，中期会有政策支持，如医疗新基建和医疗贴息贷款。长期来看，人口老龄化和消费升级驱动医药医疗行业的需求增长。随着人均预期寿命延长，在一线城市已经超过80岁。老年人的身体机能逐渐衰退，就需要更多的药品、器械和服务。这是医药行业的短中长期逻辑。我们看到这几年，生物医药、创新药备受关注，就是因为人类仍有许多疾病没有治愈。在攻克疾病的过程中，需要不断创新，寻找新的药物或给药方式，寻找新的靶点等，这一切都需要生命科学技术的不断进步。医药行业分为七个细分子行业，包括中药、化学药、生物医药、医疗器械、医疗服务、医药零售和医药流通。创新药包括生物创新药、化学创新药，未来可能还会包括中药创新药，因为中药研发也在不断活跃。现在创新药和生物医药的区别已经不那么明显了，这主要是因为很多生物医药企业在过去都是从事仿制药和化学药的生产，后来才开始转型生物医药领域。因此，我们会发现生物药和创新药之间的区别并不是很大。随着生命科学技术的进步，我们相信未来会有越来越多的药物被研发出来，以改善人类的生命和生活质量。具体来说，在四、五月份我们建议重点关注生物医药板块的投资机会，因为5月份很可能会召开美国肿瘤协会的大会。像去年这个国际级别的会议就引领了全球生命科学技术的进步，有一个药企在会上分享了他们研发的HER2药物，这引起了全球HER2药物研发的热潮。今年的会议将会有哪些新的进展，目前还不得而知，但ABC抗体偶联药物是目前热门的研发方向。抗体偶联药物是在单克隆抗体上添加小分子，进一步改善药物的吸收和提高其效果和安全性。在国内的龙头企业已经申请了8项ABC专利，其中6项已进入临床试验阶段，说明其在研发方面的实力非常强。除了ABC，还有很多单克隆抗体药物在研发，以及很多针对自身免疫系统疾病的药物也在进行研发。此外，mRNA技术也在不断推进，主要用于疫苗的研发。当前，各种生命科学技术仍在不断进步，很多生物医药企业也在不断推出新的药物，其中一些是完全创新的首创药物。所以，实际上我们认为医药行业的前景还是非常好的。再叠加时间窗口，因为有阿斯特公司的会议召开，大家还是可以多多关注这个方面的投资机会。这些都是基本面上的事情，我们再来说一下估值方面的事情。医药行业的估值水平去年10月和11月都很低，达到了历史上非常低的水平。然后去年11月开始反弹，但今年又跌了一波。虽然现在可能不是最低点，但仍然处于历史上非常低的位置。从基本面和估值的角度来看，我们认为它的性价比相对来说比较高。所以，我们建议大家可以去关注这个投资机会。它是优质资产，虽然现在表现不佳，但我们认为未来向好概率很大。当然，预测具体哪个月份会表现好也很难，但我们认为5月份可能会有机会。产业的角度来看，医药行业一直在不断地发展，朝着更好的技术和更好的药物不断进发。可以关注生物医药ETF（512290）和创新药沪深港ETF（517110）。六、八字箴言：逢低、分批、分散、长期主持人：最后我想就投资者们最关心的一些问题向您请教，同时也想听听梁总对投资者们的建议。首先，许多投资者认为基金投资现在很困难，好像买了也未必赚钱，甚至可能跑不过指数。特别是在市场中存在一些非常强势的指数时，他们更是感到困惑。您对这些投资者有什么建议？怎样选择基金才更容易赚钱呢？梁杏：我想提出几个关键词：逢低、分批、分散、长期。（1）逢低投资本质上与做生意非常相似。做生意赚钱的主要原则是低买高卖。你的进价必须比售价低，这样你才能获得利润。基金投资也是如此。因此，在市场下跌时不要太过担心，因为这可能是一个建仓或介入的好时机。（2）分批其次，要分批投资。由于许多基金是ETF，尤其是行业ETF，我们会经常就单个行业进行直播。投资者在听到这些直播后会非常兴奋，例如讲述生物医药或软件行业等。他们可能会想要全部投资，但这样会存在风险。如果你只选一个点，一旦选错了，你就可能会输掉全部资金。但是，如果你将资金分成两部分，你就有50%的机会，因为你买入的价格可能是高低不同的。如果你再分成更多的份额，你的胜算可能会进一步提高，这就好比投掷一次和掷多次色子的区别。因此，分批投资非常重要。（3）分散我们经常会遇到投资者问我们应该买多少基金才能实现较好的分散效果。我们通常会建议他们购买5-8只基金。这个建议是基于上海证券基金研究中心的研究成果得出的。然而，一些投资者听了我们的建议后却购买了全是TMT板块的基金，这显然无法实现分散的效果。其实，分散并不是单纯地数量上的分散，还应该从不同的板块和行业来分散资产。当然，如果过于分散，可能达不到理想的效果。如果您想买30只不同行业的产品，那么与购买沪深300指数基本没有区别。因此，我们建议在不同的板块和行业内进行分散，例如在大消费、大科技板块以及一些周期板块来进行分散。不过，过于分散也不是好事，否则您可能还不如直接购买宽基省力。因此，我们需要适度分散，但也要在不同的大类之间进行分散。（4）长期长期性也非常重要。在股市或基金市场中，我们不能只关注短期的投资，而应该长期持有，努力赚到钱，实现资产保值增值。因此，我们需要不断学习并打持久战的准备。不要盲目跟风，应该抓住大的趋势和方向，并且中途不要动摇，因为短期波动是正常的，我们可以顺势补点小仓位。这些建议可以帮助您实现更好的投资体验。七、如何使用定投策略？主持人：我觉得您的建议真的特别好，包括四个词：逢低、分批、分散和长期。当你提到这几个词时，我直接想到了一个词，那就是定投。因为定投天生就是一种分散投资，涵盖了时间和空间上的分散。此外，逢低定投本身其实就是越低越买，本质上也具有逢低属性。如果我们能够预判市场趋势，并在低位时增加定投，还可能产生进一步的增厚收益。因此，对于许多普通投资者来说，定投是一个非常好的工具。即使我们从2021年开始定投，碰巧遇到2022年这样的行情，可能现在还没有回本，但一定要坚持下去。因为在下跌的过程中，我们已经积累了足够多的筹码。一旦市场反弹到相当程度，即使不回到原来的水平，我们也会获得丰厚的回报。因此，像定投这样的策略，对于那些没有太多时间关注市场、不是专业人士的投资者来说非常有用。我们可以选择定投3到5只，甚至更多的基金，这些基金的长期走向是好的，短期波动不确定。用定投的方法，我们就能获得不错的回报。也许投资者朋友们会问，如果我要进行定投，应该选择哪些基金？梁总可以简单地与我们投资者朋友分享一下，如果我们要进行定投，应该如何选择基金？梁杏：从定投的本质来说，我们更建议大家定投波动大的产品，为什么呢？因为波动大的产品定投起到了削波峰平波谷的作用，所以它的波动会被拉平。波动大的产品斜率向上的概率更大，因此最终收益体验会更好。但是，这个观点因人而异。有些投资者可能承受不了太大波动，就可以选择风险偏好低一点的产品，例如货币基金。总之，灵活选择合适的产品很重要。具体到品种，我们建议选择波动大的产品，可以选取国家长期战略方向的产品，例如人工智能领域的软件ETF和芯片ETF及其联接基金。军工ETF和相关产品也是可以考虑的。此外，资本市场长期存续，虽然证券ETF表现不尽如人意，但选择定投证券ETF及其联接基金也是很有意思的。长期来看，你会发现你攒的份额在涨，等到涨幅足够时，就可以兑现获利。这也是一个不错的选择。另外，波动小一点的产品也是可以考虑的，例如大消费板块里的食品饮料等，虽然高度可能有限，但长期看来，盈利是比较稳定的，是一个比较靠谱的方向。还有医药也比较适合定投。主持人：最后再问梁总一个问题，您有没有什么想对投资者朋友们说的话，或者给投资者朋友们分享一点建议？梁杏：我们讲了很多关于各个行业和板块的投资信息，有些可能大家比较熟悉，有些可能不是那么熟悉。我们建议大家对于自己不熟悉的领域不要轻易进入，因为投资机会虽然很多，但是如果没有足够的了解和认知，就可能会遭受损失。如果您对某个领域非常感兴趣，我们鼓励您进行深入的学习和了解，可以先进行小额投资的尝试，逐步加深对该领域的认识，再增加投资额度，这样风险更小。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-05-09
赶紧逢低入场！？两大机构齐唱多：黄金年底有望升至2200美元，5年后将一飞冲天
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他们补充称，2023年另一个热门板块是科技板块。摩根大通将这种策略描述为“长期”交易，称其越来越受欢迎。这种交易意味着增持黄金、科技成长型股票，并做空美元。 “长期”交易现在是5月份的一个主题。而且它“相对有吸引力”。在美国经济深度衰退的情况下，它的上行空间是指数级的。该行表示，在美国经济温和衰退的情况下，其下行风险有限。摩根大通还指出，机构投资者正在迅速进入黄金，而散户投资者正在选择比特币。该报告称，监管部门的打击是阻止“机构投资者参与加密货币交易”的原因。策略师们补充道，“鉴于美国国债与美元指数表现之间存在强烈的负相关”，投资者也选择做空美元。
夏洛特2023-05-09
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梁杏：如何抓住AI大时代的投资主线
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线到未来2-3年主线我们今年年初在大科技板块里选了软件作为全年的投资主线，在大消费里面选了生物医药作为年度的投资主线。现在来看，软件的表现远远超出了预期，生物医药又有一点低于预期，我们先来给大家聊一聊当时为什么会选到软件。实际上我们在年初选软件这个行业的时候，主要还是由于信创政策的驱动。信创政策其实从去年开始，我们就已经看到了一些苗头。去年年初，除了信创政策之外还有数字经济、东数西算等等政策，但是因为去年有很多“黑天鹅”的影响，把整个逻辑和链条打断了。但是到了去年的9月27号，有关部门又出了一个信创产业的大政策，直接驱动了去年四季度信创板块的行情。接着10月份的大会又在强调安全、自主可控等等，使得市场做多的热情得到进一步提高。其实在去年四季度的时候，我们也提醒大家要注意一下，二级市场在做政策的博弈，因为去年还在防控阶段，其实基本面的兑现还不充分。到了今年就不一样了，今年我们认为信创的政策会有一个延续，因为去年国家已经这么重视了，今年应该会慢慢的落地或者说有持续性。而且今年有一个比去年更好的地方，工作重点已经从抗疫慢慢转移到经济复苏上面了。我们就认为随着政府信创和行业信创的订单逐步落地，相应的软件公司它的业绩有望随着经济复苏呈现逐季好转的节奏。我们在3月底、4月初的时候进行了观点的更新，我们认为软件可能不仅仅是年度主线，甚至会延续两到三年。当然这个过程不是一蹴而就的。这种判断来自于政策的支持、基本面的落地，以及超出我们预期的部分，也就是ChatGPT为代表的全球范围内非常迅猛的人工智能技术的推动。（2）软件Q1业绩支撑不足导致调整软件今年以来涨了很多，所以我们认为软件可能会在今年4月份迎来调整期。我们当时为什么能够做出一个比较前瞻的判断？因为一季度涨得实在太好了，我们的软件ETF（515230）年初到一季度最高的涨幅是超过了56%。实际上相关公司的基本面有这么好吗？从我们了解到的情况来看应该没有。一方面，经济还在逐步的复苏过程中，另一方面，技术在比较早期的阶段。所以我们认为一季报披露的基本面支撑可能暂时跟不上，软件很有可能会迎来一个短期的调整。我们现在看到上周五，计算机行业披露的季报已经出来了。我看了一下已经披露的一部分的上市公司他们整体的同比增长大约也是个位数的负值，这和我们之前的判断基本是符合的。我们看到，政策的力度非常强，今年除了信创之外，还有数字经济、数字中国、数据要素，甚至成立了数据局。但是目前来看，一季报业绩还是没有那么好看。整体来看，我们认为他们的业绩会在政策的驱动下逐季好转。（3）人工智能推动软件行业持续超预期刚才给大家也提到了，软件未来超预期的这部分是来自于技术力量的推动，这个技术力量它能够给大家带来的最大好处是什么？首先，生产生活的效率会得到极大的提升。刚才蔡老师提到了游戏行业，实际上游戏也是软件的一种，我们经常说游戏软件、游戏APP，所以它也是软件的一种。人工智能这个技术很有可能会率先在游戏行业先落地。大家想一想，首先游戏要有一个故事梗概，需要有人去写剧本，写完了剧本由原画师给游戏画人物、画场景、画道具、画服装等等。后面还有剪辑、配音。我们就说前面写剧本这样的事，类似ChatGPT这样的人工智能软件以后就可以帮助游戏公司完成。我们再看原画的部分。一个原画师可能一个小时出一两张图就算很了不起了，但是文生图的相关软件就非常快。我们国内也有一些类似于文生图的软件，可能没有像海外Midjourney出来的东西这么好看，但实际上也可以用。我曾经让AI帮我画过一个白色的变形金刚，一秒钟生成，是一个很标准的白色的变形金刚，我们发现它确实可以极大地提升效率。除了效率提升之外，很有可能我们现在还想象不到它未来会给打开什么样新的窗口，我们可以想象很多科幻小说、科幻电影里面的场景未来都有可能实现。我先幻想一个，我认为在未来几十年以内，很有可能我们科学技术的发展水平是非线性的跃升。我们现在发现很多科学技术都是不同行业或者不同学科基于偶然产生了交叉，然后它得到了一个新的发展，实际上机器学习或者人工智能的东西把人类几千年的文明全部学完以后，还可以通过算法的方式反复交叉，不断提出一些新的测算和设想。研究员或者科学家他们在做一些技术研发的时候，就可以先让机器帮他做一些先期的工作，我们的科学技术水平很可能在未来几十年之后是非线性级的跃升。这也是为什么资本市场在今年一季度这么激动的原因，因为它真正打开了一个无限可能的未来。未来两到三年，我们非常看好人工智能、软件行业的前景。（4）采用小跌小买、大跌大买的布局方式最近软件板块进入到了调整期，像我们软件ETF从高点下来已经调整了大约15%左右，我觉得可以考虑小跌小买，大跌大买这样一些布局方式。它可能是一个比较长线的投资机会，而且已经上车了的投资者就不建议贸然下车了。之前芯片ETF、新能源车ETF在2019年—2020年以及2020年—2021年都有很好的表现，但是因为它的波动比较大，很多投资者不一定拿得住，如果你提前下来，可能不是一个很好的时点，因为它可能是一个大级别的行情。如果要问它调整具体的幅度，我现在没有办法给大家绝对拍出来。软件ETF去年四季度涨完了之后，在今年一季度行情起来之前其实调整了10%左右。我觉得这个幅度远远不够。从我们的经验来说，涨了很多，这个调整应该更剧烈一点。结果它远远没有达到比较大的调整幅度，又起来了。这一轮我没有办法拍出来可能的调整幅度，一方面，它是现在的强势板块。另一方面，我们刚刚说它调整的原因是季报低于预期或者低于一季度这个板块在二级市场的表现。在当前这个时间窗口，4到5月份陆陆续续有很多海内外厂商也会发布或者迭代他们自己的大模型。比如ChatGPT5很有可能在5月份推出来。我们国内的大厂来看，盘古大模型之前已经发布了，阿里、腾讯、商汤、讯飞，他们有的已经发布了，有的要在5月份左右发布。如果他们发布出来的东西能够超出市场的预期，我觉得可能相关的调整就不会特别深。如果他们发布出来的东西不达市场预期，可能还要再调整一段时间。所以调整的绝对幅度以及时长我现在没有办法给大家讲，我能提的建议就是4月份调整的概率比较大，因为一季报可能不匹配。真的遇到了调整，小跌小买，大跌大卖。因为它可能是一个大的风口，有望迎来比较长的一段行情。 2、AI带来的行业变革主持人：好的，谢谢梁总。梁总的建议非常明确，最近我们看到有机构对人工智能这个主线非常有信心，梁总刚才也说了，要把软件作为两到三年的主线来看待，能不能给我们展开说一下这背后具体的原因以及AI技术会对我们各行各业带来什么变革？梁杏：先给大家说一下结论。我们很有可能站在新一轮工业革命的起点上，TMT板块随着技术迅速的迭代和进步，未来很有可能会成为二级市场投资的重要主线。为什么？我们之前看到ChatGPT也好，Midjourney也好，这些软件的出色表现，确实给我们展示了未来生活以及生产方式发生改变的巨大可能性。我们知道ChatGPT其实是一个智能对话生成的系统，但是它的背后不断有版本的迭代。在文本任务、代码任务、图像任务方面不断有新的进展。比如文本任务方面，它可以更好归纳不同文本的内容。可以作为智能助手帮我们改信息，做PPT，提炼重点。4.3进一步具备了推理和演绎的能力，甚至还可以模拟参加律师考试，而且它模拟考试的成绩可以排在前10%。代码方面，因为它有逻辑的能力，也可以帮助大家写代码。在多模块的任务方面，它已经进步到识别很多不合理的图片，甚至可以帮助大家解释网络语言的梗。这个可以起到什么作用？可以取代很多搜索的功能，所以以ChatGPT为代表的人工智能软件可以使我们的工作效率得到一个几何级别的提升，在各行各业直接提升它的生产效率。我们再说一下文生图的Midjourney。它是一个绘图软件，能够生成非常逼真的图像和画作，替代一些传统行业，比如摄影、摄像。比如我要去网上买衣服，我们会看到很好看模特图片，我看到模特穿着非常漂亮就心动了。以后文生图这种软件广泛应用之后，这些网点很有可能不需要真实的模特了。比如现在我们请模特拍照片，首先要找一个摄影棚，然后要有灯光、道具、摄影师拍摄，模特还要摆出各种各样的动作。使用了文生图软件之后，只要把衣服放进去，你想要什么风格的模特都可以自由选择和匹配。很多传统的环节就消失了。所以技术进步带来的第一个方面就是效率的极大提升。第二个方面，新的无限可能性的拓展和创造。在上一个问题的回答里面我举过一个例子，科学技术、研发未来是非线性的进展。电脑、人工智能这个技术就会帮助科学家进行先期的积累，不同学科之间无限可能性的碰撞、测算。这个很有可能真的会造成大量新的技术或者新的科学成果研发出来。我刚才举了摄影这个行业未来可能部分被取代的例子。其实还有生活中的很多其他行业。比如我们五一出去旅游，要查攻略、找酒店。以前我们要看很多攻略，可能还要看看订房软件上面的评价。未来我们可以直接在ChatGPT中输入我要去哪里玩，设置一些条件和要求，然后直接得到一个结果。甚至它可以直接帮我执行预定，所以未来它有可能变成新的流量入口。那么，原来的订房软件或者旅行攻略软件要么消失，要么被并入这些人工智能软件里面。这是未来很有可能会发生的事情，所以还是很有意思的。这就是为什么我们刚才说它不仅仅是今年的投资主线，甚至可能是未来两到三年的投资主线。而且现在我们还处在一个非常早期的阶段，大家可以多多关注这种技术的变革或者技术的更新。 3、软件和计算机行业的异同点主持人：谢谢梁总。我们知道人工智能落脚的行业还是计算机和软件行业，软件又是计算机的一个子行业，能不能具体给我们介绍一下软件和计算机这两个行业的异同点在哪里？梁杏：好的。给大家先简单说一下计算机行业。计算机行业可以分为软件、硬件和信息服务。我们知道二级市场中一般会分一级行业、二级行业等。计算机就是一级行业，二级行业就是一级行业里面的下属行业，那软件就是归属在计算机里的一个二级子行业。现在市场上有非常多的概念，比如之前很火爆的大数据、云计算、人工智能、智能驾驶，只要是智能、信息化的部分都和计算机行业息息相关。包括我们常说的物联网、工业互联网、数字经济、东数西算、信息安全、网络安全等等，它很大一部分也都落脚在计算机行业。刚才前面说了，软件是计算机的一个子行业。我们这个软件ETF（515230）是2021年发出来的，2020年规划要发行。实际上2020年8月份，有关部门出了一个集成电路和软件高质量发展的通知，我们的研究员看到了转给我，我看到以后觉得非常有意思。软件首先和芯片、集成电路等行业并未同等高度，这足够引起我们的重视。后来，因为有兴趣就去研究了一下这个行业，发现这个行业有一个非常吸引我的点，它的商业模式和其他行业不太一样，软件是轻资产公司。它的生产链条相对比较短，不需要工地、厂房、设备这么多我们俗称重资产的东西。给大家展开说一下。我们现在看到很多高科技、硬科技的行业，比如说芯片、新能源车、光伏、生物医药，不光需要有聪明的、高学历的人才。做完研发之后，它还需要有一块地，建一个厂，买设备，请工人，把这一条龙全部弄好之后就可以生产产品了。有了产品之后就可以把它销售出去，它的生产链条非常长。但软件的生产模式是招一堆高学历的工程师写代码，写完代码不断跑测试、抓bug，抓完之后可以封装起来卖拷贝。它需要有办公地点，但是不需要有一大块地盖厂房，也不需要买设备，招人来生产，少了很多后面的环节。所以软件是轻资产行业。它和其他科技类行业最大的区别在于，它是人才密集型而不是劳动密集型。其他的科技行业既是人才密集型、也是劳动密集型的产业。这是软件行业和其他高科技企业非常大的区别，也使得软件行业的弹性也相对比较高。我们可以想象一下，软件的生产链条短、转化效率高。因为卖的全都是拷贝，卖得越多，成本越低。之前的世界首富是比尔·盖茨，比尔·盖茨可是到目前为止蝉联世界首富年头最长的人，他就是卖软件。不管是操作系统、还是office这样的应用软件都属于软件，所以软件这个生产模式相对来说链条比较短，弹性比较高。因为分母小，稍微有一点业绩它的弹性就容易起来。所以是很有意思的。我们可以从二级市场的历史数据来看，在计算机行业底下的软件、硬件、信息服务这几个子行业里面，软件行业的历史收益率以及历史波动率可能都更大，其实背后有它的原因所在。 4、游戏行业的投资价值主持人：谢谢梁总。接下来我们聊一聊游戏，游戏可能是AI应用发展比较快的一个行业，请梁总给我们分析一下游戏行业的投资价值？梁杏：游戏板块从去年10月份的低点一直涨到今年以来，接近翻倍。我们可以展开聊一聊游戏行业背后的催化因素，主要有四个方面：（1）游戏版号放开去年4月份开始，游戏版号恢复发放了。到今年3月份，已经有10个批次的游戏版号进入发放状态。现在整个游戏行业喜大普奔，版号发放进入常态化阶段。随着新游戏陆续上线，国内的游戏收入增速可以恢复到一个比较快的阶段。大家想一想，一个游戏本身是有生命周期的。游戏的生命周期是比较短的，在一定阶段之内比较受欢迎，大家特别乐意玩。但是当大家都通关了，玩腻了就会慢慢找新的游戏玩。如果没有新的游戏上线，就会影响游戏公司的收入。所以当版号发放，尤其是海外进口游戏的版号也发放之后，市场可以有一个相对来说比较确定的预期。供给的改善使得游戏公司的盈利增长可以有一个期待，这是大概率的事件。（2）政策支持伴随着版号的发放，我们可以在其中解读或者看到政策的支持。我们今年还看到有一些官方媒体提到了游戏行业的科技属性。游戏里面不光是科技的属性，游戏公司需要有工程师写代码，进行新的技术研发。除此之外，它还承担了非常多的文化普及或者文化输出的责任，因为我们国家的游戏也有出海的，并且有些是在海外很受欢迎的品种。所以游戏也是一个文化的载体，有自己的内在价值。（3）降本增效接着是非常重要的降本增效，尤其来自于科技创新带来的降本增效。我们前面已经聊到了很多以ChatGPT、Midjourney为代表的大模型，举例子的时候，我也举了游戏行业的例子。ChatGPT或者Midjourney会写剧本、画画，可以帮助游戏公司极大的节约人手，进一步提升效率。（4）AI推动游戏千人千面另一方面，如果把人工智能的模块用来做人物的对话，就可以使得游戏内容达到千人千面的效果。游戏跟每个人的互动都是不一样的。对于每个人来说，他是一个独一无二或者特别的互动，这可能会进一步增加黏度，提升了游戏的可玩性。这些都能极大提升游戏的吸引力。 5、游戏行业还能上车吗？主持人：谢谢梁总。很多投资者比较关心游戏板块的配置时点，今年以来已经涨了这么多的情况下，您觉得后续还能不能入手？梁杏：游戏板块最大的问题是涨了这么多，现在大家很关心还能不能入手的问题。我们觉得游戏行业的基本面改善是大概率事件。尤其刚才前面讲了，头部的游戏公司从去年下半年开始陆陆续续获得了新游戏的批号，所以今年它会有一个比较好的业绩改善预期，但是它不会刚获得批号马上就大量反映在一季报里面。我看了一下一季报到上周五为止，整个传媒板块包括游戏公司披露的业绩增速也是负的。目前来说一季报的同比增长还是一个负值，所以我们发现一季度可能还没有办法迅速将版号恢复的利好兑现在收入和基本面的上。另一方面，人工智能是一个新的技术，这个技术还在比较早期的阶段。它还有一个非常大的成长空间，短期之内不一定会这么迅速的落地。所以从整体来看，我们认为游戏行业的业绩增速会和软件行业一样，有一个逐季提升的效应。可能在一季度的时候，正常来说还看不到非常明显的业绩改善。我们刚才前面提到了，最近TMT板块非常火。软件已经开始调整了，游戏调了之后又开始往上涨，我们对于游戏的建议是不要追高，它一直涨，你要坚决忍住诱惑，不要追游戏ETF（516010）。可以把它放到自选里，等到它下调的时候，比如参考软件从高点到上周五调了15%左右的幅度，那可以慢慢的小跌小买，大跌大买。它毕竟是一个中长线的机会，而且还是比较热门的板块，背后又依托于创新技术的不断进步。所以可能会有一个大的行情，但是波动也会非常大，大家一定要做好心理准备和预期。 6、医药板块投资机会解读主持人：谢谢梁总。刚才我们已经很详细地介绍了科技这条主线的投资机会，接下来我们来看一看消费板块，首先看一下大消费里面的医药。刚才梁总也提到今年是吧医药作为一个主线的。您觉得医药板块值得继续去坚守吗？梁杏：好的。今年年初的时候，我们在大消费板块里面选择了医药，尤其是生物医药作为年度主线之一。为什么我们当时会选择医药作为投资主线呢？我们知道消费里面有食品饮料、养殖、家电、汽车、医药等等很多。我们先说说为什么没有选食品饮料，而是选了医药。第一，食品饮料在2021年和2022年都有调整，但是这两年的调整不够彻底，它的估值没有调到非常低的位置。目前估值水平还是中等偏上的水平，进一步提估值会有一定的空间限制。第二，大疫三年，对于整个居民的收入多多少少有一些影响。即便把这三年抛掉，我们2014年看到2019年，居民的消费意愿是一个边际缓慢下行的过程。再叠加我们会看到一些居民超额储蓄率不断上升的新闻，所以我们判断整个消费在今年会恢复、回暖、反弹，也有一定的高度，但很有可能高度有限。食品饮料这个行业和居民收入有很大的关系，所以食品饮料有可能会受到经济复苏的情况、居民收入支出意愿的制约。整体来看，我们认为食品饮料行业的基本面有高度、有反弹，但可能这个高度比较有限。反观医药行业，在防控干扰过去以后，它的研发、生产、销售都得到了恢复，医院病床的使用率也有一个提升。这些都会对业绩基本面形成一个比较好的支撑。我们现在看到的一季报里面，医药行业已经披露的公司，业绩同比增速也还是可以的，是一个正的同比增速。这是短期的情况，业绩基本面我们认为它是恢复的，当然它应该也是和经济逐季改善的走势比较一致。我们再说稍微中长期一点的逻辑。中期来说，过去一两年，医药行业受到集中采购这些政策的影响很大。过去两年医药行业的估值被打得很低，也是因为这个原因。现在医药行业中期的政策里面，集采可能没有像大家担心的力度那么大，可能会有一些小小的边际改善。除了这个之外，还有医疗新基建、贴息贷款等等政策的支持。从长期来说，医药行业还受益于人口老龄化和消费升级，这两条可我就不展开了。整体来看，医药行业短、中、长期的逻辑都支持它的基本面景气度继续向好。我们再来看一下它估值的情况。2021年、2022年这两年，由于集采政策持续不断出台，导致资本市场对于医药行业的估值有一个打压，使得它的估值相对来说比较低。去年四季度，生物医药板块开始反弹，所以现在来看，可能估值已经不是最低点了。但是我们拉长历史上来看，可能它还是处在一个比较低的位置上。所以我们认为医药行业未来两到三年的空间应该还是比较不错的，建议大家在今年可以关注一下。现在医药行业的赔率相对来说还是比较不错的，因为一季度都是TMT在涨，医药没怎么涨。所以还是值得大家去关注的。主持人：谢谢梁总。我们都知道医药行业的细分比较多，咱们可以重点关注哪些方面？梁杏：医药行业往下细分可以分为七个细分子行业，有三个是药，包括中药、化学药、生物医药；还有四个不是药的，包括医疗服务、医疗器械、医药零售、医药流通。在药里面，我们相对来说更建议大家关注科技含量比较高的像生物医药和创新药。尤其是生物医药，它本身依托于生命科学技术的进步，比如像癌症这些疑难杂症是很难治的。有了药物，它可以治疗病症，改善生活。这些都属于生命科学技术不断进步以后研发出来相关药品，可以造福大家，提高生命质量，延长生命长度的。所以我们认为生物医药是一个长期向好的发展方向。比如说这几年我们研发出来的PD-1，它是一个非常典型的生物药。它是一个靶点，PD-1和PDL-1，尤其是PD-1，现在很多肿瘤和癌症都可以使用PD-1作为药物去进行治疗。比以前完全没有药物或者没有比较好的改善无进展生存期的药物要情况好很多。我们觉得医药行业的基本面是向好的，估值是相对便宜的，在这里面如果要选一些方向，我们建议选择生物医药和创新药这个方向。大家可能会问，生物医药和创新药有什么区别？创新药包含生物创新药和化学药。由于现在很多生物医药公司以前都是做化学药的，所以我们会看到生物医药ETF（512290）和创新药沪深港ETF（517110）的成分股很接近，主要也是这个原因。行业选择上你可以去选生物医药。如果你也搞不清楚，你想要一个明确的方向和概念，那么选择创新药也是可以的。 7、养殖板块投资机会解读主持人：谢谢梁总，消费里面除了医药板块之外，您觉得还有什么是可以关注的？比如说我们最近看到市场上对猪周期的关注度又起来了，能否请梁总给我们讲一讲养殖板块？梁杏：好的。最近根据国家相关部门的数据，3月底能繁母猪的存栏量还是环比在往下掉的。我看了一下，去年年底到今年一季度，基本上能繁母猪的存栏量都是往下走的。我们市场上会有相关部门的数据，相关部门的数据和一些咨询机构的数据，我们可能都会看一看，主要是看不同机构他们发布的数据变化的趋势。目前来看，不同机构的数据都显示产能去化的速度在加速。所以我们也在这里给大家做一下提示，2023年也就是今年，养殖行业的基本面是有可能超预期的。（1）需求端从需求端来看，2023年我们认为是经济复苏的一年，这应该是一个大概率事件。经济复苏过程中，不管是商务活动还是亲朋好友的交往都会得到一个有效的恢复，餐饮需求尤其是吃猪肉的需求就会增加。因为中国人民非常喜欢吃猪肉，可能我们肉类的需求里面有四分之三都分布在猪肉上。（2）供给端从供给端来看，2022年4月份能繁母猪存栏量触底一直到现在，其实这个补栏的效果并不是特别好。我们也采访或者问了一些相关的上市公司，就问为什么补栏意愿不是那么强。实际上这一轮猪价的恢复非常猛，去年十一的时候，猪价上到26-27块钱一公斤，是历史第二高的一段时间。上一轮高点是2019年—2021年那段时间，因为非洲猪瘟的影响，那时候猪价一度飙到四五十块钱一公斤。相比之下，去年十一左右的26-27块钱一公斤，实际上已经是这么多年来历史上的第二高了。结果这么高的猪肉价格大家还不愿意补栏，这是为什么？上市公司跟我们讲，其实主要还是2019年—2021年那一段时间非洲猪瘟的阴影很大。我在2019年去过一趟北海，大概是4、5月份的样子。一下飞机特别臭，问了一下出租车司机，师傅说是因为非洲猪瘟，很多猪死了来不及埋就丢在路边了。当时这一件事情给我留下了很深的印象。但我只是路过看到而已，其实还不算真正被影响的人。可是对养殖户来说这事儿就真的是阴影，花了这么多时间、精力、金钱在里边，最后因为瘟疫死一大片。所以我们看到，现在个体养殖户的补栏意愿确实不强，养殖大厂或者规模厂上量的速度反而更快。也可以看出，养殖行业里面正在发生的一个情况，就是龙头化或者规模化的趋势。去年十一之后猪价涨到26-27块钱，大家的补栏意愿不是很积极。到了今年一季度猪价一度又掉回了13-14块钱一公斤，要知道养殖户的平均成本可能在115块钱左右。这就导致现在的价格是低于成本价的。赔钱这件事情大家都不愿意干，所以这个时候就会考虑再进一步去产能。刚才我们前面说了，经济复苏需求是逐步恢复的，供给方面因为猪肉价格又掉下来了，亏本的情况下，养殖户去产能的意愿是比较强的。去年4月份能繁母猪触底以后，由于非洲猪瘟的阴影，补栏情况也不理想，供需之间本身就有矛盾。能繁母猪存栏量可以预示未来10个月以后的生猪供给量，所以资本市场就有一个提前预判的抓手，有可能在二季度会有做多养殖板块的热情，主要就是基于供需的矛盾。另外，今年一季度又小范围爆发了非洲猪瘟。主要从北方开始，可能会从北方向南方迁移。非洲猪瘟一方面给养殖户造成了很大的影响，但是毕竟我们都经历过非洲猪瘟，大家还是有一定的防控意识和防控手段。但从另外一个角度来说，我们现在防控的意识和手段还是以物理防控为主。我们国家有一些厂商和科研院所在研究非洲猪瘟的疫苗，从技术来说，还是在研的过程，没有正式获批和上市。不同技术路线尝试了之后，有一些走到了死胡同，还有一些正在尝试过程当中，没有落地。现在主要还是以物理防控为主，物理防控的负担很重。有一些大厂很严格，所有的东西都要消杀以后送到猪厂。猪厂里的人一个月换一次班，还有一些厂稍微松一点，两周换一次班都会有。但是你会发现它这样的换班和物理防控压力、成本相比于没有非洲猪瘟的时候还是要大很多，这对于养殖户尤其是个体养殖户来说还是比较困难的，毕竟他不像大厂那么成体系。所以一定程度上，也会进一步降低补栏的意愿，加剧供需矛盾。我们认为今年猪价上涨到超预期的位置概率比较大，不好说能不能超过去年十一的26-27块钱，但是我觉得不排除还会涨到接近位置的可能性。我们前面讲了能繁母猪存栏量的指标，它可以指示未来10个月猪肉的供应量。为什么？能繁母猪是养猪行业的产能，母猪育种期是4个月，也就是从怀孕到生小猪，小猪生下来以后育肥养大差不多是6个月。合起来是10个月左右的时间，因为有了这个指标，资本市场经常用这个指标抢跑。当猪价上涨，市场预计上市公司基本面改善即将兑现的时候，反而行情会告一段落，除非这个基本面会有再次超预期的改善。比如说像去年涨到20块钱一公司，这是一段。后来涨到26-27块钱一公司，但涨到26-27块钱的时候资本市场表现又不好了。反过来，如果市场预计上市公司亏损，去产能很厉害，猪价有上涨的预期，那行情就有希望开启。现在是第二种情况，猪价现在又低迷了，补栏数据也低于预期，再叠加非洲猪瘟小范围的爆发。需求又在整体回暖。在这样的情况之下，我们建议大家可以在二季度这个时间窗口考虑去做养殖ETF（159865）的配置。主持人：谢谢梁总。很感谢梁总作了这么详细的分析和分享，我们的直播到这里就要和各位投资者说再见了，感谢各位投资者的宝贵时间，再见！风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-05-08
宋亚洲-人工智能不是高点而是新一轮的起点
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束期，市场分歧也将显现得更加明显，因此科技板块胜率也出现了明显的下降，资金向业绩主线的偏移。和合证券宋亚洲告诉你市场解读：从胜率和盈亏比角度来看，5月上旬科技板块胜率明显提升，叠加财报季的结束，资金大概率会继续流入科技板块，科技板块也会在经历震荡后5月重新回升。但需要注意的是，在经历前期普涨后，部分个股已经股价相对较高，5月将迎来个股分化，从盈亏比来看，5月上旬盈亏比也有明显的下降，赚钱效应减弱。投资策略：对比移动互联网时期，移动互联网指数在2012年-2015年上涨交易日持续天数612天，上涨幅度1053%，目前人工智能指数仅上涨132天，上涨幅度仅65%，无论在上涨时间还是上涨幅度上均有较大空间。和合证券宋亚洲告诉你下跌才能带来新一轮的上行，在本轮科技板块下跌分化后，再次上涨将积累更大动能。来源：金色财经
金色财经2023-05-07
让股市再飞一会儿
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公布季度收益好于预期，股市逆转大涨，高科技板块和地区银行股从低点回升。美联储美联储周三批准加息25个基点至16年高位，为 2022 年 3 月以来第 10 次连续上调，符合市场预期，并暗示本轮加息可能暂时告一段落。经过此次加息后，美联储已将基准联邦基金利率从2022年3月时接近零的水平累计提高了五个百分点，本轮加息是美联储自20世纪80年代以来节奏最迅猛的一轮加息。该利率影响着整个美国经济中的其他利率，如房贷、信用卡和商业贷款的利率。美联储在会后声明中删除了 3 月份声明中的一句话，即他们预计进行一些额外的加息或许是合适的，取而代之的是新的措辞，他们表示将仔细监测经济状况以及过去一年中快速加息的影响。美联储6 月的决定将由即将公布的数据决定。在声明发布后鲍威尔举行新闻发布会期间，股市开始猛跌。他表示，美联储仍然认为通胀率过高，并称现在说加息周期已结束还为时过早。投资者担心政策制定者不重视最近的银行业危机，将其视为潜在的持续风险，并在通货膨胀问题上继续发表鹰派言论。考虑到所有其他因素，这肯定对股市不利，而且也增加了硬着陆的风险。这样的环境肯定会证明对构成工业指数的资本密集型、低利润率的公司具有最后的吸引力。银行业周一，摩根大通的股价在其收购了陷入困境的First Republic Bank后上涨，但周二回吐了部分涨幅。高盛和花旗集团等其他大型银行的跌幅也超过 2%。美国银行下跌 3%。周五地区性银行股的反弹受到摩根大通的一份报告的推动，该报告将 Western Alliance、Zions Bancorp 和 Comerica 上调至增持。该公司表示，这三家银行的定价似乎“严重错误”，部分原因是卖空活动。 SPDR 标准普尔区域银行 ETF (KRE) 上涨超过 6%。PacWest暴涨了 81.7%，此前该股票大幅下跌，因本周有消息称它正在考虑包括出售在内的战略选择， Western Alliance 也上涨了 49.2%。由于交易员担心其他机构可能遭受与硅谷银行和 Signature Bank 相同的命运，本周地区性银行公司的股票一直承压。 DoubleLine 首席执行官Jeffrey Gundlach表示，在美联储降息之前，地区性银行业可能不会有喘息的机会。加拿大本周市场回顾：本周五S＆P / TSX综合指数以20542.03收盘，较上周下跌0.46%。本周五，伦敦布伦特 7月原油期货为75.33美元/桶。周五1加元兑0.7477美元；1加元兑5.1666人民币。分析和展望：加息上个月，加拿大央行将其关键隔夜利率维持在 4.50%。本周四，加拿大央行行长 Tiff Macklem表示，如果通胀前景超过2%的迹象，央行准备进一步加息。央行仍将重点放在就业增长和工资、服务通胀、企业定价行为和通胀预期。此外，央行承认全球金融压力可能会改变加拿大的加息路径。银行业的压力促使隔夜掉期市场的交易员押注加拿大央行将在今年年底前降息，预计到 12 月将降息 25 个基点。但是央行行长对此泼了一盆冷水，称现在讨论放松货币政策还为时过早。大多数经济学家预计央行会在下一次会议（6月7日）维持当前利率水平。加元由于美联储暗示可能暂停加息的举动抵消了油价的额外压力，周三加元兑美元走强。周五1加元兑0.7477美元。尽管预期全球经济放缓可能会给近期前景蒙上阴影，但看涨加元的押注有所增加，路透社调查的分析师表示，加元的当前水平并未反映其公允价值。近 40 位货币分析师的预测中值是加元兑美元在三个月内升至 1.345，而上个月的预测为 1.350。然后预计一年后将反弹至 1.292，涨幅为 5.4%。银行业周四加拿大道明银行(TD)取消对美国地区性银行First Horizon 的收购。作为终止协议的一部分，TD 将向 First Horizon 支付 2 亿美元。 TD 在一份声明中表示，该交易在 2022 年 2 月宣布时对 First Horizon 的估值为 134 亿美元，但由于银行不清楚是否以及何时获得监管批准而被取消。按资产计算，TD收购First Horizon后将成为美国第六大银行。今年 2 月，TD 警告 First Horizon 可能无法在 5 月 27 日的延长截止日期前获得监管批准，该交易首次出现问题迹象。在硅谷银行的倒闭给美国银行系统带来冲击波后，这笔交易又遇到了障碍，TD 已经在美国银行系统中占有重要地位，持有 Charles Schwab Corp. 12% 的股份。美国银行业的动荡让人怀疑这笔交易是否会继续进行其最初的每股 25 美元报价。从交易宣布到 3 月底，First Horizon 的股价下跌了 30% 以上。汉邦金融认为TD银行此举或多或少给投资者一个较为满意的结局，也给不少担心TD银行被挤兑的加拿大人一个安慰。近期TD银行不会再买First Horizon，也许省下了资金给股东分红，或者回购银行股票，提振最近两三个月大跌的股票，打压做空者。中国大陆和香港本周市场回顾：本周五上证指数以3334.5收盘，较上周上涨0.34%。沪深300指数以4016.88收盘，较上周下跌0.3%。恒生指数以20049.31收盘，较上周上涨0.78%。本周五1美元兑6.9106人民币。分析和展望：由于对美国银行倒闭和经济衰退风险的担忧加剧，交易员加大了对降息的押注，香港股市上涨，创下两个月来的最大单周涨幅。周五，恒生指数收复20000点关口，恒生科技指数一度升逾2%。香港的 IPO 市场是 2022 年表现最差的股票市场之一，但有望在 2023 年出现反弹。全球高通胀、利率上升，以及清零政策和房地产市场的低迷打压了股市。尽管如此，德勤中国、安永和毕马威的分析师仍然看好，并预计边境的全面开放以及放宽的上市规则将在 2023 年重振市场。这些分析师还预计，阿里巴巴业务部门即将进行的首次公开募股将在今年提振港股市场。国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以29157.95收盘，较上周上涨1.04%。本周五，德国DAX 30指数以15961.02收盘，较上周上涨0.24%。本周五，英国FTSE 100指数以7778.38收盘，较上周下跌1.17%。分析和展望：本周二，数据显示欧元区 4 月份通胀率从 3 月份的 6.9% 升至 7.0%。核心通胀率从 5.7% 降至 5.6%。这低于去年 10% 以上的峰值，但仍远高于欧洲央行 2% 的目标。欧洲央行一直等到去年 7 月才开始加息，比美联储从 3 月开始加息还要晚几个月。虽然两者的利率都在零附近，但欧洲央行的加息幅度也不及美联储。尽管如此，借贷成本上升的影响仍在显现。欧洲央行的银行贷款调查显示，第一季度的信贷需求是自2008-09 年金融危机以来最弱的。继美联储之后，欧洲央行周四将利率上调 25 个基点，使其对欧元区 20 个国家的主要再融资利率从3.5% 升至 3.75%，符合经济学家的预期。利率目前处于 2008 年以来的最高水平。此次加息本轮紧缩行动中最小的一次。 ING 策略师 Carsten Brzeski 表示，欧洲央行现在正进入加息周期的“最后阶段”。在当前非常复杂的宏观环境下——由于之前加息的滞后影响、银行业动荡和增长放缓但通胀仍然坚挺——欧洲央行将更加谨慎行事。欧元区迄今未受到最近几周打击美国地区银行的银行业动荡的影响。瑞士信贷 (Credit Suisse) 于 3 月倒闭并被瑞银 (UBS)接管，这让人感到恐慌，但瑞士不是欧元成员国。不过，紧张情绪会蔓延开来。德国最大的银行德意志银行 (DBK) 在瑞士信贷倒闭后的几天内曾短暂受到抨击，因为投资者在思考其他银行是否也表现不佳。
汉邦金融2023-05-07
港股科技板块走强，信达生物涨超5%，港股科技ETF（513020）涨超1.3%
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港股科技板块走强，信达生物涨超5%，金斯瑞生物科技、小鹏汽车等跟涨，港股科技ETF（513020）涨超1.3%。光大证券认为，港股行情将持续受益于国内经济复苏。一季度我国国内生产总值同比增长4.5%，超出市场预期，2023年一季度中国经济企稳回升的态势进一步明朗。未来，政府可能出台的更多利好性政策举措，支撑港股基本面继续复苏，而港股也有望持续上行。关注受益于ChatGPT、AI技术发展的计算机、软件等互联网行业。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-05-05
美联储暗示年内降息概率低？继续预期经济“软着陆”，利率决议对国内影响偏正面
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所显现，最为明显的房地产行业持续降温，科技板块市值持续缩水，银行业危机（与美联储激进加息有较大关联）；美国银行业危机余波未平，信用环境紧缩，可能进一步为需求降温。近期几个月公布数据显示，美国经济复苏在趋缓，美联储暗示避免过度加息对经济复苏造成严重损害。目前美国政策利率5.0-5.25％，创出2008年美国金融海啸以来的高位，按照目前通胀水平，美联储政策利率基本进入限制性区间。6月暂停加息概率大。　　之所以本次会议没有明确宣布结束加息周期，主要是美联储面临宏观环境不确定性高。美联储激进加息滞后效应，银行业危机，地缘冲突与贸易保护主义、单边主义等，导致美国通胀和经济前景面临高度不确定性，美联储在为后续政策灵活性预留“余地”。一方面，美联储避免过早撤出紧缩，导致控通胀功亏一篑；另一方面，避免决策僵化，对经济复苏和市场预期构成严重冲击，目前对市场对美国经济前景和区域中小银行预期悲观。　　美联储暗示年内降息概率低？　　鲍威尔：“所以我们委员会认为通货膨胀不会很快下降，这需要一些时间。在那个背景下，如果这个预测大体上是正确的，那么降息就不合适了，我们也不会降息。” 　　在周茂华看来，主要是美联储货币政策继续锚定“双重”使命，尽管美国通胀有所回落，但3月美国CPI同比、核心PCE同比维持高位，偏离2.0％目标还很远，综合考虑美国就业和薪资保持增长，地缘冲突与去全球化等影响，美联储面临粘性通胀。美联储需要继续高利率水平，确保通胀向2.0％目标区间回归。近期欧元区通胀意外反弹，也一定程度向市场释放美欧央行本轮控通胀任务并不轻松。　　目前看，美联储年内降息门槛高，主要是就业市场紧张，通胀居高不下，同时，美联储倾向于将银行业危机、美国债务上限问题区分对待。因此，后续美联储释放降息主要取决于通胀和就业走势。从就业和通胀走势看，三季度以前预计降息可能性偏低。　　美联储继续预期经济“软着陆” 　　鲍威尔：“与陷入衰退相比，他认为美国经济避免衰退的可能性更大。” 　　对此，周茂华表示，美联储承认家庭和企业信贷条件收紧对经济活动、就业和通胀构成压力。经济数据同样显示美国经济活动在趋缓，但美联储继续认为经济可能避免严重衰退，主要是：　　一方面，美国就业市场仍偏紧张，失业率处于历史低位，新增非农远高于趋势水平，职位空缺维持高位等。就业市场稳定，收入增长，有助于对冲储蓄下滑等方面影响，这与上世纪70、80年代滞胀有明显区别。另一方面，从实际利率看，尽管美联储利率创出2008年以来高位，但实际利率仍不高。美联储激进加息以来，美国服务业部门仍保持扩张态势。　　美联储政策对国内影响？　　周茂华分析，美联储利率决议对国内影响偏正面。　　一是，中美经济与政策处于不同周期，美联储本轮激进加息对国内经济、金融环境影响较为有限；　　二是，国内经济稳步复苏，企业经营状况逐步改善，股市估值整体偏低，人民币资产具备长期配置价值。　　三是，尽管美联利率前景仍存在不确定性，但美联储加息接近尾声，并维持高利率较长一段时间，市场已有较为充分预期。美联储政策紧缩压力最大阶段在过去。　　但需要防范美国通胀粘性、美国银行业危机及债务上限等潜在外溢影响。
金融界2023-05-04
SignalPlus：利率飞涨银行衰落特别版
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虑的背景下，SPX 指数呈现一片跌势，科技板块是昨日唯一出现上涨的板块。不过，虽然这不一定是走跌信号，但 S&P 500 指数的表现比侧重中小型股的 Russell 2000 指数明显更加优异，这显示股市情绪的复苏仍只集中在少数市场巨头而不是更广泛的指数本身。在政治方面，昨天共和党控制的众议院通过了债务上限立法，试图在未来 12 个月内将债务上限提高 1.5 万亿美元，但这在民主党掌控的参议院根本没有通过的机会，显示在债务上限问题上漫长的国会边缘政策之路正要开始。好消息是，美国财政部税收收入在 4 月 25 日超出预期，仅同比下降 14% ，而不是原先预估的 -28% 和本月早些时候显示的 -35% ，这可能意味著最终债务上限的突破时间点将在 7 月左右，而不是最糟情况下的 5 月下旬 / 6 月初。在加密货币方面，虽然最新的 FRC 问题帮助 BTC 在纽约时段强劲反弹触及 30, 000 美元，但尾盘的大量抛售使价格直线下跌 9% ，价格走势导致期货多空部位都出现大量清算。自 3 月以来，BTC 价格走势与黄金 (而非股票) 走势越来越相关，昨天的突然下跌与黄金的止损行情几乎完全对应，黄金也未能守住 2000 美元关卡。期权交易则较为平衡，$ 30 k BTC 看涨期权存在双向交易兴趣，而随著银行业隐忧再现，期权波动率终于出现复苏的迹象。短期内，加密货币价格走势可能会受到金价走势以及 FRC 后续发展的影响，当然也不能忽略下周三重要的 FOMC 会议。如果想即时收到我们的更新，欢迎关注我们的推特账号@SignalPlus_Web 3 ，或者加入我们的微信群（添加小助手微信：chillywzq）、Telegram 群以及 Discord 社群，和更多朋友一起交流互动。来源：金色财经
金色财经2023-04-27
【美股收市】科技股提振纳指“独涨” Meta盘后跳涨12% 美国债务上限引发市场担忧
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4.35点，此前涨幅高达1.43%。科技板块上涨1.7%，帮助纳斯达克指数上涨0.5%，标准普尔500指数和道指因工业和运输等经济敏感板块的疲软而走低，暗示越来越多的经济衰退恐慌情绪。被广泛视为经济健康晴雨表的道琼斯运输指数创下约11个月以来最大的两日跌幅。微软、Alphabet和波音公司的乐观业绩抵消了一些令人失望的经济数据的影响，这些数据显示企业核心资本货物支出疲软。 IndexIQ首席投资官Sal Bruno表示：“从新闻的角度来看，市场相当平静；今天早上的数据并没有产生巨大的影响，经济衰退仍然是一个相当大的风险，但很难把握时机。大多数公司都超过了预期，但这个标准设置得很低，许多公司也在谈论对2023年下半年经济衰退可能性的预期。” 美国国会就提高联邦债务上限的持续争论也加剧了投资者的焦虑。蒙大拿州海伦娜的US Bancorp高级投资总监Bill Northey表示：“债务上限代表了一个潜在的事件风险，这将对资本市场产生负面影响。” 在欧盟公布其备受期待的欧盟制药业改革建议后，欧洲股市受医疗保健股拖累而收低。基准10年期美国国债收益率上涨，而一个月期国库券收益率在可能对美国债务上限进行投票之前下跌。由于对经济衰退的担忧超过了美国石油库存下降幅度大于预期，原油价格扩大了跌幅。美国原油暴跌3.59%，收于每桶74.30美元，而布伦特原油收于每桶77.69美元，当日下跌3.81%。数据方面，根据抵押贷款银行家协会的每周调查，购买房屋的抵押贷款申请在过去三周内第二次攀升，表明房地产市场趋于稳定。周三公布的其他数据显示，3 月份美国制造业良好订单从客机新合同中反弹，但该月商业投资再次下降。波音第一季度业绩再次低于华尔街预期。波音公司营收为179亿美元，每股收益为1.27美元，而去年同期销售额为140亿美元，每股收益为2.75美元。尽管如此，该股仍上涨了2%。 Meta股价周三在盘后交易中上涨12%，此前该公司公布第一季度销售额意外增长，并发布了好于预期的业绩指引。
埃尔文2023-04-27
收评：沪指微跌0.02%，风光电赛道板块集体反弹，两市3400多股上涨
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也仅占到此前行业上涨的四分之一。在本轮科技板块下跌分化后，再次上涨将积累更大动能。　　从技术面来看，东莞证券指出近期市场人气较为低迷。短线技术面处于相对弱势，连续杀跌之后也存在技术性修复，加上4月底政治局会议政策预期，短线市场或仍有反复，而随着抛压释放，预计中线有望有逐步走稳。　　对于光伏配置方面，川财证券表示产业链方面，本周硅料价格维持跌势，硅片价格暂时维持平稳，组件整体排产饱满并呈逐月提升之势，预计随着二季度末电站并网高峰期的到来，组件排产有望持续向上，行业景气度持续向好。后续来看，在全球光伏装机需求持续旺盛的背景下，产业链整体有望实现量利齐升，继续看好光伏一体化组件，以及逆变器环节的龙头企业。
金融界2023-04-26

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