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决策分析：月末与季度资金重新布局！美联储官员讲话来袭，日元成为最大输家

及周四公布的二季度GDP最终值。同时，美国政府关门风险持续上升。美国国债市场波动较大，投资者消化大量企业和政府债券供给。10年期美债收益率报4.1408%，与前一日持平，此前一度上涨3个基点，逆转了周一的跌幅。财政部将在周四拍卖440亿美元的7年期国债，此前已完成2年期和5年期国债拍卖。外汇市场上，美元兑日元小跌0.1%至148.77，但隔夜大涨0.9%。日元成为最大输家，兑欧元跌至174.78，创一年多新低，仅略高于历史最低点175.9；兑瑞郎跌至187.30，创下历史新低。市场预计瑞士央行当天将维持政策利率在零，为自2023年底以来首次暂停加息。大宗商品市场方面，现货黄金持平于每盎司3739美元，隔夜因美元走强下跌0.7%。油价小幅回落，美国原油下跌0.4%至每桶64.73美元，布伦特原油下跌0.3%至每桶69.11美元。此前因美国原油库存意外大幅下降，加上伊拉克、委内瑞拉和俄罗斯出口问题引发供应担忧，令国际油价隔夜飙升逾2%，创七周新高。澳大利亚联邦银行大宗商品策略师Vivek Dhar表示，尽管市场预测2025年第四季度和2026年第一季度将出现严重供应过剩，但布伦特期货价格仍在65至70美元区间获得支撑。他补充说，布油价格在下季度跌至60美元的预测存在一定上行风险。

云涌09-25 17:35

【美股收评】英伟达甲骨文领跌、美股收跌 AI“神话”动摇、市场裂缝浮现？

据以及周五的核心PCE通胀数据。同时，美国政府关门风险也在加剧。美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）已取消了与参议院少数党领袖查克·舒默（Chuck Schumer）及众议院少数党领袖哈基姆·杰弗里斯（Hakeem Jeffries）本周的会晤，该会议原可能避免9月30日的政府停摆期限。

Linlin09-25 04:17

美联储降息推动金价五连涨原油承压股市科技板块走强

度敏感，降息环境或使其受益更大。然而，美国政府关门危机加剧，也为市场带来不确定性。外汇市场美元指数上周五收报97.662，上涨0.3%。虽然美联储已降息，但政策表态偏向渐进，使美元保持强势。Bannockburn Forex首席策略师Marc Chandler评价称：“这是典型的短期反弹，未来可能还有进一步走强空间。” 与此同时，英镑因财政赤字担忧大跌0.6%，创下数月来最大跌幅；日元因日本央行内部出现反对维持利率的声音而获得支撑；新西兰元则因疲软经济数据继续走低。国际要闻特朗普再度施压欧洲国家停止购买俄罗斯石油，并强调美国正因俄乌冲突而获利；与此同时，美国联邦政府关门风险迫在眉睫。另据报道，以色列空袭也门媒体大楼导致31名记者遇难，为16年来新闻界最惨烈袭击。印度商工部长即将访美，试图推动贸易协议。欧盟经济专员东布罗夫斯基斯则确认第19轮对俄制裁中未新增石油限制，但提出逐步禁进口俄罗斯液化天然气。国内要闻 “十一”黄金周临近，中国旅游市场大幅升温，出游人数同比激增130%。数据显示，中国游客在假期期间将覆盖全球690个城市。热门目的地包括陕西榆林、黑龙江鸡西等地，跨境游热度显著上升，航空预订量快速攀升。编辑总结整体来看，全球市场情绪受到美联储降息影响明显：黄金价格强势上行，投资者避险情绪增强；原油市场因供需矛盾承压；美国股市尤其是科技板块继续获得资金追捧；美元阶段性反弹凸显分化格局。国际政治与经济事件交织，使未来市场走势更具不确定性。常见问题解答问1：为什么美联储降息后黄金能够持续上涨？答：降息降低了持有黄金的机会成本，同时市场对未来进一步宽松的预期增强，推动黄金避险需求上升。此外，通胀隐忧也增加了投资者对黄金的配置。问2：原油市场为何在降息背景下仍然走弱？答：虽然降息通常有助于提升需求，但当前全球供应过剩和经济增长放缓的担忧超过了消费预期，尤其是OPEC减产力度不足和俄罗斯出口稳定，使油价承压。问3：美国股市为何在政府关门危机下仍上涨？答：市场更多关注美联储宽松预期和企业盈利表现。科技股与部分大盘股盈利超预期，抵消了政府关门的不确定性，投资者风险偏好仍维持较高水平。问4：美元在降息后反而走强的原因是什么？答：美联储的表态偏向渐进式宽松，而非激进降息，使美元避免了大幅贬值。同时，其他主要经济体经济数据疲软，提升了美元的相对吸引力。问5：十一期间中国游客数量为何大幅增长？答：今年国庆与中秋假期叠加，带来更长的旅行窗口；经济复苏和消费信心回升使出行需求爆发，叠加航空与旅游资源供给充足，推动国内外旅行大幅增长。来源：今日美股网

今日美股网09-23 00:11

美国政坛“黑天鹅”正在逼近！特朗普发出重大警告

出的临时拨款法案在美国参议院未获通过，美国政府“关门”的可能性大幅攀升。美东时间9月19日，美国总统特朗普(Donald Trump)预测，由于民主党和共和党之间的谈判陷入僵局，美国政府很可能会在10月进入“关门”状态。 (截图来源：彭博社) 特朗普在椭圆形办公室对记者表示：“我们会继续与民主党人沟通，但我认为政府很可能会停摆一段时间。” 9月19日早些时候，参议院的共和党和民主党人分别否决了对方提出的临时拨款计划，这增加了政府关门的可能性。随后参议院宣布休会至9月29日，而众议院计划休会更长时间，直至10月7日。民主党人要求增加医疗保健方面的支出，而共和党人拒绝让步，坚持推动一项简单的拨款法案以维持政府运作至11月21日。共和党领导人希望随着最后期限临近，民主党人会放弃立场以避免被指称为导致政府关门的“罪魁祸首”。鉴于僵局往往在最后一刻才得以解决，金融市场往往对政府关门的威胁不以为然，认为这只是华盛顿方面更激烈的言辞。这次双方都更加固执己见，因此政府关门更有可能出现，也更难结束。 9月19日稍早，美国众议院以217票赞成、212票反对的结果通过了为期七周的临时拨款法案，为政府提供资金直至11月21日，避免即将到来的政府停摆。但在共和党控制的参议院，投票结果为44票赞成、48票反对，未达到通过所需的60票门槛。参议院多数党领袖约翰·图恩(John Thune)在参议院投票前表示：“选择非常明确，要么通过一项干净的短期持续决议来为政府提供资金，要么政府关门。这就是民主党面临的选择。” 民主党领袖查克·舒默(Chuck Schumer)提出了另一项计划，旨在为政府提供资金直至10月31日，但最终以47票对45票的投票结果被否决。图恩称该提案“不严肃”，并敦促其成员团结起来反对。这项1.5万亿美元的民主党议案将花费3500亿美元永久延长奥巴马医改对中产阶级的税收补贴，并将扭转共和党在今年夏天特朗普税收立法中实施的近1万亿美元医疗补助支出削减。舒默认为，鉴于保险公司将于11月1日发出保费上涨通知，现在就需要就补贴问题展开斗争。图恩表示，他将在今年晚些时候“审视”奥巴马医改问题。舒默9月18日在参议院表示：“美国人将看到共和党计划与民主党计划之间的鲜明对比，共和党计划继续维持唐纳德·特朗普削减医疗开支和维持高成本的现状，而民主党计划则避免政府关门，同时降低保费、修复医疗补助计划，并保护科学和医学研究资金。” 现有的法案仅支持联邦政府运转到本月底。这意味着，在不到两周时间内，国会必须至少通过一项保证短期支出的议案，否则部分政府机构就会在10月1日这个新财年的首日停摆。彭博行业研究分析称，即使政府停摆持续数周，短期内美国股市、大型企业和主要政府承包商也不太可能受到太大影响。但彭博经济研究指出，更长时间的资金短缺可能会开始影响经济增长，根据经验，一个月的政府停摆会导致季度GDP增速下降0.4个百分点。在特朗普首个任期内，曾因边境墙资金问题引发长达一个月的政府停摆，创下美国历史最长纪录。一旦政府停摆，数十万联邦雇员将被迫休假，许多政府业务受限。但关键服务仍会继续运行，美国人仍会收到社保金和邮件。

tqttier09-22 11:29

十问美国政府债务上限：什么是X-date？与政府关门有何不同？

23年8月，惠誉下调了美国信用评级。美国政府关门是指国会没有通过政府新财年预算案，使得大部分政府职能被迫关停、政府雇员无薪休假。美国政府关门和债务上限是两个不同的财政和政治概念，它们有时会同时发生，但在产生原因、影响和后果具有明显差异。债务上限政府关门核心问题政府借款权限不足政府支出授权不足触发条件债务触及法定上线预算案/拨款法案未通过直接后果债务违约风险政府公共服务暂停经济影响全球金融系统性风险（相对更严重）短期国内经济和社会服务受阻解决方式国会提高或暂停债务上限国会通过预算或临时拨款发生频率发生频率相对较低，政治极化和赤字问题的加剧推升债务上限的紧张局势发生频率高【来源：TradingKey】原文链接

TradingKey03-28 09:30

周评：特朗普干了两件事，市场彻底崩溃！中国抢尽风头，黄金突破3000颠覆历史

58美元/桶，本周累涨超0.31%。美国政府关门危险解除令美股周五大爆发，标普500创总统大选以来最强反弹，标普和纳指收涨超2%，但仍连跌四周，标普和纳指本周分别累跌2.27%和2.43%。。道指本周累跌3.07%，周跌幅为两年最大。本周要闻盘点：特朗普避而不谈“衰退” 市场崩了周一华尔街惨遭“大屠杀”，标普创下今年最大单日跌幅，而纳指更是崩跌，科技股全线下挫，投行纷纷下调美股评级，背后只因特朗普的一句话！就在前一天，特朗普总统拒绝排除其政策可能引发经济衰退的可能性，这引发了人们对经济的担忧，正是这种担忧推动了此次股市的下跌。在周日播出的福克斯新闻采访中，主持人玛丽亚·巴蒂罗姆询问特朗普“对经济放缓的担忧日益加剧”问题。他将接下来的时间描述为“一段过渡期”，并没有排除他的政策会导致经济衰退的可能性。周一在美国市场，标普500指数下跌2.7%，创下今年以来的最大单日跌幅，纳斯达克100指数下跌3.8%，遭遇自2022年9月以来的最大跌幅。道指低开294点后，跌幅一度扩大至1188点，最低报41612点。俗称“恐慌指数”的VIX波动指数最高攀至29.56，暴涨26.5%。大型科技股普遍受挫，特斯拉暴跌15%，英伟达单日滑落5.1%，跌幅创2020年9月以来最大，拖累芯片制造商指数跌至4月以来的最低水平。此外，大约10家高评级公司推迟了在美国的债券发行计划。彭博“科技七巨头”指数下滑5.4%，较去年12年的历史最高纪录跌幅超过20%，技术上陷入熊市。道明证券亚太利率高级策略师Prashant Newnaha表示，大多数交易员此前认为，如果股市大跌，特朗普政府会采取措施支撑市场。然而，目前市场已意识到，政府决心迅速推进经济调整。 Newnaha说：“市场已经接受了一个事实：政府有意快速撕掉‘创可贴’。关税和衰退可能是降低通胀的‘药方’，从而压低10年期国债收益率。目前，这更像是一场可控的拆除。” 由于担心关税和政府削减开支将打击美国经济增长，华尔街投资者减弱看涨观点，市场情绪依然紧张。此外，越来越多的人认为，美国总统唐纳德·特朗普不会出手支撑市场，而美联储也表示不会急于调整利率政策。 “短期内，很难支持逢低买入策略，目前市场空头观点更具说服力。”Pepperstone的高级研究策略师Michael Brown表示，“增长预期持续下滑，导致企业盈利预期同步下降，同时政策不确定性加剧，美联储和白宫似乎都不愿意提供市场支撑。” 花旗集团策略师将美国股市评级从“增持”下调至“中性”，并将中国股市评级从“中性”上调至“增持”，表示美国的“例外论”至少暂时进入停滞期。花旗认为，即使经历近期反弹，中国市场依然具有吸引力。事实上，受惠中央托市振兴经济叠加DeepSeek这些新投资主题，港股表现亮眼，恒指续以一浪高于一浪态势运行，年初迄今大涨19.44%，科技指数更强，劲飙31.62%，跑赢纳指约42个百分点，可谓抢尽美市风头。此外，汇丰策略师将欧洲（不包括英国）股市评级从“减持”上调至“增持”，预计欧元区的财政刺激可能成为“改变游戏规则的关键因素”。 “关税侠”引爆贸易动荡在“黑色星期一”后，美国总统特朗普突然宣布把加拿大进口钢铝的关税增加一倍至50%，再度刺激投资者对美国经济增长放缓的担忧，华尔街周二继续承压，道指狂泻逾500点，恐慌指数再度逼近30水平。本周二特朗普关税惊现戏剧性一幕。加拿大安大略省为回应特朗普的贸易战，于周一宣布开始向150万美国人收取25%的电费。安大略省为明尼苏达州、纽约州和密西根州提供电力。安大略省省长在一份声明中表示，除非关税威胁彻底消失，否则安大略省不会退缩。对此，特朗普周二表示，周三起将对从加拿大进口的钢铝产品加征25%关税，税率提高至50%，以回应加拿大安大略省政府对出口到美国三个州的电力征收25%的附加费。不过，加拿大安大略省省长福特(Doug Ford)之后同意暂停对输送到美国的电力征收附加税，而美国亦撤回向加拿大钢铝加倍征税的决定。白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)说，特朗普撤回了将钢铝关税翻倍的计划，但联邦政府仍计划星期三开始对所有钢铝进口征收25%的关税。特朗普关税反复无常进一步冲击市场信心，周二道指一度狂泄736点，收市仍跌478点或1.14%；标指重挫0.76%，盘中一度回落1.53%，较历史高位低10%，触及技术调整区；纳指收市回吐0.18%，盘中曾滑1.32%，亦一度倒涨1.25%。英国《金融时报》称，特朗普这一政策逆转标志着世界最大经济体与其三大贸易伙伴之一之间前所未有的贸易战迅速降级，也标志着特朗普连续第二周放宽对加拿大的计划关税。此举凸显特朗普关税计划的多变和不可预测性，关税税率基本都来自于总统的突发奇想。据知情人士透露，支持征收钢铝关税的行业专家周二早上也被打个措手不及，因为特朗普之前并未跟他们广泛讨论过将加拿大关税提高一倍。 CPI终于缓口气在经过连续两日的猛烈抛售之后，周三(3月16日)美国2月通胀全线降温，其中核心CPI增速降至四年最低，受此影响，交易员提高对美联储降息的押注，带动美股小幅反弹。美国劳工部周三公布，2月消费物价指数(CPI)同比升幅由1月的3%减速至2.8%，低预期升2.9%，环比增幅由0.5%放缓至0.2%，为4个月来最慢升幅，低过预期增0.3%；期内扣除食品和能源的核心CPI同比增幅降至3.1%，小过预期升3.2%；环比上涨0.2%，亦低过预期。美国上月近半物价升幅来自住宿，但增幅较前一个月放缓；机票价格急跌4%，新车和汽油价格亦下降。由于关税可能推高美国家庭的成本，这一好于预期的数据被视为积极信号。数据公布后，美国10年期收益率一度回升4.99个基点，至4.3297%，对利率较敏感的2年期收益率涨6.2个基点，至4.003%。美市收市，道指回吐82点或0.2%，报41350点；标指涨0.49%，报5599点；纳指升1.22%，报17648点。 Regan Capital首席投资官Skyler Weinand称：“这个数据对美联储和市场来说都是一个小欣慰，因为它显示通胀正朝着正确的方向发展。” 然而，道明证券的分析师表示，尽管消费者价格指数有所改善，但由于贸易政策发展带来的不确定性，通胀前景仍不明朗。他们认为，在这种背景下，美联储短期内不太可能调整其政策指引。在特朗普首个总统任期内担任财长的努钦，周三接受CNBC访问时指出，看不到美国经济有放缓迹象，经济也大可能陷入衰退，不同意另一位前财长萨默斯(Larry Summers)称衰退概率有50%的看法。努钦目前主管其创办的投资公司，他认为，美国三大指数回落属于健康调整，并不代表经济将变差，他对股市单日波动亦不在意。美国政府关门危险解除周五美国国会通过短期支出法案避免政府“停摆”，标普500创总统大选以来最强反弹，标普和纳指收涨超2%，道指最终收涨1.65%。美国国会参议院于星期五(3月14日)晚通过临时支出法案，避免了政府部分停摆，这次表决克服了民主党的反对。该法案以54票对46票获得通过，在此之前，参议院先以60票门槛通过了程序性投票，以终止关于该法案的辩论。此前参议院少数党领袖查克·舒默(Chuck Schumer)在星期四晚间宣布，尽管他不喜欢这项法案，但政府停摆的后果“更糟糕”，这让许多民主党议员对此表示愤怒。舒默在星期五上午的参议院会议上表示，如果不通过共和党的拨款法案，将使由埃隆·马斯克(Elon Musk)领导的政府效率部(DOGE)获得更大权力，决定哪些政府机构将被关闭。彭博社指出，舒默的退让以及现在几乎肯定会通过的拨款计划是特朗普和众议院议长约翰逊的政治胜利，他们制定的拨款法案对马斯克的政府效率部削减开支行为不做任何限制，而且会将对联邦政府的拨款维持到9月30日联邦财政年度结束。舒默的决定招致民主党人的猛烈抨击，其中包括在党内仍然很有影响力的前众议院议长佩洛西。美国政府关门危险解除，美股强劲反弹，主要指数均大幅上涨，标普、纳指创今年来最佳单日表现，科技、能源和金融板块涨幅居前。英伟达涨超5%。与此同时，随着全球贸易战愈演愈烈，避险资金涌入黄金，加上获大行唱好，现货金价周五首次冲破3000美元大关，一度上扬0.54%，高见3004.95美元，随后回吐涨幅收于2988美元附近。

风起03-16 10:19

周五美股反弹：标普涨2.13%，英伟达涨5%，D-Wave飙47%

om 报道，2025年3月14日周五，美国政府关门危机解除，风险情绪改善，美股全面反弹。标普500指数收涨2.13%，报约5700点（基于周四5521.52点推算），创2025年最佳单日表现；道指涨1.66%，纳指涨2.61%，但本周仍分别累跌3.07%和2.43%，连跌四周。以下为三大指数表现对比：指数周五涨幅本周累跌标普500 +2.13% -2.27% 道指 +1.66% -3.07% 纳指 +2.61% -2.43% 科技股领涨：英伟达与量子计算科技板块强势反弹，“科技七姐妹”普涨：英伟达涨5.27%，特斯拉涨3.86%，Meta涨2.96%，微软涨2.58%，亚马逊涨2.09%，苹果涨1.82%，谷歌A涨1.68%。本周英伟达累涨7.97%，特斯拉跌4.83%。量子计算概念股大涨，D-Wave（QBTS）飙47%，QUBT涨29%，IONQ涨16.99%，得益于量子技术突破预期。半导体ETF涨3.20%，费城半导体指数涨3.27%。全球市场与货币动态欧洲股市反弹，泛欧STOXX 600涨1.15%，德国股指涨1.86%，受益于债务方案进展，军工股莱茵金属涨超6%。美元指数跌0.09%至103.733，澳元和纽元涨超0.6%，瑞郎和日元承压。离岸人民币涨101点至7.2379元。日本“春斗”涨薪5.46%不及预期，日元跌0.56%至148.64。美债收益率走高，两年期涨6.62基点至4.0191%，通胀预期飙升令降息预期降温。黄金突破3000美元与金属走势黄金受避险热潮推动，COMEX黄金期货周四首破3000美元，周五收涨0.19%至2997.30美元，本周涨2.82%。现货黄金尾盘2986.80美元，周涨2.65%。白银期货涨0.13%至34.350美元，周涨4.76%。COMEX铜跌0.81%至4.8860美元/磅，周涨3.74%。伦钴周涨34.16%，原油扭转跌势，美油周涨0.21%至67.18美元/桶。编辑总结周五美股强劲反弹，标普涨2.13%、纳指涨2.61%，英伟达涨5%、D-Wave飙47%，受政府关门危机解除及风险情绪改善驱动。然而，本周三大指数仍跌超2%，道指跌3.07%创一年最差。黄金突破3000美元、通胀预期高企、美债收益率上行显示经济隐忧。科技与量子股领涨，短期市场或震荡，长期需看关税与地缘政治演变。名词解释科技七姐妹（Magnificent 7）：苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉七大科技巨头。 VIX恐慌指数：衡量市场波动预期的指标，下降表明风险情绪改善。春斗：日本春季劳资谈判，影响工资与日元走势。 2025年相关大事件 2025年3月14日：美股创年内最佳单日涨幅，标普涨2.13%，D-Wave涨47%。 2025年3月13日：COMEX黄金期货首破3000美元，通胀预期飙升。 2025年3月10日：纳指连跌四周，特朗普关税威胁加剧市场波动。国际投行与专家点评 “标普涨2.13%显示风险情绪回暖，英伟达反弹7.97%提振科技股。黄金破3000美元与通胀预期共振，短期或冲3100美元，但需警惕回调。” ——Michael Hartnett，瑞银全球策略主管，2025年3月14日 “D-Wave涨47%反映量子热潮，七巨头2.8%涨幅难掩周跌2.5%。美债收益率上行预示滞胀风险，市场短期震荡难免。” ——Ellen Zentner，摩根士丹利首席经济学家，2025年3月14日 “纳指涨2.61%创年内最佳单日，但周跌2.43%显示疲态。高盛看好中国资金回流，科技股反弹需政策明朗化支撑。” ——David Kostin，高盛首席美股策略师，2025年3月14日 “特斯拉涨3.86%未改周跌4.83%颓势，黄金3000美元凸显避险需求。日元承压预示日央行按兵不动，市场关注下周美联储决议。” ——Jane Foley，荷兰合作银行外汇策略主管，2025年3月14日 “美股反弹因关门危机解除，英伟达5%涨幅领跑，D-Wave47%暴涨抢眼。通胀预期与衰退60%风险并存，金价4000美元并非遥不可及。” ——Mark Haefele，瑞银财富管理全球首席投资官，2025年3月14日来源：今日美股网

今日美股网03-16 00:10

【美股盘前】散户抄底美股！特斯拉销量或有救，理想利润大跌

美国3月密西根大学消费者信心指数初值美国政府关门危机：今日美国参议院将对临时支出法案投票表决原文链接

TradingKey03-14 19:42

美国政府为什么会关门？政府停摆对经济和民众有何影响？

被迫关闭，这称为部分关闭。 VOA称，美国政府关门危机在意义上更接近是指政府预算出现短暂停止状态，而非实体状态上的关闭。美国政府关门本质上是三权分立体制下美国两党的政治主张未能达成一致引起的。比如，2013年欧巴马健保问题、2018年特朗普美墨边际隔离墙的争议等带来了预算案僵局。政府关门期间会发生什么？值得注意的是，政府关门期间，并不是所有联邦职能部门都会停摆，州和地方政府也不一定会受到影响。另外，政府雇员的薪资发放也是人们较为关心的问题。 1、必要职能部门不关门联邦政府关门并不涉及全部职能部门，联邦机构需要制定相关的应对计划，以确定哪些职能需要关闭、哪些员工需要停薪休假。据统计，总体上约有40%的联邦政府雇员被迫休假，比如环境、教育、商务、住房等部门的多数政府公务员。国防部、退伍军人事务部和国土安全部占据了60%的政府联邦雇员，其中国防部有超50%的文职人员会在停摆期间停止工作、无薪休假。而对投资人较为重要的是，美国劳工统计局会被关停，CPI和非农就业等数据可能会延迟公布或空缺。政府关门时，提供边境保护、执法、航空管制等必要性服务的职能人员不受影响。常见的服务「豁免」有四类：必要支出公共安全、边境保护、军队武装、电网维护、执法、立法、司法等服务。不受拨款限制联准会的资金和邮政服务等。永久性费用资助资助美国检察官任命的特别律师服务费等。预先拨款资助退伍军人健康管理局的项目等。【来源：CRFB，TradingKey整理】尽管部分政府基本服务不受影响，但美国民众还是可能会从被关停部门的「外溢效应」感受到冲击，比如航空交通堵塞和航班延误、国税局退税服务的延迟等。 2、州和地方政府的外溢效应国会年度预算法案涉及的是联邦政府部门的运转，州和地方政府理论上不受影响。但由于许多州的部分资金依赖联邦政府，这些政府部门也可能会受到一定影响。州和地方政府也会投入自己的资金来维持多数服务的正常运作。 3、政府雇员的薪资依照法律，在政府停工期间，政府雇员需要停职和无偿休假，未被指定为例外情况的政府雇员不得自愿无偿工作。多数雇员需要自行承担无薪期损失。不过，据2019年《政府雇员公平待遇法》，部分雇员可以要求中断期间的工资追偿。通常来说，非必要服务部门的政府雇员被要求休假，而非直接裁员。但与政府签订合同的私营公司员工可能会面临临时裁员，导致失业人数的上升。什么是持续决议？历史上看，美国国会常常没能在10月1日开始的新财年前通过年度预算案，他们选择通过临时支出法案——持续决议（Continuing Resolution，CR），来维持政府部门的正常运转。持续决议是一种临时性、应急补救性的立法工具，在正式预算案未获通过时，往往自动延续上一年拨款水平、为政府运转提供临时性资金至指定日期。若持续决议到期且还未达成正式协议，政府关门就发生了。但需警惕，这本质上仍是一种救急方案，过多依赖持续协议可能会使其成为美国政治「新常态」，并增加民众对政府分裂的不满。美国政府停摆的历史案例据不完全统计，截至2025年3月上旬，美国历史上发生了22（或24）次政府关门事件。 1981年以来政府关停了14次，许多次仅持续一至两天。 2000年以来，发生过4次，3次集中发生在2018年，即特朗普1.0政府时期。预算案僵局的主要分歧在于美国两党在福利、赤字、军费、医改等领域。其中，75%的政府停摆与共和党试图削减社会福利、或民主党阻挠右翼政策有关。历史上看，2013年和2018年美国政府关门危机受到的关注最大： 2013年10月联邦政府关门17天，导火索是「欧巴马健保」（Patient Protection and Affordable Care Act, ACA）。当时民主党控制的参议院未能通过2014年度决议案，非核心部门停摆，80万联邦雇员停薪。美国管理与预算局预估不含经济冲击的损失达20亿美元；标普公司估计经济损失60亿美元。 2018年12月政府关门35天，是迄今最近、持续时间最长、影响最大的停摆事件，导火索是「特朗普美墨隔离墙」。特朗普拒绝不含美墨边境57亿美元修墙的拨款草案，联邦政府220万职员中有80至85万联邦雇员无薪休假。标普预计经济损失高达240亿美元。政府关门日期持续时长/天时任总统原因 1976年9月30日 12 福特福特总统以支出超出控制为由，否决向劳工部与卫生、教育及福利部提供资金的议案 1977年9月30日 14 卡特关于医疗补助支付人工流产费用问题的分歧 1977年10月31日 10 卡特此前的临时议案失效 1977年11月30日 10 卡特临时议案再次失效 1978年9月30日 19 卡特卡特总统拒绝与公共工程拨款、国防、人流补助相关的议案 1979年9月30日 13 卡特公务员加薪方案、人流医疗补助 1980年5月1日 1 卡特仅联邦贸易委员会受影响 1981年11月20日 3 里根减少国防赤字、国会议员&资深公务员加薪 1982年9月30日 3 里根国会聚餐 1982年12月17日 5 里根增加公共建设投入等 1983年11月10日 4 里根增加教育支出、较少国防对外援助支出 1984年9月30日 4 里根犯罪打击计划和水利计划 1984年10月3日 3 里根临时议案失效 1986年10月16日 3 里根福利计划、出售国营联合铁路公司等 1987年12月18日 3 里根向尼加拉瓜反政府武装的援助 1990年10月5日 5 老布什减少赤字的预算案 1995年11月13日 7 克林顿克林顿反对决议案 1995年12月15日 21 克林顿克林顿七年预算方案的数据设计问题 2013年10月1日 17 欧巴马患者保护与平价医疗法案 2018年1月20日 3 特朗普长期预算分配 2018年2月9日 1 特朗普长期预算分配 2018年12月22日 35 特朗普美墨边境修墙等争议，仅5/12的预算法案通过【来源：维基百科，中信建投，TradingKey整理】政府关门对经济的影响政府关门看起来是一件很严重的事情，但从历史事件看，业内人士普遍将其淡化，具体的影响需要考虑关停日期、持续时长、连锁反应等因素。政府职能停摆数日，可能不会对经济产生重大影响，但长期的罢工可能会带来麻烦。若停摆发生在周末，影响较小。高盛研究指出，政府关门持续一周，美国GDP增速就会受到0.2个百分点的负面影响，但在政府停摆危机解除后，GDP增速会以相同的幅度恢复。分析指出，政府相关支出只是延迟、而非取消，关停的是政府非核心部门，必需的服务仍正常提供，短期冲击影响不明显。政府关停对经济的影响在财政和市场方面的体现：财政收入：征税工作暂停减少潜在税收；国家公园等旅游景点的关停、机场人员不足扰乱航空秩序等削减旅游收入；居民、企业的消费、经营、投资行为受冲击，可能抑制经济增长并间接减少税收。市场情绪：预期和情绪低迷，美股、原油、黄金在关门前下跌、关门后反弹；美元指数和美债殖利率走低。美国国会预算办公室曾统计，在2018年底至2019年初的为期五周的政府停摆中，停摆事件使得2018年第四季GDP增速下滑0.1%，2019年第一季GDP增速下滑0.2%，理由是联邦职员无薪休假的损失和联邦商品和服务支出的延迟。尽管大部分GDP损失随后有所弥补，但估计造成了30亿美元的不可挽回的损失。华尔街日报指出，单一因素可能不会带来太大伤害，但若考虑到像拜登政府时期的高通膨、高利率的其他因素，因素的叠加可能会更具破坏性。政府关门对民众的影响 CNN总结了美国政府关门对民众生活的10大影响，影响程度由重到轻：心理伤害美国在全世界人的心中形象受损垃圾处理尤其在首都华盛顿，可能出现垃圾无人清扫、堆积如山的场景贷款延后向政府申请的贷款审批时间延长购枪证延迟联邦烟、酒、火器和爆炸品管制局的工作停滞医疗服务如欧巴马健保预算案期间邮政服务邮政服务继续运转，但可能会收到垃圾邮件税收金融仍需继续交税，银行业务照常军队军队继续运转，但军人收到的是工资欠条，而非支票休假假象无薪休假，而非真正的「休假」旅游损失停摆期间国家公园、国家动物园、国立博物馆往往关闭【来源：CNN，TradingKey整理】政府关门的其他影响 1、美国政府公信力政府关门是美国两党政治博弈的产物。 2018年调查显示，超6成的美国民众认为两党政治对国家构成严重威胁。政府职能停摆加剧了政府效能的质疑，重复性危机削弱选民对美国民主的信心。 2、美国信用评级评级机构穆迪认为，如果美国政府关门，美国信用评级可能会受到负面影响，因为这会凸显美国机构和治理能力的弱点。 IMF指出，政府关门带来的欠费问题，可能会触发特别提款权（SDR）改革，削弱美元霸权地位。 3、访美游客交通方面，飞机和空运服务在政府停摆期间继续服务，但机场可能面临人员短缺问题，交通秩序可能受到影响。运输相关联邦雇员虽然继续工作，但可能面临拖延支付的问题，因而停摆时间越长，维持必要工作人员在岗的难度增加。签证和护照服务方面，这些服务虽然不是来自国会拨款，但美国驻海外领事馆的处理速度可能会减缓，可能会出现签证面试繁忙等问题。 4、海外影响因分权制衡、两党极化等因素，政府关门事件极具美国特色。在类似的预算无法达到共识的情况下，其他国家可能会采取制度创新（如自动预算生效）、强行推进（英国）、重组内阁（荷兰）、文化妥协（日本）等其他方法。由于美国在全球经济格局和产业链条的重要地位，美国政府停摆将会在多个方面影响全球。全球供应链扰动：美国商务部、农业部等部门的停摆可能会延缓进出口许可证的批准和检疫检查流程的速度。贸易协定和关税政策的履行延迟，全球贸易受冲击。美国债务违约风险上升打击情绪：美股下跌拖累全球其他股市表现，短期美元兑其他货币汇率出现波动。人才流动：签证延误，拒签率上升，国际留学生流入减缓。全球公共服务：联合国、世界银行、IMF等国际组织的经费问题等。原文链接

TradingKey03-14 15:20

隔夜美股全复盘(3.14) | 特斯拉跌3%，警告可能成为报复性关税目标，或提高美产汽车成本

工具来应对关税。美国财政部长贝森特称：美国政府关门将带来干扰。除了金属和汽车，其余所有领域都可以进行关税谈判。如果贸易伙伴想要加剧争端，盈余国家将受到最大的冲击。 02 行业&个股行业板块方面，除公用事业收涨0.25%外，其他标普10大板块悉数收跌：通讯、房地产、科技、工业、能源、金融、医疗、半导体、日常消费和原料分别收跌2.06%、1.95%、1.9%、1.02%、0.68%、0.55%、0.53%、0.5%、0.46%和0.07%。中概股涨跌互现，KWEB跌0.08%，台积电跌 3.15%，阿里涨 0.88%，拼多多涨 0.76%，理想跌 3.4%，小鹏涨 2.51%，富途跌 3.77%，富途控股2024年四季度经调整净利润同比增1.1倍。万国数据跌 5.47%，EH涨 0.65%。大型科技股多数收跌。苹果收跌 3.36%，摩根士丹利下调苹果目标股价，从原先275调降至252美元，仍维持对于苹果股票的增持评级；但指出延迟推出升级版的Siri数字助手，将直接影响未来iPhone销量增长曲线的斜率与换机周期。英伟达跌 0.14%，微软跌 1.17%，英伟达与微软合作，计划于四月在微软DirectX预览版引入神经着色支持。亚马逊跌 2.51%，谷歌跌 2.53%，谷歌CEO Sundar Pichai宣布，开源最新多模态大模型Gemma-3。Meta跌 4.67%，伯克希尔涨 1.51%，博通跌 1.48%，特斯拉跌 2.99%，沃尔玛跌 0.82%。 INTC涨14.6%，英特尔宣布董事会已任命陈立武（Lip-Bu Tan）担任首席执行官。 03 每日焦点 1、受美国通胀趋弱及经济波动影响金价连创新高 3.14 受美国通胀数据走弱和股市波动影响，黄金期货价格接连创下新高，周四NYMEX期金价格一度逼近3000美元大关。StoneX分析师Fawad Razaqzada表示，短期内，金价似乎越来越有可能达到甚至超过3000美元/盎司的水平。不同寻常的是，金价在前几个交易日的上涨发生在美元走强的同时，而美元走强通常对金价不利。FxPro分析师Alex Kuptsikevich表示：“我们看到的与黄金唯一可靠的相关性是对全球货币政策的看法。”“经济疲软和全球通胀放缓正在推动金价上涨。”标普500指数和纳斯达克指数最近几个交易日双双下滑，促使投资者转向黄金这一避险资产。与此同时，美国通胀数据弱于预期，提振了美联储降息的希望，这也提振了黄金。关税不确定性、降息押注助力黄金再创新高 3.13 金价周四上涨，美盘时段再度冲击历史高位，突破2960美元/盎司，因关税不确定性上升，且市场押注美联储将放松货币政策，令黄金的吸引力保持强劲。Allegiance Gold首席运营官Alex Ebkarian表示：“黄金正处于长期牛市。我们预计今年金价将在3000至3200美元之间交易。”美国总统特朗普的最新贸易政策帮助黄金今年迄今上涨了12%，在地缘政治和经济动荡的情况下，黄金是投资者青睐的资产。此外，美国劳工部的数据显示，2月份PPI出人意料地保持不变，而CPI继1月份加速0.5%之后，上月上涨0.2%。与此同时，美国上周初请失业金人数下降，但政府大幅削减支出和贸易战升级威胁到劳动力市场的稳定。美联储可能会被迫降低利率。利率下降被视为对黄金有利，因为当收益率下降时，机会成本也会下降。 2、特斯拉警告可能成为报复性关税目标或提高美产汽车成本 3.14 据英国金融时报报道，特斯拉(TSLA.O)警告称，美国总统特朗普的贸易战可能使其成为对美国征收报复性关税的目标，并增加在美国制造汽车的成本。在一封致美国贸易代表贾米森•格里尔的未署名信中，特斯拉表示，它“支持”公平贸易，但警告称，“当其他国家对美国的贸易行动做出回应时，美国出口商将受到不成比例的影响”。该公司在3月11日的信中写道：“例如，美国过去的贸易行动会导致目标国家立即做出反应，包括提高进口到这些国家的电动汽车的关税。”这封信强调，即使是由特朗普的亲密盟友马斯克领导的特斯拉，也对广泛关税的潜在影响感到担忧。特斯拉接连遭小摩及古根海姆下调目标价 3.13 摩根大通将特斯拉的目标价从135美元下调至120美元，并预计特斯拉今年将交付约178万辆汽车，比2024年下降约1%。特斯拉CEO马斯克的政治活动已经引发了消费者对该品牌的反感，比如在美国和世界各地的特斯拉门店举行抗议，抵制销售，以及在二手市场上丢弃已经购买的特斯拉汽车。另外，古根海姆分析师Ronald Jewsikow重申了对特斯拉的“卖出”评级，并将目标价从175美元下调至170美元。他建议投资者继续抛售该股。消息人士：特斯拉将与百度合作，以改进辅助驾驶系统在中国的表现 3.13 据两名知情人士透露，特斯拉正与中国科技巨头百度合作，以改善其先进驾驶辅助系统（ADAS）在中国的表现。特斯拉此前的一次升级招致了一些客户的批评。他们表示，百度最近几周从地图团队中派出了一组工程师到特斯拉在北京的办公室工作，以更好地将百度的导航地图信息与特斯拉的完全自动驾驶（FSD）V13版软件整合在一起。消息人士没有透露有多少工程师被派往特斯拉，也没有透露他们是否仍在特斯拉工作。他们说，双方合作目的是借助更准确和更新的地图信息，提高FSD V13版对中国道路的了解。 3、腾讯向英伟达采购数十亿元规模芯片助攻AI应用规模化 3.13 据财经，腾讯公司正在加速大模型应用的推进。据悉，近期腾讯向英伟达采购一批新芯片，为向腾讯按时交付订单，英伟达H20芯片短期出现供不应求的情况。一位接近英伟达人士表示，腾讯的这笔订单金额约合几十亿元量级。 H20是英伟达在2023年底针对中国市场推出的一款AI芯片，也是目前中国买家能在合法渠道上买到的用于大模型训练的最先进的英伟达芯片。业内人士分析，腾讯此时加大算力投资，是为了提升C端的使用体验，腾讯旗下应用的用户数量庞大，如果频繁出现卡顿或“服务器繁忙”，会直接导致用户流失。一位阿里云人士称，据他了解，腾讯短期内采购大量H20，主要是为了应对微信接入DeepSeek的需求。一位接近腾讯人士称，DeepSeek爆火前，腾讯内部并未明确大模型的发展定位，腾讯多个业务部门均有自己的大模型研发团队，前期的重心是用AI技术赋能自身业务。DeepSeek的出现在一定程度上推进了腾讯的决策，腾讯看到了“规模化”的可能。台股遭遇史上最严重的外资抛售 3.13 据悉，台湾股市遭遇史上最严重的外资抛售，截至周四(13日)全球基金在过去13个交易日内共净抛售总值4145.8亿台币的台湾股票。台湾证券交易所资料显示，周四外资及陆资在台股卖超236.24亿台币，上日为卖超172.1亿台币，连续13个交易日共卖超4145.8亿台币。市场人士指出，以科技股为主的台湾股市受到今年以来全球芯片股下跌的冲击，在深度求索(DeepSeek)高性价比的人工智能模型取得成功后，投资者对芯片股高估值的担忧加剧。美国监管机构据悉推进对微软的大规模反垄断调查 3.13 美国联邦贸易委员会(FTC)正在推进拜登政府执政末期对微软的大规模反垄断调查，表明审查科技巨头是特朗普的新任FTC主席Andrew Ferguson的优先事项。知情人士表示，FTC的工作人员近几周一直在继续进行调查，与企业和其他团体会面以收集信息。FTC去年年底向微软发出了所谓的民事调查要求，类似于传票。这份文件要求微软交出大量关于其人工智能运营的数据，包括训练模型和获取数据的成本，这些数据可以追溯到2016年。该机构寻求有关微软数据中心的详细信息，以及为满足客户需求而寻找足够算力的努力等。FTC还在仔细审查微软在与OpenAI达成协议后削减自身人工智能项目资金的决定，这可能被视为损害了人工智能市场的竞争。消息称本月底微软许可到期：华为再无Windows可用！ 3.13 据快科技，国内媒体称，华为自研商用AI笔记本预计将在四月发布，搭载全面集成的DeepSeek大模型，在芯片和操作系统上采用鲲鹏CPU、鸿蒙PC系统。报道中提到，这个月微软对华为的供货许可也到期，之后就只能完全国产化，采用中国芯+中国系统的PC。事实上，之前余承东也已经暗示会有这个结果出现了。 2024年9月20日，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东在央视新闻直播间透露，由于制裁影响，“Windows PC可能停止供货了，可能是最后一批了，以后只有用我们的鸿蒙PC了。” 另外，有经销商透露，华为将推出首款搭载Linux系统的笔记本电脑——MateBook D16 Linux版。这款产品的硬件配置与现有的MateBook D16保持一致，主要区别在于操作系统采用Linux，而不是Windows。 4、美国科技巨头大力研发人形机器人高盛预测：人形机器人市场规模或超1500亿美 3.13 当地时间12日，谷歌旗下的人工智能实验室宣布推出其人工智能新模型，该模型将语言、视觉和身体动作融合在一起，为一系列更有能力、适应性更强且可能更有用的机器人提供动力。据悉，Meta、美国开放人工智能研究中心等科技公司都在大力研发人形机器人产品。摩根士丹利在最新发布的报告中提到，人形机器人将成为未来十年科技投资的最大主题之一。而高盛预测，到2035年，人形机器人市场规模有望达到1540亿美元。机构：欧美车用固态电池验证加速预计最快2026年逐步实现量产 3.13 根据TrendForce集邦咨询最新研究，固态电池为具备商业化潜力的下一代电池技术，欧美等全球厂商正致力于开发大规模生产技术，加速车用固态电池性能验证。目前Factorial Energy、QuantumScape和SES AI等新兴企业开发半固态、准固态电池已进入样品交付和中试样品验证阶段，预估最快于2026年左右将逐步量产第一代产品。 5、先礼后兵美欧关税大战开始升级美国关税措施： 1. 1月20日：特朗普表示，如果欧盟不从美国购买更多的天然气和石油，将对来自欧盟的商品征收关税。 2. 2月10日：特朗普表示将对所有国家的钢铁进口征收25%的关税，并将铝关税从10%提高到25%。 3. 2月27日：特朗普称已决定对欧盟征收25%关税，并将“很快”宣布，还称欧盟拒绝购买美国汽车、农产品。 4. 3月10日：美商务部长称，3月12日起对进口钢铝征收25%关税。 5. 3月13日：特朗普称，如果欧盟的50%烈酒关税不立即取消，美国将对欧盟所有葡萄酒和香槟征收200%的关税。欧盟抚慰和反制： 1. 2月7日：欧盟提议将包括美国汽车在内的汽车进口关税从10%降至接近美国2.5%的水平。 2. 2月27日：欧盟称将“坚决立即”对特朗普的关税作出回应。 3. 3月12日：欧盟宣布下个月开始对价值260亿欧元（威士忌、摩托车等）的美国产品征收反制性关税，以回应美国钢铝关税。瑞银策略师建议先不要抄底美股预计标普500指数再跌5% 3.14 瑞银策略师建议不要在当前水平逢低买入，因为标普500指数近期可能会再跌5%，至5300点。Bhanu Baweja领导的团队表示，未来3个月，美国仍是他们最不看好的股票市场，因为他们认为美国成长股在向欧洲价值股“大规模轮动”。瑞银表示，鉴于政治前景有凝聚力、财政支出计划增加、欧洲资产从美国回流以及能源价格走低，继续战术性超配欧洲股票。摩通策略师称美股回调最糟糕的部分或已结束 3.13 摩根大通表示，美国股市的回调可能已经结束，信用市场尚未像股票一样将衰退风险纳入定价。“如果美国股票ETF继续像迄今一样大多是资金流入，那么美股当前的回调很可能大致已经结束，”Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等人在报告写道，在过去两年的经济衰退疑虑中，信用市场保持相对平静，“再次比股票或利率市场更加不在意美国经济衰退的风险”。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）22:00 美国3月一年期通胀率预期初值（2）22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值

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