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债市早报：中央经济工作会议在京举行：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策
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入债务重组支持协议；海外方面，10年期美债收益率上行4bp至3.48％，主要欧洲经济体10年期国债收益率继续大幅上行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【中央经济工作会议：推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长】12月15日-16日，中央经济工作会议在北京举行。会议强调，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。会议指出，着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。会议提出，有效防范化解重大经济金融风险，要确保房地产市场平稳发展，扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”各项工作，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。同时，要坚决依法打击违法犯罪行为，支持刚性和改善性住房需求。要坚持”房子是用来住的，不是用来炒的“定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。　　【证监会将于12月26日正式实施货银对付改革】中国证监会于今年初启动货银对付（DVP）改革，修订《证券登记结算管理办法》。目前，改革各项准备工作已全部就绪，将于12月26日正式实施。DVP是证券登记结算基础制度，是国际市场普遍采用的结算原则，用于防范证券和资金交收中的本金风险。本次改革遵循DVP原则的基本内涵，借鉴国际最佳实践，体现中国特色和阶段发展特征，按照市场化、法治化原则推进。改革保持投资者现有交易结算制度和习惯基本不变，通过打标识的方式建立证券交收与资金交收之间的关联，明确违约处置安排，对广大个人投资者没有影响。改革统筹发展与安全，有利于从制度上增强结算系统安全性，进一步吸引境外资金进入中国市场，扩大高水平制度型对外开放。证监会将指导中国证券登记结算有限责任公司（简称中国结算）切实做好DVP改革正式实施各项工作，保障改革平稳落地实施。与此同时，中国结算发布《关于货银对付改革正式实施并进入过渡期的通知》。　　【国家发改委：持续推进稳经济一揽子政策和接续措施落地见效】12月16日，国家发展改革委新闻发言人就当前经济社会发展有关情况答记者问，下一步，国家发改委将全面贯彻落实党的二十大精神，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作。我们将持续推进稳经济一揽子政策和接续措施落地见效，发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，进一步加快政策性开发性金融工具资金投放使用和基础设施项目建设，积极扩大有效投资，促进重点领域消费加快恢复发展，加大对中小微企业和个体工商户的支持力度，加快建设现代化产业体系，强化粮食、能源资源和产业链供应链安全保障，扎实做好重要民生商品保供稳价。我们将加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展的政策合力，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。　　【国家发改委：适时投放政府猪肉储备，在“两节”等重要时段加大投放力度】12月16日，国家发改委表示，元旦、春节是我国重要节日，也是居民消费旺季，做好重要民生商品保供稳价工作尤为重要。为保障“两节”期间重要民生商品量足价稳，国家发展改革委已提前作了一系列安排部署。其中提到，密切监测“两节”期间重要民生商品市场运行和价格变化，加强重点地区、重点品种市场监测，一旦发现苗头性问题，及时预警并研究提出解决措施；适时投放政府猪肉储备，在“两节”等重要时段加大投放力度。指导地方做好小包装粮油储备、北方冬春蔬菜储备，必要时投放市场。　　【刘国强：中央经济工作会议对货币政策的要求，可以概括为总量要够，结构要准】央行副行长刘国强12月17日在由中国国际经济交流中心举办的2022-2023中国经济年会上表示，中央经济工作会议对货币政策的要求，可以概括为总量要够，结构要准。刘国强指出，总量要够，就是货币政策的力度不能小于今年，需要的话还要进一步加力，除非经济增长和通货膨胀超出预期，这也是有可能的，届时中央还会适时作出部署。刘国强认为，当前我国仍然是少数保持正常货币政策的国家之一，货币政策的工具仍然比较充足，数量工具和价格工具都有空间，流动性管理的手段和经验比较丰富。总量要够，既包括更好满足实体经济的需要，也包括保持金融市场流动性合理充裕，资金价格维持合理弹性，不大起大落。刘国强进一步指出，投向要准，就是要持续加大对普惠小微科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。要继续落实好一系列结构性货币政策，效果好的可以酌情加力。对一些具有明确阶段性要求的政策，要及时评估，可以按时有序退出，也可以根据需要延长，或者让别的货币政策工具进行接续。　　【财政部副部长许宏才解读明年如何实施积极的财政政策】在12月17日中国国际经济交流中心举办的2022-2023年中国经济年会上，财政部副部长许宏才解读明年如何实施积极的财政政策。许宏才表示，加力主要体现在一是统筹财政收入、财政赤字、专项债券、调度资金等，保持适度支出强度，加强国家重大战略任务财力保障，持续推动财力下沉。二是合理安排赤字率和地方政府专项债券规模，适量扩大专项债券资金投向领域和用做资本金范围，今明两年持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减。三是持续增加中央对地方转移支付，做好困难群众失业人员动态建设和救助帮扶，兜牢兜实基层三保底线，为经济运行营造良好的基础环境。提效主要体现在一是完善减税退税降费政策，增强精准性和针对性。二是进一步优化财政支出机构，加大科技攻关、生态环保、基本民生、区域协调等重点领域投入，支持补短板、强弱项、固底板、扬优势，更直接、更有效地发挥积极财政政策作用。三是更好发挥财政资金引导与撬动作用，有效带动扩大全社会投资和促进消费。四是完善财政资金直达机制，深化预算绩效管理，提高财政资金使用效益和财政政策效能。五是持续创新和完善财政宏观调控，注重加强与就业、产业、科技、社会政策协调配合，形成高质量发展合力。　　（二）国际要闻　　【美国12月Markit综合PMI创2009年以来最低，制造业PMI逼平2020年来最低水平】12月16日公布的12月Markit美国PMI数据显示，当月服务业PMI初值降至44.4，创8月份以来新低，且连续六个月萎缩；综合PMI初值降至44.6，为2009年有数据记录以来最糟糕的表现之一，并且远低于预期，和其他主要经济体上涨的趋势背道而驰；制造业PMI初值降至46.2，为2020年5月以来最低。12月美国Markit服务业PMI初值44.4，低于市场预期范围45.5至47，低于11月的46.2和去年同期的57.6。这是该指数连续第六个月下降，并创下今年8月以来最低。分项来看，服务业收费指数从11月的54.6降至 54.5，创自2020年10月以来的最低读数；投入品价格较上月下降，创自2020年10月以来的最低读数。12月美国Markit制造业PMI初值为46.2，低于11月的47.7和去年同期的57.7，创下2020年以来的最低读数，也低于市场预期的47.8。分项来看，其中供应商交货时间指数从11月的50.5小幅上升至50.6，创2013年6月以来最高，也是该分项指标连续第二个月扩张。投入品价格指数较11月下降，并创下2020年7月以来的最低读数。　　【美联储“三把手”称劳动力市场紧张或“助燃”利率峰值】12月16日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示，虽然美国通胀显示出一些放缓迹象，但劳动力市场吃紧和其他因素可能会使价格压力升高，并促使高利率维持一段时间。威廉姆斯表示，“有明显迹象表明劳动力市场”和更广泛的经济供不应求。他预计明年通胀率将放缓至3％至3.5％的范围，但“真正的问题是如何让它一路下降”至2％：“我们将不得不做必要的事情，如有必要，终端利率可能会高于官员们在12月议息会议中的预测水平”。　　【欧元区12月制造业PMI初值为47.8，连续六个月低于荣枯线】12月16日，IHS Markit公布的数据显示，欧元区12月制造业PMI初值47.8，为连续6个月低于荣枯线，预期值和前值均为47.1。值得一提的是，虽然制造业活动继续萎缩，工厂产出连续第七个月下降，但生产下降速度有所放缓，表明与10月份的急剧下降相比，收缩步伐明显放缓。欧元区12月服务业PMI初值49.1，为连续第5个月低于荣枯线，但高于预期值和前值的48.5，这表明服务业活动的收缩步伐也有所放缓。欧元区12月综合PMI初值48.8，为连续第6个月处于荣枯线下方，但高于预期的47.9和前值的47.8。PMI结果表明，欧元区第四季度的整体表现将不及上一季度。另外，如果排除疫情期间的封锁时期，截至12月三个月PMI均值的表现表明，欧元区经济已经出现了自2013年以来最严重的收缩。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格继续收跌，NYMEX天然气价格转跌】12月16日，WTI 1月原油期货收跌1.82美元，跌幅2.39％，报74.29美元/桶，全周累计上涨4.60％；布伦特2月原油期货收跌2.17美元，跌幅2.67％，报79.04美元/桶，全周累涨3.86％。NYMEX 1月美国天然气期货价格收跌5.31％，报收6.600美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　12月16日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了410亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日净投放资金390亿元。上周央行公开市场全口径净投放1890亿元。　　（二）资金利率　　12月16日，银行间市场资金供给相对均衡，隔夜利率小幅下行：DR001下行0.62bps至1.214％，DR007上行24.79bps至1.733％，其他期限利率多数小幅上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　12月16日，现券期货窄幅震荡，银行间主要利率债长券持稳、中短券偏弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率下行0.18bp报2.9050％；10年期国开债活跃券220215收益率上行0.25bp报3.0475％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　12月16日，多数地产债成交价格相对稳定，6只债券成交价格偏离幅度超10％。其中，“20旭辉03”跌超12％，“21碧地01”跌超47％；“20远洋控股PPN001”涨超11％，“18远洋01”“21旭辉03”涨超12％，“20大连万达MTN004”涨超19％。　　12月16日，城投债成交价格整体稳定，仅“19黄岩绿色债”跌超19％。　　2. 信用债事件：　　建业地产：标普全球评级应建业地产股份有限公司要求，撤销了对该公司的“CCC-”长期发行人信用评级，撤销前评级位于负面信用影响观察名单之内。　　鸿坤伟业：公司公告称，“18鸿坤03”无法按期偿付本息。　　正荣地产：公司公告称，子公司郑州新荣桂置业有限公司被列为失信被执行人，执行标的合计金额352.87万元。　　富卫集团：公司公告称，FWDGRP 5.75 07/09/24要约已完成。　　德信中国：公司发布美元债要约进展，超75％持有人已加入债务重组支持协议。　　泛海控股：公司公告称，公司旧金山项目新投资人引入未取得进展，计划解散基金。　　泛海控股：公司公告称，2022年12月14日，公司收到北京金融法院送达的诉讼材料，中国农业发展银行北京市西三环支行以金融借款合同纠纷为由，将公司控股子公司北京星火房地产开发有限责任公司、武汉中央商务区股份有限公司、公司诉至法院。2020年6月，星火公司向农发行申请17.86亿元融资，公司、星火公司、武汉公司均为上述融资提供了担保。现农发行认为星火公司未按照借款合同约定归还贷款，将星火公司、武汉公司及公司诉至法院。　　云城置业：公司发布重大资产重组进展，通过公开挂牌方式出售14家企业股权，具体为昆明城海100％股权、西安东智100％股权、海南天联华75％股权、海南天利发展75％股权、云城尊龙74％股权、台州银泰70％股权、杭州西溪70％股权、杭州萧山67％股权、东方柏丰51％股权、陕西秦汉新城51％股权、西安海荣实业51％股权、西安海荣青东村51％股权、云尚发展51％股权、宁波奉化70％股权。关联方云南康旅16.3亿元收购公司13家子公司。　　临沂矿业：公司公告称，拟将陕西永明煤矿51％股权无偿划转至山东能源集团西北矿业。　　山东航空：联合资信公告，决定将山东航空主体及“20山东航空MTN001”的信用等级继续列入评级观察名单。　　中方财团控股：公司公告称，拟于12月29日召开“GC财团03”持有人会议，审议调整募集资金用途议案。　　环球医疗：公司公告称，附属公司环球租赁拟15.87亿元出售其对承租人享有的未到期债权及其他一切权利。　　武汉天盈投资：据金元证券公告，武汉天盈投资集团有限公司发行债券“20天盈03”2022年第二次债券持有人会议已于2022年12月14日召开，审议通过议案1：《关于豁免本期债券持有人会议现场召开方式、通知期限、临时提案提交期限的议案》及议案2：《关于给予“20天盈03”利息支付宽限期1年的议案》。　　远洋集团：远洋集团控股联合远洋服务披露交易公告，拟出售成都远洋太古里项目的50％权益予太古地产。估计远洋集团控股集团将确认第一期交易的亏损约人民币2.49亿元；第二期交易的收益约人民币5700万元；第三期交易的收益约人民币15.79亿元，导致合并交易整体产生净收益约人民币13.87亿元。另据上交所披露，申港证券-远洋集团三号资产支持专项计划审核获通过，品种为ABS，拟发行金额13.03亿元，原始权益人为北京锦澈企业管理咨询有限公司。　　中国铁建：公司公告称，拟引入中银资产、建信投资、工银投资、交银投资4家投资合计出资人民币100亿元对中铁十四局、中铁十八局、中铁二十局、中铁城建进行增资，实施市场化债转股。2022年12月16日，投资者分别与中国铁建及各标的公司签署关于投资者投资该等标的公司的《投资协议》，约定由投资者以现金对标的公司进行增资，增资金额合计人民币100亿元，标的公司以所获增资款用于偿还标的公司以银行贷款为主的债务。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体收跌】 12月16日，权益市场主要股指整体弱势，上证指数低开后虽然盘中出现翻红，但反弹动力不足，最终收跌0.02％，深证成指、创业板指低开低走、弱势震荡，分别下跌0.56％和1.06％。行业板块分化明显，刘鹤讲话对明年中国经济整体性好转极有信心，并强调房地产是国民经济支柱产业，正在考虑新的举措努力改善行业资产负债状况，推动房地产行业相关股指大幅走强，同时特效药及退烧药等医药行业再度走强，当日建筑材料、房地产、医药生物、银行、钢铁等行业申万一级指数涨超1％；而计算机、有色金属、电力设备等行业指数跌幅近2％，调整幅度明显。　　【转债市场指数缩量下跌】12月16日，转债市场主要指数集体走弱，上证转债、中证转债、深证转债分别下跌0.59％、0.40％、0.98％。转债市场当日成交额跌至496.90亿元，较前一交易日减少9.30亿元。当日近九成转债个券下跌，462只个券中59只上涨，402只下跌，1只持平。当日，新上市共同转债开盘触及30％临停机制，复牌后再度大幅拉升，最终收涨57.30％，大幅领先市场，新上市新化转债收涨20.80％，仅次于共同转债，此外存量个券中贵广转债大涨11.02％，明显领先其他个券；当日多数个券大幅调整，14只个券跌幅超过5％，其中万顺转债、万顺转2、美联转债等跌幅明显靠前。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　12月16日，华亚转债开启申购，共同转债、新化转债上市。　　12月16日，道氏技术、浙矿股份发行可转债申请获深交所上市委审核通过，和邦生物发行可转债申请获证监会受理，腾龙股份拟发行可转债募资不超过6亿元，凯盛新材拟发行可转债募资不超过6.5亿元。　　12月16日，大丰转债公告不下修转股价格，且在未来三个月内（2022年12月19日至2023年3月18日）如再次触及向下修正条款，亦不提出向下修正方案。　　12月16日，苏试转债拟于2023年1月13日全部提前赎回。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月16日，各期限美债收益率普遍走势分化，中短端利率普遍下行，长端利率普遍上行。其中，2年期美债收益率下行6bp至4.17％，10年期美债收益率则上行4bp至3.48％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月16日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄10bp至69bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至8bp。　　12月16日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.13％。　　2. 欧债市场：　　12月16日，继续受欧央行加息、后续加息预期强化影响，主要欧洲经济体10年期国债收益率继续大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行7bp至2.16％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行8bp、15bp、9bp和9bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月16日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理
金融界2022-12-19
一切美好憧憬，从疫情达峰后开始
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低资金成本环境；（2）预计2023H1美债收益率上行动力不足，难以对国内流动性产生实质性冲击；（3）期间，一方面，M1增速将有望向M2增速收敛；另一方面，短融将继续高位明显回落，意味着期间A股实际流动性将明显改善。我们维持：静待国内“新增疫情达峰”后，“春季躁动”开启时，便是A股“变盘”之际的核心判断。　　2、基于美国通胀分项拆解，挖掘其高企之谜　　当前美国通胀回落主要受商品CPI放缓影响。商品CPI包括：能源、食品及核心商品，均趋于下行。展望2023H1核心服务价格上行叠加美国经济韧性或对美国高通胀形成支撑。据观察美国粘性CPI指标和通胀扩散指标均指向：美国通胀高企或有支撑。究其原因，美国核心服务CPI仍处于上行通道，且占美国CPI权重高达57％。一方面，虽然核心商品、食品、能源通胀等分项或继续拖累美国通胀下行；但美国经济尚具备韧性，叠加商品CPI权重较低，拖累程度或较为有限。另一方面，核心服务价格趋于上行且权重较大，则将导致美国通胀或在较长时间内处于较高水平。具体逻辑：（1）居民消费能力与意愿均处于高位，且消费重心已转向服务，核心服务价格受到明显支撑；（2）从房价领先于CPI分项的历史规律来看，预计2023H2才会见到CPI租金分项的见顶回落。　　3、静待美国经济实质性衰退，促海外资金回流A股　　美联储“鹰派”力度或超预期，2023年美国经济衰退概率进一步加大。我们预期2023H2美国经济或出现实质性衰退，表现为产能利用率或明显下降、失业率明显抬升等。届时，中美利差有望明显扩张，吸引更多海外资金回流A股。　　配置建议：（一）在消费能力尚未回升之前，成长风格或将是市场主线，包括：（1）高端制造：机械自动化、电力设备（储能>光伏）和新能源汽车（整车、电池、能源金属）。（2）既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机、半导体（设备&材料）、军工。（二）静待消费能力回升，或开启消费风格趋势性机会，包括：（1）服务消费：美容护理、社会服务、房地产服务及互联网电商；（2）食品饮料、家用电器。（三）券商布局正当时。（四）重视大周期趋势，看好黄金和船舶。　　风险提示：国内疫情达峰被拖延、美联储超预期加息、俄乌冲突升级。
金融界2022-12-19
格上宏观周报：中美重要数据出炉，有何关注点？
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派。议息会议后，三大股指均走弱，十年期美债收益率上行3bp至3.50%，美元指数小幅走强。新闻五：11月的经济数据出炉，怎样理解？中国 11月份，社会消费品零售总额同比增长-5.9% ，预期-3.7% ，前值-0.5% ，较10 月下降 5.4个百分点。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，预期3.6%，前值5%，较10月份下降2.8个百分点。中国1-11月固定资产投资5.3%，预期5.6%，前值5.8%，较1-10月下降0.5个百分点，不及市场预期；其中，11月房地产开发投资同比增长-19.9%，较前值下降3.9个百分点，商品房销售面积同比增长-33.3%，较前值下降10.1个百分点，商品房销售额同比增长-32.2%，较前值下降8.5个百分点；11月制造业投资同比增长6.2%，较前值下降0.7%；基建投资同比增长10.6 %，较10 月回升0.8 % 。东海观察认为，目前需求端，国内经济短期由于疫情以及房地产市场持续疲弱，整体需求较弱；但是国内疫情防控优化措施落实落细，稳经济各项措施显效，稳地产政策加码出台，经济预期有所回升；且基建投资持续较好，对需求端预期整体较好。供给端，短期由于疫情影响工厂开工，工业生产放缓，整体供应端有所下降。短期国内商品供需端双弱，但是疫情防控优化以及地产支持政策持续加码出台，需求预期较好，内需型大宗商品短期有一定的支撑。此外由于美国通胀超预期回落，美联储加息预期有所放缓，美元持续偏弱运行，短期对有色、贵金属等外需型商品有一定的支撑。中信建投认为，11 月内外需共振走弱，触发政策加快调整11 月各类经济金融数据全面走弱。受疫情规模扩大、市场需求不振等因素影响，生产端工业、服务业双双回落，需求端投资、消费、出口全面走弱，社融、信贷同比少增，物价数据也相对疲弱，失业率再度攀升，就业压力增大。稳增长诉求提升，政策加快调整，经济将逐步复苏。当前疫情和地产是拖累经济的两大关键因素。 5、下周重要事件 1）中国：一年期和五年期LPR数据； 2）美国：PCE物价指数数据； 3）欧盟：欧洲央行副行长讲话。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-12-18
防御型板块仍是股市中王中之王
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上周下跌2.72%。尽管 10 年期美债收益率年底仍将上涨 200 个基点，但它们在第四季度下跌了 32 个基点，这将是自2020 年初以来的最大季度跌幅。基准 10 年期美债收益率周五为3.488%。衡量市场波动短期预期的VIX指数周五为22.62。消费者价格指数周二公布的11月份美国消费者价格指数显示，较10月份仅上涨0.1%，较去年同期上涨7.1%，分别低于预期的0.3%和7.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 6%，而预期分别为 0.3% 和 6.1%。通胀报告还显示，11 月 1 个月的年化通胀率从 10 月份的 3.6% 降至 2.4%。与此同时，3 个月年化核心通胀率现已降至 4.2%，而上个月为 5.6%。零售数据 11 月份的零售额与10月份相比下降了 0.6%，比道琼斯估计的下降 0.3% 还要糟糕，是自2021年12月份以来的最大降幅。11月份零售额同比上涨6.5%。销售几乎普遍疲软表明借贷成本上升和即将到来的经济衰退威胁正在损害家庭支出。在周四上午公布的一轮经济数据大多令人失望之后，股市大幅下跌。道琼斯工业平均指数早盘下跌近 500 点。分析与展望本周股市本周发布了关键的通胀数据和美联储加息决策。周二的数据显示，11 月物价涨幅低于预期，这是一直困扰经济的失控通胀开始缓和的最新迹象。股市最初飙升，与道琼斯工业平均指数挂钩的期货最初上涨超过 800 点，随后略有回落。与此同时，美联储开始了为期两天的政策会议。周三，美联储如市场预期加息了0.5个百分点，但明确表示将继续提高利率，在更长时间内保持较高水平。投资者对此做出负面反应，主要股指触及盘中低点。周四，数据显示 11 月零售额降幅超过预期，说明美国零售业在黑色星期五的表现并不尽人意，尽管劳动力市场依然强劲。这引发了人们对美联储加息正在使经济将在明年陷入衰退的担忧。标准普尔 500 指数和纳斯达克指数创下六周来最大百分比跌幅，道琼斯工业平均指数周四创下三个月来最大单日跌幅。周五，股票期权、股指期货和指数期权合约在当天晚些时候同时到期，导致整个交易时段的波动。标普500指数和纳指周五分别下跌了1.11%和0.97%，道指下跌了0.85%。美联储与市场预期一致，美联储周三将基准利率上调了0.5%，使其达到 4.25% 至 4.5% 的目标区间，为 15 年来的最高水平。随着利率上升，有迹象表明官员们预计明年将保持较高利率，最早到2023年底才会降息，预计联邦基金利率将在明年达到 5.1% 的中值水平，高于 9 月底 4.6% 的预期。不过，货币市场押注显示明年至少加息两次，每次 25 个基点，到年中最终利率将达到 4.9% 左右，然后到 2023 年底降至 4.4% 左右。美联储与市场的预期有所不同。美国11月份通胀连续第二个月低于预期，市场认为，如果这种下降趋势持续下去，美联储将放慢加息步伐，很可能在明年上半年暂停加息，因为过度的加息会导致经济严重衰退。通货膨胀源于至少三个因素的共同作用：大流行期间对商品的过度需求造成了严重的供应链问题，俄乌军事冲突恰逢能源价格飙升，以及数万亿美元的货币和财政刺激措施造成了供过于求。尽管最近一些经济数据显示通胀正在放缓，但所有这些数据仍远高于美联储 2% 的目标，说明与通胀的斗争还有很长的路要走。官员们强调需要看到通胀持续下降，并警告不要过分依赖短短几个月的趋势。经济衰退和股市走向美联储将在一段时间内保持鹰派立场，有78%的可能性导致明年经济衰退。而且企业盈利才刚刚开始受到紧缩货币政策的影响。似乎不可避免地会看到每股收益预测大幅下调，从而导致整个股市在2023年第一季度出现大波动。美联储预计，到 2023 年底，借贷成本将至少再增加 75 个基点，失业率将上升，经济增长将近乎停滞。加拿大本周市场回顾本周五S＆P / TSX综合指数以19443.28收盘，较上周下跌2.53%。因市场评估全球主要央行加息的影响，周五油价下跌近 3%，但由于供应中断担忧和中国需求复苏的希望，本周油价仍上涨。本周五，伦敦布伦特 2月原油期货为79.07美元/桶。周五1加元兑0.7301美元；1加元兑5.0907人民币。经济数据加拿大统计局表示，10 月份批发销售额增长 2.1% 至 834 亿加元，这得益于杂货、建筑材料和用品以及个人和家庭用品子行业的增长。10 月份的整体销售额增长了 0.9%。分析与展望由于本周主要央行的鹰派评论加剧了人们对全球经济衰退的担忧，加拿大主要股指暴跌。该指数周四录得一个多月以来的最大单日跌幅，受到科技股和材料股拖累，因欧盟、美国和英国央行的鹰派前景引发全球抛售。周五，大宗商品相关股票拖累该指数。房地产市场加拿大抵押贷款和住房公司表示，与 10 月份相比，11 月份的年度房屋开工率下降了 0.2%，因为城市独立屋开工率的下降抵消了多单元城市住宅的开工率。根据加拿大房地产协会的数据，11 月份加拿大房屋销售量较 10 月份下降 3.3%，抹去了10月份的涨幅，今年整体呈下跌趋势。中国大陆和香港本周市场回顾本周五上证指数3167.86收盘，较上周下跌1.22%。沪深300指数以3954.23收盘，较上周下跌1.1%。恒生指数以19450.67收盘，较上周下跌2.26%。本周五1美元兑6.9733人民币。经济数据 11月经济数据再次探底，低于市场预期。受疫情影响，工业增加值同比2.2%，低于前值的5.0%；社零同比-5.9%，低于前值的-0.5%；服务业生产指数同比-1.9%，低于前值的0.1%；固定资产投资同比0.7%，低于前值的4.3%；出口同比-8.7%，低于前值的-0.3%；地产销售同比为-33.3%，低于前值的-23.2%。其中工业和消费数据基本上回落至4-5月之后的最低；出口和投资创年内新低。分析与展望连续六周上升后，A股动能减弱，上证指数全周跌逾1%。同时本周多项经济数据疲弱以及美联储议息会议也令市场态度谨慎，投资者进入观望模式，等待新的催化剂。据新华社报道，中国国务院副总理刘鹤周四表示，明年中国经济将复苏，并正在考虑采取新措施支持房地产市场。业内人士表示，随着信贷、债券、股权“三箭”相继发力，帮助缓解地产行业的流动性紧缩。在承诺为房地产行业提供更多支持并提振经济后，香港股市上涨。另外，美国和中国即将达成一项协议，允许美国会计监管机构前往香港检查在美上市中国公司的审计记录，缓和了退市压力。尽管如此，恒生指数周线下滑2.26%，结束了连续两周的涨势。在疫情后重新开放的乐观情绪推动下，该指数自 10 月份的最低点以来已上涨 32.4%，帮助香港股市收复了超过 1 万亿美元的价值。包括 Laura Wang 在内的摩根士丹利分析师周五在一份研究报告中表示：“我们认为市场尚未完全消化疫情后重新开放和其他积极催化剂的潜在影响。我们重申增持中国股票的立场，并从这里看到进一步的上涨空间。” 国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以27527.12收盘，较上周下跌1.34%。本周五，德国DAX 30指数以13893.07收盘，较上周下跌3.32%。本周五，英国FTSE 100指数以7332.12收盘，较上周下跌1.93%。分析与展望两个交易日的大幅下跌使泛欧STOXX 500指数跌至近五周低点，因投资者在消化全球主要央行的加息决定。除银行外，所有板块均下跌，其中电信行业领跌。英国央行和欧洲央行分别将关键利率上调 50 个基点，并表示延长加息周期以抑制不断上升的通胀。这是欧洲央行自今年7月以来的第四次加息。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，预计在一段时间内会加息 50 个基点，欧洲央行还没有“转向”。 11 月份欧元区通胀率小幅下降至年率 10%，引发市场猜测欧洲央行可能会放弃与物价飙升的斗争，最近几周的市场因预期通胀和利率到达峰值而大幅上涨。但现在看来，投资者将因为欧洲央行保持鹰派而对市场重新定价。瑞士央行行长 Thomas Jordan 在加息 50 个基点后也发表了看法，称现在就通货膨胀已触顶下跌还为时过早。宣布加息后，政府债券市场遭受重创。债券价格下滑，对利率敏感的两年期德国债券收益率周四飙升 24 个基点，这是自 2008 年以来的最大单日涨幅。德国基准国债收益率今年也上涨了 200 个基点，但比 10 月份创下的 2.5% 的多年高点低近 50 个基点。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。
汉邦金融2022-12-18
十一月议息会议跟踪
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次 75BP 降至 50BP，10年期美债收益率亦见顶回落。2023年美国经济衰退风险不低，美相关部门将成为唯一的救命稻草。将所有鹰派信号集中在今年，给明年预留更多宽松可能是最佳选择。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-12-16
债市早报：11月宏观经济数据走弱，12月MLF加量平价续作
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，转债个券多数反弹；海外方面，10年期美债收益率下行5bp至3.44％，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【疫情扰动加剧，11月宏观经济数据走弱】国家统计局12月15日公布数据显示，11月规模以上工业增加值同比实际增长2.2％，增速较上月回落2.8个百分点；11月社会消费品零售总额同比下降5.9％，降幅较上月扩大5.4个百分点；1-11月全国固定资产投资同比增长5.3％，增速较前值回落0.5个百分点。　　点评：整体上看，当前处于疫情防控政策调整的初期阶段，11月宏观数据普遍回落并不意外，且整体并未脱离修复轨道。其中，疫情扰动带动需求下行，11月工业增加值同比增速进一步放缓，但与今年4-5月上一轮疫情高峰期相比，本轮疫情对工业生产的冲击相对较弱。11月疫情对消费扰动明显，社零同比降幅走阔。投资方面，11月基建投资全面提速，保持两位数高增，在一定程度上对冲房地产投资下滑影响，带动整体投资增速保持较强韧性，在稳定经济大盘中的作用进一步增强。　　【12月MLF加量平价续作】12月15日，央行开展6500亿元MLF操作，本月MLF到期量为5000亿元；本月MLF操作利率为2.75％，上月为2.75％。　　点评：12月央行在MLF大额到期背景下实施加量续作，再加上通过其它方式加量投放中长期流动性，首先有助于控制市场利率上行势头，引导资金面继续处于较为宽松的状态，即DROO7低于央行7天期逆回购利率、1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率低于1年期MLF利率。这将有效稳定市场预期，有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。其次，当前央行以各种方式较大规模向市场投放中长期流动性，会直接提升银行信贷投放能力，扭转10月和11月新增人民币贷款同比少增势头，以宽信用助力稳增长。　　【11月城镇调查失业率升至控制目标以上】国家统计局12月15日公布数据显示，11月城镇调查失业率为5.7％，较上月增加提升0.2个百分点，高于今年5.5％的控制目标。1-11月平均值为5.6％，也高于今年控制目标0.1个百分点。11月16-24岁青年失业率为17.1％，较上月下降0.8个百分点。　　点评：11月城镇调查失业率上行并超出控制目标，是近期经济下行压力加大的一个直接体现。可以看到，11月央行降准措施出台，政策面稳增长力度加大，与此直接相关。预计后期保就业政策加码空间较大，就业形势整体可控。另外，11月16-24岁青年失业率仍处于明显偏高水平。这表明当前结构性失业现象比较严重，后期通过行业政策调整，强化对青年农民工、大学生就业支持的迫切性较高。　　【国家发改委发布《“十四五”扩大内需战略实施方案》】国家发改委12月15日发布《“十四五”扩大内需战略实施方案》。实施方案针对制约扩大内需的主要因素，围绕“十四五”时期实施扩大内需战略主要目标，明确了重点任务和重要举措。方案明确，“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标是：促进消费投资，内需规模实现新突破；完善分配格局，内需潜能不断释放；提升供给质量，国内需求得到更好满足；完善市场体系，激发内需取得明显成效；畅通经济循环，内需发展效率持续提升。方案对标对表《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提出八方面重点任务，包括全面促进消费，加快消费提质升级；优化投资结构，拓展投资空间；推动城乡区域协调发展，释放内需潜能；提高供给质量，带动需求更好实现；健全现代市场和流通体系，促进产需有机衔接；深化改革开放，增强内需发展动力；扎实推动共同富裕，厚植内需发展潜力；提升安全保障能力，夯实内需发展基础。　　【刘鹤：对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心】12月15日，国务院副总理刘鹤在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞。刘鹤强调，贸易投资合作是中欧之间最紧密的利益纽带。中方愿与欧方积极拓展在经贸、绿色、数字、金融、科技等领域合作，共同维护以世贸组织为核心的多边贸易体制。今年7月第九次中欧经贸高层对话成功举行，在诸多领域达成重要共识，双方正在共同积极推动落实，力争抓住机会取得更多实实在在的成果。中欧投资协定历时7年完成谈判，成果来之不易，相信双方有足够的智慧找到继续推进的办法。刘鹤指出，对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。　　【央行发布《11月份境外机构投资银行间债券市场简报》】12月15日，央行发布数据显示，截至11月末，境外机构持有银行间市场债券3.33万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7％。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.27万亿元，占比68.2％；其次是政策性金融债，托管量为0.75万亿元，占比22.6％。11月份，新增8家境外机构主体进入银行间债券市场。截至11月末，共有1071家境外机构主体入市。11月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.25万亿元，日均交易量约为570亿元。　　（二）国际要闻　　【欧央行放缓加息步伐至50基点，行长拉加德表态鹰派】12月15日，欧洲央行公布最新政策决议，如期放缓加息步伐，将三大主要利率均上调50个基点。加息后，欧洲央行边际贷款利率为2.75％，主要再融资利率为2.5％，存款便利利率为2％，达2008年12月以来最高。欧洲央行表示，预计将进一步加息，未来的利率路径将取决于数据，利率需要有足够的限制性（2％以上为限制性水平）。同时指出，将于明年3月以审慎有度、可预测的步伐启动量化紧缩。欧洲央行一方面下调经济增长预测，预计由于能源危机、高度不确定性、全球经济活动减弱和融资条件收紧，欧元区经济可能在2022年四季度和2023年一季度陷入萎缩，并且预计在近期的萎缩后，经济将恢复增长；另一方面上调CPI增速预期，预计到2025年通胀将会回归到2％的目标区间。对于近期有所下降的通胀，欧洲央行认为，通胀下降主要是能源价格通胀降低所致。具体看，预计2022年GDP增速为3.4％，此前预计为3.1％；预计2023年GDP增速为0.5％，此前预计为0.9％；预计2024年GDP增速为1.9％，此前预计为1.9％；预计2025年GDP增速为1.8％。预计2022年CPI增速为8.4％，此前预计为8.1％；预计2023年CPI增速为6.3％，此前预计为5.5％；预计2024年CPI为增速为3.4％，此前预计为2.3％；预计2025年CPI增速为2.3％。欧洲央行行长拉加德在会后的新闻发布会上“鹰歌嘹亮”，称通胀仍有上行风险，需要为降低通胀进一步加息。她表示：“相比美联储，我们覆盖面更大，有更长的道路要走”。她认为，欧央行需要采取的行动超过市场定价体现的预期水平，预计未来还需不止一次加息50个基点。预计明年2月再度加息50个基点，此后可能再有两次各50个基点的加息。　　【美国11月零售销售环比下滑0.6％，创一年来最大降幅】12月15日，美国商务部公布的数据显示，美国11月零售销售环比为-0.6％，低于市场预期的-0.2％，前值为1.3％，环比增速创去年12月以来最小纪录。扣除汽车和汽油后，11月核心零售销售环比为-0.2％，低于市场预期的0.2％，前值为0.9％，为今年3月以来首次下降。相关零售数据都没有经过通胀调整。细分来看，13个零售类别中有8个类别零售均出现不同程度的下滑。其中，家具店、汽车及零部件经销商、建材零售环比降幅均超过了2％，电子产品零售环比下降1.5％，加油站零售环比下降0.1％。另外，食品饮料零售环比增长了0.8％，医疗及个人护理零售环比增长了0.7％。从零售数据结果来看，虽然零售商在感恩节后的黑色星期五和网络星期一的打折吸引了创纪录的消费者参与，但高通胀阴霾持续笼罩下，美国家庭的消费能力大打折扣，不得不削减不必要的支出。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格转跌，NYMEX天然气价格大幅收涨】12月15日，WTI 1月原油期货收跌1.17美元，跌幅1.51％，报76.11美元/桶；布伦特2月原油期货收跌1.49美元，跌幅1.80％，报81.21美元/桶。NYMEX 1月美国天然气期货价格涨8.39％，报收6.970美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　12月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展了6500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75％、2.0％。Wind数据显示，当日有5000亿元MLF和20亿元逆回购到期，因此当日央行公开市场净投放资金1500亿元。　　（二）资金利率　　12月15日，MLF加量续做，银行间市场资金供给有所改善，但进入税期隔夜利率小幅上行：DR001上行2.88bps至1.220％，DR007下行19.10bps至1.485％，其他期限利率多数小幅上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　12月15日，现券期货整体震荡偏弱，银行间主要利率债收益率多数上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率上行2.75bp报2.9150％；10年期国开债活跃券220215收益率上行2.75bp报3.0500％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　12月15日，多数地产债成交价格相对稳定，9只债券成交价格偏离幅度超10％。其中，“20时代05”跌超13％，“19金科03”跌超14％，“20宝龙04”跌36％，“19中骏01”跌超38％，“21碧地01”跌超51％，“21金科03”跌超68％；“20宝龙MTN001”涨超10％，“金科优01”涨超17％，“20沪世茂MTN001”涨超22％。　　2. 信用债事件：　　金科股份：公司公告称，根据“20金科地产MTN001”、“20金科地产MTN002”2022年第一次持有人会议，同意调整上述债券本息兑付安排并增加担保措施。具体担保条件为：发行人以“宜昌云玺台项目”的项目公司宜昌金宏房地产开发有限公司49％的股权、“南昌博翠天下项目”的项目公司江西中农房投资置业有限公司33％的股权以及前述股权对应的全部收益为“20金科地产MTN001”、“20金科地产MTN002”提供质押担保。上述债券已完成股权质押手续的办理，并取得《股权出质设立登记通知书》。　　旭辉永升：公司公告称，控股股东Elite Force与J.P. Morgan Securities （Asia Pacific） Limited及海通国际证券有限公司订立在二级市场上大宗交易方式的配售协议，拟出售9000万股股份筹资4.37亿港元。　　徐州高新技术产业：东吴证券公告称，“16徐州高新债”2022年第一次债券持有人会议已召开，会议审议通过了《关于提前偿还2016年徐州高新技术产业开发区国有资产经营有限公司公司债券的议案》。据议案内容，发行人拟于2022年12月30日提前偿还本期债券，加计每张债券0.2元的额外补偿。　　新创建集团：公司公告称，有关以现金购买由发行人CELESTIAL DYNASTY LIMITED发行及由该公司无条件及不可撤回担保的6.5亿美元于2029年到期的4.25％有担保优先票据，收购要约已于2022年12月13日下午5时正（欧洲中部时间）届满，最终接纳金额9230.1万美元，占票据未偿还本金总额3.36亿美元约27.47％。　　隆利科技：公司公告称，拟使用不超过5,000 万元的闲置募集资金暂时补充流动资金。　　南通二建：公司公告称，票据逾期触发了“20南通二建MTN001” 投资者保护机制的应急事件，现公司将采取以下措施筹集“20南通二建MTN001”本息兑付资金以保障债券投资者权益：一是成立清收清欠小组，加快主诉案件的处理进度，力争在本期中期票据到期兑付前清收清欠资金9.7亿元；是加强应收账款催收，尤其加速年末工程款回笼安排进度，增加公司经营性现金净流入；三是公司承诺在本期中期票据偿付前不新增发行债务融资工具、不进行分红；四是高管个人筹资及股东增资预计3亿元。　　陆家嘴：公司公告称，拟以发行股份方式购买陆家嘴集团持有的昌邑公司100％股权、东袤公司30％股权，拟以支付现金方式购买前滩投资持有的耀龙公司60％股权、企荣公司100％股权。　　远洋集团：12月15日，远洋集团与中国工商银行签署全面战略合作协议。工商银行北京市分行拟向远洋集团提供500亿元的综合授信支持。工商银行将提供房地产开发贷款、个人住房按揭贷款、债券承销与投资、房地产并购融资及其配套服务、租赁住房融资、预售资金监管保函、境外融资、内保外贷等综合融资服务，助力远洋集团长期稳健发展。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指走势分化】 12月15日，上证指数平开后震荡走低，收盘下跌0.25％，深证成指午后震荡走强，收涨0.32％，创业板指在科技板块带动下涨势强劲，当日收涨1.31％。行业板块快速轮动风格延续，当日汽车、半导体、电子等板块涨势强势，电力设备、汽车行业申万一级指数涨超2％，领跑市场，电子、计算机涨超1％，紧随其后；当日大部分行业下跌，前日领涨的大消费板块也出现回调，综合、煤炭、建筑材料、纺织服饰、交通运输、石油石化、银行、家用电器、社会服务等行业指数跌逾1％。　　【转债市场指数震荡分化】12月15日，转债市场主要指数震荡分化，上证转债震荡整理微跌0.04％，中证转债、深证转债分别上涨0.02％、0.14％。转债市场当日成交额506.21亿元，较前一交易日减少48.97亿元。当日转债个券多数反弹，461只个券中268只上涨，191只下跌，2只持平。当日，新上市南电转债收涨22.62％，大幅领先市场，汽车、电力设备、机械设备行业个券涨幅较为明显，存量个券中伯特转债、恩捷转债、岩土转债、杭氧转债、深科转债、横河转债等涨超5％；前期成交异常活跃、涨幅较大的惠城转债、盛路转债跌逾10％，深度回调，众信转债、英联转债等也出现明显调整。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　12月15日，富淼转债、漱玉转债、汇通转债开启申购，南电转债上市；本周，华亚转债拟于12月16日开启申购，共同转债、新化转债拟于12月16日上市；下周，齐鲁转债拟于12月19日上市。　　12月15日，国力股份发行可转债申请获上交所受理，双良节能、福蓉科技可转债发行申请获证监会受理，必创科技拟发行可转债募资不超2.95亿元，　　12月15日，闻泰转债公告不下修转股价格，且在未来三个月内（2022年12月16日至2023年3月15日）如再次触及向下修正条款，亦不提出向下修正方案；亚药转债公告预计触发转股价格向下修正条件。　　12月15日，元力转债公告拟提前赎回，赎回登记日为2023年1月6日；杭氧转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（即2022年12月16日至2023年3月16日）如再次触发提前赎回条款，均不提前赎回；英联转债公告预计满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月15日，各期限美债收益率普遍走势分化。其中，2年期美债收益率维持在4.23％不变，10年期美债收益率下行5bp至3.44％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月15日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至79bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至14bp。　　12月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.16％。　　2. 欧债市场：　　12月15日，受欧央行加息、后续加息预期继续强化影响，除英国外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行15bp至1.93％，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行16bp、30bp和18bp，英国10年期国债收益率则下行7bp至3.24％。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月15日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理
金融界2022-12-16
“恐怖数据”创一年来最大降幅！美联储的“鹰言鹰语”还可信吗？
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究基金经理调查显示，42％的人预计短期美债收益率将下降，这是自2020年3月以来的最高比例。预测利率较低的基金经理包括先锋基金、德意志银行和美国银行，后两家预测明年将出现衰退，并预测美联储将在2023年12月开始降息。　　Federated Hermes的投资组合经理RJ Gallo表示，市场认为，美联储将不得不在明年年底前放松政策，而今天美联储主席的任何讲话都没有打消他们的念头。他目前超配美国国债和抵押贷款支持证券。　　Vanguard Fixed Income Group全球信贷团队负责人Christopher Alwine 认为，经济将在明年下半年陷入浅度衰退，促使美联储在2023年第四季度前降息。他说：　　“我们认为市场在定价方面并没有那么过分，但对宽松周期的预期方面确实有点超前了。” 　　也有投资者认为，即使经济动荡，美联储也会坚持其立场。美联储的经济预测显示利率将在2024年降至4.1％，高于三个月前的估计。　　Corpay首席市场策略师卡尔沙莫塔说：　　“（美联储的）声明和经济预测讲述了一个简单但有说服力的故事：美联储不准备以任何有意义的方式‘转向’，直到它看到通胀压力逆转的持续和确凿的证据。” 　　虽然Desai选择相信鲍威尔的话，但她预计债市的波动将继续，部分原因是投资者对美联储保持紧缩货币政策的承诺进行事后猜测。她说：　　“市场确实习惯于预期美联储会介入。我们这一代交易员从未见过美联储在紧要关头不选择救助。”
金融界2022-12-16
美联储“紧缩退坡”正式确立，但利率终值仍将超5%——美联储12月货币政策会议点评与展望
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储仍存在提前降息的可能性。　　10年美债收益率在短期内仍将维持在3.5％-4％的偏高位置。　　11月以来，10年期美债收益率在实际利率下行回落的驱动下大幅下行。但我们认为，短期内美债利率继续下行的空间有限，10年期美债收益率可能仍将在3.5％-4.0％左右的偏高位置运行。主要原因有三点：　　第一，本次会议进一步强化了维持高利率更久的预期，并否认2023年降息，这可能会在后期抬升中长端美债实际利率；第二，短期内通胀预期可能难以明显降温，这将支撑美债收益率维持在相对高位。11月美国非农数据、服务业PMI数据表明，美国经济仍然存在一定韧性，这一方面使得市场对于美国经济“软着陆”的预期升温，但同时也会令通胀预期更具“粘性”，短时间内难以大幅回落。第三，美联储实际缩表节奏可能加快，也将抬升美债收益率。从政策空间看，当前美联储缩表进程仍落后于计划，而考虑到12月以来长端美债利率持续回落令美债收益率曲线倒挂程度更加严重，后期，为防止收益率曲线倒挂带来的金融风险，美联储仍有可能加快缩表节奏，以对冲长端美债收益率的下行。
金融界2022-12-15
美联储基准利率上调至15年来最高，全球央行纷纷上演加息大戏！聚焦欧洲央行和英国央行
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改变，还是节奏的变化，衰退交易将延续，美债收益率中枢很难上移。　　年内最后一次利率决议！24小时全球央行纷纷上演加息大戏　　在美联储公布利率决议后的不到24小时内，欧洲央行、英国央行、瑞士央行、挪威央行、菲律宾央行、墨西哥央行等，也将公布年内最后一次利率决议。　　截至发稿，今日已有香港金管局、澳门金管局、菲律宾央行、瑞士央行、挪威央行公布了利率决议。　　香港金融管理局早间宣布将基本利率根据预设公式定于4.75厘，即时生效。澳门金融管理局将贴现窗基本利率调升50个基点至4.75％。　　鉴于澳门元与港元挂鈎，两地政策性息率变动必须基本一致，以维持港澳联系汇率制度的有效运作。因此，澳门金管局跟随香港金管局同步调整其基本利率。在港元与美元挂鈎的联系汇率制度下，基于美国联邦储备局在12月14日（美国时间）调升联邦基金利率目标区间50个基点，香港金管局根据预设公式调整相关利率。　　北京时间15:00，菲律宾央行将基准利率上调50个基点至5.5％，达到14年高点。作为一个燃料和大米等关键商品依赖进口的国家，菲律宾央行暗示将采取更多紧缩措施以抑制多年来最快的通胀。　　北京时间16:30，瑞士央行如期加息50个基点，政策利率由0.5％升至1％，利率水平为2008年10月以来最高。由于今年以来，欧洲央行已经将其政策利率上调了200个基点，存款机制利率从-0.5％升至1.5％。瑞士央行必须避免与欧洲央行的利差不断扩大。　　北京时间16:30，挪威央行上调25个基点，如预期将关键政策利率上调至2.75％。　　聚焦欧洲央行和英国央行，普遍预计加息50个基点　　目前，业内普遍预计欧洲央行和英国央行可能也将加息50个基点，而其他央行的借贷成本也料将上升。　　自7月以来，欧洲央行已累计加息200个基点，创下有史以来最快纪录，在近两次的议息会议上更是激进加息75个基点。英国央行同样“不甘示弱”，多次采取75个基点的激进加息，利率升至2008年11月以来的最高水平。　　根据一项调查，51位经济学家中有48位预计欧洲央行周四将加息50个基点，欧洲央行此前已明确表示要放慢加息步伐，甚至一些鹰派的官员如德国央行行长内格尔和荷兰央行行长诺特也称他们愿意妥协。若欧洲央行周四加息50个基点，将使利率较7月份高出250个基点。　　在经济放缓、高通胀和劳动力市场极度紧张的情况下，市场普遍预计，英国央行将加息50个基点，使主要银行利率提高至3.5％，较11月75个基点的加息幅度（33年来的最大加息幅幅）有所放缓。
金融界2022-12-15
TMGM：12月15日每日市场
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上1.24，美元兑日元一度跌破135。美债收益率在美联储决议出炉后升至日高，但随后转跌，十年期美债收益率再度跌破3.5%，2年期美债收益率冲高到4.32%后回落至4.22%。美联储宣布加息后，现货黄金短线跳水14美元，短暂跌破1800关口，随后再度回到1810上方，鲍威尔讲话后有所回落，最终收跌0.18%，报1807.44美元/盎司。现货白银失守24美元关口，收涨0.88%，报23.94美元/盎司。原油日内整体维持震荡走高，WTI原油逼近78美元，收涨2.96%，报77.38美元/桶；布伦特原油收涨3.02%，报82.80美元/桶。基本面: 周四凌晨，美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息；全线上调未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP增速预期，预计美国明年GDP增速仅为0.5%。技术面: 美联储如期而至的50点加息对欧元整体的影响有限，汇价小时级别上也只是走出了探底之后的拉升，这个探底也基本上测试了下方的均线系统支撑，H4级别上汇价继续走出突破之后的震荡上行走势，虽然今天白天有所回调，但不影响整体的多头格局，日内策略继续回调入场。第一阻力位：1.0670 第一支撑位：1.0640 第二阻力位：1.0700 第二支撑位：1.0610 基本面：英国11月CPI月率录得0.4%，为2022年1月以来最小增幅。11月零售物价指数月率录得0.5%，为2022年1月以来最小增幅。英国央行在销售窗口出售38.428亿英镑与指数挂钩的长期国债。技术面：和欧元一样，汇价整体受美联储利率决议的影响不是特别大，汇价也只是下探1.2344之后开始了快速拉升，此位置也是小时级别上的均线系统支撑位，H4级别上来看，汇价也继续在顶部区间震荡，因此整体的上行趋势并没有改变，日内还是做回调的多单。第一阻力位：1.2410 第一支撑位：1.2370 第二阻力位：1.2450 第二支撑位：1.2340 基本面：周三，据媒体援引知情人士，在对薪资增长以及全球经济潜在放缓进行仔细研究后，日本央行或在明年重新评估货币政策。技术面：美联储利率决议使得美日在底部区间宽幅震荡，但始终未能形成对上下区间的突破。技术面上来看，上方受到了均线系统的压制，下方则是水平位支撑，H4级别上震荡的形态就表现的更为明显，因此日内策略继续保持震荡思路入场不变。第一阻力位：136.00 第一支撑位：135.30 第二阻力位：136.40 第二支撑位：134.90 基本面：周四凌晨，美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息；全线上调未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP增速预期，预计美国明年GDP增速仅为0.5%。技术面：日线上汇价已经走出了一定的震荡波段上行形态，美联储利率决议也只是使得汇价形成了一定的下探针刺形态，H4级别上整体均线系统的支撑继续有效，但是可以明确一点，虽然澳币保持上行趋势，但是他每次走出新高形态后都会走出回调，因此日内策略继续耐心等待H4基本上去测试下方均线系统的支撑。阻力支撑位：第一阻力位：0.6860 第一支撑位：0.6790 第二阻力位：0.6890 第二支撑位：0.6760 基本面：周四凌晨，美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息；全线上调未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP增速预期，预计美国明年GDP增速仅为0.5%。美联储主席鲍威尔表示，终端利率水平更重要，不排除继续上调峰值利率预测，没有考虑改变通胀目标，实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。下次加息的规模将取决于未来的数据和就业市场。技术面：受美联储影响，黄金今日凌晨也是先下探至1794的底部位置后开始了走高，但是今日白天整体震荡下行，日线上来看，金价整体保持震荡式上行，每次的刷新高位都会走出回调行情，H4级别上金价已经测试了55节均线，不排除再次测试均线系统的支撑区间，因此日内策略继续耐心等待回调后入场。阻力支撑位：第一阻力位：1804.00 第一支撑位：1788.00 第二阻力位：1814.00 第二支撑位：1780.00 基本面：美国至12月9日当周EIA原油库存增加1023.1万桶，当周EIA战略石油储备库存下降474.8万桶，当周美国原油出口增加88.6万桶/日至431.6万桶/日，美国国内原油产量减少10万桶至1210万桶/日。周三匿名知情人士称，俄罗斯即将出炉的石油反制法令不太可能会包含刺激市场的“重大反制手段”。其中最鲜明的一点是，法令不会表明禁止哪些特定的国家购买俄罗斯原油，但会限制企业签订任何提到“俄油限价”措施的合同。技术面：昨日走出的上行延续行情形成了对颈线位置额突破，从而确认了底部形态，后期原油有望继续走高，H4级别上来看，油价再次测试了均线系统的压制，第一目标位已经达到，日内不值得直接追涨，短线上汇价有进一步走低的可能，但是这也只是对上行的回调，因此日内策略等待回调后如多单。阻力支撑位：第一阻力位：77.90 第一支撑位：75.70 第二阻力位：79.00 第二支撑位：74.00 TMGM为投资者每天提供全新线上投资课程：《隔夜行情2分钟》、《TMGM Itrade》交易教学小课堂、《TMGM Trading First》交易行情直播分析，每月不定期线上话题讲座。金融、时事、投资让您掌握最新鲜的资讯！本周最新直播内容，请查看海报。以上信息由Trademax Global Limited (VFSC 40356) 提供，其中所包含的信息仅用于教育/讨论目的，不构成关于买卖任何金融工具的要约或激励。以上提及的任何信息和一般性金融产品建议都是通用的，并未考虑您的财务状况、需求和个人目标。此处包含的任何示例或统计数据仅用于说明目的。因此，Trademax将不会对您依据其相关信息所做出的决策而导致的任何损失承担责任。过去的表现不应被视为未来表现的可靠指标。投资杠杆产品涉及高风险，未必适合所有投资者。在进行任何交易之前，您需要谨慎考虑您的财务状况，并咨询您的财务顾问，以了解所涉及的风险，确定您是否适合从事该类投资或交易。 2022-12-15
TMGM2022-12-15

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