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日经：人口危机与债务激增不幸结合，日本下一任领导人将接手国债这颗时炸弹

生。特朗普的关税政策和其他举措正在推高美国国债收益率，欧洲则再次走向危机边缘。交易者正在押注法国或英国是否可能需要国际货币基金组织的援助，甚至有人猜测德国国债收益率或将超过意大利。在所有面临财政风险考验的经济体中，日本当之无愧地位居前列。此时贸然放松财政政策，可能会引发严重后果。在全球债券市场“警戒者”从纽约蔓延到巴黎、伦敦的当下，东京必须格外谨慎。要摆脱1999年（开始的失落失代），日本需要的是重振经济活力的大胆举措，而不是进一步加剧债务危机的新一轮刺激。来源：加美财经

加美财经09-12 00:02

能不能降息50基点：一切就看今日CPI了！墨西哥不给中国开后门，别忘了欧洲央行

走势不明朗，美元指数略高于七周低点。美国国债持稳，10年期收益率为4.05%。德国10年期国债收益率回落至2.65%，此前一周曾触及2.80%，为3月以来最高。 CPI会大幅超预期吗？随着数据显示美国劳动力市场承压，近几周市场对美联储本月重启宽松的预期急剧升温。周三出人意料的PPI下滑进一步强化了这样的观点，即关税并未对物价施加过度压力。温和的美国PPI数据也支撑了市场，交易员进一步押注美联储今年将降息三次。投资者已完全计入下周美联储降息25个基点的预期，还有8%的可能性降息50个基点。 8月CPI数据将在稍晚公布。路透调查显示，整体CPI预计同比上涨2.9%，为1月以来最大增幅；核心CPI预计维持在3.1%。根据彭博调查的中位数预估，剔除食品和能源的核心CPI预计连续第二个月环比上涨0.3%。巴克莱私人银行首席市场策略师Julien Lafargue表示：“除非CPI出现大幅超预期，否则投资者可能会维持鸽派预期。这一通胀走势的变化可能对美联储至关重要，因为它面临的约束减少，更有空间推行更激进的降息周期。” 若CPI数据弱于预期，可能助长对首次大幅降息的押注；若数据偏强，则会强化循序渐进降息的预期。摩根大通私人银行EMEA股票策略主管Nataliia Lipikhina表示：“即便CPI出现小幅上行，也有一种观点认为这是短期的，由关税推动。只要涨幅不大，我认为市场不会有太大负面反应。” 欧洲央行决议来袭与此同时，欧洲央行决策者预计将在周四稍晚维持利率不变，分析师认为本轮降息周期已结束。经济学家预计最新季度预测将缓解市场对通胀长期低于2%的担忧。雷蒙德詹姆斯投资服务公司的策略师 Jeremy Batstone-Carr 表示：“我们预计今天会看到对经济增长预期的部分上调，并可能进一步确认通胀压力依然温和。尽管欧元区经济活动低于潜在水平，且可能在2025年剩余时间都保持如此，但其表现依然显示出对美国贸易关税的韧性。” ABN AMRO策略师Benoit Begoc表示，在市场普遍预计欧洲央行将维持利率不变的情况下，焦点在于是否会为进一步降息留出空间，以及本次会议公布的新经济预测。他说：“问题在于——为什么不进一步降息？我们知道存在一定的通缩压力，消费者信心并没有明显上升，那么维持现状的理由是什么？” 债务驱动的财政支出一直是欧洲经济的一大担忧，这推高长期债券收益率，并对股市构成压力。法国正处于这一担忧的核心。花旗集团在惠誉周五进行关键评级审查前，将法国股市评级从“增持”下调至“中性”。法国CAC 40指数上涨0.7%。贸易局势传新消息与此同时，贸易局势方面，墨西哥正考虑对来自中国及其他没有签署贸易协议国家的汽车、汽车零部件、钢铁和纺织品征收最高50%的关税。分析师则认为此举旨在安抚美国。华盛顿智库、战略与国际研究中心美洲项目高级顾问Mariana Campero分析指：“美国不会允许中国利用墨西哥作为后门”。她补充说，墨西哥对华贸易逆差在过去十年翻了一番，去年达到1200亿美元。美国总统特朗普与印度总理莫迪则承诺恢复贸易谈判，在因关税和俄罗斯石油采购而爆发数周激烈争执后，关系出现缓和迹象。大宗商品市场方面，布伦特原油跌至每桶67.30美元附近，因预测显示明年将出现创纪录的过剩。尽管国际能源署略微上调了对2026年前全球石油需求的预测，但对供应的预估提升幅度更大。黄金从历史高位回落，铜价也在自4月特朗普贸易关税引发全球市场震荡以来累计逾20%的涨势后暂歇。

欧罗巴09-11 18:43

热议转向冷思考，国内首份通证经济报告在外滩大会发布

第二快的类别，但绝大部分仍由私募信贷和美国国债占据，产业资产落地案例相对有限。“通证化对金融资产更多是‘锦上添花’，对实体产业才是‘雪中送炭’，”蚂蚁集团研究院院长李振华在外滩大会上表示，通证化的真正价值蓝海在于服务实体融资需求，从投资需求驱动转向融资需求驱动是未来的必然趋势。蚂蚁数科与产业伙伴在新能源资产通证化方面的实践，为行业提供了可参考路径。实物资产通证化不仅代表实体与数字世界的融合，更为不动产、工业设备、可再生能源设施等低流动性资产注入新的活力，使其能够通过链上流转对接多元资金。报告进一步阐述，通证化支付结算网络作为通证经济的“血液循环系统”，高效支撑价值流通。未来央行数字货币、商业银行通证化等新型支付工具有望协同发展，重塑跨机构和跨境结算体系。在信任机制方面，安全可信环境被视作通证经济的核心保障。全球监管框架的完善为通证化带来法律信任与制度基础，机构需从资产真实、身份合规、交易安全三大层面构建可信环境，将安全治理深度融入通证化战略，以建立可持续、可扩展的生态。报告呼吁各方协同共建：监管机构提供清晰、可预期的法律框架；科技公司推动行业标准与解决方案创新；金融机构发挥桥梁作用，连接通证经济与传统金融体系。唯有如此，通证化创新才能安全、有效地赋能实体经济，开启数字资产在现实世界中应用的新篇章。

金融界09-11 18:11

【直击亚市】PPI为降息铺好红毯！今日CPI决定降息50基点，特朗普关税再传新消息

融资，这将是今年规模最大的此类交易。美国国债在周三全曲线反弹后持稳，澳大利亚和新西兰政府债券周四上涨。美国8月生产者价格(PPI)意外出现四个月来的首次下降。这一数据缓解了市场对高通胀的担忧，市场此前担心高通胀会给政策制定者在避免就业下滑时带来挑战。 8月美国剔除食品和能源的核心PPI环比下降0.1%，低于市场普遍预期的上涨0.3%，7月数据也被下修。Renaissance Macro Research的Neil Dutta称，这可能表明企业正努力保持竞争力以维持市场份额。 Dutta说：“美联储下周应该降息50个基点——但我认为他们不会这样做。FOMC中的鸽派有非常强有力的理由，但鹰派会认为失业率依然较低，金融环境宽松，而且由于关税，未来仍存在上行的通胀压力。” BMO资本市场的Ian Lyngen和Vail Hartman表示：“投资者正在思考，8月非农就业、基准修订和PPI究竟是否足以推动下周降息50个基点的讨论。我们仍然倾向于25个基点的降息。若要让50个基点成为真正可能，明天的核心CPI数据必须低于预期。” 摩根士丹利旗下E*Trade的Chris Larkin称：“周四的CPI将更具分量，但周三的PPI数据实际上已经为下周的美联储降息铺好红地毯。在上周的就业数据之后，市场已经预期美联储会开启宽松周期，因此仍需观察这对短期市场情绪会有多大影响。” 根据彭博调查的中位数预估，剔除食品和能源的核心CPI在8月可能连续第二个月上涨0.3%。若数据弱于预期，可能会引发更多关于美联储下周降息50个基点的猜测。彭博Markets Live策略师Mary Nicola称：“随着交易员越来越确信美联储将推动更深幅度的降息，美元走弱的叙事可能会加强。尽管消费者价格预计会偏热，但要打消市场对今年余下时间约三次降息的预期，门槛非常高。若CPI出现下行意外，则为下周更大幅度降息打开大门。” 瑞银财富管理的Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，就业增长放缓和通胀仍可控的组合，预计将推动美联储维持降息节奏，9月将降息25个基点，并在2026年1月之前连续三次各降息25个基点。美元指数基本持平，日元兑美元维持稳定。周四晚些时候，欧洲央行预计将维持利率不变。此外，美国总统特朗普与印度总理莫迪承诺将恢复贸易谈判，在数周因关税和俄罗斯石油采购问题的激烈争执后释放出关系缓和的信号。与此同时，据墨西哥经济部长Marcelo Ebrard透露，墨西哥正考虑对来自中国及其他没有签署贸易协议国家的汽车、汽车零部件、钢铁和纺织品征收最高达50%的关税。大宗商品方面，黄金在前一交易日上涨后小幅回落；油价在连续三日上涨后持稳，因投资者权衡特朗普可能对俄罗斯施压的下一步行动，这引发了对原油供应的担忧。

云涌09-11 13:22

聚焦科技、AI、医药、消费、高端制造等领域华安基金秋季专场投资策略会召开

逐步显现。同时，美国财政/贸易双赤字、美国债务压力高企、美联储独立性降低、降息等因素，共同推动美元步入弱势周期。而在外资超配美国、欠配非美资产的背景下，弱美元有助于推动全球流动性充裕，让资金从美元资产向非美资产配置。随后，翁启森把镜头拉回国内：尽管投资和消费增速有所放缓，可就在这两张图表旁边，一批具备全球竞争力的企业却悄然推动了出口韧性。低利率环境延续，也在一定程度上稳定了权益性价比。近期市场回暖亦明确彰显国家意志，回调时下降空间受限，推动市场资金看多情绪修复。 “当前，我国国债收益率仍处于历史偏低水平，对权益类资产形成一定支撑；风险溢价处于历史56%分位，权益仍有一定性价比。” 翁启森建议，可重点聚焦产业趋势，如AI及端侧、机器人、创新药、新消费、有色等赛道的投资机会，关注资本市场回暖等对券商、非银金融带动的同时，也要关注中美摩擦及地缘不确定性、国内政策与经济增长不确定性、海外货币政策收紧，以及全球气候不确定性等风险因素。随后，华安基金主动权益基金经理团队展开了一场多维度、深层次的解读。从宏观经济走向、政策发力点，到细分赛道的具体布局逻辑，话题层层深入：科技与AI领域的技术突破带来哪些投资窗口？医药板块如何平衡风险与收益？消费复苏进程中哪些细分领域暗藏潜力？高端制造与军工板块的长期成长逻辑是否稳固？市场最关心的问题，都在这些基金经理的分享中得到了系统化的回应。一场场扎实而丰满的路演背后，理性、洞见和耐心，已然成了这场策略会的底色。它希望告诉投资者：阳光之下并无新事。资本市场的内核从未改变：它会奖励理性、洞见和耐心。解码华安权益投资图谱市场的复杂性如同迷雾，独行或许敏捷，但也容易迷失。当潮水退去，最终为投资者留住财富的，往往是一个强大系统持续运转的必然结果。此次华安基金2025秋季专场投资策略会上展现出来的主动权益基金经理团队，便是“个人能力组织化、组织能力产品化”的深刻体现。如今，这个梯队已蔚为壮观：在高景气赛道，既有先行者胡宜斌，也有掘金能手金拓；在成长股赛道，既有均衡成长投资专家栾超，也有投资猎手孔涛；在医药投资赛道，既有实力派刘潇，也有新锐桑翔宇；在高端制造赛道，既有“专家”刘畅畅，也有“实战家”熊哲颖。还有科技成长新生代许瀚天，消费投资达人刘淑生，军工投资专家舒灏，全球投资专家苏圻涵，港股投资实力派盛骅…… 华安基金科技联盟、华安基金医药军团、华安基金新能源舰队、华安港股通团队……这些风格鲜明的主动权益投资组合绝非简单的“人才叠加”，而是在激发创新的有机生态中，个体智慧与集体理性深度磨合的结晶。基于内部高效联动机制，宏观与行业研究、量化与基本面、国内与海外，这些散落的拼图，最终在投资层面被拼合成一幅完整的作战地图。新锐基金经理的锐气，与资深老将的周期经验，也能在兼具深度、广度和时效性的讨论中碰撞融合，形成更坚韧、更适应市场的投资策略。例如，在主动权益投资体系里，集结产业学术背景+投研实力的华安基金科技联盟，已经凭借深厚的产业积淀与团队协作能力，在一次次对高端制造、智能汽车、人形机器人、创新医药、低空经济、深海经济等国家新质生产力所带动的技术创新领域的探索中，构筑了颇具特色的核心竞争力。该团队成员覆盖芯片、电子、机器人、AI医疗、生物医药等多个领域，胡宜斌、栾超、桑翔宇、刘畅畅、金拓、许瀚天、熊哲颖、马丁等投资能手均在其中。当科技投资进入“深水区”，华安基金科技联盟用实力证明，真正的科技Alpha不在代码与K线中，而在每一次产业扩容给企业带来的价值中，在紧密跟踪的每一家在科技创新中扮演着关键角色的企业里。如今，这支“产业基因+平台实力”武装的科技联盟，正在重新定义中国科技新兴产业投资的更多机会。从全局看，华安基金拥有超200人的投资管理团队，是业内经验最丰富的投资队伍之一。公司构建起“老中青”三代人才梯队，以主动权益投资团队为例，通过归因分析将基金经理划分为成长、价值、均衡、行业精选和多元资产等五个小组。同时，研究部设立宏观策略、周期、消费、TMT、先进制造等小组，与投资端形成垂直打通的体系，使研究成果能高效转化为投资策略。根据国泰海通证券《权益类基金大型公司绝对收益排行榜》显示，在13家权益类大型基金公司中，华安基金最近7年整体业绩表现排名第1位（截至2025年二季度末）。风险提示：本报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中所提及的任何证券的建议。本报告并非基金宣传推介资料，亦不构成任何法律文件。本报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括，有关数据仅供参考，本公司不对其中的任何错漏和疏忽承担法律责任。投资者购买本公司旗下的产品时，应认真阅读相关法律文件。基金有风险，投资需谨慎。来源：证券时报基金研究院

金融界09-11 13:20

今日CPI重磅来袭！0.3%与0.4%的细微差距，市场反应恐大不同

元走势主要受两方面影响：一是利率差——美国国债收益率与海外收益率之间的差距；二是市场对美联储政策的预期。当CPI数据改变市场对美联储行动的看法时，也会改变美元资产的吸引力。如果CPI“炙热”（核心≥0.4%），表明通胀依旧强劲，市场可能认为美联储将继续收紧甚至更激进。这将推高美元需求，国债收益率上升，美元指数（DXY）走强，同时股市承压。如果CPI“冷静”（核心≤0.3%），暗示通胀放缓，市场可能转向鸽派，押注美联储更早暂停或降息。收益率预期下降使美元承压下跌，国债收益率下降，股市则可能受益于资金成本下降。若数据恰好符合0.3%的预期，市场可能出现“买预期，卖事实”的技术性波动。如果此前已消化鹰派预期，那么符合预期的结果反而可能短暂压低美元。这也说明公布数值与市场共识的差距才是真正关键。市场可能的演绎核心CPI ≥0.4%：美元走强、收益率上升、股市承压。核心CPI ≤0.3%：美元走弱、收益率下降、股市走强。在当前环境下，市场预期通胀小幅回升。如果结果偏软，短期内可能推高9月17日降息50个基点的概率，美元或将遭遇抛售。但这种走势可能不会持续太久，待市场消化数据后情绪将趋于冷静。美国股市近期已持续走高，无论数据结果如何，预计股市波动性仍将超过其他资产类别。

风起09-11 10:36

会员

降息预期升温，美国抵押贷款利率创六个月最大跌幅

来最大单周跌幅，此前疲软的就业数据推动美国国债收益率下行，市场普遍预计美联储将在下周的会议上宣布降息。美国抵押贷款银行协会（Mortgage Bankers Association, MBA）周三（9月10日）表示，截至9月5日当周，30年期固定利率抵押贷款合约利率下降15个基点至6.49%，创去年10月以来新低。自今年1月中旬以来，该利率累计下降60个基点，带动购房贷款和再融资申请量明显回升。 MBA数据显示，其每周抵押贷款申请指数上周上涨9.2%至297.7，创三年多新高。其中，再融资申请指数飙升12.2%，创近一年最高水平，占比接近整体申请量的一半。购房贷款申请指数也上升6.6%，为近两个月最高。美国房地产市场此前因高借贷成本、房价高企以及房源紧缺而陷入长期低迷，但最新数据表明，市场或已度过最艰难阶段。现有住房供应稳步上升，房价同比涨幅趋于平稳，而在美联储可能最早下周启动降息的背景下，利率也呈现进一步下行趋势。自去年12月以来，美联储基准利率一直维持在4.25%-4.50%区间，原因是担心总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的高关税政策推升通胀。但近期通胀虽小幅走高，官员们更担心劳动力市场恶化。连续两个月的就业报告均低于经济学家预期，且此前的就业增长数据也遭到大幅下修。此外，本周二公布的数据表明，截至3月的一年内，美国新增就业岗位比此前报告少近100万个。在疲软就业数据的推动下，作为抵押贷款定价基准的美国10年期国债收益率大幅下滑，住房贷款利率亦同步走低。自今年1月重返白宫以来，特朗普（Donald Trump）不断要求降息，并持续向美联储施压，频频批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），近期更试图撤换美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）。利率期货市场当前普遍押注美联储将在9月16-17日会议上降息25个基点，期货价格显示还有约7%的概率出现50个基点的更大幅度降息。

Dan197709-10 20:05

市场完全买账：TA涨疯了！波兰击落侵犯领空俄无人机，今日PPI率先登场

为它可能动摇美联储长期以来的独立性。美国国债走势平稳，美元基本持平。美国国债周三连续第二天下跌，收益率走高。10年期美债收益率升至4.0836%，此前周二已上升近3个基点。债券价格下跌时收益率上升。欧洲央行将在周四公布政策决定，市场普遍预计维持利率不变。一个月前，经济学家对是否进一步降息仍存分歧，但随着通胀接近2%目标、失业率创下新低，市场预期已转向鹰派。美国银行全球研究部分析师在报告中称：“我们认为本次欧洲央行会议对汇市影响有限，但基调可能略偏鸽派，市场可能解读为对欧元略有负面。” 其他方面，布伦特原油期货上涨0.7%，至每桶67美元；美国WTI原油期货上涨0.8%，至63.13美元。此前一个交易日，两大原油基准价均上涨0.6%，因以色列称已在多哈袭击哈马斯领导层，卡塔尔首相则警告此举可能破坏巴以和谈。

欧罗巴09-10 18:28

六大公司争夺Hyperliquid稳定币发行权 USDH会冲击USDC吗

这一法律界限意味着，即使在低利率环境下美国国债收益率缩水，Circle 也无法在收益率上展开竞争。如果 USDH 成功，虽然不能直接向持有人支付利息，但可以通过其他方式将收益回馈给生态系统，比如 Paxos 提出从支持 USDH 的储备中分配 95% 的利息来回购 HYPE，并将其重新分配给生态系统计划、合作伙伴和用户，Frax 也提议将 100% 的底层国库债券收益以编程方式在链上转发给 Hyperliquid 用户。这种间接的收益分配方式，使得 USDH 在合规的前提下，能够为用户提供一定的经济激励，这与 USDC 形成了明显的区别。进而使 USDH 从 USDC 吸走大量流动性，尤其是在更青睐收益率的 DeFi 市场，这可能会削弱 Circle 的地位。根据《MiCA 法案》，MiCA 通过要求 1:1 的准备金比例有效地禁止了有收益的稳定币，并且由于缺乏准备金，算法稳定币也遭到禁止。虽然 MiCA 并未直接使用“禁止”一词来指代收益型稳定币，但该法规旨在保护银行功能并防止其与银行产品过于相似，这使得发行收益型稳定币与该框架不相容。就在业内人士讨论USDH是否会冲击USDC时，Circle 加入了 Hyperliquid 以捍卫自己的地位。 Circle联合创始人兼CEO Jeremy Allaire于X发文表示，不要被炒作迷惑。Circle将成为Hyperliquid生态中的主要参与者和贡献者。很高兴看到其他人购买新的美元稳定币代码并参与竞争，但有着深度流动性以及几乎即时跨链互操作性的USDC一定会受到市场的热烈欢迎。Circle 正准备在 HYPE 生态系统中推出原生 USDC，旨在确保其在 USDH 占据主导地位的领域中仍占有一席之地。这使得两大稳定币系统之间的竞争变成了同一平台内的正面交锋： USDH 凭借收益、用户激励和新治理等优势颇具吸引力。 USDC 具有规模、流动性、监管信任和互操作性等吸引力。四、业内人士的观点 Bernstein 分析师认为，USDH 和其他稳定币的推出应该会创造一个更具竞争性的环境，但对 Circle 的影响不会立即显现。“为新的稳定币注入流动性并非易事，尤其对于期货等加密资本市场产品而言，因为持仓规模和执行效率至关重要。Hyperliquid 可能会选择与更多稳定币合作伙伴（包括 Paxos）合作，以增强其平台的弹性，但在其期货产品上构建流动性是一个循序渐进的过程。” “随着降息周期的开始，我们预计数字资产周期将转向风险驱动，从而进一步推动 USDC 需求（以及对 USDC 链上收益的需求）。此外，随着 Circle 继续扩大其 USDC 金融生态系统，支付和金融服务整合对稳定币的需求仍处于早期阶段。” Bitget Wallet 首席营销官 Jamie Elkaleh 在一份报告中表示：“通过锚定原生稳定币，Hyperliquid 减少了对 USDC 或 USDT 等外部资产的依赖，同时加强了其衍生品平台内交易、结算和流动性之间的整合。从很多方面来看，USDH 与其说是与Tether、USDT 或USDC直接竞争，不如说是重新定义稳定币如何与各个协议的核心经济机制保持一致。” Bitget 首席分析师 Ryan Lee指出：“这款稳定币已被定位为 USDC 的主要竞争对手，它的发行将有助于集中流动性，从而进一步推高 HYPE 的价格。最终，整个行业都看好 HYPE 的增长潜力，以及它长期跻身前五大加密货币的信心。” 结语 USDH 稳定币发行权竞争或将对当前的稳定币赛道格局造成深远影响，USDH 的收益机制或许对于稳定币如何在“合规与收益”之间寻求平衡有重要启发。随着USDH 稳定币发行权之争尘埃落定，HYPE能否跻身主流币行列、USDH是否可以与USDC一决高下、USDC能否守住市场份额，都是接下来值得关注的看点。

金色财经09-10 17:46

决策分析：美联储降息迫在眉睫！法院阻止特朗普罢免库克，波兰击落俄无人机

兑日元小跌0.06%至147.33。美国国债——这一传统避险资产——周三连续第二天下跌，推动收益率上升。10年期美债收益率上涨近2个基点至4.093%，此前一天已上升近3个基点。日本10年期国债收益率上涨1.5个基点至1.575%。央行与政治焦点欧洲央行将于周四公布最新政策，市场普遍预期维持利率不变。一个月前，经济学家对进一步降息的预期仍存在分歧，但最新数据显示，通胀接近2%的目标，失业率创下新低，这让鸽派的声音降温。日本央行将在下周五公布政策决定，普遍预计本次不会加息。路透与彭博的报道在基调上存在分歧：前者认为日本央行可能推迟收紧，后者则指出决策者仍考虑年内加息。投资者还在关注日本首相石破茂辞职后的继任人选，以及法国两年内第五位总理的执政稳定性。大宗商品方面，黄金在周二创下历史新高后高位震荡。黄金上涨0.2%，报每盎司3,633美元，此前一天曾飙升至创纪录的3,673.95美元。原油价格维持高位，此前以色列在卡塔尔袭击哈马斯领导层。地缘政治担忧仍是投资者关注焦点，因波兰在俄罗斯对乌克兰西部发动空袭后出动本国和北约防空力量击落无人机。布伦特原油期货上涨0.5%，至每桶66.74美元；美国WTI原油期货上涨0.6%，至62.99美元。前一交易日，两大原油基准价均上涨0.6%，此前以色列称在多哈袭击了哈马斯领导层。卡塔尔首相表示，此举威胁到哈马斯与以色列的和谈进程。

云涌09-10 17:21

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