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比特币将赢在全球宏观 100万/枚

备支持，其中大部分是美国短期债券和其他美元资产。目前，人民币的外汇储备支持率仅为8%，这是自数据公布以来的最低水平。中国关心的重要因素是美国对人民币疲软的反应。我稍后会讨论这个问题，但疲软的人民币会使原产于中国的商品更加便宜。这就降低了美国人转移制造能力的积极性。如果他们的最终产品在价格上仍无法与中国产品竞争，他们为什么还要建造昂贵的工厂和雇佣昂贵的熟练劳动力（如果他们能找到的话）呢？除非美国政府发放大量企业福利，否则美国制造企业将继续在国外生产。锈带不喜欢我的反驳是，中国商品并不总是直接从中国发货。如果产品足够便宜，中国会先出口到一个对美国友好的国家，然后再最终运往美国。这样，这些商品就被算作来自另一个国家，而不是中国。编辑这是一张中国对墨西哥（白色）、越南（黄色）和美国（绿色）出口的图表。特朗普的统治始于 2017 年，也就是本指数以 100 值为起点的开始日期。中国与墨西哥的贸易额增长了154%，中国与越南的贸易额增长了203%，但与美国的贸易额仅增长了8%。显然，中国与美国的贸易额大大高于与墨西哥和越南的贸易额，但很明显，中国正在利用这两个国家作为商品逃避关税的中转站。如果商品质优价廉，就会进入美国。虽然政客们会大肆宣扬惩罚性关税以打击「倾销」，但中国可以轻而易举地转移出口目的地。像越南和墨西哥这样的国家也很乐意通过允许商品通过其边境进入美国来赚取少量佣金。中国还向耶伦施压，要求其颁布弱势美元政策，不择手段地在全球范围内增加美元供应。这使得中国可以再次部署火箭筒式刺激政策，因为相对而言，人民币的信贷创造速度将与美元的信贷创造速度相匹配。正如我提到的，中国的外汇储备/M2 为 8%。人民币大致同等地得到美元和黄金的支持。我的威胁是宣布人民币与黄金挂钩。以下是中国如何实现这一结果： 5.随着全球金价上涨，LBMA成员国的实物黄金仓储价值下降，一家或多家西方大型金融机构因实物黄金短缺而破产。西方金融机构在纸质衍生品市场上赤裸裸地卖空黄金的传闻由来已久。这将是 GameStop 的类固醇疗法，因为它可能导致整个西方金融体系垮台，因为该体系中蕴含着疯狂的杠杆作用。 6.美联储被迫印钞拯救银行系统，从而增加了美元供应。这有助于增强人民币对美元的汇率。读完这些假设情景，读者可能会问，为什么我认为美国能够左右日本的货币政策。关键的假设是，通过威胁美国，中国可以说服美国指示日本升值日元。在20世纪70年代和80年代，日本经常同意强化日元，以降低其对美国和西欧（主要是德国）的出口竞争力。编辑上图为美元兑日元走势图。20 世纪 70 年代初，美元兑日元的汇率为 350，可以想象当时日本商品对饱受通胀之苦的美国人来说有多便宜。这次，耶伦完全可以礼貌地建议日本企业走强日元，以防止中国的报复。如果日本配合，他们会怎么做呢？让我来说明为什么日本不能通过指示日本央行提高利率和结束量化宽松政策来增强日元。我想快速解释一下为什么如果日本央行提高利率，他们会比证人席上的 Sam Bankman-Fried崩溃得还快。日本债券数学日本央行拥有超过50%的未偿还日本国债。他们基本上操纵了所有 10 年期或 10 年期以下债券的价格。他们非常关心10年期 JGB 利率，因为这是许多固定收益产品（公司贷款、抵押贷款等）的参考利率。假设他们的全部投资组合都是 10 年期日本国债。目前，运行中的10年期日本国债374号价值 98.682，收益率为 0.954%。假设日本央行提高政策利率，使收益率与当前4.48%的 10 年期美国国债收益率相匹配。日本国债现在的价值为70.951，跌幅为 28%（我使用的是彭博社的债券定价函数）。假设日本央行拥有价值 585.2 万亿日元的债券，美元兑日元汇率为 156，那么按市价计算的损失为1.05万亿美元。失去这笔钱，日本央行对日元持有者的骗局就玩完了。日本央行仅持有价值 322.5 亿美元的股本。就连加密货币交易的杠杆率也不及日本央行。看到这些损失，如果你持有日元或日元计价资产，你会怎么做？抛售或对冲。无论如何，美元兑日元升至 200 点上方的速度，比Su Zhu和Kyle Davis逃离英属维尔京群岛法院指定的清算人的速度还要快。如果日本央行真的必须提高利率以缩小美元兑日元的利差，他们首先会迫使国内受监管资本（银行、保险公司和养老基金）购买日本国债。为此，这些实体将出售以美元计价的国外资产，主要是美国国债和美国短期债券，用这些美元购买日元，然后从日本央行购买负实际收益率的高价日本国债。从会计角度看，只要这些机构持有到期，就不必对其日本国债投资组合进行按市价计价，也就不会报告巨额亏损。然而，他们的客户（他们管理着客户的资金）将受到财政压迫，不得不为日本央行纾困。从美国治下的和平的角度来看，这是一个糟糕的结果，因为日本私营部门将抛售价值数万亿美元的美国短期债券和美国股票。无论耶伦提出什么解决方案来加强日元，都不能要求日本央行提高利率。简易按钮如上所述，有一种方法可以在不需要出售美国短期债券的情况下，削弱美元，让中国重新刺激经济，并增强日元。我将讨论无限制的美元-日元货币互换是如何实现这一目标的。要削弱美元，就必须增加美元供应。想象一下，日本人需要价值1万亿美元的火力，才能在一夜之间将日元从156升至100。美联储用1万亿美元交换等值的日元。美联储印制美元，日本央行印制日元。每家央行这样做不需要任何成本，因为它们拥有各自国内的印钞机。这些美元退出日本央行的资产负债表，是因为日本外务省必须在公开市场上支付日元。美联储对日元没有用处，所以日元留在了美联储的资产负债表上。当一种货币被创造出来但仍留在中央银行的资产负债表上时，它就被消毒了。美联储对日元进行了消毒，但日本央行却向全球货币市场释放了1万亿美元。因此，由于美元供应量增加，美元对所有其他货币的汇率都会走弱。由于美元走软，中国可以创造更多的在岸人民币信贷来对抗通货紧缩的有害影响。如果中国希望将美元兑人民币汇率维持在 7.22 不变，就可以创造额外的 7.22 万亿元人民币（1 万亿美元 * 7.22 美元兑人民币）国内信贷。人民币兑日元汇率下跌，从中国的角度看是走弱，从日本的角度看是走强。由于日本外务省用美元购买日元，全球人民币供应量增加，而日元数量减少。现在，按购买力平价计算，日元对人民币的价值相当。任何基于美元的资产价格都会上涨。这对美国股票和美国政府来说都是好事，因为美国政府要对利润征收资本利得税。这对日本公司来说也很好，因为他们总共拥有价值超过 3 万亿美元的美元资产。加密货币蓬勃发展，因为有更多的美元和人民币流动性在系统中浮动。由于日元走强，进口能源成本下降，日本国内通胀下降。然而，由于货币走强，出口将受到影响。每个人都会有所收获，有些人收获更多，但这有助于在美国总统大选前夕保持全球美元体系的完整。没有哪个国家必须做出对其国内政治地位产生负面影响的痛苦选择。要想了解美国从事这种行为的风险，首先，我需要将 YCC（收益率曲线控制）与这种美元-日元互换大骗局划等号。相同但不同什么是 YCC？它是指中央银行愿意印制无限量的钞票来购买债券，以将价格和收益率固定在政治上有利的水平。YCC 的结果是货币供应量增加，从而导致货币疲软。这种美元-日元互换安排是什么呢？美联储准备印制无限量的美元，这样日本央行就可以阻止加息，从而导致美国短期债券的销售。这两种政策的结果是等同的，即美国短期债券收益率低于本来的水平。此外，随着供应的增加，美元也会走弱。掉期政策在政治上更有利，因为它发生在暗处。大多数平民甚至贵族都不了解这些工具是如何运作的，也不知道它们藏在美联储资产负债表的什么地方。它也不需要与美国国会协商，因为美联储几十年前就被赋予了这些权力。而 YCC 则更加明显，肯定会引起公民的强烈关注和愤怒。风险风险在于美元过度贬值。一旦市场将美元兑日元互换额度等同于 YCC，那么美元就会坠入海底。当互换协议最终解除时（这最终会发生），这将意味着美元储备体系的终结。鉴于市场需要许多年才能迫使这种解除，今天，一个担心获得支持的政治家会支持扩大美元-日元互换额度。小心如何监控我是对还是错？观察美元兑日元汇率比 Solana 开发人员监控正常运行时间还要仔细。事实上，要近得多...... 美元兑日元的利差没有得到解决。因此，无论干预与否，日元都将继续走弱。每次干预后，请打开此网页，监控美元-日元互换线的大小。在彭博社上，监控 FESLTOTL 指数。如果它开始实质性增长，我指的是数十亿美元的增长，那么你就知道这是精英们选择的道路。此时，将美元掉期线的规模添加到你方便的美元流动性指数中。坐下来，看着加密货币以法币计价不断走高。 Wrong.com 我可能在两个方面错了。日本央行正在改变其日元疲软政策，大幅提高利率，并表示将持续下去。我所说的大幅加息是指 2% 或更多。仅仅 0.25% 的加息不会影响美元与日元之间 5.4% 的利率差。日元继续走软，美国和日本却无动于衷。中国通过人民币对美元贬值或与黄金挂钩进行报复。如果上述任何一种情况发生，最终都会以某种形式在美国产生 YCC，但通向 YCC 的道路是复杂的。我对从这里到那里的一系列事件有一套理论，如有必要，我将就这一历程发表一系列文章。时机决定一切市场知道日元太弱了。我相信，进入秋季后，日元贬值的步伐将会加快。这将给美国、日本和中国带来压力，迫使它们采取行动。美国大选是促使拜登政府提出解决方案的关键因素。我认为，如果美元兑日元飙升至 200 点，就足以让美国化工兄弟公司（Chemical Brothers）“按下按钮”。这就是为什么所有加密货币交易者必须持续监控美元兑日元的原因。我相信，掌管美国大同世界下的小丑集团会从容应对。这在政治上是合情合理的。如果我的理论成为现实，那么任何机构投资者购买在美国上市的比特币 ETF 都是轻而易举的事。在全球法币贬值的情况下，比特币是表现最好的资产，他们知道这一点。当日元疲软问题得到解决时，我将用数学方法推测流入比特币综合体的资金将如何使比特币价格升至 100 万美元，甚至更高。保持想象力，保持乐观，现在不是做傻子的时候。来源：金色财经

金色财经2024-05-22

杨德龙：房地产限购措施逐步取消有望加快经济复苏

宽松政策，以及对俄罗斯部分高层及富豪的美元资产的冻结，这都使得避险资金更加偏向于配置黄金，国际局势的动荡也加大了市场的避险情绪，增加了黄金需求。包括中国央行在内的多国央行加大实物黄金的储备，客观上也增进了黄金的需求。所以黄金价格创出新高也是在意料之内的事情。总体上来看，我觉得现在权益类的资产已经到了比较好的配置时机，我们要通过买入一些优质的股权，或者是通过基金间接持有这些优质股权，来抓住居民储蓄大转移带来的优质股权的估值回升的机会，在龙年实现财富增长，打一个漂亮的翻身仗。（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）原文链接

投资慧眼2024-05-21

全球7.4万亿资金将流入！资管财务顾问：比特币10年后将推高至42万美元

社(亚太)讯财务顾问、管理2500亿美元资产的美国资产管理公司Edelman Financial Services创始人Ric Edelman表示，比特币10年后的价格将推高至42万美元。他解释说，全球738万亿美元的金融资产中的1%分配给比特币，将导致7.4万亿美元的资金流入。在Think Advisor发表的评论文章中，Edelman讨论了财务顾问的大量计划分配可能如何推动比特币的价格。他描述道：“我的分析显示，到10年后，比特币的价格将达到 42万美元，我根据简单的算术得出了这个数字。” (来源:Twitter) 他引用包括富兰克林邓普顿的调查显示，超过75%的独立注册投资顾问(RIA)计划将其资产的2.5%分配给比特币。独立注册投资顾问管理着8万亿美元，这相当于1500亿美元流入加密货币。他还推测，额外的拨款可能来自家族办公室、养老基金、捐赠基金和其他机构投资者。这位财务顾问指出，全球金融资产总额为738万亿美元，这一数字是通过将截至12月31日的全球股票市场、债务市场、房地产市场、黄金市场、现金市场、比特币和其他资产的价值相加计算得出的。这种独特的供应限制支撑了他对比特币潜在价格上涨的分析。在强调比特币2100万枚的固定供应量时，他表示：“如果所有管理这些资产的顾问、投资者和机构仅将其客户投资组合的1%分配给比特币，那么总流量将达到7.4万亿美元。” “在未来存在的2100万枚比特币中，目前已流通1940万枚，这意味着每枚比特币的流量将增加约378000美元。” Edelman继续说道：“加上比特币的当前价格，你会得到比特币的未来价格，大约42万美元。” 在2023年12月，他曾接受CoinDesk的Podcast节目Unchained专访时透露，绝大多数财务顾问都在等待比特币现货ETF的推出。随后，美国在2024年1月11日批准了比特币现货ETF上市交易。他当时指出：“在我们的调查中，77%的财务顾问表示，他们正等待比特币现货ETF问世，这样他们就能向客户提供此类产品，每个机构的合规部门都会同意提供这种产品，因为这就是一档ETF，和其他主题的ETF一样。” “我们用ETF来投资电脑科技、石油和天然气、黄金和贵金属、新兴市场，如今这类ETF就是投资区块链和数字资产。” Edelman透露，根据该公司的调查，高达47%的财务顾问都持有比特币，他们理解这是一种创新技术，有可能带来巨大的投资回报，因此，他们正在进行个人投资。原文链接

投资慧眼2024-05-21

全球7.4万亿资金将流入！资管财务顾问：比特币10年后将推高至42万美元

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投资慧眼2024-05-21

全球7.4万亿资金将流入！资管财务顾问：比特币10年后将推高至42万美元

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投资慧眼2024-05-21

全球7.4万亿资金将流入！资管财务顾问：比特币10年后将推高至42万美元

社(亚太)讯财务顾问、管理2500亿美元资产的美国资产管理公司Edelman Financial Services创始人Ric Edelman表示，比特币10年后的价格将推高至42万美元。他解释说，全球738万亿美元的金融资产中的1%分配给比特币，将导致7.4万亿美元的资金流入。在Think Advisor发表的评论文章中，Edelman讨论了财务顾问的大量计划分配可能如何推动比特币的价格。他描述道：“我的分析显示，到10年后，比特币的价格将达到 42万美元，我根据简单的算术得出了这个数字。” (来源:Twitter) 他引用包括富兰克林邓普顿的调查显示，超过75%的独立注册投资顾问(RIA)计划将其资产的2.5%分配给比特币。独立注册投资顾问管理着8万亿美元，这相当于1500亿美元流入加密货币。他还推测，额外的拨款可能来自家族办公室、养老基金、捐赠基金和其他机构投资者。这位财务顾问指出，全球金融资产总额为738万亿美元，这一数字是通过将截至12月31日的全球股票市场、债务市场、房地产市场、黄金市场、现金市场、比特币和其他资产的价值相加计算得出的。这种独特的供应限制支撑了他对比特币潜在价格上涨的分析。在强调比特币2100万枚的固定供应量时，他表示：“如果所有管理这些资产的顾问、投资者和机构仅将其客户投资组合的1%分配给比特币，那么总流量将达到7.4万亿美元。” “在未来存在的2100万枚比特币中，目前已流通1940万枚，这意味着每枚比特币的流量将增加约378000美元。” Edelman继续说道：“加上比特币的当前价格，你会得到比特币的未来价格，大约42万美元。” 在2023年12月，他曾接受CoinDesk的Podcast节目Unchained专访时透露，绝大多数财务顾问都在等待比特币现货ETF的推出。随后，美国在2024年1月11日批准了比特币现货ETF上市交易。他当时指出：“在我们的调查中，77%的财务顾问表示，他们正等待比特币现货ETF问世，这样他们就能向客户提供此类产品，每个机构的合规部门都会同意提供这种产品，因为这就是一档ETF，和其他主题的ETF一样。” “我们用ETF来投资电脑科技、石油和天然气、黄金和贵金属、新兴市场，如今这类ETF就是投资区块链和数字资产。” Edelman透露，根据该公司的调查，高达47%的财务顾问都持有比特币，他们理解这是一种创新技术，有可能带来巨大的投资回报，因此，他们正在进行个人投资。原文链接

投资慧眼2024-05-21

全球7.4万亿资金将流入！资管财务顾问：比特币10年后将推高至42万美元

社(亚太)讯财务顾问、管理2500亿美元资产的美国资产管理公司Edelman Financial Services创始人Ric Edelman表示，比特币10年后的价格将推高至42万美元。他解释说，全球738万亿美元的金融资产中的1%分配给比特币，将导致7.4万亿美元的资金流入。在Think Advisor发表的评论文章中，Edelman讨论了财务顾问的大量计划分配可能如何推动比特币的价格。他描述道：“我的分析显示，到10年后，比特币的价格将达到 42万美元，我根据简单的算术得出了这个数字。” (来源:Twitter) 他引用包括富兰克林邓普顿的调查显示，超过75%的独立注册投资顾问(RIA)计划将其资产的2.5%分配给比特币。独立注册投资顾问管理着8万亿美元，这相当于1500亿美元流入加密货币。他还推测，额外的拨款可能来自家族办公室、养老基金、捐赠基金和其他机构投资者。这位财务顾问指出，全球金融资产总额为738万亿美元，这一数字是通过将截至12月31日的全球股票市场、债务市场、房地产市场、黄金市场、现金市场、比特币和其他资产的价值相加计算得出的。这种独特的供应限制支撑了他对比特币潜在价格上涨的分析。在强调比特币2100万枚的固定供应量时，他表示：“如果所有管理这些资产的顾问、投资者和机构仅将其客户投资组合的1%分配给比特币，那么总流量将达到7.4万亿美元。” “在未来存在的2100万枚比特币中，目前已流通1940万枚，这意味着每枚比特币的流量将增加约378000美元。” Edelman继续说道：“加上比特币的当前价格，你会得到比特币的未来价格，大约42万美元。” 在2023年12月，他曾接受CoinDesk的Podcast节目Unchained专访时透露，绝大多数财务顾问都在等待比特币现货ETF的推出。随后，美国在2024年1月11日批准了比特币现货ETF上市交易。他当时指出：“在我们的调查中，77%的财务顾问表示，他们正等待比特币现货ETF问世，这样他们就能向客户提供此类产品，每个机构的合规部门都会同意提供这种产品，因为这就是一档ETF，和其他主题的ETF一样。” “我们用ETF来投资电脑科技、石油和天然气、黄金和贵金属、新兴市场，如今这类ETF就是投资区块链和数字资产。” Edelman透露，根据该公司的调查，高达47%的财务顾问都持有比特币，他们理解这是一种创新技术，有可能带来巨大的投资回报，因此，他们正在进行个人投资。

圈内人2024-05-21

Arthur Hayes：为什么日元疲软或将BTC推至100万美元

外汇储备支持的，其中主要由UST和其他美元资产组成。目前，人民币的储备支持率仅为8%，这是自数据公布以来的最低水平。如果中国加大信贷创造力度，货币供应量将会进一步增长。这增加了人民币与美元挂钩的压力。我认为，出于国内外政治原因，中国希望保持美元兑人民币汇率稳定。在国内，中国不想通过人民币大幅贬值来加剧资本外逃。此外，这还增加了进口成本。中国关心的关键因素是美国治下的和平如何应对人民币贬值。我稍后会讨论这个问题，但人民币疲软会使中国原产的商品变得更便宜。这降低了美国人回流制造能力的动力。当他们的最终产品与中国产的产品相比仍然没有价格竞争力时，为什么他们要建造昂贵的工厂并雇用昂贵的熟练劳动力（如果他们能找到的话）？除非美国政府发放巨额企业福利，否则美国制造企业将继续在国外生产产品。美国衰败的工业州在过去30年制造基地转移到中国的州，“慢乔”（拜登）正在被压垮。如果中国人民币贬值，就业机会将继续流失。如果拜登不能赢得这些州，他就会输掉选举。特朗普2016年的胜利是由于在美国衰败的工业州地带的反华言论中获胜而取得的。一些读者可能会说，拜登的幕僚终于明白了这一点；拜登政府的反华言论和行动更加频繁。事实上，拜登刚刚宣布再次提高电动汽车等多种原产于中国的商品的关税。我的观点是，中国商品并不总是直接从中国发货。如果产品足够便宜，中国将首先出口到对美国友好的国家，然后再最终销往美国。这些货物将被视为来自另一个国家，而不是中国。这是中国对墨西哥（白色）、越南（黄色）和美国（绿色）的出口图表。特朗普的统治始于 2017 年，这一天是该指数从 100 开始的日期。中国和墨西哥之间的贸易增长了154%，中国和越南之间的贸易增长了203%，但与美国之间的贸易仅增长了8%。显然，与美国的贸易额远高于与墨西哥和越南的贸易额，但中国显然正在利用这两个国家作为货物逃避关税的中转站。如果商品质量高、价格低，它就会进入美国。虽然政客们会大肆宣扬惩罚性关税来打击“倾销”，但中国可以轻松地改变其出口目的地。越南和墨西哥等国家希望通过允许货物通过其边境进入美国来赚取少量佣金。拜登必须赢得这些战场州才能阻止特朗普。拜登无法承受大选前人民币贬值。中国人将利用这种对选举失败的恐惧来为自己谋取利益。中国的回应如果美国不让日本升值日元，中国将通过人民币对美元贬值并向世界输出通货紧缩来回应。通货紧缩是通过大量生产的廉价商品输出的。中国还向耶伦施压，要求其通过采取一切必要手段增加全球美元供应来实施弱美元政策。这使得中国能够再次部署经济刺激措施，因为相对而言，人民币信贷创造速度将与美元速度相匹配。作为回报，中国将保持美元兑人民币汇率稳定。人民币兑美元不会贬值。也许中国甚至同意限制向美国出口的产品数量，以帮助美国公司回流生产。如果耶伦和布林肯拒绝接受这一威胁，我将采取核货币选项。据估计，中国储备了超过3.1万吨黄金。这是政府和私人持有的总和。按今天的价格计算，这批黄金价值约为2.34万亿美元。人民币隐含有6%的黄金支撑。我将中国公布的人民币货币供应量除以中国持有的所有黄金的价值。我刚才提到，中国外汇储备占M2的比例是8%。美元和黄金对人民币的支持大致相当。我认为的威胁是宣布人民币与黄金挂钩。以下是中国如何实现这一结果：尽快出售 UST 换取黄金。在某个时候，美国可能会冻结中国的资产或限制中国出售全部价值约 1 万亿美元的 UST 的能力。但我相信，在美国政客们胡言乱语之前，中国将能够以甩卖价格迅速出售价值数千亿美元的UST。指示任何持有美国股票或UST的国有企业出售并购买黄金。宣布人民币现在将与黄金挂钩，其汇率将较目前水平贬值 20% 至 30%。以人民币计价的黄金价格将会上涨（XAUCNY 上涨）。上海期货交易所 (SFE) 的黄金定价相对于伦敦金银市场协会 (LBMA) 的定价存在溢价。这导致交易者通过多头期货合约在伦敦接收黄金交割并通过空头期货合约将其交割至上海来套利价格。这将黄金从西方吸引到东方。随着全球金价上涨，伦敦金银市场协会 (LBMA) 会员仓库的实物黄金价值下跌，一家或多家西方主要金融机构因缺乏实物黄金而破产。长期以来一直有传言西方金融机构在纸质衍生品市场上裸卖空黄金。这将是 GameStop 的类固醇，因为它可能会由于系统中嵌入的大量杠杆而导致整个西方金融体系崩溃。美联储被迫印钞来救助银行系统，从而增加了美元的供应。这有助于人民币兑美元走强。读完这些假设情景后，读者可能想知道为什么我相信美国能够决定日本的货币政策。关键假设是，通过威胁美国，中国可以说服美国指示日本升值日元。日本在 20 世纪 70 年代和 1980 年代经常同意日元升值，以降低其相对于美国和西欧（主要是德国）的出口竞争力。上图是美元兑日元图表。 1970 年代伊始，美元兑日元汇率为 350，想象一下日本商品对于当时通货膨胀的美国人来说是多么便宜。耶伦完全有能力礼貌地建议日本企业这次升值日元，以防止中国的报复。如果日本打球，他们会怎么打？让我来说明一下为什么日本不能通过指示日本央行加息和结束量化宽松政策来让日元走强。日本债券数学我想快速解释一下，为什么如果日本央行加息，其崩溃速度会比证人席上的萨姆·班克曼-弗里德更快。日本央行拥有所有流通日本国债的 50% 以上。它们实质上是对所有期限为 10 年或更短的债券进行定价。他们真正关心的是 10 年期日本国债利率，因为这是许多固定收益产品（企业贷款、抵押贷款等）的参考利率。我们假设他们的整个投资组合由 10 年期日本国债组成。目前，正在运行的10年期日本国债#374价值98.682，收益率为0.954%。假设日本央行将政策利率提高到与当前 UST 10 年期国债收益率 4.48% 相匹配的程度。日本国债现在价值 70.951 美元，跌幅为 28%（我使用的是彭博社的债券定价功能）。假设日本央行拥有价值 585.2 万亿日元的债券且美元兑日元汇率为 156，则按市值计价的损失为 1.05 万亿美元。对于日本央行针对日元持有者的骗局来说，损失这么多钱就意味着游戏结束了。日本央行仅持有价值 322.5 亿美元的股本。即使是加密货币堕落者的交易杠杆也没有日本央行那么大。看到这些损失，如果你持有日元或日元计价资产，你会怎么做？倾销或对冲它们。无论如何，美元兑日元的涨幅将比 Su Zhu 和 Kyle Davis 逃离 BVI 法院指定清算人的速度快 200 以上。如果日本央行真的必须加息来缩小美元兑日元利差，他们将首先迫使国内受监管资本池（银行、保险公司和养老基金）购买日本国债。为此，这些实体将出售其以外币计价的资产（主要是 UST 和美国债券），用这些美元购买日元，然后从日本央行购买实际收益率为负的高价日本国债。从会计角度来看，只要这些机构持有至到期日，它们就不必按市值计价其日本国债投资组合并报告巨额损失。然而，他们的客户（他们管理的资金）将在经济上受到压制而无法救助日本央行。从美式和平的角度来看，这是一个糟糕的结果，因为日本私营部门将出售价值数万亿美元的 UST 和美国股票。无论耶伦提出何种方案来强化日元，都不能要求日本央行加息。简单按钮如上所述，有一种方法可以削弱美元，让中国经济通货再膨胀，并升值日元，而无需出售任何 UST。我将讨论无限制的美元兑日元货币互换如何能够解决这个问题。为了削弱美元，其供给必须增加。想象一下，日本需要价值 1 万亿美元的火力才能一夜之间将日元从 156 升值到 100。美联储将 1 万亿美元兑换成等值的日元。美联储印制美元，日本央行印制日元。各国央行这样做不需要花费任何成本，因为它们拥有各自的本币印刷机。这些美元退出日本央行的资产负债表，因为财政部必须在公开市场上支付日元。美联储不需要日元，因此日元仍保留在美联储的资产负债表上。当一种货币被创造出来但仍保留在央行的资产负债表上时，它就已经被冲销了。美联储对日元进行了冲销，但日本央行却向全球货币市场释放了 1 万亿美元。因此，随着供应量的增加，美元兑所有其他货币都会走弱。由于美元疲软，中国可以创造更多在岸人民币信贷来应对通货紧缩的有害影响。如果中国希望将美元兑人民币汇率维持在7.22不变，则可以额外创造7.22万亿元人民币（1万亿美元*7.22美元人民币）的国内信贷。人民币日元汇率下跌，从中国角度看是走弱，从日本角度看是走强。全球人民币供应量增加，而日元数量因日本财政部用美元购买日元而减少。现在，根据购买力平价，日元相对于人民币的估值相当合理。任何以美元为基础的资产价格都会上涨。这对美国股市以及最终对美国政府来说都是好事，因为它对利润征收资本利得税。这对日本公司来说是件好事，因为它们总共拥有价值超过 3 万亿美元的美元资产。随着系统中流动性增加，加密货币蓬勃发展。由于日元强势，进口能源成本下降，日本国内通胀下降。然而，由于货币走强，出口将受到影响。人们得到了一些东西，有些比其他的多，但这有助于在美国总统大选前保持全球美元体系的完整。任何国家都不必做出对其国内政治地位产生负面影响的痛苦选择。为了理解美国从事此类行为所面临的风险，首先，我需要将 YCC 与这种美元兑日元互换的愚蠢行为划等号。相识又有差别 YCC是什么？这是指央行愿意印无限量的钱来购买债券，以将价格和收益率固定在政治上有利的水平。由于 YCC，货币供应量增加，导致货币贬值。美元兑日元互换安排是什么？美联储准备印制无限量的美元，以便日本央行能够阻止加息，从而导致 UST 抛售。这两种政策的结果是相同的；也就是说，UST 收益率低于原本的收益率。此外，随着供应增加，美元将会走弱。互换额度在政治上更好，因为它发生在暗处。大多数平民甚至贵族都不了解这些工具如何运作，也不了解它们隐藏在美联储资产负债表的什么位置。它还不需要与美国国会协商，因为美联储几十年前就被赋予了这些权力。 YCC 的表现要明显得多，并且肯定会引起参与和愤怒的公民的强烈担忧。风险风险在于美元过度贬值。一旦市场将美元兑日元互换额度等同于 YCC，那么美元就会沉入海底。当互换最终解除时（这最终会发生），这将意味着美元储备体系的终结。鉴于市场需要很多年的时间才能迫使这种放松，今天担心获得支持的政治家将支持扩大美元兑日元互换额度。需要注意的问题密切关注美元日元汇率，而不是 Solana 开发人员监控正常运行时间。事实上，更接近…… 美元兑日元的利差问题并未得到解决。因此，无论干预如何，日元都将继续走弱。每次干预后，打开此网页并监控美元兑日元互换额度的大小。在彭博社上，监控 FESLTOTL 指数。如果它开始大幅增加，我的意思是数十亿美元，那么你就知道这是精英们选择的道路。此时，将美元掉期额度的规模添加到您方便的美元流动性指数中。坐下来看看加密货币以法定货币形式上涨。可能的两个错误我可能在两个方面是错误的。日本央行正在通过大幅加息来改变其弱势日元政策，并表示将继续加息。我所说的“实质上”是指 2% 或更多。仅仅加息 0.25% 不会削弱美元和日元之间 5.4% 的利差。日元持续走弱，美国和日本却无能为力。中国通过让人民币兑美元贬值或与黄金挂钩来进行报复。如果出现上述任一情况，最终都会以某种形式让位于美国的YCC，但通向YCC的路径是复杂的。我对将我们从这里带到那里的事件顺序有一个理论，如果有必要，我将发表一系列关于这一问题的文章。时机就是一切市场知道日元太弱。我相信进入秋季日元贬值步伐将会加快。这将迫使美国、日本和中国采取行动。美国大选是拜登政府拿出解决方案的重要推动因素。我认为美元兑日元飙升至 200 足以让 Chemical Brothers “按下按钮”。这就是为什么所有加密货币交易者必须持续监控美元日元。我相信负责“美国治下和平”的小丑大队会采取轻松的出路。这只是具有政治意义。如果我的理论成为现实，那么任何机构投资者购买一只在美国上市的比特币 ETF 都是小菜一碟。面对全球法定货币贬值，比特币是表现最好的资产，他们也知道这一点。当针对日元疲软采取措施时，我将通过数学方式预测流入比特币复合体的资金将如何将价格推高至 100 万美元，甚至可能更高。来源：金色财经

金色财经2024-05-21

海翔药业(002099.SZ)：目前套保比例持续维持在低位，对公司未来业绩的影响将减小

公司对外出口业务较高，公司对一定比例的美元资产进行套期保值主要目的在于降低汇率大幅波动产生的不确定影响，提高公司抗风险能力。目前套保比例持续维持在低位，对公司未来业绩的影响将减小。

格隆汇2024-05-21

经济学人经济新秩序报道之：推翻美元的斗争

的麻烦来自美国本土。这反过来又意味着，美元资产，尤其是国债，被视为比其他资产更安全，因此被认为是更有用的抵押品。推广更先进替代品的努力已经失败。比特币等加密货币的价值波动剧烈，使其成为不可靠的记账单位或价值储藏，而这正是货币的两大重要功能。数字 “稳定币 “通过与正规货币挂钩克服了这一缺陷，因此更加有用。但只有那些与美元挂钩（因此最终依赖于美元支付）的数字 “稳定币 “，才获得了接近广泛的使用。各国央行正逐渐开始铸造自己的数字货币。最大的试点项目，中国人民银行的数字人民币，到2023年6月的总交易量仅为1.8万亿元人民币（约合2500亿美元）。即使这种数字货币真的起飞了，至少有一种数字货币需要证明它如何能发挥独特的作用，而且要比美国做得更早，这样才能与美元相比产生有意义的优势。美元面临的其他潜在威胁依然存在。由于西方制裁的过度扩张或会员数量增加带来的网络效应，替代支付系统和不需要美元的交易可能会加速增长。如果中国的CIPS 成为主要受益者，人民币的命运可能会飞黄腾达（尽管资本管制会让外国央行对依赖人民币作为储备货币保持警惕）。目前，即使在中国国内，去年人民币跨境支付才首次超过美元。从世界上之前的储备货币，英镑（在被美元取代之前，英镑曾连续数十年贬值）历史来看，这种变化很可能会以冰川的速度进行。也就是说，会很缓慢，除非全球金融体系变革因一场新的危机而加速。

加美财经2024-05-21

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