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“美元微笑理论”创立者：软着陆前景和高赤字将暴打美元！
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有可能给外汇市场带来冲击。随着对美国经济软着陆的预期越来越高，詹再次宣扬他的“美元微笑理论”。正如这一颇具影响力的理论所言，当美国经济陷入深度衰退或强劲扩张时，美元通常会上涨，而在像现在这样的温和增长时期，美元表现就会落后。詹表示，随着美元跌至一年多以来的最低点，后一种情况的证据已经出现，交易员押注通胀在美联储激进政策紧缩的打压下已经见顶。这位国际货币基金组织（IMF）前经济学家表示，由于公共债务负担和经济失衡对增长前景构成压力，美元的下跌趋势将持续下去。他在接受采访时称，“美元一直而且仍然被严重高估，它很快就会恢复到其公允价值。我认为美联储将再加息一次，这样就能实现软着陆”。高赤字恐成美元又一剂“毒药” 尽管7月份加息几乎仍是板上钉钉的事，但通胀的迅速回落给投资带来了新的希望，即美联储可能很快结束紧缩周期。交易员目前认为，美联储在7月之后选择进一步加息的可能性不到50%。在詹看来，所有这些都意味着投资者将不得不应对通胀或潜在衰退以外的宏观逆风：高赤字问题。圣路易斯联储的数据显示，随着美国加大支出，公共债务与国内生产总值（GDP）之比已从2000年的54%升至118%。根据最新数据，在本财年的前九个月里，美国政府偿债成本上升25%，达到6520亿美元，这导致了预算赤字的大幅度扩大。截至6月份的9个月里，联邦赤字达到1.39万亿美元，较上年同期增长约170%。美国的经常项目赤字，即储蓄与投资之间的缺口，持续恶化。这意味着美国的境外债不断膨胀，理论上，如果外国投资者抛售美元资产，美元很容易受到影响。该理论得到了Amundi资产管理公司货币策略总监Paresh Upadhyaya的支持。他说： “如果资金不再流向美国国债，政府如何为这些赤字融资。美元将不得不贬值到足以吸引投资者的水平。” 德意志银行首席国际策略师艾伦·拉斯金（Alan Ruskin）表示，美国经济放缓但没有陷入深度衰退“就美元而言是最坏的情况，因为风险交易仍然受欢迎”。“这种情况有利于债券和股票，但美元确实会受伤”。欧元是最大赢家之一本周的市场表现已经清楚地表明，美元的暴跌会以多快的速度席卷全球金融市场。一份有关美国通胀轨迹的乐观报告刺激了瑞典、日本、南非和秘鲁等国货币的反弹。在詹看来，欧元兑美元将在未来六个月内暴涨至1.2，较当前水平上涨近7%。他说： “一旦联邦公开市场委员会（FOMC）对通胀的集体看法得到修正——我认为这将很快就会发生——美元将以更快的速度贬值，它将失去周期性支撑。” 策略师们已经开始一致认为，欧元将是一大受益者。德意志银行对欧元兑美元的年底目标价是1.15美元，野村则预计该货币对到9月底将达到1.14。根据商品期货交易委员会（CFTC）的数据，对冲基金也开始做多欧元，净多头头寸回到6月份的高点。詹表示，“这种‘不冷不热’的经济形势将使投资者将注意力集中在美国令人难以置信的结构性弱点上，这应该对美元不利。”
金融界2023-07-14
美元跌破100至15个月低点！市场押注美联储将结束加息周期，颓势难以逆转？
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加上仍然具有弹性的劳动力市场支持了美国经济软着陆的说法。”“但我们仍然认为，由于过去和未来可能加息的影响，美国将在今年晚些时候进入衰退。” 截止发稿，衡量美元兑六种货币的美元指数上涨0.19%，至99.94，此前触及15个月低点99.574。该指数本周下跌2.4%，为八个月来最大单周跌幅。 CME的FedWatch工具显示，市场仍预计美联储本月晚些时候加息25个基点的可能性为 95%，但今年剩余时间不会再加息。美国商品期货交易委员会的数据显示，几个月来投资者一直押注美元走势，空头头寸在截至7月7日的一个月内增加了一倍多，但仍远低于2021年的水平。美联储官员仍保持谨慎态度，美联储理事沃勒表示，他还没有准备好宣布美国通胀解除，并倾向于今年加息。相对于美元疲软，欧元在亚洲时段触及16个月新高1.1243美元，随后回落至1.1227美元。 ING外汇策略师Francesco Pesole表示：“在美国通货紧缩押注和美元头寸大幅平仓的背景下，欧元开始腾飞。我们的短期公允价值模型显示，欧元/美元货币对现已进入估值过高区域。” 瑞典克朗/美元汇率下跌0.5%，至10.2560，远离周四兑美元触及的两个月高点，因数据显示瑞典通胀减速速度慢于预期。瑞典货币仍有望创下自2009年3月以来的最大单周涨幅，涨幅为5.2%。瑞典6月份以固定利率计算的消费者物价环比上涨0.9%，较去年同月上涨6.4%，路透调查预测通胀率为 6.1%。 Michele Bullock周五被任命为澳大利亚央行行长，成为澳大利亚进行全面重组的首位女性行长后，澳元/美元下跌0.3%至0.6868美元。日元/美元汇率下跌 0.25%，至138.41日元，兑美元汇率有望创1月份以来表现最佳的一周。
Dan19772023-07-14
不妙：黄金本周涨幅竟不及美元跌幅！金价迟迟冲不破1960
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加上仍然有弹性的劳动力市场，支持了美国经济软着陆的说法，”澳大利亚联邦银行驻悉尼外汇策略师Carol Kong说。“但我们仍然认为，由于过去和未来可能加息的影响，美国将在今年晚些时候进入衰退。” 衡量美元兑六种主要货币汇率的美元指数基本持平，此前曾触及99.574的15个月低点。该指数本周累计下跌2.4%，为八个月来最大单周跌幅。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，几个月来，投资者一直在押注美元会出现转折，在截至7月7日的一个月里，空头头寸增加一倍以上，尽管仍远低于2021年的水平。盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen在一份报告中称，金价本周涨幅不及美元的整体跌幅，这突显出如果空头回补提振美元，金价有回调的风险。
厉害啦2023-07-14
邦达亚洲: 美元下滑油价攀升美元/加元刷新10个月低位
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负债表使经济能够承受强劲的美联储加息，经济软着陆仍有可能。不少分析认为，日元和日债大涨背后的一个原因是，市场猜测继日本央行去年12月将长期收益率上限扩大至50个基点（0.5%）之后，日本央行在本月的政策委员会会议上可能会进一步调整收益率曲线控制政策（YCC）。日本央行将在7月28日议息会议结束时做出关于利率和YCC政策的决定。最近几年，日本的货币政策保持宽松，而美国和欧洲一直在加息，利差的扩大推动了日元的抛售。市场认为，如果日本央行调整政策，将缩小利差，日元也将变得更有吸引力。日本央行副行长内田真一最近表示，他不排除调整YCC政策的可能性，但他同时也表示暂时不可能提高负利率。他在谈到当前的经济数据时说：企业终于开始改变通货紧缩时期养成的习惯。 SMBC Nikko Securities首席市场经济学家Yoshimasa Maruyama表示：如今，日本央行废除YCC政策有一定的理由，我们应该在7月份的会议上考虑这种可能性。
邦达亚洲2023-07-14
牛津经济研究院：标普500可能短暂突破4500点但不会持续太久
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三在一份客户报告中称，对美联储创造美国经济软着陆机会，以及通过加息抑制高通胀的可能性的乐观情绪，可能在未来几个月将标普500指数推升至4500点上方。然而，他认为，今年晚些时候开始的经济放缓将阻止标普500指数重返2022年的历史高点。股市也可能在2023年晚些时候下跌，并在未来10年艰难回升。标普500指数周三上涨0.7%，收于4472.16点，为2022年4月8日以来的最高收盘点位，比2022年1月3日创下的4796.56点的纪录收盘点位仍低了约6.8%。道琼斯工业平均价格指数较2022年1月4日的创纪录收盘点位仍下跌约6.7%，纳斯达克综合指数较2021年11月19日的创纪录收盘点位下跌约13.3%。 Canavan说，如果美国经济陷入衰退，标普500指数可能会回落，“测试自去年10月以来反弹的50%回档位，目前是略低于4000点。” 根据道琼斯市场公司的数据，标普500指数在2022年10月12日创下3577.03点的一年低点。
金融界2023-07-14
光大证券：美国通胀步入平台期
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减少50万桶石油出口。因此，在预期美国经济“软着陆”的基础上，需求侧预计维持韧性，供给侧在OPEC+主导下大概率灵活调整，总体上预计油价维持区间震荡，下半年下跌空间较为有限，存在上涨风险。三是，从核心通胀角度看，6月环比回落指向房租等服务价格粘性下降，前期房地产和劳动力市场降温向通胀领域进一步传导。总体上看，有助于后续通胀数据回落，但通胀风险尚未完全消退。一则，住房价格延续回落趋势，但从绝对水平看，环比增速仍处在偏高水平。6月，主要居所租金和业主等价租金分别降至0.5%、0.4%，均高于2019年环比均值0.3%。同时，从领先指标，美国新签房租价格来看，仍在继续上涨，6月环比上涨0.4%，连续三个月低于季节性水平，表明租房市场降温，但仍维持韧性。二则，就业市场降温偏慢，时薪增速仍然较高。6月，受极端气候影响，美国新增非农就业人数回落，但失业率仍维持在3.6%的低位，时薪增速环比持平于上月的0.4%，仍处在偏高水平。表明美国就业市场中，需求端保持强劲，供给端有所减弱，劳动力市场依然存在较大缺口。（详见2023年7月9日外发报告《6月非农虽回落，美联储难转向》）三、通胀降温难改7月加息预期，但再度加息概率下降通胀数据发布后，市场预计7月仍大概率加息，但7月后再度加息预期下降。据CME FedWatch显示，通胀数据发布后，7月再度加息的概率依然高达92.4%，前一日93.0%；9月暂停加息的概率为78.8%，前一日为72.4%；11月暂停加息的概率为66.4%，前一日为53.7%；12月停止加息的概率为58.4%，前一日为51.5%。总体看，尽管通胀风险尚未完全消退，但6月服务价格粘性松动，有助于下半年核心通胀进一步回落，流动性紧缩预期开始修正。此前，受经济、就业数据超预期影响，市场提前计入下半年加息两次的紧缩预期，导致10年期美债利率一度大幅升至4%上方。而6月通胀数据发布后，指向核心通胀明显降温，租金等服务价格粘性松动，有助于下半年核心通胀进一步回落。因此，尽管7月加息预期难改，但此后进一步加息概率下降，市场开始押注加息周期的提前结束。受此影响，美股、大宗商品等风险资产价格全线上涨，美债利率、美元指数明显回落。四、风险提示美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。
金融界2023-07-13
疲弱CPI恐令美联储鹰派立场大大减弱！华尔街两大投行强烈看涨欧元/美元
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，“对我们来说，确认美国通胀减缓进程在经济软着陆的情况下进行，是今年剩余时间里最重要的宏观变量。” 野村证券也认为欧元将走强。该机构策略师Craig Chan、Jordan Rochester和Yusuke Miyairi在一份报告中写道，他们建议在9月底前做多欧元/美元，目标位为1.14。而此前的目标是到8月底达到1.12。 (欧元/美元走势图来源：彭博社) 野村策略师在报告中写道，2021年，不断上涨的能源价格推高通胀，并帮助美联储转向鹰派，从而支撑美元，“这一次，我们预计会发生相反的情况，即能源价格处于低位或下跌，通货膨胀趋势减弱，美联储的鹰派立场可能会大大减弱，明年可能会降息。” 野村证券资深G10外汇策略师Jordan Rochester表示，有关欧元区经济增长的悲观消息已经被消化，至于美国，通胀下行压力则越来越明显。美国公布6月消费者物价指数(CPI)持续降温，显示美联储今年可能只需要再加息一次，带动美元指数周三重挫至一年多低点。追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数周三大跌1.13%，至100.58，创去年4 月以来最低收市位，且单日跌幅为2月初以来最大。美元指数大跌之际，欧元/美元周三飙升1.14%至1.1131。美国周三公布的数据显示，美国6月CPI年率升幅从上个月的4%降至3%，低于预期的3.1%，上一次通胀率这么低是在2021年3月。美国6月核心CPI同比上升4.8%，涨幅低于预期的5.0%，创2021年底以来的最低水平。 Monex Europe外汇分析主管 Simon Harvey说道：“核心通胀数据走软，强化了我们的基本预期，也强化市场对美联储上次利率决议的初步解读，即美联储在这个周期只能再加息一次。” Harvey指出，通胀数据导致美元延续非农报告出炉后的下跌态势。美国利率期货显示，交易员多半预期美联储本月稍晚将加息25个基点，使利率达到5.25%-5.5%区间，但现在认为年底前再次加息的机率约为 25%，比美国CPI报告发布前的35%还要更低。有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称，6月美国通胀降至两年多来的最低水平，使美国人从物价上涨的痛苦时期中解脱出来，并增加美联储在本月可能的加息后停止加息的可能性。 B.Riley财富管理的首席市场策略分析师Art Hogan表示：“美国6月CPI整体和核心数据都低于预期，美联储正处于或接近本轮加息周期的尾声。” Hogan补充道：“即使美联储在本月底加息，那也可能是最后一次。显然，通胀正朝着正确的方向发展，这表明他们在遏制通胀的战斗中取得了重大进展。”
天马行空2023-07-13
基金经理火线解读：美元指数回落、政策否极泰来、空头盛极而衰，港股互联网有望从量变进入质变
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预期在2%左右，叠加3%的CPI，美国经济软着陆预期将抬升，市场将博弈7月是最后一次加息，带动全球风险资产投资偏好上升。 2、平台经济政策否极泰来，绿灯案例排队而来。7月平台经济政策端接连释放暖意，监管表态明确平台企业金融业务进入常态化监管并鼓励发展，结合之前平台经济在数据安全领域的规范治理事件落地，鼓励平台经济发展的典型性绿灯案例依然在政策面上值得期待，有助于提振互联网企业长期发展信心。 3、港股卖空成交比例超20%，做空势头盛极而衰。Wind数据显示，港股卖空交易占市场成交比例5月31日、5月3日接近20%，7月7日到达20%以上，港股做空势头盛极而衰。反弹抓手，弹性指数！关注港股互联网ETF！港股互联网ETF（513770）标的指数权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，备受南向资金青睐，经济复苏大势下经营业绩有望迎来回暖。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适合适当性评级C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-13
决策分析：就业数据“锁定”美联储7月加息市场聚焦下周重磅CPI数据以及大银行财报
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英国等中央银行持鹰派立场的影响下，全球经济软着陆的希望受到了抑制，7月份股市开始下滑。科技股一直是最热门的交易之一，受到人工智能的热捧，但美国银行的策略师表示，那些投资于该行业的投资者在加息引发的抛售中可能会措手不及。他们在一份报告中写道：“我们认为‘卖出最后一次加息’将对科技股造成最严重的影响。如果对人工智能的兴奋持续下去，目前在少数几家大型科技股中存在的“小泡沫”将在下半年发展成更大的泡沫。” 达拉斯联邦储备银行行长Lorie Logan在周四表示，通胀仍然过热，需要进一步收紧政策。其他地区的决策者也持有这种观点，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，仍然需要“努力”来控制通胀。本周，金价再次守住每盎司1,900美元上方的支撑位，并有望在本周结束时突破每盎司1,930美元的初始阻力位。外汇市场中，美元指数下跌0.776%至102.28，欧元兑美元上涨0.72%至1.0964美元。美元兑日元汇率上涨1.37%，至142.13美元，创两周高位，因10年期美国国债收益率升至4%以上，加剧了市场对日本可能干预汇市的担忧。下一个交易日焦点、风向标： 23:00英国至5月三个月ILO失业率英国5月失业率北约成员国的国家元首和政府首脑在立陶宛首都维尔纽斯会面日本、韩国、澳大利亚和新西兰领导人在北约峰会期间举行会晤 12:00英国央行行长贝利发表讲话 08:00克利夫兰联储主席梅斯特就经济和政策前景发表视频讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收高，收报1.0968，涨幅0.74%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0914，进一步阻力位于1.0941，关键阻力位于1.0981；汇价下行的初步支撑位于1.0846，进一步支撑位于1.0806，更关键支撑位于1.0778。英镑：英镑/美元收高，收报1.2837，涨幅0.77%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2789，进一步阻力位于1.2839，关键阻力位于1.2897；汇价下行的初步支撑位于1.2681，进一步支撑位于1.2623，更关键支撑位于1.2573。日元：美元/日元收低，收报142.06，跌幅1.38%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于144.665，进一步阻力位144.934，关键阻力位于145.166；汇价下行的初步支撑位于144.164，进一步支撑位于143.932，更关键支撑位于143.663。
一禾2023-07-08
太意外！非农仅增长20.9万，下周这份报告还有惊喜？美元“飞流直下”、黄金“一柱擎天”
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的就业机会逐渐减少，这是朝着人们渴望的经济软着陆迈出的一步。”“劳动力市场保持得很好，但并不火爆。” 加拿大蒙特利尔银行分析师Sal Guatieri评论称，总工作时间增加了0.4%，是五个月来最多的。然而，由于早些时候的疲软，第二季度的工作时间与第一季度基本持平，这意味着生产率可能需要一些提升，才能达到我们对第二季度实际GDP年化增长1.5%的预期。 Annex Wealth Management首席经济学家Brian?Jacobsen指出，就业增长仍然强劲，然而，令人担忧的是因经济原因而从事兼职工作的人数激增了45.2万。简单的就业人数统计掩盖了这类工作是否导致了实际工作时间增加。工作时间的增长速度比就业人数的增长要慢。Jacobsen认为，美国就业市场仍然强劲，但只是表面上看起来如此而已。分析师Edward Harrison表示，今天的非农就业报告显示就业岗位增加了20.9万个，这大概是债券市场所能得到的最好结果。失业率小幅下降至3.6%，虽然低于预期，但还不足以引起严重担忧。受此消息影响，债券价格上涨，尤其是在收益率曲线的腹部。用美国6个月和12个月的失业滚动平均值做了一个统计分析，可发现这个数字通常在衰退前触底，但有时在衰退开始时触底。本周期六个月低点为4月的580.8万人。从12个月的数据来看，4月份的数据也是586.1万。5月和6月这两个数字都有所上升。这些数据表明，下半年经济衰退即将来临。三菱日联分析师George Goncalves,称，美联储可能认为这是一份平衡的非农报告，更多地表明了劳动力市场的真实情况，就业趋势正在从今年早些时候的火热步伐中走软，而工资增长仍然火热。这不会影响7月的加息，但也不会让他们在下半年持更鹰派的态度。凯投宏观分析师Olivia Cross表示，加拿大6月份就业人数的激增表明，下周加拿大央行会议上的另一次加息“已成定局”，不过随着失业率也在上升，工资增长也在放缓，加拿大央行不需要将其政策利率提高到5%以上。Olivia指出，就业人数增加6万人，远高于预期的增加2万人，大幅扭转了5月份意外减少1.73万人的局面。她还指出，在大量移民涌入和劳动参与率上升的背景下，人口迅速增长，劳动力数量激增11.4万人，这又推动失业率上升0.2个百分点，达到5.4%。来自Apollo的Torsten Slok在一份报告中表示，家庭储蓄率高是美联储花了这么长时间才放缓经济增长的原因之一，但还有其他因素。其中包括企业在疫情期间延长了贷款期限，使它们不那么容易受到利率上升的影响。此外，较低的抵押贷款利率持有者将他们的房子留在市场之外，限制了供应，而政府的计划却在能源转型和制造业方面创造了繁荣。因此，预计美联储将继续脚踩“刹车”，直到他们看到经济更缓慢的增长和更低的通胀。加拿大蒙特利尔银行美国利率策略师Ben Jeffery表示，在本周早些时候公布的数据之后，市场可能已经为一份好于预期的非农就业报告做好了准备，不过我们得到了一份偏弱的就业报告。个人认为，这个数据本身还不够疲软，不足以真正改变美联储对7月会议的展望。下周三的CPI数据将最终敲定7月会发生什么，并且料将为9月的利率前景带来更大的变数。非农就业人数和私人就业人数增幅均为2020年12月以来最小，这表明，货币政策滞后影响的证据可能开始在劳动力市场数据中显现出来。安联首席经济顾问El-Erian表示，大多数人预计，尽管存在一些需要强调的问题，但美联储将在7月份加息；预计下周的CPI可能会相当低。
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夏洛特2023-07-07

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