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中信证券：欧元区涨薪潮渐起，但通胀拐点已出现

达到最大，美元指数向下拐点确立，欧元兑美元贬值将告一段落。　　▍欧元区通胀渗透范围已非常广泛，但基数效应下通胀或已达峰。　　今年以来，欧元区HICP的食品、能源、核心商品、服务四大分项同比增速几乎都在提高。从能源项看，能源价格当前仍不具备持续下行的基础，明年或将继续在高位震荡，但近期主要能源价格已较三季度高点回落，我们认为能源项的同比拐点已出现、并将跟随基数效应持续快速回落。从非能源项看，在企业成本持续抬升、供不应求状况未解的市场环境下，欧元区的通胀压力仍将沿产业链继续向终端消费者传导，食品与核心项价格仍将继续上涨，但其升势预计将较温和。我们认为欧元区总体HICP同比读数将在今年12月进一步确认拐点，随后由能源项主导掉头向下。　　▍涨薪潮的出现与当前劳资谈判时点和宏观背景有关，预计至少持续至明年一季度。　　欧洲多国近期频繁出现工会要求大幅涨薪的谈判与罢工活动，这既是由于当前时间段恰好是年度劳资谈判高峰期，又与居民实际薪资下降、劳动力市场却仍偏紧的宏观环境相应。基于商品市场和劳动力市场现状，我们预计薪资增长的惯性仍会持续至明年上半年，且薪资增速可能在未来通胀回落后期短暂超过通胀速度，以完成对此前居民生活成本快速抬升的追及。涨薪潮有可能成为未来妨碍通胀回落的阻力。　　▍涨薪潮导致“薪资—价格”螺旋的可能性不大。　　首先，近期工会推动的涨薪潮主要是为了弥补居民今年实际购买力被削弱的影响，而非因居民对未来通胀预期的抬升而主导，这应是符合市场自我调整机制的正常经济现象。其次，在快速加息与经济衰退环境下，企业在下一期的提价与涨薪能力均减弱，“第二轮效应”压力有限，“薪资—价格”螺旋的闭环难以形成。最后，通胀预期脱锚风险仍然很低，从历史上与当前类似时期的经验看，名义工资在两年后便可再次达到新稳态，薪资增速不会持续偏高。在工会实现薪资对前期通胀的追及后，我们预计实际薪资增速将重新与劳动报酬率匹配。　　▍欧元区与美国通胀周期的错位将使两地央行政策边际分化，美元指数向下拐点趋势确立。　　从立场表态看，欧元区严峻的通胀形势将使欧央行在未来一段时间内的表态比美联储更加强势。从紧缩路径看，欧央行当前距离结束收紧阶段所需的努力仍略多于美联储。欧美央行在加息终点距离与时间上的差异或使欧元在明年加息接近尾声时获得上行动力，且今年四季度欧元区与美国所处通胀周期的错位将使欧美利差预期达到最大，明年两家央行停止加息后欧美经济基本面差距有望缩窄，美元指数向下拐点趋势确立。　　▍风险因素：　　欧元区通胀严重程度与持续时间超预期；欧元区产业链恢复程度慢于预期；地缘政治冲突超预期；欧央行紧缩节奏与终点超预期。

金融界2022-12-01

全球不确定性持续加剧，“黄金+”资产配置优势凸显

7％的黄金。截止今年11月底，在日元对美元贬值21％的背景下，日元计价的黄金涨幅则达17％，黄金在该基金中的战略价值凸显。同样的，黄金也一直被部分国内机构投资者关注。目前，国内公募FOF、部分保险资产管理产品及基金产品均将目光投向黄金。究其原因，还是“黄金+”在组合中起到了抵御货币贬值风险和多元化资产配置的作用。　　当前环境下影响黄金走势的主要因素出现变化　　报告认为，今年以来驱动金价的主要因素，包含利率、美元与不确定性，仍将对黄金表现产生影响，但或较此前有所差别。随着美联储加息预期不断被消化以及通胀出现放缓迹象，市场对美联储的鹰派加息预期持续弱化。尽管短期内加息仍未至终点，但对于黄金的影响或逐步钝化。　　此外，报告认为未来会存在全球经济增长放缓和通胀仍处于长期水平以上的可能性，因此，衰退和滞胀风险或成为投资者面临的挑战。据世界黄金协会对于主流资产自1970年以来在不同经济环境中的表现分析显示，黄金往往在衰退和滞胀中表现优异。报告亦认为黄金能够在股市表现不佳之际提供风险分散。　　全球风险及不确定因素背景下，“黄金+”资产配置优势凸显　　报告认为，从全球官方机构和大型投资者的配置来看，“黄金+”独具意义。从目前的黄金表现驱动来看，尽管短期内仍将面临一些阻碍，但在主要经济体滞胀风险上升，全球风险和不确定性持续存在的背景下，“黄金+”资产配置仍具价值，尤其是对于国内投资者而言。原因如下：　　中国投资者的投资组合以国内股债现金为主，作为一项与此低相关的非人民币资产，黄金能够有效的分散以人民币资产为主的组合风险；　　汇率贬值的背景下，以人民币计价的黄金今年跑赢了国内主流投资品，且从长期来看，能够提供每年近7％的稳定回报；　　未来经济增长和汇率不确定性依旧存在，全球滞胀风险持续升温，且地缘政治动荡也不可忽视，人民币黄金的相对韧性和低波动率可以为国内资产组合提供一定安全边际。

金融界2022-11-30

风险资产仍将充满挑战！最新投资者调查：滞胀将是2023年最大风险

管2023年可能将是黯淡无光的一年，但美元贬值有望创造大量投资机会。科尔尼策表示：“整个2023年，美元可能会走软。可能不会有太大的变化，但趋势很可能是向下的。” 她表示，美国经济衰退和利率走向将是美元走势的关键“催化剂”。所有人都在关注美联储进入2023年的情况，随着利率在更长时间内维持在较高水平，经济增长可能会进一步受到阻碍。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)已经预示了这一局面。美股明年如何走？超过一半的受访者预计，标准普尔500指数2023年将在10%的上下区间内收盘。 (图片来源：彭博社) 这与华尔街的预期相符，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和美国银行(Bank of America Corp.)的策略师都认为标准普尔500指数在未来12个月将相对保持不变。这些华尔街大行都预计企业收益恶化将拖累股价表现。投资公司Van Lanschot Kempen驻阿姆斯特丹的董事总经理Anneka Treon对2023年之后的股市持保守看法。 Treon表示：“分析师需要向下调整他们的盈利预期。我们预计欧洲将出现经济收缩，美国可能只能出现温和增长。” 调查受访者说，美国通货膨胀率更有可能在2023年降到3%以下，而不是超过10%，这意味着在明年年底会有一些缓解。这对美联储官员来说将是好消息，他们已经暗示，他们倾向于在12月将加息幅度调整至50个基点，以降低过度紧缩的风险。投资机会就投资机会而言，MLIV调查参与者认为，长期债券和科技股等具备买入的机会。由于利率大幅上升，这两个资产类别今年都遭受打击。 2023年的其他潜在风险是英国和加拿大的房地产市场发展，受访者认为这些国家房市崩盘的可能性为20%，高于其他国家高。借贷成本的飙升正迫使一些潜在买家退出市场，并引发了房价下跌的预期。尽管今年俄乌战争爆发，但大多数受访者认为，明年地缘政治冲突升级的可能性不大。瑞讯银行(Swissquote)高级分析师Ipek Ozkardeskay表示：“2023年上半年将被利率上升的故事所主导。然而，在明年第三和第四季度左右，我们预计市场言论将转向‘低增长和衰退’。”

tqttier2022-11-29

科利实业控股：中期公司权益持有人应占溢利同比增加54.2%至4070万港元

直接劳工成本减少;及(iii)人民币对美元贬值。二零二三年上半年的公司权益持有人应占溢利增加54.2%至40.7百万港元(二零二二年上半年：26.4百万港元)，而溢利率则增加至18.0%(二零二二年上半年：12.1%)。该增加主要由于人民币对美元贬值导致确认汇兑收益约6.2百万港元及上述毛利率增加所致。二零二三年上半年公司权益持有人应占溢利的每股盈利为3.2港仙(二零二二年上半年：2.1港仙)董事会已议决不就二零二三年上半年派付中期股息。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-28

ACY证券：商品货币本月表现最佳澳元飙升承担巨大风险

中国相关股市上涨为主，而伴生的行情则是美元贬值、非美货币（澳元）升值、全球股指以及黄金价格的全面反弹。然而从月中开始，受到疫情升温以及各种突发事件的影响，包括中国股市在内的一切资产纷纷震荡企稳，外汇市场却是异常的激荡。由于风险水平快速升高，市场大量抛售RMB，导致RMB兑美元汇率近两周快速吐出大半的月初涨幅。铁矿石价格走势图相比之下，澳元反而成为最大的赢家，不管是兑RMB还是兑美元的汇率都在稳步上涨，澳元持续升值的背后有两方面的原因。首先是美元缺乏支撑，由于最近公布的美国经济数据普遍走弱，通胀、就业、PMI、地产等数据均体现了美国经济的降温，因而美元汇率不断下滑。美元的贬值反而利好了商品货币，其中一个新西兰元最强，澳元则次之。另一个原因是市场对国内需求复苏的期待。铁矿石期货价格在11月份大涨25%，同样促使澳元的需求量飙升，支撑了澳元的汇率。不过目前市场中存在着很大的不确定性。美国通胀是否真的见顶，国内政策是否会加速解封，这两个问题目前都没有准确的答案。因此长线看涨澳元仍具有极大的风险，尤其12月上旬有很多重要消息发布，包括美国通胀、澳洲联储与美联储今年最后一次利率决议以及国内的防疫政策会议，都可能对澳元产生下行冲击。其中澳元兑RMB的汇率有较大的回调几率。 AUDCNH四小时图从澳元对RMB四小时图来看，短线上涨动能非常强劲，上升趋势线提供了极强的支撑；RSI相对强弱指标还未形成顶部背离，目前并不适合左侧逢高做空。想要配合消息面做空澳元汇率就需要等待澳元跌破趋势线的空头信号，突破点位可以关注4.8的整数位关口。该位置还是支阻互转水平线，具有较高的技术面价值。不过澳元的下行空间较大，支撑位置并不明显，进出场时机可以配合动量指标突破零线的技术信号。值得留意的底部支撑位置在4.58附近。今日关注数据 19:00 英国11月CBI零售销售差值 21:30 加拿大第三季度经常帐 22:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话 23:30 美国11月达拉斯联储商业活动指数联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚） QQ： 8008 83691 微信：acyau2011 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 免责声明：本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2022-11-28

ACY证券2022-11-28

ACY证券证券：欧美发布会议纪要，英镑反成最大赢家

，但从中长线来看，市场正在逐渐逼近这波美元贬值，资产升值的动能极限。相比之下，今晚即将发布的欧洲央行货币政策会议纪要反而更为重要。要知道，欧洲的通胀可是丝毫没有见顶的迹象。前有核心通胀一路暴涨，后有对俄制裁风险飙升，欧洲央行进退两难。因此今晚的纪要会让市场看清欧洲央行的态度，也同样会提供行情动能。以目前的行情来看，大概率会以短线欧元看涨，美元看衰为主。镑美汇率与德英利差值得注意的是，受到此前养老金风波的影响，英国央行被迫救市，导致英镑在9月底曾出现过一段极度反常的弱势行情。由图可见，欧元兑英镑的汇率一般来说和德英利差呈同涨同跌，然而就在养老金风波之时，汇率与利差却出现倒挂，英镑在此期间过度贬值，而英国的通胀也同时以远超欧洲的速度大幅飙升。然而当风险消退后，英镑也开始转强，过去两周更是成为了最强势的主流货币。综合来看，虽然今晚发布的是欧洲纪要，但利好程度最大的很可能是英镑兑美元或澳元兑美元的汇率。日内交易策略应该是消息面看涨镑美与澳美为主。 GBPUSD一小时图从镑美小时图来看，200均线稳定向上提供支撑，看涨动能非常明确。昨晚的欧美经济数据令汇率直接突破了1.2大关，表现优于欧美货币对。交易策略应该以回踩后配合今晚纪要逢低做多为主。现价下方的关键支撑在1.197的中继形态上沿，更为保守的支撑1.19短线中继形态附近。上方关键阻力在长线斐波那契0.618回调线的位置在1.235前高点附近，距离当前的汇率还有不小的上升空间。考虑到消息面的不确定性，镑美多单可以将1.175位置作为严格止损位置的参考。今日关注数据 19:00 英国11月CBI工业订单差值 20:30 欧洲央行公布货币政策会议纪要联系我们?? 电话：167 4049 5509（中国）?? ? 1300 729 171（澳大利亚）?? QQ： 8008 83691 ? 微信：acyau2011?? 官网：https://www.acy-zh.com?? 邮箱：support.cn@acy.com?? 免责声明：?? 本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2022-11-24

ACY证券2022-11-24

汇市突发！中国“清零恐慌”重返幕前人行撤回短期流动性美元避风港买盘走高

面是由于近期美元指数大幅走弱，人民币兑美元贬值压力进一步减小；另一方面，自9月开始人民银行等部门发布了一连串稳汇率措施，有效缓解了人民币压力，稳定了市场预期。同时，市场主体在一定程度上也发挥了“低买高卖”的自动调节作用。新浪财经引述中信证券研究报告所认为，当前，美元指数的阶段性高点或已过去，其对于人民币的被动贬值压力趋弱。即使美元指数再出现超预期反弹的情况，在国内经济预期改善、股债市场资本流出压力放缓、积压的结汇需求或年底释放等因素的影响下，美元兑人民币即期汇率或再难突破此前高点。但人民币汇率或难以出现趋势性升值行情，短期维持宽幅震荡行情的概率较高，长期来看人民币汇率或逐步回归内部因素主导，需要经过疫情的压力测试以及经济修复的数据验证来支撑人民币继续走强。

小萧2022-11-21

ACY证券汇评：日本通胀远超预期，央行紧缩遥遥无期

涨至3.6%，但要知道，这可是日元（兑美元）贬值40%之下的通胀率。而且从通胀细分来看，房租、燃气与电力等费用暴涨拉高了整体物价，而这多数源于日本进口的外部通胀，内部的需求并没有完全受益。这也是为什么在通胀发布后，央行行长黑田东彦立即表示通胀是暂时的，仍需要坚持超宽松政策。美国与日本GDP对比现在日本经济最大的问题根本不是通货膨胀，而是通货紧缩。在全球最强硬的宽松政策之下，日本不仅通胀增长缓慢，GDP还呈现下滑趋势。其他国家都是经济过热需要降温，日本经济却如同温吞水，泡都不冒一个。看似日本的通胀已经超过的2%的长期目标，一旦央行撤出宽松，无内部支撑的通胀很可能快速跌破2%回到负值。因此不管哪边来说，日元都存在不小的下行压力。近期日元的暴涨主要受到外汇干预以及美元下滑的影响，如同空中楼阁，大厦将倾。 EURJPY半小时图从欧元兑日元半小时图来看，K线处在楔形中继形态，200均线向下，需要警惕欧日跌破上升趋势线的空头信号。考虑到基本面利好欧日（看空日元），值得关注低位接多的机会。短线来看，中继形态还未突破前，可以跟随楔形逢低看涨。现价下方的第一支撑在145关口，在下方则要看144.2的多重支阻互转水平线位置。上方阻力颇为复杂，可以关注146-147区间的多重压力带结构。入场时机可以配合半小时级别随机指标的超卖区金叉信号。今日关注数据 16:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话 23:00 美国10月成屋销售总数年化 23:00 美国10月咨商会领先指标月率联系我们?? 电话：167 4049 5509（中国）?? ? 1300 729 171（澳大利亚）?? QQ： 8008 83691 ? 微信：acyau2011?? 官网：https://www.acy-zh.com?? 邮箱：support.cn@acy.com?? 免责声明：?? 本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2022-11-18

ACY证券2022-11-18

阿里巴巴FY2023Q2业绩电话会议记录高管解读财报

效率。在海外市场，由于通货膨胀和货币对美元贬值导致物流成本上升，导致我们的跨境出口业务全球速卖通订单量同比下降12%。在东南亚，随着 COVID 相关限制的解除和线下购物的恢复，其他订单量同比下降 6%。凭借其电子商务业务和快速增长的本地消费服务，Trendyol 的订单量同比增长超过 65%。对于 AliExpress 和 Lazada，我们正在采取措施调整我们的商业模式并投资于创造用户价值，而不仅仅是扩大规模。我们还在继续加强我们在物流和供应链方面的能力。我们相信，开发和投资这些能力对于确保我们服务海外消费市场的能力的可持续长期发展具有重要意义。在我们的云业务方面，今年阿里云收入同比增长 4%。通过过去几个季度的结构调整，阿里云的收入结构现在更健康、更可持续。本季度公共云收入同比增长两位数，而混合云则有所下降。为了追求高质量的增长，我们积极控制业务的发展，只转售已在市场上商品化的托管基础设施。按行业查看我们的收入。非互联网行业收入同比增长 28%。其对总收入的贡献比上一季度从 53% 增加到 58%。增长最快的行业包括金融服务、汽车、电信和公共服务。展望未来，阿里云将利用自有的云计算和大数据处理能力，联合相关合作伙伴推出一系列行业解决方案，推进中国工业数字化进程。在11月初的飞天大会上，我们发布了很多重要的技术成果。它包括我们的云基础设施处理单元，即 CIPU 和一个名为 ModelScope 的模型即服务下的开源平台。这些都将在阿里云未来的发展中发挥重要作用。在这个充满不确定性的环境中，我们在降本增效措施方面的广泛努力开始见效。淘宝团购、淘菜菜、饿了么、高德地图、Lazada、优酷等商家亏损明显减少。我们将继续专注于业务质量的稳步提升和投资建设能力以提供客户核心价值，而不是追求短期业务增长或用户规模。随着中国进入高质量发展阶段，我们也将进入高质量经营阶段。从2014年9月阿里巴巴上市至今的八年时间里，我们的业务质量和规模都得到了显着提升。阿里巴巴今天的收入是 2014 年同期的 12 倍。调整后的 EBITA 是 2014 年同期的 4.5 倍。自由现金流是 2014 年同期的 4 倍。在过去的八年里，中国的 GDP 从 2013 年的 59 万亿元人民币增长到 2021 年的 114 万亿元人民币，几乎翻了一番。我们对未来充满信心，我们将继续执行股票回购计划。截至 11 月 16 日，根据我们现有的 250 亿美元计划，我们迄今已动用约 180 亿美元用于股票回购，还有 70 亿美元尚未动用。此外，我们的董事会已授权我们将现有的股票回购计划再扩大 150 亿美元，作为提高股东回报的切实行动。无论跌宕起伏，我们对我们的销售，甚至对未来充满信心。我们看好中国经济社会发展的前景。我们认为阿里巴巴的发展目标与中国的长期目标高度契合。我们相信阿里巴巴可以在中国乃至全球的数字化进程中发挥重要作用。我们注意到中国疫情相关政策的最新调整以及相关政府监管部门关于促进数字经济和平台业务高质量发展的积极评论。我们相信 COVID 最终会过去，我们的社会、我们的经济和我们的生活最终会恢复正常。中国作为世界第二大经济体的巨大潜力将进一步释放。最后但同样重要的是，我们相信阿里巴巴所处的平台经济可以为服务中小企业、创造就业和追求美好生活做出独特而有价值的贡献。谢谢大家。让我将麦克风递给托比，他将与您分享财务结果。 Toby Xu 谢谢你，丹尼尔。让我从本季度的财务亮点开始。本季度，我们的总收入为人民币 2070 亿元，同比增长 3%。本季度营业收入为 251 亿元人民币，同比增长 68% 或 101 亿元人民币，主要是由于调整后的 EBITA 增加了 81 亿元人民币，股权激励费用减少了 2 元人民币.3 亿。在 9 月季度，我们通过提高运营效率和优化成本继续改善亏损业务的经营业绩，使调整后的 EBITA 同比增长 29% 至人民币 362 亿元。总体而言，调整后的 EBITA 利润率提高了三个百分点，达到 17%。现在让我们看看成本趋势占收入的百分比，不包括 SBC。9 月季度收入成本比率稳定在 63%。我们的直销业务和物流服务有助于增长，推高了我们的库存和物流成本，但我们能够保持我们的收入成本比率稳定，主要是通过优化流量、收购和提高补贴效率。本季度产品开发费用率保持稳定。销售和营销费用比率同比下降两个百分点至 11%，反映出我们在优化整个业务的用户获取和用户保留支出方面的持续努力。一般和行政费用比率在 9 月季度保持稳定在 4%。非美国通用会计准则净收入为人民币 338 亿元，同比增加人民币 53 亿元，主要是由于调整后的 EBITA 增加，部分被权益法投资对象的股权收益减少所抵消。我们的 GAAP 净亏损为人民币 225 亿元，同比减少人民币 258 亿元，主要是由于我们的股权投资公允价值变动产生的净亏损增加，部分被非美国通用会计准则的增加所抵消净利。截至 2022 年 9 月 30 日，我们继续保持 3230 亿元人民币或 450 亿美元的强劲净现金头寸。我们强大的净现金状况得到了健康的现金流产生的支持。 2022 年 9 月季度，经营活动产生的现金为人民币 470 亿元，自由现金流为人民币 360 亿元，分别比去年同期增加人民币 110 亿元和人民币 130 亿元。经营现金流和自由现金流之间的主要差异在于经营资本支出为人民币 110 亿元，比一年前减少了人民币 17 亿元。投资和收购活动产生的净流出扣除处置流入后的净额从去年同期的人民币 215 亿元大幅减少至人民币 24 亿元。重要的是，在当前的市场条件下，鉴于我们对业务长期可持续性的信心，我们一直在积极回购我们的股票。截至 2022 年 9 月 30 日止的上半年，我们以约 56 亿美元的价格回购了约 6290 万股美国存托凭证，相当于我们在此期间自由现金流的约 70%。从 10 月 1 日到 11 月 16 日，我们通过股票回购计划回购了另外 26 亿美元的美国存托凭证。我们强大的资产负债表和自由现金流使我们能够灵活、自信地执行此股票回购计划。现在让我们看看我们的第二个结果。9 月当季中国商务板块收入为人民币 1,350 亿元，同比下降 1%。客户管理收入同比下降7%至人民币665亿元。淘宝和天猫实物商品支付GMV均出现低个位数下滑。客户管理收入由广告和佣金收入组成。在广告中，搜索广告收入继续保持正增长，因为它为商家提供了稳定的回报，而非搜索广告则受到整体宏观环境和其他因素的负面影响。佣金收入的降幅也超过淘宝——由于更高的订单取消率，天猫支付了 GMV。直销及其他收入增长 6% 至人民币 650 亿元，主要受盒马鲜生和阿里健康直销业务的强劲增长推动。本季度，中国商务板块调整后的 EBITA 增加了 26 亿元人民币，达到 440 亿元人民币。这一改善反映了淘宝团购、淘菜菜和盒马鲜生的亏损大幅减少，这些公司在 9 月季度合计亏损达到 49 亿元人民币。本季度，该部门的 EBITA 利润率同比提高 2 个百分点至 32%。其次，EBITA 利润率可以进一步分为三类业务。首先，我们现有的市场业务，包括淘宝和天猫，继续保持稳定的 EBITA 利润率。其次，我们直销业务的综合 EBITA 利润率继续提高，这主要是由盒马在本季度推动的。绝大多数盒马现有门店都实现了现金流正。最后，如前所述，包括淘宝团购和淘菜菜在内的新业务同比大幅减少亏损。我们的国际商务部门在 9 月季度的收入为人民币 157 亿元，同比增长 4%。国际商贸零售业务收入增长3%至人民币107亿元。这一增长主要是由 Trendyol 推动的，因为其订单增长超过 65%，部分被全球速卖通订单减少所抵消，因为欧洲跨境电子商务需求面临挑战，原因是欧元贬值，物流成本增加。我们阿里巴巴批发业务的收入增长 6% 至人民币 50 亿元。这一增长主要是由于在阿里巴巴网站上完成的交易价值实现了 8% 的弹性增长，从而导致跨境相关增值服务产生的收入增加。国际商务部门调整后的 EBITA 亏损在 9 月季度缩小了 15 亿元人民币，至 9.6 亿元人民币。亏损同比显着减少主要是由于 Lazada 和 Trendyol 的亏损减少。Lazada 继续提高货币化率并提高运营效率。本季度，Lazada 的每笔订单亏损与去年同期相比收窄了 25% 以上。虽然 Trendyol 的改进是强劲的收入增长的结合，尽管 ForEx 逆风以及提高的运营效率。我们的本地消费服务部门在 9 月季度的收入增长 21% 至人民币 130 亿元，这主要是由于高德的强劲收入增长以及更高的平均订单价值和更有效地使用与饿了么收入相反的补贴。本地消费服务调整后EBITA亏损同比减少30亿元人民币至35亿元人民币。大部分亏损减少是由饿了么、高德地图业务拉动的，而其余业务也录得亏损减少。饿了么、高德地图通过提高平均订单价值、降低每单配送成本和优化用户获取支出，继续提高每单单位经济效益。其 UE 同比继续改善，本季度保持积极。跨部门抵销后的菜鸟收入同比增长 36% 至人民币 134 亿元，这主要是由于自 2021 年晚些时候以来为提升客户体验而升级服务模式导致国内消费物流服务收入增加所致，以及国际履行解决方案服务收入增加。 9月季度，菜鸟总收入的73%来自外部客户。菜鸟在 9 月季度录得调整后 EBITA 利润人民币 1.25 亿元，同比增加人民币 4.4 亿元。9 月季度，扣除利息分部后，我们的云业务收入为 208 亿元人民币，增长 4%，主要受公共云健康增长的推动，部分被混合云收入下降所抵消，因为我们继续推动高质量的经常性收入增长. 非互联网行业的收入增长继续加快，增长 28%，占整体云收入的 58%。互联网行业的强劲收入增长受到金融服务、电信和公共服务行业的推动。来自互联网行业客户的收入下降约 18%，主要是由于顶级互联网客户的收入下降，这些客户逐渐停止使用我们的海外云服务开展国际业务。在线教育客户以及中国互联网行业其他客户的需求疲软。由阿里云和钉钉组成的云业务的调整后 EBITA 在 9 月季度为利润人民币 4.34 亿元，同比增加人民币 0.38 亿元。 9月当季，我们的数字媒体娱乐业务收入为人民币84亿元，增长4%，主要是由于阿里影业、优酷的收入增加，部分被网络游戏业务收入的减少所抵消。调整后的 EBITA 为亏损人民币 1.17 亿元，同比减少人民币 8.14 亿元，主要受优酷亏损收窄和阿里影业盈利能力改善的推动。优酷通过对内容和制作能力的严格投资不断提高运营效率。这一同比亏损已连续六个季度收窄。在过去的几个月里，我们一直在为在香港的首次上市做准备。在此过程中，我们密切关注并考虑各种因素，包括不断变化的市场和其他外部条件。在我们转换为在香港主要上市之前，我们还需要制定新的员工持股计划并提交给我们的股东批准，以符合香港新修订的规则。新的 ESOP 计划将继续使我们公司的发展与我们长期股东的利益保持一致。因此，我们将不会按最初计划在 2022 年底之前完成主要转换。我们将在此过程中继续评估各种因素，并适时更新我们的投资者。总结一下，自从我今年早些时候担任首席财务官一职以来，我遇到了很多股东，我非常感谢你们的所有反馈。正如我已与你们中的许多人沟通过的，我们将积极执行我们的资本配置战略，以创造和释放我们公司的内在价值。我们考虑三个重要因素。首先，我们将专注。我们不仅将继续执行我们的三大增长支柱战略，而且还将优先考虑能够改善我们中长期收入增长和盈利状况的成长型业务。我们仍然对我们业务的增长前景充满信心，其中许多业务都是各自市场的领先企业。其次，为了优化我们的资本资源，我们将继续在并购活动中更有选择性，减少战略投资的货币化，并释放选定子公司的价值。最后，我们希望更好地使我们的业务绩效与长期股东的利益保持一致。在 2022 财年和 2023 财年上半年的每一年，我们都将大约 70% 的自由现金流用于股票回购。截至 2022 年 11 月 16 日，我们已回购约 180 亿美元的股票和现有的 250 亿美元股票回购计划。此外，我们的董事会已批准将我们现有的股票回购计划再增加 150 亿美元，并将该计划延长至 2025 年 3 月底。目前，我们有 220 亿美元的未使用金额以及我们扩大和扩大的股份回购计划。我们希望我们正在进行的一致性回购计划能够为我们的长期股东带来有吸引力的、持续的回报，尤其是在这个市场极端波动的时期。谢谢你。现在让我们转向问答环节。

老虎证券2022-11-18

人民币兑美元中间价报7.1091元，下调436个基点

上涨约17％，比价效应带动同期人民币对美元贬值约10％，但人民币仍对欧元、英镑、日元升值3.3％、8.3％、12.5％，而且人民币对韩元、泰铢等周边经济体货币以及南非兰特等新兴经济体货币也有不同幅度升值。　　在美联储快速大幅加息推高美元指数的背景下，今年9月中旬在岸、离岸人民币对美元汇率先后跌破“7”这一整数关口，引发市场高度关注。不过，人民币相对于其他主要货币汇率仍保持稳定，且自11月份以来，市场对美联储加息放缓预期走强，美元指数从高位回落，人民币对美元汇率亦呈现出较强的回升趋势。

金融界2022-11-18

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