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南向资金疯狂抄底！港股科技股“黄金坑”浮现，AI+创新药暗藏万亿级爆发逻辑

多同比+24%，哔哩哔哩同比+22%，美团同比+20%实现较快增长，主要得益于市场份额提升、多元业务布局成效显现。同时，互联网公司的经营效率持续提升，利润加速释放，国内主要互联网公司2024年四季度NonGAAP净利润合计同比增速23%，2024年度同比增长35%。展望2025年，静态角度，根据Visible Alpha一致预期，中概互联网板块将维持10%左右的营收增速及11%左右的Non-GAAP净利润增速。动态角度，仍需关注关税可能产生的乘数效应、及潜在消费刺激政策的对后续业绩预期调整的影响。小额包裹免税取消，或对互联网公司电商业务中低附加值品类的盈利能力、物流成本、清关周期等产生负面影响。不过，多家零售、电商平台公告近期出口转内销扶持计划：京东一年内采购2000亿元出口转内销产品，盒马开放外贸企业入驻绿色通道并将上线专区，百度AI技术+平台流量优先扶持100万家企业出口转内销，拼多多千亿扶持计划加大跨境商家扶持力度。数据上来看，3月带电品类增长加速，预计1季度互联网公司电商平台将稳健增长，GMV增速中：行业均提速6%，阿里（+6%）、京东（+10%）、拼多多（+13%）、快手（+15%）。其中，阿里淘天的淘宝直播2025年将新增投入110亿元，推动成交和用户规模两年翻番；升级生活娱乐场景，打造充值+优惠券两大用户产品。拼多多的“千亿扶持”计划首批举措落地，供给侧助力农特产融入网络大循环，需求侧百补频道新增100亿元商家回馈，平台生态侧下调部分类目店铺保障金以降低商家运营成本。京东外卖补贴于4月11日上线，通过“全民补贴+爆品直降”模式，以补足零售业务场景为目的审慎投入。京东黑板报披露，截止4月15日品质外卖单量将超500万，并已上线自营秒送电商业务，平均配送时长小于30分钟。即便在关税影响下，受益于国补扩品类拉动手机、电脑等需求释放，以及家电需求逐月回暖，2025年1季度电商行业增长趋势将要保持持续，2025上半年低基数效应或带动预期有上调空间。与此同时，强劲的股东回报也能提供足够的安全边际。2024年，主要互联网公司持续增厚股东回报，腾讯2024年累计回购1120亿港元，根据公司四季报，2025年公司计划回购规模至少达到800亿港元；阿里巴巴FY2025累计回购118亿美元，LTM回购年化回报率达到5.1%。大部分互联网公司的摊薄股数同比下降，阿里巴巴、唯品会、美团、京东2024Q4摊薄股数同比下降5.5%/5.5%/5.2%/3.9%。我们认为互联网公司盈利水平的持续改善及稳健的现金流为更积极可持续的股东回报计划提供基础，展现公司长期发展信心，有望持续提振资本市场信心，亦为中概互联网板块的投资提供了较高的安全边际。估值角度来看，根据一致预期，截至4月9日，恒生科技指数NTM PE为16.7x，处于过去两年50.6%的分位数。从中美两国核心科技公司的估值对比来看，截至2025年4月9日，根据LSEG一致预期，美股M7（英伟达、苹果、微软、谷歌、亚马逊、META、特斯拉）2025年市值加权Forward PE为23倍，合计营收和净利润增速为12.6%/15.1%；作为对比，我们选取恒生科技指数权重前十名的中国核心科技公司（腾讯、阿里巴巴、小米、中芯国际、美团、京东、理想汽车、网易、小鹏汽车、快手），其市值加权2025年Forward Non-GAAP PE为15倍，合计营收和净利润增速为12.4%/13.7%。中国科技公司较之美国，估值水平仍然处于低位。展望后市，南向资金持续流入成为港股重要支撑力量，美联储降息预期和美元资产贬值或为港股提供更多流动性。港股拥有优质资产稀缺标的，如受益于AI技术的互联网龙头、创新属性较强的医药企业、稀缺新兴消费标的、高股息资产等。港股科技关联个股：小米集团-W、阿里巴巴-W、比亚迪股份、腾讯控股、美团-W、中芯国际、百济神州、理想汽车-W、小鹏汽车-W、快手-W （文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎）行业板块相关基金：＄港股互联网ETF（159568）＄＄恒生医疗ETF（513060）＄产品风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 15:45

香港消费ETF(513590)涨超1%，魔芋热度持续攀升！机构：国内魔芋市场未来具备1—2倍增量空间

700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、创科实业(00669)、快手-W(01024)、百胜中国(09987)、小鹏汽车-W(09868)、理想汽车-W(02015)，前十大权重股合计占比76.93%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 13:56

港股科技ETF(159751)成交超2亿元，权重股阿里巴巴-W盘中走强涨超3%

01211)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、中芯国际(00981)、百济神州(06160)、快手-W(01024)、小鹏汽车-W(09868)、理想汽车-W(02015)，前十大权重股合计占比71.87%。港股科技ETF(159751)，场外联接A：021294；联接C：021295；联接I：022884)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 13:46

港股再掀 “回购潮”，恒生科技ETF(513130)昨日获净申购10亿份，份额再创新高

为腾讯控股、中芯国际、京东集团-SW、美团-W、阿里巴巴-W，符合经济转型升级的新动能方向。场外投资者或可关注恒生科技ETF（513130）场外联接基金（A类015310/C类015311）。（前五大成份股来源：恒生指数公司，截至25/4/16，上述个股仅供展示指数前五大权重股，非个股推荐，也不构成任何投资建议）恒生科技ETF（513130）的管理人华泰柏瑞基金拥有超18年ETF运营经验，旗下管理着目前A股市场规模居首的ETF产品——沪深300ETF(510300)*。2024年基金年报数据显示，华泰柏瑞旗下基金2024年年度利润合计达729亿，，致力为投资者创造更好投资体验。 *注：交易所数据显示，截至25/4/16，沪深300ETF（513130）最新规模为3,711.78亿元风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 13:16

九部门联合印发《工作方案》，共促服务消费高质量发展，泰康港股通大消费指数(A类:006786;C类:006787)有望受益

87)前十大重仓股分别为阿里巴巴-W、美团-W、比亚迪股份、创科实业、百胜中国等，前十大权重股合计占比58.03%。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)，成立于2019年4月9日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)，一键把握港股大消费行业上升机遇。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 11:56

港股科技股反弹，港股互联网ETF(159568)涨近1%，心动公司涨超5%

01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、快手-W(01024)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、同程旅行(00780)、京东健康(06618)，前十大权重股合计占比78.61%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 11:07

不惧海外巨震，恒科走高！阿里巴巴又回购，恒生科技ETF基金(513260)低开高走涨超1%，资金连续9日顶格申购！南向资金年内狂买超6000亿

标的指数成份股中，阿里巴巴、腾讯控股、美团、小米集团、快手、中芯国际排名靠前。港股回调以来，科技巨头再掀回购潮。据阿里巴巴公告，4月15日在纽交所回购股份142万股，回购价格在14.22美元至13.94美元之间，合计金额1999万美元。据统计，4月7日至4月11日，港股上市公司出手127次，合计回购了约7.52亿股，合计斥资99.06亿港元，环比前一周大增近九成。其中，花费超10亿港元回购的上市公司达到4家，恒生科技ETF基金（513260）标的指数成份股腾讯控股、阿里巴巴位居第一和第三位，分别回购24.02亿港元、11.47亿港元。关税风云下，市场仍坚定看好港股核心资产投资机会，券商研究机构认为主要原因有三：（1）港股多数板块以内需导向为主，互联网等科技领域也具有内需属性。因此随着内需政策加码，或将进一步为港股提供支撑。（2）南向资金持续流入，外资长线资金仓位偏低。本轮港股上涨行情主要受AI估值重估叙事驱动，南向资金配置集中在科网龙头股。且因外资长线资金仓位偏低，对港股的抛压有限。（3）中概股潜在回流，或提振港股成交额。消息面上，港高层表示“若在海外上市的中概股希望回流，必须让香港成为它们首选的上市地”。中金预计，中概股回流将带动港股市场成交额中枢提升，催化盈利增长和估值提振。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 11:06

AI人工智能ETF(512930)、消费电子ETF(561600)双双反弹涨超1%，OpenAI发布全新AI模型o3和o4-mini

09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、科大讯飞(002230)、哔哩哔哩-W(09626)、京东健康(06618)、金山软件(03888)、光线传媒(300251)、昆仑万维(300418)，前十大权重股合计占比57.55%。消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为立讯精密(002475)、中芯国际(688981)、京东方A(000725)、寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、澜起科技(688008)、工业富联(601138)、兆易创新(603986)、歌尔股份(002241)、亿纬锂能(300014)，前十大权重股合计占比53.05%。相关产品： AI人工智能ETF(512930)；线上消费ETF基金(159793)；消费电子ETF(561600)，场外联接(A类：015894；C类：015895)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 10:56

微信低调上线AI助手“元宝”！港股科技30ETF(513160)现涨0.80%，过去20个交易日资金净流入1.75亿元

重点。华泰证券梳理“阿里巴巴、腾讯、美团、小米、联想、比亚迪、中芯国际”为港股科技“七姐妹”，是中国科技股估值重塑的重要担当，港股科技30ETF（513160）跟踪的恒生港股通中国科技指数一键布局港股科技“七姐妹”，合计权重高达60.63%，为港股科技类主题指数中最高，或是布局中国科技资产崛起的有力指数工具。 4月17日，港股市场低开高走，港股科技龙头股走势较强，港股科技30ETF（513160）跟踪指数成份股中，心动公司、华虹半导体涨超3%，中芯国际、金山软件、联想集团涨超2%，快手-W、腾讯控股、阿里巴巴-W涨超1%。港股科技30ETF（513160）实时换手率快速突破21%。港股科技30ETF（513160）跟踪恒生港股通中国科技指数，布局港股AI产业链上游半导体、中游互联网大模型企业、下游消费电子和传媒企业，前十大成份股占比超70%，聚焦港股AI龙头，锐度和弹性较高。中金公司表示，许多港股科技股不仅在国内市场占据领先地位，而且在全球范围内也具有较强的竞争力。例如，腾讯、阿里巴巴等公司在互联网、电子商务等领域拥有庞大的用户基础和丰富的数据资源，这些优势为其未来的增长奠定了坚实的基础。同时，这些公司在人工智能、云计算等前沿技术领域的布局也为它们带来了新的增长点。政策层面的支持也为科技股提供了良好的发展环境，例如政府对科技创新的持续投入和对数字经济的重视。相关产品：港股科技30ETF（513160）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 10:56

美团做客、百度入股，4万骑手护送趣活（QH.US）赴美上市

截止2020年2月23日，美团骑手新增岗位7.5万人，大多出于趣活这家人力分包商。6月4日消息，来自北京的趣活向美国证监会提交招股书，拟纳斯达克上市，代码为“QH.US”。$趣活(QH)$ 招股信息：募资用途：约20％用于在多个行业环境中扩展我们的业务，包括乘车，客房清洁和其他服务；20％用于升级技术基础架构；20％用于市场营销和品牌促销；20％用于为潜在的战略性收购，投资和联盟提供资金；20%作营运资金和其他一般公司用途。一、公司介绍趣活成立于2012年,以2019年月平均活跃员工数衡量，是中国最大的劳动力运营解决方案平台。公司为电子商务领域的消费服务企业提供端到端的运营解决方案，覆盖外卖即时配送、网约车、家政保洁和共享单车运维，主要客户有美团、饿了么、滴滴、摩拜、KFC、GoFun等。 △图源：招股书截止2019年底，趣活覆盖26个省、市、自治区的共计73座城市，月均活跃劳动力数超4万，平台也会对劳动者进行培训，将劳动者培养为能满足行业特定要求的服务人员。二、财务数据 2017-2019年收入分别为6.5亿、14.7亿和20.6亿，2018年较2017年增长125.04%，2019年较2018年增长39.48%。2020年第一季度营收3.93亿，较上年同期3.49亿增长12.6%，2020年第一季度净亏损2160万，较上年同期的净亏损4640万收窄53.5%。 △图源：招股书虽然营收增长，但公司并未盈利。2017-2019年，趣活净亏损1397万、4429万、1345万。2020年第一季度净亏损2160万，较上年同期的净亏损4640万收窄至53.5%。毛利润分别为0.29亿、1.17亿、1.62亿，同期毛利率为4.4%、7.9%、7.9%，三年平均毛利率只有6.7%，可看出毛利较低。其中大部分收入来自外卖即时配送业务，在2017-2019年收入占比分别达100%、98%、和98.6%。其他家政、司机、共享单车维护等业务并没有产生太多业绩，可见营收渠道极为单一。现金流方面，截至2020年3月31日，趣活持有1.3亿元的现金，较2019年12月31日的1.268亿元增长2.9%，较为充足。三、行业前瞻按2019年收入规模计，趣活在劳动力运营解决方案平台中排名第一，份额是4.1%，配送订单量也是排名第一，占比3.8%。而2019年趣活所处的赛道收入总和为500亿。 △图源：招股书从需求端看，平台方需要在各个地区分别建立自有的配送、司机团队，意味着庞大的成本及管理投入，这将大大拉低平台的运营效率及盈利能力。随着美团、滴滴等连接线上线下业务的公司不断扩大业务版图，对应团队的需求也会上升，因此，生存和发展的市场空间仍大。 △图源：招股书不过业内总份额不到10%，可见行业分散度高，这也与商业模式、成本、资本等因素有关。如今，趣活以近4万外卖骑手名列第一，但在美团399万的骑手中，占比仅1%，在饿了么300万骑手中，占比不过1.3%，加之公司业务单一，风险随时可能爆发。此外，趣活业务跨度大，意味着对手也很多。同城配送有顺丰传统物流基因的公司，也有达达-京东这种互联网基因，以及人人、闪送等同城配服务商。在共享单车运维、家政服务业务方面，前有人力资源企业如58同城、Boss直聘、前程无忧等，从劳动力供给看，他们都是趣活的对手。另外，美团、饿了么、滴滴等本身也和趣活存在竞争关系，如滴滴提供汽车租赁服务、美团配送和蜂鸟配送目前也做共享型运力服务平台，属于直接竞争关系。细分赛道上，有无处不在的对手，这也可能限制后期的发展。$美团点评-W(03690)$ 四、股权架构 IPO后，趣活三位联合创始人虞阳、杨树轶和巴朕分别直接持有14.70%、11.92%和4.61%的股份，并将分别拥有72.98%、4.70%和1.82%的投票权。 △图源:招股书机构投资方中，百度将继续持有11.60%的股份和4.58%的投票权，为最大机构投资方（IPO前持股12.24%）；软银中国资本和锴明投资将继续持有11.06%和7.05%。$百度(BIDU)$ 代表投资方进入董事会的则包括复思资本管理合伙人张永宏、软银中国资本合伙人赵晨曦、锴明投资创始人及董事总经理许智伟，其曾担任百事可乐大中华区首席营销官。值得注意的是，代表百度担任趣活董事的则为百度智能小程序业务总监杨帆，而非百度投资业务的相关负责人。五、结语趣活赴美上市，得益于一是即时配送在中国的爆发，核心客户美团股价的连续上涨。疫情加速即时配送的渗透，美团生活必需频配送单量增长400%。二是趣活核心数据表现向好，2019年首次盈利，选择在扭亏期上市可以有效左右资本市场的判断，掌握上市的主动权。趣活此时上市，亦有此利好加持，稳价风险进一步得以缩小。同时，趣活着重推出了面向劳动者和企业客户的技术平台Quhuo+，以有效简化业务流程、管理员工及快速扩张业务。对标达达-京东上市价16美元，截止7月6日收盘价27.69，至今累计涨幅为73.1%。可见，配送业务增长前景还是相当可观。$达达集团(DADA)$

老虎证券04-17 10:28

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