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房地产和银行业高层官员呼吁美联储停止加息，因为房地产行业正在遭受住房成本飙升和待售房屋“历史性短缺”的困扰。

丰雪鑫992023-10-11

地区，但在美国也是如此。” 但伍德认为经济硬着陆不会太严重。她表示，她一点也不担心会出现像2008年那样严重的危机。虽然伍德认为美国经济的问题将会恶化，但她宣称：“创新可以解决问题——尤其是人工智能。” 伍德表示：“创新带来的通缩力量将导致利率下降，这有利于经济增长。”她指出，有三种技术尤其应该推动巨大的增长。人工智能位居榜首，紧随其后的是机器人和能源存储。不过，伍德并不认为人工智能和其他技术创新将是导致经济强劲反弹的唯一因素。她特别提到了另一个通缩因素：美元走强。伍德在人工智能上押下了重注。特斯拉毫无疑问是她最喜欢的人工智能股票，占她的基金总投资组合的近8%。伍德预测，由人工智能驱动的自动叫车服务（通常被称为机器人出租车）是特斯拉最大的增长机会。她预测该股到2027年将达到2000美元，即便在熊市情景下也将达到1400美元。在伍德对特斯拉的预期估值中，约有三分之二与自动驾驶出租车市场有关。 UiPath是伍德名单上另一只人工智能股票。该公司是人工智能机器人过程自动化（RPA）领域的领导者。UiPath相信，它的RPA平台最终将能够比人更快、更一致地执行任何数字任务。Ark将UiPath称为人工智能领域“休眠浪潮”的一部分。伍德还看好另一家崭露头角的人工智能公司——Twilio。该公司的客户参与平台使软件开发人员能够将实时通信与他们的应用程序集成在一起。Ark认为，在Twilio的主导下，生成式人工智能将在未来企业与客户的沟通中发挥巨大作用。

金融界2023-10-09

美前财长萨默斯：美联储加息效果不如以往经济硬着陆风险上升

联储的加息没有像以往那样奏效，这加剧了经济硬着陆的危险。萨默斯表示，随着就业增长加速，经济硬着陆的风险可能“看起来更大一点”。在萨默斯作出上述评论前，周五公布的数据显示9月美国非农就业人数激增33.6万人，增幅几乎为经济学家预期中值的两倍。与此同时，前两个月的招聘数据也被上修，不过该报告也提到工资增长放缓。萨默斯说：“你需要认识到这些数字是好的，但我不能说他们提供了任何软着陆之类的保证。” 美联储于一年半前启动了数十年来最激进的货币紧缩行动，加息超过500个基点。萨默斯称经济表现表明美联储政策的有效性出现了一些根本性转变。 “我们可能生活在这样一个世界，即利率不再像过去那样是引导经济的工具，”萨默斯说，“这意味着当形势需要降温时，利率将不得不比过去更为波动。” 他还警告称，鉴于当前债券市场的抛售，加上来自中国的风险以及包括私募股权在内的许多市场估值高企，“我认为当前出现金融风险的可能性高于以往很长一段时间。” “我们必须确保正在考虑为我们的金融风险制定应急计划，”他表示，并敦促央行官员在下周的全球会谈活动中讨论“金融危机的应急措施”。至于美国经济可能对利率敏感度下降的原因，萨默斯指出由于许多房主在前几年锁定了较低的抵押贷款利率，他们现在不太可能出售房产。这减少了房屋库存，并推高了房产价值，使人们感到更为富有，并有助于维持支出。美债下跌的原因萨默斯指出，更高的利率也意味着“人们口袋里的钱变多了”。与此同时，诸如人工智能等领域的一些企业投资实施所需时间更短，因此对利率水平的敏感度较低。谈及近来美国国债收益率上涨，萨默斯称其约有一半是由于投资者认识到鉴于经济增长势头强劲，“保持经济平衡需要采取何种措施”。他称美联储基准利率所谓的中性水平（即既不刺激也不减缓经济增长的水平）如今正被上调。周五的就业数据公布后，10年期美债收益率一度攀升至4.89%，创下2007年全球金融危机爆发前以来的最高水平，较年初高出约1个百分点。萨默斯表示，美债遭抛售的另一个关键驱动因素是供需失衡。2023财年联邦预算赤字料将增长约一倍，这迫使美国财政部发行更多债券。

金融界2023-10-09

美国前财长萨默斯：美联储加息效果不如以往，经济硬着陆风险上升

联储的加息没有像以往那样奏效，这加剧了经济硬着陆的危险。

金融界2023-10-07

美国前财长萨默斯：美联储加息效果不如以往经济硬着陆风险上升

联储的加息没有像以往那样奏效，这加剧了经济硬着陆的危险。

金融界2023-10-07

美银策略师：预计2024年债券将在经济动荡中大反弹

风险资产持悲观态度，在利率上升可能导致经济硬着陆的情况下，他目前仍然看跌。他说，他的团队正“迫不及待地等待投降式抛售，以及经济衰退或信贷事件来引发利好的政策宽松”。他接着说，这将 “推动已经计入衰退的资产大幅上涨”。自美联储暗示利率将不得不在比预期更长的时间内保持较高水平以来，债券一直处于动荡之中。本周，美国30年期国债收益率自2007年以来首次突破5%，推动股市和公司债市场走低。但债券暴跌并没有阻止投资者买入。截至10月4日的一周，美国国债基金流入资金46亿美元，为连续第34周流入。“这里没有缴械投降，”Hartnett援引EPFR Global的数据写道。数据显示股票基金也有33亿美元的资金流入。

金融界2023-10-07

美联储默许收益率飙升恐令经济软着陆面临风险

经济。 “最终，反馈效应开始加剧人们对经济硬着陆的担忧，”Federated Hermes的高级投资组合经理RJ Gallo表示。该机构管理着约6,690亿美元的资产。可能产生特别强烈影响的是剔除通胀的所谓实际利率的攀升。10年期通胀挂钩美债收益率最近几周飙升，达到了过去二十年罕见的水平。美联储领导层迄今没有显示出遏制长期利率攀升的多大意图。纽约联储银行行长John Williams上周暗示，美联储可能已经完成加息，他也表示，决策者将在一段时间内将利率维持在高位以使通胀率降至2%的目标水平。 “美联储官员在诸多场合有过机会——但他们并没有真正抓住这个机会来遏制这一现象，”前美联储副主席Richard Clarida周三表示。 Clarida称，收益率的上升实际上为美联储分担了一部分的工作，通过放慢经济增长，帮助遏制了通胀。他目前是Pimco的全球经济顾问。危险在于，长期利率上升所造成的损害比美联储预期的要大。3月份硅谷银行的崩盘就发生在债券收益率的上涨之后，也在一定程度上受到美联储主席杰罗姆·鲍威尔强硬表态的推动。 “短期内潜在的冲击令人担忧，”摩根大通首席经济学家Bruce Kasman表示。

金融界2023-10-06

美股开盘：三大指数集体低开， VinFast高开超12%，市场等待9月美国非农数据

弱经济。“最终，反馈效应开始加剧人们对经济硬着陆的担忧，”Federated Hermes的高级投资组合经理RJ Gallo表示，该机构管理着约6,690亿美元的资产。美国国债的溃败在全球债券市场引发了震动，因为投资者要面对借贷成本可能会在更长时间内持续走高的现实。周三，德国10年期国债收益率升至3%，为2011年以来首次;意大利10年期国债收益率涨近5%，达到自2012年11月以来的最高水平。近几个月来，由于投资者预期借贷成本将在更长时间内保持在高位，美国国债的暴跌在全球债券市场引发了冲击波。尽管周三的抛售有所减弱，但交易员们仍对波动性的再度出现保持高度警惕——尤其是如果周五美国非农就业数据强于预期的话。巴克莱放话“只有美股崩跌才能救美债” 巴克莱的Rajadhyaksha在一份报告中写道：“收益率并不存在神奇水平，一旦达到（某个水平）就会自动吸引足够多的买家，从而引发持续的债券上涨。” “短期内，我们可以想到债券大幅上涨的一种情况，那就是在未来几周风险资产出现大幅下跌。” 巴克莱的分析师团队表示，美联储不太可能放松其量化紧缩计划，这使其成为美国国债的净卖家。此外，由于美国联邦政府的赤字增加，债券供应增加，也导致期限溢价上升。 Rajadhyaksha表，随着外国央行净购买放缓，需求将会疲软。作为美国国债最大的海外持有者，日本投资者可能会青睐国内债券，因为当日本央行调整其宽松政策立场时，收益率将会上升。巴克莱表示，这一切意味着债券市场的命运掌握在股市手中。分析师写道，过去三个月，标准普尔500指数下跌了5%左右，远不足以引发固定收益类股的反弹。 Rajadhyaksha及其团队表示，“债券抛售的规模如此之大，以至于从估值的角度来看，股市可以说比一个月前更贵了。”“我们认为，债券企稳的最终途径在于进一步降低风险资产的定价。” 美国上演史上最大规模医疗领域大罢工当地时间周三(10月4日)，来自美国凯撒医疗集团工会联盟的约7.5万名医护人员举行了罢工行动，这也是美国近代史上规模最大的一次医疗罢工事件。在过去数周汽车工人和好莱坞编剧进行罢工之后，美国医院、药房和诊所等目前也正成为了受到罢工行动波及的领域。此次罢工行动预计将持续三天。在合同到期而且工会无法与凯撒医疗就薪资和员工人数增幅达成新协议后，这些工会成员组织了这场罢工活动，因很多一线的医疗工人难以应对持续上涨的生活成本。国际石油期货价格大跌布伦特原油、WTI原油日日内跌幅达2%，布伦特原油自8月份来首次跌破85美元/桶。昨日，沙特阿拉伯、俄罗斯先后发表声明，称为维护市场稳定，两国将继续自愿减产石油至年底。沙特阿拉伯表示，将在11月份继续自愿减产100万桶/日，直到12月底，下月会再次对减产决定进行审查。根据沙特阿拉伯能源部声明，该国11月和12月的产量将约为900万桶/日。沙特能源部称，该措施旨在加强OPEC+成员国维持石油市场稳定和平衡的努力。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克也表示，本月将维持30万桶/天的原油出口削减，并重申计划在今年年底前持续抑制出口。诺瓦克表示，俄罗斯将于下月再次审查其石油供应并考虑进一步削减或增加产量，具体取决于市场形势。

金融界2023-10-05

美联储9月决议落地！影响哪些赛道？

政策空间不大。从短中长三方面看，美国经济硬着陆风险不可忽视。短期来看，美国学生贷款将在10月份重启偿还，或将对消费形成冲击。中期来看，鲍威尔在记者会上表示“软着陆”并非基准情景，暗指美国财政发力是美国经济表现超预期的主因，美国居民实际收入维持较高增速（撒钱），但中期新财年美国财政能否继续发力本就是不可控因素，高利率环境下小企业信贷紧缩或将继续传导至职位空缺及失业率，美国破产企业数量也在提升。长期来看，财政过度发力不利于美国居民长期通胀预期的控制，对货币政策形成长期掣肘，长期美国经济政策端发力抓手有限。（信息来源：申万宏源证券）整体美联储9月暂停加息石头落地，虽然鲍威尔会后声明显鹰派，但考虑到激进加息对经济的影响存在滞后性，美联储中长期加息空间已不大，全球流动性宽松远景可期。三、美联储利率决议对股票资产及不同赛道影响首先，对A股市场而言，美联储9月暂停加息短期有望利好北向资金的流入。美国等西方发达国家数十年来经济体增速放缓，叠加互联网泡沫、金融危机等系统性风险事件，政府常使用天量宽松政策救市，市场上充斥着大量低机会成本资金。而包括我国在内的新兴发展国家总量经济增速处于相对高位，结构上经济高质量转型取得显著成效，部分研发密集型产业如医药、科技创新赛道诞生了不少伟大的公司，具有较高成长性，吸引外资在我国股票资产的占比逐步提升。如果美联储加息预期放缓，美国国债等美元资产机会成本下降，我国股票资产相对吸引力提升，北向资金倾向于流入；如果美联储加息预期上升，美国国债等美元资产机会成本上升，我国股票资产相对吸引力下降，北向资金倾向于流出。其次，对科创赛道而言，高估值是科技创新类企业的共同特征，在经典未来现金流折现模型中，分母受无风险利率直接影响的折现率对高估值股票影响更大。美联储加息预期放缓能够抑制全球无风险利率的上行，从而提升科创类企业的估值中枢，对资金吸引力随之抬升。最后，对医药赛道而言，伴随长寿时代来临，居民预期寿命和可支配财富的进一步提升，战胜各类疑难杂症的需求长期旺盛，创新药产业链上游的CXO板块和下游的创新药企成为整个医药赛道的“估值之锚”，因而上述加息预期对高估值股票的影响也适用于医药赛道。而从基本面角度看，医药投融资环境直接影响CXO和创新药企的现金流，宽松的投融资环境加速板块公司的新陈代谢。因此加息预期放缓能够通过加速全球医药投融资水平的底部反转，为创新药产业链带来业绩空间。图：科创100行业分布相较科创50更分散、更具宽基布局特征（数据来源：Wind；数据统计日：20230911）配置工具上，跟踪科创100的ETF产品（588190）已于近期发布，相较布局更集中于电子的科创50，科创100行业分布更加均衡，第一大权重行业为医药生物。在美联储加息预期放缓的流动性环境下，小盘风格鲜明、宽基特征较强的科创100ETF（588190）或更适合把握高估值科创赛道的修复动能。如果大家更偏好集中度更高的行业主题ETF，拥有更多创新药稀缺标的的港股通医药ETF（159776）也值得关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2023-09-27

知名投资人称美国通胀势将升温且经济硬着陆概率上升应买入价值股

智慧贝塔（smart beta）策略先锋Research Affiliates的创始人Rob Arnott表示，在通胀势将再度加速的同时，硬着陆的可能性上升，现在是投资者减持昂贵的成长股，转而青睐价值股的时候了。 Arnott称受基数效应影响，到年底通胀将攀升至近5%，这将利好估值较低的股票。随着投资者追捧大型科技股，低估值股全年都遭到忽视。 “通胀下滑的幻觉帮助推动了成长股相对于价值股的上涨，”他在接受采访时表示，“现在我们正在经历相反的情况。” 作为长期的因子投资者，Arnott一直在各种情况下推崇价值股。但最近随着10年期美债收益率自2007年以来首次突破4.5%，他的观点开始引起共鸣。一项彭博指数显示，一个做多低价股并做空相反股的策略势将录得近一年来最佳月度表现。公司管理资产规模约1,300亿美元的Arnott提到了市场的估值差。随着对通胀下降的预期以及对人工智能的乐观情绪提升了备受喜爱的科技股估值倍数，今年该估值差再次扩大。最近两次估值差在2020年和2021年触及类似水平时，价值股随后便出现反弹。在他看来，情况转向的催化剂可能是通胀复苏、利率上升和经济衰退担忧等任何因素

金融界2023-09-27

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