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随着美债和美元下跌，投资者对美国资产外流的担忧日益加剧
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周五，债券价格下跌推动基准 10 年期美国国债收益率短暂突破 4.5%，较一周前的 3.99% 有所上升。洲际交易所美元指数跌至三年来的最低水平。德意志银行策略师乔治?萨拉韦洛斯周五在给客户的一份报告中表示：“市场正在重新评估美元作为全球储备货币的结构性吸引力，
金融界04-14 07:46
美债暴跌，特朗普怕了！
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政策的信任。政策风险像定时炸弹一样，美国资产作为全球资本避风港的概念正受到严重的“冲击”。 01 Sell America 周五美股重回涨势，结束了历史性的一周。总结来说就是，buy anything，except America。周三特朗普宣布暂停关税，美股交易量旋即创下300亿股的历史新高。纳指大涨12.16%，为2001年以来最大单日百分比涨幅，同时也是历史第二大纪录涨幅。标普500指数涨9.52%，为2008年以来最大单日涨幅。特斯拉涨超22%，英伟达涨超18%，苹果涨超15%，Meta涨超14%。但仅隔一天美国市场股债汇同时遭遇抛售，表明前一天的历史级上涨未能提振投资者的信心。人们把目光逐渐转向了近期飙升的美债收益率，其实过去美债收益率大幅上涨的阶段里，股债双杀的情况出现得并不少。本周，美国10年期国债收益率飙升49.52个基点，为自2019年9月回购协议（repo）市场爆发流动性危机以来的最大周跌幅。30年期国债收益率上涨了51个基点，创下了至少2000年以来的最大涨幅。政府债券通常通过拍卖出售给金融机构，然后可以在二级市场上以高于或低于面值的价格转售。但本周一二级市场的表现都在反映一个现象：赶紧溜。美国财政部58亿美元三年期国债拍卖表现平平，拍卖的交易商认购比例达到20.7%，为2023年12月以来的最低水平。资金参与者的动作也引人关注，剧烈的价格波动被归咎于对冲基金在做去杠杆化，原先对冲基金购入美债即是为了赚取期现价差，并且用杠杆来放大风险敞口。一旦市场波动放大，极容易引发平仓风险，逼迫资产抛售。而除了对冲基金爆仓的可能解释，外国投资者大规模撤离美债市场，同时也存在这个迹象。全球投资者撤出美国后，涌入欧洲债券市场、黄金、日元和瑞郎等避险资产，以规避更广泛的动荡。美元指数跌穿100心理关口，创下自2022年11月以来最严重的两周跌幅，欧元兑美元则大幅升值，本周升值幅度升值超过日元。摩根大通全球利率策略主管Jay Barry估计，外国官方持有的美国国债每减少3000亿美元，收益率就会上升三分之一个百分点。很明显，刺激美债收益率飙升的直接原因，来自特朗普关税政策的混乱实施，实质最大的风险在于美元作为国际结算货币，其需求会遭到严重削弱。如果连生意都做不了，美元挣少了，我还要美债干嘛？另一方面，美债这一通飙升，标志着特朗普通过制造衰退降低利率的计划短期内很难实现了。但更为严重的担忧，来自2020年流动性危机的重演，美联储还得亲自下场购买数万亿美元国债以维持市场运转。前车之鉴还是敲响了警钟，美股下跌，特朗普叫股民“不要慌”，而29万亿美元美国国债市场的地基晃一晃，他吓得马上松口。 02 美债是特朗普的“命门”？从4月2日特朗普宣布对几乎所有国家征收"对等关税"以来，10年期美债收益率上升了超过40个基点。但在特朗普表示将暂停对除中国以外的所有国家征收惩罚性关税90天后，债券市场开始稳定下来。然而，收益率仍然高企，10年期美国国债实际利率周五为4.495%，而4月4日为3.99%。企业发行债券是为了借钱，政府也一样，是为了投资和其他支出。美国政府发行的债券被称为“国债”（treasury）。由于这些债券由世界最大经济体担保，因此传统上被视为避风港。这些债券的到期日各不相同，通常为两年期、十年期和三十年期。到期收益率的计算与价格走势成反比，当债券价格下跌时，到期收益率就会上升。当长端债券利率上升时，表明投资者持有债券的兴趣正在减弱，这可能受到一系列因素的影响，包括发行人的偿还能力、通胀预期等等。对政府而言，这主要取决于该国经济和财政前景。而且由于抵押贷款等其他金融产品的定价是基于收益率的，因此其影响会蔓延至更广泛的经济领域。起初，特朗普觉得他的关税计划正在发挥作用，因为他预计股市将对关税做出强烈反应，美元也将下跌。他确信债券市场会平平稳稳的，因为他承诺今年晚些时候将用关税收入来支付减税费用，这意味着美国政府可以限制发行债券的数量，保持供需同步，并限制整体政府债务水平。然而，关税战引发了对美国经济衰退的担忧，使得向美国提供贷款的风险更高。人们担心美国将陷入与其他国家的激烈竞争，这将对各国经济造成长期损害，并拖累全球经济增长。再者，面对市场剧烈波动，虽然特朗普和他的“草台班子”战术性“以退为进”，但贸易保护主义的基调不变，持续的政策不确定性依然存在，谁知道90天后，特朗普还会不会拿出新花样来恫吓市场。于是现在，无论股市涨跌，对冲基金和其他投资者仍在抛售美国国债，来表达对政策的不满，重新去定价政府偿债能力和政策风险。其结果对于经济层面只能起到反噬作用，使得未来政府债务的发行成本更高，推高了衡量从房屋抵押贷款利率到中小企业贷款等所有资金成本的指标。于财政支出也会带来更大的压力，按更高的国债利率发债只会增加政府年度支出赤字，给本已捉襟见肘的预算带来更大压力，并增加整体债务负担。更糟糕的是，29万亿美元的美国国债市场是全球金融体系的基石，大量抛售可能会给该体系的其他部分带来压力，迫使银行或其他机构违约，从而引发更大范围的金融危机。这明显与特朗普团队的核心主旨相悖。市场开始猜测美债收益率存在某个特朗普团队不容有失的心理阈值，他们无论如何都不希望面对更高的利息支出负担。下面这张广为流传的美国债务期限结构强化了市场的紧张情绪。今年有超过8万亿美元的存量美债要到期，而按照之间的比例，美国还需要24.5%的海外投资者吃下新的债务。在美债到期问题没法顺利解决之前，特朗普能打的关税牌几乎已经黔驴技穷了。继续加关税，等不到中方电话了，美债“义警”持续挤压收益率曲线，而美联储不肯放松通胀管控，意即不肯过早配合降息。市场目前最大的不确定性，在于对面“草台班子”过于不确定。眼下似乎唯一能救特朗普的，就剩下能力挽狂澜的美联储了，就像2020年那样。 03 转机？修复！中长期来看，关税对经济的影响取决于各国关税协商谈判结果以及关税落地情况。除了周一历史性的大跌那天，之后港A都进行了积极的修复。虽然反复无常的贸易政策扰乱着全球权益市场的风险偏好，但国内稳预期，支持股市的资金政策执行得迅速且到位。一旦关税政策钳子松了口，所涉及的贸易板块都有望从此前的极度悲观转向快速修复。譬如，果链。苹果和立讯精密、蓝思科技、歌尔股份等几家供应链龙头公司本周备受煎熬。 90天关税宽限期给予了东南亚转口贸易一丝喘息和调整的机会，昨天又批准对主要从中国进口的智能手机、电脑和其他一些电子产品免征高额对等关税。相关产品的豁免金额涵盖了近3900亿美元的美国进口商品，其中包括超过1010亿美元的中国进口商品。这是自特朗普把对中国关税加到145%，中国明确表明不予理会之后首次出现缓和迹象。
格隆汇04-13 19:15
准确预言美元崩溃的人，最新警告
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略运作了几天，但外国机构开始清算他们的美国资产，抛售、退出美元。他们甚至表示：“中美处于金融战争中，就赶紧开始抛售国债吧。”因此，每天早晨刚一开始，利率就不断上升。这一切太疯狂了。 · 诺米：这一切都与当今世界另一超级大国的动向息息相关。这场贸易战如何演变，充满巨大的不确定性。白宫显得软弱，曾表示我们将有90天的“停战期”，期间只征收约10%的关税。市场只能默默接受不确定的现实，而这一切通过国债及股市不断传导。局势依然充满变数，市场因此遭遇了大规模抛售，资金纷纷转向现金。但同时，我们也看到黄金价位一路攀升、创下历史新高。无论市场如何波动，黄金始终稳健——成为了这场风暴中唯一保持冷静的资产。部分银行已经将他们对黄金的预测上调。他们早就察觉到了这一点，开始积极引导客户进入黄金市场。这背后既有高净值人士希望在他们的投资组合中获得某种确定性的需求，也有银行在关键时刻的推动作用。不管市场是向上还是向下波动，黄金总能在不确定的环境下大放异彩。我在华尔街资产管理领域与高净值人士共事多年，他们常说“我们可以引导你们进入这些投资领域”，但最理想的状态是当你们询问时，我们自然而然地给予引导。这样的情况正变得越来越普遍，这也是为什么在上个季度（关税出台之前），无论是实物黄金还是黄金ETF，通过资产管理渠道流入的资金比例达到了自2012年以来的最高纪录。上个季度，美国投资者占了总流入量的61%，已有五年没有见过如此大量的资金流入了，而且那还是在关税出台、金价未达到3200美元之前。这一切都是顶级资产管理公司、银行与他们客户之间互动的结果，这是一个不会停止的趋势。主持人：接下来我们聊聊石油，油价大幅崩盘。我一直不明白，石油公司怎么还能继续大举钻探，因为这需要投入大量资金。 · 诺米：油价会保持在现有水平或者更低。当前美国的石油公司没有动力去大举“继续钻探”，他们必须保护自己的资产负债表，还要平衡市场上油价走势与石油产量、加工以及整个供应链各环节之间的关系。而OPEC会趁着这段不确定性时期，增加石油产量并获取市场份额，以此抢占市场。在2018年第一次实施关税时就见过这种迹象，在金融危机期间也有过类似情况。这是一种地缘政治上石油美元转变的现象，而我们现在正亲眼见证。油价更便宜，或许会被白宫当作一个胜利信号，会对整体通胀产生影响，但这一切都是以牺牲石油在全球市场中所代表的战略地位和影响力为代价的。这将对美国的实力、美元产生长期影响。主持人：请谈一下你对未来白银和黄金价格的预测。对于黄金，我预计到今年底金价会涨至3800至4000美元，而明年可能会达到5000美元左右，因为无论关税谈判如何进展，都存在不确定性。就白银而言，全球白银需求远远超过供应，形成了一个巨大的缺口。白银在某种程度上可以作为储备货币使用，比黄金更便宜，同时还能用于财富保值、对冲市场波动。只不过这段时间白银的吸引力不如黄金，因为大家都蜂拥而至黄金。但白银完全具备所有上行要素，到年底有望涨到45或50美元。注：以上内容仅作为一般信息供读者阅读。
金融界04-13 13:25
周评：中美贸易战全面爆发！特朗普关税突然逆转，市场坐疯狂过山车黄金冲破3200
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税及反制风暴席卷的本周，美债和美元成为美国资产遭抛售的牺牲品。长期美债本周的收益率跃升，基准十年期美债创2001年来最差表现，美元指数创近两年半来最大的周跌幅。美元指数继周四急跌近2%后，周五进一步曾下跌1.84%，是2023年以来首次失守100大关，低见99.01，为3年最弱；现货金价连续两日破顶，一度扬升2.19%，至3245.36美元。荷兰国际集团策略师Francesco Pesole等人在一份报告中写道：“潜在的美元信心危机的问题现在已得到明确回答——我们正全力经历一场危机。目前，美元的暴跌正成为‘抛售美国’的风向标。” 自特朗普重返白宫以及他对关税政策时而宣布、时而撤回以来，日交易额达7.5万亿美元的外汇市场一直处于紧张状态。美元指数自2月份的峰值以来已下跌超过6%，周五下跌约1.2%，有望创下自2022年11月以来最大的单周跌幅。巴黎OFI Invest AM欧洲股票主管Olivier Baduel表示：“全球贸易的主要参与者刚刚推翻了游戏规则，我们不知道他的最终目的是什么。我们正目睹可见性的丧失，我们仍处于不确定性阶段。” 周五在美股盘中，美联储暗示或出手。美国波士顿联储主席科林斯(Susan Collins)表示，如果金融市场出现混乱时，美联储绝对会动用手上的弹药，以协助稳定市场。摩根大通行政总裁戴蒙(Jamie Dimon)亦表示，如果美国国债市场出现混乱，将促使美联储进行干预。受此影响，美股大盘止跌转涨，午盘加速反弹，尾盘纳指更是涨超2%。本周累计，道指攀升4.95%；标指上扬5.7%，创2023年11月以来最佳单周表现；纳指走高7.29%。
风起04-13 13:04
标普创2023年来最佳周表现：英伟达飙18%，美债美元重挫，黄金瑞郎大涨
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歇尔表示：“美债抛售与美元疲软反映了对美国资产的信心危机，避险资金流向黄金与瑞郎。” 避险资产与大宗商品黄金与大宗商品表现分化，以下为重点资产对比：资产最新价（美元）日涨幅周涨幅驱动因素现货黄金 3236.42/盎司 1.90% 6.48% 避险需求激增 WTI原油 61.50/桶 2.38% -2.50% 需求预期下调 COMEX铜 4.5535/磅 3.82% 3.43% 工业需求复苏现货黄金涨1.90%至3236.42美元/盎司，三日涨超8%，周涨6.48%，创历史新高，COMEX白银涨4.47%至32.135美元/盎司，周涨9.99%。WTI原油涨2.38%至61.50美元/桶，但周跌2.50%，因能源部下调需求预期。COMEX铜涨3.82%至4.5535美元/磅，周涨3.43%。花旗分析师托马斯·辛格尔顿表示：“黄金与瑞郎因避险需求暴涨，原油则受经济前景拖累。” 编辑总结本周美股在关税风暴中戏剧性反弹，标普500涨5.70%至5363.36点，创2023年11月以来最佳周表现，纳指周涨7.29%至16724.46点，科技股领跑。英伟达周涨17.62%至110.93美元，苹果涨5.19%至198.15美元，摩根大通涨4.50%至236.20美元，但德州仪器周跌5.90%至147.60美元。10年期美债收益率飙升49.52基点至4.4895%，创2001年来最差周，美元指数跌2.94%至99.998，失守100关口。黄金三日涨超8%至3236.42美元/盎司，瑞郎创十年高位，避险资产受追捧。关税缓和与美联储干预预期提振市场，但消费者信心恶化与通胀预期飙升限制乐观情绪。未来，财报季、PPI数据与贸易谈判将主导走势，投资者需关注风险资产与避险资产的博弈。名词解释 Fed Put：市场对美联储在危机时干预以稳定金融体系的预期。美债收益率：国债回报率，反映通胀与经济预期，收益率上升通常伴随债券价格下跌。避险资产：在市场不确定性高时受青睐的资产，如黄金、瑞郎和日元。 VIX恐慌指数：衡量市场波动预期，数值越高表示投资者恐慌加剧。 2025年相关大事件 2025年4月11日：标普500涨1.81%，创2023年11月以来最佳周表现，关税系统故障与美联储表态提振市场。（来源：央视新闻） 2025年4月9日：特朗普宣布暂缓部分关税，美股三大指数单日大涨。（来源：彭博社） 2025年4月8日：10年期美债收益率飙升至4.5864%，创2001年来最大单周涨幅。（来源：路透社） 2025年4月7日：美元指数跌破100关口，黄金三日涨超8%创历史新高。（来源：CNBC）机构点评 “标普反弹显示市场对关税缓和的乐观预期，但通胀风险可能限制进一步上涨。” ——摩根士丹利策略师 Michael Wilson，2025年4月11日 “英伟达与苹果领涨反映科技股韧性，但估值压力需关注。” ——瑞银分析师 David Vogt，2025年4月11日 “美债收益率飙升与美元疲软表明避险情绪主导，黄金仍具吸引力。” ——高盛债券策略师 William Marshall，2025年4月11日 “原油周跌凸显经济前景不确定性，能源股短期承压。” ——花旗分析师 Thomas Singleton，2025年4月11日 “美联储干预预期为市场提供安全网，但需警惕消费者信心恶化。” ——巴克莱策略师 James Hoskins，2025年4 eleven日来源：今日美股网
今日美股网04-13 00:10
0411市场综述：坏消息不断但美股本周表现良好，国债和美元成市场焦虑中心，黄金涨幅似乎无法挡
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V Pulse调查，投资者仍倾向于避开美国资产，转而投资欧洲及其他发达市场。在4月9日至11日进行的调查中，共有203人参与。在特朗普宣布对大多数国家实施90天关税缓期之后，有81%的受访者表示，他们计划维持或减少对美国资产的持仓。超过四分之一的受访者表示，在特朗普本月初宣布全球最高可达50%的关税之前，他们并未预期会如此大幅减少投资。本周因关税引发的华尔街剧烈震荡，凸显出一个新趋势：美国国债和美元的波动，是否意味着市场对美国资产及其避险地位的兴趣正在减弱。衡量美元兑一篮子主要货币强弱的关键指标——美元指数（DX-Y.NYB）跌破100点，创下自2022年4月以来的最低水平。10年期美国国债收益率飙升至约4.53%，为2月以来最高水平，较周一的3.87%大幅上涨66个基点。当国债需求减少时，收益率便会上升。 Pepperstone的研究策略师夸萨·埃利松迪亚写道：“除了贸易摩擦之外，还有一个令人担忧的趋势：美元和美国国债作为避险资产的吸引力正在下降。历史上，在全球不确定时期，这些资产曾吸引寻求安全的资本。然而当前的市场动态表明，这种联系正在断裂。即使在全球动荡中，投资者对美元和国债的避险情绪也在转负——这表明，某种根本性的变化可能正在发生。” 进一步印证这种情绪的，是黄金价格的上涨。周五，现货黄金上涨1.7%，至每盎司3,231.73美元，创下历史新高。在4月2日特朗普宣布全面加征关税后，黄金最初出现抛售，因投资者抛售头寸以弥补其他市场的亏损，随后迅速反弹。盛宝银行的奥勒·汉森在一份报告中表示，尽管对部分国家的临时关税缓解使其他大宗商品价格上涨，但黄金的迅猛上涨发出了警示信号，说明局势并不乐观。黄金创下新高，表明深层次的担忧仍然存在，包括地缘政治和经济紧张局势、财政赤字上升，以及白宫不可预测的贸易政策。本周黄金期货累计上涨7.3%。美元连续第五天下跌，本周跌幅可能创下自2022年以来最差表现，欧元则大幅上涨。西德克萨斯中质原油价格上涨2.4%，至每桶61.50美元。特币上涨4.9%至83,782.45美元，以太币上涨 2.2%至 1,563.86 美元。来源：加美财经
加美财经04-13 00:01
彭博：随着市场随着特朗普的帖子跌宕起伏，一种新的恐惧蔓延到华尔街
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场表现，人们或许会忽略特朗普的贸易战对美国资产造成的重击。标准普尔500指数上涨超过5%，美国国债回到2月的水平，被动投资者再次大举入场，比特币也以上涨收尾。但这一切掩盖了投资者、交易者和分析师之间共识的根本性转变。人们现在开始严肃质疑持有美国资产是否明智，而就在不久前，这些资产还被充满风险偏好的世界所羡慕。在市场剧烈波动中，关键交易模式甚至开始在某些方面呈现出新兴市场的特征。总体而言，人们越来越担心，特朗普试图改写全球贸易规则，可能会危及美国在金融体系中的特权地位。野村证券国际公司跨资产策略董事总经理查理·麦克埃利戈说：“有时候你真的会怀疑自己是不是看错了。你得反复确认图表的刻度，因为价格变动太快了。现在交易台上不断响着提示音和弹窗警告，自动发出风险限额和风险预警的信息。这是一种极度过度刺激，极度多巴胺饱和的状态。” 关税逆转引发跨资产波动，本周股票、利率、黄金、石油和加密货币大幅波动即便以华尔街漫长历史的标准来看，这也是异常惨烈的一周交易。周一，一则假消息在社交媒体上传播，引发了自2020年以来最大盘中反弹，随后市场又全部回吐涨幅。第二天，一名白宫官员表示美国将推进对中国高达104%的关税，标准普尔500指数跌至熊市边缘。国债开始下跌：30年期美国国债收益率录得自2022年以来最大涨幅，因市场担心长期依赖市场稳定的对冲基金正在被迫平仓。紧接着是周三，特朗普承诺暂停关税，引爆了自2008年以来最大单日股市上涨。当日美国交易所交易量创纪录地达到300亿股。这场交易狂潮中，股市暴涨，债市却继续被抛售。虽然刚开始可以将此解读为投资者撤离避险资产、市场回归常态的迹象，但这种趋势至今没有停下。 “现在的感觉就像每天都在经历‘星期天恐惧症’，”马努莱盈富投资公司马特·米斯金说。他当时正向300名客户介绍季度展望，但特朗普宣布暂停措施后，几个月的规划瞬间被打乱。 “当市场波动像现在这样剧烈时，流动性就会枯竭，很多时候市场走势会显得毫无逻辑，”米斯金表示。“这通常是一些大机构发现交易方向出现不利，被迫调整仓位。” 据知情人士透露，Tudor投资公司的债券交易者亚历山大·菲利普斯，在4月份因关税相关的市场波动损失了约1.4亿美元。他仍在公司工作，努力弥补亏损。 Tudor投资公司目前管理着160亿美元资产。美国国债和美元的剧烈波动，也让一些人开始质疑美国政府“避风港”资产的地位。 Toews资产管理公司首席执行官、《行为投资组合》作者菲利普·图斯表示：“我们必须考虑这样一种可能性，固定收益市场正在遭遇一场彻底的冲击，可能会改变一切。现在的头条新闻和市场表现只能用目瞪口呆来形容。” 据《金融时报》报道，波士顿联储主席苏珊·柯林斯周五表示，如果市场变得混乱，美联储“绝对准备好”出手稳定金融市场。她说：“市场仍然运作良好，我们总体上没有看到流动性问题。” 当然，衡量对美国资产的真实需求并不是精确的科学，价格也不总能反映资金的真实流向。根据美国银行援引EPFR Global的数据，截至周三的一周内，购买美国国债的基金迎来创纪录的188亿美元资金流入。但以美国为投资目标的外国基金却出现了65亿美元资金流出，是至少自2020年以来的第二大单周流出规模。马努莱投资管理公司（管理着1600亿美元资产）驻波士顿的内森·图福特表示，“在美国之外，投资者对美国资产在股票、固定收益和货币领域的质量与领导地位的信心已经受损。问题是，这是否只是暂时的冲击，还是一种长期趋势？我们仍倾向于前者。但这并不意味着可以忽视一个现实，一些大型资产持有者正在寻找替代品和避险资产的多元化选择。” 这可能是美元走弱的背后驱动力。日元、瑞士法郎和黄金等避险资产近期相对美元持续走强，欧元也升至三年来的最高水平。期权交易者五年来首次对美元转为看空。哥伦比亚Threadneedle 投资公司的利率策略师阿尔侯赛尼认为，一个国家的货币与国债同时遭到抛售，是新兴市场的典型特征。他说：“过去这些年里，我一直在拿英国脱欧后的情况取笑我在英国的同事，因为那边的金边债券市场、也就是政府债券市场，实际上更像新兴市场的表现。现在他们第一次有机会取笑我。” 来源：加美财经
加美财经04-13 00:01
美联储终于急了？
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1美联储出手？本周，全球资金疯狂撤离美国资产，美元指数跌穿100心理关口，失去了避险地位，规模高达30万亿的美债市场，更是遭遇了史诗级流动性风波。美国长债遭遇罕见的抛售潮，10年期美债收益率上涨了近50个基点，创下2001年以来的最大涨幅；30年期美债收益率上涨44个基点。摩根大通分析师表示，美债市场流动性正急剧恶化，意味着即使是小额交易也会对收益率产生重大影响。白宫周五安抚市场称，财长正严密关注债市。美联储票委同时发声，如有需要，美联储“绝对”准备好帮助稳定市场。美联储票委波士顿联储主席Susan Collins表示，如有需要，美联储“绝对”准备好帮助稳定市场。 Collins表示，市场目前仍运作良好，尚未看到整体性的流动性担忧。但如果金融市场出现混乱局面，美联储确实拥有应对市场运行或流动性问题的工具。不过市场似乎不是完全买账，至少从金融资产表现来看，美股信了，美债、美元表示怀疑。本周美股和美债走势大相径庭，标普创2023年来最佳周表现，十年期美债创2001年来最差周表现，美元指数创两年多最大周跌。但市场认为美联储直接控制的是短期利率，时间期限越远的债券受到的影响就越小。而目前市场显然是在抛售长期美债，流入短期美债。基金管理公司Loomis，Sayles & Company的投资组合经理Matt Eagan分析称： “一旦到了长期债券市场，他们就真的不在考虑范围之内了。这个市场的自然买家越来越少，供需的任何微小变化都可能导致大幅波动。” 2摩根大通掌门人示警同日，经历了2008年金融风波的摩根大通CEO戴蒙，警告全球经济面临“风暴之海”，如果美国国债市场出现“混乱”，将促使美联储进行干预。值得一提的是，一季度财报显示，摩根大通为不良贷款储备了9.73亿美元，比市场预估的多了40%以上。戴蒙在电话会议中表示，未来几周，很多大公司公布第一季度财报时，可能会取消盈利指引。他观察到，企业在招聘以及并购方面都出现了停滞。“人们必须适应这种全新的环境，” 戴蒙表示，“我们认为在当前环境中保持超额资本和充足流动性是审慎的做法。” 他还预计美国国债市场将会出现一次“小风波”，而这将促使美联储不得不出手干预。周五，全球金融巨头贝莱德CEO Larry Fink也警告称，特朗普宣布的关税政策已经“超出了我49年金融生涯中所能想象的范围”，警告美国已处于衰退边缘。 3本周超2000亿资金流入ETF 港A股本周同样经历巨大波动，周一巨震回调之下，连续四日迎来反弹，那宽基指数的本周表现如何？北证50指数是本周唯一录得周度上涨的指数，紧随其后的是科创50、上证50，本周分别跌1.08%和1.47%。创业板50、科创200、中证2000本周表现垫底，分别跌8%、7.35%和7.01%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 31个申万一级行业中，仅农林牧渔、食品饮料、商贸零售和交通运输录得正涨幅，电力设备、家用电器、汽车和通信等板块跌幅居前。 ETF方面，本周涨幅居前的是芯片、科创、粮食、以及黄金股类的ETF，科创芯片ETF国泰、建信科创价值ETF、创业板人工智能ETF国泰周涨幅超10%。两只标普油气ETF本周遭重挫17%，中概互联网ETF、港股创新药ETF基金、教育ETF、恒生医疗ETF等跌超10%。更值得关注的是，本周ETF迎来超2000亿资金巨额流入。四只沪深300ETF本周合计净流入982.96亿元；南方中证500ETF等跟踪中证500指数的ETF合计净流入150亿元；南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF等合计净流入285.21亿元。
格隆汇04-12 17:00
买家越来越少，本周美债流动性“显著恶化”
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特朗普反复无常的关税政策引发投资者对美国资产的大幅撤离。本周，美债市场遭遇了史诗级抛售，10年期美债收益率上涨了近50个基点，创下2001年以来的最大涨幅；30年期美债收益率本周更是上涨44个基点，表明市场对长期债券的需求急剧下滑。这使得美债市场本周遭遇了自2019年美国金融体系动荡迫使美联储采取行动以来最严重的单周损失。美债市场的流动性正急剧恶化。摩根大通分析师表示，市场深度（衡量市场在价格不发生重大变化的情况下吸收大额交易的能力的指标）本周显著恶化，这意味着即使是小额交易也会对收益率产生重大影响。有美国主要债券管理公司的交易主管透露，当前的市场深度比正常平均水平低80%，“这在正常情况下是不可想象的”。流动性风险急剧升温另一重美债收益率曲线长期流动性下降的信号是：本周基准30年期美债的买卖价差几乎达到了整整一个基点，这是自2023年初以来从未见过的水平。同时，美债市场波动性指标也达到了2023年10月以来的最高水平。Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略师Guy LeBas警告道： “即使是今天有一阵微风吹过国债市场，利率也会移动四分之一个百分点。” 小额交易或将引发大幅波动尽管美联储储周五明确表态称如有需要“绝对”准备好帮助稳定市场，这一举动届时会对债市以及整个金融市场带来连锁反应，但其直接控制的是短期利率，时间期限越远的债券受到的影响就越小。基金管理公司Loomis，Sayles & Company的投资组合经理Matt Eagan分析称： “一旦到了长期债券市场，他们就真的不在考虑范围之内了。” “这个市场的自然买家越来越少，供需的任何微小变化都可能导致大幅波动。” 考虑到外国投资者是美国政府债务的最大持有者之一。一些分析师和投资者担心，外国投资者抛售速度的加快可能会推高美国国债收益率，进而推高美国利率。Eagan警告称： “在财政赤字巨大且没有可靠计划控制的情况下，与同时也是你债务融资者的主要贸易伙伴发生争端变得特别危险。” 信心崩塌：失去信任的美国资产与此同时，美元也面临大幅下跌。周五，美元兑其主要贸易伙伴的一篮子货币下跌了 0.9%。G10集团的所有货币兑美元均上涨，表明投资者正在进一步撤离美国资产。考虑到美元作为全球金融体系避风港的核心角色，美债与美股同时下跌，美元也随之走弱，这样同步下跌的情况进一步凸显了当前局势的异常。一位欧洲银行高管表示： “我们感到担忧，因为你看到的走势指向的不是正常的抛售。这些指向的是对世界上最强大债券市场的信心完全丧失。” Academy Securities的美国宏观战略主管Peter Tchir表示： “全球范围内的外国持有者正在出售美国国债和公司债券，这是真实存在的压力。” “全球都真切担忧他们不知道特朗普将走向何方。”
金融界04-12 16:00
历史性的一周过去了，美股比特币最终都涨了，但市场已经彻底变了！
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的美债剧烈波动，这让投资者开始质疑持有美国资产的明智性。瑞银认为，一旦全球无风险利率出现波动，意味着所有市场都将被颠覆。分析师Ed Al-Hussainy更是一针见血地指出：“我其实不担心衰退，我担心的是金融危机。” 美股周五重回涨势，看上去市场风险偏好情绪恢复，但实际上投资者已经开始质疑美国资产的安全性，尤其是美债的剧烈波动，让金融危机的恐惧再次笼罩华尔街。过去一周，美国10年期国债收益率创下20多年来最大单周跳升，美股则跳水后又暴涨。表面上看，标普500指数周涨超5%，美债收益率回到2月水平，比特币收盘走高，似乎一切如常。然而令人不安的是，本周美股、美债和美元同时下跌的现象，正是典型的新兴市场特征，而非全球最安全资产的表现。尤其本周美国长债出现如此大的波动，流动性危机似乎就在眼前，这让投资者开始质疑持有美国资产的明智性。瑞银集团首席策略师巴努·巴韦贾更是表示：这太可怕了。我们正在重新定义全球无风险利率，如果全球无风险利率出现波动，它将颠覆所有市场。历史罕见，美国资产波动性超越新兴市场和比特币特朗普最近的关税政策不仅损害了对美国经济的信心，也动摇了投资者对美国政策方向和美元资产的信任。即使以华尔街漫长的历史标准来看，本周都是一个惨烈的交易周，美股像是坐上了过山车，美债美元的走势更是暗示美国避险地位似乎不保了：周一，因所谓的乌龙关税消息，美股上演15分钟脉冲式巨震，纳指一度低位暴拉10%，美债跳水。周二，不会关税豁免的消息粉碎美股反弹希望，道指盘中高位狂泻超2000点，标普抹平超4%涨幅转跌，美国国债市场则出现去杠杆式大跌。周三，美国暂缓部分关税，三大美股指至少收涨近8%，标普创2008年来最大涨幅，美股交易量创下300亿股的历史新高。十年期美债收益率冲高回落。周四，全球投资者逃离美国资产，美国股债汇三杀，纳指跌超4%，美元两年来最大日跌，黄金新高。周五，美联储暗示或出手，美股反弹收涨，但美债美元的跌势，警示着美国避险天堂的地位似乎不保了。 Loomis， Sayles & Company的投资经理Andrea DiCenso表示："美国市场是否开始表现得像新兴市场？毫无疑问，是的，这正是我们所看到的。" 根据数据显示，美股ETF的波动性甚至超过了追踪新兴市场的基金，也一度高于比特币。这种情况除了疫情、去年8月危机和美联储激进加息时期外，几乎从未出现。 Renaissance Capital的Neil Dutta在给客户的邮件中直言："标普500指数像加密货币一样交易，这可能不是好事。" 无风险利率剧烈波动，预示金融危机重演当长期债券市场波动剧烈、利差巨大且流动性低下时，会影响所有其他资本市场，特别是对利率和美国政府债务构成上行压力，长期下去甚至可能演变成金融危机。美债的波动率在本周跃升，20年期美债波动率迅速赶上VIX美股波动率。尽管本周30年美债跌幅没有延续上周，出现全面扩大的走势，但基准30年期债券的买卖价差出现了一些裂缝——这是美国国债收益率曲线长期流动性下降的一个信号。本周价差几乎达到了整整一个基点，这是自2023年初以来从未见过的水平。美国以外地区对美国股票、固定收益和货币资产质量的信心已经受损。基金经历Nathan Thooft表示，“问题在于，这是暂时的冲击还是长期的转变？我们仍然相信前者。但这并不能否认，一些大型资产所有者正在寻找避险资产的替代品和多元化配置。” 分析师Ed Al-Hussainy更是一针见血地指出：我其实不担心衰退，我担心的是金融危机。资金涌向避险资产，华尔街呼吁美联储干预金融危机的阴霾，让全球投资者撤出美国后，涌入欧洲债券市场、黄金、日元和瑞郎等避险资产，以规避更广泛的动荡。德国债券收益率本周基本保持不变，而美国10年期债券收益率飙升逾50个基点，这是自1989年以来美国国债收益率落后于德国国债的最大幅度。与之相对的是，美元指数跌穿100心理关口，创下自2022年11月以来最严重的两周跌幅，欧元兑美元则大幅升值，本周升值幅度升值超过日元。极端波动给投资者和交易员带来了空前的心理压力，华尔街已出现要求美联储干预的呼声。周五，摩根大通CEO戴蒙表示，他预期美国国债市场将出现"混乱"。 "当你有许多波动的市场、国债交易价差非常宽、流动性低时，它会影响所有其他资本市场，"戴蒙在财报电话会议上表示，"这是美联储应该干预的理由，而不是为了帮助银行。" 值得庆幸的是，美联储票委Susan Collins周五表示，如果市场状况变得混乱，美联储"绝对会准备好"帮助稳定金融市场。但她同时强调：市场继续运行良好，我们没有看到整体流动性担忧。
金融界04-12 16:00

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