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低估值、高成长、稳分红：TCL电子(1070.HK)的“三重收益”投资逻辑

平均分红支付率高达42.33%，在全球科技制造企业中极为罕见。因此，市场完全有理由相信，TCL电子在2025年及未来仍将延续慷慨且可预期的分红政策，为投资者提供稳定而长期的现金流回报。总而言之，TCL电子具备高增长业绩的确定性、估值修复的空间和稳定分红的保障，构成了高确定性与多样化的投资回报来源。三、从SOTP估值视角看估值溢价空间前文的估值框架，依然基于“消费电子周期股”的保守逻辑，以PE为估值工具。但如果换一个角度，采用 SOTP（Sum of the Parts，分部加总估值法）——即把公司不同业务板块单独估值，再加总得到整体价值——就会发现，TCL电子的核心价值被低估。因为公司不仅有显示业务这种传统硬件板块，还同时具备互联网与创新业务等高成长、高估值属性的部分，不能再简单套用消费电子的估值模型。首先看互联网业务。随着硬件销售规模扩张，该板块正成为利润“稳定器”，具备“轻资产、高盈利”的特征。2025年上半年该板块的收入14.6亿港元，同比增长20.3%，毛利率提升至54.4%，特别是海外互联网业务同比涨幅达到46.3%。再看创新业务。上半年整体收入同比增长42.4%至198.8亿港元，成为最大亮点。其中光伏业务实现“裂变式”增长，收入同比飙升111.3%至111.4亿港元，毛利率稳定在10%左右。公司采用轻资产模式，通过探索电力市场化交易以及加快创新场景应用落地，不断适应市场的需求变化，实现高质量发展。另外，TCL电子还不断开拓海外市场，目前光伏产品已在欧洲落地，标志着出海战略实现实质突破。行业对“消费电子没有增长”的共识，并不适用于TCL电子。公司把“慢行业”拆解为三条“快变量”：显示业务的量价齐升、互联网的规模化平台化、创新业务的高增长溢价重估。市场仍按照传统硬件逻辑给它10倍PE，但只要这三条成长期权中的任意一条兑现，估值体系就会发生“跳轨”，而这正是当下最大的反共识红利。

格隆汇08-27 18:11

港股补涨性价比如何？“科技双雄”异动，港股通创新药ETF(520880)溢价高企，港股互联网ETF(513770)吸金超7亿

恒科指双双翻绿，收盘均跌逾1%，“港股科技双雄”随市回调，南向资金单日净买入额超150亿港元。重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）冲高回落，场内价格一度涨逾1%，午后回落收跌1.4%。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近日持续吸金，连续10日获资金净流入合计7.73亿元。图片来源：Wind 创新药则延续连日来的回调态势，创新药新势力——港股通创新药ETF（520880）场内价格跌超3%，全天溢价高企，收盘溢价率0.25%，显示买盘资金态度积极。图片来源：Wind 回顾近期表现，6月以来，与强势突破的A股相比，港股表现明显逊色。分析认为，港元汇率持续弱势导致香港金管局流动性收紧是重要原因。但随着美联储9月降息预期大增，港股流动性拐点或已临近。此外，在美联储开启降息空间后，国内有望打开相关宽松和利好政策空间，政策预期亦将成为支撑港股估值的另一个支柱。方正证券表示，多重利好因素下港股后市补涨行情可期。一是港股在估值上具备充足吸引力。截至8月22日，恒生指数的市盈率(TTM)为11.5x，大幅低于道琼斯工业指数(31.6x)、标普500(28.6x)、英国富时100(20.3x)、日经225(19.6x)等全球其他主要股票指数，恒生科技的估值(21.8x)也大幅低于纳斯达克指数(41.2x)。二是外资有望回流。港股的资金结构可以分为外资(国际中介机构)、港资(香港本地中介机构)和内资(中资中介机构和陆股通)。随着美联储近期偏鸽派的表态以及中美关系的缓和，预计外资对港股的资金流量会有所改善。三是南向资金有望持续流入。今年以来南向资金大幅流入港股，年度累计流入规模创近年新高。截至8月22日，南向资金年内累计流入金额已达到8910.9亿元，大幅高于2021年以来的同期水平。此外，内地主动权益基金对港股的配置比例也在不断增加。四是港股具备看一定的稀缺性。本轮A股行情具有鲜明的“科技牛”特征，行情主要围绕AI、机器人等成长品种展开。港股中的人工智能、创新药等品种本身不仅代表着新兴产业的发展趋势，且具有一定的稀缺性。配置方面，互联网龙头及创新药被机构集中看好。招商证券表示，建议聚焦与A股存在差异化的方向，节奏上建议先创新药（流动性宽松+BD数据持续向好），再互联网（业绩压力被充分定价），最后新消费（等待宏观与盈利拐点出现）国元国际表示，近期可以关注新消费和互联网板块，以及受益于政策引导的国产化替代概念或者受到外部融资环境改善的创新药行业等，这些题材板块在市场上行期间更容易受到资金关注。把握港股补涨机会，关注港股科技双雄！资料显示，港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，通过重仓港股互联网龙头，成为港股AI核心标的。根据基金二季报，截至6月末，港股互联网ETF（513770）持仓前4大个股分别为小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W，合计权重占比54.74%，前十大持仓股合计权重超72%。截至7月末，港股互联网ETF（513770）基金规模超74亿元，年内日均成交额5.93亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，是全市场首只跟踪该指数的ETF。恒生港股通创新药精选指数精准聚焦创新药产业链，成份股以创新药研发企业为主，重仓股集中度较高，龙头优势显著。注：以上个股均为恒生港股通创新药精选指数前15大权重股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。年内至7月末，恒生港股通创新药精选指数累计上涨101.58%，领涨一众创新药指数，较恒指（23.50%）、恒科指（22.05%）分别超额78.08和79.53个百分点，超额表现突出。恒生港股通创新药精选指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-27 18:10

登陆港股新征程：奥克斯“成长+全球+盈利”价值逻辑解析

础。二、综合竞争优势铸就行业强者在科技飞速发展的今天，技术创新已成为企业在市场竞争中立足的关键。奥克斯深知这一点，多年来持续加大研发投入，从团队建设到研发平台搭建，从核心技术突破到产品创新迭代，打造了一套强大的技术研发体系，为企业的长期发展提供技术支撑。近3年研发累计投入超过16亿元，分别在宁波、珠海和日本设立了研发中心，研发技术人员超过1600人。截至2025年3月末，奥克斯拥有超过12000项注册专利，超过2800项发明专利，有2项国家CNAS实验室认证，并参与制定超过160项国家标准及行业标准，强大的研发实力为产品创新提供了坚实保障。奥克斯还积极引入先进的智能制造技术，对生产流程进行全面升级改造，打造智能化生产体系，极大地提高了生产效率和产品质量。例如，公司在注塑过程中引入“黑灯工厂”模式，从原材料到成品的整个周期均实现无缝自动化。奥克斯还创新性搭建以流程为中心的端到端管理平台——奥克斯工业互联网平台，实现了全方位的企业运营及管理决策效率的提升。该平台在战略决策、质量控制、生产监控分析、工艺优化等方面发挥着重要作用，应用层涵盖异常预警、研发、设备监控、成本监控分析、销售、能耗优化、采购生产、仓储物流、售后等多个领域。智能化生产和数字化管理让奥克斯的生产运营更加高效、精准。比如，在供应链管理方面，利用数字化技术实现了对供应商的实时监控和协同管理，根据生产需求及时调整原材料采购计划，确保原材料的及时供应和库存的合理控制，将存货周转天数压缩至67.8天；在客户服务方面，通过智能化客服系统，能够快速响应客户咨询和售后问题，24小时安装维修响应率超过90%。此外，奥克斯创新性地构建了“网批新零售”模式，对传统销售渠道进行了颠覆式变革。在传统销售模式下，产品从生产厂家到消费者手中，需要经过层层经销商和零售商，中间环节繁多，这不仅增加了产品的流通成本，还导致产品价格层层加码，最终转嫁到消费者身上。 “网批新零售”模式整合了线上线下资源，线上平台提供产品展示、销售、售后服务等功能，线下门店则作为体验中心和配送节点，为消费者提供产品体验和快速配送服务。这种模式使得奥克斯能够以更直接的方式将产品销售给消费者，有效降低了产品价格，提升了产品的性价比，增强了市场竞争力。奥克斯的“小奥直卖”生态系统便是实现这一模式的重要载体，通过线上平台直接与消费者建立联系，减少了中间环节，降低了渠道成本。截至2025年3月末，约98.4%的中国经销商在过去十二个月期间通过“小奥直卖”APP直接向奥克斯下达订单，大大提升了销售效率。技术研发的持续深耕、智能制造的高效落地与创新销售模式的深度渗透，共同构筑了奥克斯难以复制的综合竞争优势。这种优势并非单一环节的领先，而是贯穿“研发-生产-销售”全链条的系统性能力，让奥克斯在行业竞争中能够持续保持领先地位。三、结语奥克斯登陆港股，为市场观察中国制造业的高质量发展提供了重要样本。其“高成长”的内核，在于对空调行业趋势的深刻洞察与精准布局。此外，其“全球化”战略的深度推进，打破了地域边界的限制，从生产基地到研发中心的全球网络布局，不仅拓宽了市场空间，更构建起应对区域波动的韧性，让企业在全球市场的风浪中稳步前行，成为支撑长期发展的重要支柱。 “强盈利”的底色，则是技术研发、智能制造与渠道创新的协同发力，通过全链条的效率提升构筑起竞争壁垒，形成“研发投入-产品迭代-市场反馈”的正向循环，为盈利增长提供坚实保障。对于港股市场而言，奥克斯的登场带来的不仅是一个新标的，更是“高成长+全球化+强盈利”价值逻辑的鲜活实践。

格隆汇08-27 18:00

睿远基金傅鹏博、朱璘：寻找高景气和高成长公司，留足安全边际

期，其对组合的贡献较为突出；加大了恒生科技板块的配置，有稳健的个股，也有弹性大的个股，其对组合净值有不小正贡献。在医药板块，我们以“多品种和多赛道”策略，增加了医疗器械龙头，增加了将人工智能和传统医学结合提升治疗效果和患者触达的公司，增加了创新药公司，上述标的对组合有一定的贡献。组合保留了上一年的重点个股，如光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等，我们依旧看好个股的发展前景。传统能源和光伏能源个股表现不佳，对组合产生了较多的负贡献，做了一定的减仓。二季度，睿远成长价值混合基金的股票类资产配置超过90%，港股和PCB标的对净值贡献较为明显。整体配置上，以电子、互联网科技、精密制造和医药板块为重点。环比一季度，前十大持仓净值占比不变，个股净值占比有所变化，PCB产业链个股涨幅明显，净值占比显著提高。出口链虽被短暂冲击，我们逆势增加了相关公司的持仓。前十大持仓中，传统能源类净值占比减少，一方面我们考虑了市场风格影响，另一方面公司面临较大的经营压力。一季度重点配置的港股互联网公司、移动运营商和新能源公司依旧在前列。此外，重点增加了医药板块配置，创新药板块表现突出，我们顺势配置了产品储备管线丰富、研发能力突出、细分药物有特色、峰值销售有较大空间的个股，受益于β行情和组合的选择，其对净值有突出贡献。数据显示，截至2025年8月26日，睿远成长价值混合A近一年回报65.71%，超越基金比较基准增长率34.11%，在混合型基金中排名前20%。近三年基金最大回撤为42.06%。从基金规模来看，截至2025年6月30日，该基金的规模168.39亿元，在过去的三个月里规模增长2.73亿元，增长率1.65%。报告表示，上半年的市场运行中，“稳定现金流高分红和热点主题下微盘”风格指数的表现远好于其他投资策略，这一观察是2024年市场风格的延续，形成的原因已被投资者熟悉。下半年，流动性极其充裕的现状，叠加以险资为代表的大资金加大权益资产配置需求，红利资产继续受到青睐顺理成章，此外，A股历来会寻找高景气和高增长的行业并给予相应公司估值溢价，市场持续追逐热点行业和弹性公司也不会停止。关于对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望，报告表示，宏观经济方面，在季报运行分析基础上补充七月份的宏观观察：制造业PMI从6月49.7%回落至49.3%，边际放缓，整体偏弱和低于季节性水平。“反内卷”对光伏和新能源等行业的产出有一定的抑制作用，在后续可能存在的内需压力和外需放缓背景下，通过压降产能利用率、提高商品价格的效果需要观察。当前需求侧以“托底”为主，我们将密切观察“反内卷”在各行业的具体举措和落实进展。未来，当工业品价格指数筑底回升，价格上涨不影响下游实物销售量，期间费用相对刚性条件下企业利润有望恢复到增长轨道，对资本市场将是一大利好，或带来顺周期行业的投资机会，如钢铁、煤炭和水泥等。下半年，货币和财政政策有望进一步发力，以夯实需求企稳回升的基础。七月，促进内需政策频频亮相，如雅鲁藏布江下游水电开发项目、生育补贴和学前教育免费等。决策层希望通过提振国内消费来拉升价格水平，后续加大中低端收入群体的保障，针对医保、养老金等方面的支持政策或陆续出台，包括已有消费补贴政策的延续。当下，流动性极度宽松，内需政策储备较多，高层对资本市场期许，故不缺利好后市的因素。报告表示，组合成立以来一直秉承的投资风格是“寻找高景气和高成长公司”，阶段性高波动或难以避免。我们知道，在给定贴现率情况下，估值水平是公司增长空间、持续时间的函数，投资这类波动大和估值高的公司，需要我们谨慎预测其未来增长和现金流创造的能力。若长期空间和增长持续时间不确定，则投资风险和成本加大，需要对贴现率做相应调整。目的都是为投资留出安全边际。随着上市公司中报陆续披露，我们将对转好的行业和公司做“查缺补漏”，组合投资PCB和AI经验显示，标的增长拐点在去年下半年或更早就有端倪，这需要我们尽早研究和储备。本组合中，对于主营业务中外需占比较大的标的公司，上半年经历较高出口增长后，我们要密切观察经营变化和对冲手段，做好调整预案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-27 18:00

龙虎榜 | 深股通、炒股养家合力抢筹岩山科技，陈小群近5亿做T华胜天成

格隆汇08-27 17:52

当戴维斯双击来临，如何更好地布局稀土产业景气成长机遇？

对稀土磁材的需求越大。正因如此，需求随科技产业发展而动的稀土产业，长期趋势展望乐观。从盈利端来看，2025Q2中证稀土产业成份股中报业绩预告捷报频传：北方稀土预计上半年归母净利润同比增加1882.54%至2014.71%；中国稀土预计上半年净利润为1.36亿元—1.76亿元，同比扭亏为盈。盛和资源预计上半年净利扭亏为盈，同比增长545.1%-661.9%。宁波韵升预计上半年归母净利润同比增加133.6%到250.3%；金力永磁预计上半年净利同比预增151%-180%。稀土龙头迎来业绩收获期，在当前稀土价格走旺势头的延续情形下，2025Q3行业业绩有望维持强势。表：稀土产业成份股二季报业绩预告普遍报喜数据来源：Wind，选取稀土产业指数中权重大于1%成份股，截至2025年8月8日面对这种估值与盈利改善形成共振的良好配置机会，投资者朋友们如何能够便捷分享稀土产业收益呢？稀土ETF易方达（159715）跟踪中证稀土产业指数，聚焦国家战略资源，布局具备全球优势的稀土产业链，管理+托管费率0.15%+0.05%/年，显著低于挂钩中证稀土产业指数的同类产品，低费率结合精细化管理使得产品相比指数长期以来具备超额收益，可以作为把握稀土产业行情机会的优质工具！中证稀土产业指数：龙头权重集中度高，长期业绩好，短期弹性高从指数维度来看，中证稀土产业指数精选出A股中涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本，全面布局稀土产业链上下游产业环节。从指数权重分布来看，稀土产业指数前十大成份股权重之和接近60%，产业龙头权重集中度高，与当前我国稀土产业格局持续优化，市场份额向龙头集中趋势相呼应。其中，北方稀土、中国稀土、包钢股份等稀土采选、冶炼、粗加工等上游核心环节的国有龙头占比超50%，可以较好地表征稀土产业链中的国有龙头力量。表：中证稀土产业指数前十大成份股数据来源：Wind，截至2025年7月31日不仅如此，稀土产业指数优选具备较强技术研发实力的稀土下游磁材、电机等产业龙头，如高性能稀土电机产业龙头卧龙电驱，废旧稀土发光产品回收技术龙头格林美，钕铁硼磁材制造领军企业金力永磁、宁波韵升等，进一步增进了指数的成长性。图：稀土/稀有金属相关指数标的长期业绩表现对比数据来源：Wind，截至2025年8月15日从指数的收益特征上看，稀土产业指数长期收益表现较优，短期亦具备较高弹性：2019年以来截至25/8/15，指数累计收益率168%，夏普比达到0.66；今年以来截至25/8/15，指数区间收益率46%，短期交易与长期配置价值均值得关注。表：稀土/稀有金属相关指数分年度收益对比数据来源：Wind，截至2025年8月15日稀土ETF易方达：以低费率+精细化管理为投资者带来超额收益回馈稀土ETF易方达（159715）是稀土/稀有金属产业相关ETF产品中唯一实行低费率的产品，管理+托管费率仅0.15%+0.05%/年，践行普惠金融理念，让利于投资者。低费率优势也在产品业绩中得到了充分展现，2023年以来截至2025/8/15，稀土ETF易方达的累计收益率为42.40%，较基准指数实现10.55%的超额收益，由低费率与精细化管理带来的绩效优势立现。表：稀土ETF易方达（159715）精细化管理绩效数据来源：Wind，截至2025年8月15日当前，稀土产业投资端短期与长期逻辑彼此呼应，构成共振利好：短期具备（1）价格端走旺与（2）中报业绩兑现的强催化，而长期则处于（3）国家对稀土配额管控严格化+（4）先进制造产业贡献需求增量+（5）国际经贸斗争环境下海外高定价催化，战略价值彰显的行业叙事之中。而正是这种短期与长期逻辑的齐备，分别对应着稀土产业的盈利增长与估值扩张，有望成为稀土产业双击行情机遇的有利条件。布局稀土产业双击行情机遇，稀土ETF易方达（159715）管理+托管费率0.15%+0.05%/年，显著低于挂钩中证稀土产业指数的同类产品！以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-27 17:52

银河磁体收盘上涨3.61%，滚动市盈率71.57倍，总市值109.42亿元

4 5.82 101.40亿 9 浩通科技 38.65 41.06 3.11 47.88亿 10 宝钛股份 40.48 26.61 2.20 153.41亿 11 东方钽业 41.90 48.31 3.80 103.01亿 12 中钨高新 45.61 47.59 4.69 447.13亿

金融界08-27 17:51

汇川技术收盘上涨1.33%，滚动市盈率37.87倍，总市值1944.73亿元

8 4.14 256.97亿 7 世华科技 28.60 37.75 5.00 105.58亿 8 澳弘电子 28.92 29.42 2.43 41.63亿 9 可立克 29.01 35.00 3.92 80.57亿 10 鹏鼎控股 29.78 33.47 3.88 1211.65亿 11 超声电子 30.93 34.44 1.58 74.32亿 12 迅安科技 31.02 29.08 5.73 17.27亿

金融界08-27 17:51

阳谷华泰收盘下跌3.20%，滚动市盈率36.81倍，总市值63.87亿元

76 2.43 85.26亿 8 联科科技 17.59 19.40 2.77 52.79亿 9 风神股份 18.99 15.86 1.33 44.57亿 10 双箭股份 22.13 18.71 1.32 28.73亿 11 龙星科技 22.66 22.88 1.75 32.51亿 12 通用股份 22.97 19.89 1.24 74.38亿

金融界08-27 17:51

长盈精密收盘下跌6.13%，滚动市盈率52.38倍，总市值337.50亿元

60 4.17 72.83亿 1 康冠科技 21.45 20.81 2.17 173.48亿 2 恒铭达 21.53 24.85 3.68 113.53亿 3 春秋电子 21.89 28.78 2.15 60.81亿 4 传音控股 22.05 17.54 4.69 973.06亿 5 立讯精密 22.32 24.41 4.40 3261.96亿 6 振邦智能 25.52 24.27 2.77 49.35亿 7 智迪科技 27.32 29.28 3.17 33.80亿 8 环旭电子 27.55 25.11 2.29 414.90亿 9 漫步者 28.46 28.01 4.35 125.81亿 10 奥海科技 29.24 29.37 2.72 136.53亿 11 拓邦股份 30.81 28.11 2.71 188.77亿 12 华勤技术 30.81 33.30 4.13 974.51亿

金融界08-27 17:51

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