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黄金反弹还是反转！还能做空吗？下周走势分析

黄金小幅回升，北美时段重新站上3330美元，但全周整体呈现震荡走势。市场解读美英贸易协议为"空壳协议"，叠加周末即将举行的重要经济体高层会谈前特朗普发表关税言论，避险情绪再度升温，为金价提供支撑。当前市场情绪正处于谨慎乐观与担忧并存的状态。一方面，避险需求支撑金价；　　　　黄金周初大涨后周尾大跌，形成“多空双杀”格局，但整体仍处于多头趋势下的修正阶段。只要3201美元前期低点不失守，预计仍处于第五浪拉升中，可能形成小五浪结构（3201-3438为第一浪，回踩3292美元为第二浪）。日线短期均线金叉向上，价格若收盘站稳5日均线（约3310美元），有望重启第三浪上涨。　　　　从日线级别来看，黄金价格此前在3500整数关口遭遇强劲阻力，随即开启调整走势。日线周期上看周一、周二连续大涨，周三、周四走回调，周五再探底回升；价格触及上涨回踩的0.618支撑位置，这说明行情肯定是震荡，总体上宽幅震荡洗盘，　　　　小时线来看亚盘急拉后回落，刺破3280美元趋势支撑后反弹，形成“头肩底”右肩雏形（左肩3280，头部3274，右肩待确认）。若价格回踩3290-3288美元企稳，颈线位3370美元突破后可能开启加速上涨。欧盘抗跌横盘于3224美元上方，但延续性不足，需警惕美盘诱空后企稳。　　　　投资策略：黄金3330空，止损3340，目标3200 　　本人实盘客户获利详情，有兴趣的朋友可以联系笔者跟上操作！MADA6233 　　　　【关于头狼】　　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）

头狼论金05-11 20:55

开源证券：给予海达尔增持评级

续保持快速增长，市场规模达到23.7亿美元，与2023年相比增长67.0%；预计2024-2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。2024年中国液冷服务器市场延续了上年的增长势头，全年出货量超23万台。从厂商销售额角度来看，2024年液冷服务器市场占比前三的厂商分别是浪潮信息、超聚变和宁畅，占据了七成左右的市场份额。　　公司重视服务器滑轨新产品研发，产品覆盖国内多家服务器头部企业　　公司重视研发，2024年研发费用1269.95万元，同比增长37.67%，2024全年新获得11项发明专利，国际有效PCT5项，6项实用新型专利。同时，公司加快服务器滑轨新产品的研发，截至2024年末，带压板超重L型服务器滑轨和超级存储服务器滑轨两款新产品的研发设计初稿已定，准备打样，有望丰富公司服务器滑轨产品种类，把握市场发展趋势，满足客户需求，增强公司市场竞争力。公司服务器滑轨客户方面，包括超聚变、曙光、浪潮、新华三等国内主流服务器生产商，同时，公司也在逐步拓展新客户，部分新客户已经于公司进行项目咨询。　　风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-11 20:16

华鑫证券：给予天山铝业买入评级

INDONESIA计划投资15.56亿美元在印尼规划建设200万吨氧化铝生产线，分两期建设，其中一期100万吨被列入印尼国家战略项目清单，已于2025年初取得印尼环评审批。　　2）几内亚铝土矿项目：目前该项目已进入生产开采阶段，所产铝土矿陆续发运回国，来保障公司获得持续稳定且低成本的上游原料。　　盈利预测　　预测公司2025-2027年营业收入分别为320.92、334.92、367.88亿元，归母净利润分别为45.36、48.52、57.83亿元，当前股价对应PE分别为7.6、7.1、6.0倍。　　考虑到公司产业链一体化优势较强，原料端成本有望下降，维持公司的“买入”投资评级。　　风险提示　　1）电解铝下游需求不及预期；2）公司新建项目进度不及预期；3）主要产品价格大幅下跌风险；4）原材料及能源价格波动风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券高嘉麒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2025年度归属净利润为盈利59.68亿，根据现价换算的预测PE为5.79。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.08。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-11 19:16

周末重磅要闻出炉！王兴兴发声，宇树科技非常缺人！停火了又没完全停？印巴各执一词

Phone 16 Pro最高降价176美元 Pro Max全容量降价160美元苹果5月10日向渠道商下发了调价通知，这也是苹果首次在周六宣布调价。苹果iPhone 16 Pro Max 所有容量版本降价160美元，对应1313.06元人民币；而 iPhone 16 Pro的128GB版本降价176美元（对应1445.27元人民币），其他版本同样降价160美元。有渠道商认为苹果此次调价就是在为即将到来的618大促做准备。资本市场：中国证监会印发2025年度立法工作计划：维护市场平稳健康发展切实保护广大中小投资者合法权益中国证监会结合监管工作实践和市场各方关注，于近日制定了2025年度立法工作计划，对全年的立法工作做了总体部署。中国证监会将按照立法工作计划积极推动各项制度文件出台。计划中，“力争年内出台的重点项目”有8件，包括制定《证券基金投资咨询业务管理办法》《衍生品交易监督管理办法》等。中国证监会还将配合国务院有关部门做好相关行政法规的制定、修订工作，并推动《证券投资基金法》的修订完善。国际财经特朗普下周将出访中东三国或搅动石油、AI、核能与巴以谈判特朗普定于5月13日访问中东三国——沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋，议题包括巴以停火谈判、石油、贸易、投资协议等。沙特和阿联酋都在AI基础设施上投入巨大，对他们来说，美方是否放松对先进半导体的出口限制，是最为关注的议题之一。停火了又没完全停？这一夜印巴各执一词巴基斯坦副总理兼外长达尔10日在社交媒体上说，巴基斯坦和印度同意立即停火。同日，印度外交秘书唐勇胜宣布，印度同巴基斯坦达成停火协议。然而，双方宣布停火后不久，印控克什米尔地区再次传出爆炸声。消息称，巴基斯坦防空系统在白沙瓦机场附近击落一架印度无人机，印度防空部队也对巴基斯坦无人机进行了拦截。印度指巴基斯坦违反停火协议，巴方否认。过去一夜，印巴局势依旧不明朗。乌外长：乌方准备无条件停火至少30天乌克兰外交部长瑟比加10日表示，德国总理默茨、法国总统马克龙、波兰总理图斯克和英国首相斯塔默在基辅结束与乌总统泽连斯基的会议后，与美国总统特朗普进行了电话交谈。瑟比加表示，乌克兰和所有盟友准备好从12日开始在陆地、空中和海上实现至少30天的完全无条件停火。瑟比加称，如果俄罗斯同意并能够有效进行停火监督，持久停火和建立信任措施可以为和平谈判铺平道路。印度出现“恐慌性抢购” 据彭博新闻社网站5月10日报道，在印巴这两个拥有核武器的国家之间军事冲突迅速升级的情况下，许多印度人，尤其是那些居住在靠近巴基斯坦边境地区的人，已经开始囤积食品杂货、药品和汽油，并取消旅行计划。印度旁遮普邦的一些城镇出现了恐慌性抢购现象，基本食品已售罄。冲突导致印度超级板球联赛暂停一周，巴基斯坦各地的多项活动被推迟或取消。巴基斯坦对印度发起网络攻击致其约70%电网瘫痪 5月10日消息，巴基斯坦军方消息人士称，在该国发起的“铜墙铁壁”军事行动中，巴对印度发动网络攻击，致使印度约70%电网瘫痪。墨西哥正式将谷歌告上法庭！指控其无权将“墨西哥湾”更名为“美国湾” 当地时间周五(5月9日)，墨西哥总统辛鲍姆宣布，墨西哥已正式起诉谷歌公司，因其无视墨西哥要求，将“墨西哥湾”更名为“美国湾”。美国国会众议院通过一项法案，要求将所有地图和文件中的墨西哥湾更名为美国湾，但该法案在参议院通过的可能性不大。

金融界05-11 19:16

国产创新药一季度出海金额超2024年上半年！可T+0交易的港股创新药ETF（159567）本周回调3.19%，最新市盈率仅25倍配置性价比突出

交易已有41起，总金额达369.29亿美元，仅3个月已接近2023年全年水平，也已超过2024年上半年的交易总额。国内方面，2020-2024年，中国批准上市创新药数量呈波动上升趋势，2024年创历史新高，创新药产业迎来发展黄金期。政策驱动审评效率提升成果显著，国家药监局通过优先审评、突破性治疗药物程序等改革措施，显著缩短审评周期，加速创新药批准上市。港股创新药板块高盈利持续消化估值。港股创新药指数2月21日市盈率为64倍，5月9日最新市盈率仅为25倍，不足两个月前的一半，当前布局性价比突出。 5月9日，港股市场主要指数窄幅震荡，港股创新药板块深V反弹至收盘翻红。港股创新药指数成份股中，再鼎医药、远大医药涨超5%，三生制药、药明生物涨超2%，丽珠医药、君实生物、云顶新耀涨超1%。港股创新药ETF（159567）过去20个交易日获得4.2亿元资金低位布局。小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。中泰证券认为，创新药板块具备较高的投资价值，主要体现在其产品结构和市场环境两方面。首先，创新药企业通常以高附加价值的创新药为核心产品，相较于传统西药原料与中低端医疗器械，其利润率更高，受外部政策因素如美国关税的影响较小。例如，港股市场中的翰森制药、信达生物等龙头企业，其产品线以自主研发的创新药为主，具备较强的盈利能力和市场竞争力。其次，当前全球医疗健康行业融资环境持续回暖，2025年第一季度全球医疗健康行业融资总额达到164.3亿美元，环比增长33.9%，这对资金需求较大的中小型创新药企而言是一个积极信号，有助于推动药物研发进程。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-11 18:56

老李：黄金持续震荡下跌，下周继续继续震荡下跌对待即可！

先涨后跌的走势，最终收于3326.56美元/盎司。周初，多重利好因素推动黄金大幅上涨，美元走软提升了黄金的吸引力，避险需求增加促使投资者涌入黄金市场，同时亚洲买家节后回归市场进一步助力，使得黄金日内涨幅近100美元。然而，自周三起，市场风向转变，贸易谈判的乐观预期以及美元走强，让黄金市场承压，价格开始下跌。不过，本周黄金仍录得收涨，并未完全回吐前期涨幅。　　　　从技术面来看，黄金本周沿日线布林带中轨支撑反弹上涨，但在3小时布林带中轨处受阻。近期黄金走势宽幅震荡，反复洗盘，短时陷入震荡格局。周初触及3438附近时，因机构抛售获利了结，出现百元美金的大幅回落，探底3275后又反弹几十美金，震荡幅度较大，大家务必控制好仓位。　　　　目前，日线MACD处于死叉状态，表明技术面上的回落修复尚未结束。综合来看，下周黄金走势或仍有波动，大家可留意上方3350/3370的压力情况，以及短期关注下方3300/3275的支撑位，和3200附近支撑得失，在周初反弹承压后考虑高空策略。　　　　本周原油市场呈现出较为积极的走势，整体沿日线布林带下轨支撑筑底反弹。从技术指标来看，日线MACD指标形成金叉，这是较为明显的看涨信号。在短期技术面上，30分钟和1小时布林带中轨均对原油价格起到支撑作用，推动其上涨。　　　　周初原油价格回落探底后，形成了双底结构，随后日线连阳延续反弹态势，周线更是收得大阳，这进一步印证了原油的反弹趋势。此前提及55/56支撑较强，不宜盲目追空，而本周原油价格在触及该支撑区域后，果然出现大幅度反弹，走势符合预期。　　　　展望下周，原油大概率先延续震荡反弹走势，待反弹修复行情结束后，再考虑介入空单。在操作过程中，大家需密切留意关键点位，周初下方重点关注60/57.8支撑位置，若价格回落至该区域附近且支撑有效，可考虑适当布局多单；上方则留意62/64压力位置，将其作为短期止盈的参考点位。《个人建议，仅供参考》　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询) 　　　　短线靠制度，波段靠水平。短线就是高频，快进快出，这种模式，要追求很高的成功率，显然不可能，所以，就只能靠制度取胜，有明确的交易制度，止损止盈制度和风控制度，只要这些做的好，短线也可以赚钱。而且短线是每个交易者的入门必修课。而波段才是真正走向盈利走向跨越走向交易成功的核心，需要相当的积累和沉淀，这个包括心态的积累，资金的积累，还有技术水平的积累，而波段也是每一个交易者必须达到也必须最终达到并走向的路。　　　　想和笔者一样拥有专业交易员的技能和心态？主动联系主页有联系方式精准主力吸筹、出货区域判断掌握机构操盘思维《机构订单原理》，你值得拥有！　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询),VX《RSi166888》

金油达人李胜溢05-11 18:42

中美谈判避险迎来降温！黄金继续空！下周走势分析

黄金小幅回升，北美时段重新站上3330美元，但全周整体呈现震荡走势。市场解读美英贸易协议为"空壳协议"，叠加周末即将举行的重要经济体高层会谈前特朗普发表关税言论，避险情绪再度升温，为金价提供支撑。当前市场情绪正处于谨慎乐观与担忧并存的状态。一方面，避险需求支撑金价；　　　　黄金周初大涨后周尾大跌，形成“多空双杀”格局，但整体仍处于多头趋势下的修正阶段。只要3201美元前期低点不失守，预计仍处于第五浪拉升中，可能形成小五浪结构（3201-3438为第一浪，回踩3292美元为第二浪）。日线短期均线金叉向上，价格若收盘站稳5日均线（约3310美元），有望重启第三浪上涨。　　　　从日线级别来看，黄金价格此前在3500整数关口遭遇强劲阻力，随即开启调整走势。日线周期上看周一、周二连续大涨，周三、周四走回调，周五再探底回升；价格触及上涨回踩的0.618支撑位置，这说明行情肯定是震荡，总体上宽幅震荡洗盘，　　　　小时线来看亚盘急拉后回落，刺破3280美元趋势支撑后反弹，形成“头肩底”右肩雏形（左肩3280，头部3274，右肩待确认）。若价格回踩3290-3288美元企稳，颈线位3370美元突破后可能开启加速上涨。欧盘抗跌横盘于3224美元上方，但延续性不足，需警惕美盘诱空后企稳。　　　　投资策略：黄金3330空，止损3340，目标3200 　　本人实盘客户获利详情，有兴趣的朋友可以联系笔者跟上操作！MADA6233 　　　　【关于头狼】　　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）

头狼论金05-11 18:39

美联储决议引发剧烈回调，黄金下周聚焦区间破局走势方向

延续涨势，现货黄金价格一度突破3438美元/盎司，但随后因多头动能衰竭和高位获利了结，周内涨幅收窄至约3.1%。美国总统特朗普关税的言论、贸易谈判的不确定性、俄乌冲突及印度与巴基斯坦的军事对峙，共同刺激了市场避险需求，推动金价上涨。然而，技术指标显示短期回调压力加大，市场可能进入震荡整理阶段。投资者对全球经济不确定性的恐惧在本周进一步加剧，推动黄金作为避险资产的需求上升。美元指数下跌0.3%，降低了持有其他货币的投资者购买黄金的成本，间接支撑了金价。俄乌冲突持续引发市场担忧，尽管具体进展未明确，但避险情绪对黄金形成支撑。地缘政治风险的上升进一步巩固了黄金的避险吸引力。　　　展望下周，投资者需密切关注贸易谈判的进展及相关经济数据（如CPI和零售销售），这些因素可能对美元走势和金价产生直接影响。分析师王启蒙认为，短期震荡整理的可能性较大，但中长期看，全球经济与地缘政治的不确定性仍将为黄金提供支撑。全球贸易紧张局势为黄金提供了强劲支撑。然而，他对黄金的短期前景持谨慎态度，指出金价在创下新高后可能进入盘整或回调阶段，原因在于市场需要消化近期涨幅并重新评估多头动能。美联储理事巴尔指出，特朗普的贸易政策可能在未来几个月推高通胀、抑制经济增长并导致失业率上升。他强调，美联储可能面临在抗击通胀与支持经济之间做出艰难抉择的局面。这一观点暗示货币政策的不确定性可能为黄金提供长期支撑。整体来看，本周金价上涨3.1%，年内累计涨幅已超27%，延续了2024年以来强劲的牛市格局。然而，短期技术指标的疲软信号提示投资者需警惕回调风险。　　　下周一黄金行情走势分析：　　　黄金技术面分析：黄金本周高低点200美金，最终报收带有上影线的阳线，影线和实体相当，这说明多空势均力敌，总体上是宽幅震荡形态，短时间保持高位震荡，用时间换空间的修正方式，这是有利于多头的，当前的多头基本面没有任何改变，所以谈不上趋势转折，只是涨多了需要新一轮的蓄力，会有个震荡的过程，这个是大周期方面的。周五的黄金强势反弹，当然这跟各种避险来对黄金形成了支撑，上涨是反弹还是反转，下周初才是关键，而且周末还有各种消息也是对黄金短期的的走势也是很关键的作用。　　　日线方面周一、周二大涨，周三、周四大跌，周五震荡收尾，多空双方拉扯互不相让，短期消息面比较复杂，市场情绪是跟着消息跑，稍微紧张就大涨，适当缓和就大跌，短线操作有一定的风险，而且波动幅度较大，维持两个原则，第一不能追涨杀跌；第二仓位缩小，市场任何时候都有机会，周末有消息，势必会冲击下周市场，黄金暂时还会剧烈扫荡，预计整个5月这将是常态，随着时间的推移，周线MA10逐步上移，这个位置后期重点关注，前面最大的回踩都是依托这个支撑向上，有较大向下调整出现都是布局多的机会。综合来看，下周一黄金短线操作思路上王启蒙建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注3370-3410一线阻力，下方短期重点关注3310-3315一线支撑。关于本周的操作，王启蒙在线wqm4936指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　文/王启蒙（微信：wqm4936）　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金05-11 18:20

周末消息跌宕起伏：军工涨停到跌停？谈判峰回路转？

发散超音速导弹成功摧毁了印度价值15亿美元的俄制S-400防空系统。就在散户情绪高涨，券商各种电话会交流之际，晚上还没到8点特朗普就在社交媒体表示：印度和巴基斯坦已经同意立即全面停火，随后，印巴两方也正式官宣停火。券商周末才拉满的500人军工研究群瞬间话风一变，从讨论下周满仓梭哈到是不是要变维权群…… 虽然周末关于军工股的影响和走势争议比较大，但这次以歼10C为代表的中国军工装备确实表现一流，印巴冲突打出来了很好的宣传效果，对中国军贸也是积极影响。其他消息刺激包括，央视网和央视军事官微先后发布歼10C和歼15舰载机实弹射击相关新闻。人民日报今天发表题为《加快解放和发展新质战斗力》的评论文章，同时在目前的地缘趋紧和我国军工行业不断领先的背景下，军工股虽然表现短期过热，但后续还是会有反复的机会，除了军贸订单变化，“十五五”规划更是值得期待。二、瑞士首日谈判历时约8小时今日将继续磋商，特朗普“巨大进展”言论待观察确认从周五开始大家就被被市场上一些一惊一乍的消息带节奏（周五盘中就妄传提前离场，周六又传仅15分钟离场等等），最终正式消息来了，双方于瑞士当地时间10点左右抵达现场，会谈持续了至少8个小时（除去中间用餐时间）。北京时间周六凌晨2:00左右（当地时间20:00左右）会谈结束，同时周日将继续磋商。特朗普则在社交媒体上表示：今天在瑞士与中国进行了非常良好的会晤。讨论了许多议题，达成了广泛共识。双方以友好但建设性的方式协商了全面重启。为了中美两国的共同利益，我们希望看到中国对美国企业开放。取得了巨大进展!!! 考虑到特朗普的个人一贯风格，以上言论还待观察确认。目前可以确认实质性谈判还在进行中，谈的时间越长说明双方谈得充分，尽管并不一定预示着这一次就能取得突破，不过情况起码是比市场原来坏预期要好些。具体还等今天会谈情况和正规媒体消息，可先观察期间细节和耐心等待内容声明，如果这次能就后面整体谈判框架达成一些共识，同时就一些具体事项有实质进展，能有了这两方面内容就属于符合前面市场预期以上了。三、机器人、鸿蒙、低空经济和卫星互联等产业消息也不少机器人领域迎来密集催化，包括宇树科技CEO对端到端大模型的预判、智元主办机器人比赛及HW可能发布机器人的传闻，叠加货运铁路智能巡检机器人投用，行业热度提升。5月13日，中国最知名的本土IC推介平台--第十五届松山湖中国 IC 创新高峰论坛将在东莞松山湖召开，本次论坛将聚焦具身智慧机器人，除了推介10款本土IC外，与会嘉宾还将讨论具身智慧机器人的产业化之路。卫星互联网关注中巴合作进展，巴西总统访华或推动上海垣信卫星技术出海，需观察合作备忘录是否落地。低空经济和小米动态亦值得跟踪，飞行汽车许可进展及雷军发文可能带动相关概念股。整体下周一市场进攻方向需结合周一市场反馈判断持续性，当然最主要的因素还是关税谈判，如果有超预期就会利好整个市场风偏和科技成长方向行情，反之则可能强化周五的消费医疗内需和红利防守的风格了。这周大火的军工和华为鸿蒙行情有哪些新变化，下周是否能持续？机器人和AI分别有哪些新的资金进攻方向，哪些标的的弹性会更大？硬核科技和软件科技分别如何去选股，有什么具体方向？如果科技成长风偏回归，什么题材更具弹性和持续性？后面关税战主题投资和科技成长投资怎么平衡？更详细及时的市场机会，请扫码添加小助理企微，回复“领取题材体验福利”领取价值999的7天权益（每人限领一次）：另外可免费获得机器人产业链、AI Agent智能体概念股（阿里系、腾讯系）、半导体产业链、自动驾驶、华为鸿蒙概念股等资料，并且可获赠7天《题材王中王朋友圈》训练营体验权益（每人限领一次，先到先得）注意：文中所提个股和题材板块不构成任何推荐，仅为复盘和学习交流所用，投资决策需建立在自我独立理性思考和专业研判之上，市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇05-11 17:56

5年6倍！紫金矿业还值得期待吗？

越疯，期间于4月22日一度突破3500美元/盎司大关，尽管随后金价有所回落，但仍保持在较高价位，截至目前年内涨幅依旧超过25%。涨价永远是资本市场最偏爱的主题之一。金价飞涨最终引爆了国内黄金股的共振行情。前有老铺黄金港股上市1年13倍的疯狂吸睛，后有A股大量黄金股不断获得资金流入，接连开启大涨潮，如赤峰黄金年内一度股价翻倍。然而，作为黄金板块市值一哥的紫金矿业，股价表现却相对克制，截至5月9日，其A股年内累计上涨16.7%，表现远不如金价及其他多数黄金股的涨幅。不过，该股从2020年6月开始迎来一波长期显著大涨行情，以前复权算，截至2025年5月9日，期间自最低价（2.81元）至最高价（19.87元）的累计涨幅高达6倍。当前，紫金矿业最新PE仅13倍，在金价和铜价依旧维持高位的背景下，后续的股价表现还值得期待吗？ 01 紫金矿业已是世界级矿业巨头，业务覆盖面较广，包括铜、金、锌、碳酸锂等多种金属资源。其中，铜产量在去年突破一百万吨，位居全球第四，最近五年产量复合增速为24%。该业务占营收比重为28%，毛利占比45%。截止去年末，紫金矿业铜储量超5000万吨（为中国境内总储量的124%），资源量更是超过了11000万吨。去年矿产金产量为72.9吨，相当于中国总量的四分之一。该业务收入占比50%，毛利占比30%。目前，矿产金储量总计为1487吨，占中国储量的46%，资源量为3973吨，位居全球第六。紫金矿业拥有如此庞大的金属资源，主要通过以下两种方式获得。一来，在矿业低迷周期中，公司通过并购方式取得了卡莫阿铜矿、巨龙铜矿、博尔铜矿、佩吉铜金矿等一批世界级矿山项目。 2020年以来，紫金矿业继续“买买买”，陆续拿下圭亚那金田、大陆黄金武里蒂卡金矿、苏里南罗斯贝尔金矿、蒙古哈马戈泰铜金矿、加纳Akyem金矿、秘鲁LaArena铜金矿等重大金、铜项目。二来，已有矿山就矿找矿。据最新数据披露，紫金矿业黄金、铜、锌（铅）资源量超过50%、47%、86%来源于自主勘查。紫金矿业铜、金规模大，产量逐年提升，且开采成本在业内看确有竞争力。2025年第一季度，公司金锭生产成本为311.6元/g，约合1300美元/盎司左右，低于全球平均开采成本。不过，这些年公司金锭整体开采成本有所上升，跟品味下降等因素有关，这与全球金企开采成本趋势保持一致。最近几年，紫金矿业铜、金两大业务均出现“量价齐升”态势，业绩随之水涨船高。 2024年，公司营收3036亿元，同比增长3%，归母净利润为321亿元，同比增长52%，而2020年两项数据分别为1715亿元、65亿元，四年复合增速达15.4%、49%。2025年一季度，营收再增5.6%，归母净利润更是大增62%。公司利润增速明显高于收入，主要源于盈利能力的持续上升。截止2025Q1，公司毛利率为22.9%，净利率为15.8%，较2020年分别上升了11%、10.9%。不过，紫金矿业矿产铜业务占比高于矿产金，以至于整体盈利水平显著低于赤峰黄金、招金矿业这类专注矿产金的企业——2024年两家毛利率分别为43.8%、39%。这也是4月22日之前的一轮大涨行情中，紫金矿业涨幅落后其他金企的主要原因之一。并且，铜价在美国“对等关税”冲击下，一度大幅回落，对冲掉了一部分金价大涨带来的益处。往后看，紫金矿业仍有一定成长性。尤其是自己可以控制的产量方面，已有明确增长规划。 2025年，公司矿产铜、矿产金预计产量为115万吨、85吨，同比上升7.5%、16.4%。2028年远期目标，产量预估更是达到150万-160万吨、100-110万吨。 02 未来，铜价、金价会如何演化？这决定着紫金矿业业绩增长空间与价值回报率。第一，铜价或将保持中长期上行趋势，原有周期属性会有所减弱。先看需求，中国用铜量占比全球60%左右，对铜价影响较大。从用铜行业分布来看，主要集中在电力、建筑、家电、机械、交通运输，占比分别为37%、22%、14%、12%、9%。其中，中国电网投资规模大（2024年为6000亿元左右），成为铜的消费主力军。2020-2024年，电网投资同比增速为-6.2%、1.1%、2%、5.4%、15.3%。这受到用电需求增长、能源结构转型、宏观经济逆周期调节等多重因素影响，投资增速越来越快，成为拉动铜需求增长的关键领域。不过，建筑受制于房地产不景气，这些年对铜的需求有所拖累，但未来冲击程度会伴随楼市触底企稳有所放缓。整体看，中国对全球铜需求增长仍然有一定拉动作用。不过，值得一提的是，2025年受制于特朗普关税政策，全球经济有可能会明显降速，火车头的美国甚至不排除会衰退。看今年一季度数据，美国经济环比萎缩0.3%，这是自2022年第一季度以来首次出现负增长，并且显著低于2024Q3的3.1%和2024Q4的2.4%。因此，2025年铜需求可能不会太乐观，对铜价不宜抱有过高期待。但拉长时间看，全球铜需求保持相对稳定，呈现温和增长之势。铜的供给端，扰动因素较多，包括铜企资本开支、地缘政治、开采成本等等。全球主流铜企资本开支自1998年逐渐上升，在2012年创下历史巅峰。随后伴随着铜价持续下跌，资本开支意愿亦大幅下跌至2016年。后来，伴随着铜价企稳走强，铜企资本开支有所回暖，2023年全年支出700亿美元左右，续创几年新高。铜企资本开支持续回暖（离2012-2013年差距较大），不代表着铜产量会很宽裕。一方面，现有矿山品位不断下降，会进一步抑制产量。据统计，全球铜储量等级从1998年的1.05持续下降至2023年的0.43，累计降幅高达60%。另一方面，全球主要铜企开采成本总体呈现增长态势，主要原因包含矿山品位下降导致采选困难，电力成本增加、人力成本增加等。据彭博统计，铜企业综合C1成本从2021Q1的1.38美元/磅持续增长至2024Q3的2.2美元/磅，累计增长近60%。整体看，全球铜供给仍趋势向上，但增速大概率低于需求增速，铜价中长期看依然不悲观。第二，国际金价短期内虽有所调整，但中长期上行趋势仍未结束。今年4月22日以来，因受美联储独立性得以缓解、关税谈判有进展等利空因素影响，国际金价陷入高位动荡。不过，驱动金价长期走好的因素并没发生变化。一来，美元信用危机加剧与美元债务愈发不可持续；二来，全球新兴央行加速“去美元化”，尤其是中国央行增持黄金，示范效应很强。由此可见，铜价、金价中长期还有不小空间，紫金矿业业绩持续增长的基础并不差。 03 紫金矿业是内外资机构绝对重仓股。截止今年3月31日，北向资金持有紫金矿业6.6%的股份，持股市值250亿元左右，位列第十大重仓股。公募基金2024年末持有紫金矿业超500亿元，位列第13大重仓股。有内外资机构镇场，加之主营有金又有铜，且整体保持“量价齐升”趋势，紫金矿业中长期表现理应不会差，可以当成价值蓝筹来对待，其周期属性已明显减弱了。不过，短期而言，紫金矿业股价表现很大程度上仍受金价走势左右。然而，金价短期想要突破且站稳3500美元，需更大驱动力才行，目前还看不到，且短期还有一些利空因素扰动。一方面，美国与全球多国展开关税谈判。若关税较为顺利地缓和，对金价不利，反之对金价有支撑。另一方面，应密切留意美国减税政策进展。一旦实施，有利于美国经济增长，却不利于金价。在我看来，未来1-2个月，金价大概率保持宽幅震荡，待利空因素消化后，才有较大概率蓄势突破3500美元。那时，或许才是择机紫金矿业更好的时点。

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