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债市早报：资金面仍宽松；债市走势有所分化，长债小幅走弱，中短债延续强势

价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月11日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行3bp至3.95%，10年期美债收益率下行1bp至4.08%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月11日，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至13bp；5/30年期美债收益率利差扩大4bp至51bp。 10月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.33%不变。 2. 欧债市场 10月11日，除英国10年期国债收益率下行1bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.27%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行2bp、3bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至10月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2024-10-12

11月降息预期摇摇欲坠，美债市场瑟瑟发抖

自上周五强劲的非农就业报告公布以来，美国国债市场遭遇了大幅抛售，因对美联储11月将再次降息50个基点的押注被抛弃。现在债券交易员正转向关键的通胀报告，以寻找有关美联储未来降息步伐的线索。虽然Action Economics的经济学家金·鲁珀特（Kim Rupert）预计该数据将“温

金融界2024-10-10

美国关键通胀数据发布在即债券交易员严阵以待

债券交易员开始押注美债市场将下滑，即将发布的关键通胀数据料为美联储货币政策路径提供进一步线索。上周晚些时候公布的就业数据推动债市走低，推高收益率，投资者下调了对美联储今年将不得不继续大幅降息以防止劳动力市场走弱的押注。如今对美国就业的担忧已经消退，注意力将转向消费者价格是否受控。通胀“应该会较为温和，所以应该不会有任何意外，”Action Economics经济学家Kim Rupert表示，“但这并不是说完全不会出人意料，很明显如果数据高于预期，可能会加剧非农就业报告发布后引发的看跌反应。” 彭博汇编的共识预期预计剔除食品和能源的消费者价格同比上涨3.2%。城堡证券利率交易全球主管Michael de Pass接受采访表示，如果周四的通胀报告符合这一预期，那么他预测的今年再降息25个基点是有可能的，因为通胀仍然远高于美联储2%的目标。 “我们最终处于这样一个境地 —— 通胀仍然具有粘性，高于目标水平，降息步伐相对于市场押注有所放缓，”de Pass说。互换交易员如今押注美联储今年至少再降息50基点的可能性不到100%，消化的降息幅度约为47个基点。在期权市场，新增头寸偏向于对冲这样一个情境，即美联储在11月会议上仅降息25基点，然后在12月按兵不动。周三公布的美联储9月会议纪要显示主席杰罗姆·鲍威尔在降息50个基点方面遭遇了一些阻力，因为他的同僚中不止一位更倾向于只降息25个基点。继连续五个月上涨后，本月迄今美国国债市场下跌了1.3%。这推动各期限美债收益率接近或升破4%，基准10年期国债收益率上周上涨近30个基点。除了CPI数据，市场还将消化周四规模220亿美元的30年期国债发行。市场对本周三发行的390亿美元10年期国债和周二发行的580亿美元3年期国债反响平平。自美联储于9月18日降息50基点以来，对政策敏感的2年期美债收益率一直在略高于0.5个百分点的区间内波动。该收益率于9月25日一度低至3.5%，在上周五交易员对强劲的就业数据作出反应之际一度触及4.02%的高点。 “意见是如此广泛而多样，以至于我们将再次看到市场对一两个数据点做出激进反应，”de Pass说，“我们将再次看到曲线前端出现相当大幅度的波动。”

金融界2024-10-10

降息效应下的市场狂欢？四季度大宗商品与全球资产前瞻

券价格上涨。因此，在美联储大幅降息后，美债市场有望迎来上涨行情。此外，其他国家的债券市场也可能受到美联储降息的影响而表现强劲。在四季度，如果全球经济复苏势头良好且通胀水平保持稳定，债券市场有望继续上涨；但如果经济复苏乏力或通胀水平上升，债券市场可能面临回调压力。外汇市场：美元贬值压力增加外汇市场受美联储降息的影响较大。降息导致美元贬值压力增加，从而推高其他货币相对于美元的汇率水平。美元的走势仍然取决于美联储接下来的政策选择。短期内，美元可能继续受到利率政策和经济数据的驱动。美元当前的疲软反映出市场对美联储政策的不确定性以及全球经济形势的复杂性。图3：美元指数走势图图片在四季度，如果全球经济复苏势头强劲且美国经济表现稳健，美元汇率可能保持稳定或略有升值；但如果美国经济出现衰退迹象或全球避险情绪升温，美元汇率可能面临贬值压力。三、结论与展望美联储大幅降息后，四季度大宗商品市场和全球各类资产的表现将受到多种因素的影响。从大宗商品市场来看，贵金属如黄金可能继续上涨但存在回调风险；有色金属和能源产品的走势将取决于全球经济复苏情况和供需关系等因素；农产品价格可能受到全球经济增长和贸易政策等因素的影响。从全球资产类别来看，股市和债市可能受益于流动性增加和信心提振；外汇市场将受到美元汇率变动的影响。展望未来，全球经济复苏势头和美联储货币政策的走向将是影响大宗商品市场和全球各类资产表现的关键因素。投资者应密切关注宏观经济数据和金融市场动态，以制定合理的投资策略和风险管理措施。同时，也需要认识到市场波动性和不确定性增加的风险，保持理性和谨慎的投资态度。 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$ $WTI原油主连 2411(CLmain)$

老虎证券2024-09-29

债市早报：央行同步实施降准降息；资金利率大幅下行，债市延续大幅走弱

价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月27日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行5bp至3.55%，10年期美债收益率下行4bp至3.75%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月27日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至20bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至60bp。 9月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.15%。 2. 欧债市场 9月27日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.14%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行4bp、2bp、3bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月27日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2024-09-29

债市早报：8月金融总量指标延续低位；资金面平稳均衡，债市延续强势

价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月13日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行7bp至3.57%，10年期美债收益率下行2bp至3.66%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月13日，2/10年期美债收益率利差扩大5bp至9bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至55bp。 9月13日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.08%。 2. 欧债市场 9月13日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.15%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、3bp、3bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月13日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2024-09-14

【直击亚市】毁灭了！CPI恐成美联储鹰派利器英伟达有大消息

个基点，可能会在11月实施这一行动。美债市场持稳，10年期国债收益率周三保持在3.67%。澳大利亚和新西兰的收益率略有上升。美元指数周三下跌后保持稳定。日本央行政策委员会委员Naoki Tamura的评论推动日元小幅上涨，他提到了将基准利率提高到至少1%的可能性。周三，另一位委员会成员Junko Nakagawa表示，只要经济表现符合预期，央行将继续调整政策，她的言论也推动日元走强。日本8月的生产者价格指数（PPI）低于预期。亚洲即将发布的其他数据包括香港的生产者价格、印度的通胀和工业生产，以及巴基斯坦的利率决定。投资者还对东南亚股票表现出新的兴趣，随着美联储政策转向，该地区股票成为基金经理青睐的交易对象。大宗商品方面，油价延续了周三的涨势，因飓风Francine袭击了美国墨西哥湾的关键产油区，促使交易者回补看跌押注。在8月美国CPI报告削弱市场对美联储下周大幅降息的预期后，金价小幅下跌，目前在2510美元附近企稳。今年以来，金价已上涨逾五分之一，对美联储将很快启动降息周期的预期日益增强，支撑了金价近期的走强。央行的强劲买盘和场外交易市场的强劲需求也推动了黄金的上涨。企业新闻方面，据知情人士透露，OpenAI正与投资者洽谈融资65亿美元，估值为1500亿美元。英伟达首席执行官黄仁勋表示，产品供应有限令一些客户感到沮丧，并加剧了紧张局势。

云涌2024-09-12

花旗等大行坚持本月降息50基点的预测他们即将面临最大考验

可能性的还是降息25基点。这种分歧导致美债市场在就业报告发布前后会出现剧烈震荡，上个月在逊于预期的数据公布后，市场一度失控。德意志银行美国利率研究主管Matthew Raskin表示，“一大不确定性似乎有望在本周末之前得到解决”。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将劳动力市场视为决定降息时机及步伐的关键因素。在周三疲软的职位空缺数据出炉后，市场对大幅降息的预期升温，周四早间公布的ADP数据也显示8月份私营行业就业增长低于预期。非农就业报告发布次日，美联储将进入例行的静默期。德意志银行表示，过去15年，美联储静默期开始时互换合约价格隐含的利率预期与真实的利率决定只相差3个基点。鉴于目前市场消化的降息幅度是34基点，如果非农数据清晰预示降息25或50基点，互换价格隐含的降息幅度可能收窄到28或扩大至47基点。 “就业报告、股市以及美联储的行动都存在很多不确定性，最后一个因素很大程度上取决于前两个因素” RJ O’Brien & Associates的衍生品经纪商Alex Manzara表示。标普500指数自7月底以来已三度跌逾2%。 Manzara表示，2年期美国国债期货期权的定价预示周五国债收益率可能上涨或下跌17基点。与此同时，TJM Institutional Services LLC的利率策略师David Robin表示，有担保隔夜融资利率期货对美联储降息50基点的信心更高．一年多来，外汇交易员在美国就业报告发布前从未像现在这么兴奋过。在关键的非农就业数据公布前夕，用于衡量美元兑主要贸易伙伴汇率走势的期权触及2023年3月以来最高水平。风险逆转数据显示美元弥漫看跌情绪。自从8月2日弱于预期的7月非农就业数据发布以后，花旗和摩根大通一直预测美联储在9月和11月均降息50基点，12月降息25基点。当时，摩根大通的经济学家甚至表示，美联储有“充分理由”在9月18日之前就采取行动，这将是自2020年3月以来首次在例行会议期以外降息。市场也认同了这种看法，在8月初金融市场大跌时，投资者预计年内将累计降息125基点。但后来，随着零售及申领失业救济数据的发布，这种预测开始转淡。互换市场目前预测今年年内将降息约110基点，但仍然反映出至少有一次幅度50基点的降息。花旗和摩根大通近期微调了观点，但没有调整利率预测。花旗表示，如果美国8月份失业率从4.3%降至4.2%，美联储可能只会降息25基点，除非就业增长情况疲软。而摩根大通指出，是否降息50基点部分取决于8月份就业报告。如果周五的数据未能锁定降息25基点或50基点，那么定于9月11日公布的8月消费者价格数据仍可提供指引。但Raskin表示，若这些都不能改变市场预期，决策者可能会打破沉默，主动暗示下一步的行动方向。 “他们不喜欢在政策会议上让市场措手不及，”他补充道。

金融界2024-09-06

美债市场押注一年内降息逾2%，注定要被本周非农横扫？

债券价格正在上涨，原因是市场预期美联储将很快开始以对抗衰退的速度降息，这带来了一种风险，即交易员可能再次低估了美国经济的实力。周二美债涨势延续，两年期美债收益率从4月底的逾5%降至3.85%左右。过去四个月的上涨是自2021年以来最长的连续上涨。此举是由于

金融界2024-09-05

美债市场押注一年内降息逾2% 注定要被本周非农横扫？

市场预期，美联储将在未来12个月内降息逾两个百分点，这将是自上世纪80年代以来除经济低迷时期外的最大降幅。第一个重大考验将于周五降临。

金色财经2024-09-04

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