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兴业投资：放缓忧虑日益增强，油价反弹终结？

的加息催生了越来越多的经济衰退风险，但美国劳动力市场仍然强劲，上周申请失业金人数下降幅度为五个月来最大。费城联邦储备银行制造业商业前景调查显示，12月制造业总体活动扩散指数从11月的-19.4升至-13.8，低于市场预期的-10。总体活动、新订单和发货量的调查指标均为负值，企业报告称，总体而言，就业人数有所下降。这项调查的未来活动的广泛指标有所改善，表明企业预计未来六个月整体增长。美国联邦储备委员会周四公布的数据显示，美国11月工业产值环比下降0.2%，低于市场预期的增长0.4%，10月数据为下降0.1%。此外，产能利用率从10月份的79.9%小幅下降至79.7%。美国11月制造业产出月率录得-0.6%，为6月以来首次出现下滑，显示制造业在全球需求减弱和借贷成本上升的情况下的疲软状况。制造业产出受到耐用品和非耐用品的拖累，包括机动车和零部件以及塑料和橡胶产品。排除汽车的工厂生产仍出现六个月以来的最大降幅。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展；14和20日均线看跌；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14和20均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在74.90-77.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月24日低点76.90，突破后将上探12月15日高点77.75，然后是9月23日低点78.10和11月30日低点78.40，以及11月29日高点79.60和12月4日低点79.90；而下方支持留意12月15日低点75.30，跌破后将下探12月14日低点74.90，然后是12月12日高点73.95和12月13日低点73.20，以及12月9日高点72.90和12月11日高点72.30。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道收敛，油价靠近上轨发展，14和20均线看涨；随机指标持平。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在80.10-83.15区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月5日低点82.50，突破将上探12月15日高点83.15，然后是12月6日高点83.65和11月28日高点84.05，以及11月30日低点84.40和12月2日低点85.15；而下方支持留意12月16日低点81.20，跌破将下探12月15日低点80.80，然后是12月14日低点80.10和12月8日高点79.15，以及12月12日高点78.55和12月13日低点78.00。周五关注：美国12月Markit制造业PMI初值贝克休斯美国每周原油钻井平台数旧金山联储主席戴利发表讲话 2022-12-16

兴业投资2022-12-16

CPT Markets：全球经济衰退风险增加打压油价！日内关注美国12月Markit制造业PMI

的加息催生了越来越多的经济衰退风险，但美国劳动力市场仍然强劲，美国劳工部公布截至12月3日和12月10日当周初请及续请失业金人数分别下跌至21.1万及如预期在167.1万人，下降幅度为五个月来最大。总而言之，基于美元走强和全球主要央行进一步加息，增加经济衰退担忧，需求担忧加剧使油价受到打压，伴随美国副财长推动俄油价格上限，油价短线或震荡下行。不过欧盟各国领导人批准了第九轮对俄制裁方案，限制了油价的跌势；日内重点将关注美国12月Markit制造业PMI及美联储戴利就通胀和经济前景发表讲话。从上方压制(上方阻力) 81.20，81.70；从下行方向看，下方支撑80.90。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2022-12-16

鲍威尔：考虑下次会议加息25基点，对通胀有信心前不降息，通胀将加速取得进展

劳动力　　关于劳动力市场，鲍威尔称，美国劳动力市场仍然极度紧俏，尽管职位空缺比今年早些时候有所减少，但劳动力市场仍然失衡，“目前处于或高于就业最大化水平”。在不裁员的情况下，空缺职位可以大幅减少。　　鲍威尔称，劳动力供需状况将趋于平衡，劳动力市场至少需要减少350万劳动力。他认为，由于退休、新冠造成的死亡和移民减少，劳动力市场规模有所缩减，美国存在结构性的劳动力供应短缺。　　鲍威尔说，失业率上升并不反映劳动力市场走弱，4.7％的失业率仍是强劲的劳动力市场。公司希望留住员工，因为企业很难完成招聘，现在的劳动力市场看起来不像是一个会大量裁员的劳动力市场。　　关于工资的过快上涨，和市场担忧的“工资-通胀螺旋”，鲍威尔再次强调：　　我们希望工资大幅增长，但要与2％的通胀保持一致。目前工资水平远高于2％的通胀率。美联储将寻求使工资增速降到更正常的水平。　　美联储的重点是在劳动力市场保持强劲的情况下降低通胀。　　鲍威尔坦承，美联储在控制平均时薪方面没有取得太大进展。　　不过，鲍威尔认为，劳动力市场状况将出现一些软化，他希望美国重回疫情前的劳动力市场水平。

金融界2022-12-15

美联储“紧缩退坡”正式确立，但利率终值仍将超5%——美联储12月货币政策会议点评与展望

心服务通胀仍未出现实质性回落，凸显出在美国劳动力市场供需依然偏紧的背景下，核心服务通胀的黏性可能超出预期，这将令2023年的通胀率向目标通胀的回落速度和幅度偏缓。　　由此，我们判断，考虑到本轮通胀美联储的政策响应偏晚，在目标通胀率不会做出调整、劳动力市场强劲和住房、服务业造成的通胀粘性下，不宜低估美联储政策持续偏“鹰派”的可能性。由于通胀在2023年下半年可能才会加速回落，因此，我们预计，美联储还将进一步小幅加息至2023年二季度。　　12月利率点阵图显示，大部分委员预期政策利率到2023年底将升至5％以上，中位数与众数预期均为5％-5.25％，这意味着美联储内部主流预期2023年仍将有大约75个基点的加息空间，并将5.25％的利率高点持续至2023年年末，鲍威尔也在新闻发布会上确认了点阵图的指引。未来美联储的政策节奏，仍将取决于通胀的回落幅度和速度。考虑到鲍威尔在会后提及2月美联储很有可能将加息幅度再次调整到25个基点，我们判断，后续美联储的加息路径，2023年2月、3月和5月各加息25个基点的可能性较大。　　2023年美国经济下行压力显著增加，但转向降息的可能性很小，首次降息时点大概率在2024年。　　利率点阵图显示，美联储几乎不太可能在2023年降息，鲍威尔也在会后发言中确认了这一点——即使2023年美国经济下行压力显著增加。从会后公布的经济展望来看，美联储大幅调降2023年经济增速至0.5％，并上调2023年失业率至4.6％。这表明美联储认为未来一年美国仍将处于相对“滞胀”的局面，经济增长将显著低于潜在增速。这也暗示，美联储仍将持续加息，并默认以一定程度的经济下行换取通胀回落。我们判断，以当前居民部门的资产负债表状况来看，美国经济对于政策持续收紧仍有较为充足的缓冲，除非美国房地产市场崩盘引发系统性风险，否则明年美国经济陷入深度衰退的可能性很小，并不足以触发降息。　　关于降息的时点，鲍威尔表示：“只有在确信通胀会以持续的方式下降到2％的水平之后，才会开始考虑降息”。不过，根据本次会议公布的经济预测，2024年年末PCE通胀同比增速为2.5％，但政策利率预期为4.1％，较2023年末下降了100个基点，似乎暗示美联储可能会将在通胀目标达成前提前降息。不过，考虑到2024年点阵图的离散程度更高，显示美联储内部对于降息时点的意见分歧较大，其参考意义可能较为有限。我们判断，2024年开始，随着通胀已形成趋势性下行态势，美联储可能将政策重心逐渐转移至劳动力市场和经济稳定，因此，即使通胀尚未回落至2％的目标，美联储仍存在提前降息的可能性。　　10年美债收益率在短期内仍将维持在3.5％-4％的偏高位置。　　11月以来，10年期美债收益率在实际利率下行回落的驱动下大幅下行。但我们认为，短期内美债利率继续下行的空间有限，10年期美债收益率可能仍将在3.5％-4.0％左右的偏高位置运行。主要原因有三点：　　第一，本次会议进一步强化了维持高利率更久的预期，并否认2023年降息，这可能会在后期抬升中长端美债实际利率；第二，短期内通胀预期可能难以明显降温，这将支撑美债收益率维持在相对高位。11月美国非农数据、服务业PMI数据表明，美国经济仍然存在一定韧性，这一方面使得市场对于美国经济“软着陆”的预期升温，但同时也会令通胀预期更具“粘性”，短时间内难以大幅回落。第三，美联储实际缩表节奏可能加快，也将抬升美债收益率。从政策空间看，当前美联储缩表进程仍落后于计划，而考虑到12月以来长端美债利率持续回落令美债收益率曲线倒挂程度更加严重，后期，为防止收益率曲线倒挂带来的金融风险，美联储仍有可能加快缩表节奏，以对冲长端美债收益率的下行。

金融界2022-12-15

财信研究评美联储12月议息会议：加息如期放缓，但高利率终点水平提高

基因依旧偏顽固，对加息形成支撑。其二，美国劳动力市场仍然极度紧张，失业率处于低位，工资增长压力仍大，也要求美联储保持限制性利率水平。如过去三个月新增非农就业人数依旧高达27.2万人，超过2011-2019年月均水平较多，同时疫后劳动参与率恢复持续偏慢，仍处于相对低位，表明劳动力市场总体仍处于失衡状态，可能会加大“工资-通胀”螺旋式上涨压力。　　二是美国利率在较长时间内维持高位或加大经济放缓风险。美联储年内已累计大幅加息425BP ，预计明年还将进一步将利率提高到5％以上，高利率水平会一直维持到年底。大幅加息的累积效应和滞后显效，可能会导致明年美国超预期的因素由通胀转向经济增长，美国经济超预期放缓的风险加大。此外，美国通胀顽固与劳动力市场的供需失衡，也需要以经济收缩甚至衰退为代价，最终使劳动力供需回归平衡，通胀回归联储目标水平。　　三是全球金融风险仍趋于上行。当前全球经济已由金融危机以来的“三低一高”转变为“三高一低”新格局，即由“低增长、低利率、低通胀、高债务”转变为“高债务、高通胀、高利率、低增长”。高债务下的利率持续大幅抬升叠加经济增长放缓，将导致实体经济部门偿债能力急剧下降，全球债务风险明显增加。其中，受金融危机以来新兴市场和发展中经济体（EMDEs）积累的债务风险更大，加上美联储加息产生的溢出效应将引发非美货币贬值、资本快速回流美国的影响，新兴市场和发展中经济体债务甚至存在演变成新一轮危机的风险。世界银行9月发布的报告也曾提示，新兴市场和发展中经济体可能发生一系列足以造成持久伤害的金融危机。预计在美联储更高、更久的加息周期影响下，全球金融市场动荡或将延续。

金融界2022-12-15

美联储基准利率上调至15年来最高，全球央行纷纷上演加息大戏！聚焦欧洲央行和英国央行

的博弈会更加剧烈。我们认为需要继续等待美国劳动力市场的边际状况发生明显改变来使得政策倾向发生变化，因此目前的波动不是趋势的改变，还是节奏的变化，衰退交易将延续，美债收益率中枢很难上移。　　年内最后一次利率决议！24小时全球央行纷纷上演加息大戏　　在美联储公布利率决议后的不到24小时内，欧洲央行、英国央行、瑞士央行、挪威央行、菲律宾央行、墨西哥央行等，也将公布年内最后一次利率决议。　　截至发稿，今日已有香港金管局、澳门金管局、菲律宾央行、瑞士央行、挪威央行公布了利率决议。　　香港金融管理局早间宣布将基本利率根据预设公式定于4.75厘，即时生效。澳门金融管理局将贴现窗基本利率调升50个基点至4.75％。　　鉴于澳门元与港元挂鈎，两地政策性息率变动必须基本一致，以维持港澳联系汇率制度的有效运作。因此，澳门金管局跟随香港金管局同步调整其基本利率。在港元与美元挂鈎的联系汇率制度下，基于美国联邦储备局在12月14日（美国时间）调升联邦基金利率目标区间50个基点，香港金管局根据预设公式调整相关利率。　　北京时间15:00，菲律宾央行将基准利率上调50个基点至5.5％，达到14年高点。作为一个燃料和大米等关键商品依赖进口的国家，菲律宾央行暗示将采取更多紧缩措施以抑制多年来最快的通胀。　　北京时间16:30，瑞士央行如期加息50个基点，政策利率由0.5％升至1％，利率水平为2008年10月以来最高。由于今年以来，欧洲央行已经将其政策利率上调了200个基点，存款机制利率从-0.5％升至1.5％。瑞士央行必须避免与欧洲央行的利差不断扩大。　　北京时间16:30，挪威央行上调25个基点，如预期将关键政策利率上调至2.75％。　　聚焦欧洲央行和英国央行，普遍预计加息50个基点　　目前，业内普遍预计欧洲央行和英国央行可能也将加息50个基点，而其他央行的借贷成本也料将上升。　　自7月以来，欧洲央行已累计加息200个基点，创下有史以来最快纪录，在近两次的议息会议上更是激进加息75个基点。英国央行同样“不甘示弱”，多次采取75个基点的激进加息，利率升至2008年11月以来的最高水平。　　根据一项调查，51位经济学家中有48位预计欧洲央行周四将加息50个基点，欧洲央行此前已明确表示要放慢加息步伐，甚至一些鹰派的官员如德国央行行长内格尔和荷兰央行行长诺特也称他们愿意妥协。若欧洲央行周四加息50个基点，将使利率较7月份高出250个基点。　　在经济放缓、高通胀和劳动力市场极度紧张的情况下，市场普遍预计，英国央行将加息50个基点，使主要银行利率提高至3.5％，较11月75个基点的加息幅度（33年来的最大加息幅幅）有所放缓。

金融界2022-12-15

英皇金汇即发：美元回落黄金周二收在 6 月以来最高价

与瑞士国家银行 (SNB) 等。考量到美国劳动力市场依旧吃紧且经济相当强韧，市场普遍预期 Fed 将放缓升息幅度至 2 码。美元指数报 105.0245。油价动向原油价格周二收在一周多以来最高点，系因美国天气预报气温降低，提振能源需求前景。同时，美国通膨指数低於预期，令美元承压。同时，石油价格持续自这两方面获得支撑力：Keystone 管道关闭、中国放宽防疫限制。WTI 原油期货价格上涨 2.22 美元或 3%，收每桶 75.39 美元，创下最近月期货价格自 12 月 5 日以来最高收盘价。另外，石油输出国组织 (OPEC) 周二发布月报，维持今明两年石油需求增长预测不变。OPEC 预计 2022 年需求将增长 250 万桶 / 日，而 2023 年需求增长 220 万桶，与 11 月的估值相同。 ※ 参考资料：英皇金汇即网站新闻 www.nm23.com 18:00 欧元区10月工业产出月率 21:30 美国11月进口物价指数月率 23:30 美国至12月9日当周EIA原油库存次日03:00 美联储FOMC公布利率决议及政策声明入市策略：全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至12月10日持仓量为910.40吨，较上日增持2.31吨，本月止净增持2.31吨。美国周二公布的衡量一篮子商品和服务的消费者价格指数(CPI)较前一个月仅上涨0.1%，较上年同期上涨7.1%，为2021年底以来的最低水准。接受道钟斯调查的经济学家此前预计月度增幅为0.3%，12个月增幅为7.3%。扣除波动较大的食品和能源价格，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨6%，此前的预估分别为0.3%和6.1%。据报导，在周二美国官方CPI报告发布前几十秒，美国国债买盘暴增，对此美国劳工统计局称，未听闻资料被提前泄露。美国劳动统计局发言人对此表示，虽然该机构不知晓任何资料提前公布的情况，但根据联邦指引，一些政府官员确实能够提前拿到资料。因美国公布的11月消费者价格指数(CPI)涨幅低於预期，美元大幅走软，黄金受到提振上涨，日内最高触及1824.28美元/盎司，最低触及1780.68美元/盎司，尾盘现货黄金收报1810.33美元/盎司。今日建议伦敦金於1803 –1818间上落 (波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 16630- 16880 支持位 1735/1758 阻力 1828/1845 入市策略一 :下方触及1800水平可做多，目标位于1813水准，止损设在1793水平。入市策略二 :逢高卖出，上方在1815元水平做空，止赚设在1805美元，止损设在1823。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 :白银於22.80-24.80 支持位19.30/20.50 阻力位24.80 /25.60 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-12-15

英皇金汇即发2022-12-15

债市早报：资金面边际收敛，利率债中短券承压明显

，背后也反映出租金统计的滞后效应，以及美国劳动力市场供需依然偏紧，这将令短期内美国核心通胀可能难以以合意的速度回落。我们判断，11月通胀数据将进一步支撑本月议息会议加息幅度放缓至50个基点，但后续通胀回落速度偏缓可能令美联储还将持续加息至明年二季度。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格继续收涨，NYMEX天然气价格继续收涨】12月13日，WTI 1月原油期货收涨2.22美元，涨幅3.03％，报75.39美元/桶；布伦特2月原油期货收涨2.69美元，涨幅3.45％，报80.68美元/桶。NYMEX 1月美国天然气期货价格收涨5.28％，报收6.935美元/百万英热单位。　　【OPEC月报下调一季度原油需求预期，呼吁成员国警惕和谨慎】12月13日，OPEC公布的最新月报中，下调明年一季度原油需求预期，呼吁成员国“保持警惕和谨慎”。相比上一份月报，OPEC最新预计全球对其原油需求或将下滑38万桶/日。OPEC表示，随着2022年接近尾声，全球经济增长近来的放缓及其所有深远的影响，都变得非常明显。OPEC预计2023年仍将充满许多不确定性，需要保持警惕和谨慎。OPEC现在预计，2023年一季度原油市场将出现良好的平衡状态，而非OPEC在一个月之前所担心的会出现供应缺口。在此前11月公布的月报中，OPEC年内第五次下调今年石油需求预期，并且同步下调明年预期。OPEC当时给出的理由是，通胀高企、利率上行等宏观经济挑战。OPEC同时表示，持续减产后，市场或将出现供给不足。OPEC预计，其13个成员国在2023年第一季度需要平均每天提供2893万桶石油，这仅比11月份该组织的单日产量2883万桶略高。OPEC还预计，明年全球石油需求将增加220万桶/日，达到平均1.0177亿桶/日。OPEC预计来自其竞争对手的供应增加150万桶/日，这其中约75％将来自美国。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　12月13日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　12月13日，银行间市场资金面边际收敛，7天期质押式回购利率反弹：DR001下行0.38bps至1.041％，DR007上行12.18bps至1.699％，其他利率多数小幅上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　12月13日，理财赎回余波叠加资金收敛施压，现券期货均走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券承压明显。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率上0.25bp报2.9175％；10年期国开债活跃券220215收益率上行0.50bp报3.0525％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　12月13日，9只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，“20世茂02”跌超11％，“21远洋控股PPN001”跌超13％，“21远洋控股PPN002”“20碧地04”跌超14％，“20阳城04”跌超16％，“20世茂03”跌超19％“金科优01”跌超26％；“19金科03”涨超18％，“22远洋控股PPN001”涨超77％。　　12月13日，城投债成交价格整体相对稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10％。其中，“PR安投债”跌超14％；“20柳控03”涨超12％。　　2. 信用债事件：　　龙光控股：公司公告称，公司21笔境内债展期议案均获表决通过；境外债展期已委任德安华为联合财务顾问。　　新城控股：公司公告称，股东常州德润质押新城控股3000万股，占其所持股份比例21.77％，占公司总股本比例1.33％。　　金科地产：公司公告称，“21金科地产SCP004”拟召开持有人会议，审议调整债券本息兑付安排。本次拟调整为2023年6月16日支付本期超短期融资券自2021年12月23日（含）至2023年6月16日（不含）期间的利息；展期期间增信方式仍以遵义葳骏房地产开发有限公司60％的股权以及前述股权对应的全部收益为本期超短期融资券提供质押担保。　　福州国投运营：新世纪评级公告，决定将福州国有资本投资运营集团有限公司发行的“21榕投01”债项信用等级由AA+级调整为AAA级。　　洛阳国宏投资：公司公告称，宁德时代拟为公司已发行债券及经其认可的其他债券、贷款提供总计不超过100亿元的连带责任保证担保。　　贵州新东观城建投：公司公告称，德润工程建设100％股权被重新划转至公司。　　苏州国发创投：公司公告称，“19国创01”持有人会议通过提前兑付议案。　　滨州滨城区经济开发投资：公司公告称，逾期的19张商票共计248万元目前已结清。　　济南城市建设集团：穆迪已将济南城市建设集团有限公司的发行人评级，以及济南建设国际投资有限公司发行、并由济南城市建设集团担保的美元债券的高级无抵押债务评级从“Baa2”上调至“Baa1”，同时将评级展望从正面调整为稳定。　　山东如意：公司公告称，“18如意01”登记回售债券本金未按期兑付，经和解兑付注销对应份额，目前余额为13.11亿元。　　红星美凯龙：将召开“20红星05”、“20红星07”持有人会议并审议关于同意延长本次利息支付宽限期的议案。　　富力地产：公司公告称，公司知悉有媒体报导伦敦法院就于美国一宗有关 Z&；；L Properties Inc. 的待决案件向公司董事张力先生授出保释。公司澄清：其并无就保释提供任何保证金、其于 Z&；；L Properties Inc. （由张力先生及其关联方拥有）并无权益及该案件将不会对本公司的业务及营运有任何重大不利影响。　　德信中国：公司公告称，将配售2.68亿股股份净筹资2.31亿港元，用于偿还现有债务等。　　柳州建投：公司公告称，12月7日公司收到广西证监局对公司及董事长梁瑞军、信息披露事务负责人李炳璇采取出具警示函措施的决定。涉及柳州建投“19柳扶01”“20柳扶01”“20柳扶02”“21柳建01”“22柳建03”“22柳建04”“22柳建05”等公司债券存在资金募集和使用不规范情况，违反了相关规定。截至目前，柳州建投已完成前述问题的整改。　　正荣地产：12月12日，正荣地产披露境外整体债务管理方案。基于有关评估和分析的结果，正荣地产独立非执行董事建议公司继续推动境外整体债务管理方案，正荣地产已经启动境外整体债务管理方案的筹备工作，并正与其顾问团队推进尽职调查审查，目标于2023年一季度出具初步的建议方案。此外亦正申请中债信用增进投资股份有限公司担保债券不超过人民币30亿元的额度，及正争取与银行订立战略合作协议以获取房地产综合授信支持。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡下跌】 12月13日，三大股指集体调整，上证指数窄幅震荡，最终收跌0.09％，深证成指、创业板指震荡走弱，分别下跌0.66％、1.05％。当日，申万一级行业指数多数上涨，其中消费复苏概念表现强势，农林牧渔上涨2.49％，明显领先其他行业，纺织服装、交通运输、美容护理、综合、社会服务、轻工制造、钢铁等也逆势走强，涨超1％；而计算机、电力设备跌逾2％，国防军工、电子、通信、机械设备等跌逾1％，明显回调。　　【转债市场指数集体走弱】12月13日，转债市场主要指数继续震荡走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别微涨0.72％、0.71％、0.75％，跌幅扩大。转债市场当日成交额653.32亿元，较前一交易日增加82.13亿元。当日转债个券多数下跌，459只个券中仅65只上涨，394只下跌。当日，惠城转债、华统转债、英特转债受正股上涨及市场成交异常活跃等影响，涨幅大幅领先市场；当日转债个券下跌数量及幅度较前一交易日明显增加，68只个券跌逾2％，其中迪龙转债深跌9.82％，回吐前日绝大部分涨幅，杭氧转债、江丰转债、太极转债、国微转债跌逾5％，跌幅亦靠前。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　12月13日，合力转债开启申购，优彩转债拟于12月14日开启申购，富淼转债、漱玉转债、汇通转债拟于12月15日开启申购；惠云转债拟于12月14日上市，南电转债拟于12月15日上市，共同转债、新化转债拟于12月16日上市。　　12月13日，吉宏股份拟发行可转债不超过约8.02亿元，中富电路拟发行可转债募资不超过5.2亿元。　　12月13日，城地转债公告不下修转股价格，且在未来一个月内（即2022年12月14日至2023年1月14日期间）如再次触及向下修正条款，亦不提出向下修正方案。　　12月13日，台华转债公告拟提前赎回。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月13日，11月CPI数据超预期降温提振美债市场，各期限美债收益率普遍两位数大幅下行。其中，2年期美债收益率下行17bp至4.22％，10年期美债收益率下行10bp至3.51％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月13日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄7bp至71bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄11bp至13bp。　　12月13日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行4bp至2.24％。　　2. 欧债市场：　　12月13日，除英国10年期国债收益率上行10bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至1.91％，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行2bp、3bp和4bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月13日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-12-14

英皇金汇即发：投资人观望消费者物价报告黄金周一下跌

与瑞士国家银行 (SNB) 等。考量到美国劳动力市场依旧吃紧且经济相当强韧，市场普遍预期 Fed 将放缓升息幅度至 2 码。美元指数报 105.0245。油价动向原油价格周一收高，系因 Keystone 油管持续关闭，以及中国放宽防疫限制令能源需求前景改善，引发市场对原油供应紧绷的担忧。WTI 原油价格回到每桶 72 美元上方，这是美政府考虑是否添购原油以回填战略石油储备 (SPR) 的价格水准。WTI 原油期货价格上涨 2.15 美元或 3%，收每桶 73.17 美元，7 个交易日来首次收高。WTI 上周跌超过 11%，上周五创下最近月期货价格自 2021 年 12 月 20 日以来最低收盘价。 ※ 参考资料：英皇金汇即网站新闻? www.nm23.com 18:00 德国及欧元区12月ZEW经济景气指数 18:00 美国11月NFIB小型企业信心指数 21:30 美国11月CPI月率和年率次日05:30 美国至12月9日当周API原油库存入市策略：全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至12月10日持仓量为910.40吨，较上日增持2.31吨，本月止净增持2.31吨。上周五公布的资料显示，美国11月生产者价格指数(PPI)升幅略高於预期，强化了美联储可能不得不在更长时间内维持利率不变的观点。现在焦点转向将於周二公布的美国11月消费者价格指数，以及包括美联储、欧洲央行、英国央行、瑞士央行在内的央行本周将举行的货币政策会议，在央行重大事件前，预计各国央行会提高利率，投资者了避开贵金属和工业金属而获利了结，周一金价走软，录得五个交易日来首次下跌。日内金价最高触及1796.88美元/盎司，最低触及1777.32美元/盎司，尾盘现货黄金收报1781.03美元/盎司。今日建议伦敦金於? 1775 –?1798间上落? (波幅巨大,?请留意帐户内资金情况)?? 港金於?? 16430?- ?16730 支持位?? 1735/1758阻力位?1818/1825? 入市策略一?? :下方触及1778水平可做多，?目标位于1788水准，止损设在1768水平。入市策略二?? :逢高卖出，上方在1795元水平做空，止赚设在1785美元，止损设在1803。 ?白?银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 :?? ?白银於22.30-24.30 ?支持位19.30/20.50??阻力位24.80 /25.60 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23?卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-12-13

英皇金汇即发2022-12-13

美联储鸽派加息0.5%最终会获胜？黄金、美元、美债与原油展望

加息50个基点(bps)，尤其是考虑到美国劳动力市场紧张且经济具有相当强的弹性。 “鉴于与联邦公开市场委员会非常接近，消费者通胀数据显然有能力改变信息、声明和点阵图的基调，但极不可能改变加息50个基点的标题，”德意志银行主题研究负责人Jim Reid的主题研究在报告中写道。在数据显示英国经济在10月份从伊丽莎白女王葬礼的公共假期中复苏后，美元兑英镑短暂上涨0.5%，但仍表明前景黯淡。英镑最后上涨0.2%至1.2283美元，曾跌至盘中低点1.2207美元，兑欧元兑单一欧洲货币几无变动，报86.03便士。美债美联储本周可能转向较小的加息幅度，这可能会给因一连串超大规模加息而遭受重创的债券投资者提供一些喘息的机会，尽管美联储准备对经济造成多大的损害仍存在疑问。央行已开始实施40年来最快的货币政策收紧，以遏制几十年来最大的通胀跃升，但鲍威尔上个月表示，在连续四次加息75个基点后，12月加息步伐可能放缓。在10月份消费者价格数据好于预期之后采取的较不激进的立场推动了过去一个月的债券上涨。基准10年期国债收益率已从11月初的4%以上降至3.5%左右，两年期国债收益率往往密切反映货币政策预期，从4.8%的15年高点降至上个月初的4.3%。哈特福德世界债券基金投资组合经理马丁·哈维表示：“我认为CPI数据可能是一个更重要的事件，鉴于它一直是联邦基金接近峰值的建筑叙事的重要支柱。” 美国劳工部周五发布的一份报告显示，11月基本生产者价格同比增幅为2021年4月以来的最低水平。虽然总体生产者价格涨幅略高于预期，但趋势正在放缓。周五，联邦基金期货交易商预计本月加息50个基点的可能性为93%，这将使美联储的政策利率达到4.25%-4.5%的区间。 Loomis, Sayles & Company投资组合经理兼全球固定收益团队联席主管Lynda Schweitzer表示，虽然她对美联储降息至50个基点的加息充满信心，但她更多关注的是潜在的更高CPI数据作为其他中央银行的意外决定。 “欧洲中央银行(ECB)对我来说更像是一个未知数，如果CPI数据能证实这一成交量，将会很有趣。如果我们再次意外走高，市场将再次避险，”她说。投资者还将关注央行在重申利率达到峰值后可能会保持高位时的坚定程度，美联储官员已经强调了这一前景，美联储本周的新预测可能显示利率将继续上升，并在2023年前保持高位。截至9月，美联储的政策制定者预计联邦基金利率在2023年底为4.6%。鲍威尔上个月表示，所谓的最终利率需要“稍微高一些”，其他美联储官员已经讨论明年利率可能升至5%以上的问题。货币市场投资者预计美联储将在未来几个月继续加息，到明年5月将达到4.96%的峰值，低于上月初的5.15%，但他们预计明年下半年将降息，押注美联储将努力提振因借贷成本高得多而受挫的经济。摩根士丹利投资管理公司首席固定收益策略师Jim Caron表示：“市场定价与美联储的说法之间存在脱节。” 他预计，随着美联储接近加息路径的尾声，债券波动性将在未来消退，但他补充称，美国国债收益率仍可能走高，具体取决于通胀。 “我不太相信美联储会在未来一年左右降息。因此，我不得不相信10年期国债收益率可能太低了，”他说。黄金人们普遍预计11月的通胀率将略有放缓，但仍是大流行前速度的近3倍。根据FactSet，共识估计是：本月CPI将上涨0.35%，而10月份为0.4%。本月核心CPI将上涨0.3%，而10月份为0.3%。CPI同比上涨7.3%，而10月份为7.7%。核心CPI同比上涨6.1%，高于10月份的6.3%。如果这些预测被证明是正确的，它将加强美联储加息50个基点的决定，而不是像过去连续四次联邦公开市场委员会会议那样加息75个基点。然而，值得注意的是，包括主席在内的美联储成员最近的声明表示，需要更长的时间才能使通胀率达到2%的目标水平。下图是彭博新闻社绘制的图表，其中包含经济学家对明年，以及2024年第一季度和第二季度较低通胀水平的调查。图表显示，到2023年第二季度，通胀将从目前的平均水平7.4%大幅下降至4.3%。它还表明，要到2024年第二季度之后，才能实现将通胀率达到美联储2%目标水平的时间表。 (来源:彭博社) 黄金价格大幅跌破1800美元及其200日移动均线，目前固定在1799.10美元，最活跃的2023年2月COMEX黄金期货基差固定在1792.90美元，考虑到今天的17.60美元或0.97%的强劲下跌。美元指数目前固定在105附近，这意味着今天下跌的绝大部分或4/5可直接归因于市场参与者积极抛售贵金属。 (来源:FXEmpire) FXEmpire分析师Gary Wagner提到，真正的问题是，自今年3月以来，在每次FOMC会议上都加息的限制性和紧缩性货币政策带来的衰退压力会带来哪些成本。许多分析师都清楚，美联储加息是否会直接导致经济衰退，而不是他们的行动将导致经济衰退有多严重。原油美国银行预测，布伦特原油价格目前交易价格为76.73美元，到2023年平均价格为100美元/桶，这要归功于中国石油需求在新冠疫情后重新开放，以及俄罗斯供应量下降约100万桶/日(bpd)。该投行称，OPEC+可能全面实施200万桶/日的减产，以提振油价。 “我们对2023年的石油需求和价格预测在很大程度上取决于亚洲市场强劲的需求增长，因此亚洲重新开放的任何延迟都可能影响我们预期的价格轨迹，”该银行表示，并补充说通往大流行后环境的道路可能并不容易。上周，原油期货回吐了今年的所有涨幅，创下8个多月以来的最大单周跌幅，原因是主要管道的重启缓解了供应担忧，以及对全球经济衰退和中国原油需求疲软的持续担忧。纽约商品交易所1月份交割的近月原油本周收跌-11.2%至71.02美元/桶，连续六个交易日下跌，而2月布伦特原油收盘-11%至76.10美元/桶，这是两个基准自4月以来的最大单周跌幅。

小萧2022-12-13

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