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全球贸易战关键时刻：中美难有实质性进展！多重风暴逼近，美元的高光时刻？

进展，因为中国也展示了其反制手段：限制稀土矿物的出口，这正是打击美国的要害所在。富兰克林邓普顿研究所全球投资策略师Michael Browne在一份报告中写道：“我们接下来需要看看这些关税对企业意味着什么，以及它们将如何被消化。影响将因行业而异，例如德国汽车几乎不可能消化，而奢侈品行业则可能承受。” 美国财政部长斯科特·贝森特与中国国务院副总理何立峰预计将于周一在斯德哥尔摩会面，据悉两国有望再度延长为期三个月的关税停战协议。 Browne指出：“市场喜欢确定性，我们应该很快就会看到一项协议。” 科技巨头财报来袭市场对最新的贸易协议以及美中可能延长停火协议的迹象感到宽慰。不过，这种乐观情绪将在本周面临考验——包括美国就业报告、美联储和日本央行的会议，以及大型科技公司财报，这些都可能影响市场和全球经济的前景。英国Ninety One公司投资组合经理Stephanie Niven在接受彭博电视采访时表示：“市场对不确定性减弱的预期反应非常积极，但我们认为中期来看，波动性仍然存在。” 苹果、亚马逊、微软和Meta等“七巨头”中的成员本周都将发布财报。强劲的企业盈利提升投资者对美国股市的信心，企业盈利超预期的比例有望创下自2021年第二季度以来的新高。随着贸易协议的进展、经济数据的利好以及企业韧性的体现，投资者的“股市过热”担忧被抵消。据彭博行业研究统计，超过80%的标普500成分公司已超出利润预期。尽管贸易协议对欧元构成提振，但美元走强仍令欧元兑美元下跌。亚市开盘时，欧元一度走强，但随后随着美元全面走高，欧元转而下跌。欧元区政府债券收益率（即借贷成本的代理指标）也略有下降。欧元区基准——德国10年期国债收益率下跌0.5个基点至2.71%，此前上周末曾因欧洲央行淡化即将降息的说法而上涨逾10个基点。彭博策略师认为：“这项美欧贸易协议对欧盟来说并非胜利。市场对此的反应将体现在欧元的走弱上，而且下行空间还没结束。残酷的现实是：下周对欧盟的关税水平将高于本周，并远远高于欧盟历史上所承受的任何关税水平。” 央行风暴来袭本周充满重磅事件，除大型科技公司的财报外，市场正在等待美联储和日本央行的利率决议、美国月度非农就业数据等。尽管市场预计美联储和日本央行都将维持利率不变，但官员的言论将对投资者判断未来利率路径至关重要。美日贸易协议的达成也为日本央行今年再次加息打开了大门。与此同时，由于美联储仍在评估关税对通胀的影响，预计将对是否降息持谨慎态度。但白宫与美联储在货币政策上的紧张关系加剧，特朗普多次抨击美联储主席鲍威尔没有降息。而特朗普任命的两位美联储理事也表态支持本月降息。

欧罗巴07-28 18:38

广晟有色收盘上涨3.11%，滚动市盈率423.73倍，总市值223.39亿元

广晟有色金属股份有限公司的主营业务是稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易业务。公司的主要产品是稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等。公司改革典型案例《广晟有色坚持“产学研”深度融合汇智聚力深化改革实现创新创效》入选国务院国资委改革简报汇编，形成具有示范价值的创新实践成果。兴邦公司获得国家第六批专精特新“小巨人”认定。兴邦公司、晟源公司新获批组建广东省科技专家工作站。两家工作室获批集团首批科创工作室创建单位。科技奖项与专利成果丰硕。“南方离子型稀土冶炼高盐废水零排放关键技术”荣获稀土科学技术奖二等奖、2024年度广东省环境保护科学技术奖二等奖，华企公司“智能矿山管控系统”获2024年度有色金属建设行业优秀信息技术奖一等奖。新增14件发明专利受理，7件发明专利授权，超额完成年度目标。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入15.06亿元，同比-14.05%；净利润4727.12万元，同比115.55%，销售毛利率3.19%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 广晟有色 423.73 -74.84 6.55 223.39亿行业平均 71.64 78.10 4.77 243.90亿行业中值 67.12 65.95 4.29 133.55亿 1 洛阳钼业 12.72 14.48 2.66 1959.72亿 2 金钼股份 14.62 14.00 2.36 417.52亿 3 锡业股份 19.08 21.37 1.63 308.59亿 4 贵研铂业 21.05 21.37 1.70 123.85亿 5 华锡有色 21.77 22.31 3.54 146.76亿 6 厦门钨业 23.62 23.01 2.44 397.53亿 7 宝钛股份 30.54 26.41 2.16 152.22亿 8 云路股份 32.20 32.49 4.54 117.30亿 9 浩通科技 36.73 37.46 2.86 43.68亿 10 东方钽业 41.66 42.98 3.46 91.65亿 11 北矿科技 42.25 42.69 3.20 45.18亿 12 中钨高新 43.37 43.69 4.29 410.44亿

金融界07-28 18:08

美中贸易谈判即将登场！黄金这一波反弹恐是死猫跳，小心美联储鹰派决议

进展，因为中国也展示了其反制手段：限制稀土矿物的出口，这正是打击美国的要害所在。本周大事不断投资者也正准备迎接接下来繁忙的一周，包括美联储政策会议和一系列经济数据的发布。美联储预计将维持利率不变，但投资者将密切关注9月份可能降息的任何信号。此外，市场还将关注美国劳动力市场的关键指标，包括JOLTS、ADP就业数据和非农就业数据。此外，个人消费支出(PCE)价格指数也将受到密切关注，以寻找关税带来的上行压力迹象。美联储将在周三结束为期两天的政策会议，市场普遍预计其将基准利率维持在4.25%-4.50%区间。市场仍在押注9月份有可能降息。美国总统特朗普上周五表示，他与美联储主席鲍威尔进行“积极的会面”，督促这位联储主席尽快降息。瑞士宝盛银行分析师在一份报告中写道，美联储可能会在9月份的FOMC会议上重启降息周期。他们说，经济前景趋弱意味着美联储将在下半年实施更宽松的货币政策。他们补充说，关税上调后围绕通胀的不确定性，以及特朗普总统要求降息的政治压力，都阻碍了本月的降息。他们表示，7月以后，私人消费停滞和投资计划减少（表明需求走软）将证明，尽管通胀高于目标，但减少限制性的政策立场是合理的。市场或在调整对黄金的持仓，为周二开始的美国“数据洪流”做准备。在美联储政策声明和第二季度GDP报告等重磅风险事件主导的关键一周内，黄金价格的任何反弹都可能昙花一现。金价技术分析日线图显示，上周五金价跌破关键的上升趋势线支撑3342美元，并收于该位下方。与此同时，14日相对强弱指标（RSI）仍位于中线下方，目前约为49，暗示金价的反弹或将难以持续。只有金价日线收盘重新站上3346美元这一“支撑转阻力”关口，才可能扭转短期的看跌格局。该位为上升趋势线阻力、21日简单移动平均线（SMA）与50日SMA的汇合点。若金价持续上涨，下一个上行阻力在3380美元，进一步阻力在3400美元。如果下行压力重新增强，金价可能再次测试关键支撑位3310美元；若跌破该位，将进一步考验7月9日低点3283美元。而黄金多头的最后一道防线则位于6月30日的低点3303美元。

欧罗巴07-28 18:02

央企现代能源ETF(561790)近1周新增规模居可比基金首位，一系列政策与产业动作将为新能源板块注入长期发展动能

国金证券指出，缅甸矿扰动或进一步推涨稀土价格，氧化镨钕本周价格环比上涨7.23%。在“反内卷”背景下，战略资源价格亟待重估，供应收缩预期逐步加强，叠加出口有望逐步恢复，稀土价格向上趋势明确。同时，《管理条例》正式落地，伴随系列政策逐步拉开行业供改大幕，头部央企有望受益，稀土板块有望迎来业绩与估值双升。稀土作为现代能源体系中的关键资源，其价格走势与政策导向高度相关，当前正处于战略重估阶段。规模方面，央企现代能源ETF近1周规模增长397.92万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/3。份额方面，央企现代能源ETF近1周份额增长300.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/3。截至7月25日，央企现代能源ETF近6月净值上涨7.84%。从收益能力看，截至2025年7月25日，央企现代能源ETF自成立以来，最高单月回报为10.03%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为23.43%，涨跌月数比为13/10，上涨月份平均收益率为3.05%，年盈利百分比为100.00%，历史持有1年盈利概率为66.39%。截至2025年7月25日，央企现代能源ETF近3个月超越基准年化收益为6.86%。回撤方面，截至2025年7月25日，央企现代能源ETF近半年最大回撤7.04%，相对基准回撤0.37%。回撤后修复天数为71天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，央企现代能源ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。央企现代能源ETF紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证国新央企现代能源指数(932037)前十大权重股分别为长江电力(600900)、国电南瑞(600406)、中国核电(601985)、三峡能源(600905)、中国铝业(601600)、国电电力(600795)、中国电建(601669)、中国神华(601088)、国投电力(600886)、中国石油(601857)，前十大权重股合计占比49.93%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）央企现代能源ETF(561790)，场外联接(博时中证国新央企现代能源ETF发起式联接A：021922；博时中证国新央企现代能源ETF发起式联接C：021923)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 14:08

中美重磅！英国金融时报：特朗普已冻结出口管制以确保与中国达成贸易协议

可能会采取报复措施，限制向美国出口关键稀土和磁铁，就像中国在5月份首次采取的那样。今年早些时候，特朗普准备限制对华技术出口。今年4月，特朗普的团队告知英伟达(Nvidia)，将阻止其H20芯片的出口。该芯片是拜登政府限制更先进芯片后，专为中国市场设计的。但在英伟达首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)的直接游说下，特朗普改变了立场。 H20芯片已成为安全官员与英伟达之间争论的焦点。安全官员称，该芯片将有助于中国军方；而英伟达则表示，阻止美国技术出口将迫使中国企业加快创新。报道指出，包括特朗普第一届政府副国家安全顾问马特·波廷格(Matt Pottinger)在内的20名安全专家和前官员将于周一致函美国商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)表达担忧。他们在信中写道：“这一举动代表着战略失误，危及美国在人工智能领域的经济和军事优势。” 这封信的署名者还包括现任特朗普政府前国家安全委员会高级技术官员戴维·费思(David Feith)和曾在特朗普第一任期内任职于国家安全委员会的莉莎·托宾(Liza Tobin)。特朗普支持者、海曼资本管理公司(Hayman Capital Management)创始人凯尔·巴斯(Kyle Bass)也签了名。专家们表示，H20是“中国前沿人工智能能力的强大加速器”，在一个关键方面比被禁止向中国出口的英伟达先进芯片H100更强大。他们表示，H20在“推理”(执行人工智能功能而不是训练人工智能模型)方面优于 H100，并将有助于生产自主武器系统、情报监视平台和其他军事进步。他们在由“美国负责任创新”倡导组织安排的信中表示：“我们正在为中国军队现代化和扩张所需的基础设施提供动力。” 中国军事专家、帕米尔咨询公司(Pamir Consultin)首席情报官James Mulvenon表示，问题不仅限于某款芯片或某家公司，“这些决策将决定哪个政治体系、哪种价值观最终将掌控世界历史上最强大的技术。” 英伟达表示，信中的批评是“被误导的”，与特朗普最近公布的人工智能行动计划“不一致”，该计划将重点放在美国的人工智能技术出口上。该公司表示，H20“不会增强任何人的军事能力，但将帮助美国赢得全球开发商的支持”。然而，批评人士并不认同。兰德公司(Rand)技术分析高级顾问Jimmy Goodrich表示，衡量芯片性能的标准是功耗和内存带宽，而H20“在内存带宽方面超越了目前任何中国国产芯片”，这对于人工智能的大规模发展至关重要。他补充道：“H20是中国人工智能引擎的汽油。” 英国《金融时报》报道指出，除了H20争论之外，美国安全官员和专家对特朗普政府对中国采取行动有所保留感到沮丧。一位前官员表示：“特朗普现在实际上冻结了美国的出口管制，并免费赠送H20半导体，破坏了我们最关键的国家安全工具之一。” 特朗普第一届政府前白宫战略师班农(Steve Bannon)表示，允许向中国出售H20是一个重大错误。英国《金融时报》5月曾报道称，美国商务部工业和安全局曾计划将中国芯片制造商的子公司列入一份名为“实体名单”的出口黑名单。此后，黑名单范围已扩大到所有已列入该名单的中国集团的子公司。据知情人士透露，美国甚至已将该计划告知中国。美国商务部至今仍未公布这些限制措施，这已成为特朗普政府是对中国采取强硬措施，还是为促进贸易谈判而退缩的一个考验。美国商务部拒绝就冻结出口管制的消息发表评论。但一位发言人表示，特朗普政府比拜登政府做得更多，拜登政府没有对H20的销售施加限制。

tqttier07-28 13:38

中美贸易重磅消息！关税停火有望再延长90天为特朗普-习近平会晤铺路？

，以结束双方不断升级的关税报复及中国对稀土出口的限制。若双方未能达成协议，全球供应链可能再次陷入混乱，因为美国关税将迅速恢复到三位数的高位，相当于双边贸易被中止。此次斯德哥尔摩会议紧随特朗普与欧盟达成迄今最大的贸易协议之后。在这项协议中，美国对欧盟大部分出口商品（包括汽车）征收15%的关税。欧盟也将购买7500亿美元的美国产能，并在未来几年内对美进行6000亿美元的投资。尽管中美会谈不太可能取得类似突破，但贸易分析人士表示，极有可能会再次延长自5月中旬达成的90天关税与出口管制休战协议。这类延长期协议将有助于防止局势进一步恶化，并为特朗普与中国国家主席习近平可能于10月底或11月初举行的会晤提供时间窗口。针对《南华早报》援引匿名消息人士称双方将再延长90天休战期、避免任何可能升级贸易战的新关税措施的报道，美国财政部发言人拒绝置评。与此同时，特朗普政府正准备对多个关键产业征收新的关税，包括半导体、医药、岸吊等中国产品。特朗普周日在与欧盟委员会主席冯德莱恩敲定关税协议前对记者表示：“我们与中国很接近达成协议。其实可以说我们已经与中国达成协议，但还是要看看进展。” 更深层次的分歧此前5月和6月在日内瓦和伦敦举行的中美会谈，主要聚焦于将三位数的关税水平下降，并恢复中国对稀土出口与美国对英伟达H20 AI芯片等商品的放行。但至今，双方尚未深入讨论更广泛的经济结构性问题，包括美国长期以来对中国以国家为主导、出口为驱动的经济模式的批评，美国认为这种模式正在向全球市场倾销廉价商品；而中国方面对美国国家安全为由施加高科技出口管制、试图遏制中国发展的不满。华盛顿战略与国际研究中心（CSIS）的中国经济问题专家Scott Kennedy表示：“日内瓦和伦敦的会谈实质上只是为了让双边关系重新回到谈判正轨，为今后解决真正的分歧打基础。” “我会对在这些问题上出现‘早期收获’感到惊讶，但停火期再次延长90天是最有可能的结果，”Kennedy说。美国财政部长斯科特·贝森特此前已经暗示将会延长期限，并表示希望中国将经济重心从出口转向更侧重内需的消费导向——这一直是美国政策制定者几十年来的目标。分析人士指出，相较于美国与其他亚洲国家的谈判，美中贸易谈判更加复杂，可能需要更长时间才能达成结果。尤其是在稀土资源方面，中国在全球供应链中占据主导地位，从军用设备到汽车雨刷电机，均离不开这些材料，这也成为中国影响美国产业的重要筹码。特朗普-习近平会晤？关于此次谈判的背景，外界还在猜测特朗普与习近平是否将在10月底举行会晤。特朗普表示他将很快决定是否进行具有里程碑意义的访华之行，但如果关税或出口管制问题再次爆发，则可能打乱筹备计划。清华大学战略与安全研究中心研究员Sun Chenghao表示，中美元首峰会将为美方提供机会，以换取中国履行2020年承诺的增加美农产品等商品采购，美方可能会下调针对与芬太尼有关的中国商品的20%关税。 “元首峰会的前景对谈判是有利的，因为双方都希望能达成协议或为之铺路，”Sun表示。不过分析人士也指出，中国方面仍可能要求美国取消累计高达55%的多层级关税，并进一步放宽高科技出口管制。中国方面认为，这些采购将有助于缩小中美之间的贸易逆差——2024年中美贸易逆差达到2955亿美元。

风起07-28 11:52

会员

近5天获得连续资金净流入，稀土ETF嘉实(516150)冲击3连涨

2025年7月28日 10:03，中证稀土产业指数上涨0.25%，成分股湘电股份上涨5.54%，科恒股份上涨2.96%，铂科新材上涨2.34%，卧龙电驱上涨2.24%，北方稀土上涨2.09%。稀土ETF嘉实(516150) 冲击3连涨。拉长时间看，截至2025年7月25日，稀土ETF嘉实近1周累计上涨9.55%，涨幅排名可比基金第一。流动性方面，稀土ETF嘉实盘中换手4.51%，成交1.72亿元。拉长时间看，截至7月25日，稀土ETF嘉实近1周日均成交3.90亿元，居可比基金第一。规模方面，稀土ETF嘉实最新规模达37.99亿元，创近1年新高，位居可比基金第一。份额方面，稀土ETF嘉实最新份额达26.31亿份，创近1年新高，位居可比基金第一。从资金净流入方面来看，稀土ETF嘉实近5天获得连续资金净流入，最高单日获得1.51亿元净流入，合计“吸金”5.24亿元。截至7月25日，稀土ETF嘉实近1年净值上涨80.41%，指数股票型基金排名78/2938，居于前2.65%。从收益能力看，截至2025年7月25日，稀土ETF嘉实自成立以来，最高单月回报为41.25%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为83.89%，上涨月份平均收益率为9.69%。截至2025年7月25日，稀土ETF嘉实近3个月超越基准年化收益为4.23%。数据显示，截至2025年6月30日，中证稀土产业指数前十大权重股分别为北方稀土、中国稀土、中国铝业、格林美、领益智造、包钢股份、卧龙电驱、金风科技、厦门钨业、盛和资源，前十大权重股合计占比55.58%。方正证券近日研报表示，大盘情绪高涨+稀土镨钕金属售价走高的背景下，作为有色金属板块中的高弹性顺周期品种，稀土&磁材行业的表现突出。往后看，美国国防部为MP公司提供显著高于国内现价的镨钕价格下限（110美元/kg），并给予高额补贴，均证明我国稀土管制的有效性，战略自主概念下板块估值有望进一步抬升，或可关注板块的持续性投资机会。中航证券指出，我国在稀土全产业链环节均占据全球大部分市场份额，稀土精矿产量、稀土冶炼分离产量、稀土永磁产量在全球的市场份额分别达到69%、92%、90%。同时，工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案，有望带动稀土行业的供需两端协同发力，提振行业估值修复。场外投资者还可以通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握稀土投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 10:29

全球锑价上行趋势不改，稀有金属ETF(562800)连续5天净流入

步拉开行业供改大幕，头部央企有望受益，稀土板块望迎业绩估值双升。该机构认为，产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，锑价见底回升有望兑现。7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。数据显示，截至2025年6月30日，中证稀有金属主题指数前十大权重股分别为盐湖股份、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、中国稀土、西部超导、中矿资源、厦门钨业，前十大权重股合计占比54.07%。场外投资者还可以通过稀有金属ETF联接基金（014111）参与稀有金属板块投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 10:28

特朗普重磅表态:与中国非常接近达成协议！中美高官今日将会晤以延长贸易休战

大经济体之间争执的核心在于，北京方面对稀土磁铁的垄断；稀土磁铁用于制造从电动汽车到高科技武器等各种产品，而华盛顿方面则对人工智能至关重要的尖端芯片进行限制。出口管制之争已成为贸易谈判的关键组成部分。路透社报道称，贸易分析师表示，美中5月中旬达成的关税和出口管制休战协议很可能会再次延长90天。目前的关税休战截止日是8月12日。

tqttier07-28 09:06

牛市主升浪来临？十大券商一周策略：把握“科技成长＋周期”两条主线的轮动和扩散，仍有“低位资产”值得挖掘

济偏强或政策支持，则受益较多；内部黄金稀土等受益于地缘格局的细分行业可能有所表现。（3）传媒：AI季度休整尾声，传媒估值性价比较好，AI下一波关注应用变化；（4）军工：独立的需求周期，内外部特殊环境下，军工可能会有持续的主题事件催化。（5）周期（化工、建材、钢铁）：通缩环境下，稳供给政策或将出台，年底可能还会有需求稳定政策。兴业证券：把握“科技成长＋周期”两条主线的轮动和扩散本周，市场对雅下水电站重大工程开工、“反内卷”等政策积极响应，上证指数续创新高。结构上，共识依然集中在“低估值周期修复”与“科技成长产业趋势”两条主线，行业轮动强度继续收敛，但上周提示的轮动和扩散正在演绎：周期行情内部正在向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI内部也由北美算力轮动至国产算力和中下游软件应用。这种板块轮动与行情扩散的背后，反映的是市场风险偏好提升后，各类资金正在主线内部积极寻找和挖掘尚未被充分定价的细分领域。随着“科技成长＋周期”两条主线已在持续凝聚市场共识、跑出赚钱效应，同时部分细分方向拥挤度还不高的背景下，各类资金或仍将在内部积极挖掘细分机会。通过股价位置、配置逻辑，把握两条主线的轮动和扩散，仍将是后续的主要应对思路。广发证券：从轮动的角度目前最值得关注的是科创板从行业轮动经验来看，周期与金融往往是启动的引擎，而“低位策略+催化”是行业轮动的重要因素。从7月以来，在指数向上突破的过程中，确实也遵循了这一规律。比如，最近三个月涨幅靠后的周期风格率先启动，钢铁、建材、建筑、地产、煤炭等前期表现较差的方向在近期反内卷、水电站建设、城市更新等主题提振下，表现出较强的超额收益。就目前看，从轮动的角度目前最值得关注的就是科创板。背后是【国产算力（包括科创芯片等）】、【AI应用】等前期滞涨方向有望在行业轮动中重新获得资金青睐。一方面，从涨跌幅的角度来看，半导体芯片、软件等方向在经历了二季度的回撤后，累计涨幅较为靠后，且目前拥挤度都处在较低的位置；另一方面，从催化的角度来看，H20芯片的恢复供货、近期的人工智能大会都有望给上述方向带来提振。除此之外，近期海外AI产业周期的不断推进，也进一步验证了应用端的推进对算力的需求仍然较为强劲。因此，后续国产算力的需求仍然会偏强，而国产算力的优化，对国内应用端的发展也将形成提振。中信证券：市场已经演绎出比较典型的水牛特征市场近期已经演绎出比较典型的水牛特征，机构资金出现了广泛和普遍的净流入。随着市场赚钱效应开始积累，散户的流入也在加速。行情热度升温、反内卷叙事逻辑加强，一些保守型资金可能也在被动调仓。复盘2010年以来所有基本面和流动性阶段性背离的水牛行情，基本面下行期指数能连续上涨，要么是有重磅宏观政策出台，要么是流动性迎来全面改善的拐点，且持续时间通常不超过4个月，本轮水牛行情能否演化为持续时间更久的全面牛市需要观察后续基本面（即使是结构性的）好转情况。如果以今年6月作为本轮市场从存量转为增量的起点（以机构票、量化票、保险票等不同风格板块不再相互虹吸而是同步上涨为特征），那么目前水牛行情才持续不到2个月，并且未来还是可以期待会有增量政策进一步推动基本面预期改善。首先，当前依然是平衡港A配比的好时机，建议增配恒生科技。其次，建议关注科创50、科创芯片、科创100的补涨机会。最后，当前至中报季结束，依然建议A股围绕有色、通信、创新药、军工、游戏五个行业轮动，同时以主题思维切入一些反内卷品种；中报季末尾，如果伴随着关税战预期的稳定，出海可能会重新形成板块性行情接力。这些前期涨幅相对较小的板块，有望受益于人工智能大会的事件催化及科创板开市6周年的政策催化。8月往往是外部扰动频发的月份，短期涨幅较大的板块可能不可避免地会有一些波动，但考虑到市场整体已经缓慢走出存量格局，转变为增量格局，并且市场情绪也并非极度亢奋，因此目前整体还是建议投资者淡化宏观扰动，保持行业聚焦，保证持股稳定性，避免频繁的恐高交易。中泰证券：科技股或迎结构性利好近期一系列政策不能作为周期品即刻扩张的标志信号。关于雅鲁藏布江下游水电工程，其更具地缘政治与战略资源属性，而非传统意义上的重启大基建信号。中央城市工作会议透露总量政策边际回收信号，并未推出额外的“棚改”等宏观刺激政策。可以看出，这次的政策导向要求清醒克制，并非是市场预期的那种“2016年式供给侧大规模扩张”。中美元首会晤可能性上升，科技股或迎结构性利好。从现在至10月期间，中美各层级的互动和官方公告预计将以“缓和”和“建设性”为主基调，冲突升级的风险相对较低。综合来看，技术出口松绑、媒体语境营造及高层互动节奏同步改善，未来数月科技股具备显著结构性利好。综上所述，三季度基本面特征可以归纳如下：核心城市楼市与转口贸易面临更大压力，政策总量边际收紧，风险偏好将主要受到“舆情与预期管理”机制以及9月3日抗战阅兵、预计10月或会召开的四中全会与中美元首峰会三大重要事件的影响，整体维持高位。在资产配置结构上，建议继续执行“哑铃型策略”：集中布局科技+军工板块，以及非银行体系以外的红利类资产。国金证券：仍有“低位资产”值得挖掘本周A股逼近“924行情”高点（上证触及3813点，接近2024年10月8日的前高3674点），政策主题涨幅居前。市场整体接近前高，但当前估值扩张相对于基本面修复的“超跑”程度不高，且个股和行业间存在相当的分化，仍有“低位资产”值得挖掘。国内政策仍在延续年初时的政策思路兑现：即促进出清的同时托底需求，经济下行的风险不高，同时，海外的关税缓和预期与投资周期开启将带来ROE向上修复的驱动力。在企业盈利能力从底部反转的阶段，资产配置推荐是：第一，同时受益于海外实物资产需求上升、国内“反内卷”政策推进的上游资源品（铜、铝，石油石化）及资本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁、电子元器件）；第二，未来股权将优于债权，保险的长期资产端将受益于资本回报的见底，建议关注非银金融；第三，国内政策主线围绕“民生”，消费相关的增量政策值得期待，盈利能力稳定且受益于量增的红利型消费可作为银行的“平替”：食品饮料、家电；海外政策除制造业回流外围绕“AI产业竞争”，算力与基础设施值得关注。财信证券：本轮行情仍有较好的延续性情绪面，市场逢利空而不跌、逢利好则大涨，投资容错率明显提升；技术面，万得全A指数持续在5日均线上方运行，其下一个压力位为2021年底高点；资金面，踏空资金入场将带来潜在做多动力，对宽基指数形成支撑。中期来看，后续指数即使调整，预计幅度及时间都相对有限，本轮行情仍有较好的延续性，对后续市场高度可更为乐观。但短期看，下周将面临“反内卷”交易阶段性兑现、海外关税谈判日临近等扰动，预计市场将震荡调整。近期可关注高景气板块的低吸轮动机会：（1）AI产业链。根据财联社，OpenAI准备在8月推出新版旗舰大模型GPT-5，并推出mini和nano版本。叠加2025年世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议召开，近期可关注AI产业链。（2）中报有望超预期的标的，如海外算力、风电、航运、创新药、新消费等。（3）避险方向的军工及稀土。（4）“反内卷”相关方向。近期面临一定兑现压力及风格切换扰动，但中期仍有较多催化剂支撑，后续可择机低吸布局。中国银河：流动性与预期双重驱动市场向上受超级水电项目正式宣布工程开工的消息催化，本周大基建概念整体走强，同时钢铁、煤炭、水泥等反内卷方向延续强势。尽管周内上述概念出现局部分化，但芯片与AI应用概念再度迎来反弹，市场热点出现切换，A股成交额依然维持在较高水平。在盈利信号尚未确立的环境下，本轮行情受到流动性和市场预期重要驱动，融资余额自6月底以来持续上行，重返1.9万亿元上方。同时，股市上扬表现带动市场赚钱效应扩散，进一步助推上涨机会，形成正向反馈。后续关注市场在关键点位附近的支撑力度，预计市场维持在震荡偏高中枢运行。月底中央政治局会议即将召开，重点关注政策聚焦领域。同时，中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会。中长期来看，美元指数调整周期和美国债务压力下，人民币资产相对吸引力增强，A股在全球资产配置环境中具备重估空间。国内新动能向上突破助推盈利修复信号，反内卷政策加码下行业供需格局优化，基本面韧性强化为市场长期向上筑牢根基。配置机会：第一，安全边际较高的资产。近期银行等高股息板块出现短期调整，但中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。第二，科技成长板块。在产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。同时，“十四五”规划收官与“十五五”规划逐渐推进，后续军工板块值得关注。第三，政策提振下的大消费板块。第四，反内卷是政策聚焦主线之一。在经历近期上涨行情后，概念内部或呈现一定程度分化，关注政策细则的进一步落地。华金证券：慢牛趋势不变今年8月A股可能延续震荡偏强走势，慢牛趋势不变。（1）政策持续积极、外部风险有限使得8月风险偏好可能继续回升。一是政策上，反内卷等积极的政策持续出台和落地实施，可能持续提升市场情绪。二是外部事件上，中美关税谈判继续进行，谈判推进下8月外部风险有限。（2）8月经济、盈利仍可能延续修复趋势。一是8月经济可能延续修复趋势。二是8月工业企业盈利和全A盈利增速可能改善。（3）8月流动性可能维持宽松。一是8月宏观流动性仍可能维持宽松。二是8月股市资金可能加速流入：首先，在经济修复预期和人民币汇率升值下今年8月外资可能进一步加速流入；其次，8月市场情绪可能维持高水平，融资有望进一步持续流入；最后，机构偏好的方向表现偏强，可能导致8月新发基金规模进一步上升。 8月行业配置：建议逢低配置周期和科技成长。（1）8月周期和科技成长可能相对占优。一是复盘历史，PPI同比增速回升后三个月内，政策导向和高景气的行业相对占优。二是当前来看，今年8月周期和科技成长可能相对占优。（2）日历效应上，8月周期和消费表现相对占优。（3）已披露可比口径下，传媒、建材、农林牧渔、交通运输和计算机中报盈利增速占优。（4）8月建议逢低配置：一是受益于反内卷政策和盈利预期可能改善的电新、有色金属、快递、化工、大金融等行业；二是政策和产业趋势向上的计算机（AI应用）、电子（消费电子、半导体）、传媒（AI应用、游戏）、通信（算力）、军工、机器人、创新药等。华西证券：下半年A股或有望冲击2024年高点近期反内卷政策预期持续发酵，国内股票和商品市场均走强，债券市场则承压。基本面来看，“反内卷”自上而下加速落地，修正了部分投资者对经济长期低通胀的预期，A股企业盈利得到提振；资金层面，二季度以来A股上涨行情与“公募、私募仓位抬升、融资资金净买入”形成了正反馈效应，后续随着股市赚钱效应显现，居民增量资金入市亦值得期待，下半年A股或有望冲击2024年高点。 “AI+”等科技叙事延续，科技成长仍是中长期主线。今年是“十五五”规划谋篇布局之年，培育壮大新质生产力仍将是未来较长时间的政策主线。人工智能领域，本周李强总理在2025世界人工智能大会提出了三点建议：一是深入推进“人工智能+”行动；二是深化基础科学和技术研发合作；三是注重共同治理。行业配置上，寻找确定性主线：1）“十五五”规划相关新技术、新成长方向：如AI算力、机器人、军工、海洋经济、固态电池等；2）受益于反内卷和涨价相关资源品方向。

金融界07-28 07:47

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