元。然而，由于特朗普关税政策引发的宏观经济不确定性，公司拒绝提供二季度营收指引，导致盘后股价一度暴跌超15%。Snap首席财务官德里克·安德森在财报电话会上表示：“宏观经济的剧烈波动正在影响广告需求，我们选择谨慎应对。”公司一季度净亏损收窄至1.4亿美元，同比下降54%，调整后EBITDA利润大增137%至1.08亿美元，显示运营效率提升。Snap还将全年调整后经营费用目标下调至26.5亿至27亿美元，反映成本控制力度加大。 指标 Snap（2025年Q1） 分析师预期 营收（亿美元） 13.6 13.5 净亏损（亿美元） 1.4 1.8 调整后EBITDA（亿美元） 1.08 0.9 特朗普关税政策冲击广告业务 特朗普政府计划从5月起取消“低价值豁免”规则，对价值低于800美元的中国进口商品征收高达145%的关税，并对其他国家商品征收至少10%的关税。据彭博经济研究团队估算，美国当前有效关税税率已达23%，为一个多世纪最高水平。安德森表示，关税政策导致部分广告商大幅削减预算，尤其是依赖跨境电商的客户。特朗普近期在接受媒体采访时称：“关税将保护美国经济，但短期内企业需适应调整。”这一政策不仅推高企业成本，还可能削弱美国家庭消费能力，威胁占美国GDP约三分之二的消费市场，进而影响Snap广告业务的增长动能。 指标 特朗普关税政策 前政策（2024年） 中国商品关税 145% 0%（低于800美元免税） 其他国家关税 10% 0-3% 有效关税税率 23% 约10% Snapchat+订阅与用户增长 Snapchat主打“阅后即焚”的私密社交模式，其订阅服务Snapchat+一季度付费用户达1500万，同比增长59%，成为营收增长亮点。Snap月活跃用户增至9亿，接近10亿里程碑。公司通过AR滤镜、Spotlight短视频等功能吸引Z世代用户，与Meta的公共社交和Pinterest的购物灵感平台形成差异化竞争。Snap首席执行官埃文·斯皮格尔表示：“Snapchat+的增长证明用户对个性化、私密社交体验的需求持续上升。”然而，宏观经济压力可能延缓用户付费意愿的进一步提升。 指标 Snapchat（2025年Q1） Meta（Instagram） 月活跃用户（亿） 9 20 订阅用户增长 59% 无订阅模式 核心用户群 Z世代 全年龄段 直效广告驱动营收新高 Snap一季度广告主总数同比增长60%，直效广告（引导用户购买或访问网站的广告）占广告营收75%，创历史新高。这一模式因其明确的营销归因效果，深受广告主青睐。安德森表示：“直效广告的增长反映了我们在广告技术上的持续优化。”相较于Meta的广泛广告覆盖和Pinterest的高购买意图流量，Snap凭借高参与度的Z世代用户和AR技术占据独特优势。然而，关税引发的广告预算收缩可能削弱这一增长势头，尤其是在电商相关广告领域。 指标 Snap Pinterest 广告主增长 60% 约20% 直效广告占比 75% 50% 广告技术优势 AR滤镜 视觉搜索 编辑总结 Snap一季度营收超预期，Snapchat+订阅用户激增与直效广告的强劲表现凸显其在Z世代市场的竞争力。然而，特朗普关税政策引发的广告预算收缩迫使公司撤销营收指引，反映出宏观经济逆风对广告业务的深远影响。成本控制和亏损收窄显示运营韧性，但未来增长的不确定性加剧。关税政策对消费品、电商及广告行业的连锁反应值得持续关注。数据来源于企业财报及彭博经济研究报告。 名词解释 低价值豁免：美国针对价值低于800美元的进口商品免征关税的规则，主要惠及跨境电商。来源：美国海关政策说明。 直效广告：旨在引导用户执行具体行动（如购买或访问网站）的广告形式，易于衡量营销效果。来源：广告行业术语。 EBITDA：息税折旧及摊销前利润，衡量企业核心运营盈利能力。来源：财务报表通用术语。 2025年相关大事件 2025年4月29日：Snap发布一季度财报，营收超预期但因关税压力撤销二季度指引，盘后股价大跌15%。来源：企业财报。 2025年4月15日：特朗普政府宣布5月起取消“低价值豁免”，对中国商品征收145%关税，引发企业担忧。来源：政府公告。 2025年4月2日：特朗普政府启动“解放日”关税计划，对主要贸易伙伴商品征收广泛关税。来源：彭博报道。 2025年3月20日：彭博经济研究团队发布报告，预测美国有效关税税率达23%，为百年最高水平。来源：彭博经济研究。 2025年2月10日：Snap优化直效广告平台，广告主数量同比增长60%，推动营收增长。来源：企业公告。 专家点评 Laura Martin, Needham & Company分析师（2025年4月29日）：“Snap的直效广告和Snapchat+增长令人印象深刻，但关税政策对广告预算的冲击可能持续拖累其短期表现。”来源：Needham市场评论。 Brent Thill, Jefferies分析师（2025年4月29日）：“特朗普关税政策对Snap等广告驱动型企业的影响尤为显著，撤销指引反映了管理层的谨慎态度。”来源：Jefferies研究报告。 Youssef Squali, Truist Securities分析师（2025年4月29日）：“Snap在Z世代市场的独特定位是其核心优势，但宏观经济逆风可能延缓其用户和营收增长。”来源：Truist市场简讯。 Mark Mahaney, Evercore ISI分析师（2025年4月29日）：“Snap亏损收窄和成本控制显示运营韧性，但关税引发的广告需求波动将考验其增长战略。”来源：Evercore财报分析。 Justin Post, 摩根士丹利分析师（2025年4月29日）：“Snap的AR技术和直效广告模式在竞争中占据优势，但关税政策可能削弱电商客户的投放意愿。”来源：摩根士丹利市场观察。 来源：今日美股网lg...
北美站
