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商品期货收盘大面积上涨，尿素涨停，纯碱涨超6%
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将超过200万桶/日。渣打对第三季度和
第四季度
布伦特原油均价的预测不变，分别为88美元/桶和93美元/桶。 CBOT大豆和玉米期货续跌，美麦从5个月高点回落 据市场消息，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆和玉米期货周三进一步下跌，因预报显示美国将迎来急需的降水，有助于缓解之前干热天气对作物产出的影响。截至北京时间11:00，CBOT小麦期货下挫逾2%，之前俄罗斯对乌克兰港口和谷物基础设施进行打击，加深了人们对全球供应的担忧。CBOT大豆跌近1%，CBOT玉米跌超1%。天气预报显示，美国中西部地区将迎来对作物有利的降水，这打压了美豆和美玉米期货价格。随着美国中西部玉米作物结束关键的授粉期，同时大豆8月将进入结荚期，交易商将继续关注美国中西部的作物天气情况。 美国拟推出440亿美元阿拉斯加天然气项目 日韩据悉拒绝加入 据华尔街日报，日本和韩国拒绝美国提出的加入拟议中阿拉斯加天然气项目的提议。这一价值440亿美元的项目将成为美国历史上最大的能源投资之一。该项目名为Alaska LNG，将铺设一条807英里长的管道，以将天然气从北极圈以北的气田输送到阿拉斯加州南部，然后将这些天然气主要出口到日本、韩国和亚洲其他国家。 中信证券明明：此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现 中信证券首席经济学家明明在研报中表示，今年7月，中央政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期管理信号作用强烈。此外，政治局会议关于活跃资本市场、适时调整优化房地产政策等方面的积极表述，有望在一定程度上改善市场的悲观预期，对人民币汇率形成支撑。综合来看，在政治局会议催化、股债市场料将逐步迎来资本流入、美元指数偏弱震荡的三重利好下，我们认为此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现。短期内，内外部因素均有所缓和，人民币汇率有望偏强运行，后续升值的幅度或仍取决于经济修复的程度和持续性。
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金融界
2023-07-26
渣打：预计未来两个月石油市场将出现大规模供应缺口
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将超过200万桶/日。渣打对第三季度和
第四季度
布伦特原油均价的预测不变，分别为88美元/桶和93美元/桶。
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金融界
2023-07-26
微软FY2023Q4业绩电话会议记录
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力以及每月活跃设备的推动下，我们创下了
第四季度
每月活跃用户数的新高。我们看到 Game Pass
第四季度
的参与度创历史新高，游戏时长同比增长 22%。就在上周，我们发布了 Game Pass Core，将 Xbox Live 的在线游戏和 Game Pass 的内容整合到一个产品中。 最后，我对未来的机遇充满信心。我们继续在整个技术堆栈中进行创新，以帮助我们的客户在人工智能新时代蓬勃发展。 接下来，让我把它交给艾米。 艾米·胡德 谢谢萨蒂亚，大家下午好。本季度收入为 562 亿美元，按固定汇率计算分别增长 8% 和 10%。每股收益为 2.69 美元，按固定汇率计算分别增长 21% 和 23%。在我们今年最大的一个季度，由于我们的销售和合作伙伴团队的集中执行，结果超出了预期。这些执行工作导致本季度 Azure、Dynamics、Security 和 Edge 的份额再次增长。 在我们的商业业务中，我们继续看到健康的续订实力，其中包括我们的追加销售和附加动议，尤其是 Microsoft 365 E5。Microsoft 365 套件之外销售的产品（包括独立的 Office 365、EMS 和 Windows Commercial 产品）的新业务增长继续放缓。正如 Azure 所预期的那样，我们看到了上一季度优化的延续和新的工作负载趋势。 在我们的消费业务中，个人电脑市场总体符合预期，尽管返校库存的提前增加使 Windows OEM 受益。广告支出略低于预期，这影响了搜索和新闻广告以及 LinkedIn 营销解决方案。按固定汇率计算，商业预订量分别下降 2% 和 1%，与去年同期的预期一致，去年是我们有史以来最大的商业预订季度。除了前面提到的续订销售动议的良好执行之外，我们还看到 Azure 和 Microsoft 365 的价值超过 1000 万美元的合同数量创历史新高。 在客户对我们当今创新云解决方案的需求以及对未来人工智能机会的兴趣的推动下，我们大型长期 Azure 合同的平均年化价值达到了历史最高水平。按固定汇率计算，商业剩余履约义务增加了 19% 和 18%，达到 2,240 亿美元。大约 45% 将在未来 12 个月内确认为收入，同比增长 13%。剩余部分（我们在未来 12 个月后确认）增长了 22%。本季度，我们的年金组合增加至 97%。外汇对公司总收入、部门收入和运营费用增长的影响符合预期。外汇使销货成本增长下降 1 个百分点，好于预期 1 个百分点。 微软云收入为 303 亿美元，按固定汇率计算分别增长 21% 和 23%，略高于预期。微软云毛利率同比增长约3个百分点至72%，也略高于预期。排除使用寿命会计估计变化的影响，在 Office 365 改进的推动下，微软云毛利率略有上升，但部分被 Azure 利润率下降以及为满足不断增长的需求而扩展 AI 基础设施的影响所抵消。 按固定汇率计算，公司毛利率分别增长 11% 和 13%，其中由于会计估计变更而增加 2 个百分点。毛利率同比增长至70%。排除会计估计变更的影响，在 Office 365 改进的推动下，毛利率略有上升。运营费用增长 2%，符合预期，因为全公司因关注优先级和效率而节省的费用被费用抵消了与爱尔兰数据保护委员会事务有关。从公司整体层面来看，六月底的员工人数与去年同期持平。 按固定汇率计算，营业收入增长18%和21%，其中由于会计估计变更而增长4个百分点。营业利润率同比增长约 4 个百分点，达到 43%。排除会计估计变更的影响，由于严格的成本管理提高了运营杠杆，运营利润率增长了约 2 个百分点。 现在我们的细分结果。生产力和业务流程收入为 183 亿美元，按固定汇率计算分别增长 10% 和 12%，超出预期，办公商业业务的业绩好于预期，但被 LinkedIn 部分抵消。按固定汇率计算，办公商业收入分别增长 12% 和 14%。按固定汇率计算，Office 365 商业收入分别增长 15% 和 17%，略好于预期，尤其是之前提到的 E5 追加销售续订强劲。付费 Office 365 商业席位同比增长 11%，所有工作负载和客户群的安装基础都在扩大。 座位数的增长再次受到我们的中小型企业和一线员工服务的推动。按固定汇率计算，办公商业许可分别下降 20% 和 18%，交易采购好于预期。Office Consumer 收入按固定汇率计算分别增长 3% 和 6%，其中 Microsoft 365 订阅量持续增长，增长 12% 至 6700 万美元。 在人才解决方案增长的推动下，LinkedIn 收入按固定汇率计算分别增长了 5% 和 7%，同时关键垂直行业招聘环境疲软对预订量产生了持续影响。由于前面提到的广告支出减少，营销解决方案的下降部分抵消了增长。在 Dynamics 365 的推动下，按固定汇率计算，Dynamics 收入分别增长了 19% 和 21%，按固定汇率计算，Dynamics 收入分别增长了 26% 和 28%，所有工作负载均持续健康增长。按固定汇率计算，分部毛利率分别增长 14% 和 16%，毛利率百分比同比增长约 3 个百分点。排除会计估计变更的影响，在 Office 365 改进的推动下，毛利率增长了约 1 个百分点。 接下来是智能云部分。收入为 240 亿美元，按固定汇率计算分别增长 15% 和 17%，略高于预期。总体而言，按固定汇率计算，服务器产品和云服务收入分别增长了 17% 和 18%。按固定汇率计算，Azure 和其他云服务收入分别增长 26% 和 27%，其中人工智能服务收入增长约 1 个百分点，符合预期。 在我们的每用户业务中，受前面提到的新业务持续增长趋势的影响，企业移动和安全安装基数增长了 11%，达到超过 2.56 亿用户。在我们的本地服务器业务中，由于新年金合同略有减少（其期内收入确认较高），收入下降了 1%，按固定汇率计算相对保持不变。企业服务收入按固定汇率计算分别增长 4% 和 5%，企业支持服务和行业解决方案的表现好于预期。 按固定汇率计算，分部毛利率分别增长 16% 和 17%，毛利率百分比略有上升。排除会计估计变更的影响，由于销售组合转向 Azure 以及前面提到的 Azure 利润率较低，毛利率下降了约 2 个百分点。运营费用增加 10%。按固定汇率计算，营业收入增长了 20% 和 22%，其中大约 6 个百分点来自会计估计的变化。 现在介绍更多个人计算。收入为 139 亿美元，按固定汇率计算分别下降 4% 和 3%，高于预期，这主要得益于 Windows 表现好于预期，但部分被游戏业务所抵消。Windows OEM 收入同比下降 12%，超出预期，因早期返校库存增加带来 7 个百分点的收益，而整体 PC 市场符合预期。按固定汇率计算，设备收入分别下降 20% 和 18%，大致符合预期。 尽管新业务和独立产品增长放缓，但由于之前提到的更新力度，Windows 商业产品和云服务收入按固定汇率计算增长了 2% 和 3%，超出预期。搜索和新闻广告收入（扣除 TAC）增长 8%，由于之前提到的广告支出下降，略低于预期。更高的搜索量、本季度 Edge 浏览器的份额再次增长以及收购 Xandr 带来的收益，部分被第三方合作伙伴关系的影响所抵消。 在游戏领域，按固定汇率计算，收入分别增长 1% 和 2%，低于预期，原因是第一方和第三方内容表现疲软。按固定汇率计算，Xbox 内容和服务收入分别增长 5% 和 6%，Xbox 硬件收入下降 13%。分部毛利率下降了 2%，按固定汇率计算相对保持不变，由于销售组合转向利润率较高的业务，毛利率同比增长约 1 个百分点。按固定汇率计算，运营费用分别下降 9% 和 8%。按固定汇率计算，营业收入分别增长 4% 和 6%。 现在回到公司总体业绩。包括融资租赁在内的资本支出为 107 亿美元，用于支持云需求，包括人工智能基础设施的投资。PP&E 支付的现金为 89 亿美元。运营现金流为 288 亿美元，同比增长 17%，因为强劲的云账单和收款被与研发资本拨备相关的税款部分抵消。自由现金流为 198 亿美元，同比增长 12%。剔除此项税款的影响，运营现金流量增长 22%，自由现金流量增长 19%。本季度其他收入和支出为 4.73 亿美元，高于预期，主要受到外币重新计量净收益的推动。我们的有效税率约为 19%。最后，我们通过股票回购和股息向股东返还 97 亿美元， 现在让我们转向下一个财年，并从一些提醒开始。首先，服务器和网络设备使用寿命会计估计的变化导致 37 亿美元的折旧费用从 23 财年转移到未来期间。我们的 23 财年营业收入和利润率受益于会计估计的这一变化，而这将成为 24 财年增长的阻力，因为收益减少至 21 亿美元。 接下来，除非另有特别说明，我对全年和下一季度的展望评论均以美元为基础。我的展望不包括动视收购的任何影响，我们将继续努力完成收购，但须获得所需的监管批准。 现在谈谈对 24 财年全年的一些想法。随着美元走软并假设当前汇率保持稳定，我们预计外汇将使全年收入增长约 1 个百分点，而不会影响 COGS 或运营费用增长。预计上半年的影响将大于下半年。在整个公司层面，我们商业业务的收入增长将继续由微软云推动，并将再次超过我们消费者业务的增长。即使需求强劲且处于领先地位，随着 Azure AI 的扩展以及我们的 copilot 达到全面可用日期，我们的 AI 服务的增长也将是渐进的。因此，对于 24 财年，影响将集中在下半年。 为了支持微软云的增长和对人工智能平台的需求，我们将加快对云基础设施的投资。我们预计，随着我们扩大规模以满足需求信号，资本支出将在全年每个季度连续增加。我们致力于提高运营杠杆，因此，我们将根据我们看到的需求信号以及收入增长来管理销售成本和运营费用的总成本增长。资本支出的增加将推动比 23 财年更高的 COGS 增长，而 24 财年运营费用增长将保持在较低水平，因为我们优先考虑支出。因此，我们预计全年营业利润率将与去年同期持平，尽管会计估计变更带来了不利影响。最后，我们预计 24 财年的税率约为 19%。 现在来展望第一季度的前景。首先，外汇。根据目前的利率，我们预计 FX 将使总收入和运营费用增长约 1 个百分点，而对 COGS 增长没有影响。在这些细分市场中，我们预计 FX 会将智能云的收入增长提高 1 个百分点，而不会对生产力和业务流程或更个人计算产生影响。在商业预订方面，我们的核心年金销售行动（包括我们的续订和追加销售行动）的强有力执行，以及长期措施承诺，应该会在不断增长的到期基础上推动健康增长。 受前面提到的会计估计变更不利影响，微软云毛利率应同比下降约 1 个百分点。排除这一影响，第一季度云毛利率将上升约 1 个百分点，主要是由 Azure 和 Office 365 的改进推动的，但部分被销售组合转向 Azure 以及扩展我们的 AI 基础设施以满足不断增长的需求的影响所抵消。如前所述，我们预计在人工智能基础设施投资的推动下，资本支出将按美元计算连续增加。提醒一下，云基础设施建设的时间可能存在正常的季度支出变化。 接下来是细分指导。在生产力和业务流程方面，我们预计收入将增长 9% 至 11%，即 180 亿美元至 183 亿美元。在 Office Commercial 领域，收入增长将再次由 Office 365 推动，整个客户群的席位增长以及通过 E5 实现的 ARPU 增长。我们预计，按固定汇率计算，Office 365 收入增长约为 16%。在我们的本地业务中，我们预计收入将下降 20 左右。在 Office Consumer 方面，我们预计在 Microsoft 365 订阅的推动下，收入增长将达到中低个位数。 对于 LinkedIn，我们预计收入增长为低至中个位数。即使我们的招聘业务份额有所增长，增长仍将继续受到招聘和广告整体市场的影响，特别是在我们拥有大量业务的技术行业。在 Dynamics 方面，我们预计在 Dynamics 365 持续增长的推动下，收入将增长在 15% 至 16% 之间。对于智能云，我们预计收入将增长 15% 至 16%，按固定汇率计算为 14% 至 15%。收入应为233亿美元至236亿美元。收入将继续由 Azure 驱动，提醒一下，它的季度变化主要来自我们的每用户业务以及根据合同组合的期内收入确认。 在 Azure 中，我们预计按固定汇率计算收入增长为 25% 至 26%，其中包括所有 Azure AI 服务的大约 2 个百分点。我们的 Azure 消费业务继续推动增长，我们预计
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的趋势将持续到第一季度。我们的每用户业务应继续受益于 Microsoft 365 套件的势头，尽管考虑到安装基数的规模，我们预计增长率将继续放缓。在我们的本地服务器业务中，我们预计收入将比之前受益于 SQL Server 2022 发布前年金购买的可比收入下降低至中个位数。 在企业服务方面，收入应同比下降低至中个位数，因为企业支持服务的增长将被行业解决方案的下降所抵消。在更多个人计算方面，我们预计收入为 125 亿美元至 129 亿美元。Windows OEM 收入应该会下降到十几岁左右，其中包括
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早期返校库存增加造成的 5 个百分点的负面影响。我们的指南假设 PC 需求环境不会发生重大变化。在设备方面，由于整体 PC 市场以及我们对产品组合进行调整，更加关注利润率较高的高端产品，收入应该会在 30 多岁左右下降。在Windows商业产品和云服务中， 搜索和新闻广告（TAC）收入增长应为中高个位数，比整体搜索和新闻广告收入高出约 5 个百分点，这得益于 Edge 浏览器份额增长所支撑的持续销量增长。增长将继续受到前面提到的广告支出环境和第三方合作伙伴关系的影响。我们继续对 Bing 使用信号和投资人工智能的长期机会感到兴奋。 在游戏领域，我们预计收入将实现中个位数增长。我们预计，在第一方和第三方内容以及 Xbox Game Pass 的推动下，Xbox 内容和服务收入将实现中高个位数增长。 现在回到公司指导。我们预计销货成本在 166 亿美元至 168 亿美元之间，运营费用在 135 亿美元至 136 亿美元之间。总成本增长总计应在 6% 左右。其他收入和支出应约为 3 亿美元，因为预计利息收入将足以抵消利息支出。两个提醒。这不包括动视暴雪对利息收入和支出的任何影响，我们需要承认我们的股票投资组合按市值计价的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第一季度有效税率约为 19%。最后，作为第一季度现金流的提醒，我们预计将支付 27 亿美元与 TCJA 过渡税相关的现金税款。我们预计第一季度不会支付与研发资本拨备相关的款项。 最后，作为一家公司，我们兑现了我们一年前讨论的关于收入和营业利润率的 23 财年财务承诺。对卓越运营的关注使我们能够实现这些目标，同时为客户提供短期价值，并优先考虑我们的投资，以在未来继续保持领先地位。在 24 财年伊始，我们对未来的机遇感到兴奋，并继续专注于实现 Satya 提到的 3 个关键优先事项。 我们将通过帮助客户利用 Microsoft 云的广度和深度来保持我们作为顶级商业云的领先地位。我们将继续投资云和人工智能基础设施，同时根据不断增长的需求进行扩展，以便我们能够引领人工智能平台浪潮。最后，我们将根据增长调整成本，因为我们致力于提高运营杠杆。 问答环节 基思·韦斯 为美好的财政年度画上了圆满的句号。Satya，您在评论中谈到每次客户对话时，客户都会询问您如何利用生成式 AI 技术，以及他们可以多快地利用该生成式 AI 技术。答案是什么？您如何告诉他们该产品进入市场以及您的客户可以开始使用它的速度？ 那么对于艾米来说，投资者应该如何考虑这些生成式人工智能技术背后的基本毛利率？我们知道在这些基础上将会有大量的资本支出增加。但是，对于所有这些新的生成式人工智能解决方案的最终毛利率，我们应该期待什么？ 萨提亚·纳德拉 谢谢基思提出的问题。我们与客户的基本指导和对话是双重的。从生成式 AI 中获取价值的最简单途径之一是采用某些解决方案，例如 GitHub Copilot。从某种意义上说，为任何组织中的所有软件开发人员增加生产力杠杆都是理所当然的事情。无论您是银行、零售商还是软件公司，它都适用于所有人。所以这可能是我们看到的非常好的事情之一——甚至是生产力数据和广泛的采用。 显然，M365 Copilot 已经引起了人们的兴奋。因此，我们首先要讨论的是我们自己如何部署所有这些 Copilot，无论是 Sales Copilot 还是 M365 Copilot 还是 GitHub Copilot，如何从这些水平工具链中获得最大价值？最重要的是，我们采用了在这些产品下所做的工作，并将其构建为一流的技术堆栈，对吧，我们在开发者大会上谈到了这一技术堆栈，称为 Copilot Stack，然后使用 Azure AI 工具，让像穆迪这样的公司能够为他们的员工打造自己的副驾驶。 因此，对我们来说，我们希望能够帮助客户在 Azure AI 之上快速构建生成式 AI 应用程序（如果您愿意的话）。因此，我们要求他们确定在哪里可以获得最大生产力杠杆的两件事。然后我们甚至利用自己的资源来帮助他们完成这些事情。我要说的最后一个评论是云和云中的数据使这一切成为可能，因为我认为这里的扩散周期，在某种意义上，我们有一套新的云计量表，由于其他一切的出现，它们正在被更快地采用。在它之前在云中。这些就是观察结果。 艾米·胡德 对于你的问题，基思，关于毛利率以及我如何看待未来的毛利率，我要说的第一件事是，我预计这里的毛利率会随着时间的推移而发生转变，就像之前的云转型一样。我还想说，我预计工作负载和工作负载的毛利率会有所不同，就像今天在云中一样。 我还要补充一件与上次不同的事情，我们之前讨论过这一点，那就是我们从一个不同的地方开始，拥有更多的共享平台，这使我们能够比上次更快地扩大毛利率。正如您所问和萨蒂亚所谈到的，我们确实预计这一采用曲线的速度会更快。因此，您会看到资本支出在
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加速，然后在第一季度再次加速，我们已经讨论了今年剩余时间的情况。 话虽这么说，我们正在谈论所有这些，并经历这一转变，同时在 24 财年实现比 23 财年更高的运营利润率，实际上提高了 1 个百分点。因为如果按照我们的指导，同比持平，加上使用寿命变化带来的不利影响，那么当你对此进行修正时，它会高出约 1 个百分点。因此，我认为这里真正的重点是能够积极满足需求曲线，专注于毛利率的转变和增长，并提供运营杠杆。 布伦特·希尔 Satya，关于您继续看到的优化逆风，您认为我们什么时候会达到优化峰值？我们是否已经接近达到峰值并在今年下半年得到一些缓解，也许人工智能可以帮助我们提供顺风？从您的角度看到的任何颜色都会有所帮助。 萨提亚·纳德拉 当然，布伦特。感谢你的提问。是的，有一些观察结果。我认为，总体而言，在云中，您确实会看到新项目开始，然后这些项目开始得到优化，然后您对所有这些进行时间序列，这就是您在正常过程中看到的情况。这里发生的事情是在大流行期间，显然，有很多新项目启动，并且某种意义上的优化被推迟，这就是你所看到的，我称之为追赶优化。就您而言，这就是我们将要关注的事情。我认为，进入接下来的几个季度，它将会下降。 我们看到新的项目启动，无论是传统类型的项目，甚至云迁移、数据应用程序，当然还有人工智能应用程序。但我们会回到我称之为新项目启动和未来优化的正常节奏，我认为，在接下来的几个季度中，我们将循环进行最后的追赶优化。 艾米·胡德 我想补充一点，布伦特，我认为萨蒂亚的观点，也许是为了给你建立一些路线，我认为这感觉与上个季度非常相似，我们发表了相同的评论，这是我们看到的正常情况优化加上我们看到 Satya 谈到的这些工作负载开始出现新的工作负载。我认为这就是我们所说的前进的方向，而实际上，我认为变化只是对一年前的一点追赶。你是对的，我们将继续通过 H2 做到这一点。 马克·默德勒 祝贺本季度。艾米，资本支出环比和同比均显着上升，而且还在继续增长。你能给我们一些颜色吗？是物理数据中心吗？主要是服务器吗？它主要是人工智能驱动的吗？我们应该如何看待它的使用寿命呢？然后，Satya，您能给我们一些有关完整 Copilot 开发堆栈的普遍可用性的信息吗？客户和合作伙伴需要多长时间来构建 Copilots？ 艾米·胡德 为什么我不先讨论资本支出问题呢，Satya，然后我会把它交给你。马克，真的，首先，无论是在
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还是在谈论第一季度，加速确实相当广泛。它既包括数据中心，也包括物理基础，加上 CPU、GPU 和网络设备，从广义上考虑，而不是狭义上的。所以这是整体产能加速的整体增长。 我认为，如果您回顾一下 23 财年，即使对于正常的 Azure 工作负载，您也不会看到正常的容量增加速度。因此，您看到的两种加速（正常的 Azure 工作负载加上一些 AI 工作负载）是部分原因。因此，这就是为什么我经常评论说，这既是整体商业云需求，也是人工智能能力建设的原因。两者都是。 萨提亚·纳德拉 是的。我认为，从长远来看，我认为思考一下这个问题总是好的，对吧，我们拥有 1110 亿美元的商业云业务，同比增长 22%。然后资本支出增长，数字大致相同，23%、24%。因此，从某种意义上说，这是一种替代资本加上一些新资本，将推动新的增长。我认为这就是规模。我们对整体增长率的结构以及它如何转化为我们未来的 TAM 机会感到满意。 然后，关于如何将所有这些转化为项目有效启动的另一个问题，Copilot 堆栈现已在 Azure 上提供。因此，我们拥有 Azure AI 工具链中的所有内容，您显然可以使用 Azure OpenAI，甚至可以使用 Llama 和 Hugging Face 模型的开放模型。您拥有所有 Fabric 和我们所有的操作数据存储，这是围绕生成 AI 最有用的模式之一，即所谓的检索增强生成，即您获取数据存储中的数据，将其用于提示生成补全、摘要等。所以这是我们已经看到很多的东西，而副驾驶基本上就是这些东西的编排。所以我们提供这些服务。 令人着迷的是，当您使用 Power Virtual Agent 这样的工具时，您将拥有一个低代码、无代码工具来有效构建这些 AI 产品或像我们构建的成熟的 Copilot。Azure 上提供了所有底层原语。该工具链可在 Azure 上使用，客户部署它们、ISV 构建它们的速度非常令人印象深刻。 卡斯图里·兰甘 如果可以的话，我只是想了解您的想法，将讨论从销货成本和资本支出转移到更多的营收前景。看起来 Azure 的增长率肯定开始稳定下来，生成式 AI 对 Azure 的贡献逐季度显着提高，更广泛意义上的优化也开始稳定下来。 这对公司未来几个季度 Azure 增长率的展望有何影响？我们是否已经到了触底的地步，并且由于我们讨论的趋势，我们可能会开始看到一些加速？而且，如果我们采用 Microsoft Cloud 的超集，当你考虑到 Copilot 的新定价时，显然 TAM 正在以相当重要的方式开放。那么，当你从更广泛的角度来看，萨蒂亚和艾米提到的 21%、22% 增长率时，前景会怎样呢？我们是否对未来几年加速发展的希望过于乐观？或者您如何看待营收前景？ 萨提亚·纳德拉 当然。卡什，谢谢你的提问。所以也许我会开始，然后，艾米，你可以补充一下，因为我认为——我们确实考虑了这里的长期 TAM 是什么，对吗？我的意思是——你已经听我谈论过这个占 GDP 的百分比，科技支出是多少？如果你相信 GDP 的 5% 将会上升到 GDP 的 10%，那么这一趋势可能会因为人工智能浪潮而加速。那么问题是其中有多少进入我们商业云的各个部分，然后我们在每一层的竞争力如何，对吧？ 因此，如果您将其分解，您会谈到 Microsoft 365 如何将 Copilot 视为第三个支柱，对吗？我们有创作工具。然后我们有了所有的通信和协作服务，我们认为人工智能副驾驶是第三个支柱。所以我们对此感到兴奋。艾米谈到了我们希望如何首先将其发布，也是预览的一部分。然后在下一个财年的下半年，我们将开始从中获得一些真实的收入信号。所以我们很期待。 但从长远来看，我们将其视为第三个支柱，就像我们过去考虑过诸如 Teams 或 SharePoint 之类的东西一样。然后Azure，我的想法是我们仍然是，无论如何，你甚至在云迁移的第二或第三局，特别是如果你看它，对吧，无论是按行业迁移到云，还是细分市场迁移到云云以及国家对云的采用，对吧？因此，云迁移本身仍处于早期阶段。所以还有很多东西。 除此之外，还有一个全新的人工智能世界，驱动着一系列新的工作负载。因此，我们再次认为，TAM 机会相当广泛，我们将发挥它的作用。但与此同时，我们是一个价值 1110 亿美元的商业云，在 20 多年前就已经发展起来，因此，我们确实遇到了大数定律。但话虽如此，我们确实认为这是一项可以持续高速增长的业务，这是我们感到兴奋的事情。 艾米·胡德 我认为，卡什，我要补充的唯一一件事是，我认为在某些方面，我们真正指出的是这里有一个过程。我们看到需求信号相当强烈。它仍然很强大。我对我们发布的所有产品感到非常兴奋。我很高兴他们转向付费预览版，然后转向正式版。就潜在市场而言，它们绝对是广阔的。他们达到新的预算池几乎就是我经常谈论的方式，即我所采访的首席信息官或首席财务官如何看待这项投资。所以这是一个不断增长的机会。 如您所知，我们专注于执行这一目标。然后收入就是一个结果。但它确实需要——需求信号需要资本支出，然后创造机会。这就是为什么我认为，在某些方面，我们花更多时间讨论其中一些投资是因为它是需求信号。 卡尔·凯斯特德 好的，太好了。艾米，如果我能双击有关 M365 Copilot 的令人兴奋的消息，因为线路上的每个人都希望将这个机会融入到我们的模型中，我只是想听听您的看法。你们能给我们提供一些护栏来让我们保持一致吗？办公业务是否存在一定程度的毛利率压力？换句话说，这是一个我们应该牢记的成本相当高的新产品吗？而且，从您需要 Azure AD 以及其他一些网络安全产品的意义上来说，它能否带动 Azure 的发展？因此，一点颜色可能会帮助每个人今晚和未来几周的建模练习。 艾米·胡德 谢谢，卡尔。我想也许我会首先从我们发布新产品时的流程开始。我完全理解我们也对需求信号、客户反应以及我们在付费预览中收到的请求感到兴奋。这一切都令人鼓舞。如您所知，我们上周宣布了定价，然后我们将继续通过付费预览流程获得良好的反馈。然后我们将宣布全面上市日期，然后我们将到达正式发布日期。当然，然后我们就能够出售它并确认收入。 这就是为什么我继续说，我和其他人一样对此感到兴奋，而且它应该更加注重 H2。我认为，我们已经为您提供了一些调整规模的机会。我想我会利用所有这些。但我确实认为这确实与节奏有关。当然，我们仍然需要对 Security Copilot 和一些 Dynamics 工作负载进行定价和发布。我们将继续为此努力。 当然，我认为人们经常忽视的一件事是，当你回到 Azure 的吸引力时，Satya 简短地提到了这一点，我认为在很多方面，很多这些人工智能产品都在推动 Azure 的发展，因为构建应用程序所需的不仅仅是人工智能解决方案服务。因此，这与 Microsoft 365 的推动或任何一位 Copilot 无关。当你构建这些时，它需要数据，并且需要人工智能服务。因此，您会看到他们同时拉动核心 Azure 和 AI Azure。我认为这也是一个重要的细微差别。 萨提亚·纳德拉 是的。如果我可以补充艾米所说的话，这里的平台效应实际上完全取决于副驾驶的可扩展性。您会发现，如今，当人们在 Teams 中构建基于 Power Apps 的应用程序时，这些 Power Apps 恰好使用 Azure 上的 SQL DB 之类的东西。这就像经典的业务延伸。所以你会看到同样的事情。当我有 Copilot 插件时，该插件使用 Azure AI、Azure 仪表、Azure 数据源、Azure 语义搜索。因此，显然，您会看到，不仅在身份或安全层上有拉动，而且在 Azure 的核心 PaaS 服务以及 M365 中的 Copilot 可扩展性上也有拉动。 马克·墨菲 Satya，现在有大量证据表明 GitHub Copilot 正在将开发人员的工作效率提高 40% 到 50% 甚至更多，并且可以生成更高质量的代码。您是否预计 Microsoft 365 Copilot、安全 Copilot 或销售 Copilot 的生产力会得到类似水平的提升？换句话说，房子里的每个房间都可以进行类似程度的改造，从而使整个堆栈的价值主张得到相当高的提升吗？ 萨提亚·纳德拉 是的。Judson Althoff 会喜欢你用人工智能改造房子的每个房间的比喻，因为你是绝对正确的。我的意思是，这就是我们看到的机会。我认为您还引用的是关于 GitHub Copilot 及其生产力统计数据的良好经验证据和数据。我们正在积极致力于 M365 Copilot 的开发，以及诸如 Sales Copilot 或 Service Copilot 等基于角色的功能。我们看到这些业务流程具有非常高的生产力提升。所以，是的，在这一年中，我们将拥有所有这些证据。 我认为最终，正如艾米提到的那样，每位首席财务官和首席信息官也会考虑这一点。我确实第一次这么认为——或者更确切地说，我确实认为人们将考虑如何通过这些副驾驶来补充他们的运营支出支出，以提高效率，坦率地说，甚至减轻运营商的负担和苦差事。致力于他们的运营支出和人员等等。因此，我认为您将看到所有这些都转化为生产力统计数据，我们期待着获得这些数据。 亚历山大·祖金 您多次提到，随着您在 Azure 上看到的人工智能工作负载的采用，与前几代产品相比，从增量份额增益的角度来看，它开始看起来可能有点不同。您可以对此进行扩展吗？这应该如何推动 Azure 的消费，特别是在我们度过这一年的时候？您是否看到这样一种情况：优化逆风、人工智能贡献以及您在工作负载周围看到的增量顺风的组合实际上确实推动了 Azure 的重新加速，特别是在下半年，当您会开始看到其中一些事情开始发生吗？ 萨提亚·纳德拉 是的。我的意思是，我们看到并感到兴奋的是新的工作负载。我的意思是，如果你想想 Azure，你会发现我们多年来已经后来居上地发展了 Azure。在这些新工作负载方面，我们处于领先地位，位列第二。例如，我们看到新的徽标，客户可能已经使用云来完成他们所做的大部分工作，或者第一次开始使用 Azure 来处理他们的一些新的人工智能工作负载。 我们甚至还有使用多个云的客户，他们将其用于一类工作负载，当数据和人工智能传输到他们使用其他云的数据和人工智能时，他们也会启动新项目。因此，我认为您会看到我们获得更多的份额、更多的徽标，甚至减少我们的 CAC。这些都是杠杆点的事情。但与此同时，我们在这些方面都不再是一家小企业了。我们的规模非常大。所以，是的，我们庆祝。这就是为什么我们甚至为您提供本季度出现的 1 个点、下个季度出现的几个点的可见性。这些都是重要的数字。 这就是我认为将会追踪的内容。我认为艾米提到它是因为我们想要——人工智能也有两个部分，对吗？我们与 OpenAI 合作提供了模型本身。这是一种计算支出。另一个更多的是收入驱动的，对吧，我们将跟踪收入和需求的推理成本。你已经看到这两者都在发挥作用。 柯克·马特纳 Satya，我想知道您是否可以扩展一下您对数据平台的评论。我想我们在上个季度左右听到了很多关于如果没有数据策略，就很难制定人工智能策略的说法。您能否谈谈客户目前在这个旅程中处于什么位置，以制定更周到的数据策略？这对于他们采用人工智能服务的能力意味着什么？这意味着他们是否必须首先解决数据问题才能真正利用所有人工智能服务？或者我们应该如何看待这种并置？ 萨提亚·纳德拉 是的，当然。感谢你的提问。是的，一点没错。我认为，让你的数据，特别是在云端，是你如何利用这些新的人工智能推理引擎来补充（我称之为数据库）的关键，因为这些人工智能引擎不是数据库，而是它们可以对你的数据进行推理，并帮助你获得更多的见解、更多的完成、更多的预测、更多的总结等等。 这些就是我们所说的副驾驶设计模式，这就是设计模式的全部内容。也许即使在上个季度，我在讲话中也说过，最令人兴奋的是如何使用 Microsoft Fabric，特别是对于分析工作负载，我们将计算、存储、治理与极具颠覆性的业务模型结合在一起。 我的意思是让您体验一下它，对吧，这样您就可以将数据存储在 Azure 数据湖中。您可以将 SQL 计算引入其中。您可以将 Spark 引入其中。您可以将 Azure AI 或 Azure OpenAI 引入其中，对吗？所以事实是你的存储与所有这些计算仪表是分开的，而且它们都是可以互换的，对吧？所以您不必单独购买这些。这就是颠覆性的商业模式。所以我觉得我们做得很好——微软在我们的数据架构围绕数据制定业务模型的方式以及人们计划如何通过人工智能服务使用数据方面处于非常有利的位置。这就是我所说的让数据资产井然有序的意思。 操作员 谢谢大家。今天的会议到此结束。此时您可以断开线路。感谢您的参与。
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老虎证券
2023-07-26
猛砍近2000亿美元！FDIC斥责银行操纵未投保存款数据
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提交的第一季度文件中，未投保存款从去年
第四季度
的108亿美元下降了20%至87亿美元，占存款总额的42%。主要区别在于3月31日的未投保存款数量不包括抵押存款。对此，FDIC表示这种方法是不可接受的。 周一，夏威夷银行公布了第二季度业绩，其保险和抵押存款占总存款余额的61%，高于2023年3月31日的58%和2022年6月30日的57%。但它没有披露未投保存款的数据。夏威夷银行发言人没有回应置评请求。 提供美国银行数据和分析的Visbanking创始人兼首席执行官布赖恩·皮尔莫尔（Brian Pillmore）表示，“当你看到像夏威夷银行这样的小型区域银行拥有大量未投保存款时，对那些信任夏威夷银行的企业储户来说，这才是真正的交易对手风险”。
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金融界
2023-07-25
通用汽车第二季度收入增长25%，营收达到447亿美元超华尔街预期
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%，至691978辆，这是自2020年
第四季度
以来的最好成绩。然而，更高的销量并没有影响通用汽车的定价能力，Jacobson透露，通用汽车的平均交易价格(ATP)在第二季度上涨了约1600美元。 通用汽车重申了到2024年上半年生产40万辆电动汽车、到2025年底生产100万辆电动汽车的计划。通用汽车表示，公司在2023年上半年在北美生产了5万辆电动汽车，将在下半年将这一数字翻一番。Jacobson表示：“(电池)电池的产量正在达到目标。”他补充说，公司的目标是在今年下半年生产10万辆电动汽车。今年下半年通用推出的电动汽车包括Silverado EV、Blazer EV和Equinox EV。 随着特斯拉的降价成为电动汽车领域的焦点，通用汽车表示，不会参与任何电动汽车降价，公司认为其定价策略是合适的。 通用汽车及其三大竞争对手福特(Ford)和斯特兰提斯(Stellantis)面临的另一个不利因素是目前的美国汽车工人联合会(UAW)劳资谈判。目前的UAW合同将于9月14日到期，这对汽车制造商的财务表现可能会产生严重影响。Barra在信中表示，公司最新的指导方针假设该汽车制造商“成功地在没有停工的情况下达成了新的劳资协议”。 当被问及停工对财务造成的影响时，Jacobson表示，他不会“对停工的影响进行任何猜测”。
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迪星妮
2023-07-25
中泰证券：给予文灿股份买入评级
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14-15 亿元，预计 2024 年
第四季度
逐步开始量产。 一体压铸产业趋势边际向上，龙头持续强化 一体压铸行业产业趋势是明确的，但因还处初期阶段，阶段性会有某一个时间点渗透率低于市场预期的情况，如今年前五个月行业层面的发包几乎停滞，我们认为主要是跟车型的定点上市时间有关系，不是行业进度不及预期。 5 月底以来新势力多个新车陆续发包，整个行业发包重启，公司近期斩获某头部新能源车企共计 3 个一体化前舱、后地板项目，持续验证。 公司是工艺领先+前瞻布局+全产业链优势的一体化压铸龙头，本次再度获得客户一体化前舱、后地板产品定点，体现了主机厂对公司在一体化铝压铸领域的认可。 新能源催生一体化压铸工艺革命，是从 0 到 1 的潜在千亿市场。 一体化压铸本质上是高压铸造工艺，由特斯拉率先推广，在原本设计中多个单独、分散的小件经过重新设计高度集成，再利用大型压铸机进行一次成型。一体化压铸的优势主要体现为降本、轻量化和生产效率的提升，在特斯拉示范效应下，蔚来、理想、小鹏、 华为/赛力斯、极氪均已跟进该工艺，根据产业链信息，大众、 小米、奔驰、长安等车企都在规划，汽车行业正在掀起一体化压铸工艺革命。根据特斯拉规划，车身一体化应用范围将从后地板渗透至前舱以及底盘电池托盘， 我们判断单车价值至少可看向 8000 元，市场前景广阔。 工艺领先+前瞻布局+全产业链优势铸就一体化压铸龙头， 23 年一体压铸率先兑现业绩。一体化压铸产品的本质是对车身件的进一步整合，公司作为铝压铸车身件龙头具备转型先发优势。公司是国内最早研究及使用真空高压铸造工艺生产铝合金的企业，是国内大规模量产铝合金车身结构件的领先企业，产品基本覆盖全部铝合金车身结构件，先后为特斯拉、奔驰、蔚来等中高端车型供应铝压铸车身件，积累了丰富的技术和量产经验。公司 2020 年开始储备车身一体化技术，目前已获得 3 个主机厂订单， 2023 年公司一体化压铸后地板率先放量、一体化压铸前舱也率先量产，一体化压铸率先兑现业绩，预计客户突破进度有望再超预期，将充分享受新产业趋势红利。 盈利预测和投资建议： 一体化压铸是从 0 到 1 的潜在千亿市场，工艺领先+前瞻布局+全产业链优势铸就一体化压铸龙头。同时公司产品线自 2020 年发生重要变化，新增底盘、大三电、电池托盘/储能箱体产品，全面拥抱新能源，打开成长性。 预计公司 23-25 年公司归母净利润为 2.1、 5.5、 7.7 亿元， 23-25 年增速依次为-10%、 158%、 41%，对应当前 PE 60X、 23X、 17X，维持“买入”评级。 风险提示事件： 新能源车需求不及预期、海外经营不及预期、铝价反弹 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券郑青青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.12亿，根据现价换算的预测PE为62.9。 最新盈利预测明细如下： 该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为49.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，文灿股份（603348）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星） 以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
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证券之星
2023-07-25
银河证券：祖代鸡供给拐点已现，白羽鸡鸡价走势可期
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给高位，静待拐点到来，或可于2023年
第四季度
传导至商品代，鸡价走势可期。2023年上半年消费端存年内季节性改善预期，综合利好鸡价潜在走势。禽流感背景下的种源紧张格局或延续。从估值角度看，23年7月21日SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.54倍，处于历史底部区间，可板块性关注，包括民和股份、圣农发展、禾丰股份、益生股份、仙坛股份等。
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金融界
2023-07-25
经济学家：加拿大经济将实现软着陆，但不会出现衰退
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国内生产总值(GDP)将增长0.4%，
第四季度
将保持不变。上个月的调查预测显示，这两个季度的经济都将小幅萎缩，换句话说，这是一种技术性衰退。第一季度经济增长3.1%，加拿大银行预测从4月到6月经济增长1.5%。 经济学家认为，目前5%的政策利率是加拿大央行在第二季度开始降息之前的最高水平。Macklem和央行的官员将于9月6日宣布他们的下一个决定。
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绿山墙的安妮
2023-07-25
华纬科技：7月21日接受机构调研，博时基金、中金国际等多家机构参与
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，公司原材料采购价格在21年达到顶峰，
第四季度
后逐渐落，在去年下半年有明显下降。在大环境不变的情况下，今年的毛利率会相较去年有上升。 问：公司弹簧类产品的运用场景？ 答：悬架弹簧类产品基本运用在乘用车领域，制动弹簧类产品基本运用在商用车领域，两者占据公司业务主要地位。 问：公司是如何和ABB公司建立合作关系？ 答：从接触开始算已经十来年了，当初也是公司主动去寻找，对方也有意愿从而进入了其体系。但整个资质的认可是个相对漫长的过程。 问：公司目前稳定杆市场占有率较低，未来打算做到与弹簧差不多吗？ 答：从运用领域角度看，弹簧类产品不光能运用到汽车领域，还能在非汽车领域有所运用，所以其更具增长前景。单从汽车领域来看，二者增长具有对应的关系。 问：公司目前稳定杆技术水平如何？ 答：公司稳定杆的研发已有多年，具有一定的技术基础和底蕴。随着市场的不断推进，公司稳定杆业务近些年开始发展起来。得益于前期技术的积累，稳定杆得以顺利研发，并且稳定杆和弹簧工艺类别相似，都属汽车底盘零部件。 华纬科技（001380）主营业务：弹簧的研发、生产和销售。 华纬科技2023一季报显示，公司主营收入2.15亿元，同比上升19.95%；归母净利润2713.63万元，同比上升91.17%；扣非净利润2619.84万元，同比上升92.64%；负债率44.12%，投资收益20.53万元，财务费用188.9万元，毛利率28.7%。 该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1354.35万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华纬科技（001380）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星） 以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
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证券之星
2023-07-24
摩根士丹利上调对美国的经济增长预测 看好经济软着陆
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利对其经济预测进行了“大幅上调”，预测
第四季度
GDP增长1.3%，而不是他们最初预测的上半年0.6%和1.9%的增长，高于0.5%。 美国两党共同签署的《基础设施投资和就业法案》于2021年底签署，《通胀削减法案》于去年8月成为法律。 尽管如此，在疫情后高通胀的经济形势下，拜登的民调数字仍处于低位。 总统最近一直在吹嘘自己在经济和基础设施方面的成功，称自己的政策为“拜登经济学”，这一说法最初被共和党人嘲笑。 白宫在上月末的一份声明中表示：“虽然我们的工作尚未完成，但拜登经济学已经在为美国人民提供服务。”。“我们的经济增加了1300多万个工作岗位，其中包括近80万个制造业工作岗位，我们释放了制造业和清洁能源的繁荣。” 然而，共和党人继续在经济问题上抨击总统。众议院议长凯文·麦卡锡周五表示：“拜登经济学是对政府支出和监管的盲目信仰。”。“这是一场经济灾难，政府造成了几十年的高通胀、高油价、低工资和严重的不确定性，使美国的情况更加糟糕。” 拜登周四访问了费城，谈论了他的经济胜利，但那里的蓝领工人表示，这对他们来说仍然不起作用。周四，在费城的一家造船厂，拜登说：“我不是来宣布胜利的；我们在经济方面还有很长的路要走。但我在这里说，我们还有更多的工作要做。我们有一个很快扭转局面的计划。”
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金融界
2023-07-24
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