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林毅夫的乐观预测严重错误！？易富贤：中国的经济引擎正在耗尽燃料

Syndicate）本月初，评级机构穆迪因房地产危机加剧和经济增长长期放缓的风险，将中国的主权信用评级展望下调为负面。实际上，穆迪目前预测，到2024年和2025年，中国的年增长率将下降到4%，随后在这十年的剩余时间里平均降至3.8%。到2030年，潜在增长率预计将进一步下降到3.5%。造成经济增长放缓的关键原因之一是“人口结构的弱势”。不出所料，中国领导层对这一降级表示了“失望”，并宣称中国经济仍具有“巨大的发展潜力和韧性”，将继续成为全球经济增长的主要推动力。然而，中国对潜在增长的评估显然是建立在充满漏洞的预测之上。 2020年8月24日，中国国家主席习近平召开了包括世界银行前首席经济学家林毅夫在内的九名经济学家的座谈会，旨在指导“十四五”计划的经济社会发展。在此次讨论的基础上，习近平宣布，中国在未来16年内实现人均GDP翻番是“完全可能的”。林毅夫解释了这一乐观预测的逻辑。2019年，中国的人均GDP仅为美国的22.6%（按购买力平价计算）。德国在1946年、日本在1956年、韩国在1985年都达到了这一水平，而在随后的16年内，它们的经济平均增长率分别为9.4%、9.6%和9%。林毅夫指出，尽管受到人口增长低迷和与美国的贸易及技术冲突的影响，中国的潜在年增长率（2019-2035年为8%，2036-2050年为6%）仍有望分别转化为6%和4%的实际年增长率。根据他的预测，中国的GDP将在2030年超过美国，到2049年达到美国的两倍，届时中国人口将是美国的四倍。#中国经济# 林毅夫曾在过去做出更加乐观的预测。2005年，他预测到2030年，中国的经济规模将达到美国的1.5-2倍，届时中国人口将是美国的5倍。2008年，他更加乐观地预测，到2030年，中国的经济规模将是美国的2.5倍。2011年，他又预测2030年中国经济规模将达到美国的两倍；2014年，他回归到2005年的预测，即中国经济规模将是美国的1.5-2倍。长期以来，中国领导人一直将林毅夫的预测视为对中国共产党政治制度和治理模式的肯定。2021年，习近平宣布：“世界正在经历百年未有之大变局”，并表示“时间和形势对我们有利”。同时，外交部副部长马朝旭去年承诺，中国外交官将以“斗争精神”对抗阻碍中国崛起的努力，以确保中国的持续发展。在大流行期间，中国领导人迫切地将中国的应对措施描述为其“制度优势”的体现。然而，不管林毅夫的经济预测对中国领导人有多大吸引力，它们都将被证明是极大的误判，尤其是因为未考虑到中国黯淡的人口前景。年龄中位数较高和64岁以上人口比例较高与经济增长呈负相关，而在这两方面，中国的表现远不如林毅夫所比较的三个国家。当德国的人均GDP相当于美国的22.6%时，其年龄中位数为34岁。而日本和韩国的中位年龄分别只有24岁。经过16年的强劲增长，这三个国家的中位年龄分别提升到35岁、30岁和32岁。相比之下，中国在2019年的中位年龄为41岁，预计到2035年将达到49岁。同样地，在林毅夫提到的16年中，德国、日本和韩国64岁以上人口的比例在起始时分别为8%、5%和4%，结束时分别达到12%、7%和7%。而在中国，2019年这一比例已为13%，预计到2035年将达到25%。在德国（1966年）和日本（1991年）64岁以上人口比例达到13%后的16年内，这两个经济体的年均增长率分别仅为2.9%和1.1%。此外，德国、日本和韩国在人均GDP达到美国22.6%后的第12年、第38年和第31年，劳动力（15-59岁）开始减少。而中国的劳动力自2012年就已经开始减少。假设中国的经济像一架飞机，1978年改革开放政策的实施本应是点燃燃料——青年工人——推动经济起飞并在三十年内高速飞行。但到了2012年，燃料开始耗尽，导致飞机速度下降。中国政府并未适应这一新现实，反而听从了林毅夫等经济学家的建议，继续加大油门，大力投资于房地产，从而造成了巨大的房地产泡沫。在燃料不足的情况下继续高速飞行显然是危险的，这也是一些经济体正试图将供应链从中国转移出去以“降低”贸易风险的原因之一，目前中国是140多个经济体的主要贸易伙伴。西方观察家通常专注于批评中国领导层的言论和决策。然而，指出中国政策基础中预测的错误可能更具建设性。为了国家利益，中国共产党即将召开的三中全会的决策必须反映现实，而不是更多虚幻的预测。

财经风云 1评论2023-12-26

区块链动态2023年12月25日早参考

金色财经2023-12-25

金色早报 | 资管公司相信一月通过BTC ETF Swic推出面向发展中国家的代币化引擎

，没有任何其他链在这些方面做得更好 ▌穆迪：随着时间的推移以太坊等公共区块链与传统基础设施将更加相联穆迪认为，随着时间的推移，以太坊等公共区块链网络与传统基础设施将更加相互关联，这将增强区块链的用例，促进行业增长。资产代币化将基金、房地产或艺术品等资产转换为数字代币，使其可以使用DLT进行存储和转让。在过去一年中取得了进展。过去12个月里，公共区块链上代币化的现实世界资产总价值从10亿美元增加到20亿美元，而以太坊目前托管着其中的绝大多数。阻碍代币化采用的一个因素是缺乏可靠的数字现金形式，这导致市场参与者在链下结算交易或使用稳定币。加密货币 ▌VanEck分析师：在现货比特币ETF获批后，短期内将有24亿美元的资金流入人们普遍认为，现货比特币ETF申请是比特币重返4万美元以上水平的主要推动力。论点很简单：随着制度合法性的提升，比特币流入的资本池将会加深。从对冲基金和商品交易顾问 (CTA) 到共同基金和退休基金，机构投资者可以轻松实现投资组合多元化。他们会这样做，因为比特币是一种抗贬值资产。不仅针对永远贬值的法定货币，而且针对不受限制的黄金。相比之下，比特币不仅限于2100万个，而且其数字性质受到世界上最强大的计算网络的保护。 VanEck分析师估计，在现货比特币ETF获得批准后，短期内将有24亿美元的资金流入。VanEck预计头两年内资本池将增加404亿美元。Galaxy研究员Alex Thorn预计第一年的资本积累将超过140亿美元，这可能会将BTC价格推至47,000美元。 ▌UNI突破7美元行情显示，UNI突破7美元，现报7.01美元，日内涨幅达到13.06%，行情波动较大，请做好风险控制。 ▌比特币以2.6561亿美元的销售额占本周所有NFT交易的57.25% Cryptoslam.io数据显示，自11月初以来，随着比特币飙升，NFT销量再次开始攀升，本周销量下降了12.26%。相反，NFT买家数量激增72.05%，卖家数量增加56.61%。在过去一周的十大主要NFT系列中，有9个来自比特币区块链，只有Solana的“OpenSolmap”合集排名第五，销售额达1024万美元。此前，基于以太坊的“蓝筹”NFT系列，如Cryptopunks和BAYC占据了销售排行榜的主导地位。然而本周，BAYC跌至第27位，Cryptopunks跌至第45位，比特币以2.6561亿美元的销售额再次领跑，占本周所有NFT交易的57.25%。Solana的销售额为8842万美元，而以太坊的销售额为7591万美元。 ▌Dave Weisberger：用现金赎回本质上将比特币交易的负担从专业交易公司转移到摩根士丹利等授权AP上 CoinRoutes联合首席执行官Dave Weisberger表示，美国证券委员会规定用现金赎回本质上将比特币交易的负担从专业交易公司转移到了摩根士丹利和高盛等授权参与者（AP）上，这意味着发行人之间的竞争将减少，业绩将基于哪个发行人拥有更好的资源和交易策略。SEC坚持以实物现金赎回，因为该机构目前不允许Robinhood和Fidelity等经纪自营商直接交易现货比特币。目前尚不清楚该机构为何继续阻止经纪商交易现货比特币，但Weisberger认为，这与国会议员围绕数字资产的政治紧张局势有很大关系。与SEC会面的人士的一种解释是，该委员会担心比特币被用于洗钱、市场操纵和其他非法目的。 ▌比特币短时跌破43000美元行情数据显示，比特币短时跌破43000美元，现报价43,152美元，24小时跌幅为1.26%。行情波动较大，请做好风险控制。重要经济动态 ▌摩根大通经济学家：美国可能在明年6月份左右开始降息，累计会降125个基点摩根大通中国首席经济学家朱海斌24日在深圳参加中国财富管理50人论坛2023年会(第十届)时预测，在货币和财政政策收紧的双重压力下，明年美国经济大概率将出现下行，并可能进入经济衰退。他进一步指出，目前市场对于美联储明年利率政策的基本判断是不会再加息，现在市场主要讨论的是什么时候降息，明年降息的幅度有多大。按照我们美国团队的预测，美国可能在明年6月份左右开始降息，累计会降125个基点。谈及明年美国财政赤字率走势，他称，摩根大通目前预测显示，明年美国会面临来自货币和财政政策收紧的双重压力。金色百科 ▌什么是加密货币归属？在允许代币持有者完全访问或转移之前将加密货币代币或代币锁定预定时间的过程称为加密归属。它通常用于首次代币发行、代币销售和其他与加密货币相关的筹款活动。加密货币归属旨在激励长期奉献，并阻止早期投资者或团队成员匆忙出售代币以获取利润，然后离开业务。获得代币的个人或实体会随着时间的推移逐渐获得对代币的访问权。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-12-25

美联储“转向”了但加息的影响还在持续

左右，增长超过一倍；这也影响着在美国的穆迪AAA级企业债券的融资利率也从2.63%上升到近期的5.67%左右。从信贷规模来看，美国商业银行工商业贷款规模自今年1月以来持续萎缩，消费贷款同比增速自去年10月起大幅下降，房地产贷款同比增速今年3月以来大幅下降。此外，美国10月工业产出指数环比降0.6%，制造业产出指数环比降0.7%，供给端表现明显趋弱；美国的主要房地产市场指数也已降至本年度低点附近。富国经济学家Shannon Seery Grein表示：企业也开始感受到前景不明和收入紧缩带来的痛苦。由于假日销售下滑，玩具制造商孩之宝计划裁员20%。而福特汽车削减其标志性电动汽车的生产目标，部分原因是客户对高价格望而却步。穆迪本月将Walgreen Boots Alliance Co．评级下调至垃圾级，理由是消费环境疲软等因素。 2023年，我们看到了全球系统重要性银行瑞士信贷的倒闭，而在美国，地区银行出现了挤兑，在更大的银行、政府和监管机构的干预下，才阻止了危机进一步的蔓延。此外，随着商业房地产贷款的恶化，未来几年许多小型银行的发展都将受到拖累。根据Trepp Inc．的数据，从明年到2028年，美国将有超过2.8万亿美元的商业地产债务到期，其中大部分由银行持有。自顶峰以来，办公楼价值下跌35%，这意味着银行将面临数十亿美元的损失。惠誉预测，2024年美国商业地产抵押贷款拖欠率将飙升至8.1%，2025年将达到9.9%。美国国家经济研究局本月在一篇论文中提到，“只要利率保持在高位，美国银行体系就将长期面临破产风险。” 在廉价资金时代结束后，破产周期重新回归，这可能吞噬一些CCC级债券发行人，他们原本在疫情期间依靠较低的利率得以生存。虽然债券规模很小，只有不到1760亿美元，但仍远高于金融危机期间破产飙升的水平。在美联储主席鲍威尔上周发表鸽派言论后，这些违约风险相对较高的债券与其他公司债券之间的利差未能收窄，这表明债券持有人仍对风险持谨慎态度。摩根大通资产管理公司分析师Oksana Aronov本月表示，由于信贷市场整体上比以往任何时候都更倾向于低质量的债券，清算将在某个时候到来，并伴随着戏剧性的重新定价。

金融界2023-12-24

美股恐对降息预期太“上头”！股市与经济有温差，宏观风险被无视

目标，部分原因是消费者对高价望而却步。穆迪本月将沃尔格林联合博姿（WBA.US）的评级下调为垃圾级，理由是消费者环境疲软等因素。包括Vishwas Patkar在内的摩根士丹利策略师表示，“随着限制性利率政策的滞后影响继续蔓延”，并损害业绩不佳公司的现金流及其偿债能力，将有更多公司债券评级遭到下调。 “宏观经济中枢”银行的系统风险犹存尽管华尔街的说法是“今年什么都没发生”，但在2023年仍然出现了重大风险事件：全球系统性银行瑞士信贷倒闭；而美国的地区性银行遭遇挤兑，需要大型银行、政府和监管机构的干预，以防止危机进一步蔓延。今年的银行挤兑是在证券投资组合出现亏损之后发生的，而商业房地产贷款的恶化将在未来几年拖累许多规模较小的银行。根据Trepp公司的数据，超过2.8万亿美元的美国商业房地产债务将于明年至2028年到期，其中大部分由银行持有。商业办公楼价值相较峰值下跌了35%，这意味着贷款机构面临着数十亿美元的损失，而当借款人在贷款到期时交还房产进行再融资时，这些损失将会具体化。惠誉预测，到2024年，美国办公室商业抵押贷款拖欠率将跃升至8.1%，到2025年将升至9.9%，这将影响到银行金融系统。在美国国家经济研究局本月发表的一篇论文中，包括Erica Xuewei Jiang在内的研究人员表示：“只要利率保持在高位，美国银行体系就将面临长期的重大破产风险。” 欧元区的贷款环境也发生了变化，银行大幅减少了放贷，同时也面临商业地产损失。信贷标准一直在收紧，因为不断恶化的经济前景削弱了银行对风险的容忍度。随着市场利率渗透到实体经济，银行要求提高贷款利率，而借款人正试图减少债务，而不是寻求获得额外信贷来为投资融资。主要央行从量化宽松转向紧缩，也影响了信贷状况，银行预计这一趋势将持续到明年，削弱流动性。穆迪9月份警告称，这为现金充裕的私人信贷提供商创造了机会，它们可能在全球范围内引发一场逐底竞争，从而引发系统性问题。在廉价资金时代结束后，破产周期的回归也可能吞噬一些CCC级债券发行人，这些发行人在疫情期间依靠较低的利率得以生存。虽然债券规模很小，不到1760亿美元，但仍远高于金融危机期间破产飙升的水平。拥有这一评级的公司将面临更高的借贷成本，因为它们的债务需要再融资，此外，如果经济走弱，客户可能会减少，这将打击它们的盈利。在美联储主席鲍威尔上周发表鸽派言论后，这些违约风险相对较高的债券与其他公司债券之间的利差未能收窄，这表明债券持有人仍对风险持谨慎态度。摩根大通资产管理公司分析师Oksana Aronov本月表示，由于信贷市场整体上比以往任何时候都更倾向于低质量的债券，清算将在某个时候到来，并伴随着“戏剧性的重新定价”。她称：“有没有一些公司本不应该撑过2020年，现在却因为美联储不支持而撑不下去？”

金融界2023-12-24

美联储虽已点亮政策转向前景但加息时代滞后效应或继续笼罩实体经济

目标，部分原因是客户对高价格望而却步。穆迪本月将Walgreen Boots Alliance Co．评级下调至垃圾级，理由是消费环境疲软等因素。摩根士丹利Vishwas Patkar等策略师表示，随着限制性利率政策的滞后效应继续显现，公司债券评级被下调的情况将会更多，表现不佳的公司的现金流和偿债能力都将受到打击。

金融界2023-12-23

商业地产面临2008年来最严重崩盘美国银行业恐再损失1600亿美元

国银行体系的稳定性。今年8月，评级机构穆迪降低了对10家大型和中型美国银行的信用评级，并将另一组银行列入审查范围，部分原因是银行资产风险增加。

金融界2023-12-23

别被美联储转向冲昏头脑，高利率滞后效应仍在蔓延！

目标，部分原因是消费者对高价望而却步。穆迪本月将欧美最大零售药店 Walgreen Boots Alliance Co．的评级下调为垃圾级，理由是消费者环境疲软等因素。包括维什瓦斯•帕特卡尔（Vishwas Patkar）在内的摩根士丹利策略师表示，“随着限制性利率政策的滞后影响继续蔓延”，并损害业绩不佳公司的现金流及其偿债能力，将有更多公司债券评级遭到下调。破产潮终将到来？尽管华尔街的说法是“今年一切顺利”，但3月的银行业动荡令人难以忽视：全球系统性银行瑞士信贷银行倒闭，以及美国的地区性银行遭遇挤兑，需要大型银行、政府和监管机构的干预以防止危机进一步蔓延。银行挤兑潮是在其证券投资组合遭受损失之后发生的，而商业房地产贷款（CRE）的恶化将在未来几年阻碍许多小型银行的发展。根据Trepp公司的数据，超过2.8万亿美元的美国CRE债务将于明年至2028年到期，其中大部分由银行持有。自峰值以来，写字楼价值下跌了35%，这意味着贷款机构面临着数十亿美元的损失，而当借款人在在贷款到期进行再融资时交回房产钥匙，这些损失将会具体化。惠誉预测，随着越来越多的公司拖欠商业地产抵押贷款支持证券（CMBS），美国写字楼贷款拖欠率将在2024年跃升至8.1%，到2025年将跃升至9.9%。在美国国家经济研究局本月发表的一篇论文中，Erica Xuewei Jiang等研究人员表示，“只要利率保持在高位，美国银行体系就将面临长期的重大破产风险。” 欧元区的贷款背景也发生了变化，该地区的银行已大幅减少贷款，并且在商业地产方面面临损失。由于不断恶化的经济前景削弱了银行对风险的容忍度，信贷标准一直在收紧。随着市场利率上升渗透到实体经济，银行要求提高贷款利润率，而借款人正试图减少债务，而不是寻求获得额外信贷来为投资融资。央行从量化宽松转向紧缩也影响了信贷状况，预计这一趋势将持续到明年，从而削弱流动性。穆迪投资者服务公司（Moody ‘s Investors Service）9月份警告称，这为现金充裕的私人信贷提供商创造了机会，它们可能在全球范围内引发一场逐底竞争，从而引发系统性问题。在廉价资金时代结束后，破产周期的回归也可能吞噬一些在新冠疫情期间靠较低利率生存的CCC评级债券发行人。虽然规模很小，不到1760亿美元，但仍远高于金融危机期间企业破产数量飙升时的水平。该评级的公司将面临更高的借贷成本，因为它们的债务需要再融资，此外，如果经济走弱，客户可能会减少，这将打击它们的盈利。在美联储主席鲍威尔上周发表鸽派言论后，违约风险相对较高的债券与其他公司债券之间的利差未能收窄，这表明债券持有人仍对风险持谨慎态度。摩根大通资产管理公司的奥克萨娜•阿罗诺夫（Oksana Aronov）本月早些时候表示，由于信贷市场整体上比以往任何时候都更倾向于低质量的发行人，清算将在某个时候到来，并伴随着“戏剧性的重新定价”。她质疑道，“有一些本不应该撑过2020年的公司，现在可能因为美联储不支持而撑不下去。”

金融界2023-12-23

鲍威尔“清醒后的宿醉”同样“可怕”！美联储加息的滞后影响，或使2024年为最疲软的“非危机年份”！

行为更加谨慎的迹象”。本月早些时候，穆迪将沃尔格林博茨联盟公司 (Walgreen Boots Alliance Co.) 评级为垃圾级，穆迪认为消费环境疲弱等因素。包括Vishwas Patkar在内的摩根士丹利策略师表示，“随着限制性利率政策的滞后影响继续显现”，将会有更多的公司债券评级被下调，并损害业绩不佳公司的现金流及其偿债能力。银行倒闭尽管华尔街的说法是“今年没有发生什么大事”，但2023年瑞士信贷银行仍然是一家全球系统性银行的倒闭，而美国地区性银行的挤兑则需要大型银行、政府和监管机构的干预，以防止危机蔓延。银行挤兑是在证券投资组合遭受损失之后发生的，而商业房地产贷款的恶化将在未来几年阻碍许多小型贷款机构的发展。 Trepp Inc.表示，超过2.8万亿美元的美国商业房地产债务将于明年至2028年到期，其中大部分由银行持有。自峰值以来，那里的写字楼价值下降了35%，这意味着贷方正在面临数十亿美元的损失，随着借款人在贷款到期进行再融资时交回钥匙，这些损失将具体化。惠誉预测，美国CMBS写字楼贷款拖欠率将在2024年跃升至8.1%，到2025年将跃升至9.9%。在美国国家经济研究局本月发表的一篇论文中，Erica Xuewei Jiang等研究人员表示，“只要利率保持在高位，美国银行体系就将面临长期的重大破产风险。” 欧元区的贷款背景也发生了变化，该地区的银行大幅缩减贷款，并且还面临商业地产损失。由于经济前景恶化削弱了贷款人的风险承受能力，信贷标准一直在收紧。随着市场利率渗透到实体经济，银行要求更高的贷款利润，而借款人则试图减少债务，而不是寻求额外信贷来为投资融资。央行从量化宽松转向紧缩的举措也影响了信贷状况，贷款机构预计这一趋势将持续到明年，从而削弱流动性。穆迪投资者服务公司在9月份警告说，这为私人信贷提供商创造了机会，这些信贷提供商拥有充足的现金，可能会引发全球贷款的逐底竞争，从而导致系统性问题。廉价货币时代结束后，破产周期的回归也可能会吞噬一些在大流行期间靠较低利率生存的CCC评级债券发行人。尽管债券规模很小，不到1,760亿美元，但仍远高于金融危机期间破产数量激增的水平。具有该评级的公司面临着大幅更高的借贷成本，因为他们的债务需要再融资，此外，如果经济疲软，潜在的客户撤回将导致他们的盈利大幅下降。在美联储主席鲍威尔上周发表鸽派言论后，这些违约风险相对较高的证券与其他公司债券之间的利差未能缩小，这表明债券持有人仍对风险保持警惕。摩根大通资产管理公司的Oksana Aronov表示，清算终将到来，随之而来的是“剧烈的重新定价”，因为信贷市场整体比以往任何时候都更倾向于低质量发行人。 Aronov说：“是否有一些公司本不应该挺过2020年，而且现在美联储不再支持它们了？”

Dan19772023-12-22

日本核心通胀放缓，央行退出宽松政策时间或延后

视为日本央行退出超宽松政策的先决条件。穆迪分析副经济学家Jeemin Bang表示，基本预期是日本央行将在2024年退出负利率政策，但鉴于经济的疲弱状态，预计央行将维持一定程度的支持。Norinchukin Research Institute首席经济学家Takeshi Minami表示，日本央行可能暂时不会开始政策正常化。

金融界2023-12-22

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