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AI定制芯片的风口：业绩将至，博通能否挑战英伟达霸权？

t预测，公司本季度营收将达158.3亿美元，同比增长22%；每股收益（EPS）预期1.66美元，年增达34%。相比之下，Marvell近期财报没能让投资者信心十足，导致其股价重挫，也再度拉高市场对博通业绩的关注度。尽管英伟达强劲财报带动整个AI概念大涨，但分析师普遍认为，市场对AI硬件厂商的预期极高，仅靠“符合预期”难以继续催化股价表现，若博通无法在指引或增长前景上超越预期，财报后的反应可能面临挑战。 ASIC的成本与效率优势凸显在当前阶段，AI芯片的推理阶段需求迅速增长，而正是这一环节，ASIC的优势比通用GPU尤为显著。相比用于普适计算的GPU，ASIC能够精准执行面向特定神经网络结构的矩阵运算，避免大量无效计算，有效降低能源消耗与冷却成本。据此前花旗的报告，每颗ASIC芯片成本仅约5000美元，而Nvidia的主流产品H100每颗售价可达2万至3万美元。在能耗方面，H100的功耗高达700W，而ASIC在等效任务上的能效更优，功耗平均可降低30%。因此，从企业角度来看，未来统筹数据中心建设的TCO（总体拥有成本）时，采用ASIC约有75%的成本节省空间。需求爆发：市场规模或达900亿美元公司预计到2027年全球AI ASIC市场规模将达600亿至900亿美元，其AI相关收入年复合增长率可达60%，而英伟达当前预期的50%。不过，考虑到当前ASIC业务中XPU（AI加速处理器）所占比重较高，受其初期盈利能力影响，博通整体毛利率短期承压。预计2025财年毛利率环比将下降约1.3个百分点。但中长期来看，随着设计迭代和良率提升，毛利率有望渐进修复。博通与英伟达的博弈尽管英伟达目前在生态系统构建（CUDA开发工具、软件兼容性等）方面遥遥领先，但博通正逐步弥补差距。更引人关注的是，据市场消息，英伟达近来也悄然成立ASIC研发部门，显示出其对未来“定制芯片趋势”的重视。从牧本定律（Makimoto’s Wave）来看，半导体发展常在“通用化”与“定制化”两者之间10年周期性振荡。十年前，AlexNet算法横空出世，推动GPU（尤其是英伟达GPGPU）销量飞跃。而今潮水或再次转向：博通正在推动以性能、成本和功耗优化为核心的ASIC解决方案进入更多前沿场景。当然，两者并不是非此即彼的关系。投资视角：估值合理，自由现金流亮眼从估值角度看，目前博通的动态PE 40倍左右，虽存在一定溢价，但较英伟达50–60倍的水平仍具吸引力。公司现金流表现强劲，在成功整合VMware之后，自由现金流已在2025年Q2达到64.1亿美元，同比增长44%。根据Seeking Alpha数据，博通2025至2028年前瞻PE持续下降，估值将逐步回归合理区间。如Melius Research所言：“面对短期波动，任何疲弱都是逢低布局的良机，因为在英伟达之外，市场极度缺乏具规模领先力的AI基础设施公司。” 原文链接

TradingKey2分钟前

AI驱动DeFi新范式：聚币银行生态JUO如何重塑Web3金融基础设施

均水平高5倍还多，手续费低至0.001美元/笔。这为JUO的运行提供了坚实的技术基础。安全方面，聚币专门打造了JuTrust安全保险库，资金池规模已经突破4.2亿美元，一旦出现智能合约漏洞、资产异常等风险，保险库能在1小时内启动赔付。JUO的智能合约还经过了慢雾科技、CertiK两大顶级安全机构的“双重审计”，确保了协议的安全性。生态系统的协同效应 JUO项目与聚币银行生态的协同效应体现在多个层面。流量入口方面，依托聚币银行全球5000万注册用户基础，能够直接为JUO生态导入用户和激励。合规背书是JUO的另一重要优势。基于聚币银行的MSB牌照与银行级风控体系，JUO项目在合规性上有明显优势。聚币银行此前已经进入了台湾市场，向当地金管会提交了VASP注册申请，并推出了定制化的KYC系统，采用AI人脸识别结合链上交易监控，建立了全面的AML架构。资产互通方面，JUO可无缝兑换聚币银行稳定币JU，并接入JuSwap、JuLend等DeFi协议，形成闭环生态。这种互操作性极大地丰富了JUO的应用场景和使用价值。聚币生态此前已经推出了JuCard支付场景，支持全球200多个国家的线下商户消费，这意味着JUO未来有可能接入这些支付场景，实现更广泛的实际应用。代币经济模型与价值捕获 JUO的代币经济模型设计体现了“自进化、抗通缩、高收益”的特点。项目通过多种机制确保代币价值捕获和能力： NFT矿机进化机制允许用户通过持有和质押JUO代币来获得NFT矿机，这些矿机不仅能够产生收益，还能通过使用升级进化，提高产出效率。这种设计增加了代币的使用场景和需求基础。节点治理机制赋予JUO持有者参与生态治理的权利，通过质押投票系统影响生态发展决策。这种去中心化治理模式增强了社区的参与度和粘性。跨链DeFi服务使JUO能够接入多链生态系统，聚币银行的JuChain公链支持多链互操作，能无缝对接以太坊、BSC等主流链的资产，用户不用反复切换钱包，在一个平台就能玩转跨链资产。 IDO阶段采用“白名单+阶梯认购”制造稀缺感，后续通过爆块收益、NFT矿机进化及跨链扩张持续赋能代币价值。这种设计旨在创造一种稀缺性和价值增长的正循环。市场前景与挑战 DeFAI（DeFi+AI）赛道正处于高速发展阶段。数据显示，截至2025年1月23日，DeFAI赛道的总体市值已突破31亿美元，其中7个项目的市值跻身加密项目前500名。 AI与DeFi融合的巨大潜力正在被市场认可。AI技术能够降低DeFi使用门槛，提升链上操作效率，实现更优的投资决策，这些优势正好解决了当前DeFi领域面临的主要痛点。然而，JUO项目也面临一些挑战。技术复杂性是一个重要问题，DeFAI赛道需要AI技术和区块链技术的高度融合，对开发者提出了较高要求。安全与信任问题也不容忽视。AI智能体直接执行链上交易，可能面临黑客攻击或代码漏洞问题；用户隐私数据如何保护，以及链上数据的透明性与隐私性之间如何平衡，都是需要解决的问题。市场竞争方面，DeFAI赛道虽然处于早期阶段，但已涌现出多个代表性项目，如HeyAnon、Griffain、AIXBT等，这些项目都在不同方向上探索AI与DeFi的结合。如何参与JUO生态参与JUO生态的方式多种多样。对于普通用户，可以通过IDO认购获得早期代币，参与NFT矿机挖矿获得收益，或者通过质押参与生态治理。对于高级用户，可以运行节点获得更高收益，参与生态建设获得奖励，或者开发基于JUO生态的DApp扩展应用场景。聚币银行生态此前已经建立了完善的用户教育和社区支持体系。包括从“什么是区块链”到“量化交易策略”的72节实操课程，顶级操盘手带队的每日直播间盘面分析，以及线下工作室的支持。 JUO项目代表了DeFi领域的一次重要演进尝试，它通过AI驱动、银行级合规和节点生态的三重创新，试图构建一个兼具科技颠覆性与传统金融安全性的Web3金融引擎。随着AI与区块链技术的不断融合，像JUO这样能够有效降低用户门槛、提升金融效率、实现更优决策的项目，可能会成为推动DeFi走向大众化的关键力量。未来已来，JUO正在开启一场Web3金融革命，让每个人都能在安全、合规的环境中获得AI驱动的智能化金融服务。

财链社2分钟前

重磅来袭！TOKEN6900 携手 SPX6900，下午 2 点准时上线，爆发行情在即？

一波超额回报。作为身价已达 10 亿美元的明星项目 SPX6900 的“亲兄弟”，T6900 有望复制其成功，迎来市场热捧。与此同时，X 平台上的“最后机会入场 TOKEN6900”的推文已经获得 19.5 万次浏览，项目热度正逐步走向病毒式传播。最近链上监测到鲸鱼大额扫货 —— 单笔买入 $12,844和 $10,438，FOMO 情绪在 T6900 临近上线之际持续升温。更多信息请访问 TOKEN6900 官网 https://x.com/Token_6900/status/1961047472328905205 T6900 预售再吸金 20 万美金，只剩最后几个小时可上车！自昨日以来，T6900 ICO 已斩获约 20 万美元的资金涌入，当前代币价格仅 $0.007125。截至目前，预售总额已突破 352 万美元，热度持续升温。虽然项目方无法左右上线时的市场环境，但这次正逢大盘进入整理蓄势期，颇有“暴风雨前的宁静”之势。从美股到加密圈，大家的目光都盯着本周五即将公布的非农数据 —— 如果数据疲软，美联储大概率会走更激进的降息路径，那将成为新一轮牛市。不过，T6900 压根不鸟基本面，不在意非农、不关心资产价格的宏观走势。它的灵魂就是讽刺与戏谑，被誉为“脑腐金融”的巅峰之作，用辛辣又无厘头的方式调侃整个金融世界。在那种不在乎、带着点 degen swag 的表像背后，其实藏着一个硬核的意义——T6900才是真正的 Vibe Liquidity (VL) 承载者。没错，T6900 造出了一个全新的链上 Meme 价值指针，从今天起它将成为 meme coin 定价的 benchmark，尽管 meme coin 本身就是 “空无一物的 benchmark”。T6900 是传统资产追踪器的反面教材。 T6900 不追踪任何东西，也不解决任何问题——至少表面上是这么写的。但如果你再往深处想，会发现它对华尔街那套秩序的无视，加上极具梗味的品牌打法，反而可能成为它获得更大共识的关键。每天在 X 上的输出都精准拿捏住了 “永远在线 degen 的集体幻觉”。这种精神共振，实际上创造出了真实的小区价值。老 OG degens 正在以当年 SPX6900 那样的热情涌入 T6900，形成了一种链上原生的狂热文化共识。 https://x.com/Token_6900/status/1962893351394361585 有传言说 Murad Mahmudov 可能正在偷偷抄底 TOKEN6900。不熟的人提醒一下，当年 SPX6900 就是因为有 Murad 站台，直接被送上了抛物线行情。如今 SPX6900 走势开始疲软，市场上有风声说 Murad 已经在盯着 T6900，准备把它加进自己的 meme coin bag。 Murad 的观点是：我们正身处 meme coin 超级周期。在这个周期里，玩家们越来越认可 meme coin 作为一种可投资的叙事载体，把网络梗和小区共识直接转化为可储存的链上价值。在 Murad Mahmudov 的一个已知钱包里，小区称之为 “Murad Coins” 的资产正在休眠——那他会不会在其他钱包里偷偷加仓 T6900？（来源：dropstab）这个想法很炸裂，而市场对 meme coin 热度的持续也说明 Murad 的嗅觉没错——你也可以跟上，只要愿意把一点点闲钱扔进 T6900。但记住，不要 All in，别投自己亏不起的钱。目前 meme coin 板块总市值高达 657 亿美金，其中 SPX6900 稳居第七大 meme coin。如果 TOKEN6900 能延续 SPX6900 的成长曲线，那它可能真的会给持币人带来改变命运的回报。另外，拥有 92.1k 订阅的 YouTube 加密频道 Borch Crypto 在最新视频中直言：T6900 预售买家或许能迎来 2000% 的潜在收益。 https://www.youtube.com/watch?feature=shared&v=vNwuWLWEZdc 上所前冲进 T6900，并开启质押年化 27% 回报别等到 T6900 上所才后悔，现在入手还能享受质押收益。把你买到的代币存进 staking 智能合约，按照当前 APY 算，持有 12 个月就能赚取 27% 收益（收益率是动态调整的）。参与方式也很简单：直接在官方预售网站用加密货币或者银行卡买入。通过 Best Wallet 也能无缝参与预售，直接在 APP 内购入并一键领取代币，无需折腾。 Best Wallet 是一款头部的去中心化钱包 (non-custodial wallet)，已通过 WalletConnect 官方认证，不管是新手还是老韭菜都能轻松上手。虽然是新玩家，但已经迅速被公认为最好用的加密 & BTC 钱包之一。你可以在Google Play或 Apple App Store 下载。快来加入 TOKEN6900 小区：X / Instagram 更多信息请访问 TOKEN6900 官网免责声明：本内容为通讯社发布的新闻稿，仅供参考。我们未对其中的信息进行独立验证，亦不对其准确性或所述服务承担任何责任。本内容不构成投资建议或推荐，亦不应被视为此类建议。我们强烈建议您在参与任何金融活动或投资决策前，咨询合格且受监管的专业财务顾问，以确保自身权益。

Business2Community10分钟前

各国政府的噩梦：债市导火索引爆全球！黄金再创新纪录，非农更关键了

高现货黄金盘中一度触及3546.99美元的历史高点。随着投资者逃离传统上被视为低风险的长期政府债券，市场掀起了寻找替代性避险资产的浪潮。黄金的最新纪录高点还得益于市场对美国降息预期升温，从而增强了其吸引力。债市和股市的下跌也强化了黄金作为避险资产的地位。黄金价格一度上涨0.4%，触及3546.96美元的纪录高点，随后回吐部分涨幅。在美联储主席鲍威尔上月表示支持就业市场放缓之后，本周三公布的JOLTS职位空缺数据预计将显示劳动力市场进一步降温。与此同时，本周五的非农就业报告预计将连续第四个月录得低于10万的就业增长，这是自2020年疫情初期以来最疲弱的阶段。利率掉期目前显示本月稍晚进行25个基点降息的概率约为90%，市场预计到明年6月还将有三次同样幅度的降息。 “我们认为收益率不会比目前水平再升高太多，”法国兴业银行股票策略主管Roland Kaloyan表示，“话虽如此，这一轮债市抛售意味着市场将更加关注周五美国就业数据，以及其对美联储宽松政策的影响。”

欧罗巴12分钟前

27倍PE的AI巨头！AMD业绩拐点已现？

绩，营收增长32%，达到创纪录的77亿美元。这家AI芯片企业原本就被预期将迎来拐点：一方面，AI市场需求正从模型训练转向推理；另一方面，AMD新款MI355芯片已投放市场，其性能实现了35倍的飞跃，可显著提升超低延迟推理能力。未来，AI推理市场预计将占据增长的主导地位。今年推出的MI355芯片以及明年计划推出的MI400芯片，有望使英伟达在市场份额争夺中面临更大压力。布鲁克菲尔德（Brookfield）预测，推理芯片的销量将很快与AI训练芯片的需求持平；到2028年，推理芯片的功耗需求将接近训练芯片水平；到2034年，AI芯片的总需求将增长10倍。目前，多项预测显示，到2028年AI芯片需求规模将达到1万亿美元。英伟达首席执行官预测，到本十年末，AI基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元。而目前这家AI芯片领域的领军企业，年销售额仅为2000亿美元，远低于1万亿美元的规模，这意味着未来几年其业绩存在巨大的上涨空间。 AMD预测，2028年相关市场规模将达到5000亿美元，其中推理领域的年复合增长率（CAGR）将达80%。而Futurum证券公司则认为，到2030年AI芯片市场规模将达到1万亿美元，具体细分如下： ➢7500亿美元——AI图形处理器（GPU）（英伟达占80%-85%，AMD占15%-20%） ➢2500亿美元——定制化加速器（XPU）（博通占70%-75%，Marvell占15%-20%）对AMD而言，当前拐点的直接信号体现在其业绩指引的上调：该公司将2025年第三季度营收目标定为87亿美元，而市场普遍预期仅为83.2亿美元。此外，这一预测尚未计入对中国市场15亿美元的受限销售额（该部分销售正等待许可证审批）。这意味着，第三季度87亿美元的营收预期，实际有可能突破100亿美元。目前市场对中国市场的走向仍存在困惑：美国政府释放出许可证审批的信号，但要求芯片性能降低15%；而中国政府则正推动国内企业优先采购本土芯片，而非美国竞争对手的产品。 AMD此前很少能在当前规模下超出市场预期，此次业绩指引上调表明其MI355芯片的销量正大幅增长。到2028-2030年，该公司在AI GPU芯片销售领域有望开拓出1000亿至1500亿美元的营收空间。尽管AMD和英伟达在发布财报后股价均未上涨，但英伟达的业绩似乎印证了该领域的巨大机遇。这家AI GPU领军企业2025财年第二季度销售额达到460亿美元，并预计在截至10月的当前季度（2025财年第三季度）营收将达540亿美元。此外，若许可证相关事宜得以明确，该公司还将向中国市场额外销售价值20亿至50亿美元的H20芯片。中国市场的机遇依然巨大。英伟达首席执行官黄仁勋在2026财年第二季度财报电话会议中暗示，中国市场明年有望成为一个规模达500亿美元、增长率为50%的市场，他表示： “我曾估算，如果我们能凭借具有竞争力的产品进入中国市场，今年中国市场对我们而言将是一个约500亿美元的机遇。如果今年规模为500亿美元，那么可以预期它将以每年50%左右的速度增长——全球其他地区的AI市场也在同步增长。” 黄仁勋进一步指出，不仅中国市场，全球AI销售总额的年增长率都可能接近50%。他还提及多项数据，表明超大规模数据中心之外的AI领域也存在巨大增长潜力——2025年该领域营收为200亿美元，明年有望实现10倍增长。 “别忘了，去年专注于原生AI技术的初创企业获得的融资额达1000亿美元；而今年尚未结束，这一数字已达到1800亿美元。从营收来看，去年头部原生AI初创企业的总营收为20亿美元，今年已增至200亿美元。明年实现10倍增长并非不可能。此外，开源模型如今正吸引大型企业、软件即服务（SaaS）公司、工业企业以及机器人公司加入AI革命，这将成为另一增长来源。” 市场对增长预期的分歧目前，市场对AMD和英伟达明年50%的增长率均未给予预期。分析师当前的普遍预测显示，2026年AMD的销售额仅会增长21%，达到400亿美元，而AI推理领域实际蕴含的机遇远大于这一预测规模。预测显示，在经历2025年初的短暂下滑后，到2025年底，AMD AI芯片的年化销售额将达到80亿美元以上。要实现400亿美元的年度总营收目标，该公司在AI GPU领域的销售额只需达到130亿美元左右。而黄仁勋则认为，明年AI芯片销售额有望再增长50%。市场向AI推理芯片的转型，将为AMD抢占更大市场份额创造条件。预计英伟达明年AI芯片销售额有望达到3000亿美元，而AMD的目标仅为其销售额的5%，增长空间显著。 AMD股价自4月低点已大幅上涨，因此过去一个月出现回调并不意外。归根结底，随着AI GPU领域的巨大机遇最终释放，该公司股价有望大幅走高。以2026年官方预计每股收益（EPS）6.02美元计算，AMD当前市盈率仅为27倍。若明年AI芯片业务整体实现50%的增长，该公司很可能突破这一盈利预期。随着市场转向推理芯片，若营收达到500亿美元，明年每股收益有望达到8美元以上，相关盈利预测也将随之上调。目前AMD股价回落至160美元，若以2026年更新后的每股收益预期计算，市盈率可能仅为20倍。考虑到2028-2030年AI市场有望达到1万亿美元规模，只要AMD能占据20%的AI GPU市场份额，其股价就具备巨大的上涨潜力（具体涨幅取决于AI市场达到1万亿美元规模的时间）。当然，AMD在抓住未来巨大市场机遇的过程中仍需付诸行动：既要依靠当前的MI355 GPU芯片，也要确保明年推出的MI400芯片顺利落地（今年早些时候该公司在产品推进上曾出现波折）。AI芯片市场竞争异常激烈，英伟达作为市场领先者，是AMD夺取市场份额过程中极具实力的竞争对手。总结 AMD面临的市场机遇持续扩大，其AI GPU产品的竞争力也在不断增强。该股股价可能会进一步下跌至150美元以下，以填补7月15日形成的股价缺口。但无论如何，从当前股价水平以及AI市场机遇不断扩大的背景来看，AMD的估值都处于极低水平。 $美国超微公司(AMD)$

老虎证券23分钟前

中国联塑(2128.HK)中期财报：政策东风强劲，基建红利与海外深耕助力长期价值成长

个东南亚地区GDP总量约为3.97万亿美元，经济增长率约为4.6%。同时，东南亚基建需求正处爆发期，印尼等五国平均城镇化率仅55.7%，铁路、公路等基建缺口显著，将催生多元化的管道需求。而在非洲，数据显示，非洲当前总人口已突破14亿，是全球第二大人口区域，青年人口（15-35岁）占比超过30%，人口增速为全球首位，且年龄结构偏低。根据IMF预测，撒哈拉以南非洲地区2024年GDP增长预计达到3.8%，2025年将进一步升至4.1%。因此，非洲人口红利显著、经济稳步增长、城市化进程加快，有望驱动基建相关需求强劲增长。在此背景下，中国联塑有望以坦桑尼亚为支点，建立区域品牌优势，而有了本地化产能部署，也能够服务坦桑尼亚周边国家，打开更为广阔的成长空间。结语：塑管龙头迈入估值上行通道眼下，港股“慢牛”行情持续演绎，全球资本对中国市场的信心逐步增强，给投资者发现中国联塑的价值营造了良好的市场氛围。在当前一系列政策推动经济复苏、基础设施建设的背景下，为中国联塑整体业绩的稳定增长带来了积极的预期，将有助于估值重估。广发证券在建材行业研报中提到建材行业四条投资逻辑，其中有两条和中国联塑高度相关：一是传统建材龙头景气修复，关注零售建材和周期建材龙头布局机会；二是建材出海，“一带一路”市场保持高速增长，中资企业积极布局。作为塑料管道行业龙头，中国联塑持续保持成本优势，供应链能力和费用管控对盈利改善形成了有力支撑，并通过本土化出海开辟增量。可以预见，市场对中国联塑的关注度和认可度与日俱增，吸引越来越多投资者的目光。

格隆汇32分钟前

KCM Trade首席分析师Tim Waterer汇评：黄金价格创历史新高

险需求同步上升。现货黄金突破3530美元关口创历史新高。白银本周也因工业需求前景强劲及潜在供应短缺持续走强。若当前市场环境对贵金属保持利好，金价或很快上看3600美元。上方关键阻力位见于3550美元附近，支撑位位于3494美元。短期风险包括创纪录高位可能引发的获利了结，若美元与美债收益率持续走强，也可能抑制金价上涨（因此两类资产历来与黄金呈负相关性）。受俄乌相互袭击事件影响，原油价格同步走高。俄罗斯石油基础设施受损风险上升，附加风险溢价推动美原油本周重回65美元上方。OPEC+将于本周召开会议，若该组织维持现有产量（而非像前几个月那样增产），油价或小幅攀升。但美元保持强势将增加多数买家购油成本，从而形成阻力。技术面需关注66.10美元阻力位与64.56美元支撑位。展望后市，周五将公布的非农就业报告备受关注，因其可能影响美联储至年底的鸽派政策力度。过去三个月美国就业数据持续疲软（上月公布的前值下修可佐证）。预计本次非农新增就业人数约为7.5万，若如此疲弱的数据将巩固美联储本月及年底的降息路径。但若就业数据超10万显示劳动力市场回暖，市场或将重新评估美联储今年降息次数。

KCMTrade财经频道32分钟前

盈利稳&预期升&估值低，三重因素共同驱动资金流入港股科技板块

Hole 全球央行年会释放鸽派信号，美元利率下行路径再度明朗。鲍威尔在近期的讲话中明确表示“政策调整时机已到”，市场对降息预期显著升温。联邦基金期货显示，9月降息25bp的概率已由一周前的 70% 快速上升至 90%，全年累计降息预期重新回到100bp以上。伴随这一预期，美元指数回落至101附近，离岸人民币汇率一度升值至7.11，新兴市场与港股的风险溢价也同步收窄10-12bp。对利率高度敏感的科技板块估值得到即时提振，恒生科技指数前瞻12个月PE由19.8× 回升至20.4×，但仍低于五年均值1.2个标准差。图：各方对美联储政策利率上界路径预期数据来源：Bloomberg 除了海外流动性对于估值的正面驱动，企业盈利超预期为港股提供了坚实的“安全垫”，从盈利基本面来看，港股近期表现呈现积极态势。中长期维度下，恒生指数每股收益（EPS）预测已逐步企稳，反映上市公司盈利正在修复。市场对港股企业盈利增长的信心也有所回升，预期层面持续回暖，显示投资者对中长期基本面的认可正在增强。图：恒生指数EPS预测基本企稳数据来源：Bloomberg 行业层面同样传递出积极信号，资讯科技业的净利润增速预测近期获上调，表明市场对其基本面修复动能抱有较强信心。交易情绪方面，港股市场看空情绪出现边际缓和，期权市场的看跌/看涨交易量比例快速回落，反映短期投机空头力量减弱，市场正逐步从过度悲观中修复。图：资讯科技业净利润增速预测有所上调数据来源：Bloomberg 另一方面，AH 溢价指数近期有所扩大，该指数是衡量同时在A股与港股上市的股票价格差异的重要指标，直接反映两地市场的估值差距。近两周以来，溢价水平上升表明 A 股相对H股的价格进一步走高，H股估值相对更具吸引力。从资金配置角度看，这一变化凸显港股在短期的配置价值，H 股性价比显著提升。总结而言，短期市场或继续围绕中报业绩与降息节奏展开双向博弈。但在中期维度下，“稳健基本面＋流动性拐点”的组合，仍有望推动恒生科技与可选消费板块获取相对收益空间。图：AH股溢价指数近两周有所提升数据来源：Bloomberg 总结来看，港股科技板块盈利稳健、预期回暖、估值仍处低位，配置价值逐步凸显。易方达恒生科技ETF（513010）当前正处于业绩修复与流动性改善的双重催化前夕。一旦美联储降息落地或内地资金南下意愿增强，板块有望迎来估值修复。建议投资者适时布局，把握当前低位配置窗口，静候政策与市场情绪共振带来的投资机遇。相关场外联接基金（A类：013308；C类：013309）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云42分钟前

全球债市危机卷土重来，黄金再刷历史新高直逼3550！技术面释放超买信号

上涨，再创历史新高，稳居关键的3500美元关口上方。市场对美联储本月降息的预期升温，加之持续的政治与经济风险，推动投资者需求增加。截至发稿，现货黄金上涨0.1%，至3537.29美元，此前一度触及历史高点3546.99美元。黄金维持在创纪录的3550美元附近，市场正静待即将公布的美国就业数据以寻找新的交易动能。随着全球债市危机卷土重来，长期债券收益率飙升，投资者情绪受挫，黄金的买盘兴趣依然不减。黄金作为传统避险资产，在风险厌恶的市场环境中往往表现受益。对英国财政状况日益加剧的担忧，引发了30年期英国国债收益率的急剧上扬，打击了英国公债，同时波及欧洲和日本债市。在日本，长期国债收益率进一步飙升，原因在于新的政治紧张局势。日本首相石破茂的重要党内盟友、自民党干事长森山裕表示，如果石破批准周三举行新的自民党总裁选举，他将辞职。在英国与日本财政和政治危机加剧之际，投资者纷纷涌向黄金和美元等传统避险资产。此外，美国总统特朗普政府表示，将请求最高法院加速就关税问题作出裁决，此前上诉法院上周裁定多数关税非法，这进一步加剧了市场不确定性和潜在的贸易紧张局势。独立分析师Ross Norman表示：“关税问题以及最高法院的阻力，将成为特朗普的一次关键考验。不论结果如何，黄金在市场动荡中为投资者提供了避风港。” 他补充称：“降息几乎已成定局，但市场现在开始关注是否会有进一步降息。更低的利率将刺激美国经济活动，并进一步削弱美元……这将为黄金提供强劲的顺风。” 特朗普一直对美联储施压，要求其降息，并公开讨论解雇美联储主席鲍威尔。上月，特朗普更是尝试罢免美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook），引发关于美联储独立性和抗干预能力的重大法律争议。降息预期以及对美联储独立性的担忧使美元走弱。美元指数自年初以来下跌逾9%，使得黄金对海外买家更为便宜。根据CME集团的FedWatch工具，投资者预计美联储9月17日政策会议上降息25个基点的概率为92%。在低利率环境下，无息资产黄金通常表现优异。当前市场所有焦点都集中在周五即将公布的美国非农就业数据，以判断美联储潜在降息的幅度。当前市场焦点集中在周三将公布的美国JOLTS职位空缺调查，这将为一系列关键就业数据铺路，而最重要的是周五的非农就业数据。美国就业数据将是判断该国劳动力市场健康状况的关键，而这仍是美联储关注的焦点。与此同时，美元的同步走强可能威胁黄金的纪录涨势。如果JOLTS数据强劲，可能推动美元反弹，从而限制黄金的上行空间。黄金技术面分析日线图上，从技术角度看，黄金存在回调风险，因为14日相对强弱指数（RSI）仍处于严重超买区，目前接近75。任何修正性下跌可能首先考验3500美元整数关口，一旦跌破，将测试前一日低点3470美元。若跌势加剧，卖方目标将指向周低点3437美元。不过，21日均线与50日均线形成的“金叉”有望限制跌幅。若买方重新占据主动，下一道上行阻力位在3550美元心理关口。若继续走高，市场将聚焦3600美元整数大关。

欧罗巴53分钟前

RWA赛道再迎巨头入场云锋金融与蚂蚁数科共投Pharos公链

成本（含费用及开支）为 4,400 万美元。云锋金融在这两天密集发布公告，引发业内人士关注。云锋金融是何来头？蚂蚁数科近两年来做出了哪些成绩？Pharos 公链值得关注吗？两大巨头合作有哪些深远意义…… 一、云锋金融的加密布局 2010 年，马云和聚众传媒创始人虞锋创立云锋基金。次年，更名为云锋金融。云锋二字即取自两位创始人的名字。马云通过云锋基金间接持有云锋金融约 11.15% 的股份，在云锋金融控股有限公司中持股 29.85%，在上海云锋新创中持股 40%（无投票权）。据云锋金融官网显示，云锋金融在香港主板上市，拥有证券经纪、资产管理、保险业务、金融科技业务板块，云锋金融集团旗下子公司持有香港证监会授予的1、4、9号金融服务牌照，同时，集团通过控股万通保险国际有限公司持有香港保监局长期保险业务牌照及香港强积金核准受托人资格。云锋金融买入ETH，并将其作为储备资产其实是7月份披露的财务战略的延续，当时董事会对Web3技术、RWA 代币化、数字货币、ESG净零资产和人工智能表现出浓厚兴趣。董事会重申，买入ETH有助于公司实现金融与科技融合的长期目标。“ETH 在集团财务报表中作为投资核算。”云锋金融还指出：持有 ETH 将有助于实现资产多元化，并减少对传统法定货币的依赖。未来还计划探索以太坊在保险业务以及去中心化金融新业务场景中的潜在应用。受美联储降息预期和机构投资者兴趣的推动，以太坊价格近几周大幅上涨。毫无疑问，在当前的加密财库浪潮中，云锋金融也看准了以太坊的未来发展潜力。将 ETH 纳入其金融框架，可以增强财务自主权和创新能力、改善客户体验；也可以通过增持ETH锁定其未来价值，在加密市场前景不断向好的未来分一杯羹。后续，云锋金融也将继续关注数字资产的市场趋势和监管框架，以评估是否增加 ETH 储备。另外，云锋金融前天宣布与蚂蚁数科合作、投资公链等系列举动也并不让人意外。早在今年7月14日，云锋金融已经发布公告，提及将涉足Web3领域。公告显示：在现有保险与金融科技业务的基础上，将战略布局Web3.0、现实世界资产（RWA）、数字货币、ESG零碳资产领域及人工智慧（AI）等前沿领域，以及探索上述前沿领域与集团保险公司的各项应用场景相连的创新。集团基于保险、证券资产与集团战略合作伙伴在云服务、虚拟银行领域已构建的金融与科技有机结合的生态体系平台上，进一步加大对数字货币（例如稳定币）、现实世界资产（RWA）以及围绕数字科技方面对人工智慧AI的投入，并在大湾区积极探索ESG零碳资产领域。集团将持续积极参与并引领技术性变革，提升长期股东价值与回报。云锋金融进军 Web3 领域是经过深思熟虑的战略决策。在金融科技快速发展的当前，Web3、数字货币等领域展现出巨大的发展潜力，云锋金融意在提前布局，抢占未来金融科技发展的高地。二、蚂蚁数科近两年取得哪些成绩蚂蚁数科是蚂蚁集团旗下的独立科技子公司，2024 年从蚂蚁集团独立运营，其核心业务是通过人工智能、区块链、云计算等技术，为产业提供数字化升级解决方案。近两年，蚂蚁数科在区块链领域取得瞩目成绩。 2024 年 3 月：蚂蚁数科开始独立运营，并完成 20 亿元增资。 2024 年 5 月：香港金融管理局推出 Ensemble 沙盒，蚂蚁数科成为初始成员之一，该项目支持金管局的代币化及央行数码货币（CBDC）项目，并探索代币化用例。 2024 年 8 月：在香港金融管理局指导下，蚂蚁数科支持内地新能源上市公司朗新成功完成 1 亿元 RWA 跨境融资，底层资产为充电桩，这是国内首个新能源 RWA 项目，入选香港金管局 Ensemble 沙盒代表性案例。 2025 年 3 月：中国信息通信研究院与蚂蚁数科联合发起的《可信区块链实体资产可信上链技术规范》正式立项并启动撰写工作，预示实体资产 RWA 标准化进程进入新阶段。 2025 年 4 月：蚂蚁数科开源虚拟机DTVM，无缝兼容以太坊生态。 2025 年 6 月：蚂蚁数科启动申请香港稳定币牌照。 2025 年 7 月：蚂蚁数科旗下Layer 2区块链Jovay 测试网正式上线，作为蚂蚁数科专为机构级应用场景打造的区块链平台，旨在服务包括 RWA 在内的各种应用场景。 2025 年 8 月：蚂蚁数科与国泰君安国际合作，完成首批结构化产品通证 “蚂蚁链 — 以太坊” 跨链发行。 2025 年 9 月：蚂蚁数科与云锋金融达成战略合作协议，双方将借助 Pharos 公链平台，共同合规拓展现实世界资产（RWA）代币化及 Web3 等前沿领域。如上文所述，云锋金融在证券、资管、保险、金融科技等方面经验丰富，蚂蚁数科则近两年深耕区块链技术和数字资产领域，双方达成合作是强强联合之举，也是传统金融与新兴金融相融合、优势互补的经典案例。三、Pharos 公链值得关注吗？ Pharos 公链成立于2024年7月，由前蚂蚁集团区块链业务核心成员创立，创始人兼 CEO Alex Zhang曾任过蚂蚁区块链业务集团 CTO 和蚂蚁链 Web3 品牌 ZAN 的 CEO；CTO Wish longer 曾任蚂蚁链 CSO。 Pharos 是 EVM 兼容的 Layer 1 网络，旨在打通 Web2 和 Web3 资产及流动性。Pharos 聚焦机构级RWA应用场景与企业级的去中心化金融需求，致力于通过建造领先的模块化基础设施，解决传统机构进入Web3的痛点难点，打造高效低费支付网络，推动去中心化应用的规模化部署及代币化资产场景的拓展。它将超过 50 万亿美元的 RWA、TradFi 和跨链资本桥接成一个互联网规模的模块化链上经济。通过深度并行层架构为实时、现实世界应用提供支持。今年5月，Pharos 宣布其公共测试网正式上线（Testnet）。 6月，RWA 协议 Spout 宣布在 Pharos 测试网上线。 8月，Pharos与去中心化Web3钱包Bitverse达成合作，计划在Pharos网络搭建永续合约去中心化交易平台（PerpDEX）。 9月，云锋金融宣布将与蚂蚁数科共同通过 Pharos 高性能公链平台共同布局 RWA代币化及 Web3 领域。 Pharos 精准捕捉到了当前的行业最热赛道。随着RWA热度不断攀升，传统金融机构与加密金融机构都在链上资产平台方面有迫切需求。Pharos 公链凭借 EVM 兼容性，可无缝对接以太坊生态中成熟的开发工具与应用，降低开发者迁移成本；同时聚焦机构级需求，随着蚂蚁数科和云锋金融两大巨头的投资合作具体展开，其技术迭代和生态扩张前景或可以持续推进，并成为连接加密金融与传统金融的基础设施，扩大RWA在传统金融的影响力。四、两巨头合作的意义云锋金融和蚂蚁数科的合作是传统金融与数字金融相碰撞的结果，不仅对各自的业务发展有所助益，对整个Web3产业、RWA赛道都有重要影响。对于云锋金融而言，此次可以直接帮助其拓展Web3、加密领域的业务。云锋金融在公告中指出：“与蚂蚁数科的合作不仅将强化本集团在数字金融领域的布局，同时也能助力蚂蚁数科深化区块链技术应用，双方的协同效应，将为彼此创造新的增长空间。”云锋金融通过借助蚂蚁数科的区块链技术、生态资源等直接驶向发展区块链技术、加密金融的快车道。而通过 Pharos 公链，云锋金融则可以快速实现传统金融与链上金融的结合，为用户提供更丰富的金融产品，甚至可以吸引更多希望涉足RWA领域的机构投资者。对于蚂蚁数科而言，云锋金融深耕传统金融领域多年，其已经取得的1、4、9 号金融牌照可以帮助蚂蚁数科在合规运营方面获得更多优势。另外，云锋金融的客户渠道、资金储备等也可以帮助蚂蚁数科解除投资 Pharos 公链后的落地之忧。通过 Pharos 公链，蚂蚁数科可以进一步扩大在区块链技术领域的影响力，深度发力L1，甚至可以将自身的技术标准、生态建设等融入其中。

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