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邦达亚洲：美元反弹油价回落美元/加元小幅反弹

邦达亚洲02-24 13:36

日本央行加息预期推高日元，美元兑日元延续下跌

布的日本核心消费者价格指数（CPI）和第四季度国内生产总值（GDP）数据强劲，加上市场对工资增长带动消费的预期，使得投资者认为日本央行可能比预期更激进地调整货币政策。同时，美联储对未来降息保持谨慎态度，而美国经济数据疲软，进一步拖累美元。然而，日本政府债券（JGB）收益率从多年高点回落，令日元涨势受限，并使美元兑日元出现短线反弹。日本央行加息预期升温，日元持续走强据市场调查显示，日本最新公布的核心CPI在1月份创下19个月新高，强化了市场对日本央行加息的预期。此外，第四季度GDP增长超预期，反映出日本经济回暖迹象。市场预计，持续的工资增长将进一步提振消费支出，使日本央行可能比此前预计的更早调整利率政策。 “日本经济数据的改善，加上工资上涨趋势，增强了市场对日本央行即将结束负利率政策的预期。”——市场经济学家分析指出。此外，日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）上周表示，如果长期利率大幅上升，央行可能加大政府债券购买力度，以抑制市场的异常波动。这一言论导致JGB收益率从上周触及的2009年以来最高点回落，从而对日元形成一定压力，限制了其进一步上涨空间。美国经济数据疲软，美元承压与此同时，美国公布的多项经济数据表现不佳，令美元进一步承压：美国S&P全球综合PMI初值从1月的52.7下降至2月的50.4，表明私人部门经济活动扩张放缓。密歇根大学消费者信心指数从71.7骤降至64.7，为15个月以来的最低水平，显示消费者信心明显减弱。美国家庭对未来一年通胀的预期上升至4.3%，为2023年11月以来的最高水平，对未来五年的通胀预期更是升至1995年以来的最高水平（3.5%）。此外，美国主要零售商沃尔玛（Walmart）的销售预测令人失望，进一步引发市场对美国消费者支出放缓的担忧。美联储官员在通胀仍具粘性的情况下，对降息仍保持谨慎，这使美元走势趋于疲软。此外，市场对美国政府可能调整贸易政策的预期，也为市场带来一定不确定性。 “尽管市场一度预计美联储会在年内启动降息，但目前的通胀和经济数据让决策者保持观望态度。”——经济学家分析。从技术角度来看，美元兑日元短期仍面临下行风险，目前交投于149.30附近，为去年12月以来的最低水平。如果空头力量进一步增强，可能会跌向148.70区域（2024年12月低点），若跌破该水平，可能进一步下行。编辑观点：目前，市场对日本央行货币政策调整的预期正在升温，这使得日元获得支撑，同时美国经济数据疲软令美元承压。不过，日本政府债券收益率的波动可能影响日元的走势，短期内美元兑日元仍存在一定的反弹空间。从整体趋势来看，只要市场对日本央行加息的预期持续升温，美元兑日元可能仍面临下行压力，未来走势将取决于日本央行与美联储的政策动态。

金融界02-24 11:59

美联储首选通胀指标或降至2.6%，政策审慎态度不变，利率前景仍存变数

贸易赤字、新屋销售、消费者信心指数以及第四季度经济增长修正数据。在12月份，美国的贸易赤字创下历史新高，这可能成为未来政策讨论的重要因素。此外，投资者也在密切关注政府在贸易担忧情绪方面的最新动向，以及政策变化对经济增长和市场情绪的影响。据市场调查显示，最新的零售销售数据表现疲软，这进一步加剧了市场对美国经济增长放缓的担忧。此外，房地产市场方面的变化也成为市场观察的重点，新屋销售数据的变动可能会影响未来的消费者支出和通胀预期。编辑观点：核心PCE通胀率的下降无疑给市场带来了一定的宽慰，但通胀黏性的存在仍然限制了美联储的政策调整空间。从整体来看，美联储仍将采取谨慎的态度，等待更明确的经济数据支持才会调整利率政策。同时，全球经济环境的不确定性，也使得市场需要更审慎地评估未来的经济走势。

金融界02-24 11:59

汽车行业观察：华为智驾L3加速商用化；上汽尚界敲定智选车模式

智能座舱与高阶智驾系统，并于2025年第四季度上市。车企竞逐智能化赛道华为智能化技术已成为传统车企转型的重要助力。目前，已有约10家车企搭载华为ADS3.0智驾系统，覆盖高端至大众市场。此次与上汽合作，将进一步扩大华为在乘用车智能化领域的影响力，同时为上汽补齐智能技术短板提供关键支撑。比亚迪智驾平权提速，市场格局生变技术普惠推动渗透率提升比亚迪方程豹豹5智驾版于2月21日上市，售价23.98万元起，首次融合比亚迪“天神之眼”与华为“乾崑智驾”两大系统，成为全球首款双高阶智驾车型。此举标志着比亚迪通过技术下放，推动中高端市场智驾配置普及，加速行业从“硬件堆砌”向“软件定义”转型。新能源车销量结构性分化乘联会数据显示，2月1-16日新能源乘用车批发25.8万辆，同比增长109%，但环比下降34%。政策驱动效应减弱后，市场进入需求自然恢复期。比亚迪、吉利等头部车企通过新品迭代（如腾势N9预售）与智驾升级，持续巩固竞争优势。重卡市场静待政策催化 2025年1月重卡销量同比下滑26%，但天然气重卡渗透率提升至22%，液化天然气价格同比回落16.6%，成本优势或带动后续复苏。随着“国四货车报废补贴”政策将于年内落地，重卡行业有望迎来新一轮增长周期。

金融界02-24 11:59

隔夜美股全复盘(2.24) | 小马智行暴涨逾32%，广州市中心可打自动驾驶出租车

90倍。 2.22 伯克希尔哈撒韦A 第四季度营业利润145.3亿美元，市场预期98.7亿美元。第四季度现金头寸升至3,342亿美元，创历史新高。伯克希尔哈撒韦A 2024年全年营收3714.33亿美元，上年同期3644.82亿美元，市场预期为3719.53亿美元。伯克希尔哈撒韦A 2024年全年净利润889.95亿美元，上年同期962.23亿美元，市场预期为607.06亿美元。伯克希尔哈撒韦A 截至2024年末持有的固定收益证券投资公允价值达152.14亿美元，其中，对美债、外国债券、企业债券的投资公允价值分别为44.47亿美元，94.43亿美元，13.24亿美元。巴菲特说已开始使用拐杖今年股东会问答环节将缩短几小时 2.22 在周六发布的年度致股东信中，巴菲特称，今年5月的股东大会将缩短，这可能是对他94岁高龄的一种妥协。巴菲特和伯克希尔的两位副董事长今年将只会在上午8点到下午1点之间回答问题，比以往少了几个小时。巴菲特还承认，他已经开始使用拐杖，以避免摔跤。巴菲特还承诺，股东们将有机会在年度大会上购买一本特别的60周年纪念书，书中充满了公司历史上不为人知的故事和教训。欢迎添加小助理微信，了解如何进美股研习社交流群~

格隆汇02-24 08:39

早报 (02.24）| 德国变天了！联盟党赢得大选；2025年中央一号文件发布，首提“农业新质生产力”；泽连斯基表态：为和平愿辞职

亿美元，市场预期为607.06亿美元。第四季度营业利润145.3亿美元，预期98.7亿美元，现金头寸升至创纪录的3342亿美元。巴菲特发表年度股东信，其中提到，去年持有的可交易股票价值从3540亿美元降至2720亿美元，但持有的非上市控股股权的价值有所增加，并且仍远高于可交易股票投资组合的价值。我们将永远把绝大部分资金投资于股票——主要是美国股票，尽管其中许多公司会有重要的国际业务。伯克希尔永远不会更倾向于持有现金等价物资产，而放弃持有优质企业的股权，无论是控股股权还是部分股权。 4. 德国变天了！联盟党赢得大选当地时间2月23日傍晚，德国基民盟主席、联盟党总理候选人默茨在竞选庆祝活动上宣布：“我们赢得了2025年德国联邦议院选举！”他呼吁尽快组成新政府，称“世界不会等待德国，我们必须迅速具备执政能力。”默茨承诺，将确保德国重新回到稳定、高效的治理轨道上，并强调他本人也将为此全力以赴。当天，德国现任总理、社民党总理候选人朔尔茨承认选举失利，称将继续履行总理职责直至任期结束。 5. 证券时报：今年经济增速预期设在5%左右 CPI目标有望更具刚性接受采访的专家认为，聚焦发展主要预期目标，2025年全年经济增速或设定为5%左右，CPI增速目标可考虑从过去多年的3%调整为2%，但应更具刚性。同时，今年国际收支有望保持基本平衡，随着跨境投融资便利化水平进一步提升，2025年全球资本重估中国科技，可能引导更多的全球资金流入中国。 6. 小米、小鹏、蔚来等宣布切入“人形机器人”赛道小米、小鹏、蔚来等多家汽车产业链公司宣布切入“人形机器人”赛道。小米机器人团队宣布：“目前正推进旗下CyberOne（铁大）在自家制造产线上的分阶段落地。”理想表示：“100%会做人形机器人，但节奏不是现在。”何小鹏此前透露，AI机器人小鹏Iron将搭载多块自研芯片支持端到端大模型，拥有15个可动自由度、支持触控反馈的拟态双手。有消息称，蔚来汽车已组建了一支约20人的团队，专门调研机器狗项目。据不完全统计，全球已有18家车企接入人形机器人赛道。 7. 宇树科技携两款机器人亮相2025GDC 在2025全球开发者先锋大会上，宇树科技带来两款机器人，一是售价9.9万元的Unitree G1人形机器人，这款机器人最大的特点是轻量化与高负载能力；二是针对C端，有遛狗和拖物功能的Unitree Go2。 8. SpaceX计划于2月26日进行星舰第八次试飞美国联邦航空管理局发布通告称，埃隆・马斯克的火箭制造公司SpaceX计划最早于2月26日进行星舰运载火箭的下一次测试飞行。该通告还指出，如果26日的发射计划无法实施，公司已选择了2月26日至3月6日之间的日期作为备用发射窗口。 9. 飞天茅台价格回涨今日酒价披露的批发参考价显示，2月23日，25年飞天茅台原箱报价2240元/瓶，较前一日上涨10元；25年飞天茅台散瓶报价2220元/瓶，较前一日上涨30元；24年飞天茅台散瓶较前一日上涨30元，报2220元/瓶。 1. 美对我海事、物流、造船等领域宣布拟议限制措施商务部回应美东时间2月21日，美国贸易代表办公室宣布，将就其对中国海事、物流、造船等领域采取的限制措施征求公众意见。中国商务部回应称，2024年3月以来，中美双方已就美对华海事、物流和造船业相关调查开展多轮沟通。中方反复申明对301调查看法，并提供中方立场非文件，要求美方回归理性客观，停止将美国内产业发展问题甩锅到中方头上。但遗憾的是，美方还是一意孤行，在错误的道路上越走越远。中方敦促美方尊重事实和多边规则，停止错误做法。中方将密切关注美方动向，并采取必要手段捍卫自身合法权益。 2. 特朗普：要从乌克兰获得稀土、石油和“任何我们能得到的东西” 美国总统特朗普当地时间22日表示，要求从乌克兰获得稀土、石油和“任何我们能得到的东西”，以收回投入乌克兰的资金，“我认为我们非常接近与乌克兰达成协议”。 3. 消息称美国要求墨西哥对中国进口商品征收关税彭博引述知情人士透露，美国要求墨西哥对中国进口商品征收关税，以作为避开美国关税的条件。据该名不愿透露姓名的知情人士指，美国商务部长及其他官员，周四在华盛顿与墨西哥经济部长等代表团成员会面时，提出有关要求，而墨西哥未有作出任何承诺，只在会上与美方达成共识，墨美两国会成立工作小组，探讨贸易及关税问题。 4. 乌外长：乌总统已设定今年结束冲突的任务乌克兰外长瑟比加表示，乌总统泽连斯基已设定了今年结束冲突的任务。他同时表示，美国的参与对于确保稳定和公平是必要的。乌克兰总统办公室主任叶尔马克表示，世界的未来将取决于乌克兰冲突如何结束，乌克兰的领土完整不容妥协。叶尔马克还表示，他本人和乌第一副总理、经济部长尤利娅·斯维里坚科将前往美国进行谈判。 5. 土耳其总统埃尔多安再度当选执政党主席当地时间2月23日，土耳其执政党正义与发展党（AKP）在首都安卡拉召开第八次代表大会。总统埃尔多安在大会上赢得1547张有效选票，再次当选该党主席。当选后，埃尔多安向党内支持者表示感谢，并强调正义与发展党将以新的激情继续服务国家。据当地媒体报道，这是他第九次担任该职务。 1. 深圳：近期将发布人形机器人专项政策深圳市人工智能产业办主任林毅表示，深圳将在政策、场景、创新、机器人四个方面持续发力。加紧兑现政策“大礼包”，向企业发放最高60%、最高1000万元的“训力券”补贴，以及模型券、语料券、场景补贴等，今年市区将多渠道筹集45亿元政策资金，3月起接受企业申报，欢迎广大企业关注。此外，近期还将发布人形机器人专项政策，通过“揭榜挂帅”等方式，对开放应用场景、突破关键技术、构建专用数据集、提升规模化制造和应用能力等予以精准支持。 2. 党刊半月谈发文：基层不妨大胆拥抱AI 由新华社创办的党刊半月谈发文指出，开年以来很多地方都在提倡干部要学会引入AI工具辅助决策。基层重视并拥抱AI，这不仅是对新技术的积极响应，更是一次提升基层治理能力和治理水平的有益探索。在数字化浪潮席卷全球的今天，AI技术不再是遥不可及的科幻概念，而是实实在在地走进了我们的生活，走上了基层治理的舞台。基层干部要像接受“直播带货”改变农产品销售模式那样，深刻理解AI正在重塑基层治理的逻辑与方式。

格隆汇02-24 07:59

小米集团（01810.HK）：AI与物联网生态战略全面解析 - 高盛目标价上调至58港元的增长路径与未来发展潜力

始终是其业务的核心支柱。根据2024年第四季度数据，小米全球市场份额稳定在13%，较去年同期略有增长。而在中国市场，2025年1月销量同比增长超40%，这一亮眼表现主要得益于小米在高端市场的持续突破。例如，小米14系列凭借AI增强的影像系统（如夜景优化、多场景自动识别）和HyperOS的流畅体验，成功吸引了更多高端用户，与苹果、三星在4000元以上价位段展开正面竞争。 AI技术的赋能与竞争优势小米正通过AI技术重新定义智能手机的功能边界。例如，其AI影像系统支持实时场景分析，能根据光线条件自动调整参数以提升拍照质量；“小爱同学”不仅能处理基础指令（如拨打电话、查询天气），还能通过学习用户习惯提供个性化服务（如提前提醒日程或推荐常用应用）。这些功能的实现，依赖于小米与高通、联发科等芯片供应商的深度合作，以及对自研AI算法的持续投入。高盛认为，随着AI功能的普及，小米的智能手机业务有望在高端市场进一步蚕食苹果和三星的份额，尤其是在5G普及和AI技术深度融合的背景下。供应链与用户粘性的双重保障小米在中国市场的强劲复苏还与其灵活的定价策略和供应链管理密切相关。通过自研澎湃芯片和与本地供应商的协作，小米有效控制了生产成本，同时通过OTA更新不断推送AI新功能，延长了产品生命周期。例如，小米13用户在2024年收到基于AI的电池管理更新后，续航能力提升约10%，这不仅提升了用户满意度，也巩固了品牌忠诚度。这种“硬件+软件”双轮驱动的模式，为小米智能手机业务的持续增长提供了坚实保障。电动汽车潜力：高增长引擎与高端化突破交付目标与高端车型的盈利前景小米电动汽车业务是其生态战略中最具潜力的增长点。高盛预计，2025年小米智能电动车交付量将达到36万辆，超出管理层此前30万辆的目标。其中，高端车型SU7 Ultra预计交付1万辆，定价约为75万元人民币，毛利率预计为普通车型的5倍（普通车型毛利率约5%-10%，SU7 Ultra可能高达25%-30%）。这一高端化战略不仅提升了品牌溢价，也通过高利润产品显著改善了整体业务的财务结构。智能化与生态延伸的竞争优势 SU7 Ultra在性能上对标特斯拉Model S Plaid和保时捷Taycan，百公里加速仅2.78秒，展现出强大的硬件实力。更关键的是，小米将其AIoT生态优势延伸至汽车领域。例如，SU7 Ultra的车载系统支持与小米手机和智能家居无缝连接，用户可以通过“小爱同学”在车内调节家中灯光，或使用智能导航规划复杂路况下的最佳路线。这种车家互联的智能化体验，是小米区别于传统车企（如大众、丰田）以及新势力品牌（如蔚来、小鹏）的核心竞争力。即将推出的YU7（预计6-7月发布）将瞄准SUV市场，进一步丰富产品矩阵。考虑到SUV在中国市场的巨大需求（2023年占比超50%），YU7的成功可能推动小米汽车业务实现爆发式增长。供应链整合与产能保障小米汽车业务的快速推进得益于其供应链整合能力和自建工厂的进展。高盛指出，小米在北京的一期工厂已开始扩建，二期工厂建设也在加速，若进展顺利，2025年产能有望突破40万辆，避免类似特斯拉早期因产能不足导致的交付瓶颈。这种垂直整合能力，是小米从手机制造积累的经验在汽车领域的成功复刻。例如，小米与宁德时代、华为等供应商的合作，确保了电池和智能驾驶技术的稳定供应，为其汽车业务的规模化奠定了基础。财务预测：数据驱动的增长前景三大业务的协同增长高盛对小米财务表现的乐观预测基于其三大业务的协同效应。2024-2027年，小米收入复合年增长率（CAGR）预计达26%，净利润CAGR高达35%，在亚洲科技巨头中名列前茅。这一增长由智能手机的稳健表现、AIoT的持续扩张和电动汽车的爆发式增长共同推动。以下是具体预测数据：业务板块 2024-2027年收入CAGR 主要增长驱动因素智能手机约10% 市场份额稳定，AI功能升级 AIoT 17% 设备连接数增长，生态用户留存电动汽车 99% 交付量快速提升，高端车型贡献增长动力的结构分析从表格可见，电动汽车业务以99%的CAGR成为小米未来利润的最大亮点，其高毛利率车型（如SU7 Ultra）的推出将显著提升整体盈利能力。AIoT业务以17%的稳健增长为生态系统提供了长期支撑，其9亿台设备连接数的规模效应正在逐步转化为收入增长。而智能手机业务虽然增速放缓（约10%），但凭借高端化战略和AI创新，仍将贡献稳定的现金流，支持其他板块的资本投入。这种多元化的收入结构，使得小米在面对单一市场波动时具备更强的抗风险能力。未来关键事件：短期催化与长期愿景即将到来的里程碑事件未来几个月的关键事件将成为小米战略落地的试金石，直接影响市场信心和股价表现： 2月末新品发布会：SU7 Ultra、小米15 Ultra及新AIoT产品（如集中式空调）将亮相，官方定价和首批订单量将反映市场接受度。 3月纽博格林测试：SU7 Ultra将在全球知名赛道进行性能测试，若表现优异，可能提升其在高端市场的品牌影响力。电动汽车工厂进展：一期工厂扩建、二期建设及潜在新工厂规划将决定2025-2026年的交付能力。 6-7月YU7发布：SUV车型的推出将拓展市场覆盖，首批订单和用户反馈将成为关注焦点。短期与长期的战略意义这些事件不仅是短期股价的催化剂，也将为小米“人×车×家”生态的长期愿景提供验证窗口。如果SU7 Ultra和YU7的市场表现超出预期，小米可能加速向互联网服务和软件领域迈进，例如推出基于车载系统的订阅服务或AI增值功能，进一步提升估值天花板。反之，若交付或产能出现瓶颈，可能会引发市场对其执行能力的质疑。因此，这些关键节点的表现将成为小米未来几年发展轨迹的重要风向标。来源：今日美股网

今日美股网02-24 00:10

伯克希尔哈撒韦2024年第四季度财报深度解析：净利润下滑、运营利润激增与现金储备新高背后的战略逻辑

伯克希尔哈撒韦2024年第四季度财报深度解析：净利润下滑、运营利润激增与现金储备新高背后的战略逻辑导航净利润与运营利润分析现金及现金等价物新高股票投资组合概览保险业务的核心驱动战略展望与市场影响净利润与运营利润分析净利润下滑的原因剖析根据www.TodayUSStock.com报道，伯克希尔哈撒韦2024年第四季度净利润为196.94亿美元，较2023年同期的375.74亿美元大幅下降47.6%。这一下滑主要源于投资收益的波动。2023年第四季度，伯克希尔录得高达290.93亿美元的投资收益，而2024年同期仅为51.67亿美元，同比减少82.2%。这种剧烈的收益波动与巴菲特一贯强调的会计规则有关，他多次在年报中指出，季度投资收益的数字往往“毫无意义”，因为它们受市场波动影响较大，而非公司实际运营能力的反映。例如，2024年伯克希尔减持了苹果等股票，导致未实现收益减少，这是净利润下滑的主要驱动因素。运营利润的强劲增长相比之下，第四季度运营利润从2023年的84.81亿美元激增71%至145.27亿美元，显示出伯克希尔核心业务的强劲表现。运营利润涵盖其全资子公司（如保险、铁路和公用事业）的收益，是巴菲特更看重的指标。本季度增长主要得益于保险业务的突出表现，其中承保利润从去年同期的11.22亿美元猛增至34.09亿美元，增长幅度高达302%。以GEICO为例，其通过提高保费、降低索赔频率和提升运营效率，显著改善了盈利能力。这种增长表明伯克希尔在核心业务上的管理能力和抗风险能力依然强劲。现金及现金等价物新高现金储备的历史性突破截至2024年12月31日，伯克希尔的现金及现金等价物总额达到3342亿美元，较第三季度的3252亿美元增加90亿美元，再创历史新高。这一数字不仅反映了伯克希尔强大的现金生成能力，也凸显了巴菲特在当前市场环境下谨慎的投资态度。2024年全年，伯克希尔通过出售股票（如苹果和美国银行）累计回笼了超过900亿美元的资金，同时其运营业务贡献了稳定的现金流。巴菲特在2024年致股东信中提到，由于缺乏足够吸引力的投资机会，公司大幅增加了短期美国国债的持有，这部分资产在本季度进一步推动了现金储备的增长。现金策略的背后逻辑 3342亿美元的现金储备看似庞大，但巴菲特在年报中辩护道：“尽管一些评论家认为我们的现金头寸过高，但股东的绝大部分资金仍投资于股票，且这一偏好不会改变。”截至年底，伯克希尔的可交易股票市值从2023年的3540亿美元降至2720亿美元，而非上市控股公司的价值有所增加。这种现金囤积策略可能表明巴菲特对当前市场估值水平的担忧，同时为未来的大型收购或市场低迷时的机会保留了充足的“弹药”。例如，2008年金融危机期间，伯克希尔正是凭借充裕的现金迅速出手，投资高盛等公司，获得了超额回报。股票投资组合概览五大持仓的集中度截至2024年12月31日，伯克希尔持有的五大股票——美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙——的公允价值占其股票总公允价值的71%。尽管2024年减持了苹果（从9.15亿股降至约3亿股）和美国银行的部分股份，这五大持仓仍显示出伯克希尔投资组合的高度集中性。以下是五大持仓的概况：股票名称持仓特点战略意义苹果仍为最大持仓，占比约28% 科技领域的现金流支柱美国运通稳定持仓，未见减持金融服务领域的长期价值美国银行部分减持，仍为重仓银行业稳健现金流来源可口可乐长期持有，未变动消费品领域的经典投资雪佛龙维持持仓，未调整能源行业的战略布局投资组合调整的信号伯克希尔在2024年显著调整了股票组合，减持苹果和美国银行的同时，新增了Constellation Brands等小型头寸，并完全清仓了Ulta Beauty等短期持仓。这种调整可能反映了巴菲特对科技和金融板块估值过高的谨慎态度，同时通过小规模试水新标的（如酒类行业的Constellation Brands）寻找新的增长点。然而，五大持仓的稳定性表明，伯克希尔仍倾向于依赖经过时间验证的高质量企业，而非大规模转向新兴行业。保险业务的核心驱动承保利润的爆发式增长保险业务是伯克希尔第四季度运营利润激增的关键引擎。承保利润从2023年第四季度的11.22亿美元跃升至34.09亿美元，增幅达302%。其中，GEICO的表现尤为突出，其通过提高平均保费、优化索赔管理和提升运营效率扭转了2022年的亏损局面（当年录得19亿美元税前承保亏损）。此外，2024年未发生重大灾难事件，进一步降低了保险赔付压力，为承保利润的增长创造了有利条件。然而，高盛警告称，南加州野火可能导致约13亿美元的税前损失，这将在2025年第一季度体现，可能对保险业务造成一定冲击。投资收益的助力保险业务的投资收益也显著增长，得益于美国国债收益率的改善和伯克希尔大幅增加的短期国债持有。2024年全年，保险投资收益预计达到80亿美元，较2023年的42亿美元增长90%。这种收益增长与伯克希尔的“浮存金”策略密切相关。截至2024年底，浮存金规模升至1740亿美元，同比增长约50亿美元。这些资金在支付索赔前可供投资，而高收益率环境显著提升了其回报潜力，成为运营利润增长的另一大支柱。战略展望与市场影响短期表现与长期潜力伯克希尔第四季度财报显示出短期内的双重特征：净利润因投资收益波动而下滑，但运营利润和现金储备的增长展现了核心业务的韧性与财务实力的增强。2024年全年，伯克希尔A类股上涨超25%，跑赢标普500指数约2%，表明市场对其稳健基本面的认可。然而，巴菲特在年报中坦言，由于公司规模庞大，未来超越市场的难度加大，这可能意味着伯克希尔将更多依靠内生增长而非大规模投资回报。市场信号与投资启示 3342亿美元的现金储备和对苹果等股票的减持，可能暗示巴菲特对当前市场高估值的警惕，同时为未来潜在的“大象级”收购保留了灵活性。投资者可从中汲取两点启示：一是关注现金流稳定、盈利能力强的企业，如伯克希尔钟爱的美国运通和可口可乐；二是保持耐心与纪律，在市场回调时抓住机会。伯克希尔的策略表明，即便在牛市末期，稳健与审慎仍是制胜之道。来源：今日美股网

今日美股网02-24 00:10

伯克希尔哈撒韦2024年第四季度动态深度解析：巴菲特出售1340亿美元股票、现金储备创3340亿美元新高背后的策略与逻辑

伯克希尔哈撒韦2024年第四季度动态深度解析：巴菲特出售1340亿美元股票、现金储备创3340亿美元新高背后的策略与逻辑导航现金储备新高股票出售分析主要持仓调整暂停回购的信号巴菲特的战略意图现金储备新高 3340亿美元的历史性规模根据www.TodayUSStock.com报道，伯克希尔哈撒韦在2024年第四季度将现金储备增至创纪录的3340亿美元，这一数字较上一季度进一步增长，凸显了巴菲特在当前市场环境下积累现金的显著倾向。全年通过出售股票回笼了超过1340亿美元的资金，加之运营业务的强劲现金流（如保险业务的浮存金贡献），推动了这一历史性突破。巴菲特在2024年年度股东信中特别提到，公司大幅增加了短期美国国债的持有，这部分资产在高收益率环境下为现金储备提供了稳定的增值空间。例如，2024年美国短期国债收益率维持在4.5%-5%区间，相较低利率时期显著提升，直接增强了现金头寸的回报能力。防御姿态的争议尽管现金储备激增引发市场对其“防御姿态”的猜测，巴菲特在股东信中并未明确解释这一行为的动机，而是强调：“你们的大部分资金仍投资于股票。这种偏好不会改变。”这表明，3340亿美元的现金并非完全出于避险需求，而可能是为未来潜在机会保留的战略性“弹药”。历史上，巴菲特曾在2008年金融危机期间利用充足现金迅速投资高盛和通用电气，获得超额回报。如今的高现金水平，或许预示着他对市场估值过高或经济不确定性的谨慎判断，同时保持了在市场回调时的出手能力。股票出售分析 1340亿美元的抛售规模伯克希尔在2024年出售了超过1340亿美元的股票，这一规模在公司历史上颇为罕见。出售主要集中在第四季度，其中苹果和美国银行的持仓缩减成为核心驱动因素。相比之下，伯克希尔同期仅购入了少量新股票，总额不足100亿美元，凸显了其“净卖出”的明确趋势。这种大规模抛售不仅推高了现金储备，也反映了巴菲特对部分资产估值的重新评估。例如，苹果股价在2024年多次触及历史高位，市盈率接近30倍，远高于巴菲特偏好的低估值区间，这可能是减持的重要诱因。出售背后的市场信号巴菲特选择在2024年大幅减持股票，可能暗示他对当前市场环境的复杂判断。一方面，全球经济面临通胀压力、地缘政治风险和利率波动，股市估值普遍偏高（如标普500指数2024年底市盈率超过25倍）；另一方面，伯克希尔自身的投资组合在过去几年累积了巨额未实现收益，出售部分头寸不仅锁定利润，也降低了风险敞口。然而，巴菲特并未完全退出股市，而是保留了核心持仓，这表明他并非全面看空市场，而是通过调整仓位优化长期回报潜力。主要持仓调整苹果与美国银行的减持伯克希尔在2024年对其两大核心持仓——苹果和美国银行进行了显著调整。苹果持仓从2023年底的9.15亿股大幅削减至约3亿股，减持规模超过6亿股，按当前股价估算套现约1100亿美元。美国银行的持仓同样缩水，尽管具体减持股数未披露，但其市值占比已显著下降。以下是两大持仓调整的概况：股票名称减持规模可能原因苹果约6亿股，套现约1100亿美元估值过高，锁定收益美国银行部分减持，规模未披露银行业风险上升，优化组合调整的战略意义苹果和美国银行的减持反映了巴菲特对科技和金融板块的重新评估。苹果作为伯克希尔最大的单一持仓，其高增长和高估值并存，但2024年面临供应链压力和需求放缓风险，可能促使巴菲特削减敞口。美国银行则受到高利率环境下的贷款违约风险影响，盈利稳定性存疑。值得注意的是，巴菲特并未清仓这两只股票，显示其仍看好它们的长期价值，只是通过减持降低了集中度风险，同时为其他潜在机会腾出资金。暂停回购的信号连续两季零回购伯克希尔在2024年第四季度以及截至2025年2月10日的第一季度均未回购任何股票，这一举动与过去几年积极回购的策略形成鲜明对比。2020-2022年间，伯克希尔累计回购了约800亿美元的股票，显著提振了每股内在价值。然而，2024年暂停回购表明巴菲特对当前股价的吸引力持保留态度。截至2024年底，伯克希尔A类股股价约为62万美元，市净率接近1.5倍，略高于巴菲特认为合理的回购区间（通常为1.2倍以下）。经营收益增长与回购悖论尽管第四季度经营收益大幅增长（具体数据未披露，但市场估计超过145亿美元），巴菲特仍未选择回购，这进一步加深了市场对其意图的疑惑。经营收益的增长主要来自保险业务的承保利润和投资收益，例如GEICO扭亏为盈和国债收益率提升带来的回报。这种情况下暂停回购，可能表明巴菲特认为当前股价并未低估，或者他更倾向于将资金用于未来的外部投资而非内部回购。这一信号可能让投资者重新思考伯克希尔短期内的资本配置方向。巴菲特的战略意图防御与进攻的平衡巴菲特在2024年第四季度的动作——出售1340亿美元股票、囤积3340亿美元现金、暂停回购——看似防御性，却蕴含深远的战略考量。他在股东信中重申对股票的热爱，表明高现金储备并非看空市场，而是为应对不确定性和抓住未来机会做的准备。历史上，巴菲特曾在1999年互联网泡沫和2008年金融危机前囤积现金，随后在市场低点出手。这种“手握重金待时而动”的策略，可能预示着他对当前高估值市场的谨慎，同时期待经济周期转向时的抄底机会。市场影响与投资启示巴菲特的操作对市场发出了复杂信号。一方面，减持苹果和美国银行可能引发投资者对其长期看好的科技和金融板块的信心动摇；另一方面，创纪录的现金储备和经营收益增长强化了伯克希尔的财务稳健性。投资者可从中汲取两点启示：一是关注现金流稳定的优质企业，类似伯克希尔保留的核心持仓；二是保持耐心，在市场过热时避免追高，等待回调时的买入机会。巴菲特的策略表明，即便在牛市尾声，审慎与灵活仍是长期制胜的关键。来源：今日美股网

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伯克希尔哈撒韦2024年股东信深度解读：巴菲特高度评价继任者格雷格·阿贝尔的投资能力及其与查理·芒格的传承对比

果断决策的肯定。结合伯克希尔2024年第四季度暂停回购、现金储备增至3340亿美元的背景，这句话可能暗示阿贝尔在近期协助巴菲特评估了多项潜在投资机会，但最终选择按兵不动，体现了与巴菲特一贯谨慎投资风格的高度契合。言外之意：信任与期待巴菲特的公开表扬带有深远的象征意义。作为一位以言简意赅著称的投资大师，他很少在股东信中对继任者给予如此明确的正面评价。这不仅是对阿贝尔个人能力的背书，也是对伯克希尔股东和市场的信心喊话。在巴菲特93岁、查理·芒格已去世的背景下，他通过股东信传递出明确信号：阿贝尔不仅能胜任运营管理，更有能力接管伯克希尔的核心投资决策，确保公司长期价值的延续。与查理·芒格的对比芒格的遗产与阿贝尔的传承巴菲特将阿贝尔与已故的查理·芒格相提并论，写道：“格雷格已经生动地展示了他在这种时候采取行动的能力，就像芒格一样。”查理·芒格作为巴菲特的长期搭档，以敏锐的洞察力和果断的投资决策闻名，例如1972年推动伯克希尔投资喜诗糖果，以及20世纪80年代支持巴菲特买入可口可乐。这类决策往往发生在市场普遍低估或机会稀缺之时，芒格的冷静与果断为伯克希尔创造了数千亿美元的价值。巴菲特将阿贝尔与芒格并列，表明他认为阿贝尔同样具备在关键时刻识别机会并采取行动的智慧。风格差异与相似之处尽管阿贝尔与芒格在背景上有显著差异——芒格是律师出身，擅长哲学思辨，而阿贝尔更偏向实业管理——两者的投资哲学却有共通之处。芒格强调“等待伟大企业的合理价格”，而阿贝尔在伯克希尔能源业务的并购中展现了对长期价值的执着。例如，他主导的收购项目通常聚焦于现金流稳定、具备护城河的企业，这与芒格推崇的“买入并持有”策略高度一致。巴菲特的这一对比，可能意在强调阿贝尔不仅是执行者，更是能继承其与芒格共同打造的投资理念的战略家。投资哲学的延续谨慎与机会主义的平衡巴菲特对阿贝尔的评价——“很少发现自己深陷机会之中”并能在“这种时候采取行动”——直接呼应了伯克希尔一贯的投资哲学：耐心等待，直到市场提供明显低估的机会。这一哲学在2024年的操作中清晰可见，例如伯克希尔出售1340亿美元股票、暂停回购，却未大举进入新领域。阿贝尔显然已融入这一逻辑，他的“行动能力”可能体现在协助巴菲特筛选机会并果断否决不符标准的目标，从而避免了资金的浪费性配置。从历史看未来的传承伯克希尔的历史证明，巴菲特与芒格的成功在于长期主义和逆向思维，例如1987年股灾后买入可口可乐，2008年危机中投资高盛。阿贝尔被寄予厚望，不仅因为他能在日常管理中维持伯克希尔的稳健，更因其有望在未来市场动荡时延续这一传统。巴菲特将其与芒格相提并论，表明阿贝尔已被视为能在关键时刻重现“芒格式决策”的接班人，这为伯克希尔在后巴菲特时代的投资方向提供了明确的指引。未来的潜在影响对伯克希尔治理的信心提升巴菲特对阿贝尔的高度评价，在伯克希尔内部和外部都具有深远影响。对内部而言，这进一步巩固了阿贝尔作为接班人的地位，可能加速其在投资决策中的主导权。例如，未来伯克希尔的大型收购或股票投资，可能更多由阿贝尔直接推动。对外部投资者而言，这一表态缓解了市场对巴菲特退休后公司治理不确定性的担忧，推动了股东信发布后伯克希尔股价的短期上涨（2024年全年A类股已涨超25%）。市场与投资者的期待阿贝尔的能力认证也为市场设定了新的期待。投资者将密切关注他是否能在未来重现芒格那样的经典投资案例，例如在经济下行时抓住被低估的优质资产。结合伯克希尔当前的3340亿美元现金储备，阿贝尔可能在未来几年面临重大考验：是继续囤积现金等待“大象级”机会，还是逐步调整投资组合以适应新经济环境？无论如何，巴菲特的背书表明，阿贝尔已被塑造成一位能在伯克希尔历史性转折中挑起大梁的关键人物。来源：今日美股网

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