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电科蓝天科创板IPO，聚焦宇航电源等产品，客户集中度较高

品，部分高毛利业务收入集中在下半年乃至第四季度确认，且公司商业航天领域收入占比提升导致。电科蓝天报告期内毛利率低于同行业可比上市公司平均值，其中2023年明显较低，主要系当年公司新能源应用及服务业务收入占比提升，而近年来储能、光伏行业市场竞争激烈，且公司进入该领域时间较短，毛利率水平相对较低进而拉低主营业务毛利率所致。公司与同行业可比上市公司主营业务毛利率对比情况，图片来源于招股书电科蓝天的产品技术体系涵盖发电、储能、控制以及系统集成等多个维度，对技术创新的要求较高。报告期各期，公司的研发费用率分别为6.46%、6.52%、6.40%和7.44%，整体低于可比上市公司均值。 04 天津冲出一家IPO，拟募资15亿电科蓝天注册地位于天津市滨海高新技术产业开发区，其前身为1992年设立的全民所有制企业蓝天电源，2014年蓝天电源改制为有限责任公司，并在2022年整体变更设立股份有限公司。本次发行前，中国电科直接持有公司48.97%的股份，通过间接持股及一致行动人方式合计控制公司84.5%的表决权，为控股股东、实际控制人。值得注意的是，电科蓝天与中国电科下属的红太阳新能源、嘉科新能源在光伏电站工程建设方面存在同业竞争，与十八所在锂氟化碳电池产品领域存在潜在同业竞争。管理层方面，电科蓝天的董事长郑宏宇出生于1968年，她毕业于电子科技大学电子材料与元器件专业，本科学历。郑宏宇曾历任中国电科第十三研究所专业部技术干部、副主任、主任、副总工程师、副所长等职务，还担任过中国电科质量安全与社会责任部副主任、中国电科经济运行部副主任、空间电源董事长。总经理朱立宏也出生于1968年，他毕业于西安理工大学测试计量技术与仪器专业，本科学历。朱立宏曾历任十八所研究室技术干部、副主任、主任、所长助理、副所长、所长，还兼任过上市公司电科芯片董事。本次IPO，电科蓝天拟使用募集资金15亿元，用于宇航电源系统产业化（一期）建设项目。整体而言，电科蓝天身处“航天强国”战略下的黄金赛道，凭借其在宇航电源领域的领先地位，成为当前航天投资热潮中的焦点。但投资者在看好其“国家队”背景与赛道红利的同时，也需审慎评估其客户集中度高、业绩波动、市场竞争等潜在风险。

格隆汇10-26 11:43

黄金刚涨完，比特币要起飞？Bitwise 投资长：BTC Layer 2 即将爆发！

报酬率高达48%。主网预计于2025年第四季度上线，届时Hyper网络将全面开放，形成由社群驱动的多层应用生态。从黄金积累到Layer2革新：双轨逻辑下的加密周期从宏观角度看，金价暴涨与比特币的沉寂并非矛盾，而是时间差的体现。央行的购金周期已接近尾声，而机构的比特币积累才刚开始。资本正从传统避险品流向具创新潜力的数字资产领域，比特币与其衍生生态正成为下一阶段的资金出口。 Bitcoin Hyper的成功则显示，比特币的增长逻辑已不仅限于价格，更延伸至技术功能与应用层面。当黄金代表储备与安全，比特币则象征效率与开放。从主链到Layer2的过渡，意味着加密市场正在进入功能化与制度化并进的新时代。官网购买Bitcoin Hyper 结论：积累期即将结束，新周期正待启动黄金的暴涨是比特币未来的镜像。当央行购金带来的资金效应趋缓，ETF与机构买盘将成为新一轮流动性的主力。比特币正处于与黄金2022年相似的节点，市场正在消化短期抛压，为下一次上攻积蓄力量。同时，Bitcoin Hyper的崛起为这场转变注入了技术推力，使比特币从单一储值资产进化为多层应用网络。从宏观资金到微观创新，2025年的加密市场将在两条轨道上同时启动：一条是比特币作为「数字黄金」的价值重估，另一条则是Layer2驱动的功能革命。这场双线成长的浪潮，或许正是新一轮牛市的开场序曲。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community10-25 22:45

德意志银行研究：中国经济第三季度增长超预期，全年增速预期相应调升至5.0%

力。两项合计1万亿元的增量支持，有望为第四季度及2026年初内需注入强支撑。报告指出，9月中国经济数据呈现生产回暖，服务业表现持平、消费投资偏弱的分化特征： • 工业生产6.5%的同比增速虽低于历史高位，但较8月明显回升； • 服务业增加值同比持平于5.6%，其中信息技术与通信、租赁和商务服务分别增长8.7%、5.6%，成为服务业增长新动能； • 零售销售方面，尽管整体增速放缓至3.0%，但通信设备销售依旧保持16.2%的高增长，部分抵消了家电、餐饮等传统消费的疲软； • 固定资产投资虽同比下降6.8%，但基建投资边际回升0.9个百分点。上调增长预测，政策利率维持稳定基于财政政策进一步加码及中美关税趋于缓和的假设下，德意志银行研究将2025年四季度GDP同比增速预测上调0.2个百分点至4.6%（环比1.2%），全年增速预期相应调升至5.0%，中国实现全年增长目标可期。同时，维持对中国四季度政策利率不变的预测，但预计12月将降准50个基点，2026年中期或将再次降准。

金融界10-24 21:59

存储芯片价格飙升30%，巨头提价引爆市场“超级周期”

子、SK海力士等主要内存供应商将在今年第四季度继续上调存储产品价格，幅度高达30%。这一消息在资本市场引发强烈反响，存储芯片概念股全线大涨，融资资金纷纷涌入相关个股。与此同时，美国电子巨头和数据中心运营商正与韩国供应商洽谈长达2至3年的中长期供货合同，以应对日益加剧的短缺风险。 01 涨价潮来袭全球存储芯片巨头三星电子和SK海力士已正式通知客户，将在第四季度上调包括DRAM和NAND在内的存储产品价格，涨幅高达30%。这一调价幅度甚至高于之前的市场预期。早在9月下旬，三星电子便已发出第四季度提价通知，当时的计划是将部分DRAM价格上调15%至30%，NAND闪存价格上调5%至10%。花旗集团和摩根士丹利在其半导体行业分析报告中预测，第四季度DRAM平均售价将上涨25-26%，比上一季度上涨10%以上，涨价热潮正在进一步加剧。市场研究机构TrendForce集邦咨询的预估相对保守，但仍认为四季度整体一般型DRAM价格将单季度增长8%至13%；NAND Flash第四季度各类产品合约价将全面上涨，平均涨幅达5%至10%。 02 AI驱动需求爆发人工智能技术的蓬勃发展对存储芯片的需求呈现爆炸式增长。AI大模型训练与推理对存储容量和带宽的需求呈指数级增长，单个AI服务器存储容量需求达到传统服务器的8-10倍。今年以来，美国科技巨头持续增加AI基础设施投资，使得存储芯片需求急剧增加。以OpenAI的“星际之门”项目为例，每月需采购90万片DRAM晶圆，占全球DRAM总产能的近40%。摩根士丹利在最近发布的报告中指出，AI引发的需求浪潮正在重塑全球存储市场，存储行业正处于一轮强劲上行周期的早期至中期阶段。报告强调，当前传统内存的供需失衡状况比预期更为严峻。DRAM生产商的库存已骤降至两周以下，NAND闪存库存也回落至长期平均水平之下。 03 供应链格局生变存储芯片市场的采购模式正发生结构性转变。由于预测显示通用DRAM将持续短缺，企业正日益转向提前锁定额外供应。部分美国的电子公司及数据中心运营商，已经开始与三星和SK海力士洽谈长达2-3年的中长期供应合同。这与以往按季度或年度签订合同的传统形成鲜明对照。高带宽内存生产挤占通用DRAM产能是本轮涨价的主要原因。美光公司首席商务官Sumit Sadhana指出，HBM消耗的晶圆产能是标准DRAM的三倍以上。由于利润丰厚，内存制造商有充分的动力优先生产HBM。 TrendForce预测，2025年HBM的平均销售单价将同比上涨20.8%，达到1.80美元/Gb，盈利能力可观。另有机构预计明年上市的12层HBM4产品单价将达到500美元，比售价约300美元的12层HBM3e高出60%以上。 04 超级周期持续演绎摩根士丹利预测，人工智能热潮下，存储芯片行业预计迎来“超级周期”。存储模组大厂威刚董事长陈立白判断，第四季度仅仅是存储严重缺货的起点，明年存储产业将继续处于供货吃紧状态。摩根士丹利认为，当前的价格距离历史峰值仍有相当大的上涨空间。NAND闪存的价格有望从当前水平翻倍，重返2022年第二季度约0.13美元/GB的峰值。服务器内存模组的价格曾在2018年第一季度达到10美元/GB的峰值，而目前的谈判价格约为5.4美元/GB。考虑到AI内存的潜在市场规模预计到2027年将超过传统通用DRAM市场，本轮周期的价格峰值完全有理由超越以往。 05 资本涌入存储概念股在二级市场上，存储芯片概念股年内涨幅亮眼。据证券时报·数据宝统计，今年以来有18股累计涨幅翻倍，其中开普云、东芯股份、香农芯创、德明利和诚邦股份年内累计涨幅排在前五位。开普云年内累计上涨294.77%，高居榜首。开普云在8月发布公告称，拟购买南宁泰克70%股权，新增存储产品相关业务。从资金面上来看，截至10月22日，10月以来存储芯片板块获融资资金净流入28.58亿元，19股获得融资净买入均超过1亿元。北京君正、雅克科技和兆易创新融资净买入居前，分别为7.03亿元、5.27亿元、4.77亿元。关于DRAM涨价问题，北京君正在投资者关系平台上表示，根据市场综合情况，公司对部分客户价格进行了一定的调整。 06 国内企业的机遇与挑战国内存储芯片市场也迎来机遇，政策层面的有力支撑更为行业发展注入强劲动力。我国陆续出台了《国家数据基础设施建设指引》《“十四五”国家信息化规划》等多份文件，明确将存储芯片作为关键核心技术突破的重点领域。通过研发补贴、税收优惠、产业链协同扶持等政策，为国内企业搭建起良好的发展生态。业内人士预计，AI服务器存储产品的涨价潮或延续至2026年，国内存储公司有望受益于“价格回升+国产替代”双重驱动。近期，多家上市公司通过跨界并购进军存储芯片领域。时空科技近期公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式收购嘉合劲威100%股份。嘉合劲威主营业务系半导体存储器及相关产品的研发、生产和销售，拥有光威、阿斯加特和神可三大产品线。此外，开普云也发起了“蛇吞象”式并购金泰克，引发市场热议。随着AI服务器需求的持续爆发，存储芯片市场的供需失衡格局可能将持续至2026年。摩根士丹利分析师指出，存储芯片行业正处于一轮强劲上行周期的早期至中期阶段，尽管相关股票已创下新高，但最好的上涨可能尚未到来。市场的变化预示着，存储芯片行业正从传统的强周期行业，向持续成长性行业转变。

金融界10-24 21:29

英特尔2025年Q3财报解读：借AI 东风与合作之力，重塑美国芯片巨头领先地位

化合作表达了乐观态度，但也提出了警示：第四季度业绩指引仍保持保守，且从供应链紧张到利润率压力等运营挑战尚未消失。亮眼业绩与审慎前景的结合，使英特尔成为本季度最受关注的科技企业之一。第三季度财务表现与预期对比 2025 财年第三季度，英特尔交出了一份强劲的季度业绩，不仅超出市场预期，且较去年同期有明显改善。公司公布营收为 137 亿美元，既高于市场共识，也超过去年同期业绩；非公认会计准则（Non-GAAP）毛利率提升至 40%，较市场共识及 2024 年水平均有显著增长；每股收益（EPS）为 0.23 美元，较去年同期的亏损实现重大逆转，且远高于分析师预期。指标 2025 年第三季度市场共识 2024 年第三季度同比变化 2025 年第四季度指引营收 137亿美元 132 亿美元 133 亿美元 +3% 128-138 亿美元非公认会计准则毛利率 40.0% 36.1% 18% +22 个百分点 36.5% 非公认会计准则每股收益 0.23 美元 0.01 美元 -0.46 美元不适用 0.08 美元来源：英特尔、TradingKey 这些业绩反映出英特尔强劲的运营执行力。其毛利率超出预期，主要得益于更有利的产品结构、库存减少以及严格的成本控制。来源：英特尔、TradingKey 尽管因Lunar Lake和 18A 等新产品产能提升导致支出增加，但在客户端与数据中心需求稳健的支撑下，英特尔仍保持了强劲的整体盈利能力。该季度资本支出达到 30 亿美元，调整后自由现金流为正 9 亿美元，这进一步增强了英特尔的财务灵活性。本季度，债务管理是英特尔财务战略的核心环节。公司偿还了43 亿美元债务，管理层强调这是其持续去杠杆计划的关键举措。他们重申，计划在2026 年前优先偿还所有到期债务，这一目标将依靠强劲的运营现金流以及近310 亿美元的现金与短期投资提供支撑。除战略合作伙伴的新资金流入和资产货币化收益外，这一积极的债务削减计划不仅为英特尔未来巨额资本支出承诺提供保障，也有助于降低其整体融资成本与风险。在此背景下，英特尔对第四季度的业绩指引更为保守：预计营收在128-138 亿美元之间，每股收益为 0.08 美元，两项指标均略低于市场共识。各部门业绩表现客户端计算部门（CCG）受季节性需求、向Windows 11 系统的持续迁移，以及 Lunar Lake、Arrow Lake等新品发布带来的积极产品结构推动，客户端计算部门营收环比增长 8%。英特尔与微软深化生态系统合作，进一步巩固了其在商用个人电脑（PC）市场的地位。数据中心与人工智能部门（DCAI）在AI服务器需求及向高价值产品持续转型的支撑下，数据中心与AI部门营收环比增长5%。Xeon 6（Granite Rapids）在总拥有成本和效率方面具备竞争力，能够满足超大规模人工智能基础设施不断扩大的需求。来源：英特尔英特尔代工部门（Intel Foundry）代工部门营收为42 亿美元，略有下降。但运营亏损有所收窄，这主要得益于减值支出减少以及向先进产品技术的逐步转型。来源：英特尔此外，由于Altera业务此前对毛利率有正向贡献，将其从合并业绩中剔除后，将对 2026 年英特尔毛利率提升形成阻力。资产负债表尽管第三季度库存略有下降，但整体库存水平仍处于高位。这一情况使英特尔能够应对短期需求激增，但也表明旧制程节点的产能限制仍在持续。英特尔在资本支出决策上保持审慎，仅在获得确认的外部需求后，才扩大代工业务投资。公司计划明年投入180-270 亿美元资本，这一规模既体现了灵活性，也意味着若晶圆或封装需求疲软，将面临额外风险。英特尔强劲的运营表现与审慎的资产负债表管理，为其在未来增长市场的持续投资奠定了基础，同时也让公司具备较强的抗风险能力，能够应对行业压力及全球半导体需求变化。三项具有变革意义的战略合作伙伴关系 2025 财年第三季度，英特尔的流动性状况与财务灵活性得益于三项关键战略合作伙伴关系。这三项合作不仅显著强化了其资产负债表，还为未来投资提供了支撑，既带来了即时资金流入，也让市场对英特尔在美国科技供应链中的核心战略地位更具长期信心。 1. 与美国政府的合作第三季度，英特尔从美国政府获得了57 亿美元的加速资金注入。美国政府目前拥有英特尔约10%的股份。这一支持凸显了英特尔的独特地位，它是美国唯一一家主要的本土先进晶圆制造商，对国家安全和未来国内半导体产能至关重要。政府的投资是更广泛政策举措的一部分，旨在构建具备韧性且地理分布多元化的芯片供应链，避免过度依赖台积电或外资晶圆厂。同时，这也为英特尔吸引后续企业或机构投资者提供了强有力的政治支持。这笔来自政府的投资不仅改善了流动性，还增强了市场与潜在合作伙伴的信心。通过支持英特尔扩大产能，美国政府明确传递信号：在本届政府任期结束前，确保本土芯片领导力是必须实现的战略优先事项。但该合作并非没有代价。政府的深度参与可能带来政治约束，英特尔或需优先考虑国家安全目标，而非纯粹的市场逻辑或商业灵活性。 2. 软银战略投资本季度，软银出资20 亿美元，成为英特尔扩大全球AI基础设施计划（尤其在代工与先进封装领域）的关键合作伙伴。这一合作并非单纯的财务投资，还反映了软银的战略意图，为其投资组合中的企业保障产能，并影响美国及全球下一代制程节点与封装技术的发展方向。软银的投资拓宽了英特尔获取国际资本的渠道，并增强了其商业影响力。通过引入软银，英特尔获得了全球顶级科技投资者的认可，使其不仅被视为供应商，更成为人工智能与计算基础设施领域的创新枢纽。 3. 与英伟达的合作英伟达计划投资50 亿美元，预计将于第四季度末完成交易。这一高关注度投资是对英特尔未来方向的认可，但短期内影响有限。合作内容包括联合开发用于NVLink 系统的 x86 CPU，以及集成英伟达 GPU 芯粒与英特尔 CPU 的SoC。值得注意的是，英伟达已确认，双方合作的首批产品不会在英特尔代工厂生产，而是依赖台积电。此外，英伟达表示，相关商业产品预计最早要到2027 年才能推出，时间线甚至可能进一步推迟。尽管该合作增强了英特尔在人工智能生态系统中的地位，并为未来代工业务创造了潜在机会，但实际商业与财务收益仍需数年才能实现，且取决于合作执行效果与技术竞争力。截至季度末，这三项合作直接推动英特尔的现金及短期投资增至310 亿美元。政府、机构与龙头企业的三方合作，共同构建了英特尔大而不倒的市场叙事，巩固了其在美国及全球芯片供应链政策与投资中的核心地位。这些合作形成了相互强化的效应：政府支持吸引私人资本，而软银与英伟达则提供商业认可与未来战略选择。未来几年，英特尔能否将这些资金流入转化为领先的技术突破、更优的代工经济效益及可扩展的AI平台领导力，将决定这一战略优势的持久性。把握强劲的AI需求管理层表示，人工智能正从根本上推动计算架构产生全新需求，而x86 架构是云、边缘及智能体工作负载的核心。其中，AI推理（尤其在企业领域）的兴起，既被视为英特尔短期增长动力，也被确立为其产品与平台战略的长期市场基础。x86 架构庞大的装机量，使其成为企业升级至人工智能驱动系统的默认选择，尤其适用于融合传统运营与人工智能密集型运营的混合环境。随着AI推理成为企业与云部署的核心，英特尔看到了多重短期增长机遇：不仅来自高价值服务器升级，还包括人工智能个人电脑（AI PC）的普及，预计今年此类设备出货量将接近1 亿台。x86 架构的灵活性使其能支持多样化人工智能工作负载，从数据中心的大模型推理到边缘端的低延迟任务均可覆盖，帮助客户在不同架构与应用场景间实现无缝过渡。通过合作（尤其是与英伟达的合作），英特尔进一步提升了适应性，双方计划联合开发集成先进GPU 功能的新一代 x86 CPU。这一举措使英特尔既能瞄准主流计算市场，也能布局尖端AI加速领域。但尽管战略前景良好，结构性挑战仍未消除：旧制程节点的供应限制与对库存的持续依赖，制约了英特尔把握全部潜在需求的能力，在快速增长的服务器与客户端领域尤为明显。归根结底，英特尔的核心战略在于：依托x86 架构在兼容性、安全性与规模上的优势，同时通过合作与技术突破实现创新，从而在各市场中充分释放人AI驱动的增长潜力。代工业务与产品路线图下一代制程节点的研发持续推进。Panther Lake产品的发布按计划进行，位于亚利桑那州的 52 号晶圆厂目前已全面投入 18A 制程的生产工作。然而，短期内代工业务的利润率仍面临挑战。尽管随着高端节点实现规模效应，毛利率有望提升，但初期阶段的负利润率表明，该业务需承担高额启动成本，且产品结构也对利润形成稀释。管理层坦诚表示，18A 制程的良率虽能满足供应需求，但尚未达到实现最佳盈利能力的水平；预计至少要到明年年底，这一良率才能达到行业可接受标准。相比之下，14A 制程在良率和性能两方面的进展均更为迅速。英特尔将客户承诺列为代工业务新增产能投资的前提条件。这一审慎举措有助于避免过度资本支出，但也可能延长代工业务达到竞争规模的周期。英特尔的先进封装技术（如嵌入式多芯片互连桥接技术EMIB、3D 堆叠封装技术 Foveros）正成为增量收入的重要来源。受芯粒、AI工作负载及异构计算的推动，市场对复杂芯片集成的需求不断增长，这促使包括云服务提供商和竞争对手在内的更多客户寻求美国本土的封装解决方案。通过与传统仅提供晶圆代工的企业形成差异化竞争，英特尔在这一不断扩张的市场中占据了有利地位。与此同时，新成立的中央工程集团（Central Engineering Group）正在优化工程研发与知识产权（IP）开发流程。这一调整有助于英特尔更有效地将制造工作与客户需求对接，并为其代工业务实现规模化发展的未来目标提供支撑。结论 2025 财年第三季度，英特尔的业绩展现出实质性改善，资产负债表更具韧性，同时也为自身在下一代人工智能基础设施中占据关键地位奠定了基础。战略合作伙伴关系与政府支持为其提供了财务稳定性，但这并不意味着必然能获得竞争优势。2026-2027 年的前景整体呈谨慎乐观态势：在面向AI优先及以推理为中心计算的x86 架构领域，英特尔仍保持领先；拥有强劲的政府与机构支持；若代工业务取得突破，还具备显著扩大利润率的潜力。英特尔当前估值处于合理区间，15 倍的前瞻市盈率反映出市场对其未来盈利能力的谨慎乐观态度。投资者需准备好短期内英特尔将面临利润率压力，并要重点关注其执行能力的相关证据，尤其是先进制程良率、封装业务收入增长，以及合作产品的推出进度。若英特尔能持续推进制造技术升级，并在先进封装领域获取增量价值，那么在多年期人工智能周期展开的过程中，它不仅能证明自身的行业领导力，还可能带来超出预期的回报。对于长期投资者而言，既需要保持耐心，也需时刻警惕：英特尔的雄心远大，但其面临的风险同样巨大。风险因素英特尔仍面临多项重大挑战，这些挑战可能对其增长轨迹和市场地位产生不利影响。来自台积电、三星等成熟代工企业的竞争压力依然激烈，尤其在先进逻辑芯片和封装领域。供应链持续紧张及基板短缺问题，影响了英特尔充分满足需求的能力，在旧制程节点方面尤为突出。宏观经济波动可能影响全球半导体需求，并扰乱资金流动或投资计划。英特尔在代工业务和资本支出方面承担着巨额承诺，这要求其保持极高的纪律性，确保产能扩张与客户承诺、盈利性良率提升高度匹配。最后，创新风险不容忽视：随着AI和异构工作负载重新定义行业标准，英特尔必须持续推进其人工智能硬件与软件平台创新，以保持自身的相关性和差异化优势。立刻体验原文链接

TradingKey10-24 21:00

龙虎榜 | 暴涨397%！PCB龙头遭5机构大幅抛售，呼家楼1.48亿参与香农芯创

等主要供应链已通知客户，将在2025年第四季度把DRAM和NAND闪存的价格上调最多30%，涨价预期驱动板块走强。公司原因： 1、据2025年半年度报告，公司电子元器件分销业务拥有SK海力士、MTK、AMD等原厂授权，产品广泛应用于云计算存储数据中心服务器等领域，分销规模持续扩大。 2、据2025年半年度报告，公司自主品牌“海普存储”已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发试产，产品性能优异，用于云计算存储数据中心服务器等领域，已完成部分服务器平台认证和适配并进入量产阶段。 3、据2025年8月12日公告及互动易披露，公司与无锡灵境云信息技术有限公司签署《合资经营协议》，拟共同设立无锡新威智算科技有限公司，注册资本12000万元，公司出资3000万元占25%，旨在打造区域性低成本、绿色化数字基础设施，支撑产业智能化升级。深南电路（PCB+AI算力+存储芯片+国企）今日涨停，换手率1.87%，振幅8.30%，成交额25.65亿元。龙虎榜数据显示，机构净买入1.98亿元，深股通专用席位净买入8573.20万元，温州帮净买入6166万元。 1、据2025年半年报，公司上半年营收104.53亿元、归母净利13.60亿元，分别同比增25.63%、37.75%，主因AI算力升级、存储市场回暖及汽车电动智能化带动订单增长。 2、据2025年9月26日投资者关系活动记录表，公司PCB业务聚焦AI加速卡、400G及以上高速交换机、光模块及汽车电子，PCB工厂产能利用率维持高位，PCB业务产品结构优化推升其毛利率至34.42%。 3、据2025年9月26日投资者关系活动记录表，公司FC-BGA封装基板已具备20层及以下批量能力，22-26层产品技术研发及打样推进中；广州封装基板项目一期产能爬坡，泰国工厂建设有序推进，强化全球供应能力。 4、公司实际控制人为中国航空工业集团，最终控制人为国务院国资委，具备国企背景，系中国封装基板领域先行者。方正科技（AI服务器+HDI+PCB+珠海国资）今日涨停，换手率10.86%，成交额51.33亿。龙虎榜数据显示，沪股通专用席位净买入1.49亿元，炒股养家净买入1.34亿元。 1、据2025年9月27日募集说明书，公司拟募资投向总投资21.31亿元的人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目，建设期19个月，达产后预计年产值20.03亿元，强化AI服务器、GPU芯片等高端PCB供应能力。 2、据2025年半年报，公司2025H1营收21.40亿元、同比增长35.60%，归母净利润1.73亿元、同比增长15.29%，HDI等高附加值产品销量大增。 3、据2025年9月19日互动易，公司已批量生产10G-800G光模块PCB，产品应用于AI服务器、交换机等高增长领域。 4、公司最终控制人为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会，具备国企改革属性。重点交易个股：神开股份：今日涨6.49%，换手率53.44%，振幅10.47%，成交额25.91亿元。龙虎榜数据显示，机构净买入6595.20万元。江波龙：今日涨16.73%，换手率10.63%，振幅15.09%，成交额61.01亿元。龙虎榜数据显示，机构净买入6029.23万元，深股通专用席位净买入1.1亿元。雅化集团：今日涨停，换手率12.06%，振幅8.98%，成交额22.66亿元。龙虎榜数据显示，机构净买入5765.48万元，深股通专用席位净买入9532.50万元。德明利：今日涨停，换手率14.56%，振幅7.85%，成交额48.73亿元。龙虎榜数据显示，机构净卖出2.67亿元，深股通专用席位净卖出737.30万元，湖里大道净买入1.10亿元。 N超颖：今天涨397.60%，换手率83.73%，振幅193.85%，成交额27.64亿元。龙虎榜数据显示，5机构净卖出1.91亿元，T王净买入9762万元。生益电子：今日涨停，换手率2.61%，振幅1.61%，成交额19.27亿元。龙虎榜数据显示，2机构净卖出1.29亿元，沪股通专用席位净卖出5099.93万元，中山东路净买入7048万元。普冉股份：今日涨停，换手率10.74%，振幅18.22%，成交额21.49亿元。龙虎榜数据显示，沪股通专用席位净买入1.03亿元，作手新一净买入7909万元，思明南路净卖出1.72亿元。在龙虎榜中，涉及沪股通专用席位的个股有8只，方正科技的沪股通专用席位净买入额最大，净买入1.49亿元。在龙虎榜中，涉及深股通专用席位的个股有13只，香农芯创的深股通专用席位净买入额最大，净买入5.11亿元。游资操作动向： T王：净买入超颖电子9762万元、黄河旋风8955万元、合锻智能5885万元、科大国创4802万元，净卖出道生天合3128万元作手新一：净买入普冉股份7909万元、常铝股份2063万元，净卖出建发致新3385万元中山东路：净买入生益电子7048万元、环旭电子6973万元温州帮：净买入深南电路6166万元、航天智装4426万元呼家楼：净买入香农芯创1.48亿元炒股养家：净买入方正科技1.34亿元湖里大道：净买入德明利1.10亿元章盟主：净买入锦富技术4088万元思明南路：净卖出普冉股份1.72亿元宁波桑田路：净卖出安泰集团8348万元

格隆汇10-24 17:50

中国禁令失效？Luxor报告：中国是全球比特币挖矿第三大贡献者

运营的方法。根据Luxor 2025年第四季度更新的全球哈希率地图，中国目前占比特币总算力的14.05%，约为每秒145艾哈希（EH/s）。这比第三季度的13.8%略有上升。全球第三大贡献者：根据最近的数据，中国是全球第三大比特币挖矿贡献国，仅次于美国和俄罗斯。可能的目的地： Luxor的调查结果并未显示算力的具体去向。据《矿工周刊》报道，ASIC供应链中的多个消息来源都指向一个可能的目的地，那就是新疆。该地区相对孤立且能源资源丰富，在2021年中国实施禁令之前，一直是比特币挖矿的长期中心。 “密码朋克式”挖矿：比特币挖矿平台Sazmining的首席执行官兼联合创始人Kent Halliburton表示，他对中国仍在进行挖矿并不感到惊讶。“这是比特币挖矿的魅力之一。这是一种密码朋克式的比特币挖矿方式，这意味着只要你有电力和硬件，你就可以自己挖比特币。在偏远地区关闭挖矿很难，这就是为什么我相信我们在中国看到的算力会继续存在。” 二、伊朗的案例：非法挖矿的全球蔓延除了中国，其他被视为非法比特币挖矿的地区也出现了增长迹象。伊朗的崛起： Farahani指出，Luxor的算力地图可以深入了解伊朗的情况，并估计截至2025年第四季度，该地区的算力约为8 EH/s，占全球市场份额的0.75%。资本外流的对冲：据哈里伯顿公司称，伊朗是另一个比特币挖矿的典型例子，但大部分都是非法的。伊朗最初于2021年5月禁止了为期四个月的比特币挖矿。该地区第二次禁令于2021年12月实施。在此之前，据估计伊朗的比特币挖矿占全球BTC网络的4%至8%。哈里伯顿说道：“本质上，任何严格管控资本外流的国家都可能限制或试图禁止比特币挖矿。但只要你拥有算力，只要有合适的硬件来控制它，你就能生成比特币。这意味着，如果你想阻止资本外流，你可以通过比特币挖矿来实现。” 三、中国矿业基础设施帝国：国家安全与地缘政治威胁除了挖矿本身，中国在比特币ASIC挖矿设备制造领域的统治地位，也引发了美国对国家安全和关键基础设施的担忧。设备制造垄断：比特币解决方案制造商Auradine最近的研究发现，超过95%的比特币ASIC挖矿设备是由比特大陆、MicroBT和嘉楠耘智等中国公司制造的。国家安全威胁： Auradine的报告指出，中国设备制造对美国国家安全和关键基础设施构成了重大威胁。Auratine首席战略官Sanjay Gupta表示，有超过一百万台中国制造的、装有外国固件的比特币矿机连接到美国电网。“这给多个州的电网带来了潜在的严重网络安全风险。如果这些中国矿机中嵌入了软件，一旦被触发，协同网络攻击将导致大量矿机同时快速超速或减速，这可能会导致美国电网灾难性的故障。” 51%垄断风险： Gupta补充道，BTC挖矿硬件供应高度集中，在地缘政治形势恶化的情况下，比特币协议可能面临51%的垄断风险。特朗普总统最近对中国加征关税，未来几周内关税可能升至155%，这进一步加剧了这一威胁。四、中美算力博弈：中国矿工的威胁与挑战显然，尽管有禁令，比特币挖矿和生产仍在中国继续进行。那么，这对BTC挖矿合法地区的矿工意味着什么呢？挑战与复杂性： Gupta认为，中国公司供应采矿设备将给其他地区带来复杂情况。他说：“为了解决这个问题，我们需要拥有强大的美国比特币挖矿供应商，以推动挖矿业务的持续创新和性能。” 能源响应技术： Gupta补充说，展望未来，比特币矿工应该拥有能够响应能源需求的技术，能够根据州或地区电网的需求快速增加或减少电力消耗。全球网络的影响：与此同时，中国挖矿的架构和历史遗留问题可能会继续笼罩全球网络。在瞬息万变的加密货币世界中，中国并未消失，而只是在边缘地带运作。结语： Luxor的最新报告揭示了中国在比特币挖矿领域的“地下帝国”，以及其在全球算力格局中扮演的第三大贡献者角色。这不仅是对中国加密货币禁令有效性的拷问，更凸显了比特币挖矿行业的高度韧性和去中心化特性。然而，中国在ASIC矿机制造领域的垄断地位，也引发了美国对国家安全和地缘政治风险的担忧，使得中美两国在比特币算力领域的博弈日益升级。未来，比特币挖矿行业的发展将不仅仅是技术和市场的竞争，更是各国在监管、安全和地缘政治层面的多维度博弈。相关推荐阅读：超英赶美了！华夏基金抢跑，香港首个Solana现货ETF获批

Cointelegraph中文10-24 16:53

布局“隐形冠军”的ETF来了！

从工业软件企业近期业绩来看，2024年第四季度和2025年第一季度虽然仍处于弱复苏状态，但改善趋势已经显现。随着中美关税政策逐步落地，外部环境不确定性有所缓解，这为制造业IT需求复苏创造了更好条件。与此同时，工业软件公司在内部经营管理上持续优化，在外部需求影响下，例如人员扩张趋于谨慎，当收入增速超过成本增速时，形成“收入成本剪刀差”，有助于企业实现降本增效。 2025年上半年，工业软件指数成份股营收增速平均值升至2.15%，净利润增速同比增幅平均值更是达到141.21%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 02 AI赋能开启新纪元人工智能技术的融合为工业软件带来了革命性变化。据IDC预测，2024-2029年中国核心工业软件市场年均复合增长率将达19%，市场规模从318.6亿元增长至765亿元；AI+工业软件细分市场的增长率更是高达41.4%，展现出巨大的发展潜力。 AI不仅提升了软件的性能，更在改变行业的商业模式。SaaS化、订阅制等新模式在AI驱动下更容易被用户接受，这增强了软件企业收入的可持续性。对于国产软件来说，AI技术带来的范式变革，可能实现弯道超车的重要机遇。以ERP厂商为例，通过构建多层次AI产品服务体系，包括AI模型、AI工具、AI应用等，实现了多元化的商业路径。这种创新不仅创造了新的路径，也为整个行业的发展提供了新思路。在人工智能时代和国产替代浪潮的推动下，国产工业软件正在经历从“可用”到“好用”的重要转变。中望软件今年发布的中望CAD 2026+系列和中望3D 2026+系列等新产品，在功能和性能上都有了显著提升，参数化设计效率提升1000倍，智能化出图操作简化100倍，AI识图效率提升100%。这些进步不是一蹴而就的，而是长期研发投入的成果。外延式发展方式，也有效加速了国产工业软件的技术积累。其中，并购整合也成为技术突破的重要路径。华大九天通过收购芯達科技和芯和半导体，快速补齐了在数字设计和晶圆制造EDA工具领域的技术短板。更重要的是，产品力的提升正在改变行业生态。当国产软件从“能用”进化到“好用”，用户的选择意愿就会显著增强，这就形成了良性循环：更好的产品带来更多用户，更多用户反馈又促进产品进一步优化。 03 科技与制造的双重属性，工业软件ETF(159108)即将发行工业软件ETF(159108)于10月27日-11月7日正式发行，恰逢产业升级与自主可控的关键时期。它不仅仅是一个投资产品，更像是观察中国制造业数字化转型的窗口。当AI遇见制造，当软件定义硬件，这个连接虚拟与现实的领域，正悄然重塑着中国制造的基因。工业软件ETF跟踪国证工业软件主题指数，指数覆盖工业软件产业链。从细分领域看，垂直应用软件权重达35.01%，这是工业软件的核心部分；IT服务占比15.54%，提供必要的技术支撑；工控设备占据12.93%的权重，连接软件与硬件。这种多元布局既聚焦核心环节，又兼顾产业链协同。从成份股看，科创板和创业板公司在该指数中的权重合计达到67.95%，这一比例显著高于中证软件指数。指数前十大权重股集中度较高，合计权重达到58%，包括华大九天、汇川技术、中控技术、中望软件等隐形冠军企业。从市值分布特征看，总市值在500亿元以下的股票权重占比超过七成，平均市值为255.26亿元。这种偏中小盘的市值结构，既保持了较好的成长性，又通过分散配置降低了单一标的集中度。工业软件指数历史表现展现出较强的收益能力。截至2025年9月末，工业软件指数自2013年以来累计收益达251.95%，显著高于中证软件指数的201.28%。 2025年以来的表现同样出色，截至三季度末，工业软件指数涨幅31.76%，跑赢中证软件指数(24.01%)。这种相对强势的表现，反映出市场对工业软件赛道的高度认可。研发投入是科技型企业核心竞争力的重要体现。2023年、2024年和2025年上半年，工业软件指数成份股研发费用占营业收入比例平均值分别为15.95%、16.81%和19.55%。在数字化浪潮席卷制造业的今天，工业软件ETF（159108）聚焦产业链中的"隐形冠军"——那些在细分领域掌握核心技术的中小企业。它们虽不为大众熟知，却凭借深厚的技术积累构筑起自身的护城河，在新一轮科技浪潮下，这些隐形冠军正迈向更广阔的星辰大海。

格隆汇10-24 15:44

火力全开！“十五五”吹响科技冲锋号，芯片超级周期来了？

芯片巨头三星电子与SK海力士计划在今年第四季度提价。包括DRAM和NAND在内存储产品价格将上调高达30%，以顺应AI驱动的存储芯片需求激增趋势。芯片迎“超级周期” 据世界半导体贸易统计组织（WSTS）数据显示，2024年全球半导体销售额达6305亿美元，同比增长19.7%。今年上半年，全球半导体市场规模同比增长18.9%至3460 亿美元。其中逻辑芯片增长37%，存储芯片增长20%，传感器增长 16%。 WSTS预测，2025年市场规模预计将达到7280亿美元，同比增长15.4%；2026年则有望达到8000亿美元，同比增长 9.9%。在AI热潮推动下，存储芯片行业正迎来一轮“超级周期”。摩根士丹利分析，AI应用正从高端芯片扩散至通用存储芯片和AI芯片基板等周边技术领域。该行认为，存储芯片行业正进入新的上行周期，通常此类周期会持续4-6个季度。与以往周期不同，本轮上涨更多源于AI驱动的结构性增长机会，而非纯粹的周期性因素。摩根大通此前预测，DRAM市场将迎来2024年至2027年的“四年定价上行周期”，2027年全球存储市场规模有望接近3000亿美元。上海证券指出，9月以来，存储迎来新一轮涨价。AI需求旺盛推动存储需求的增长，同时由于海外原厂产能限制，25Q4存储涨价趋势预计持续，看好本轮存储大周期。

格隆汇10-24 15:43

重磅政策叠加需求上升，助力半导体板块强势领涨！泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)一键布局半导体全产业链未来机会

、SK海力士等主要内存供应商，将在今年第四季度继续向客户调整报价。幅度上，包括DRAM和NAND在内存储产品价格将上调高达30%，从而顺应AI驱动的存储芯片需求激增趋势。华西证券指出，在当下AI的驱动下，存储芯片的需求激增，根据YoleGroup的《2025年存储行业现状报告》，全球存储收入在2024年达到1700亿美元，并有望在2025年再增18%，达到2000亿美元。AI手机、AIPC、AI服务器逐渐成为拉动存储器需求增长的主要三大动力来源。泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)主要跟踪中证全指半导体产品与设备指数，采用“数据深度+人工研判”双轮驱动模型，以量化工具捕捉结构性机会。一方面，通过多因子模型动态筛选低估标的。基于财务数据与市场交易行为，构建涵盖盈利、成长、量价等六类核心因子的评估体系，以自下而上为主挖掘定价偏差；另一方面，结合产业趋势定性校准，对集成电路设计、制造、设备等子行业进行精细化分析，判断各子行业当前所处的位置及未来发展方向，实时调整配置比例。最新报告期数据显示，泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)前十大重仓股包括中芯国际、寒武纪、北方华创、澜起科技、中微公司、兆易创新、长电科技、海光信息、睿创微纳、豪威集团。截至2025年10月23日，泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)自2024年5月成立以来的收益率已达114.47%，近一年收益达62.21%，年化回报达到68.46%！展望未来，光大证券认为，AI算力、数据中心与智能驾驶需求持续拉动半导体行业扩张，晶圆先进制程产能加速建设，带动半导体材料市场稳步增长，国产化进程加快。光刻胶、湿电子化学品、电子特气等细分材料需求保持增长。综合来看，半导体板块处于需求扩张与国产化共振阶段。在AI技术深度重塑全球产业格局的背景下，中国半导体产业迎来市场扩张、国产替代与整合提速的三重动能。泰康半导体量化选股股票发起式(A:020476；C:020477)依托量化模型与产业研判的双轨策略，深度布局产业链机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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