FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

收盘：纳指与标普500再创新高 CPI数据强化降息预期

的消费者和应用开发者有机会获得赔偿。稳定币第一股Circle(163.21，2.04，1.27%)Internet股价走高，其二季度营收同比增53%。小牛电动(4.3，0.45，11.69%)二季度净利同比扭亏为盈。小马智行二季度总营收同比增75.9%。腾讯音乐(25.39，2.69，11.85%)二季度总收入同比增17.9% 超预期。

金融界08-13 07:48

Circle：赚点赔点都小事，生态才是大动脉！

美东 8 月 12 日盘前，稳定币第一股$Circle(CRCL.US) 发布了上市以来首份财报。对于这份财报，短期业绩并非重点。当下增加分发渠道、扩散应用场景，共同做大 USDC 生态是首要目标。这意味着必要的成本让利、费用投入必不可少，那么利润口的数字也必然会持续难看。因此，这次财报的核心在于公司的长短期战略变化和未来展望。而恰好，二季报管理层给出了这么一份年度指引，其中核心指标精准切入当下市场对 Circle 的质疑——成长空间、商业模式、短期风险。这在海豚君看来，是真正让人 “眼前一亮” 的地方。 1. 面对三大质疑，管理层如何回击？ Circle 上市，在环绕着稳定币第一股的光环同时，市场不乏质疑的声音。毕竟 Circle 目前还是在 0-1 的 “创业” 阶段，有质疑是非常合理的。其中，核心的三大质疑几乎捏住 Circle 的估值命脉。但这次财报的亮点，就是管理层通过短中期指引，对市场质疑给出了自己的回答。（1）成长空间看不清？——未来 USDC 规模 CAGR 增速 40% 成长股首当其冲就是成长空间的问题。也正是因为 TAM 的庞大，才会使得 Circle 上市之初就体验了一把 10 倍股的待遇。而市场的疑问是，就算稳定币市场规模被圈在了 1～3.7 万亿的不同预期区间，那么 Circle 到底能在其中吃到多少？《稳定币法案》通过后，市场竞争注定加剧，Circle 能否保住自己的先发优势？正是因为未来终局一点都看不清，因此保守资金给了 Circle 绝对高的风险折价。此次财报，管理层给出关键指引——针对 USDC 流通中的规模，未来多年保持平均每年 40% 的复合增速。且不说这个指引高于目前预期，但我们在 first take 中也说了，BBG 的一致预期参考意义有限，市场上其实并没有一个比较明确的一致预期。而管理层无论给出是否达标的增速指引，对市场情绪而言都会是一个提振，核心关键是提高了 Circle 或者 USDC 未来增长的清晰度，从而降低无形中的风险折价。（2）激进分发恶化盈利？——今年毛利率稳定，费用投入可控市场的另一个短期担忧就是，今年 Circle 是否会激进扩张，快速增加渠道做分发，从而恶化整体盈利水平？有这个担忧，可能是对 Circle 和 Coinbase 之间的协议有一些误解。在三年的捆绑期内，能够要求分成的渠道，必须要成为生态合作伙伴，而生态合作伙伴的新增，需要 Circle 和 Coinbase 共同同意。比如去年底纳入合作伙伴的 Binance，完全是基于其绝对垄断的市场地位，才得以进入底层生态。但尽管如此，Binance 也只是要到绝对值的小额 “激励”，而非真正意义上的 “分成”。因此 Circle 拓宽渠道，更多的是在非分成维度上的合作。就算如此，二季度 Circle 也仍然与等 OKX 加密交易所、Fiserv、Visa、Whapay、NexusPay 等传统金融机构展开了新合作，侧面反应 USDC 生态的竞争优势。因此，管理层对今年毛利率以及费用投入的指引（毛利率符合预期，费用投入低于预期），表明短期利润显著恶化的担忧可以放下了，公司在扩张的同时，也会控制内部经营效率。话虽如此，但海豚君认为，在 0-1 阶段，无需过度关心短期盈利，正如我们在 Circle 深度研究中而言，统一战线做大规模才是当务之急。生态的扩张才是驱动价值增长的关键。而站在这个角度，海豚君认为 Circle 反而还不够 “激进”。（3）商业模式自带 bug？——重点关注其他收入增长当下 Circle 的收入 96% 靠吃储备资产的利息，这在降息周期显然并不友好。而与此同时，辛苦获得的利息，还得分去近一半给到 Coinbase，哪怕是与 Coinbase 无关的渠道余额部分，因此市场也在关注，除利息之外的创收情况。其他收入主要是包括发币收入、交易、托管、Web3 API 套件以及代币化基金 USYC 带来。5 月 Circle 推出的 CPN 支付结算服务，应该暂时还没贡献收入。管理层对今年其他收入的预期是增长超过 4 倍，但环比来看，下半年有所放缓。单拎出 “其他收入” 来做指引，至少从战略意义角度，开发新的商业模式已经得到管理层的重视。未来在场景拓宽下自然衍生的新商业模式，都是一种对利息收入未来风险敞口的弥补，只是现有规模还不大，本质上非常依赖 USDC 生态规模，因此这个又回到了 “保扩张” 还是 “保利润” 的问题。毫无疑问，牺牲短期利润做大生态非常有必要。 2. 那么当下 USDC 生态发展如何？——短期份额略微下滑，仍不够快（1）二季度平均 USDC 流通值 610 亿，季末达到 614 亿，环比增长 2%，相比年初有所放缓。尽管风头最大，但在稳定币市场中，USDC 份额环比下滑了 1 个点。稍微安慰一下，根据 Coingecko，7 月以来流通规模扩张有所加速。（2）USDC 分布，Circle 体内占比已经快速提高到了 9.8%，远比海豚君想象得要快。Coinbase 上占了 23%，另外的 68% 在 Binance 等其他渠道。（3）截至二季度末，数字钱包 MeWs 数量（链上持有大于 10 美元的加密钱包）达到 570 万个，环比净增 80 万，较前几个季度加快。这是一个相对具备前瞻性的指标，真正代表了 USDC 的用户渗透情况。只有 USDC 的数字钱包数量越大，未来能够占领的市场份额才会越多。 3. 重要财务指标一览海豚君观点 Circle 的估值完全建立在 5 年开外的远期，自身存在高度不确定性，因此短期剧烈波动是难免的，非常依赖定性角度的边际变化。这种 “不够踏实” 的投资体验，是需要建立足够高的心理防线和成长信仰的。尽管是财报窗口，但对于高点回落近 30% 的 Circle，短期业绩显然不是影响股价的关键。但正如前文所说，海豚君认为，这份财报的亮点是 “指引”，指引高低本身固然会影响预期，但更重要的是，管理处给出了多年维度的增长指引——CAGR 40%，能够帮助市场更好的感知 Circle 的增长确定性和给出更清晰的发展路径。但从短期 USDC 生态指标来看，相比于对业绩恶化的恐惧（在无催化剂的平淡窗口期，反复消磨估值），海豚君仍然期待 Circle 能有更激进、快速的扩张，并且就管理层目前的增长指引（假设多年 40%CAGR 的时间维度是 5 年）是低于海豚君此前对 USDC 的中性预期的（3280 亿 vs 4330 亿）。此外，Circle 的 “合规性” 优势，在稳定币法案通过后，本质上就主要变成 “先发优势”。因此这个窗口期的进展非常关键，否则就会出现市场保守派担忧的趋势——竞争加剧，USDC 市占率持续下滑。而一旦无法巩固自己在用户端的先发优势，在稳态局面到来之前，率先建立一个具备垄断或有力地位的稳定生态，那么最终都会黯然落幕。就像 CEO 所言，最终的竞争格局只会剩下少数几家平台。商业模式的问题，与抢占场景、市场份额的成长空间问题相对比，都是小问题。一旦强大的生态建立，商业模式的 bug 只是切换另一种变现方式罢了。以下为详细分析一、USDC 生态稳步扩张，但还不够快二季度 USDC 平均流通规模 610 亿，季末达到 614 亿，环比增长 2%。当期铸币 422 亿，赎回 408 亿，净增发行量相比年初有所放缓。但根据 Coingecko，7 月以来 USDC 流通余额的增长有所加速。与最直接的竞对 USDT 相比，USDC 份额只是年初有了明显相对增加，二季度两个龙头几乎同频扩张，意味着 TOP2 在整体市场中的合计份额在提升。 USDC 在不同渠道分布上，二季度的变化符合海豚君在深度文章中给出的假设演绎——Circle 在奋力扩大内部占比，以减少 Coinbase 的分成侵蚀。如下图所示，季末 Circle 体内 USDC 占比已经快速提高到了 9.8%，远比海豚君想象得要快。中性预期下，海豚君对 Circle 体内 USDC 占比预期为 20%。 Circle 提高占比的方式，就是 “直连”，自建链上钱包，开发更多可以与机构直接交互的场景。这种场景扩大渗透，未来还有助于新商业模式的开发。体现生态发展的另一个核心指标——有效数字钱包数量，截至二季度末，数字钱包 MeWs 数量（链上持有大于 10 美元的加密钱包）达到 570 万个，环比净增 80 万，较前几个季度加快。这是一个相对具备前瞻性的指标，真正代表了 USDC 的用户渗透情况。只有 USDC 的数字钱包数量越大，未来能够占领的市场份额才会越多。二、Q2 当季表现：基本 inline，利息外收入大超预期由于 Circle 收入中，占比 96% 的储备资产利息收入基本上可以说是公开数据，因此能产生预期差的主要就是其他收入，而二季度表现是显著超预期。除了发币收入，平台集成方案是其他收入未来的增长驱动之一，此外还有托管、代币化基金渠道费等。二季度相关的主要动态有： 5 月 Circle 推出 CPN 支付网络，能够为金融机构提供使用稳定币进行支付的创新平台，目前已有 100 多家机构在洽谈合作中。此外，二季度还推出了 Arc，一种为稳定币金融量身打造的开放 Layer-1 区块链，意图是想要建立一个全栈技术的互金平台。不过上述业务开拓，二季度预计还未贡献多少收入，有显著体现要看下半年。而占大头的主要收入，受到 USDC 扩张节奏，以及当下国债利率环境的影响。二季度 USDC 规模同比扩张 86%，但利率下滑，最终收入增速环比来看也有所放缓。单纯从财务指标来看，降息环境会压制 “纸面” 增速，从而在无催化剂的平淡窗口期，反复消磨估值。三、扩张的同时控制运营效率二季度同样小超预期的是盈利情况，尤其是对全年费用支出的指引。在 USDC 规模翻倍、收入 50% 增长的同时，剔除 SBC 的费用同比增速反而从 Q1 的 32%yoy 放缓到 Q2 的 28%yoy，体现公司在对外扩张的同时，也是注意保持内部高效运营。最终二季度毛利率 38%，环比略有下降，经调整 EBITDA 为 1.26 亿，均基本符合预期。

海豚投研08-13 00:28

港股多板块齐动：中芯国际、华虹半导体获机构上调目标价复星国际飙涨13%

.00% 能源价格稳定及资产收购预期稳定币概念复星国际、国泰君安国际 +5% 至 +13% 数字资产监管与牌照申请消息带动互联网医疗平安好医生、京东健康、阿里健康 -3.23% 至 +6.50% 在线医疗渗透率上升与业绩改善保险中国太保、新华保险、中国人寿 +0.75% 至 +6.20% 资本市场回暖推动估值提升博彩金沙中国、美高梅中国、银河娱乐 -2.76% 至 +5.48% 暑期旅游季客流回升提振需求重点个股解析中国神华（01088.HK）盘中涨超3%创历史新高，公司启动大规模资产收购，并重申分红政策不变，吸引长线资金关注。复星国际（00656.HK）午后股价飙升逾20%，收盘涨13.3%，市场消息称公司已确定在港申请稳定币牌照，激发投资者对其数字资产布局的乐观预期。中芯国际（00981.HK）涨超5%，虽获小摩上调目标价至36港元，但评级仍维持“减持”，显示机构对其毛利率前景持谨慎态度。华虹半导体（01347.HK）涨5.43%，招银国际上调目标价至48港元，但评级降至“持有”，反映短期估值已大幅修复。飞扬集团（01901.HK）涨逾22%，计划折让发行新股筹资布局RWA业务，并探索文旅数字化新模式。机构观点与市场预期摩根大通指出，中芯国际未来2-3年资本支出或保持在70亿至75亿美元高位，2025年第四季可能受库存去化及CIS竞争影响而压制利润率。虽然高端晶圆组合占比上升，但平均售价缺乏显著提升。招银国际认为，华虹半导体二季度收入同比增18.3%，毛利率达到10.9%，超出公司与市场指引，主要受益于产能利用率和出货量提升。中信里昂分析称，腾讯控股与网易在7月均获NPPA批准多款重要游戏，但腾讯手游收入受《地下城与勇士：起源》拖累，网易则受益于《蛋仔派对》热度大增。8月两家公司预计推出新作，或刺激暑期活跃用户增长。编辑总结港股在8月12日的表现凸显出主题投资驱动与板块轮动特征。半导体与稳定币概念成为短线资金追捧焦点，然而机构观点分化反映出市场对部分龙头企业长期盈利能力的分歧。南向资金净流入为市场提供了流动性支撑，但全球利率变动、人民币汇率及地缘政治因素仍是需要持续关注的风险点。国际投行与专家点评 Mark Williams（2025-08-11）：香港股市的涨跌互现反映出短期走势更多由行业催化剂推动，而非宏观经济整体趋势。半导体板块如中芯国际和华虹半导体受益于政府激励，但高企的资本支出可能限制近期毛利率的扩张。稳定币相关个股吸引了投机资金，但能否维持涨势仍取决于监管政策的明确性。 Sarah Thompson（2025-08-11）：投资者在布局互联网医疗与科技股时应保持谨慎，特别是在政策敏感性较高的背景下。平安好医生的强劲反弹体现了在线医疗需求的回升，但新进入者的竞争以及价格监管风险，可能会压制长期增长预期。 James Carter（2025-08-12）：通过港股通南向资金的显著流入显示内地投资者对港股的兴趣持续上升。这一趋势或能支撑金融与公用事业等蓝筹股估值，但在全球需求不确定的背景下，周期性板块的波动性仍可能较高。 Linda Rodriguez（2025-08-12）：游戏行业的活力很大程度上取决于内容更新与新作发行。腾讯和网易获批多款新游戏的消息无疑增强了市场信心，但要维持增长，还需要持续推出具有差异化和高留存率的产品。 Michael Johnson（2025-08-12）：近期煤炭与能源股的表现显示出资源价格对相关企业盈利的直接影响。尽管中国神华等公司资产扩张及稳定分红政策受到资金追捧，但需要警惕国际能源价格波动以及国内需求周期的变化。常见问题解答问：港股三大指数当天为何走势分化？答：主要因为板块间表现差异显著，半导体、稳定币概念强势，而部分科技股和资源股受短期因素拖累。问：中芯国际为何在机构上调目标价的同时仍获“减持”评级？答：因为尽管产能扩张和高端晶圆比例提升，但毛利率承压且资本支出高企，机构对其盈利前景保持谨慎。问：复星国际股价飙升的主要原因是什么？答：市场消息称其已确定在港申请稳定币牌照，引发投资者对其数字资产布局的乐观预期。问：半导体板块短期内的利好因素有哪些？答：主要包括机构上调目标价、产能利用率提升、政府支持政策以及需求端回暖。问：投资港股当前需要关注哪些风险？答：全球利率变化、人民币汇率波动、国际能源价格以及地缘政治紧张局势。来源：今日美股网

今日美股网08-13 00:10

首份财报“炸场”！“稳定币第一股”Circle业绩超预期，股价开启狂飙模式

当地时间周二，“稳定币第一股”Circle发布了上市后的首份财报。二季度，Circle的营收同比大增53%，调整后EBITDA同比增长52%，二者均超预期。受此利好刺激，Circle在美股盘前交易中上涨超14%。盈利能力优秀具体来看，Circle二季度的营收达到6.58亿美元，同比增长53%，高于分析师预期的6.47亿美元。这主要得益于USDC的流通量达到613亿美元，同比增长90%。当季净亏损扩大为4.82亿美元，去年同期为-3290万美元，每股净亏损4.48美元。如此大幅的亏损主要受IPO相关费用影响，包括4.24亿美元的IPO股权激励费用、1.67亿美元因股价上涨带来的可转换债券公允价值调整。 Circle的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）表现良好，同比增长52%至1.26亿美元，超过预期的1.21亿美元。这显示出Circle稳定币业务的高盈利特性。实现收入多元化今年6月5日，Circle作为“稳定币第一股”，正式登陆美股。由于其稀缺性，Circle的股价一度暴涨至发行价的近10倍，彻底引爆了人们对稳定币的热情。不过，狂飙之后市场回归理性，Circle的股价出现回撤，近35个交易日的跌幅超32%。据悉，Circle的大部分收入来自美国国债和其他收益型工具，这些工具支撑着其稳定币USDC的价值。此外，Circle还需要将很大一部分收益返还给Coinbase等分销合作伙伴。展望未来，Circle计划继续实现收入多元化，目标是在2025年实现7500万-8500万美元的其他收入，调整后的运营支出将在4.75亿-4.9亿美元。同时，Circle宣布，即将推出名为Arc的新区块链，旨在打造一个稳定币支付、外汇和资本市场应用网络。该网络将集成到Circle的平台和服务中，并将于秋季开始面向开发者进行测试。为了刺激增长，Circle此前6月曾宣布，正在寻求在美国创建一家国家信托银行。如果获得批准，Circle将能够托管其自有储备，并有可能通过美联储主账户直接访问美国支付系统。这将显著降低清算成本、提升资金效率，是Circle未来提高净利润的关键一环。不过，市场对Circle的担忧也不少。一方面，美联储9月大概率将降息，Circle的核心收入来源——储备收入将受影响。另一方面，Circle的分销成本上升也让人担忧。二季度，Circle向Coinbase、币安等合作伙伴支付了4.07亿美元的分销和交易费用，同比增长64%。此外，随着美国政府对数字货币的支持，越来越多传统金融巨头入局，Circle面临的竞争可能会加剧。

格隆汇08-12 21:29

美股盘前要点 | 中美再次暂停实施24%的关税90天！7月CPI数据重磅来袭

回部分Cruise前员工。 13. “稳定币第一股”Circle Q2营收6.58亿美元，同比增长53%，持续经营净亏损4.82亿美元。 14. 腾讯音乐Q2总收入84.4亿元，同比增长17.9%；调整后净利润26.4亿元，同比增长33%。 15. 小马智行Q2总营收1.54亿元，同比增长75.9%；Robotaxi业务收入1090万元，同比增长157.8%。 16. 柯达次季同比盈转亏，公司称对能否执行关键融资措施而继续经营存在重大疑虑。美股时段值得关注的事件： 20:30 美国7月季调后CPI月率/美国7月未季调CPI年率

格隆汇08-12 20:29

港股再现新物种！华检医疗飙涨4倍引爆市场

合年增长率有望达53%。可以想象，未来稳定币和RWA的普及带来链上交易持续繁荣，能够传导到以太坊生态的繁荣，从而支撑起市场对核心储备资产较好的价值预期。此外，与传统加密资产相比，RWA资产在定价逻辑上有着显著差异。传统加密资产，如比特币、以太坊等，由于缺乏真实资产的支持，价格波动往往受到市场情绪、宏观经济环境、监管政策以及投资者预期等多种复杂因素的综合影响，其波动性较高。而RWA资产锚定链下的真实资产，其价格主要基于底层资产所产生的未来现金流，比如房地产租金、债券利息、创新药未来销售分成等，并可通过传统金融模型，如贴现现金流、净资产估值模型等进行定价，具有较为明确的内在价值支撑。所以，与典型的加密货币相比，RWA资产的定价逻辑更接近传统金融资产，特别是债券、REITs等具备稳定现金流与可估值基础的产品，其市场表现整体更具稳定性，投机属性相对较弱。华检医疗积极投身医疗创新药资产代币化（RWA），有着深刻的行业背景与战略考量。在医疗行业，创新药研发是一个高投入、长周期且高风险的过程。一款创新药从最初的药物发现到最终获批上市，周期长、投资大、风险高，业内常用“三个10”的说法予以概括，即成功研发一款创新药通常需要10年时间、投入约10亿美元、却仅有10%的成功率。然而，相关资产却因传统金融体系的限制，无法有效流通变现，导致企业长期面临资金压力，“失血”严重。传统的License-out（对外授权）模式虽带来了一定的交易规模，但首付款占比低，企业还需让渡全球权益，甚至部分项目最终沦为卖给美国“二道贩子”壳公司，后续上市壳公司二次授权给跨国大药企以获取里程碑收益权，这种模式对国内创新药企而言，在收益获取与权益保留方面存在诸多弊端。从融资角度来看，单创新药项目融资往往需要数千万美元，门槛极高，仅机构投资者有能力参与，普通投资者难以分享创新药研发带来的高增长红利。同时，跨境资本流动受外汇管制、合规成本高等限制，中国创新药难以触达欧美散户及专项基金，这在很大程度上限制了创新药研发资金的来源与规模。华检医疗开展医疗创新药资产代币化具有重大意义。在提升资产流动性方面，通过将创新药知识产权等资产进行代币化，原本难以流通的资产可以像股票一样被拆分、交易，极大地提高了资产的流动性。例如，华检医疗构建的ivd.xyz交易所生态系统，将创新药知识产权转化为可交易的代币，有助于解决了传统医疗资产融资周期长、估值不透明等痛点，让企业在研发过程中能够更便捷地获取资金支持。在拓展融资渠道方面，代币化使得投资门槛大幅降低，全球范围内的投资者，包括中小投资者，都有机会参与创新药投资。这不仅拓宽了创新药研发的资金来源，还能让更多人分享创新药行业发展的红利。而且，借助区块链的跨境流通特性，打破了跨境资本流动的障碍，使中国创新药能够更有效地触达全球投资者，吸引更多国际资金投入到国内创新药研发中。从行业发展角度，华检医疗的探索为整个医疗行业提供了全新的发展思路与商业模式。随着越来越多企业借鉴类似模式，将推动医疗产业从传统的研发、融资模式向数字化、资产证券化方向转型，加速创新药研发进程，提升行业整体效率，助力我国医疗行业在全球竞争中占据更有利的地位。为了加快布局，华检医疗正在努力扩大“朋友圈”。比如，与HashKey集团建立深度合作，华检医疗能够更高效地管理以太坊（ETH）储备，优化交易成本，并在全球范围内获取更广泛的市场资源与先进技术支持；与华大基因旗下华大共赢达成战略合作,共同成立全球首只创新药知识产权代币化基金，有助于强化项目筛选、孵化以及相应的资金支持。这一系列布局对当前医疗行业痛点的精准回应，有望通过创新模式，为行业发展注入新的活力。 03 结语华检医疗的股价爆发并非偶然，而是资本市场对其“加密资产金库+医疗+RWA”创新逻辑的价值认可，这让华检医疗既能享受了以太坊升值的红利，又能通过医药研发能力代币化创造了新增长点，在港股市场开辟出独树一帜的成长路径。后续这套模式能否跑通，留待时间检验。

格隆汇08-12 18:09

比特币冲上13万美元 HYPER火热来袭超高速Layer 2主网即将登场融资近850万美元

0350577 “天才法案”已在美国为稳定币松绑，上周特朗普总统又签署行政令，允许将加密等另类资产纳入 401(k) 退休计划，这无疑点燃了市场情绪，对 Bitcoin Hyper 来说是重大利好。比特币已经是加密领域无可争议的价值储藏之王，而 HYPER Layer 2 将大幅扩展它的应用场景——它采用 Solana 虚拟机（SVM），为比特币带来超高速交易性能。作为数字黄金，比特币的价值储备属性早已深入人心。但资深玩家都知道，它的初心其实是“数字现金”。然而，交易速度缓慢一直是实现这一使命的最大阻碍。如今，Bitcoin Hyper 正是打破瓶颈的那座桥梁。 Bitcoin Hyper 通过桥接比特币主网与其独有的 Layer 2，将 BTC 锁定在桥的一端，并利用生态的铸造机制，在另一端释放包裹版 BTC。这些包裹 BTC 可在 Bitcoin Hyper上驱动各类应用，享受与 Solana dApp 用户相同的低成本与高速度体验。赎回 BTC 的过程与铸造同样简单——销毁包裹 BTC即可触发主网原生 BTC 的释放，实现无缝回流。 HYPER 多头会很高兴地知道，Layer 2 的开发进度已超前推进。最新进展显示，开发团队确认 Bitcoin Hyper 已能在其 Rollup 架构上原生运行 Solana 程序： “开发者现在可以使用标准的 Solana CLI 来编写、部署并交互合约，这得益于我们专为比特币执行层打造的定制 SVM 运行环境。这里没有仿真器，也不是拼凑兼容——是真正运行在比特币锚定 Rollup 上的原生 SVM 执行。” 比特币 & HYPER 即将迎来 1.2 万亿美元流动性注入特朗普关于 401(k) 退休计划的行政令，为加密资产作为一个资产类别的普及带来了重磅利好。401(k) 养老金市场规模高达 12.2 万亿美元，即便仅有 10% 配置到加密资产，也将为目前 4 万亿美元的加密市场带来 1.2 万亿美元的增量资金。迭加比特币现货 ETF 创纪录的资金流入、数十亿资金流向比特币国库公司、主权与机构的隐性囤积，这将带来一次史诗级的需求冲击。今年底，比特币冲击 25 万美元并非天方夜谭。对深度绑定比特币生态的项目，如 Bitcoin Hyper，这意味着将直接站上资金风口。宏观、政策、地缘三重利好 + 法币贬值驱动 adoption 除了政策顺风、宏观背景与地缘风险凸显比特币的资产多元化价值外，法币疲软带来的实际使用需求同样不容忽视。在本币几乎沦为“屎币”的国家，稳定币是应对之道之一。但稳定币的天花板写在名字里——它锚定法币（通常是美元）1:1，因此无法突破美元本身的价值。比特币则没有这一限制。虽然比特币及其他“主流币”仍有波动性问题，但其波动率已逐步下降，价格趋势却持续走高。来源: Bitbo 玻利维亚正在发生的事，预示着 Bitcoin Hyper dApp 将迎来爆发稳定币与比特币等加密资产的加速普及，正在玻利维亚等国家上演。当地 25% 的通胀率正在严重稀释本币价值，对消费者和企业都带来革命性影响。在加密货币一年前合法化的玻利维亚，美元只能通过黑市获得，这让锚定美元的稳定币（如 USDT）越来越受欢迎。但除了稳定币，比特币的支付场景也在迅速增加——从大宗商品进口到日常咖啡消费，越来越多的商家和消费者开始直接用比特币交易。进口商在承担波动性风险的情况下选择比特币；而在零售层面，用比特币买一杯咖啡的用户也在不断增长。需求正在逼迫 adoption 发生。 Bloomberg 采访的一位咖啡店老板表示，他接受比特币（聪）支付，不仅是为了保护储蓄价值，也是向官僚主义竖中指的一种方式。虽然大部分顾客仍用玻利维亚诺付款，但选择比特币的比例正在上升： “我不是唯一用比特币的人，”Salas 在采访中说，“那边的理发店和健身房也收聪。” “对我来说，这既是保值手段，也是对体系、对官僚的一种反抗。” 当 Bitcoin Hyper主网上线，预计在玻利维亚这样的市场将迎来大规模应用，因为开发者可以为当地消费者构建高效的支付类 dApp。而放眼全球，从尼日利亚、印度尼西亚到伊朗、黎巴嫩，本币持续疲软的国家名单不断拉长，这些地区的总可拓市场（TAM）对 Bitcoin Hyper 来说几乎是无上限的。来源: Bolivia Central Bank 11 万美金 HYPER 买单——鲸鱼已经闻到行情要来三天前，一位巨鲸用 25.73 ETH 直接扫入价值 11 万美元的 HYPER，强烈暗示 Bitcoin Hyper 可能是下一枚即将引爆的加密资产。在代币上架去中心化与中心化交易所之前的预售阶段抄底，是老手锁定 Alpha 收益的聪明玩法。由于市场信息分布不均，消息灵通的人可以先人一步进场，占据收益“杆位”，提前吃到红利。更重要的是，像 HYPER 这样有强应用场景与真实需求支撑的功能型代币，具备持续价值重估的基本面优势——这是那些纯靠情绪拉盘的 MEME 币和短命空气币无法比的。 https://etherscan.io/tx/0x32d8c09de68251055014e5c8c0d100f60b47cb758ad54e15ee4a7538440cd85f 也许这位巨鲸正是看了 YouTuber Aiden Crypto 最近的视频，被他对 Bitcoin Hyper 创新扩容方案的盛赞打动。 Aiden 向他 33.7 万订阅者直言，HYPER 代币有望实现 1000 倍涨幅——换句话说，1000 美元的投入，或许能一夜变身百万富翁。 https://www.youtube.com/watch?si=3pAeDer64cx7QCvY&v=XpDNSf8622w&feature=youtu.be HYPER 预售最佳入手方式备受好评的 Web3 去托管钱包 Best Wallet 近期通过了 WalletConnect 官方认证，在易用性、安全性与技术实力上均获认可。在 Best Wallet App 的 Upcoming Tokens 区域中，就能找到 HYPER，可直接在应用内购买，享受最佳的认购与管理体验。代币认领将在预售结束后的TGE（代币生成事件）开启。Best Wallet 已上线 Google Play与 Apple App Store。另外，你也可以前往 Bitcoin Hyper 官网，连接你的加密钱包参与预售。支持的支付方式包括：SOL、ETH、USDT、USDC、BNB，甚至银行卡。想随时掌握动态，可以加入小区 Telegram与X（原推特）。访问 Bitcoin Hyper Token 了解更多详情免责声明：本内容为通讯社发布的新闻稿，仅供参考。我们未对其中的信息进行独立验证，亦不对其准确性或所述服务承担任何责任。本内容不构成投资建议或推荐，亦不应被视为此类建议。我们强烈建议您在参与任何金融活动或投资决策前，咨询合格且受监管的专业财务顾问，以确保自身权益。

Business2Community08-12 16:02

Circle财报前，投资者需要重点关注哪些核心信息？

增长势头。 Circle商业模式解析：稳定币背后的“利差生意” Circle的核心业务逻辑相对简单。用户如需兑换USDC（Circle发行的美元稳定币），会以1:1的比例使用美元换取USDC（俗称“铸造”过程）。Circle将收到的美元存入托管的储备账户，并主要投资于短期美国国债等低风险资产。这些储备资产所产生的利息，构成了Circle的主要营收来源。当用户将USDC兑换回美元（即“赎回”）时，Circle会将等值的真实美元提现至用户银行卡。通过这一闭环系统，Circle得以围绕USDC构建稳定的资金池并从中获利。 Q1业绩回顾：营收增长强劲但成本压力上升在已披露的2025财年第一季度财报中，Circle表现出色：该公司的储备收入同比飙升55%，稳健增长主要得益于USDC发行量增加和储备资产的利息收入。然而，亮眼的营收表现背后，公司的成本也在提升。Q1期间，Circle整体成本同比增长73%，增长幅度超过营收。其主因之一是分销成本显著增加，尤其是向Coinbase支付的合作费用。同时，《天才法案》等监管友好政策的推出为USDC在更广泛场景中的启用提供制度确定性，推动更多机构用户对其稳定币解决方案的接纳。因此，市场普遍预期，Circle将在Q2报告季中延续同比高增速——预计收入同比增长或将继续维持在55%左右。然而，考虑到第一季度的高基数影响，环比增长可能趋于温和，平均预期约为10%至15%，彭博一致预测本季总营收接近6.46亿美元。此外。2024年公司推出锚定欧元的新稳定币EURC，目前推出初期市场反响积极，未来被期望为公司业务增长提供地理上的新驱动点。更值得关注的是，Circle正在构建一个面向全球的链上结算基础设施——Circle Payments Network（CPN）。该网络旨在通过USDC、EURC等受监管稳定币实现跨境支付的实时结算，提高资金流转效率，减少传统金融系统中的中间环节与摩擦成本。尽管CPN目前尚处于早期阶段，收入贡献体量有限，但该项技术路线未来若实现规模化部署，将不仅成为公司新的业务支柱，也可能重塑其现有分销结构，提升整体运营效率。财务表现呈现「增收不增利」在高增长之下，Circle仍面临不容忽视的成本压力。2025财年第一季度，公司总成本同比增长73%，超过营收增幅，导致利润空间被明显压缩。其中最大一项成本来自其与Coinbase的收入分成。Circle与Coinbase的分成模式是：Coinbase获得其平台上持有的USDC利息收入的100%，以及平台外其余USDC储备利息收入的50%。由于大约20%的USDC存放在Coinbase上。根据摩根大通的报告，在2025年第一季度，Coinbase从Circle的USDC合作中获得了约3亿美元的收入，超过Circle同期的净收入（约2.3亿美元）。这也从侧面说明了Circle在用户流量入口上的被动格局，过度依赖单一分销渠道不仅压缩利润，也对其议价能力与生态结构带来挑战。为逐步打破对单一渠道的依赖，Circle一方面积极拓展新的分销伙伴关系，例如2024年Circle向Binance支付了一次性6,000万美元费用以及按月支付SOFR利率的费用，以获得15亿美元的USDC流动性支持。此外，Circle也在通过区块链网络、支付钱包等整合新的分销渠道，但目前新合作伙伴的收入贡献尚未显著替代Coinbase。可以合理预计，Circle Q2的分销成本预计仍将随业务扩展及合作伙伴推广而有增长压力，但不会出现大幅暴涨。对未来CPN贡献收入和效率改善的期待，间接被看作是一种成本压力分摊的“希望点”， CPN的推广和成功能够分担或替代当前高额的分销费用支出，减轻Circle对单一渠道的依赖。盈利可能仍然需要时间盈利性方面，Circle依然处于盈亏临界。尽管2025年Q1实现了逾2.3亿美元的毛利润，但因成本侵蚀，其每股收益（EPS）为0.00美元。这意味着公司尚未形成稳定盈利能力。分析师对Q2每股利润的预测分歧较大，部分预期显示公司会持续小幅亏损，处于每股-0.08美元至-1.29美元之间；也有少数分析认为公司有望实现盈亏平衡甚至小幅盈利，预计每股盈利可达到0.20美元。目前来看，公司实现全面盈利仍需在未来几个财季内对分销费用进行有效控制，或将CPN网络商用化以优化收入结构。盈利前是买入的机会吗？最後，我們來聊聊投資角度。117 的近期预期市盈率（PE）对CRCL（Circle）这类年轻公司来说是正常的，尤其是在公司营收持续高速增长、稳定币在支付生态中角色提升的背景下。根据Seeking Alpha的共识预测，Circle在2026财年的每股收益有望同比增长38%，而到了2027年，其盈利增速可能达到近150%。若盈利目标如期兑现，公司市盈率有望在2027年回落至35倍左右，使估值水位趋于合理，有效提升投资安全边际。换言之，在目前盈利能力尚未完全释放的阶段，市场已经在为其未来价值定价。一旦通过控制成本、优化渠道以及拓展收入模型等途径改善利润结构，当前股价将有可能出现重估空间。 Circle冲高后回调，是逢低买入还是该卖出避险？ TradingKey - 在成功IPO后，Circle（USDC发行方）股价开盘后一度飙升至发行价的八倍，引发市场广泛关注。然而，过去两周该股进入明显回调，目前价格在150美元徘徊。市场狂热已有所降温，大众不禁开始思考：当前的Circle，是该卖出避险，还是逢低买入的优质标的？稳定币的未来前景：支付体系进化的新方向尽管很多人可能认为稳定币只是另一种与加密货币相关的产物，但事实并非如此。稳定币有望成为法定货币的重要演化形式。其六大特征——即时结算、去中介、近乎零费率、无法拒付、可编程、高透明性——让其具备成为下一代支付基础设施的潜力。为什么市场选择了稳定币？真正理解稳定币潜力的关键，是回归用户视角。在实际使用中，用户并不关心是否使用“稳定币”，他们关心的始终是三件事：资金是否安全？到账是否迅速？成本是否最优？——正如 Higlobe 联合创始人 Farman-Farmaian 所言。尤其是在跨境支付场景中，稳定币因与美元1：1挂钩，天然具备规避汇率波动、提升资金效率等优势。目前主流稳定币中，尽管USDT（Tether）市值最大，但从市场合规性与接受度而言，USDC 更具吸引力。USDC 以现金与短期美债为主要储备资产，在监管合规性、透明度及流动性方面优势更为明显。而USDT则因储备结构较为混合（含贷款、数字资产及贵金属等），过去曾因储备不透明遭受监管质疑。也就是说，USDC解决了跨境支付中的安全、迅速和成本的担忧。随着全球跨境支付需求持续增长，若以USDC作为工具逐步落地，即便仅覆盖全球市场的一小部分，也有望撬动数万亿美元级别的交易规模。根据渣打银行与Zodia Markets的联合报告，预计到2035年，稳定币有望占据美国货币供应和全球外汇交易量的10%。目前，USDC约占稳定币市场份额的28%左右，若按照稳定增长，理论上Circle的营收有望达到Visa的水平——后者当前市值为约6000亿美元。当前，市场对于稳定币的需求主要来自与新兴市场。位于这些地区的人群不止想把资金“便宜、快速地搬进来搬出去”，同时还难以获得国际可用支付工具的企业，甚至深陷本币波动泥潭。最初，主要是那些加密原生支付公司的企业，帮助其终端业务更高效地在这些通道之间转移资金。如今，一个重大转变是，许多公司，尤其是大型跨国企业，开始涉足这一领域。他们希望了解如何使用稳定币，尤其是在非洲、拉丁美洲和亚洲等困难地区。然而，新兴市场的需求并非唯一选择，一个场景的爆发会衍生出更多场景，需求层层外扩。潜在风险：收入结构单一、利率及竞争风险渐显尽管市场前景广阔，Circle 当前的商业模式也面临一定挑战。首先，其核心收入来源是通过用户持有的USDC资产所形成的资金池投资美债等低风险资产，赚取利息收益；而这一部分收益并不会返还给USDC持有者。这种“无息融资”模式本质依赖于利率水平，因此高度受美债收益率影响。随着市场普遍预期美联储即将开启降息周期，Circle的利差收益空间可能受到压缩。同时，稳定币市场竞争日益加剧，一些新兴稳定币项目已开始尝试向持币用户支付利率，直接给用户让利。这种做法进一步挑战了Circle以“零收益”吸纳资金的模式，可能导致其市场份额被蚕食。此外，为拓展收益来源，Circle于近期开始探索非美元锚定的稳定币，例如推出了与欧元挂钩的EURC。在收入分配结构上也存在一定风险。Circle与Coinbase是USDC的联合创始人，依据早期协议，Circle负责稳定币的发行与资产管理，而Coinbase则负责推广、技术支持及分销渠道搭建。目前，Circle约60%的收入需支付给Coinbase，作为渠道费用，对利润构成极大压力。更关键的是，协议中还规定：若Circle无法履行部分义务、或因监管因素失去部分权利，Coinbase可接管USDC的发行权，成为直接发行人。这意味着Circle的主导地位未来并非完全稳固。为降低收入依赖，Circle正在重新评估双方分成协议，并尝试自建分发渠道。重新谈判仍面临难度，而能否成功建立独立而稳定的渠道网络，则需视其执行能力与市场接受度而定。总结：进攻与风险并存，短期调整或带来中线机会综合来看，Circle作为合规稳定币赛道的头部玩家，其长期逻辑仍具亮点。稳定币技术及应用具备改造跨境支付、重塑国际结算体系的潜力，USDC凭借可靠储备与监管优势，在机构端或将持续扩大影响力。但短期来看，公司营收高度依赖美债利差与Coinbase分成机制，加之新兴竞争者崛起、降息周期将至，不确定性逐步上升。市场情绪不再高涨，这可能是一种“去泡沫化”的修正，但也是审视其基本面、战略执行力是否匹配高估值的重要契机。长期看，Circle能否成为“区块链世界的Visa”，仍需时间验证。原文链接

TradingKey08-12 15:08

美股IPO的“盈利关”：Circle和CoreWeave财报配得上翻倍股价吗？

adingKey - 8月12日周二，稳定币“第一股”Circle（CRCL）和“英伟达亲儿子”、云计算提供商CoreWeave（CRWV）将分别发布上市以来第一份财报和第二份财报。这两只2025年热门IPO股上市后都轻松实现翻倍行情，但商业模式和盈利担忧依然存在，最新业绩将检验估值的可持续性。截至撰稿，CoreWeave股价自3月底上市以来上涨超250%，Circle在6月上市后也飙升了五倍，这反映了投资人对人工智能发展和加密货币领域的积极押注。散户在推动这两只火热IPO的暴涨行情中发挥重要作用，但近一两个月多家华尔街机构对这两家公司的商业模式和估值前景泼冷水，投资人也选择获利抛售。CoreWeave在7月暴跌约40%，Circle在7月后半个月下跌超20%。会计咨询公司Armanino表示，这些公司的季度业绩绝对重要，因为阻碍一些公司申请IPO的原因之一，可能就是对其业绩的可预测性缺乏信心。 Circle：降息周期的“好与坏” 据彭博社数据，分析师预计Circle 2025年第二季收入达到6.47亿美元，调整后每股亏损0.08美元。 Circle的营收来源极其依赖用以支持稳定币USDC的短期国库券的利息收入，在2022年至2024年从管理稳定币相关储备中的收入分别占到运营收入的95.3%、98.6%和99.1%。因此，Circle业务的“命脉”掌握在美联储货币政策。多家华尔街机构认为，美联储降息将给Circle的业务带来风险。高盛预估，美联储每降息25个基点，Circle营收可能下滑5.5%，每股盈利下滑10.5%。摩根大通预计，按600亿美元的USDC流通量计算，利率每下降100个基点，Circle储备收入下滑6亿美元，EBITDA下滑2亿美元。面对盈利模式单一的质疑，Circle表示，他们将大幅依赖非储备收入，如支付和交易服务。另一方面，更宽松的货币政策有助于提振市场的风险偏好，并刺激USDC广泛使用的加密货币市场。摩根大通上周更新利率预测，预计美联储今年剩下时间将连续四次降息，累计下调100基点。 Needham分析师表示，在宽松货币政策推动下，加密货币领域的投机活动将增加。鉴于此，Needham给出“买入”评级，目标价为250美元。据TradingKey数据，分析师对Circle平均目标价为204美元，较当前有28%的上涨空间。【分析师对Circle目标价，来源：TradingKey】 CoreWeave：资本支出夸大了？分析师预计，CoreWeave第二季调整后每股亏损0.23美元，收入为10.82亿美元，处于公司提供的10.6亿至11亿美元的营收指引区间。 CoreWeave主营业务是基于英伟达GPU的高性能计算服务，通过运营AI数据中心为微软、OpenAI、Meta和IBM等公司提供按需或预付的GPU算力租赁服务，以支持AI模型训练、推理和高性能计算任务等。英伟达持有CoreWeave约7%的股份，这家云计算公司也因此获得几乎是专属的供应链优势——能够优先使用英伟达最先进的芯片。为购买更多基础设施以满足新客户需求，CoreWeave在上个季度透露，他们今年的资本支出将达到200亿至230亿美元。但从那时起，该公司只筹集了50亿美元的债务资金。有分析师指出，CoreWeave目前的主要挑战是筹集资金，需要有足够的能力发行股票和筹集更多债务。美国银行分析师曾指出，CoreWeave大规模发债以确保公司在竞争激烈的市场保持运营动能，但债务负担加重将侵蚀盈利，成为该公司基本面的最大疑虑。据Tipranks数据，分析师给CoreWeave股票的平均目标价为108美元，较最近价有17%的下降空间。原文链接

TradingKey08-12 13:08

午评：创业板指半日涨0.91%，全市场逾3300股下跌，AI硬件股再度大涨，近期热门题材普遍回调

团、中国人民银行共建全球首个稀土人民币稳定币”等相关信息。中国稀土称，从未与相关机构、单位就所谓“稀土人民币稳定币”开展任何形式的合作、磋商或计划，该信息系不法分子恶意编造。昨日大涨过后，锂矿板块今日集体回调。永杉锂业、中矿资源跌超5%，赣锋锂业、天华新能、永兴材料等跌幅居前。又一上纬新材？玉禾田20cm涨停值得注意的是，昨日大涨的玉禾田高开高走，早盘迅速封住20cm涨停。昨日下午，玉禾田盘中急拉，一度触及涨停板。截至昨日收盘，玉禾田股价涨超15%。近期，深圳玉树智能机器人有限公司股权结构发生变更，智元创新（上海）科技有限公司新增成为深圳玉树股东，持股5%。智元创新为智元机器人运营主体。券商观点光大证券：市场有望延续上行态势，科技成长风格或将持续活跃市场以结构性行情为主：宁德时代枧下窝矿区停产，刺激了锂概念；宇树科技王兴兴称“未来几年每年全行业人形机器人出货量每年翻番都是有保证的”，人形机器人赛道再度全线上涨；英伟达和AMD同意将对华芯片销售收入的15%上缴给美国政府以获得芯片出口许可证，带动了国内AI算力产业链普涨。展望后市：市场连续上涨、沪指再创新高，市场情绪持续回暖，有望吸引更多的资金进场，市场有望延续上行态势，科技成长风格或将持续活跃。方向：华为昇腾概念。华为将于8月12日在2025金融AI推理应用落地与发展论坛上，发布AI推理领域的突破性技术成果，或将刺激相关概念。中信建投：行情还未演绎到由基本面驱动的逻辑，持续关注市场对消息面的发酵反馈此轮行情反弹的核心逻辑是投资者风险偏好的持续抬升和流动性相对宽裕，虽然期间震荡的大格局没有发生变化，但过程中不断推高行情的震荡中枢，原来震荡中枢为 3200-3400 点区域，随着行情的演绎，震荡中枢有望抬升至 3500-3700 点区域，总体中枢震荡的格局并未打破，在没有完全脱离中枢之前，中枢上方仍有回调压力，但趋势恐难改变，投资者把握阶段性回调的机会，中期来看，行情还未演绎到由基本面驱动的逻辑。后市仍应重点关注国内经济数据，本周又将陆续公布一批最新经济指标，密切关注其对后续预期的影响。当前中美关税等海外因素较为温和，也为A股提供较好的风偏环境，持续关注市场对消息面的发酵反馈。

金融界08-12 11:48

24小时热点