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浙商银行首席经济学家殷剑峰：建议财政每年投入5万亿，补贴生育、养育、教育

5、与以往不同且值得注意的是，在当前的经济放缓中，居民消费价格、消费、服务业投资和房地产投资都不太景气，可以说拉动经济的“三驾马车”均不及预期，下半年经济靠什么拉动？当前中国经济面临的主要问题是什么，国内的需求与信心为何不足？殷剑峰：今年下半年确实很严峻，我在一季度就提过三种情况，第一是前景比较乐观，增速能够到6%。第二个是中等，能够达到5%左右，就是去年中央经济工作会议定的目标。第三是不乐观的情况，5%以下。现在看起来正在往第三个情景方向发展，因为出口已经是大幅负增长。三驾马车中，出口大幅负增长，投资现在也起不来，尤其制造业，这跟出口也有关系。实际上2015 年后，企业部门已经不加杠杆，真正加杠杆的就是城投公司及地方政府。但现在城投公司和地方政府还能加杠杆吗，已经加不动了，所以投资就不行了。消费是一个是长期的问题，涉及国民收入分配的结构性问题，短期是很难扭转的，至于就业预期，如果出口、投资都不好，这个预期还会好吗？但有没有可能把经济拉起来呢？我觉得有可能，这需要中央下定决心，因为中国居民在国民收入分配中的比重比较低，都是财政拿走了，然后财政支出主要用于投资及养人。解决这两个问题没有办法了？当然有办法，我最近写了一本新书《成事在人：人口、金融与资本通论》，其中提的方法很简单，财政补贴生育、养育和教育。以教育为例，中国九年义务教育已经实行 30 多年，但家庭还得为教育支出很多钱，比如幼儿园、高中。其他国家呢，比如菲律宾义务教育已经调整了十几年，已经涵盖了从幼儿园到高中的13年。现在很多国家都是人口负增长，人口问题实际上有两个特征，一是少子化，二是老龄化。老龄化是各国普遍的特征，因为随着健康水平的改善，寿命越来越长，这是大势所趋。老龄化是普遍，少子化是一个特殊，就是大家不生孩子，导致人口快速负生长，日本、韩国都是老龄化、少子化国家，但瑞典、瑞士这些国家，他们在上世纪 80 年代曾经出现过人口负增长，但很快修改了人口政策，比方瑞士将支持生育养育纳入联邦宪法，所以人口迅速转为正增长。不过，指望人口增长多快也不现实，国民富裕起来就不会想生很多孩子，但至少人口能够稳定住，不能出现塌方式的负增长，否则会从经济的供求两面形成挤压，供给侧没有劳动力、需求侧没有消费。瑞典是一个好榜样，从小学到大学一律实行免费教育，所以人口一直是正增长。如果中国宣布一个政策，以后孩子从出生到上高中，由国家来养，那就是重大利好，信心立马恢复，消费就起来了，股市会暴涨。这个政策要花多少钱？我上次看一个测算，平均养一个孩子到成年大概50万元，中国现在出生人口约1000万，也就是说国家每年掏5万亿在这块（实际上不要一年全部掏，因为是摊平）。我们的财政支出每年是 20 多万亿，拿出5万亿不是问题，而且可以考虑发行特别国债，比如每年发2万亿。中国现在国债的规模大概是20多万亿，日本政府的杠杆率是多少，261%，其国债规模相当于GDP的2.5倍，中国的政府杠杆率才50%左右，如果把国债规模提升到100 万亿也没什么问题，国债的安全资产取代地方政府债务，支持生育、养育、教育，如果宣布这个政策，经济立马反弹。 6、中国经济在应对过去多次挑战时皆表现出韧性，2009年中国经济从全球金融危机中迅速恢复，而且速度惊人。2020年，中国经济一季度下滑6.8%，二季度由负转正增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%，走出一条V形曲线。但现在，情况似乎不一样了，地方政府与企业都背负着更多的债务，类似2009年的四万亿及2015年的棚改政策，还会有吗？殷剑峰：2009年4万亿跟2015年的棚改是两回事。2009年的4万亿是经济危机的背景，而且对经济的正面影响远远超过负面影响。很多人说4万亿产生了很多负面影响，实际上是错误的说法。今天看到的经济成果，比如全球规模最大的新能源、光伏，就是2009 年4万亿的功劳，当年有一个很重要的项目叫金太阳示范工程，就是支持光伏产业的，全球最大的高速铁路网，也是当时开始布局的。所以，4万亿，对中国经济的增长起到了至关重要的作用，但它是不是造成了很高的负债？没有。我们发现2009年那一年，地方政府的负债一下冲上去了，但后面实际上是比较平稳的。地方政府杠杆率明显上升，特别是城投公司负债攀升，就是2015年棚改开始的，货币化安置直接刺激了三四线城市的房地产市场。恒大、碧桂园就是在那时候风光起来的，实际上是人为刺激了本来不该刺激的三线四线城市需求，现在严重过剩。 2015年还有一件事值得说，就是地方政府债务置换，本来是允许地方政府开前门堵后门，但实际上刺激了地方政府的道德风险，既然中央可以兜底，就拼命借。所以，2015年后地方政府杠杆率明显上升。未来财政需不需要扩张，我觉得还需要，但方向上应该彻底改变，不能够再搞投资了。2009年搞光伏、新能源和高铁是对的，现在再投资已经过剩了。房地产更不能指望，救不活，因为人口已经是负增长态势，尽快取消各种限购政策，让它回归正常就可以了。现在财政发力要以人为本，科学发展。怎么以人为本？财政补贴、生育、养育、教育，但一些人的思维还停留在人口红利时期，还希望去干投资，这条路行不通了。解决人口问题必须快，日本就是反应太慢了，北欧那些国家就做的很好，财政补贴生育、养育、教育，瑞典、瑞士、罗威、丹麦等国家，政府杠杆率反而最低，而不补贴的日本政府杠杆率反而最高。补贴生育、养育、教育的好处显而易见，有了人力资本，供给侧、需求侧增长就快，经济发展快，财政就有收入，杠杆率反而低。

金融界2023-09-05

邦达亚洲: 市场风险情绪转暖美元指数小幅收跌

会议上，欧洲央行官员将必须评估，最近的经济放缓是否足以让其在一年多的紧缩周期后首次做出暂停加息的决定。在7月的上一次会议上，拉加德表示，随着政策制定者越来越关注数据来指导他们的行动，他们可以选择加息或维持利率不变。

邦达亚洲2023-09-05

“不要指望中国重演经济奇迹”！多家海外车企喊话：消费市场疲软未恢复中美销售出现“脱钩”

点。今年上半年，梅赛德斯感受到了中国经济放缓的影响，其市场收入下降9.2%至124亿欧元，约合134亿美元。相比之下，美国的销售额增长了9.2%，达到185亿欧元，德国的销售额增长了近20%，达到127亿欧元。中国最近几天采取了协调一致的措施来提振中国陷入困境的房地产业，并扩大对家庭的税收减免。中国国家发展和改革委员会宣布成立新部门的计划，该部门将跟踪和分析工业状况，并起草和协调促进私营部门增长的政策。上周末，中国最高领导人发话，表示将继续扩大开放。尽管康林松提出了更为戏剧性的转变之一，但他并非唯一一个在慕尼黑表达不安的汽车制造商高管。大众汽车公司首席执行官奥利弗·布鲁姆(Oliver Blume)向市场发出信号称，中国汽车市场并未像大众汽车公司一年前预期的那样强劲，但他表示对卷土重来持乐观态度。罗伯特·博世公司首席执行官斯特凡·哈同(Stefan Hartung)在受访时表示，中国复苏的速度究竟有多快“很难判断”。 “中国消费者普遍对购买耐用产品犹豫不决，”他补充说道。“汽车制造业将因出口而增长，但在为国内消费者生产方面，我们还得拭目以待。商用车市场尤其疲软，尚未从疫情中恢复过来。”

圈内人2023-09-05

迟迟没有大动作！中国为何避免使用“火箭筒”刺激经济？最高领导人厌恶西方式“撒钱”

伙伴的美国来说，这个世界第二大经济体的经济放缓有助于降低通胀，但可能不足以让美联储采取行动，除非中国出现硬着陆。这也可能带来政治后果：例如，如果中国削减对发展中国家的贷款，中国经济增长放缓可能会导致更多的国内不满，并降低北京的全球影响力。 (图片来源：彭博社)

会员

tqttier2023-09-05

加拿大经济已经陷入困境！央行加息会“结束”吗？

加拿大央行的政策利率维持在5%应该会让经济放缓到足以让通胀率回升至2%，而不会造成太大损害。 Nguyen说，高利率开始生效，减缓了消费者的支出需求，使经济供应能够跟上并避免刺激进一步的通货膨胀。她说：“这正是货币政策的目的，给之前过热的经济降温，随着企业和家庭控制支出并应对限制性利率环境，今年剩余时间经济将陷入困境。”

Dan19772023-09-05

什么情况？拉加德为欧洲央行下周利率决策保留悬念，称“行动胜过雄辩”

官员将于9月14日开会，必须评估最近的经济放缓是否足以让一年多前开始的紧缩周期首次暂停。在7月份的会议上，拉加德表示，政策制定者可能会加息或维持利率不变，因为他们越来越关注数据来指导他们的行动。上周公布的新欧元区通胀数据显示，8月份备受关注的基本指标从上个月的5.5%放缓至5.3%。官员们还看到了私营部门活动收缩加剧的迹象。货币市场认为欧洲央行下周加息25个基点至4%的可能性约为四分之一。相比之下，在经济数据显示欧元区核心通胀放缓之前，这一可能性高达60%。拉加德和她的同事仍在等待权衡欧洲央行的内部经济预测，这是利率决策难题的关键部分。一些更为鹰派的政策制定者继续推动再次加息，但其他人承认情况更加阴云密布。负责市场的执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔上周表示，虽然通胀仍然很高，但增长前景比官员6月份的预测要差。随着周四开始决定前的“封口期”，对评论的审查正在加强。葡萄牙管理委员会成员马里奥·森特诺周一早些时候表示，随着经济适应新的金融状况，存在加息过度的风险。包括执行委员会成员法比奥·帕内塔和弗兰克·埃尔德森在内的其他官员没有提及即将做出的决定。同样，通常是欧洲央行鹰派之一的德国央行行长约阿希姆·内格尔周一在法兰克福发表讲话时讨论了银行准备金问题。在欧洲央行7月决定停止支付最低准备金率后，他表示他将支持提高最低准备金率。他说：“我们应该持开放态度，采取更多行动，金融体系不应该理所当然地认为，这就是我们在理事会必须做的事情的结束，以及如何真正解决流动性过剩的问题。”

Dan19772023-09-05

迅速登上热搜！瑞幸与茅台联名推出“酱香拿铁”，以吸引年轻的中国消费者

、驾驶人员、酒精过敏者不建议饮用。在经济放缓的背景下，贵州茅台推出了这款饮品。茅台的平均市场指导价为人民币1,499元。茅台一直在寻找更容易获得、吸引新一代用户的方法。这家总部位于中国西南部贵州省的公司去年还推出了一款白酒冰淇淋。中国社交媒体用户发布了自己端起一杯这种饮料的视频，销售人员告诉他们喝完后不要开车。截至北京时间周一下午，该应用显示，顾客需要等待一个多小时才能取到他们的饮料，而通常只需要几分钟。独立食品行业分析师Zhu Danpeng表示，此次合作很可能对两个品牌都有利。 “茅台和瑞幸分别是国内白酒和咖啡行业的龙头企业，”Zhu说，“一方面，茅台通过与瑞幸的合作加速了其品牌的复兴，另一方面，对于瑞幸来说，与茅台的合作也有助于提升其在咖啡行业的综合实力和品牌基调。” 瑞幸在经历了2020年的会计欺诈丑闻后，一直在积极扩大其在中国的门店组合，该丑闻迫使其退出纳斯达克交易所，并使其濒临倒闭。

云涌2023-09-04

欧盟经济负责人：欧洲陷入“双重危机”，但可以避免经济衰退

增长速度高于美国和中国。” 他表示：“经济放缓从2022年最后一个季度开始，而且确实存在，但请不要将其称为衰退，因为我认为我们可以避免衰退，我们正在避免衰退。” “能源独立”挑战欧盟执行机构欧盟委员会将于9月11日发布整个地区的新经济预测。预测将显示该地区的增长情况。然而，最近的经济数据引发了人们对经济放缓的担忧。例如，欧洲商业活动在8月份收缩，降至2020年11月以来的最低水平。近几个月通胀有所放缓，但最新数据显示， 8月份总体数据较上月稳定在 5.3%。虽然低于今年早些时候，但仍远高于欧洲央行 2% 的目标。 Gentiloni说：“为什么我们的经济在疫情后强劲反弹后却放缓了？我认为这是因为实现能源独立所面临的挑战，这对我们的家庭来说代价非常高昂，并加剧了通货膨胀。”

Dan19772023-09-04

不忍直视！全球主要央行恐推迟降息 2024经济前景“蒙阴”！受中国经济放缓拖累这一国出口下降幅度为三年多来最大

n MacAdam 表示，2024 年经济放缓的部分原因将是“一些基本算术效应”（“some basic arithmetic effects”）的结果，即今年产出的改善将导致明年的增长趋于平缓。然而，他还补充说，经济学家们也“确实对2024年的前景变得更加悲观”。这种谨慎的核心是这样一种信念，即持续的高需求将使通胀在更长时间内保持较高水平，迫使发达经济体的利率制定者在明年很长一段时间内保持借贷成本的高位。#高通胀/经济衰退# 美国花旗银行首席经济学家 Nathan Sheets 表示：“服务需求基本没有减弱，劳动力市场保持强劲，工资持续上涨。” “预计今年出现的一些疲软情况将被推迟到 2024 年。” 他还表示，在包括美国在内的许多国家，“都会出现经济衰退，只是会来得晚一些”。（来源：金融时报）直到几个月前，市场开始押注美联储将在今年开始降息。然而，美国经济的强劲意味着利率制定者在 9 月份将借贷成本提升 25 个基点至 5.5% 至 5.75% 的目标范围的可能性很小。经济学家现在预计，美联储首次降息或将在明年春季进行。#美联储政策转向# 穆迪分析首席经济学家 Mark Zandi 表示，美国经济今年避免衰退的可能性很大，“意味着美联储将在更长时间内维持较高利率，以完全抑制通胀，从而导致 2024 年经济增长放缓”。他补充说，除德国外，欧洲经济今年的表现也“比人们担心的要好一些”，这意味着欧洲央行和英国央行也可能会在更长的时间内维持较高的利率。欧洲央行已将存款利率从 2022 年 6 月的负 0.5% 提高至目前的 3.75%，目前预计明年大部分时间不会开始降息。英国央行方面，预计将在今年年底前将借贷成本再提高 50 个基点至 5.75%，并且预计要到 2024 年下半年才会开始降息。（来源：金融时报）随着疫情后反弹，中国经济放缓也加剧了经济学家对 2024 年的悲观情绪。巴克莱银行经济研究主管 Christian Keller 将中国经济放缓描述为“结构性”。他补充道：“2024 年全球经济进一步放缓的方向似乎相当明确。” 中国经济放缓波及整个亚洲最近几周，中国经济陷入通货紧缩，引发了对消费疲软、货币疲软、房地产行业不稳定以及地方政府债务水平不可持续的担忧。周四（8月31日）的官方数据显示，中国制造业 8 月份连续第五个月收缩，表明全球需求放缓进一步拖累中国经济。#中国经济# 更进一步来看，中国经济增长放缓的影响正蔓延至亚洲，这是因为消费者需求减弱和制造业放缓也同时打击了与世界第二大经济体关系密切的邻国。韩国制造业的衰退已延续到近半个世纪以来最长，而东亚地区其他大型出口国也受到需求放缓的打击。韩国是亚洲第四大经济体，被视为该地区技术供应链的领头羊，数十年来一直帮助支撑了全球增长。不过受限于对中国的计算机芯片出货量减少，该国 7 月份出口下降幅度为三年多来最大幅度，而周五（9月1日）采购经理人（PMI）指数显示，8 月份工厂活动连续 14 个月下降，为 2019 年以来最长跌幅。日本方面，经济活动连续第五个月下降。台湾的数据也显示工厂产出收缩，并指出外国需求疲软。北京研究集团 Gavekal 的分析师 Vincent Tsui 表示：“借用一句古老的格言，当中国打喷嚏时，亚洲就会感冒。” “由于中国政策制定者抵制通过刺激措施提振疲软增长的呼吁，整个地区都会感受到影响。” 渣打银行驻首尔研究主管 Park Chong-hoon 表示：“除非中国经济迅速好转，否则韩国不太可能很快实现复苏。” 他还指出了美中紧张局势和中国进口替代带来的挑战。事实证明，在与中国的贸易紧张时期，澳大利亚经济具有一定的韧性。中国对煤炭、大麦和龙虾等多种商品征收关税，其中许多商品已于 2023 年取消。然而，该国目前似乎很容易受到其最大贸易伙伴经济萎靡的影响，由于对中国经济增长的预期下调，澳元兑美元汇率跌至 10 个月以来的最低水平。美国利率上升意味着经济学家平均预计，美国经济增长将从今年的 1.9% 放缓至 2024 年的 0.6%。英国和欧元区这两年可能会保持缓慢的增长速度，中国则将面临结构性问题以及制造业和出口低迷。巴西和墨西哥等许多新兴市场的经济今年的增长也令分析师感到意外，而强劲的内需也将支持印度经济在 2024 年实现健康增长。

IreneLim2023-09-04

邦达亚洲: 加拿大GDP表现疲软美元/加元小幅收涨

期的1.2%。加拿大统计局表示，季度经济放缓主要是由于住房投资下降、库存积累减少以及国际出口和家庭支出放缓。统计局表示，6 月份环比下降符合预期，其中批发贸易是最大的拖累。该机构还指出，加拿大山火对多个行业产生了不利影响，包括采矿、采石和铁路运输。统计局将5月份GDP增长率从最初报告的0.3%下调至0.2%。第一季度年化增长率也从3.1%下调至2.6%。周五的国内生产总值报告是加拿大央行下周做出下一个政策决定之前的最后一份主要国内数据。加拿大货币市场预计，下周加拿大央行加息的可能性为9%，低于GDP数据发布前的24%。

邦达亚洲2023-09-04

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