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【机构调研记录】西部利得基金调研澜起科技、博拓生物等4只个股（附名单）
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调研纪要：“芬太尼关税”的取消利好出口美国市场的中国企业，公司对美出口业务实现平稳增长较有信心。当前中国流感活动呈现上升趋势，市场需求增长迅速，公司已形成品牌效应和渠道优势，正在有序出货。美国子公司VINScreenTM系列尿液检测产品获FDA认证，可检测18项滥用药物，最低检出限达1ng/ml。微流控荧光免疫平台具备高灵敏度、室温保存、便携等优势，心肌联合检测项目已在欧盟CE备案。青石永隽预计2026年末启动注册临床，需入组100例，目标2029年获批，目前已完成第一轮融资。3）航材股份（西部利得基金参与公司特定对象调研&电话会议）调研纪要：2025年前三季度，公司实现营业收入20.39亿元，同比下降7.14%，净利润4亿元，同比下降8.23%，但核心业务保持稳健。募投项目中，航空高性能弹性体材料项目厂房已封顶，大型飞机风挡玻璃项目延期实施。公司已完成对镇江钛合金公司的股权收购，正办理工商变更，将提升钛合金生产能力。海外市场收入达1.46亿元，同比增长13.53%。公司已启动取消监事会、设立审计委员会的治理结构调整。正扎实推进“十五五”规划编制。员工持股平台合计持股4.73%，董事、高管及核心技术人员股份有锁定期延长及减持价格承诺。4）华海清科（西部利得基金管理有限公司参与公司业绩说明会）调研纪要：2025年前三季度，公司经营业绩保持高增长态势，实现营业收入31.94亿元，同比增长30.28%。CMP装备为核心业务，磨划装备、晶圆再生等收入占比提升。第三季度毛利率与净利率下滑，因低毛利产品确认收入及研发投入增加。研发聚焦CMP升级、新装备开发及离子注入技术。合同负债下降属正常变动。订单方面，CMP及其他装备订单放量，先进封装占比提升。HBM等先进封装需求带动核心装备应用。晶圆再生业务满产，拟昆山扩产。北京、天津项目完工，推进上海基地建设。芯嵛公司实现大束流离子注入机全覆盖，技术水平达国际先进。西部利得基金成立于2010年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1136.68亿元，排名55/211；资产管理规模(非货币公募基金)911.81亿元，排名50/211；管理公募基金数150只，排名51/211；旗下公募基金经理27人，排名50/211。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为西部利得时代动力混合发起A，最新单位净值为1.57，近一年增长81.06%。旗下最新募集公募基金产品为西部利得双季享6个月持有期债券A，类型为债券型-混合一级，集中认购期2025年9月12日至2025年12月11日。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星53分钟前
特朗普推动“10座核反应堆计划”！斥资800亿美元或让美政府成Westinghouse股东
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”，以AP1000型号作为主力机组布局美国市场。根据协议，美国政府的股权参与前提是项目最终做出投资决策并签署总额800亿美元的核反应堆建设合同。艾萨克表示，美国可能通过能源部贷款（DOE Loans）或来自“其他司法辖区”的融资工具支持项目实施。 “我们确信投资意愿强烈，至少800亿美元的资金有望启动整个建设进程。” Westinghouse的重生之路尽管如今再次成为美国核能战略的核心，Westinghouse此前曾在核电建设中屡遭挫折。公司在2017年因乔治亚州与南卡罗来纳州项目成本超支申请破产，随后于2023年被Brookfield与Cameco联合收购。目前，Brookfield持股51%，Cameco持股49%。 2023至2024年间，Westinghouse在乔治亚州Vogtle电站成功投运了美国首批两座AP1000反应堆，但南卡项目最终被迫取消。艾萨克指出，美国核工业需要“大型项目订单来刺激产业链复苏”，“而美国政府正扮演这一市场催化剂的角色。” “政府的承诺不仅是推动融资，更是要成为核能市场复兴的催化剂。” 核能产业或迎“特朗普时代黄金期” 业内人士认为，这项投资将成为美国数十年来最大规模的核能基础设施项目，不仅有助于重建供应链与技术生态，也可能令Westinghouse重塑国际竞争力。若一切顺利，Westinghouse有望在2029年前上市，而美国政府或将首次以股东身份参与全球领先核能企业的未来发展。
忆芳3小时前
Uber 三季度财报深度拆解：外卖高歌猛进，AV战略布局，估值未显长期价值
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理覆盖与扩展：聚焦美国和国际双轮驱动。美国市场包括San Francisco（2026 Lucid/Nuro高端测试）、Dallas（Avride/Hyundai）、Arlington（May Mobility），并计划进军Miami/Washington D.C.；国际市场则以WeRide中东/欧洲渗透为起点，NVIDIA支持全球网络，利用Uber 70国15,000城市经验实现跨国规模化。 · 规模目标与运营模式：短期维持数百辆测试车队，中期（2026-2027）部署数万辆，长期目标10万+辆（覆盖乘客+送货），通过数据共享、AI训练和基础设施（如充电/维护），降低对900万人类司机的依赖，提升安全性与成本效率。广告：短期现金牛 Uber广告业务鲜为人知却潜力巨大，可显著加速未来盈利。Uber在2025年第三季度实现了用户量和使用频率的历史新高，月活跃平台消费者增长17%至1.89亿，总出行量激增22%至35亿次，过去12个月内消费者访问Uber应用程序约300亿次。这一庞大的用户注意力跨度为广告变现提供了巨大潜力，Uber已通过Uber Eats上的赞助广告和出行领域的Journey Ads取得显著进展。该季度广告业务年化收入run rate约15亿美元，同比增长超过60%，虽仅占总收入的约3%，但作为新兴业务正快速起步。管理层强调，广告作为商家增长引擎，帮助超过120万商户通过精准投放驱动增量销售。与核心业务不同，广告无需大量资本投入，即可提升利润率，并与Uber One会员计划（会员数达3600万，同比增长60%）协同，跨平台用户消费额是单平台用户的三倍。 Uber独特的实时数据——如用户行踪和即时购买决策——提供其他平台难以匹敌的精准定位机会，吸引大规模广告商。未来，Uber计划加大投资，扩展广告格式、程序化投放和新市场渗透，并通过AI优化评估指标，预计将贡献更多高毛利收入，推动整体营收增长12%以上，成为多元化策略的核心增长点。总结 Uber当前15.7倍PE可能低估广告与自动驾驶协同的潜力。广告已贡献15亿run rate高毛利现金流，可完全对冲AV投资支出；如果2027年10万robotaxi部署后，单位成本降幅将驱动EBITDA margin扩至15%以上，支撑长期估值中枢上移。短期费用压力属战略性投入，当前定价已充分计入。原文链接
TradingKey昨天19:06
全球暴跌，A股独涨，这是什么逻辑？
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缘何不平静？全球最近变得不平静是因为美国市场的流动性变得紧张了，这点看美国的短融市场表现就知道。就在上周五，10月31日美国的SOFR（担保隔夜融资利率）飙升了22个基点，这是一年来最大涨幅，达到了4.22%。考虑到上周美联储是降息，这个隔夜利率应该是下降才对，但实际情况却像是美联储没有降息。上面这张图你们可能还看不出严重性，如果用SOFR对联邦基金利率进行标准化，即显示SOFR对隔夜准备金利率（联邦基金利率走廊的实际中线目标）的溢价，你们就可以发现情况有多么糟糕了。上周五利差飙升了32个基点，这是20年3月以来最高水平。20年3月是什么背景，我想大家应该知道。不仅仅是SOFR在飙升，三方一般抵押品利率利差也飙升了25个基点，创下新冠疫情以来的最高水平。这些利率显示的流动性可能大多数普通投资人都没有感觉，那么可以看美元指数，从96升到了100。导致美元流动性变得非常紧张的原因是什么？是美联储暗示12月降息不是板上钉钉？这个原因也算是，但不是最核心的原因。真正的原因是美国政府的停摆。由于美国政府的停摆，财政部没有把钱花出去。美国财政部不是一个普通经济参与者，它不把钱花出去，经济就是会经历紧缩，市场会变得缺钱。可以看财政部的一般账户，到上周五收盘，美国财政部存放的现金已经超过1万亿美元，这是五年来首次突破这个水平，也是自21年4月以来的最高值。由于财政部吸收了大量闲置现金，其直接后果是美联储储备金暴跌至只有2.85万亿美元，创下21年初以来的最低水平。昨晚市场加速崩溃的时间阶段，正好对应的是参议院拨款方案没有通过的消息时间。在这之前，市场多多少少吊着一口气，尽管短融市场的利率变化已经在显示流动性很紧张了，但市场觉得这个停摆马上就要解决了，对拨款法案通过的情绪相对是乐观的。但法案没通过后，本来就已经吊着口气强撑的市场就破防了。所以大家看到，昨晚美股、黄金、冰糖橙等暴跌。 02、但是时候TACO了投资全球市场的人都知道一个词“TACO”，Trump Always Chickens Out。从目前美国的短融市场看，政府停摆导致的问题已经十分严重了，而且也蔓延到了特朗普非常看重的美股市场。越是这种时候，双方越有望达成妥协方案。其实不但特朗普想，民主党也同样，双方故意制造剑拔弩张的氛围，无非是想给自己一方争取更多的权利。剑拔弩张的氛围要拉满，但没有人真的想鸡飞蛋打。所以看过往，美国政府的停摆都最终得到解决。这次也不会例外，演得火候差不多了，氛围已经拉满，停摆危机随时可以反转。因此，到这个时候了，随时要准备听到发令枪开跑。而我大A素有抢跑的传统。它既会抢跑跌，也会抢跑涨，论博弈，A股说第二，没有市场敢说第一。就拿上周来说，美股AI还是一片祥和，大A的AI已经抢跑下跌。所以，今天，本身A股就不怕低开，素有全球隔夜暴跌之际低开高走的传统（尤其是A股已经提前跌了一段时间，这个传统成立的概率更加高；另外，这个规律只管一天），又有全球市场正经历着美国政府停摆的情绪崩溃冰点，反转随时到来，A股今天低开高走是意料中的事。从反弹的板块来看，打先锋的是光伏，毕竟AI硬件确实猛猛涨了一波了，这种即使下跌结束了，预计也要横盘消化一段时间。而光伏又在底部，又有反内卷逻辑，怎么着也得先去博弈一下。另外强的是跟电力出口有关的，像金盘科技，今天一度20CM涨停。美国的AI芯片固然强，没了电啥都不是。未来如果是AI时代，美国的电力基础肯定是要补一补。而消费就很一般，老登挨的打一点也没少，但上涨的时候，别说吃口肉，就是口汤都没有，啃点碎骨头意思一下，品了点汤的甜味，但更多的是骨头扎喉的难以下咽，这个方向的投资人是最苦的。好消息是大家再忍耐个半年左右，这个冬天过去了，春天就也不远了。 03、还有什么风险要注意的？尽管此处大家可以去博弈美国政府停摆事件的反转，不过有个风险我觉得大家也要保持关注，就是美国经济现在对AI产业的依赖程度。可以这样说，除掉美国数据中心的基建等AI方面的支出带来的经济增长，美国今年经济几乎没增长。大家可以看到现在美联储对经济方面的表态，不乐观的情绪是在上升的。制约他们降息的原因主要就是他们不确定关税到底会不会影响通胀，但在经济方面表态上，他们对就业市场对经济下行风险的担忧是上升的。这种整体疲软，只单一行业的繁荣能持续多久没有人知道。大家都记得甲骨文9月10日那一个晚上的暴涨，但是，它最近的一些情况，也可能预示着这一繁荣的脆弱性。甲骨文的5年期信用违约掉期（CDS）飙升到了两年新高。截至到目前，甲骨文的总债务余额已经超过了1000亿美元，债务占总资本比重超过64%。最新它又计划通过发行380亿美元债券为AI数据中心建设融资，债务规模还在快速扩张。这个并不是说风险马上就至，而是大家要对这一情况保持关注。一旦美国的AI泡沫破灭，势必会把美国推入经济衰退，一如2000年互联网泡沫破灭那样。美国政府停摆的事是不难解决的，但经济的增长现在已经如此严重依赖单一产业，这是十分脆弱的情景，大家要为这个可能的情况做好心理准备。
格隆汇昨天17:56
【直击亚市】全球市场一片“血海”！中国宣布对美关税决定，美政府停摆创史上最长记录
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价相对便宜，本轮抛售的幅度可能小于周二美国市场的下跌。 “全球市场一片‘血海’，整体风险氛围阴沉而低迷。”Pepperstone集团研究主管Chris Weston在给客户的报告中写道。与此同时，美国政府陷入严重功能失调，国会在医保与支出问题上僵持不下，使得联邦政府停摆进入第36天——创下美国历史上最长纪录。此外，新西兰失业率上升，推动澳元兑纽元汇率升至12年新高。在大宗商品市场，布伦特原油价格止跌回升，徘徊在每桶64美元附近；铜和铁矿石在抹去早前跌幅后持平。
云涌昨天14:39
股市必读：道通科技（688208）11月4日披露最新机构调研信息
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加热销品安全库存并优化库存周转率；供应美国市场的产品主要从越南工厂发货，部分产品豁免关税，越南对美出口关税稳定在约20%，并通过价格调整覆盖加征关税成本。墨西哥工厂预计11月开始试产，将与美国北卡工厂协同构建北美市场产供销自闭环。海外汽车后市场成熟，法规完善推动诊断产品需求增长，软件云服务采用订阅模式收费，智能终端试用期结束后需付费更新车型和功能；国内后市场以4S店为主，但随车龄延长，第三方维保服务需求上升，市场潜力较大。 2025年前三季度AI及软件业务保持快速增长，得益于“以智能终端/智能中枢/具身智能为入口，通过AI agents服务实现持续收费”的模式，高端产品推动软件年费单价和升级率提升。公司核心竞争力体现在研发创新、全球化产能布局和本地化营销服务体系。已在中国深圳、越南海防、美国北卡建立生产基地，并推进墨西哥基地建设，形成全球供应链体系；销售网络覆盖120多个国家和地区，设有本地化团队，提供快速响应与优质售后服务。公司筹划H股上市，旨在深化国际化战略，增强境外投融资与运营能力，吸引优秀人才，提升综合竞争力；目前正与中介机构商讨具体方案，细节未定，后续将发布公告。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天01:35
心脉医疗：10月31日接受机构调研，保银资管、沣京资本等多家机构参与
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进展如何？定价策略与国内有何差异？进入美国市场的具体时间表和产品规划是什么？上述产品在海外还处于快速放量阶段，Castor?/通天戈?分支型主动脉覆膜支架及输送系统和Cratos?/通天镰?分支型主动脉覆膜支架系统两三年前已在欧洲上市，其在欧洲、南美、亚太额增速较好，提升了海外整体毛利率。海外腹主手术量远高于胸主，Minos?/定海塔?腹主动脉覆膜支架及输送系统仍是海外大支架中应用最多的单品。定价策略方面，海外不同市场价格差异较大，会有小部分直销国家终端价格偏低的情况，整体都是基于当地终端价格决定售价。公司始终坚持进入美国市场的战略方向，将按计划优先推进Minos?/定海塔?腹主动脉覆膜支架及输送系统、orfix?腹主动脉覆膜支架系统两款产品的美国市场准入工作。Hector?（通天戟?）胸主动脉多分支覆膜支架系统也有拓展美国市场的规划。orfix?腹主动脉覆膜支架系统第三代产品曾获批过FD，因此其第四代产品预期大概率可申请免临床，在未来2-3年内获得FD批准。此外，外周类产品如球囊、滤器等公司也同步考虑申请FD 510(k)注册。七、问公司未来有哪些研发方向，预计获批的时间点？未来公司主动脉业务重点包括Hector?（通天戟?）胸主动脉多分支覆膜支架系统、胸腹主支架等产品，且计划将进一步补齐产品线，考虑包括IBD髂分支支架在内的腹主产品。egis?/定海石?分叉型大动脉覆膜支架及输送系统是2002年在国内首款上市的大支架，因其独特的一体化优势一直享有一定的市场份额，其升级款egis?Ⅱ腹主动脉覆膜支架系统具有更优的临床表现。外周业务方面，已布局并上市销售十几款外周动脉和静脉产品，产品矩阵逐步完善。未来一年公司还将推出几款具有较大商业化价值的产品，如SunRiver?膝下药物球囊扩张导管和SeaNet?血栓保护装置。FinderSphere?/FluentSphere?聚乙烯醇栓塞微球、Tipspear?/穿云箭?经颈静脉肝内穿刺套件、微导管等产品预计也会在未来一年内陆续上市销售。八、问未来2-3年分红和股票购的计划？公司近期已完成第二期购计划，两期累计购259.7万股，投入2.38亿元，稳定股价并为市场提振信心。公司将根据股价、现金流情况决策后续购安排，请关注公司公告。心脉医疗（688016）主营业务：主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。心脉医疗2025年三季报显示，前三季度公司主营收入10.15亿元，同比上升4.66%；归母净利润4.29亿元，同比下降22.46%；扣非净利润3.72亿元，同比下降25.8%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入3.0亿元，同比上升64.68%；单季度归母净利润1.14亿元，同比下降23.63%；单季度扣非净利润1.02亿元，同比下降11.84%；负债率15.85%，投资收益1160.33万元，财务费用-785.84万元，毛利率70.4%。该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为150.0。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7.94万，融资余额增加；融券净流出115.01万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-04 19:35
诺和诺德Q3财报前瞻：新CEO改革与董事会动荡下，美国减肥药市场能否崛起？
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报道称，诺和诺德已经被礼来超越、并失去美国市场的领导地位。摩根士丹利曾指出，诺和诺德在美国40个州提起了132起诉讼，以组阻止仿制药的生产，但这不太可能产生重大影响。新CEO狠下心重大改革在二季度财报公布前几日，诺和诺德公布Doustdar接任在诺和诺德工作30多年的Lars Fruergaard Jrgensen，此举叠加疲软的全年指引一度重挫股价跌22%。 Bellevue Asset Management投资组合经理Paul Major表示，诺和诺德股价全年都在承受压力，投资人试图听听Doustdar要说什么，未来优先事项是什么，这将告诉大家为什么董事会认为他是这份工作的合适人选。 Major指出，同样在诺和诺德工作三十余年的Doustdar未来将面临诸多方面的重点关注，包括公司中期展望、药品定价问题、以及肥胖症治疗的发展趋势等。在8月上任后，这位新CEO便采取了一些改革措施。诺和诺德于9月宣布在全球78400个职位中裁员9000人，并将于11月14日的股东大会上选举新董事会成员。 Berenberg表示，这些早期迹象表明这位新CEO采取了更激进的做法，尽管董事会改组造成更多意想不到的破坏，但诺和诺德的变革是必要的、最终将带来净积极影响。此外，Doustdar领导下的诺和诺德近几个月加速推进交易活动，旨在重振研发管线。该公司上月同意收购Akero Therapeutics，来扩大一种与肥胖相关的肝脏疾病治疗领域的产品组合，并与Omeros达成协议，获得一款实验性罕见病药物的授权。董事会换血剑指美国市场复苏因董事会和诺和诺德控股股东诺和诺德基金会存在巨大分歧，包括诺和诺德董事会主席Helge Lund在内的七名高管在10月底宣布在11月股东大会上集体辞职。公司随后宣布，前CEO Sorensen将担任基金会主席和公司董事会主席，这种双重角色前所未有。董事会的动乱引发公司治理问题并加深了投资人的不安情绪，但分析认为，这一举措依然是有意义的。持有四分之三以上有表决权股份的诺和诺德基金会驱赶原来的董事会主席和独立成员的关键因素之一是，他们没能采取足够快的行动来阻止关键美国市场的下滑。 Union Investment表示，诺和诺德近几年犯了几个战略错误，包括在没有足够生产能力的情况下推出Wegovy，使其失去先发优势，以及低估自费消费者群体和美国复合山寨药市场的风险。一个强大的董事会可能是一件好事。这家持有诺和诺德股票的机构表示，董事会改革有助于诺和诺德获得更多面向消费者的专业知识，他们需要更多地关注这个市场。礼来在去年率先通过其直销平台直接向美国消费者销售减肥注射剂Zepbound，而诺和诺德在今年五月才提供这种直接面向消费者的销售渠道。 BMO Capital Markets分析师表示，这两家公司面临的挑战是找到一种方法让更多符合条件的患者接受治疗。最新的积极进展在6月与远程医疗平台Him & Hers因欺诈性销售终止合作关系后，诺和诺德日前被爆正在与Hims磋商，以恢复减肥药供应合作。 Hims预计与诺和诺德的恢复合作将能消除Hims销售减肥药能力的质疑，这侧面也意味着，诺和诺德的销售渠道前景也可能有所上扬。诺和诺德Wegovy口服型减肥药正在受到行业关注，这是一种比注射型减肥药更具便利性、能触达更广泛有减重需求人群的药物。报道称，美国FDA正在审查诺和诺德25毫克的口服司美格鲁肽的申请，预计年底前作出决定。诺和诺德强调，无需注射即可实现与注射剂型相当的减重效果将成为这类药物的重要优势。晨星公司表示，正在进行的董事会改组正值诺和诺德试图在美国市场上重振旗鼓之际。美国作为全球利润最丰厚的减肥药市场，这一战略调整对诺和诺德至关重要，因为其正计划推出新型减肥药丸。如果诺和诺德采取更激进的定价策略，这无疑会给礼来带来竞争压力。诺和诺德股价已经足够便宜据TradingKey数据，华尔街分析师整体给予诺和诺德股票“买入”评级，平均目标价为65.74美元，较最新价49.11美元隐含34%的上涨空间。【诺和诺德股票评级，来源：TradingKey】 SeekingAlpha显示，诺和诺德股票的非GAAP PE估值为13.42倍，较同行估值中位数的17.71倍低超24%。诺和诺德远期非GAAP PE估值为13.58倍，同样远低于同行中位数的18.76。这说明，分析师对诺和诺德股价和增长前景仍保持相对乐观，而投资人对诺和诺德一连串的业绩疲软和管理层变动等负面消息变得过于悲观。上个月将诺和诺德目标价从50美元上调至55美元的BMO Capital Markets表示，投资人将密切关注CEO Doustdar为应对公司挑战所作出的努力，尽管第三季业绩不会完全好转。高盛则强调，诺和诺德股价的叙事将围绕司美格鲁肽治疗阿尔兹海默症的EVOKE/EVOKE+试验展开。尽管这项实验风险高、成功概率低，但其风险回报呈现出明显偏向上行的特征。虽然诺和诺德提供的2025-2028财年指引不及市场预期，但糖尿病治疗药Ozempic和减重药Wegovy的处方动态和盈利势头有望继续推动股价上涨。高盛承认，2026财年的盈利势头和催化剂存在不确定性，但2025年Q3财报后更新的共识可能有助于降低2026年盈利预期的风险。原文链接
TradingKey11-04 19:06
中国出口商押注：特朗普-习近平贸易休战不会持续！仍在加速“去美化”
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” 他透露，公司去年80%的销售额来自美国市场，原计划将这一比例降至20%，并通过开拓其他市场来分散风险。但今年因关税生效前的抢购潮而打乱这一计划。不过他强调，从长期来看，“减少对美国的依赖是降低贸易风险的唯一出路”。中美两国元首习近平与特朗普在韩国举行的备受期待的会晤后，宣布了贸易缓和措施。若特朗普所言20%的芬太尼关税减半，彭博经济研究估算，中国商品的平均关税水平将降至31%，显著低于美国对巴西和印度等国高达50%的关税。这使得中国在制造业生态成熟、劳动力训练完善的优势下，短期内仍具竞争力。多位接受彭博新闻采访的中国出口商表示，随着贸易关系改善，他们乐观地认为中美间的订单量有望回升，从而缓解企业近月来因超50%关税带来的盈利压力。来自中国宁波、专营拖把等家居清洁用品的销售经理Andre Huang说：“我们与美国客户的交易将会改善。” 他指出，受年初高关税影响，公司在美业务一度停滞，但随着市场对特朗普-习近平峰会成果的期待升温，形势已有所好转。他还提到，本月在广州举办的交易会上，美国客户的出席人数明显多于几个月前的同类展会。从贸易博弈中吸取经验教训然而，对许多中国出口商而言，美国市场带来的兴奋感已不复当年。他们表示，从特朗普的贸易博弈中吸取了教训，如今明白不能仅依赖全球最大消费市场。这一“去美化”趋势已在贸易数据中显现。尽管对美出口下滑，中国对欧洲、非洲及亚洲其他地区的出货量增长强劲，预计今年中国贸易顺差将创下1.2万亿美元的纪录。与此同时，美国的买家也在重新审视其以中国为中心的采购策略。他们正要求供应商在中国以外建立生产基地，即便短期内成本更高、效率更低。生产多元化：从中国到东南亚在深圳与越南均设有玩具工厂的Lin Qian表示，较低的美方关税意味着短期内中国工厂仍将承担大部分来自美国客户的订单，但从长期看，必须逐步将生产转移出中国，以避免再次遭遇供应链中断。 “我们和客户都很清楚，多元化的步伐不会因为关税下调而停止，中美关系依然复杂，”Lin说。他的公司约75%的收入来自美国玩具品牌。今年早些时候，这些客户甚至威胁称，除非他加快在东南亚设厂，否则将停止下单。Lin的越南玩具工厂最终在9月启动，比原计划推迟三个月。“挑战显而易见，”他说，“我们确实得走出舒适区。” 对于许多中国出口商来说，同时拥有国内外生产基地，带来了更大的安全感。在浙江为沃尔玛生产节日装饰品的Barry Shan表示：“我们不再害怕关税的起起落落。”他即将在柬埔寨新建的工厂也将生产相同产品。即便那些仍以美国市场为主的中国出口商，也普遍认为，境外生产布局是保持竞争力的必要之举。总部位于上海的货运代理Keven Chen总结道：“现在大家都在多元化。这已经成了行业共识——美国市场不能再完全依赖中国供应链，而中国制造商也不能只指望美国市场。”
风起11-03 19:52
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Palantir Q3财报前瞻：AI军用商业两开花，50%增速再次击败估值怀疑者？
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55%和45%。其中，Palantir美国市场的商业合同营收同比激增93%、环比增长20%至3.06亿美元，美国市场的政府合同营收年增53%、环比增长14%至4.26亿美元。据Zacks Investment，分析师预计Palantir三季度政府收入年增47.6%至6.0253亿美元，商业收入年增56%至4.9366亿美元。在今年7月至9月期间，在国防和情报领域发家的Palantir进一步巩固了自身作为国防情报合伙伙伴的核心地位。美国陆军于8月与Palantir签订十年百亿美元合同，在美国军事数位化上发挥至关重要的作用。今年9月，Palantir宣布与波音公司合作，加速波音防务、太空与安全部门推动AI的采用，这标志着AI软件公司首次大规模进入军工制造核心流程。分析认为，这项合作不仅是一份商业合同，更是证明了AI软件摆脱效率工具、日益成为未来国防和太空产业的决策核心的潜力。 Palantir二季度客户同比增长10%至849，其中商业客户同比增长11%至692，过去四个季度年增速保持在7%以上。就在上月辉达GTC 2025活动上，辉达宣布与Palantir合作，将辉达GPU加速运算、开源模型和数据处理能力整合至Palantir AIP平台的Ontology系统中。有分析师表示，Palantir与波音的合作验证了这家公司从小众政府承包商向主流AI操作系统提供商的转变，整合辉达的技术则加速了其向商业和工业垂直领域的扩张。 Wedbush分析师Dan Ives表示，Palantir正走在“黄金之路”（Golden Path）之路上，并在未来几年成为下一个甲骨文。 Ives提到，Palantir与Snowflake、辉达等公司新的合作伙伴关系是关键的增长动力，这将为Palantir赢得更多企业AI订单。随着AIP平台广泛采用和各行业需求持续增长，Palantir2025财年美国商业收入有望年增超85%。增速碾压软件同行支撑估值软件领域流行着一种评估高增长性软件公司（尤其SaaS模式）健康状况的权衡指标“40法则”（Rule of 40），即营收增长率和利润率之和应该达到或超过40%才算得上是一家健康的软件公司。 Plantir在这一规则上走在行业前列，其二季度以94%成为唯一超过80%的主要软件公司，远超ADBE（55%）、新思科技（46%）和SAP（43%）等行业龙头，强劲的增长势头几乎没有对手。【Palantir的40规则，来源：Palantir二季度财报】这种增长势头尚未出现放缓的迹象，分析师预计Palantir三季度营收增速超过50%，远超已经公布最新一季业绩的数据和分析软件领域同行，如Strategy（+10.9%）、Confluent（+19.3%）等。截至上周五，今年以来，Palantir股价飙升超165%。股票多头将其PE估值推升至惊人的666.23倍，成为标普500指数估值最高的股票。 Palantir的远期PE为231倍，碾压Crowdstrike的122、Datadog的72、Palo Alto的56和AppLovin的48。分析指出，Palantir至少需要连续四年实现50%的收入增长，才能使其市盈率回落至科技公司常见的水平。也就是说，要让估值恢复至“令人放心”的健康水平，50%的营收增速只是一个“基本门槛”。 Palantir的CEO Alex Karp在上一季公布财报时曾回应过高估值的市场担忧，称该公司经过多年的投入，也曾遭到一些人的嘲笑，但业务增长速度显著加快。怀疑者确实减少了或被削弱了，某种程度屈服。 Karp乐观指出，AI的突破推动了Palantir的增长，且这是一个陡峭而向上的攀登。 Palantir的增长率是史无前例的，其计划成为未来占主导地位软件公司，而市场现在也开始意识到这一点。 Palantir股价预期 TradingKey股票评分工具显示，分析师对Palantir股票的平均目标价为154.93美元，较最新价200.47美元低23%，显示出股票被高估的现实。不过，在覆盖Palantir股票的26名分析师中，3个卖出评级并不算多，约65%的分析师保持“持有”评级的观望立场。幸运的是，这家兼具高增长高风险特征的公司在财务表现上已经多次给资本市场带来惊喜，其每股盈利已经连续11个季度超过或达到分析师的共识预测。【Palantir的每股盈利历史，来源：SeekingAlpha】在过去四个财报日后的首个交易日中，Palantir股价有三次上涨，涨幅区间为7.85%至23.99%，尽管其在今年一季度财报公布后暴跌了12%。花旗分析师表示，强劲的政府需求和不断扩大的商业管道支撑Palantir近期的增长，但高估值和对大规模商业采用的可见性有限仍是主要风险。花旗预计AI相关合同的势头将维持收入增长，但需要关注执行和利润率的动态。知名科技多头Cathie Wood对Palantir股票的减持操作受到关注，其旗下资金在8月和10月进行了多次的抛售。原文链接
TradingKey11-03 19:05

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