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【美股盘前】以伊停火协议生效，纳指100新高后平开，Fed鲍威尔国会山第二日作证，联邦快递跌近6%

息的措辞，比特币价格反弹突破10.7万美元，纳指100创历史新高后或将平开，油价金价小幅反弹。业绩指引逊色的联邦快递跌近6%，2025股东大会前英伟达涨约1%。 1、盘前异动股涨幅最大的三只股票： - Urgent.ly Inc (ULY)涨121.65% - Plus Therapeutics (PSTV)涨63.74% - Quantumscape Corp (QS)涨34.18% 跌幅最大的三只股票： - XTI Aerospace Inc (XTIA)跌30.11% - Torrid Holdings (CURV)跌29.22% - Indaptus (INDP)跌28.89% 2、市场要闻比特币价格反弹至10.7万上方截至发稿，比特币价格24h上涨1.75%，报107122.07美元，以太币价格涨0.54%，币安币涨1.37%。沃勒、鲍曼等美联储官员日前支持更快降息，比特币价格回暖；国泰君安国际支持加密资产交易，中国拥抱加密资产的讯号或催生更多加密需求。【来源：TradingKey】看涨2025年标普500指数 BMO Capital Markets周二报告称，该机构策略师将2025年终标普500指数目标价从4月下调后的6100点升至6700点，理由是关税风险渐退、企业业绩影响力正在扩大，美国例外论的消亡被过度推崇且不具持久性。高盛对特斯拉Robotaxi持谨慎态度在推出备受期待的Robotaxi服务后，特斯拉股价曾反弹超8%。但高盛分析师表示，市场可能高估了Robotaxi的扩张速度：对奥斯汀这一特定城市技术栈的依赖；副驾驶依然有监督员；首日驾驶出现急刹车、逆行等诸多问题。高盛维持特斯拉目标价285美元，低于最新收盘价的340.47美元。特斯拉欧洲销量连5个月下降欧洲汽车制造商协会数据显示，5月特斯拉新车注册量下滑40.5%至8729辆，已连续五个月下滑，但5月欧洲整体汽车销量增长1.9%、纯电车增长26.1%。美银看好苹果收购Perplexity 在有消息传苹果正在讨论收购AI公司Perplexity后，美国银行表示，这笔交易可能有利于苹果股价。美银指出，收购Perplexity将给苹果带来重振Siri能力、AI人才等优势。拼多多入局即时零售报道称，电商巨头拼多多将上线即时配送服务，加入京东、美团和阿里正在激烈竞争的万亿级赛道。分析认为，拼多多在这一新赛道的优势是根深蒂固的极致低价策略和庞大的用户基础。 3、重要数据/事件美国5月营建许可修正值美国5月新屋销售美联储主席鲍威尔参议院证词称述 2025夏季达沃斯论坛在天津举办【来源：TradingKey】原文链接

TradingKey06-25 20:17

联邦快递Q1盈利指引逊于预期引股价下跌，10亿降本难抵关税冲击！

1日的季度内，公司实现净利润16.5亿美元，同比增12.3%。每股收益6.88美元，同比升15.8%，调整后每股收益6.07美元，超出分析师预期的5.84美元。当季营收222.2亿美元，较去年同期微增0.5%，且高于市场预估的217.9亿美元。全年营收累计879亿美元，同比增幅0.5%，显示业务增长动能趋缓。 2026财年第一季度指引显示，营收预计同比持平至增长2%，优于市场预期的下滑0.1%。但调整后每股收益3.40-4.00美元的预测区间，略低于4.06美元的市场预期。值得注意的是，本次公司仅提供季度展望而未发布全年业绩指引，反映管理层对贸易环境不确定性的谨慎态度。作为美国、乃至全球经济的晴雨表，联邦快递对全年业绩指引的回避或将引发更广泛的担忧。公司宣布2026财年将继续推进10亿美元成本削减计划，并计划于2026年6月分拆货运部门FedEx Freight，但市场对分拆执行风险及潜在运营效率下降的忧虑加剧。管理层将业绩承压归因于全球贸易政策不确定性，首席财务官John Dietrich特别指出，中美关税调整导致本季度国际出口业务损失约1.7亿美元，主要因客户转向陆运以降低物流成本，空运需求同比下滑。此外，中美"最低免税额度政策"调整对Temu、SHEIN等跨境电商的空运订单形成冲击，进一步削弱国际业务增长潜力。 25日美股盘前，联邦快递股价下跌约6%。据TradingKey数据，华尔街分析师对联邦快递目标价的平均预期为268.41美元，较目前有17%的上涨空间。原文链接

TradingKey06-25 20:08

25倍速！QuantumScape固态电池制造大突破，股价狂飙36%！

。2025年第一季度净亏损1.144亿美元，全年资本支出预计在4500万 - 7500万美元，尽管8.6亿美元现金储备可支撑至2028年，但持续亏损和高研发投入仍是潜在风险。华尔街分析师对该公司最新的技术突破持谨慎态度，Cobra工艺虽解决隔膜制造效率问题，但产业化仍面临工艺稳定性、成本控制等挑战。此外，关税和地缘政治风险或影响供应链稳定，固态电池革命的最终走向，仍待技术突破和商业落地双重验证。原文链接

TradingKey06-25 20:08

夏洁论金：黄金来回震荡，6.25晚间行情趋势分析及建议

期缓和预期而降温，导致黄金下破3300美元关口。不过，联合国秘书长警告局势可能“全面失控”，叠加伊朗报复行动，地缘风险仍存，黄金或因突发冲突再度反弹。　　　　2.美联储政策与美元指数波动　　　　美联储主席鲍威尔在6月24日讲话中重申“不急于降息”，强调需观察通胀和经济数据，但美元指数受其言论影响尾盘下跌0.55%，削弱了黄金的利空压力，反而支撑金价在破位后快速反弹。此外，点阵图显示美联储内部对降息预期分歧加剧，全年降息次数或不及两次，中长期仍*黄金多头。　　　　3.市场情绪与资金流向　　　　全球最大黄金ETF近期连续增持（6月24日增持7吨），但持仓规模仅占总量的1%左右，机构通过小额增持试探市场。这表明资金面存在分歧，黄金短期走势更多受消息面驱动，而非趋势性资金布局。　　　　二。技术面分析　　　　1.关键价位与走势复盘　　　　昨日行情：黄金开盘3368美元后暴跌至3316美元，美盘时段下破3300美元至3295美元，但随后大幅反弹至3325美元收盘，形成“破位后深V反转”形态。　　　　支撑与阻力：　　　　短期支撑：3300美元（心理关口及昨日低点）、3280-3270美元（前日低点区域）；　　　　短期阻力：3340美元（昨日反弹高点）、3355-3370美元（前日震荡区间上沿）。　　　　技术形态：日线级别呈现“破位未延续+长下影线”，显示空头力量在3300美元附近遭遇抵抗，短期或进入震荡修复阶段。　　　　2.技术指标与市场信号　　　　RSI与MACD:当前RSI接近超卖区域（约30-40），MACD双线在零轴下方死叉但动能减弱，暗示空头短期释放过度，存在反弹需求。　　　　持仓与波动率：全球黄金ETF持仓小幅增加，但市场波动率（VIX）未显著攀升，表明避险情绪未达极端，黄金难现单边趋势。　　　　三。操作建议(策略具有时效性，更多实时布局策略在实盘群内部公布。) 　　　　今日核心策略：区间高空低多，严控破位风险　　　　1.激进做空（短线）　　　　进场：3325-3330美元区间（早间开盘价附近，参考昨日反弹高点3317美元）；　　　　止损：3340美元（有效突破则转向观望或反手）；　　　　目标：3300美元（破位看3280美元，若失守则追空至3250-3230美元）。　　　　逻辑：黄金在3325-3330美元面临前日阻力区，且鲍威尔鹰派言论仍存*，若无法站稳3340美元，空头可能重启跌势。　　　　2.保守做多（防守策略）　　　　进场：3300美元上方（破位后首次回踩3295-3300美元区域）；　　　　止损：3280美元（下破则确认趋势转空）；　　　　目标：3320-3340美元（反弹修复）。　　　　逻辑：3300美元作为整数关口和昨日低点，若空头未能延续破位，可能触发技术性买盘及避险资金回流。　　　　3.超短线博弈（日内）　　　　关键节点：　　　　上方：3340美元（突破则看3355-3370美元，可轻仓试空）；　　　　下方：3280美元（下破则追空至3250美元，未破反手多）。　　　　仓位与风控：　　　　每单止损3-5美元，仓位不超过2%；　　　　若连续两单止损，暂停操作观望，避免情绪化交易。　　　　4.注意事项　　　　消息面主导性：中东局势、美联储官员讲话（如卡什卡利、巴尔金）及美元指数波动可能打破技术形态，需实时跟踪新闻。　　　　仓位与频率：昨日过度交易导致利润回吐，今日建议压缩操作频率，重点把握1-2次关键点位机会。　　　　机构控盘迹象：黄金在3300美元附近多次“破位即反弹”，显示存在资金护盘，追空需谨慎，优先选择高空而非追空。　　　　结语：　　　　一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案例，却仍受亏损困扰，这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是“少数者盈利”的博弈。与其分散参考，不如专注跟随专业思路：建立“入场、出场、风控”三位一体的交易体系，方能实现稳定盈利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。　　　　【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文夏洁论金原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】　　　　没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：微信MACD1828 获或识别下图二维码加本人钉钉，获得最新资讯；　　　　(以上文章由夏洁论金原创，转载请注明出处。夏洁论金温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表夏洁论金个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）

夏洁论金06-25 19:38

Wix估值却跌至4.2倍，商品化陷阱还是黄金坑？

，该股票的交易价格仍高于每股 200 美元，并且当年表现略有正增长。自那以后，Wix 随着股市整体下跌：但Wix 的过度下跌（仅由于略低于共识预期的指引前景所驱动）被夸大了，这为股票的反弹做好了准备。来源：YCharts 在考虑 Wix 优于其同行时，有多个因素需要考虑。首要原因是 Wix 在发布人工智能功能方面最为领先。该公司刚刚推出了一款名为 Wixel 的产品，该产品允许用户无需文本提示即可创建网站，使用户能够根据建议或上传的输入生成设计主题和图像。Wixel 可作为附加组件使用——用户可以免费开始使用，但使用容量非常有限，然后升级到每月 10 美元的高级版。 Wix 悄悄收购了多家人工智能初创公司，以推进其在该领域的渗透。最具前景的或许是该公司最近以 8000 万美元收购“vibe coding”初创公司 Base44 。通常，市场对 Wix 的主要抱怨之一是其业务被商品化：网络托管提供商多如牛毛。然而，如果 Wix 能够成功提供用于网络开发以及软件开发的人工智能工具，它将与同行形成鲜明对比。Wixel 加上即将推出的氛围编码功能的组合远远优于 GoDaddy 的 Airo（后者具有相当基础的“可操作洞察”和自动化网站构建功能）——证明这一点的关键在于 Wix 相对于 GoDaddy 的增长溢价。 Wix 的优势之一是其估值毫不苛刻。在当前接近 160 美元的股价下，Wix 的市值为 88.3 亿美元。在我们扣除 Wix 最新资产负债表上的 10.8 亿美元现金和 5.737 亿美元可转换债务后，公司的企业价值为 83.2 亿美元。与此同时，对于25财年，Wix指引的收入为19.7亿至20亿美元，即全年同比增长 12-14%——其中点略低于华尔街 19.9 亿美元的共识，而该共识曾指望在第一季度超出预期后提高指引，这也导致了第一季度后股价下跌。来源：Wix 然而，以便宜的 4.2 倍 EV/FY25 收入倍数购买 Wix 股票或许更划算，而不是拥有稍强的收入指引。 Wix 是市场上被严重忽视的“合理价格增长”股票。Wix 不仅比直接竞争对手 GoDaddy 便宜，后者以更丰富的 5.8 倍前瞻性收入倍数交易。其估值也低于其他以约 10% 的速度增长的关键软件公司，如 Salesforce和 Adobe等：来源：YCharts 第一季度财报现在让我们更详细地审视 Wix 最新的季度业绩。第一季度财报摘要如下：来源：Wix Wix 的收入同比增长 13% 至 4.737 亿美元，略微超出华尔街预期的 4.72 亿美元（+12% 同比增长）。增长几乎没有从第四季度的 14% 速度放缓。公司指出，每个连续的用户群在 Wix 上的预订扩展速度都比过去更快——这验证了 Wix 日益增长的产品飞轮，特别是其新的 AI 发布。根据首席运营官 Nir Zohar 在第一季度财报电话会议上的发言：我们以近年来最强劲的新用户群开启了 2025 年，因为第一季度在线建设需求超出预期。这种强劲表现凸显了我们平台在任何宏观经济背景下的价值，以及我们无与伦比的创新能力，使 Wix 用户能够比以往更有效地实现其在线目标。我们 2025 年第一季度的用户群产生了 3600 万美元的预订量，较 2024 年第一季度产生的预订量增长了 12%，而 2024 年第一季度的预订量在其第一个季度也非常强劲。这标志着需求的显著改善，因为在新冠疫情后的时期，新用户群的预订量同比增长仅为中个位数。令人印象深刻的是，这种显著的增长加速几乎完全由更好的基本面驱动，特别是更大的用户群和产品创新。从漏斗顶部的角度来看，我们在几个关键的高支出地区，特别是美国和欧洲部分地区看到了强劲的牵引力。这推动了第一季度近 530 万新用户的增加，同比增长 7%。重要的是，我们维持了高意向和商务导向用户的高比例，因为我们的产品创新继续吸引具有更复杂需求的用户。” 公司还指出，根据客户支出数据，其尚未看到太多宏观经济谨慎的迹象。管理层透露，用户群支出强度在第一季度结束后延续至四月和五月，这是一个积极信号，表明即使 Wix 在第一季度没有提高指引，也可能为下半年的积极惊喜做好准备。 Wix 在运营利润率方面也取得了巨大成功。如下表所示，经调整的运营利润率同比提高了四个百分点，达到 21%。来源：Wix 公司受益于经调整的毛利率提高了 1 个百分点至 69%（预计全年将小幅提升至 70%），同时严格控制运营费用，运营费用占收入的百分比下降了 4 个百分点至 48%。总结在当今市场中，找到“合理价格增长”的股票变得越来越困难，尽管存在重大的宏观经济担忧，市场却令人费解地持续上涨。Wix 是一颗非常有吸引力的沧海遗珠，尤其是在该股票今年无理下跌约 25% 之后。随着公司继续在强劲的用户群扩展和新 AI 功能的推动下保持两位数的收入增长，该股票有很大的机会反弹至与同行相当的倍数水平。 $Wix.Com Ltd(WIX)$

老虎证券06-25 19:38

TIA暴跌与加密行业叙事的幻灭

A 代币从空投后的个位数一路飙升至20美元高点，其愿景是将Cosmos 的主权互操作区与具有共享安全性的以汇总为中心的以太坊结合起来。然而，2024年下半年开始，随着市场热度下降和项目生态推进缓慢，CelesTIA 的治理与团队问题逐步浮出水面。最具争议的，是其高层集体套现的质疑。推特用户 @0xCircusLover 爆料称，早在2024年10月初，CelesTIA的所有 C-level 高管便完成了解锁，并开始大规模出售代币，联合创始人 Mustafa 更被指出在场外售出超过2500万美元的代币，随后悄然迁居迪拜。与此同时，CelesTIA 的市场推广操作也遭遇反噬。曾为TIA站台的 KOL @ayyyeandy 被爆出收取不菲推广费用。而媒体平台 Bankless 联合创始人 David Hoffman 虽频繁推荐 TIA，却在“是否持币”这一关键问题上前后矛盾，进一步引发社区质疑“项目是否只是一个被资本操盘的营销产物”。而内部更深的裂痕则来自管理层，原开发者关系主管 Yaz Khoury 因涉嫌性骚扰遭解雇，引发公关风波。CelesTIA被曝以七位数美金买断竞争对手 Abstract，并迫使其退出与 EigenLayer 的合作。这类“排他式并购”争议不小，同时也暴露出团队在扩张路径上的焦虑。而在币价崩跌与社区信任濒临崩塌之际，联合创始人John Adler于2025年初提出“治理即证明”的激进治理模型，主张通过链下治理投票替代传统的权益证明机制，以应对持续的通胀压力。然而，这一颠覆性提案还未落地，团队高管套现的事实便被陆续曝光，使得社区普遍认为这是一场旨在“稳住价格、掩盖问题”的治理幌子。截至发稿，其比价已较高点下跌超过90%。而链上活跃度也惨不忍睹，根据defillama数据显示，在过去24小时，其链上Gas收入也只有$231。 TIA 陨落背后，加密行业叙事的崩塌然而TIA的破灭不仅仅是一个项目和代币的失败，管中窥豹，这是整个加密行业新叙事幻灭的一个切面。在过去的周期里，模块化、AI Agnet、DePIN、GameFi、NFT等等都曾吹起过一个又一个巨大的泡泡，迎来了资本和散户一轮又一轮的集体狂欢。而到了2025年，我们却迎来了曾经的叙事集体破灭，山寨币哀鸿遍野。和TIA类似，曾经红极一时，被资本热捧的如WorldCoin、Helium等火出圈的各个赛道的龙头，都曾在短期内踩着叙事的东风走向迅速积累过大量的流量和币价的暴涨。但也都只是一波的热度过后就迅速的冷却。包括TIA在内的这些层面的明星代币的陨落，背后反映出的则是加密行业一个更深层的危机：行业缺乏真正的技术创新与用户落地，叙事和信任就会一再被消耗和稀释。模块化之后，公链层面也不再见新的叙事。而再看行业的现如今还有一些声音的其它赛道：AI与区块链结合的项目大多停留在理念层，RWA则不仅仅是监管问题，更有一个深刻的“是不是真需求”的问题。曾经的风口都在被一个个证伪，被人们迅速地遗忘，而与此同时，传统金融市场却不断传来利好，无论是美股还是港股的加密合规相关的股票，如稳定币、合规交易所相关，都迎来了持续的上涨。一边是加密原生创新的匮乏和币价的暴跌，一边是港美股合规加密项目被资本和市场热捧。有人认为这是“行业完蛋了”的一个标志，但笔者认为，这实际上市在警示各个项目方，真正的技术革新和应用的落地才能创造真正的价值。传统币圈那套讲故事，拼流量，拉盘再抛售的老路子玩不下去了。和Web2的项目一样，现在的Web3项目拼的就是落地。

金色财经06-25 19:35

黄金走势分析，黄金操作建议，黄金解套。黄金现价喊单布局

，金价周二暴跌超2%，最低触及3295美元/盎司（两周新低）。　　　　美联储鹰派信号：鲍威尔强调需更多时间评估关税对通胀的影响，暗示不急于降息，市场对7月降息预期降温（转向押注9月降息），美元走弱但金价仍承压。　　　　2. 支撑金价的因素　　　　停火协议脆弱性：以色列与伊朗互相指责违反停火，冲突再起风险限制金价下行空间。　　　　美元走弱与经济数据：美元指数跌至一周低位，美国6月消费者信心指数意外下滑（93.0），劳动力市场疲软迹象显现。　　　　二、技术面分析　　　　关键位分布　　　　区域价格 (美元/盎司) 重要性　　　　阻力位 3335-3340 亚盘高点，小时图前低转化阻力　　　　强阻力 3350-3360 昨日跌破位，空头防守区　　　　短线支撑 3310-3300 心理关口，昨日反弹起点　　　　强支撑 3290-3280 60日均线支撑，破位下看3250 　　　　技术形态　　　　日线：大阴线跌破30日均线，但下影线显示3290附近买盘支撑；MACD二次死叉，空头占优。　　　　小时图：亚盘反弹至3335受阻，形成“下跌中继”形态，若无法突破3340则延续跌势。　　　　三、日内操作策略　　　　1. 空单布局（主策略）　　　　入场点位：3335-3342区间（现价3330可轻仓试空，反弹补仓）。　　　　止损：3355上方（突破此位则空头失效）。　　　　目标：3310→3295→3280，下破3290可追加至3250。　　　　2. 多单谨慎参与　　　　条件：首次触及3290-3280轻仓博反弹，严格止损3275。　　　　目标：3310-3325（快进快出，不恋战）。　　　　四、风险提示　　　　1. 鲍威尔二次讲话：今晚其在参议院听证会若释放更强“鹰派”信号，金价或再探新低。　　　　2. 中东局势突变：若停火破裂，避险买盘将迅速推升金价，需止损空单。　　　　3. 数据影响：关注美国5月新屋销售数据，若不及预期（前值40.3万户）或短暂提振金价。　　　　五、总结　　　　今日主基调：反弹修正后延续空头，核心区间3280-3350。　　　　操作口诀：3340下空，3290上短多，突破3355止损观望。　　　　仓位管理：单笔止损≤2%本金，忌重仓追单！　　　　【团队福利】　　　　当你的能力还驾驭不了你的目标时，那就应该沉下来历练，只有通过学习、交易、总结，你才会明白，其实自己真的不是不被市场接纳，只是以前不愿意改变而已。目前本团队福利限时发放，添加文兵，加入实盘指导，即可赠送价值6888元的独家现货投资学习基础资料及视频教学; 　　如果你没有好的操作计划，可以咨询本人文兵(微亻言：MACD1828；钉钉号：MACD1828)申请现价喊单群体验名额，现价喊单群内全是免费，准确率百分之八十五。群内(亚、欧、美盘)的实时行情推送以及(本人一对一私下)现价单，欢迎大家考察(进场有理有据、公开公明，可考察); 　　　　【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文文兵原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】　　　　没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：MACD1828获得最新资讯；　　　　(以上文章由文兵指导原创，转载请注明出处。文兵指导温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表文兵指导个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）

文兵指导06-25 19:34

伊以停火后，霍尔木兹海峡风险仍在？

75.8；等价期租租金升至57,758美元/天，约合人民币41.52万元，创下近期阶段高点。与此同时，马士基（Maersk）、达飞（CMA CGM）等全球主要航运公司已启动紧急避险措施，暂停以色列海法港的业务，并开始绕行非洲好望角。然而，该替代航线比原有航程增加约6,500公里，运输周期延迟约15天，从而大幅推升物流成本，并对全球成品油价格形成潜在推动力。能源紧张或触发第二轮通胀风险若霍尔木兹海峡运输中断，全球能源价格的再次上行几无悬念。2022年，欧盟因俄乌战争导致天然气供应中断，天然气价格飙升，推动全球通胀恶化并引发长达两年的加息周期。当下，中东风险再度被激活，类似局面可能重演。目前，布伦特原油价格自以色列与伊朗冲突以来持续上行，尽管近期有短线回调迹象，但市场对未来不确定性的预期依然高企。高盛在最新报告中指出，尽管能源实物供应遭遇重大中断的概率仍属有限，但全球供应链处于高度脆弱状态，已使原油价格呈现向上风险。高盛进一步情境模拟判断：若霍尔木兹海峡的石油运输在短期内减少50%，随后11个月维持约10%的降幅，布伦特原油价格可能短线跃升至110美元/桶的高位。值得关注的美股公司名单地缘局势紧张将波及能源、军工、航运、有色金属、黄金、网络安全等多个板块，以下为受关注度提升的美股标的：能源板块（油气行业）：• 雪佛龙（CVX）— 中东紧张情势推升油价，上游大型石油公司直接受益；• 西方石油（OXY）— 原油供应趋紧背景利好油价表现，有望显著提升盈利；• 哈里伯顿（HAL）— 勘探及油服需求回暖，带动收入恢复；• 斯伦贝谢（SLB）— 全球领先油田设备与技术服务商，投资回暖助力营收。防务军工板块：• 洛克希德马丁（LMT）— 导弹及战斗机订单有望增长；• 诺斯罗普·格鲁曼（NOC）— 无人机及预警系统市场需求提升；• RTX公司（RTX）— 提供导弹与航空引擎，战时国防资本支出加速；• L3哈里斯科技（LHX）— 通信、监控与雷达设备需求显著增长。黄金避险板块：• 纽蒙特矿业（NEM）— 最大黄金矿企之一，避险资金流入提升其基本面表现；• 巴里克黄金（GOLD）— 金价上扬将直接放大毛利，与纽蒙特并列行业龙头。航运板块：• 前线航运（FRO）— 海峡封锁预期推动油轮运费高涨，利好船东；• 欧罗拉航运（EURN）— 拥有大量VLCC船队，议价空间扩大；• 天蝎油轮（STNG）— 成品油船需求上升，战争风险推升租金。有色金属板块：• 美国铝业（AA）— 铝土矿物流或受阻，推高铝价利多上游利润；• 自由港麦克莫兰（FCX）— 供应链转向推升铜价，有望扩大价差利润；• 南方铜业（SCCO）— 美洲铜矿需求增加，中东转单效应显现。核能与危废管理板块：• 卡万塔能源（CVA）— 若核设施受波及，核废料处理服务需求可能激增；• BWX科技公司（BWXT）— 提供军用核反应设备及核安全服务，战时订单可能增长。网络安防板块：• Palo Alto Networks（PANW）— 战争引发网络攻击风险，政府与企业安全支出将同步扩大；• CrowdStrike（CRWD）— 企业系统防护投入上调；• Fortinet（FTNT）— 战时基础设施与工控系统信息安全需求激增。原文链接

TradingKey06-25 19:17

赛力斯 vs 理想：谁才是国货 “BBA” 的天选真命？

价反而从2024年2月初阶段性低点28美元在一个月不到的时间迅速拔高到2月末46美元（正逢理想mega 3月上市和交付的时间），呈现出和交付量下行趋势完全相反的走势。而本质上这段Mega上市之前（从2月初到3月初）股价的上涨打入的是对Mega纯电车型的高预期，带来的对于2024年利润预期和PE估值的倍数双抬升（2024E的利润预期在Mega上市前的高点达到了接近180亿，打进去了将近75万辆的2024年的交付预期，而2024E PE倍数从2月初低点15倍快速拉升至2024年3月初21倍，2024E P/S倍数也从1倍拉到了1.6倍）。但在看到Mega上市稳态月销不到1000辆时，又带来了对理想的利润预期和估值倍数的双杀时刻，最后在2024年6月初来到了历史低点18美元，而后理想通过做车型结构下沉（理想L6），挽救了饱受问界冲击的理想增程基本盘，股价也持续在20-30美元之间波动。所以由此看出，理想的蓝海赛道战略，本质是属于高风险高收益的投资模式，一旦成功会带来对利润预期和估值倍数的双抬升，但一旦失败会引发戴维斯双杀时刻。从2025年理想的情况来看，由于理想L系列改款已全部出牌，改款力度较小，实际订单进展也比较弱，L系列增程车型红利期已经逐步被消耗，尤其在2025年除了问界之外，仍有大量车企纷纷涌入增程赛道，对着理想L和问界M系列陆续出牌，理想L系列市占率下滑趋势无法避免。而理想今年的战略重点也明显聚焦于在下半年即将要发的两款纯电车型i8和 i6身上，i8又一次凭借纯电家用SUV定位，去冲击30万+纯电的“小众”市场，待2025年7月上市的i8站稳中高端纯电SUV调性后，又紧接着推走量车型i6，去打25-30万级的纯电下沉市场。虽然在这个时点去判断i8能否成功过于困难，但此次i8的成功概率，确实相比2024年的失误的纯电Mega车型确定性上会相对更强一些： a) 理想i8产品力相比目前30万以上纯电竞品更好：理想i8无论是在车型大小和空间，还是快充（800V+5C超充），以及纯电续航上（CLTC纯电续航670-720km）都要比30万以上纯电竞品会更好（如蔚来ES6/EC6）。 b) 超充站准备相对充足：而相比去年mega上市时仅300多站的超充站，理想目前的超充站数量达到了2414座，确实在解决补能焦虑上会比去年Mega刚上市时要强。 c) 品牌认知沉淀：L系列建立的家用SUV心智资源复用而此次i8相比竞品更好的产品力，以及理想自身的家用SUV标杆建立一定的品牌力，确实给了市场更多的信心，而参照直接竞品蔚来ES6+EC6 2款车型将近8000的月销量，海豚君在中性假设下给与i8车型6000辆的月销。而i6作为主打20-30万元的纯电车型，目前在20-30万元的主要竞品为Model Y, 小米YU7，以及小鹏G9/乐道L60/极氪7X//智界R7等，虽然目前没有这款车型更多的信息，但海豚君预计，基于家用SUV大空间独特的定位，再加上还是有一定的品牌势能下沉优势，海豚君在中性假设下给与i6车型1万辆的月销。基于此，海豚君基于三种假设下对理想股价的可能情况进行推演： ① 悲观假设下：增程基本盘失守，纯电此次i8+i6的蓝海战略又面临失败，理想2025年全年销量46-50万辆之间，i8+i6仅贡献2-3万的全年增量，基于1-1.3倍的2025E P/S倍数，对应的股价在17-23美元之间；但目前Mega微改款都能有销量，这种情况出现的概率较小，或者说预期悲观到这个价位的时候，反而是机会。 ② 中性假设下：增程基本盘在竞争加剧的情况下通过降价促销等方法稳住，而纯电 i8+i6的蓝海战略已经初具成功，理想2025年全年销量56万辆，i8+i6两款车型贡献7万辆的增量（相当于i8+i6两款车型稳态月销1.5万辆），基于1.5-1.6倍的2025年P/S倍数，对应理想的股价在33美元左右； ③ 乐观假设下：纯电i8+i6蓝海战略完全成功（i8稳态月销8000辆，i6稳态月销1万辆），而虽然增程基本盘竞争加剧，但一方面理想可以通过降价促销等方法暂时稳住，另一方面市场对于理想纯电战略的成功会给与更高的远期销量预期和估值（切换到2026E甚至更远期进行估值）。而如果纯电战略一旦成功，2026年纯电就会迅速形成i9+i8+i7+i6的属于纯电的产品矩阵，而增程基本盘可能通过切换“大电池”+“小油箱”方案继续推出大改款车型，海豚君基于2026年82万辆的销量（L系列增程50万辆，Mega 2万辆，纯电矩阵共30万辆的预期），给与2026年1.6倍P/S倍数，对应的理想股价在45美元左右，又重回股价高峰。海豚君对于理想投资观点判断：所以对于理想的投资可能更关键的是投资节奏问题，虽然此次纯电i8+i6战略在确定性上会比去年Mega高出不少，但在这个时点预判理想纯电战略能否成功仍然过于困难。而市场目前的主要分歧仍然在于纯电战略能否成功，所以给到i8+i6两款车型今年的销量预期其实并不高，在4-5万辆左右。但海豚君认为，理想i8凭借更高的产品力（更高的续航，更大的空间）+家用SUV的定位+超充站布局相对完善，在7月上市，到8月正式交付月可能拿下5000辆左右的销量不是太难，而6月预计理想增程系列的销量会比5月环比有所提升，所以在这个时刻市场很容易开始拔纯电的预期和整体估值（参考去年Mega发布前后出现过，纯电估值高于增程）, 尤其是一旦看到理想i8月销能拿下5000辆，就会继续提高对于 9月发布的i6预期。而待i8 8月正式交付后，虽然9月理想L系列基本盘会迎来问界大改款M7的冲击，但紧接着就会有i6上市，如果i8能稳住5000-6000辆的销量，即使L系列基本盘可能会受冲击有一定下滑，但有对于i6的预期进行支撑，所以理想股价不会出现大幅下滑。但如果i6能继续拿下1万辆以上的月销，说明理想的纯电战略以及打的相对成功，而后在2026年会形成纯电矩阵+增程两大矩阵，理想的股价仍具备翻倍的潜力，会往海豚君预测的乐观情形下持续演绎，尤其在智能化拐点快要到来，可能还会打入部分智能化估值。注意理想今年的几乎完全取决于纯电落地情况，增程已经几乎没有太大空间。虽然概率相对较低，但如果纯电再次失败，在目前28美元的价位上仍有下调空间，但在回撤到悲观价位之后，风险基本释放完全。 b. 赛力斯：品牌力玩家华为加持短期无忧，但估值弹性受限基于海豚君对赛力斯“华为赋能”模式的分析可以看出，赛力斯其实在合作中的角色，更偏向一个华为汽车品牌的代工厂，而非具备独立打造新能源爆款车型能力的主机厂，在合作中话语权很弱。而在该模式下，赛力斯估值主要依赖华为品牌加持带来的销量增长预期（即按硬件制造商的PE估值逻辑）。但整体来看： 1）短期来看具备相对较高的确定性：从2025年整体来看，赛力斯本身在华为品牌力加持下，连续出牌改款M9和问界新M8，销量又重回增长路径，尤其是问界M8（目前在手订单量达到了10万辆左右），所以2025年销量整体的确定性相对比较高，也就是说，赛力斯短期无忧。而在9月，赛力斯又迎来问界M7的大改版本（可能从原先的油改电平台切换到基于原生新能源平台），凭借站稳高端品牌位后车型结构的下沉+产品的大改对于产品力的提高，预计这款车型继续成为爆款的概率也不低。 2）目前市场分歧：市场目前对于问界主要的分歧可能在于因为采用跟随模式出牌，2025年除了推出针对理想L6的M6版本对打（把理想增程车型矩阵都打一遍），看不清更多的华为对于问界2026年的pipeline打法，所以对于问界2026年销量的整体增长预期不高。海豚君基于三种假设下对问界股价的可能情况进行推演： ① 悲观假设下：问界改款M7表现一般（平均月销1万辆），问界M8订单量增长趋势变缓（全年15万辆），问界品牌2025年全年44万辆的销量，给与赛力斯18-20倍2025年预期PE倍数，对应的问界估值在1600-1800亿左右，相比问界目前的股价大概要回撤20%-30%左右。 ② 中性假设下：海豚君基于问界M7推出后表现正常（平均月销1.5万辆），问界品牌2025年全年46-47万的销量，给与赛力斯22-23倍2025年PE倍数，对应的问界的估值在2200-2300亿之间，和目前问界的市值基本持平，基本没有太多空间。 ③ 乐观假设下：如果改款问界M7成功推出（打理想L6+L7），9月上市后拿到了月销2万甚至超2万辆的销量（理想L7巅峰时期2万辆销量），那么在明年还有针对理想L6的M6版本推出的情况下，市场可能会调高2026年对于赛力斯问界的销量预期，以及今年赛力斯的PE倍数。海豚君基于赛力斯问界品牌2025年50万辆，明年65万辆的销量预期，给于2025年25倍PE倍数或2026年23倍的PE倍数，对应的问界的估值在2600-2800亿之间，对应向上弹性在17%-26%之间，注意这个时间拐点大概在9月大改款问界M7上市以及订单不错之后。海豚君认为赛力斯即使在乐观条件下，向上弹性有限，以及面临估值瓶颈的核心原因在于： a. 基于问界品牌持续给华为供血，很难享受到规模效应的释放对于利润率的提升趋势：赛力斯因不具备自己通过问界品牌打造爆款车的能力，在和华为的合作会持续处于弱势地位，目前看来赛力斯基于问界品牌实际的分成比例还在持续提升（从华为采购额/问界收入比例在持续上行）。也因此，赛力斯难以享受销量扩张对净利率的提升红利——利润增长主要依赖营收规模扩张，而非规模效应带来的对利润端的释放。 b. 智驾红利归属权限制估值溢价软件授权收益主要由华为获取，赛力斯作为“制造端”难以享受智驾技术突破带来的估值溢价，估值中枢仍锚定高端品牌代工模式。

海豚投研06-25 19:08

印钞预期点燃BTC行情，百倍币预售三强领风骚

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Business2Community06-25 19:03

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