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早报 (08.26）| 重磅调整！美拟将铜、钾肥纳入关键矿产清单；特朗普再放狠话：药价要降1500%；上海发布楼市新政
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前景展望稳定。在高度不确定性的情况下，美国关税可能对印度经济预测产生轻微影响。 2. 美联储洛根：美联储仍有空间压降超额准备金达拉斯联储主席洛根周一表示，美联储在压降超额准备金方面仍有空间，并预计银行将于下月使用其常设回购便利（SRF）以缓解任何流动性压力。 1. 中国炼焦行业协会与会代表：当前焦炭市场应尽快再次提涨价格中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会。与会代表一致认为，当前焦炭市场应尽快再次提涨价格。与会企业达成以下决议：自8月26日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装焦价格上调75元/吨。 2. 三部门：加大林权抵押贷款产品和服务创新力度中国人民银行等三部门联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》。《通知》提出，要加大林权抵押贷款产品和服务创新力度，拓宽可抵押林权范围，依法合规延长贷款期限，推进林权抵押贷款增量提质扩面。有条件的地区根据实际需要推动成立林权收储机构，鼓励社会资本开展林权收储担保服务。 3. “0租金”产业园，来了！越来越多城市，开始推出“0租金”产业园。最近，广州开发区、黄埔区宣布推出共15万平方米的产业空间，试点实施“0租金”方案。广州推出相关政策之前的两周，杭州发布《关于实施“润苗计划”陪伴式扶持科技型初创企业高质量发展的若干意见》，也提出要为符合条件的企业提供不超过5年的“0租金”创业场地。今年3月，深圳推出首个“0租金”产业园，打响了这场“角逐赛”的“第一枪”。 4. 8月中旬重点钢企粗钢日产211.5万吨，同比增长6.1% 中钢协发布数据显示，8月中旬，重点统计钢铁企业生产粗钢2115万吨，环比增长1.98%，同比增长6.1%；生产生铁1924万吨，环比增长0.52%，同比增长5.54%；生产钢材2049万吨，环比增长2.19%，同比增长9.06%。昨日，A股方面，沪指续创十年新高，截至收盘，沪指涨1.51%报3883点，深证成指涨2.26%，创业板指涨3%。盘面上，稀土永磁、小金属板块爆发，卫星互联网、光通信模块走强，另外，智能电视板块走低，电子化学品、户外露营及汽车整车等板块跌幅居前。港股方面，恒生科技指数涨3.01%再度突破5800点整数关口，且刷新阶段新高，恒生指数涨1.94%逼近26000点大关，国企指数涨1.85%，市场做多情况高涨。盘面上，权重科技股拉升领涨大市，稀土、稳定币概念股、内房股表现强势，濠赌股、脑机接口、煤炭纷纷上涨。另一方面，消费电子概念股普跌，生物医药B类股、职业教育股多数走低。主力动向，南下资金净卖出港股13.76亿港元。净买入阿里巴巴-W 5.86亿、快手-W 4.71亿、中兴通讯4.07亿；净卖出盈富基金23.52亿、小米集团-W 15.25亿、中芯国际8.11亿。龙虎榜中，共有47只个股上榜龙虎榜，东方精工龙虎榜单日净买入额最多，达7.17亿元。涉及机构专用席位的个股有25只，净买入额前三的是金力永磁、罗博特科、恒宝股份，分别为1.42亿元、1.4亿元、1.21亿元。两市融资余额：截至8月22日，上交所融资余额报10844.22亿元，深交所融资余额报10483.66亿元，两市合计21327.88亿元，较前一交易日增加83.43亿元。
格隆汇08-26 08:08
加拿大六大行“松口气”：坏账准备金下降，关税阴霾渐散
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失拨备（坏账准备金）将显著下降，原因是美国关税对贷款组合的冲击远低于此前担忧。根据LSEG汇总的数据，六大银行预计三季度合计计提52.2亿加元的贷款损失拨备，低于二季度的63.7亿加元。此前，银行在连续几个季度大幅增加拨备，以应对潜在坏账风险，担心北美贸易战可能拖累经济，引发商业贷款、信用卡和房贷违约潮。不过，美国人口普查局数据显示，截至6月，加拿大92%的出口额以零关税进入美国，受北美自贸协定保护。此外，加拿大总理卡尼于上周五取消了部分对美反制关税。Canaccord Genuity分析师Matthew Lee评论称：“三个月后，我们看到各方保持冷静，北美自贸区国家之间的互征关税已在可控范围内。” 尽管分析师预计，拨备下降将直接利好银行盈利，但由于贷款需求疲弱，贷款增速仍将承压。六大行将于周二拉开财报季序幕，首先公布业绩的是蒙特利尔银行（BMO）与加拿大丰业银行（BNS）。市场还预计，净利息收入（贷款收益与存款利息支出差额）将同比增长9.3%至57%。与此同时，资本市场及财富管理业务也将为银行带来额外支持。加拿大银行一向资本充足，目前已累计投入约40亿加元用于回购股票，但本土投资机会有限。Veritas分析师Shalabh Garg表示：“考虑到稳健的资本状况，市场期待银行管理层披露更多资本运用计划，以助力实现中期财务目标。”
Lisa08-26 00:18
中国电商行业激烈竞争！拼多多季度营收大超预期，但利润承压
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的价格战。在中国维持低价的需求，再叠加美国关税推高国际运输和销售成本，近几个季度压缩了PDD的利润空间。财报亮点二季度财报显示，PDD的履约费用、带宽和服务器成本、支付处理费用以及销售与营销开支均有所增加。 PDD控股副总裁刘军（Liu Jun）表示：“在激烈竞争下，本季度的营收增速进一步放缓。由于我们仍专注于长期价值创造，持续投入可能会继续压制短期盈利能力。” 截至6月的二季度，PDD实现营收 1039.8亿元人民币（145.3亿美元），同比增长 7%。归属于股东的调整后净利润为 327.1亿元人民币，低于去年同期的 344.3亿元人民币。 Temu业务表现在美国与中国进一步延长关税休战的背景下，Temu 业务在二季度趋于稳定。为缓解成本压力，Temu加强了对美国本土仓储商品的推广，并尝试吸引更多当地卖家。但其依然面临来自全球电商巨头亚马逊（Amazon）的强劲竞争，后者凭借规模优势与供应商达成更优惠的价格。 Temu正逐步转向“全托管模式”，即在产品选择、定价和物流上拥有更多控制权，借助庞大的供应链体系继续维持低价策略。尽管如此，本月由在线营销公司 Omnisend 发布的一项调查显示，30%的美国消费者已经注意到Temu平台上的部分商品价格有所上涨。市场解读 PDD营收超预期反映出其在价格战和促销驱动下依旧具备较强的用户吸引力，但利润下滑说明激烈竞争和关税因素仍在侵蚀其盈利能力。短期来看，投资者情绪因营收表现而提振，推高股价；但中长期，若价格战和国际政策不确定性持续，PDD的利润率压力或难以缓解，其在全球电商竞争中的盈利模式仍面临考验。
埃尔瓦08-25 21:21
美国就业市场出现三个危险信号，鲍威尔打开降息大门是“唯一解药”？
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企业正在推迟招聘，以适应新的挑战，包括美国关税政策及人工智能的快速普及。高管猎头公司 Challenger, Gray & Christmas 高级副总裁安迪·钱伦杰（Andy Challenger）对 CBS MoneyWatch 表示：“劳动力市场确实在降温。我们与许多企业沟通后得知，要为未来的裁员做准备。”他补充道：“因此我认为，目前对劳动力市场的悲观理由多于乐观理由。” 就业市场恶化的三大迹象 1. 招聘速度显著放缓鲍威尔指出，2024年美国企业平均每月新增 16.8万个就业岗位，但过去三个月这一数字骤降至 3.5万个。他警告称，劳动力市场可能进一步走弱，从而引发“裁员大幅增加与失业率上升”。这或将促使美联储在9月的政策会议上考虑自2024年12月以来的首次降息。较低的利率将降低消费与投资融资成本，有助于刺激经济与就业增长。 2. 长期失业者激增长期失业者（寻找工作超过27周的人群）数量近期显著上升。7月，美国约有 180万人长期找工作，同比增长 20%，较三年前更是增加 64%。钱伦杰警告称，未来几个月就业市场不会更容易：“求职者不能把夏天浪费掉，三到六个月后情况可能更糟。” 3. 年轻人就业困境加剧与此同时，年轻人正越来越难找到第一份工作。这一现象被归因于经济放缓以及企业用人工智能取代初级岗位。职业教练特雷西·纽厄尔（Tracey Newell）形容，刚毕业的大学生正遭遇“一场完美风暴”。她指出：“企业正在减少初级岗位招聘，而AI正在取代许多传统的‘入门工作’。如今一个职位收到数百份申请已属常态。” 尽管美国失业率目前维持在 4.2% 的低位，但这一统计是滞后指标，更多反映过去的市场表现，而非未来的经济趋势。
Dan197708-25 20:26
鲍威尔“鸽”声送大礼包、中国也疯狂！美元空头狂欢退潮，本周两大爆点
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着补货开始，企业将在三季度业绩中感受到美国关税的真实成本。市场乐观情绪还将接受本周五美国个人消费支出（PCE）物价数据的考验，预计核心通胀将升至2.9%，为2023年底以来最高。若通胀超预期走高，将对长期美债的涨势构成挑战，尤其考虑到本周将发行1830亿美元新债。纽约联储主席威廉姆斯将在周一发表讲话，市场将密切关注他是否与鲍威尔的政策立场一致。鲍威尔在其担任美联储主席期间的最后一次杰克逊霍尔讲话中，详细阐述了经济中出现的混杂信号。他表示，关税对价格的影响已经显现，但尚不清楚这是否会重新引发持续性的通胀。他称劳动力市场目前处于一种“奇怪”的状态：劳动力需求下降，供给也在减少。摩根大通资产管理香港多资产投资专家Jin Yuejue表示：“很明显，美联储现在优先关注就业疲弱，而不是通胀，这是他们的立场。”她补充说，从讲话释放的信号看，“非常明确”，美联储已准备好转向。别忘了英伟达财报市场还在关注英伟达周三收盘后的季度财报。交易员希望它能缓解对人工智能投资的担忧，并确认这波股市反弹并非单纯的科技泡沫。英伟达在标普500中的权重接近8%，居首位，其在人工智能发展中的核心地位使其成为市场风向标。公司40%的收入来自Meta、微软、谷歌和亚马逊等科技巨头，其芯片几乎无处不在。市场预计英伟达每股收益将大增48%，营收达459亿美元。期权市场显示，股价可能双向波动近6%，鉴于其市值高达4万亿美元，这将对大盘产生重大影响。分析师还希望获悉更多关于对华出货前景的消息，以及与特朗普达成的协议细节——该协议要求英伟达将部分高端芯片在华销售收入的15%上缴美国政府。特朗普上周五还宣布，美国将以89亿美元收购英特尔9.9%的股份（每股20.47美元），较当日收盘价24.80美元有约4美元折让。
欧罗巴08-25 18:42
机器人谐波减速器行业现状及发展趋势分析2025
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25-2031》，本报告将深入分析当前美国关税政策及各国的多样化应对措施，评估其对市场竞争结构、区域经济表现和供应链韧性的影响。
lpi88808-25 16:23
中国房市重大突发！金融中心上海放宽购房限制中国房地产股应声跳涨
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低迷拖累了经济增长。目前中国经济又面临美国关税的新威胁。晨星公司(Morningstar Inc.)房地产分析师Jeff Zhang表示：“上海的放松政策肯定会带来一些积极影响。我们估计，郊区的房地产销售额占全市房地产销售额的一半以上。” 《证券日报》援引一位业内专家的话说，随着政府准备加快城市改造项目以提振房地产市场，最早可能在9月份出台更多措施。彭博社衡量中国房地产股的指标一度上涨3%，创下一个月以来的最大盘中涨幅。 (截图来源：彭博社) 万科(China Vanke Co.)股价一度上涨16%，即便该公司上周五宣布上半年亏损扩大。融创中国控股有限公司(Sunac China Holdings)股价一度上涨13%。国务院总理李强上周在国务院会议上重申，必须采取行动遏制房地产市场下滑。中央政府在3月份的全国人民代表大会上表示，将“充分释放”购房需求和改善住房条件的购房需求。上海此举是继8月初北京出台类似政策之后，北京也允许符合条件的居民在五环以外(普遍认为是郊区)购买不限数量的住房。
tqttier08-25 14:50
像极了2015年的疯狂！中国A股延续牛市行情，泡沫正在酝酿？
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68财经报社(亚太)讯中国经济正受到美国关税和根深蒂固的房地产危机的冲击，但股市却在延续牛市行情——这种背离让投资者怀疑这轮上涨能否持续。仅在过去一个月，A股市值就增加近一万亿美元，上海综合指数创下十年来新高，沪深300指数自今年低点反弹超20%。然而，几乎所有近期经济指标——从消费趋势、房价到通胀——都给投资者敲响了警钟。这轮行情主要由现金充裕的投资者推动，他们在缺乏其他投资渠道的情况下转向股市。虽然市场稳步上升看似降低了突然回调的风险，但一些分析师警告泡沫正在酝酿。野村证券提醒需防范“非理性繁荣”，TS Lombard则称这是“市场多头与宏观空头的对峙”。 Lombard Odier Ltd.宏观策略师Homin Lee表示：“市场可能正确或错误地预期宏观基本面会改善。但如果通胀依旧接近零、企业定价能力受制于疲弱的内需，牛市将不可持续。” （来源：彭博）通缩螺旋蚕食了企业定价能力，这是质疑本轮行情可持续性的重要原因。7月居民消费价格持平，生产者价格已连续34个月下跌，GDP平减指数也持续负值。虽然北京已启动治理产能过剩和遏制价格战的行动，但迄今收效有限。 7月增长全面放缓，工厂活动、投资和零售销售均令人失望，显示“反内卷”行动和特朗普关税外溢效应正在给经济投下阴影。沪深300成份股未来12个月的盈利预期自年内高点下滑2.5%。激烈的价格竞争冲击了京东、吉利等公司的利润。这一令人担忧的局面加大了市场对北京进一步支持的期待。但从已出台的政策来看，官方回避大规模刺激，而是更倾向于渐进式措施。野村指出，股市上涨也让经济刺激更难以施展，因为扩张性政策可能进一步推高股市泡沫。（来源：彭博）市场观察人士也在将当前情形与2015年的牛熊周期开端作比较。当时，融资交易激增推动股市飙涨，随后对杠杆行为的打击引发史诗级崩盘。尽管本轮上涨远比十年前温和，但经济低迷、工厂价格下跌仍让人联想到当年。正如如今的AI热潮，当年的“互联网+”和大数据也曾激起投资狂热。当前融资融券余额为2.1万亿元人民币（约合2920亿美元），接近2015年峰值的2.3万亿元。中国股市涨势往往与流动性及融资余额高度相关。莲花资产管理首席投资官洪灏表示：“市场充裕的流动性与逐渐苏醒的动物精神，让我们想起十年前的疯狂时光。当然，现在还只是早期。” 当然，也有理由相信这轮上涨能够延续。与以往一些周期相比，投资者加仓节奏更为温和。近来，行情已扩展到更多板块，显示出更持久的动力。北京渐进式的“救市”措施、更庞大的存款池子和更强大的科技公司，都让市场基础较十年前更稳固。不过，不确定的宏观背景也让部分分析师更趋谨慎。加拿大皇家银行财富管理亚洲投资策略师Jasmine Duan表示，她会避开受通缩环境拖累的行业，或竞争激烈、利润率承压的板块。澳大利亚万致市场分析师Hebe Chen则称，中国的牛市“更像是一个谜盒，而不是传统的增长故事。风险在于，一旦情绪退潮，投资者可能会瞬间撤离。”
风起 1评论08-25 10:35
会员
邦达亚洲：鲍威尔发表鸽派压力美元指数失守98.00关口
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的经济低迷中恢复的期望。分析人士担忧，美国关税冲击、全球需求疲软等多重因素或将使德国经济在未来几个季度继续承压。德国统计机构在声明中明确指出：“工业生产的表现尤其差于最初估计。”这反映出德国制造业面临的深层次问题超出市场预期。投资方面的表现同样令人担忧，数据显示第二季度投资下降了1.4%，成为经济萎缩的另一大推手。与此同时，私人消费对GDP的支撑作用远低于统计部门最初估计，表明内需动力不足。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，认为当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。这种风险平衡的转变可能意味着需要降息。鲍威尔在演讲开头就指出，今年，美联储实现就业和通胀双重使命面临的“风险平衡似乎正在发生转变。” 他认为，当前经济状况对货币政策的影响是： “失业率和其他劳动力市场指标的稳定使我们能谨慎考虑政策立场的调整。然而，由于政策处于限制性区间，基准前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场。” 关于劳动力市场，鲍威尔表示： “总体来看，劳动力市场虽处于平衡，但这是一种因劳动力供需双双大幅放缓所致的‘奇特平衡’。这种异常形势暗示就业的下行风险正在增加。”
邦达亚洲08-25 10:08
华安证券：给予顾家家居买入评级
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业务等亦均较好保持增长；跨境电商虽受到美国关税的一定影响，但仍保持增长态势。分地区来看，2025H1境内/境外分别实现营业收入52.25/42.58亿元，分别同比+10.65%/+9.55%；毛利率分别为39.59%/26.36%，分别同比+1.93/+0.42pct。内贸方面，无论是顾家品牌还是独立品牌（如LAZBOY）均取得了业绩的稳步提升，主要来自于零售端连续多个月保持增长的驱动，在市场承压背景下体现了公司零售转型带来的阶段性成果。外贸方面，收入亦持续保持稳步增长态势，从2024年至今一直保持双位数增长，全球深化的战略步伐逐步推进。　　25Q2毛利率同比提升，销售费用率提升影响净利率　　2025H1公司毛利率为32.89%，同比-0.13pct；销售/管理/研发/财务费用率为16.61%/1.69%/2.01%/-0.25%，同比-0.41/-0.7/-0.02/-0.08pct；归母净利率为10.41%，同比+0.35pct。2025年第二季度公司毛利率为33.4%，同比+0.42pct；销售/管理/研发/财务费用率为18.03%/0.98%/2.49%/-0.36%，同比+1.38/-0.52/-0.12/-0.21pct；归母净利率为10.26%，同比-0.18pct。管理费用下降主要系办公费和职工薪酬减少所致；财务费用下降主要系利息收入增加所致。　　投资建议　　品类方面，公司全品类矩阵持续丰富，传统品类稳健增长，三大高潜品类成长可期。渠道方面，公司持续推进1+N+X渠道战略和区域零售中心改革，并及时调整渠道组织架构，增强渠道发展活力。供应链方面，公司积极推进海外产能布局，深化全球市场发展。我们预计公司2025-2027年营收分别为199.68/214.03/228.74亿元，分别同比增长8.1%/7.2%/6.9%；归母净利润分别为18.25/19.78/21.3亿元，分别同比增长28.9%/8.4%/7.7%。截至2025年8月22日，EPS分别为2.22/2.41/2.59元，对应PE分别为12.92/11.92/11.07倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　宏观经济与市场波动风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动风险，经销网络管理风险，国际贸易摩擦风险，汇率波动风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为31.92。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-24 21:35

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