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黄金美股同涨的谜底揭晓：三大传统逻辑失灵，流动性才是真正推手

情况在历史上较为罕见。有观点认为，有关美元贬值、对抗通胀和避险的理论难以解释这种市场走势，金股双牛的真正推手是流动性。截至10月21日，黄金价格交投于4300美元/盎司附近，年内累计上涨超62%；标普500指数年内上涨约15%。 Rockefeller International主席Ruchir Sharma指出，当前全球金融市场上正在上演诡异一幕，即黄金仿佛重回1979年的狂欢，而股市再现1999年的盛景。但这两个年代的背景截然不同，前者充斥着恶性通胀和地缘政治动荡，后者弥漫着互联网狂热和相对平静。对于投资人而言，在拥抱AI技术的乐观前景之际，对传统避险资产黄金的追捧令人不解。就算是为了对冲，股票看跌期权也是比购买黄金更便宜的一种手段。数月以来，市场将美联储降息、美联储独立性受损、地缘政治冲突、央行购买等因素视为黄金不断攀升的重要驱动力，Sharma则指出流动性才是核心所在——尤其是新冠疫情和后期各国政府投放了大量资金，这些资金目前仍在金融体系中流转并推动多类资产价格。目前来看，避险工具、美元贬值和对抗通胀的理论都难以解释黄金和股市联袂上涨的现象。投资人对美国政策不确定性的担忧而买入黄金，同时对AI驱动的美股感到乐观，这是一种矛盾的认知失调。长期来看，美元贬值能够解释金价上涨，但难以解释金价近几个月表现如此强劲，而美元近几个月一直持平。如果真是担心通胀，长期债券利率和通胀保值债券（TIPS）应该有所表现，但债券市场显示投资人预期长期通胀将维持在2.5%以下。相较之下，巨额流动性的理由更能站得住脚。虽然美联储仍然在强调需要维持具有限制性的货币政策，但美国名义利率仍低于名义GDP增速，意味着金融环境仍然宽松。投资人在政府和央行的“保护”下，风险偏好高涨，形成了“下跌有保底、上涨无封顶”的预期，进一步打开了流动性的闸门。此外，零佣金交易APP和新型投资工具的普及，使得资金更容易流入黄金和股票等资产。一个能够提供一定参考的迹象是，如今的黄金买盘中心已经从各国央行购买转移至黄金ETF需求的激增。原文链接

TradingKey 1评论10-21 17:04

黄金与股票为何齐涨？真正原因可能是这个

所释放的信号。比如，说金价上涨是因为“美元贬值”恐慌，这在长期看可能有道理，但无法解释为何金价今年表现堪比1979年，而美元在过去几个月却基本持平。事实上，许多资产价格并未反映出类似上世纪70年代的通胀恐慌。如果人们真的担心通胀，应当反映在长期国债收益率以及诸如通胀保值债券这类传统抗通胀工具上，但现实并非如此。债市的信号显示，投资者预计长期通胀率将维持在2.5%以下。与此同时，一些并非传统对冲工具的大宗商品，如白银和铂金，也在上涨。甚至一些高风险资产，如杠杆ETF、无盈利的科技股、低评级企业债，也在大幅上扬。美联储对资产价格的通胀视而不见。但如果传统的消费价格通胀进一步加速，而美联储被迫收紧政策，那对很多人来说将是一场措手不及的打击。那些为了避险而买入黄金的投资者可能会发现，黄金并非“避风港”，最终和人工智能概念股一样一起下跌。来源：加美财经

加美财经10-21 00:00

资深贵金属投资者警告：“纸白银”骗局正在崩塌！

的冰块”。他将这种下跌与他认为旨在让美元贬值以使美国制造业回流的有意政策努力联系起来。他引用了前顾问朱迪·谢尔顿（Judy Shelton）和市场分析师卢克·格罗门（Luke Gromen）的观点，推测政策制定者甚至可能正计划悄悄地将长期美债与黄金挂钩。他说：“如果他们用黄金来支撑长期美债市场，并让黄金缓慢走高，这么做是为了让美元贬值。世界上最大的资金，那些不断要求实物交割的机构交易员知道即将发生什么。” 因此，谢克特曼的论点是，这次金属上涨并非投机狂热，而是全球货币调整的迹象。他直截了当地说：“这是美元贬值的交易。” 当被问及这些压力如何体现在他的业务中时，谢克特曼的回答很直接：溢价正在飙升，点差正在扩大。他指出现货升水缺口是经销商面临风险的证据。他说：“我们的点差在期货价格和现货价格之间约为3美元。对于必须以某个价格购买金属的经销商来说，他们无法在接近这个价格的任何地方进行对冲，所以你就暴露在风险之中了。” 这种风险暴露体现在零售定价上。他谈到“银鹰币”（Silver Eagle coins）时说：“现在美国所有主要经销商的售价都比现货价格高出6美元、7美元、8美元一盎司……就是这样。”谈到黄金，他补充道：“我们购买‘水牛金币’（Gold Buffaloes）的成本比现货价格高出200多美元，我们还没开始赚钱。” 他将其中大部分问题归咎于美国铸币局的瓶颈，他称之为“低效的典范”，在需求激增时无法提供足够的供应。但他也表示，溢价反映了一个更深层的问题——公众越来越坚持要实物金属，而不是纸面风险敞口。当被问及像SLV和GLD这样的交易所交易基金（ETF）时，谢克特曼的措辞更加严厉。他警告说：它们本质上是“一个骗局”。“我不会拿我的钱投进去，哪怕是为了救我的命。” 他声称，机构投资者一直在积极买入黄金和白银，而那些被一年的低迷需求麻痹了的批发商和精炼商现在正在争相追赶。当被问及供应限制时，他指出了自然和工业两方面的限制。他说，白银的开采量每年都在减少，而且只有一小部分来自专门的银矿。与此同时，太阳能(4.560，-0.01，-0.22%)电池板和电动汽车等工业需求正在激增。他还告诫不要急于将白银换成黄金。他说：“现在还不是将白银换成黄金的时候，”不过他补充说，“黄金的价格会上涨到任何人认为不可能的程度。” 谢克特曼还区分了公众正在做的事情和内部人士正在做的事情。他指出，散户投资者仍大量暴露于股票和期权市场，而“大资金”正悄悄地转向硬资产。他说：“公众都涌入了股票市场，而大资金正在撤离，要求实物金属的交割。” 在他看来，这种分歧说明了一切。机构投资者不是在追逐投机，他们是在转向安全。他认为，个人应该跟进。目标不是短期利润，而是财富的保全。

金融界10-20 13:55

AI热潮能否持续？高盛交易员携三大理由反驳“AI泡沫论”

%。他还补充称，除了国内支出外，由于美元贬值以及对人工智能股票的敞口，2025年美国市场的外国投资“数额惊人”。 3．韧性十足的消费者 “消费者现在确实非常有韧性，” Washington说道。他表示，这是高盛六周前主办的一次零售行业会议上最重要的结论。 “我们的市场目前处于高位，”他表示。“我是否觉得我们正处于泡沫破裂的边缘？我不这么认为。”

金融界10-20 13:54

特朗普将面试美联储主席候选人：大概率鸽派当选，利多黄金

。鉴于黄金价格与美元走势长期呈负相关，美元贬值一般会拉动金价上升。从今年年初至今的市场表现来看，多重因素共同作用下这一趋势更为明显。全球贸易摩擦不断升级，动摇了美元的信用基础；美国本土经济增速大幅放缓，弱化了美元的支撑力；与此同时，全球去美元化趋势持续强化，进一步分流了对美元的需求。在这些因素的叠加影响下，美元指数持续下行，而同期国际金价则大幅上涨，涨幅约为57%，这一现象充分印证了美元与金价的负相关规律。 4.通胀的中期下降助力美联储降息我们此前提到，短期内美国通胀难以出现实质性下降。但从中期视角看，通胀大概率会回落，主要原因有三点：一是全球供应链持续恢复，中美贸易摩擦若能缓和，将直接降低进口成本；二是能源价格保持稳定，对通胀的推动作用会减弱；三是就业市场趋于疲软，可能抑制工资增长，进而缓解通胀压力。而美国中期通胀的下降，也将为新上任的鸽派美联储主席推行更宽松的货币政策创造条件。 5.总结综上所述，贝森特将在感恩节过后提交下一届美联储主席候选人名单，供特朗普面试。我们判断，特朗普最终会选定一位鸽派主席。届时，宽松的货币政策将对黄金价格形成利多支撑，预计未来12个月内，金价有望持续刷新历史高位。立刻体验原文链接

TradingKey10-17 11:01

大摩首席投资官警告：黄金暴涨背后，或蕴藏着“数字金融革命”的力量

狂飙归因于人工智能泡沫担忧、通胀对冲及美元贬值，但这些传统解释并不能完全说明这轮“史无前例”的黄金行情。金价飙升真正的推手，是全球金融体系本身正在经历一场“数字化变革” 沙利特在周二（10月14日）发布的分析中表示，过去市场通常用“风险偏好”与“风险厌恶”来界定资产走势，但在这场已持续三年的美股牛市中，这种划分已不再适用。 “黄金一向被视为避险资产，通常与风险资产如股票走势相反，”她写道，“但如今两者却同步上涨。自2022年10月以来，随着股市大涨，黄金价格已上涨约2.5倍，今年迄今涨幅超过50%，尤其在过去10周内创下令人瞩目的新高。” 这种黄金与股票“正相关”（positive correlation）的现象，令传统市场理论面临挑战。三大主流解释：都对，但都不完全沙利特指出，分析师与投资者提出了三种看似合理的理论，但都无法完全解释黄金的“异军突起”。对冲AI泡沫风险 “部分投资者可能买入黄金，以防股市出现人工智能泡沫。”她指出，目前股市估值高企，由少数超大市值科技股主导，与1999-2000年互联网泡沫颇为相似。然而，从市场行为来看，投资者似乎并未对调整过度担忧：芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index, VIX）仍处低位，企业基本面稳健；根据亚特兰大联储（Atlanta Fed）GDPNow模型，美国下半年GDP仍将保持约3%增速。通胀对冲需求 “黄金历来被视为通胀期间的保值工具。”沙利特认为，部分投资者或许在担心美国关税上调引发的物价上升，但实际上通胀预期仍保持稳定。一年期美元通胀掉期自4月以来一直维持在约3.2%。对冲美元贬值 “投资者或许在买入黄金，以应对美元信任削弱的风险。”她指出，这一观点认为，去全球化、高债务与赤字、以及对美联储独立性的担忧，使得全球央行减少美元持仓并增持黄金储备。但沙利特指出，央行去美元化趋势已持续十年，且外国投资者对美元资产如美国国债的需求依然强劲，因此这无法完全解释金价的“加速暴涨”。摩根士丹利：黄金暴涨源于“数字金融时代”转折沙利特强调，摩根士丹利全球投资委员会认为，金价飙升真正的推手，是全球金融体系本身正在经历一场“数字化变革”。 “越来越多证据显示，黄金的上涨与全球货币体系的结构性转变有关，”她表示，“各国央行正在减少对美元的依赖，并为未来由稳定币与数字资产所驱动的货币体系做准备。” 她进一步指出，“若各国政府或机构以黄金作为法定货币或加密货币的支撑，这可能削弱美元在全球结算体系中的主导地位，并长期支撑黄金的牛市趋势。”

Peng10-17 06:45

美元指数下跌0.25% 欧元、英镑上涨日元、瑞士法郎贬值汇市分析

流向风险资产，导致日元需求减弱。问：美元贬值会对全球投资者产生什么影响？答：美元贬值会降低美元资产的相对收益，同时提高非美元资产的吸引力。跨国企业和出口企业可能受益于本币升值带来的竞争优势，但进口成本可能上升。问：加拿大元和瑞典克朗为何表现不同？答：加拿大元略有升值可能与油价和原材料出口相关，而瑞典克朗贬值可能反映市场对瑞典经济增长预期相对疲软。不同货币走势受各自经济结构和资本流向影响。问：投资者如何应对汇市波动？答：投资者应关注美元指数及主要货币走势，同时结合利率政策、经济数据和地缘政治风险进行风险管理和资产配置，以降低汇率波动对投资组合的冲击。来源：今日美股网

今日美股网10-17 00:10

“霸气” 台积电，才是 AI 时代最强王者？

海豚投研10-16 17:51

对日本央行最新发声，贝森特这次语调不同了！

Kazuo Momma表示，如果日元兑美元贬值至155或更低水平，那么日本央行两周内加息的可能性就会很高。而新政府可能也会接受这一举措，以避免进一步的通胀压力，因为公众对生活成本飙升的不满情绪持续发酵。日本的消费者物价指数已经连续三年多保持在2%或以上，而同期实际工资大多处于下降状态。贝森特8月在接受彭博采访时表示，日本央行未来将会加息，因为必须控制其通胀问题。

风起10-16 11:16

各国央行已经亮明底牌！黄金直逼4200涨势停不下来，这一群体正在入场

金价格的飙升称为“货币贬值交易”。他将美元贬值描述为由于美国政府财政管理不善、债务过高、赤字达2万亿美元，以及财政长期无法收支平衡，导致美元购买力下降。但他认为，将金价上涨完全归因于美元贬值“并不准确”，因为这是一个全球性的牛市，由强劲的实物买盘推动，这种买盘规模是自黄金不再作为货币以来前所未有的。 “在持续的通胀侵蚀实际购买力、且看不到尽头的背景下，黄金和白银的上涨让越来越多的人看到，与价值不断缩水的法定货币相比，贵金属在保值方面的优势，”他说。

风起10-15 16:34

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