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AMD：“拿捏” 了英特尔，还要给英伟达 “上强度”？

产品将受后续产品表现的直接影响。此外，美国市场的笔记本电脑大部分来自于中国组装，仍存在受关税等后续相关影响的风险。中长期角度看，公司已经逐渐在 CPU 市场确立优势，并且不断蚕食着英特尔的市场份额，这也给公司的业绩端带来了明显增量。相比于 CPU，市场更为关注公司的 AI GPU 产品，这将给公司带来更大的成长空间。相比于 MI325X，公司更期待随后推出的 MI350。公司近期收购 ZT systems，也有望进一步提升 MI400 及后续相关产品的能力。如果公司能在 AI GPU 产品上实现突破，从英伟达手中抢下 “份额”，那将给市场带来更大的 “惊喜”。以下是海豚君对 AMD 财报的具体分析：一、整体业绩：收入&利润，双双同比提升 1.1 收入端 AMD 在 2025 年第一季度实现营收 74.4 亿美元，同比增长 35.9%，好于市场预期（71 亿美元）。公司本季度收入端的增长，主要来自于数据中心业务和客户端业务的增长带动。其中客户端业务的表现，是营收端超预期的主要来源。 1.2 毛利端 AMD 在 2025 年第一季度实现毛利 37.4 亿美元，同比增加 45.9%。毛利端的增速超过收入端，主要是因为毛利率也在提升。 AMD 在本季度的毛利率为 50.2%，同比提升 3.4pct，低于市场预期（52.2%）。毛利率的持续提升，主要得益于业务组合中的结构变化。在数据中心产品占比提升以及锐龙处理器产品组合更加丰富的推动下，公司毛利率连续五个季度实现了同比提升。 1.3 经营费用 AMD 在 2025 年第一季度的经营费用为 26.1 亿美元，同比增长 22%。其中研发费用和销售及管理费用都有不同幅度的增加。具体费用端，拆分来看： 1）研发费用：本季度公司的研发费用为 17.3 亿美元，同比增长 13.3%，研发费用一直都呈现增长的态势。作为科技公司，公司持续重视研发。由于收入增速快于研发投入，公司本季度研发费用率回落至 23.2%，处于相对合理区间； 2）销售及管理费用：本季度公司的销售及管理费用为 8.9 亿美元，同比增长 42.9%。销售端的费用情况和营收增速相关度较高，本季度两项增速相对接近。 1.4 净利润 AMD 在 2025 年第一季度实现净利润 7 亿美元，好于市场预期（6.5 亿美元）。本季度净利率 9.5%，有所回升。由于 AMD 对 Xilinx 的收购产生了较大的递延费用，因此未来一段时间都将对侵蚀利润。而对于本季度的实际经营状况，海豚君认为 “核心经营利润” 更加贴近。核心经营利润=毛利润 - 研发费用 - 销售及管理费用在剔除收购费用等影响后，海豚君测算 AMD 本季度的核心经营利润为 11.22 亿美元，同比增长 170%。本季度公司经营面业绩的增长，主要得益于数据中心业务和客户端业务增长的带动。虽然经营费用端有所增加，但公司毛利率（GAAP）已经稳定在 50% 以上，带动公司核心经营利润重回相对高位。二、各业务细分：CPU 表现强劲，GPU 期待新品从公司的分业务情况看，数据中心和客户端业务是公司当前的核心业务，两者占比达到 80%。其中随着 AI 需求增长和 CPU 市场份额提升，数据中心业务的占比稳定在 5 成左右，是市场最为关注的一项。 2.1 数据中心业务 AMD 的数据中心业务在 2025 年第一季度实现收入 36.7 亿美元，同比增长 57.2%，市场预期（36.6 亿美元）。本季度的增长，这得益于 AMD Instinct GPU 以及第四代和第五代 AMD EPYC CPU 销售的拉动。从环比层面看，海豚君认为公司本季度数据中心中的 CPU 份额持续提升，而公司的 AI GPU 收入环比有所回落，其中市场更为期待公司后续的 MI350 和 MI400 系列产品。 MI 系列产品的进展情况：①MI325X 于 2024 年第四季度已经量产；②MI350 有望提前至 2025 年中期量产；③MI400 将在 2026 年推出。结合 2025 年第一季度核心四大云厂商的资本开支看，四家合计资本开支达到 783 亿美元，同比增长 64.4%。其中云厂商资本开支增速高于 AMD 数据中心业务增速，可以看出公司仍没有在整体云市场中获得更多的份额。从数据中心业务的主要产品看，虽然公司的 CPU 产品在继续侵蚀英特尔的产品份额，但各大厂商在 GPU 产品方面，还是相对偏好英伟达的相关产品。对于公司的 MI 系列产品，客户更期待于后续的 MI350 和 MI400。对于公司数据中心业务的看法： 1）短期角度：受 MI308 产品的出口限制的影响，将给公司造成 8 亿美元存货减值的影响，折算成收入端的年度影响约为 15 亿美元，这将对随后两个季度的业绩产生压力； 2）中长期角度：公司客户端及数据中心端的CPU 份额持续提升；GPU 方面，在收购整合 ZT Systems 后，公司有望将 AI 机架级系统的相关能力整合至后续的 MI400 中，增强与英伟达的竞争能力。如果公司后续产品有更优异的表现，GPU 市场将给公司提供更大的潜力。 2.2 客户端业务 AMD 的客户端业务在 2025 年第一季度实现收入 23 亿美元，同比增长 67.7%，是本季度明显超预期（20.6 亿美元）的一项。客户端的增长，主要得益于第五代锐龙 CPU 销量的提升。结合行业数据看，2025 年第一季度全球 PC 出货量 6320 万台，同比增长 5%。与此同时，AMD 的客户端业务却能取得67.7% 的同比增长。相比来看，英特尔的客户端业务同比下滑 7.8%。对比三者的增速表现，海豚君认为整体 PC 市场仍在回暖，其中 AMD 在 PC 市场中获得了更明显的份额提升。从全市场的 CPU 份额来看，AMD 的 CPU 份额呈现稳步提升的趋势。细分市场中，AMD 在桌面级市场中已经实现了对英特尔的反超；在服务器市场从一成左右的份额提升至两成以上。随着公司在 CPU 市场的持续突破，公司的客户端业务有望实现持续增长。 2.3 其他业务 1）游戏业务：公司的游戏业务在 2025 年第一季度实现收入 6.5 亿美元，同比下滑 29.8%。尽管 Radeon 显卡的销售额有所增长，但半定制产品的销售下滑，抵消了前者的增长表现，当前游戏机渠道的库存已恢复到正常水平。海豚君认为随着当前一代游戏主机（PlayStation 5 和 Xbox Series X）步入产品的后期阶段，游戏业务的整体需求仍将相对低迷。 2）嵌入式业务：公司的嵌入式业务在 2025 年第一季度实现收入 8.2 亿美元，同比下滑 2.7%。嵌入式业务虽然仍有下滑，但下滑幅度明显收窄，下游需求开始改善。随着测试测量、通信以及航空航天市场的需求改善，嵌入式业务有望在 2025 年下半年恢复增长。 <本篇完> 海豚投研关于 AMD 的相关研究 AMD深度 2024 年 3 月 8 日《持续暴涨的英伟达和 AMD，有泡沫吗？》 2023 年 6 月 21 日《AMD 的 AI 梦：MI300 能狙击英伟达吗》 2023 年 5 月 19 日《AMD：千年 “老二”，能有逆袭吗？》 AMD 财报季 2025 年 2 月 5 日电话会《AMD（纪要）：1H25 数据中心业务环比不增长》 2025 年 2 月 5 日财报点评《AMD：Deepseek 浇油，GPU“备胎” 梦断 ASIC》 2024 年 10 月 30 日电话会《AMD：明年 MI350 才能去追赶英伟达的 Blackwell（24Q3 电话会纪要）》 2024 年 10 月 30 日财报点评《AMD：“胆小” 的指引，AI 落地等于 AI 下坡？》 2024 年 7 月 31 日电话会《AMD：MI350 将与 Blackwell 形成竞争（24Q2 电话会纪要）》 2024 年 7 月 31 日财报点评《AMD：大厂疯狂囤货，AI 指引再上移》 2024 年 5 月 1 日财报点评《AMD：“鸡肋” 般的指引，给 AI 浇了盆冷水》 2024 年 1 月 31 日财报点评《AMD：PC 已低头，AI 只剩三分热？》 2023 年 11 月 1 日财报点评《没有英伟达的爆发力，AMD 回血太 “蜗牛”》 2023 年 11 月 1 日电话会《AI PC，一项生产力的新浪潮 (AMD23Q3 电话会)》 2023 年 8 月 2 日财报点评《AMD：爬过谷底，PC 率先回暖》 2023 年 8 月 2 日电话会《数据中心持续增长，毛利率再回升（AMD2Q23 电话会）》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研05-07 10:58

Palantir 2025年Q1业绩电话会分析师问答

地方，我们参考了80法则，而这将主要由美国市场推动。我想说，一个未知变量是，我们看到欧洲以外地区对我们的软件、我们的政府软件的需求非常大。虽然现在还处于初期阶段，但那里的需求信号非常强劲。希亚姆·桑卡尔关于TITAN，我认为这是一个非常好的观点，并且将成为未来的重要组成部分，届时你将真正思考如何围绕软件构建硬件。我们也有一些机密项目，其中构建硬件的第一步不是构建硬件本身。而是构建任务有效载荷和执行任务的软件，然后以此为基础，逆向思考围绕这些有效载荷应该配备什么样的硬件。这实际上体现了一种文化阻抗不匹配。比如，如果你是一家硬件公司，你看待世界的方式就像建筑工人思考房子一样。你必须先打地基，什么也做不了。但实际上，对于软件公司来说，你必须先建好厨房。如果你不这样做，你就会把一切都搞砸。所以，我看到越来越多的下一代项目开始思考如何先开发致命的软件，然后再考虑如何包装硬件…… 亚历克斯·卡普当前我们所处环境最有趣的一点，正如Shyam所暗示的那样，那就是，这又是一场欧洲与美国的较量。人们想当然地认为，如果你的硬件是世界一流的，那么你的软件也会是世界一流的，而且两者可以互相替代。但这完全不是事实。而且，做软件所需的技能和品味完全不同，而美国的独特优势在于软件、硬件和软件的混合。任何试图超越甚至击败对手的项目，基本上都必须从软件优先或软硬件混合开始，否则，我们将处于劣势。而且，我们国家的资源配置和组织方式也将不够理想。相反，这是我们——我们的一些盟友和对手——面临的挑战之一。品味、部落知识和能力在使这些项目发挥作用方面的作用，真的被严重低估了。阿娜·索罗谢谢。亚历克斯，和往常一样，我们有很多个人投资者在线。在我们结束通话之前，您还有什么想说的吗？亚历克斯·卡普这家公司的宗旨是给予我们的朋友非常强大的优势，我想说，是不公平的优势，而不是帮助我们的对手或敌人，有时甚至伤害他们。你们中的许多人分散在世界各地，以各种方式帮助我们，而且，我们正处于一个非常专注于扩大公司规模的阶段。我们非常感谢你们的支持，感谢你们捍卫我们。我们对西方价值观的支持常常因为一些愚蠢的原因而受到攻击。我们相信，精英管理将引领我们走向更美好的未来，能力胜过无能，能力包含道德。这些努力的成果今天就在这里，但如果没有你们的支持，这一切都不可能实现。所以，谢谢你们。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-07 09:57

【宝星环球】黄金逆势崛起？避险情绪回潮，3500美元目标呼之欲出！

进政策立刻引发了“股汇债三杀”的局面，美国市场信心受挫，资金迅速转向被视为避险圣地的黄金及日元。与此同时，市场买盘结构也发生重大变化：从年初对贵金属可能被征税的担忧，到4月份因避险需求而大力买入黄金，资金流向明显转为防御性配置。更重要的是，特朗普政策的不确定性及频繁变数，正推动全球去美元化进程，投资者纷纷抛弃美元资产，转向国际避险工具，黄金无疑成为最受青睐的选择之一。三、停滞性通胀压力加剧黄金抗通胀属性显现当前数据表明，美国经济正面临严峻通胀考验：亚马逊平台近千种商品平均涨价29%， Shein平台前100件商品平均涨幅达51%，在美容和健康类产品中，前100件产品平均涨幅亦为51%，部分品类商品价格更是暴涨377%。这些数据揭示了美国通胀问题的深度扩散和结构性困境。在经济增速放缓、甚至可能步入衰退的背景下，美联储加息举措既难以有效抑制物价，又可能陷入拖累经济的两难境地。面对这种局面，黄金作为抗通胀的硬通货，其保值优势和避险功能显得尤为突出，长线投资价值明显增强。四、黄金技术面剖析：多头结构稳固，3500美元目标不远从技术分析角度看，黄金走势依旧充满看点：日线图方面，目前已完成典型的“三推结构”，且最后一推出现轻微插针走势，准确击中前高与前低之间的斐波那契0.5回调位。这一技术信号预示着市场回调可能进入尾声阶段。两小时级别图表显示，黄金在下探至3200美元低点后，逐步走出窄幅上行通道，已逼近此前震荡区间上沿。若价格突破这一压力位，依据两倍目标位理论，未来上行空间可能延伸至约3540美元。整体来看，尽管短线交易中存在压力，但黄金多头结构依然稳固，投资者可在回调中适时布局，目标价区间瞄准3500—3540美元之间。总结：避险风暴下，黄金多头趋势有望再创高点在全球政治经济不确定性持续升温、美国通胀高企和特朗普政策反复无常的背景下，黄金作为避险资产再度受到市场追捧。基本面和技术面的双重支撑下，黄金后市或将迎来持续反弹，3500美元的关口将不再遥远。投资者宜关注短线回调，择机布局多单，以期在未来牛市中稳步获利。（本文观点仅代表个人看法，不构成投资建议，内容仅供参考）

宝星环球投资05-07 09:47

Palantir 2025年Q1业绩电话会高管解读财报

和强劲势头，收入同比增长39%。我们在美国市场的表现依然卓越。美国收入同比增长55%，目前占我们整体业务的71%。美国商业业务的强劲势头延续，收入同比增长71%。我们的基础美国政府业务实现了45%的惊人增长。我们的业绩继续重新定义“40法则”，40法则得分从第四季度的81%提升至上季度的83%。虽然企业可能会考虑削减开支以提高效率或应对加剧的市场波动，但他们发现，这正是他们最需要 Palantir 的时刻，他们向我们寻求帮助，询问我们如何帮助他们适应并解决最新的挑战。随着人工智能模型的进步和改进，我们将继续帮助客户最大限度地利用这些模型进行生产，并通过本体论充分利用企业内部丰富的环境。我们始终秉持精英执行力，为客户提供量化的卓越服务，不断扩大他们相对于缺乏人工智能技术的企业的优势。因此，尽管受业务季节性影响，第一季度是我们历史上业务最慢的一个季度，但市场对人工智能增强项目 (AIP) 的持续需求仍推动着我们业绩优异。我们的美国商业收入环比增长 19%，超过了第一季度 10 亿美元的年化运营收入。我们完成了 8.1 亿美元的美国商业 TCV 交易，按美元加权久期计算，同比增长 239%，并且我们完成的 100 万美元及以上交易数量是去年同期的两倍。我在与客户的交流中感受到了需求。实际情况是，事情正在加速发展。客户们纷纷起步，然后迅速扩张。一家大型医疗保健公司去年12月与我们进行了一次训练营，五周后就转换为一份为期五年、价值2600万美元的ACV企业协议。一家全球银行于2024年第四季度与我们启动了试点项目，一个月后签署了一份价值200万美元的协议，四个月后又扩展为一份为期三年、价值1900万美元的ACV协议。一家财富500强医疗保健公司于2024年第二季度开始与我们合作，并在上个季度签署了一份为期五年、价值1000万美元的ACV转换协议。这些交易的速度和规模取决于客户从与我们合作的第一天起就感受到的量化卓越。我们不断听到客户表示，我们软件的影响力显而易见。沃尔格林的一位高管最近强调，Foundry 和 AIP 使他们能够在八个月内于 4,000 家门店运行 AI 驱动的端到端工作流程，自动化处理了如果依靠人工每天将产生的 3840 亿个决策。美国国际集团 (AIG) 最近强调，他们预计，借助 Palantir 的端到端技术进步，其五年复合年增长率将翻一番。他们指出：“就我们所获得的结果而言，这是一个令人难以置信的结果。即使给承销商无限的时间，两周、三周、四周，他们仍然无法获得我通过 Palantir 在两到三个小时内就能获得的如此多的数据。” 我们正在与 R1 RCM 合作开发智能自动化解决方案，以创造更快、更精准的医疗报销结果。该公司高管指出：“我们相信，整个行业都蕴藏着数千亿美元的商机，可以将资金重新投入到医疗服务提供者和医生的口袋中，让他们能够更好地投资于患者治疗结果。” 随着花旗银行、英国石油和 L3Harris 等公司向投资者宣扬与 Palantir 合作的雄心壮志，我们的名字出现在世界各地的财报电话会议上。随着我们致力于履行所支持机构的重要使命，我们的美国政府业务持续取得令人瞩目的增长。由于政府注重效率，我们已投入商业部署、久经考验的产品脱颖而出。上个季度，我们完成了与国防部合作的扩展交易，包括我们通过 Maven 智能系统为各作战司令部和各军种带来的关键影响。这些影响意义深远。在国际上，我们与北约达成协议，将 Palantir Maven 智能系统提供给北约，以便在其 32 个成员国部署我们的人工智能任务指挥解决方案。从历史上看，在动荡时期，无论是公共还是私人机构，都会向Palantir寻求帮助。随着人工智能的普及，你会发现赢家和输家之间的差距越来越大。胜负不再取决于规模，而是取决于适应能力。许多机构为了生存，不得不重新构想未来的业务模式和运作方式。我们的使命是帮助企业应对市场波动。我们期待更多惊喜，而不是更少惊喜。面对未来的不确定性，我们比以往任何时候都更加相信Palantir能够为客户带来切实的影响，通过实际的生产工作流程来转型组织，并帮助机构适应市场变化以求生存。现在我将把发言权交给 Shyam。希亚姆·桑卡尔谢谢，瑞安。我们一直在强调，即使法学硕士（LLM）在不断改进，无论是闭源还是开源的模型，它们也变得越来越相似，性能也会趋于一致，与此同时，推理的单位令牌成本将继续大幅下降。市场一直专注于人工智能的供应和模型，而我们则专注于满足人工智能的需求。在第一个 DeepSeek 时刻之后，这一点现在已显而易见。我们在本体和基础设施方面的基础性投资，使我们能够以独特的方式满足当前以及未来的人工智能需求。 AIP 已进入产品开发和应用的下一阶段，专注于企业自主性。正如我在上次电话会议中提到的，人工智能的规范价值在于打造自动驾驶公司。我们谈论的不是让你的生产力提高 50% 的“副驾驶”，而是让你的生产力提高 50 倍的“代理”。AIP 正日益成为一种技术，能够通过本体将 LLM 不断扩展的原始能力转化为业务成果。事实证明，AIP 是构建、测试、评估和部署代理的最佳工具，能够轻松应对企业级挑战。日常用户正在构建自己的代理，以实现公共和私营部门企业自治的潜力。人工智能代理作为人类人工智能团队的一部分运行，利用哺乳动物的工作流应用程序和人工智能代理的代码优先方法，并以本体作为企业状态的通用中介表示。代理正在为我们的客户带来变革性的影响，从锁定敌人到抓住供应链机会。您可以在我们的财报电话会议上了解更多这些故事，但正如 Ryan 在我们客户的财报电话会议上提到的那样，AIG、Citi、BP、L3Harris 和 Hertz 都在他们最近的电话会议上提到了 AIP 的变革性影响。这些代理代表着人工智能用户、与您的供应链分析师协作的供应链代理以及与您的人工代理协作的智能人工智能代理。AIP 平台使我们的客户能够快速构建和部署人工智能代理，从而持续实现企业越来越多的自动化。AIG 宣布了人工智能承保代理。人工智能代理正在国防部处理大量情报报告，发现人类遗漏的信息。人工智能代理正在坦帕综合医院监测败血症患者。正如瑞安所说，我们的美国业务发展如火如荼，我尤其想再次强调我们现代美国制造操作系统“Warp Speed”的持续强劲势头。其采用率和产品开发速度都超出了预期。这些投资正在推动美国的再工业化进程，不仅吸引了新的国防企业，也吸引了传统的国防工业企业以及更广泛的制造业。说到政府，我们在第一季度按时按预算向美国陆军交付了首批TITAN车辆。陆军将TITAN评为“表现最佳”的项目，而它的一切都堪称异端邪说。这是一款由软件公司作为主承包商的军用车辆，由像Anduril这样的非传统国防创新团队打造。 Maven 智能系统的采用率持续增长，2024 年前九个月的使用量翻了一番，随后五个月又翻了一番。随着 Maven 扩展到更多作战司令部、各个军种并应用于越来越多的用例，采用率也显著加快。现在，在国会举行的态势听证会上，作战指挥官们经常会提到 Maven。Maven 已扩展到欧洲，北约已采用 Maven 智能系统作为其 C2 操作系统。美国欧洲司令部领导层表示，Maven 这个平台已不仅仅是一个通用的作战图景，而是一个正在迅速改变指挥部的决策优势环境。人工智能代理不仅正在改变美国商业领域，它们还在改变我们的作战方式。人工智能代理正在分析情报、发现目标、自动化参谋功能，并提升对战场空间的理解，但这仅仅是个开始。我们的国防用户是最具创造力和自主能力的开发者之一。Green Suitors 仅用五天就开发出了飓风海伦救援通用作战图。下次，他们将让人工智能代理在五分钟内完成这项工作。接下来，我将把时间交给戴夫，让他为我们讲解这些数字。戴夫·格雷泽谢谢，Shyam。我们第一季度表现优异。收入同比增长加速至39%，超出我们此前预期的上限近350个基点，较去年第一季度的增速高出1800个基点。本季度，我们再次实现了10亿美元的里程碑，美国商业业务的年运营率首次超过10亿美元，同比增长71%，环比增长19%。基于这一持续强劲的业绩，我们将2025年全年收入预期中值上调至38.96亿美元，同比增长36%，并将美国商业收入预期上调至11.78亿美元，增长率至少达到68%。AIP需求的持续增长推动了我们第一季度美国业务整体表现优异，同比增长55%，环比增长13%，其中美国政府业务同比增长45%，环比增长9%。我们取得了如此出色的营收业绩，调整后营业利润率达44%，较去年第一季度增长800个基点。我们的收入和盈利能力推动我们的40分规则得分环比增长2个百分点，从2024年第四季度的81%上升至2025年第一季度的83%。本季度我们的现金流也表现强劲，调整后的自由现金流为 3.7 亿美元，利润率为 42%。回顾我们的全球营收业绩。第一季度营收同比增长39%，环比增长7%，达到8.84亿美元。第一季度美国营收同比增长55%，环比增长13%，达到6.28亿美元。剔除战略商业合同收入的影响，第一季度营收同比增长44%，环比增长7%；第一季度美国营收同比增长56%，环比增长14%。客户数量同比增长39%，环比增长8%，达到769家客户。来自我们最大客户的收入持续增长。第一季度，来自我们前20大客户过去12个月的收入同比增长26%，达到每位客户7000万美元。现在来看看我们的商业业务。第一季度商业收入同比增长33%，环比增长7%，达到3.97亿美元。剔除战略商业合同的影响，第一季度商业收入同比增长42%，环比增长8%。我们完成了9.3亿美元的商业TCV订单，同比增长84%。正如我之前强调的，随着AIP持续推动美国新客户转化和现有客户扩张，我们美国商业业务首次实现了10亿美元的年运营率。第一季度美国商业收入同比增长71%，环比增长19%，达到2.55亿美元。不计战略商业合同收入，第一季度美国商业收入同比增长75%，环比增长22%。我们是美国商业TCV订单量表现最强劲的一个季度，订单量达8.1亿美元，同比增长183%。过去12个月，我们完成了超过20亿美元的美国商业TCV订单，凸显了对人工智能生产用例的需求。我们美国商业业务的剩余交易总额同比增长127%，环比增长30%。我们的美国商业客户数量增长至432家，同比增长65%，环比增长13%。第一季度国际商业收入同比下降5%，环比下降11%，至1.41亿美元。下降的主要原因是欧洲市场持续的逆风，以及我们在上季度电话会议上提到的2024年第四季度一次性收入回升。对于我们的国际商业业务，我们继续利用亚洲、中东及其他地区的增长机会，同时仍专注于加速美国业务的增长。本季度战略商业合同收入为510万美元。我们预计2025年第二季度这些合同的收入将在400万至600万美元之间，而2024年第二季度的收入为900万美元。我们预计2025年这些合同的收入将继续占全年收入的约0.5%。转向我们的政府部门。第一季度政府收入同比增长45%，环比增长7%，达到4.87亿美元。第一季度美国政府收入同比增长45%，环比增长9%，达到3.73亿美元。这一增长得益于现有项目的持续执行和新合同的签订，这反映了我们政府软件产品对人工智能日益增长的需求。第一季度国际政府收入同比增长45%，环比增长2%，达到1.14亿美元，这得益于我们在英国医疗保健和国防领域的持续投入以及与北约建立的新伙伴关系。第一季度TCV（总合同价值）为15亿美元，同比增长66%。净美元留存率为124%，较上一季度增长400个基点。这一增长主要得益于现有客户的扩张以及去年第一季度获得的新客户，因为我们看到了人工智能革命的影响。由于净美元留存率不包括过去12个月内获得的新客户收入，因此尚未完全反映我们美国业务在过去一年中的增长速度。截至第一季度，我们剩余交易总额为59.7亿美元，同比增长45%，环比增长10%；剩余履约义务总额为19亿美元，同比增长46%，环比增长10%。需要提醒的是，RPO主要涵盖我们的商业业务，因为它不包含初始期限少于12个月的合同以及超出便利终止条款的合同义务，而这两种情况在我们大多数政府业务中都很常见。谈到利润率和费用。本季度调整后的毛利率（不包括股票薪酬费用）为82%。调整后的营业利润（不包括股票薪酬费用和相关雇主工资税）为3.91亿美元，调整后的营业利润率为44%。第一季度调整后费用为4.93亿美元，环比增长8%，同比增长21%，主要得益于我们对AIP和技术招聘的持续投入。我们预计，随着我们投资于最优秀的技术人才、产品线和AI生产用例，所有这些都将帮助我们实现持续的GAAP盈利目标，2025年的费用将出现更显著的增长。第一季度GAAP营业利润为1.76亿美元，利润率为20%。第一季度GAAP净利润为2.14亿美元，利润率为24%。第一季度股票薪酬支出为1.55亿美元，雇主相关股权税支出为5900万美元。第一季度GAAP每股收益为0.08美元。第一季度调整后每股收益为0.13美元。此外，我们第一季度的综合收入增长和调整后营业利润率加速至83%，较上一季度提升了2个百分点，这已是我们连续第七个季度保持40分的扩张。随着我们2025年收入和调整后营业利润预期的提升，我们目前预计全年40分的预期得分将达到80%。谈到我们的现金流。第一季度，我们产生了3.1亿美元的运营现金流和3.7亿美元的调整后自由现金流，利润率分别为35%和42%。截至第一季度末，我们根据股票回购计划回购了约230万股。截至本季度末，我们原始授权的回购金额剩余9.18亿美元。本季度末，我们拥有 54 亿美元的现金、现金等价物和短期美国国债。现在，谈谈我们的展望。对于2025年第二季度，我们预计收入在9.34亿美元至9.38亿美元之间，调整后营业利润在4.01亿美元至4.05亿美元之间。对于2025年全年，我们将收入预期上调至38.9亿美元至39.02亿美元之间。我们将美国商业收入预期上调至11.78亿美元以上，增长率至少达到68%。我们将调整后营业利润预期上调至17.11亿美元至17.23亿美元之间。我们将调整后自由现金流预期上调至16亿美元至18亿美元之间，并且我们预计今年每个季度的GAAP营业利润和净利润都将保持不变。说完这些，我将把时间交给 Alex 发表几点评论，然后 Ana 将开始问答环节。亚历克斯·卡普欢迎来到我们的盈利冒险之旅。Palantir 正热火朝天。关于应该如何谈论这些数字，我们已经进行了很多讨论，有人劝我稍微谦虚一点，我们会努力的。实际情况是，这是20年投资与美国巨大文化转变的结合，产生了不加掩饰的、不和谐的音效，而这些转变正在创造新的业绩。美国商业广告增长了71%。今天早上有记者问我，是不是71%的增长。我们在美国政府业务方面增长了45%。每隔三天，你就会读到一条头条新闻，说我们的商业业务将因压力而面临危险，我们必须对系统施加压力，以根除欺诈、种族歧视和滥用，并对系统进行渗透测试，看看它们是否为美国政府创造了更少的价值，甚至没有价值。我们看到，无论是在美国国内还是国外，Maven 都在快速扩张，需求也非常旺盛，这都是我们核心使命的一部分，即为西方高贵的战士提供不公平的优势。我们看到越来越多的人认识到大型语言模型是商品，这些商品的价值只有在我们基于 Foundry 的本体论框架下才能实现。正如前文所述，美国的再工业化正在我们的软件中发生。我们的软件能够帮助您在动荡的形势下重塑业务。我们90%的业务在欧洲以外，这些地区正在经历结构性变革，目前还没有完全融入人工智能，或许在不久的将来会融入人工智能。我们希望并祈祷，这部分业务增长了49%。而且我们的规模非常大。所以我们预计收入将接近40亿美元。最后，同样重要的是，我们正以40法则的黄金标准翻倍来实现这一目标。40法则是一项非常重要的标准，因为它能体现收入质量，而且很难达到，尤其是在83法则的情况下。Palantir正在做的事情之一就是，我们希望带领我们的朋友和盟友与我们一起走向胜利。这些朋友主要在美国，但也包括我们的盟国。这些朋友既有Palantir内部的，也有Palantir外部的，我们正在利用本体论、人工智能（或AIP）来推动这些成功。我想说，虽然盈利能力显然不受欢迎，但这些数字是由我们处于价值创造的下游这一事实推动的。市场普遍认为Palantir拥有价值创造。这实际上意味着什么？这意味着，当您使用我们的软件、当您使用AIP时，您将获得明显高于您支付的价值，并且您将与我们分享其中的一部分价值。然后，我想说，从文化角度来看，我们不像过去那样面临阻力。过去，我们总是像个怪胎一样出现，试图让事情顺利进行，而不是在错误的时间，用错误的渠道联系错误的人。这是有意为之，企业各个层面的人都对与我们合作感到非常不自在。我不点名，因为这些公司很多都处于转型期，但我和在座的各位都身处一线。两年前，我们可能会聘请首席执行官、首席信息官、市场营销人员，或者愿意重建业务的人，但他们没有权力。现在，我们拥有来自政府内部和外部的全方位资源，就最关键的问题与我们合作。再说一次，如果你从实际行动的角度来计算一下，我们的业务增长了49%，不包括欧洲大陆。我们曾经是怪胎秀。为了这一刻，我们花了20年时间，我们计划埋头苦干，专注于在Palantir内部招募最优秀的人才，管理他们，管理最好的客户，确保我们的客户和合作伙伴，尤其是在国家安全领域，同时也非常关注美国，能够以我们的方式取胜。这就是我们取得这些成果的原因。我们只会专注执行。这基本上就是我们今年剩余时间和明年的计划。我们对目前的情况非常非常乐观。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-07 09:47

【比特日报】特朗普突然确定重大谈判！比特币飙上9.77万昔日华人首富喊价了

由于投资者在经济不确定性的背景下撤离美国市场，美元指数自2023年7月以来首次跌破100。与此同时，黄金价格在过去30天上涨了12%以上，目前仅比3500美元的历史高点低2%。人们对美国财政部债务融资能力的信心下降，利好比特币等稀缺资产。 (来源:CoinTelegraph) 尽管多次降息的可能性已经降低，但这种情况可能仍然对加密货币有利。如果美联储被迫扩大资产负债表，这可能会加剧通胀，并侵蚀最终支撑加密货币的固定收益投资因子的价值。

会员

链动精灵05-07 09:32

【美股收评】美联储决议前夜华尔街承压美国三大股指齐跌近1%

美国关税政策的不确定性，也将使得他们在美国市场上的经营面临更多的压力。占美国经济产出超三分之二的服务业活动指数强于预期，显示企业或能抵御关税冲击。但服务业支付价格指标上升，加剧了关税可能推升通胀压力的担忧。‌ 美国3月商品和服务逆差因企业抢在加征关税前锁定价格导致进口激增而扩大。经季调（未调整价格）的贸易逆差从修正后的2月1232亿美元增长14.0%至1405亿美元，该数据来自商务部经济分析局周二报告。财政部长斯科特·贝森特表示，一些贸易协议最早可能在本周宣布，因为一份报告称，美国和英国接近达成协议。特朗普在白宫会见了加拿大总理马克·卡尼，两位领导人就特朗普希望加拿大成为美国第51个州的愿望进行了简短的交流。焦点个股福特汽车股价从早些时候的下跌中回升，上涨2.65%，因为投资者消化了其强劲的盈利报告，该报告因关税的不确定性而变得模糊不清。 Palantir Technologies股价暴跌超12%，这家聚焦人工智能的数据公司季度数据未达高涨的市场预期，尽管其上调了年度销售指引。 DoorDash股价下跌超7%，该外卖平台一季度营收不及预期，同时确认已正式报价收购英国竞争对手Deliveroo。芭比娃娃制造商美泰股价上涨2.78%，尽管这家玩具制造商因关税不确定性暂停发布2025全年指引，并表示将提高一些产品的价格，但其季度业绩好于市场担忧水平。 HIMS业绩超预期，股价大涨18%。今年迄今，该股已经上涨超过100%。该公司凭借销售与用户量激增交出超预期财报。超微电脑下调全年销售预期，盘后跌超6%。 AMD第一季度营收同比增长36%。AMD美股盘后涨超7%。迪士尼将在周三钟声敲响之前公布其第二财季收益，投资者将密切关注其公园和流媒体业务的最新进展。

慧宣鑫语05-07 05:18

Waymo与麦格纳合作亚利桑那建厂：2026年推自动驾驶出租车至多城

商业模式成熟，梅萨工厂的投产将加速其在美国市场的扩张，但需警惕Tesla等竞争对手的追赶。来源：东方财富网 Laura Chan，摩根士丹利分析师，2025年5月5日：Waymo通过本地化生产和高效运营降低成本，2026年新增城市布局将推动其估值提升，但需关注地缘政治和供应链风险。来源：财经网来源：今日美股网

今日美股网05-07 00:11

没人想看特朗普悬念片、全球又跌了！小心反向亚洲货币危机，美联储来者不善

示：“我们的观点是，利用近期的反弹减持美国市场的敞口。随着我们进入6月，关税开始生效，确实看到了经济数据出现一些放缓的迹象。” 近期美国部分贸易让步所带来的乐观情绪似乎已经开始消退。投资者关注的焦点是中美之间贸易紧张局势可能缓解的前景，此前北京上周表示正在评估华盛顿提出的举行关税谈判的提议。美国总统特朗普周日表示，华盛顿正在与包括中国在内的许多国家会谈，他在与中国的谈判中最重要的优先事项是达成一个公平的协议。 “我们看到（市场）有所回撤，贸易风险变得较低，”丹麦银行高级投资策略师Lars Skovgaard说。不过，由于关于贸易谈判的细节不多，投资者仍在试图理解来自白宫的各种头条新闻。“现在我们需要看到一些协议的宣布，否则股市的涨势将再次消退，”Skovgaard补充说。 CNBC撰文指出，在美国总统特朗普宣布的所有关税措施中，对美国以外制作的电影征收100%关税可以说是最奇怪的一项，足以和他政府用来确定关税水平的令人费解的公式相提并论。特朗普并未透露这一关税将如何运作，或者是否真的会实施，但仅仅是宣布这一措施，就足以令Netflix、派拉蒙等娱乐和媒体公司的股价下跌。 CNBC点评称，预测美国总统的下一步行动几乎是不可能的——特朗普本身就像一个悬念片的主角。考虑到他的总统任期几乎变成了一档真人秀节目，他的行为或许对收视率有利，但对其他所有人来说，恐怕就是一颗烂番茄了。小心美联储展现鹰姿与此同时，投资者的注意力正转向美联储周三的政策决定，市场普遍预计美联储将维持利率不变，但重点在于政策制定者如何应对充满关税风险的前景。货币市场已将首次降息的时间推迟到7月，并预计年内降息三次，而一周前市场还预计会有四次降息。LSEG数据显示，交易员预计今年将有75个基点的降息，首次行动可能在7月。 “美联储目前处于进退两难的境地，”DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann表示，“我们认为他们会采取略偏鹰派的基调，但更多是延长暂停的立场，而不是考虑降息。” 警惕反向亚洲货币危机美元指数转跌，基本持平于99.70附近。自4月以来，特朗普的反复无常的贸易政策引发了大量美元抛售，投资者撤出美国资产，推动欧元、日元和瑞士法郎走强。今年以来，该指数已下跌近7%，数据显示交易员一直在增加看跌押注。全球市场也感受到了冲击，亚洲货币近几日大幅波动，特别是新台币近期的创纪录飙升，引发市场猜测，可能对区域外汇进行重估以赢得美国的贸易让步。而香港则加大了本币的抛售力度以捍卫其联系汇率制。新台币的上涨显示出大规模平仓正在进行，同时突显出一个（在许多经济体中）存在的问题：多年来巨额贸易顺差累积的美元多头头寸（主要在出口商和保险公司中）现在面临质疑和紧张。 “今天的真正动作在亚洲外汇市场，”Saxo新加坡首席投资策略师Charu Chanana表示，“如果这些货币继续大幅升值，可能引发人们对‘反向亚洲货币危机’的担忧，并在债券市场引发连锁反应，因为市场担心亚洲机构重新评估它们未对冲的美国国债敞口。” 此外，英国央行预计本周将降息，甚至可能为一系列连续降息铺平道路，以应对贸易战。欧洲央行理事会成员Yannis Stournaras则表示，欧洲央行也将进一步降息。大宗商品方面，此前因欧佩克+决定加快增产而创下四年低点的油价回升，布伦特原油期货最新上涨2.2%，至61.55美元。黄金价格上涨1.2%，至3375美元的一周高点，因避险需求增加。

欧罗巴05-06 18:53

中国内部情绪现显著变化！彭博:特朗普贸易战正帮助中国人民团结在习近平周围

，坚信屈服于压力并非明智之举。专注于美国市场的宁波出口商James Zhang说道：“屈服并不能带来前进的道路，只会走进死胡同。” 在国际舞台上，北京方面利用贸易战将自己塑造成规则秩序的捍卫者，并传播美国是不可信任的“恶霸”的信息。彭博社文章称，特朗普声称中国可能会“承担”关税，但事实并非如此。事实上，许多中国企业正将这些额外成本直接转嫁给美国消费者，或者干脆不向美国出口。Temu和Shein等电商平台因面临许多产品被征收高额关税，已大幅提价。中美双方都可能感受到压力。美国零售商可能很快就会看到货架空空如也，而中国本已脆弱的就业市场可能再次受到打击。彭博社文章最后写道，上周五(5月2日)，北京方面表示正在考虑与华盛顿进行贸易谈判的可能性，并指出美国高级官员已多次表示愿意坐下来讨论关税问题。现在真正的问题是：特朗普和习近平何时才能最终对话？

tqttier05-06 12:47

FX168日报:特朗普恐最快周三宣布重大关税！避险情绪爆棚金价惊人暴涨美元在亚洲遭抛售

跌，人们开始质疑是否还能像以前一样信赖美国市场。这点从美债市场的反应也可看到。” 美元/日元周一收盘下跌0.86%，报143.65。欧元/美元上涨0.13%，报1.1314。英镑/美元周一上涨0.14%，报1.3289。英国央行将于周四召开会议，市场普遍预期将再降息25个基点至4.25%。股市周一，美国股市从历史性的上涨中回落，因为市场在等待美联储政策决定的过程中，美国总统特朗普的新关税威胁重新引发了人们对贸易战的担忧。标准普尔500指数下跌超0.6%，结束了20多年来最长的连胜9个交易日的最佳纪录，这是因为能源板块下跌叠加市场对本周贸易协议进展及美联储决议持谨慎态度。道琼斯工业平均指数下跌近0.3%，也是过去10次尝试中的首次下跌。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌近0.8%。道琼斯指数收跌98.60点，跌幅0.24%，收报41218.83点；标普500指数收盘下跌36.12点，跌幅0.64%，收报5650.55点；纳斯达克综合指数收盘下跌133.49点，跌幅0.74%，收报17844.24点。宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授、Wisdom Tree首席经济学家Jeremy Siegel表示：“当前形势令人担忧。我原以为贸易协议现已达成，但事实并非如此。关税冲击的全面影响尚未显现。” 商品市场受美元走软和避险需求推动，现货黄金周一暴涨近3%。除了关注贸易局势之外，投资者也在等待美联储本周决策会议出炉。现货黄金周一收盘暴涨93.77美元，涨幅2.9%，报3333.32美元/盎司。美国总统特朗普当地时间周日宣布，他计划对海外制作的电影征收100%的关税，这是他对美国进口产品的限制性贸易政策首次延伸至娱乐业。这再次点燃投资者对全球贸易战潜在后果得担忧。当地时间周一，美国总统特朗普签署关于生物医药研究的命令，希望借机促进美国药品制造业。特朗普并宣布，将在未来两周内宣布对医药产品的关税措施。 Kitco Metals资深金属分析师Jim Wyckoff说：”我们看到避险需求持续流入，让金价居高不下。金价将保持在3000美元/盎司以上，至少短期内会如此。” 黄金通常被视为不确定性中的避险工具，而且在低利率环境下表现良好。今年以来金价飙升26.3%，而且多次创下历史新高纪录。白银方面，现货白银周一收盘上涨1.49%，报32.468美元/盎司。原油方面，国际原油期货周一收跌约2%，此前石油输出国组织及其盟友(OPEC+)决定连续第二个月提高产量。纽约商品交易所6月交割的西得州中质原油(WTI)下跌1.16美元，跌幅为1.99%，收于57.13美元/桶。全球基准布伦特原油下跌1.06美元，跌幅为1.73%，收于60.23美元/桶。以沙特为首的OPEC+八国上周六达成协议，将在6月再度增产41.1万桶/日。这是该联盟继4月意外宣布5月同等规模增产后，连续第二个月打破市场预期。 OPEC+此次增产幅度达到高盛最初预测14万桶/日的近三倍，意味着OPEC+将在两个月内向市场额外释放超80万桶/日的供应。 Third Bridge分析师Peter McNally说：“对非OPEC+成员以外的产油国来说，几乎接近全球原油供给的60%，如果这些原油都进入市场并导致价格下跌，市占率的增长可能达到顶峰。”

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tqttier05-06 10:46

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