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AMD：CPU 强吃英特尔，AI GPU 何时能抗英伟达？

间 2025 年 8 月 6 日上午的美股盘后发布了 2025 年第二季度财报（截止 2025 年 6 月），要点如下： 1、整体业绩：收入和毛利率，达到指引预期。AMD 在 2025 年第二季度实现营收 76.9 亿美元，同比增长 31.7%，市场预期（74.3 亿美元）。收入端的同比增长，主要来自于客户端及游戏业务、数据中心业务的带动。公司本季度毛利率（GAAP）39.8%，出现明显下滑，主要是受 MI308 相关库存减值影响约 8 亿美元。若剔除该影响，公司实际毛利率为 50.2%，环比持平。 2、经营费用端：公司本季度研发费用为 18.9 亿美元，同比增长 19.6%；销售及管理费用为 9.9 亿美元，同比增长 52%。在营收保持较高增长的同时，公司的核心经营费用支出也在走高。本季度公司核心经营费用率达到 37.5%，这直接影响了公司利润端的释放。 AMD 本季度实现净利润 8.72 亿美元，主要是受到非经常性项目的影响。从经营性角度看，公司本季度核心经营利润 1.74 亿美元，明显回落，核心经营利润率仅为 2.3%。 3、各业务细分：在数据中心和客户端业务增长的带动下，两项收入合计占比达到七成以上。 1）客户端业务抢份额：本季度收入增长至 25 亿美元，同比增长 67.5%。本季度全球 PC 市场出货量同比增长 5%，而公司的客户端业务同比大幅增长，这主要得益于 AMD 在 PC 市场份额的继续提升； 2）数据中心等待新品拉动：本季度收入为 32.4 亿美元，同比增长 14.3%。数据中心业务本季度的同比增长，主要是受服务器 CPU 产品出货增加的带动，根源在于产品竞争力的提升和核心云厂商资本开支的拉动。 ①服务器 GPU：相比于 MI325 系列产品，市场更期待于公司的 MI350 系列新品，因而上半年公司 AI GPU 收入相对平淡。随着 MI350 系列新品发布，公司下半年的相关收入将明显提升； ②服务器 CPU：服务器 CPU 业务贡献了上半年数据中心业务的主要增量，主要得益于公司在服务器 CPU 市场的份额提升的带动。根据第三方数据，公司在服务器 CPU 市场的份额从一成已经提升至三成左右； 4、MI308 影响：特朗普此前要求 AMD 的中国特供货名称 MI308 需要拿到销售许可证才能出售。AMD 也提到大约对本季度有 8 亿美金的存货减值影响。海豚君按照 47% 的毛利率核算，这 8 亿库存需要转化成销售额的话，对应是大约 15 亿美金的收入。由于现在禁令松动，这些减值已是噪音，目前普遍估计下半年 MI308 能给 AMD 带来 8-10 亿美金收入。 5、AMD 业绩指引：2025 年第三季度预期收入 84-90 亿美元（市场预期 83.7 亿美元），区间中值（87 亿美元）环比增长 13.2%，展望中不包括 AMD Instinct MI308 发往中国的任何收入。公司预期 non-GAAP 毛利率 54% 左右（市场预期 54.1%）。海豚君整体观点：超预期来自游戏业务，AI GPU 符合期待。 AMD 本季度收入和毛利率都达到了此前指引预期。其中本季度的收入同比增长，主要来自于客户端业务、游戏业务和数据中心业务的带动；而本季度毛利率端的下滑，主要是受中国市场约 8 亿美元减值支出影响。若剔除该影响，公司本季度 non-GAAP 毛利率仍将回到 54% 左右。而至于下季度收入指引超预期，实际上主要是受游戏业务需求回暖和半定制产品库存修复的带动。至于市场最关注的 AI GPU 业务，结合公司情况和下季度指引，海豚君推测公司下季度 AI GPU 收入有望达到 17 亿美元以上，这基本上是符合市场预期的。对于 AMD 的业绩，核心关注点主要在三个方面： a）PC 市场的 CPU 竞争力：PC 业务是公司的基本盘，随着公司产品力的提升，逐渐蚕食着英特尔的份额。在本季度 PC 市场整体出货仅增长 5.4%，而 AMD 的客户端业务收入同比增速达到 67.5%，其中体现着 AMD 在 PC 市场逐渐增强的竞争力。从第三方数据看，AMD 当前在桌面级市场份额已经达到 50% 以上，实现对英特尔的反超。如果英特尔的制造能力迟迟不能突破，而随着公司 Zen 产品的迭代升级，AMD 有望进一步把扩大在 PC 市场的优势； b）服务器领域 CPU 的抢占份额：除了桌面级市场的反超，AMD 在服务器市场的份额也开始明显提升。凭借 “CPU+GPU” 的组合，公司在服务器市场的份额从原本的一成迅速提升至三成左右。出于英特尔的 CPU 产品羸弱的表现，AMD 的服务器 CPU 产品贡献了公司上半年数据中心业务的主要增量。而在 MI350 系列量产出货的带动下，公司服务器 CPU 仍将稳中有升； c）服务器领域的 AI 芯片：虽然公司在去年下半年推出了 MI325 系列产品，但相对而言市场更期待 MI350 系列产品。受产品过渡期的影响，公司上半年的 AI GPU 收入相对平淡。因而本季度的 AI GPU 数值并不重要，更为关注的是公司对下半年 AI 芯片业务的预期和展望。公司的 MI350 系列产品也在 6 月份正式发布，随着下半年的量产爬坡，有望给公司 AI GPU 收入带来明显的提升。当前公司对于下季度 AI GPU 业务的预期有望达到 17 亿美元以上，基本接近于市场预期的 17.3 亿美元。后续仍主要关注于 MI350 系列出货和 MI450 系列进展能否超预期。这个数算相对平庸，指引三季度 17 亿「不考虑中国 mi308 可以重卖的部分」，假如三季度 308 卖三亿上下，那三季度就是 20 亿。市场现在 2026 年都给到 150 亿的 AI 收入预期了。而且按照云公司 2026 年 Capex 前高后低的指引，2026 上半年每个季度，起码要 40 亿以上，三季度 20 亿，四季度可能需要 30 亿以上。在股价单季度拉高 70% 之后，这个 AI 进展交卷只能算相对平庸。随着 AMD 的 MI350 系列和英伟达的 GB 系列开启量产，四大厂商在下半年都加大了对 AI 服务器相关的资本投入。海豚君预期四家公司（Meta、谷歌、微软和亚马逊）2025 年的合计资本开支有望提升至 3890 亿美元左右，同比增速将达到 55%，这表明当前的 AI 需求依然是火热的。资本开支的上调，加大了对服务器等相关产品的采购，对 AMD、英伟达和定制 ASIC 厂商都会有所带动。由于在四大云服务上调资本开支后，AMD 等 AI 核心芯片股的股价都已有所上涨，表明其中已经打入了一部分的预期。结合 AMD 当前估值（2826 亿美元），大约对应公司 2026 年税后核心经营利润为 40 倍 PE 左右（假定营收增长 +20%，GAAP 毛利率 52.1%，税率 13%）。【注：此处的税后核心经营利润=毛利润 - 研发费用 - 销售及管理费用。】由于公司 2025 年上半年处于产品过渡期，而市场更关注于 MI350 系列量产带来增长，所以在估值考量时更多地参考 2026 年的预期情况。受 AI 需求的推动，海豚君测算公司 2025-2029 年间税后核心经营利润的 CAGR% 为 30.3%，那么 2026 年的 PEG（此处 G 参考 CAGR%）大于 1 倍。随着进入下半年云大厂提升资本开支，受订单溢出的影响，身为 “二供” 的 AMD 业绩增长确定性较强，当前估值中也已经包含了市场对公司相对乐观的预期。整体来看，AMD 的短期业绩主要受 CPU 份额、服务器 GPU 出货和毛利率变化的影响，而中长期角度，市场主要焦点在于 AI 算力主战场的争夺，这能给公司带来更大的想象空间。公司近期的股价上涨，其中也包含了市场对 MI350 系列等 AI GPU 产品超预期的期待。公司当前的估值也反映了市场对公司相对乐观的预期，然而本次管理层对 AI GPU 下季度的预期也只是符合市场预期，并未给出明显亮点。此外，公司持续增长的经营费用支出，也将对利润端释放带来压力。虽然短期有回调压力，虽然短期有回调压力，但这个业绩并没有本质瑕疵，只是 AI 收入和指引不够惊艳，没有追上公司狂飙的股价而已。当下公司仍然在强产品周期和 AI 高景气周期内，因此回调之后仍然是机会。更详细点评，海豚君持续更新中……. <本篇完> 本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研08-06 08:48

AMD第二季度业绩喜忧参半，AI销售目标提振第三季度展望超预期

社(北美)讯 AMD于周二（8月5日）美股盘后公布了2025年第二季度财报。虽然调整后每股收益（EPS）略低于市场预期，但营收超出预期，同时公司还发布了好于预期的第三季度业绩指引，得益于其AI业务的增长。根据公司财报，AMD预计第三季度营收将在84亿美元至90亿美元之间，高于华尔街预期的83亿美元。这一公告发布在其主要竞争对手、AI市场领导者英伟达公布财报前夕，引发市场广泛关注。尽管前景乐观，AMD股价在盘后交易中仍下跌超4%。截至目前，AMD股价年内上涨44%，过去12个月上涨29%。相比之下，英伟达年内上涨32%，过去一年涨幅达77%。财报亮点与挑战并存第二季度，AMD实现调整后每股收益0.48美元，营收为76亿美元。彭博一致预期为：每股收益0.49美元，营收74亿美元，营收表现优于预期。公司表示，本季度业务受到8亿美元冲击，导致运营亏损达1.55亿美元。 AMD首席执行官表示，6月已提前开始大规模量产MI350人工智能芯片，预计下半年产量将大幅提升，以支持为多家客户进行大规模生产部署。相比之下，英伟达在第一财季已因该禁令计提45亿美元减值，并预计第二财季将面临高达80亿美元的影响。不过，预计将在未来几个季度部分抵消这部分损失。 MI350系列芯片将成AI新引擎 AMD表示，公司将受益于MI350系列AI芯片的推出，该系列定位为与英伟达Blackwell架构产品正面竞争。据AMD介绍，MI350X和MI355X具备：AI算力提升4倍；推理性能提升35倍（相较于上一代）各业务板块表现概览数据中心业务：营收32亿美元，与市场预期一致，较去年同期（28亿美元）实现增长。客户端业务（桌面与笔电CPU）：营收达36亿美元，远超市场预期的25亿美元，成为推动本季度业绩的亮点之一。

丰雪鑫9908-06 06:39

Palantir营收首次突破10亿美元，AI业务爆发推动美股盘后走高

导读目录财报亮点：AI赋能营收首次破十亿美元美国商业业务成“新兴核心”，营收激增93%政府合同持续增长，美国政府营收增长53%全年业绩指引再上调，营收和利润预计再创纪录CEO称Palantir将主导软件行业，市场开始认同财报亮点：AI赋能营收首次破十亿美元根据 www.TodayUSStock.com 报道，Palantir在2025年第二季度财报中交出一份...

今日美股网08-06 00:12

AMD财报前瞻：四大看点引爆市场关注，AI与FPGA成核心变量

AMD.US）将于2025年8月5日美股盘后公布其2025年第二季度财报。市场一致预期营收为74.3亿美元，同比增长27%；GAAP每股亏损预计为-0.047美元，由盈转亏。财务指标市场预期同比变化 AMD指引营收（GAAP） 74.3亿美元 +27% 74亿美元 Non-GAAP毛利率 43% -6.1个百分点 43% EPS（GAAP） -0.047美元由盈转亏 — Non-GAAP EPS 0.47美元 -32% 0.47美元剔除MI308影响后EPS 0.90美元 +31% — 四大市场关注点 1. MI308禁令放开后的影响由于美国政府对AI芯片出口限制，MI308禁售曾导致AMD第二季度营收减少7亿美元、利润受损8亿美元。尽管7月15日禁令解除，MI308恢复在中国大陆销售，但其财务贡献主要体现在第三季度及之后季度。市场关心：管理层将如何评估MI308影响是否完全出清？毛利率和净利润受限期间是否已过去？ 2. 是否给出全年AI营收指引？ AMD 2024年AI芯片收入已上调至超50亿美元，但2025年开始，管理层未再给出具体全年数据中心GPU收入指引，仅模糊表示“同比高两位数增长”。投资者迫切希望听到苏姿丰是否将在此次财报电话会议中，重新明确AI芯片全年增长目标，以恢复市场信心。 3. FPGA业务是否复苏？赛灵思（Xilinx）曾是AMD最稳定的利润来源，但在过去几个季度中被数据中心和PC业务超越。现在，英特尔Altera FPGA业务强劲复苏（营收同比+24%），引发市场对赛灵思反弹的预期。若AMD FPGA业务同样反弹，将可能推高净利润并改善其嵌入式业务的表现。 4. PC业务利润率能否反超英特尔？ AMD客户端（PC）业务已经连续8个季度保持两位数增长，利润率持续逼近英特尔。考虑到英特尔Q2客户端利润持续下滑，AMD本季极有可能实现反超。这或标志着AMD在PC领域的战略取得全面胜利，并有助于提升其估值中枢。期权市场信号透视当前期权市场定价显示，投资者预期AMD财报后将有较大波动。隐含波动率（IV）处于85%分位，而看涨/看跌期权比达0.64，表明情绪偏向正面。市场当前定价AMD股价在财报后波动幅度为±8.33%。交易者可能采用波动率收缩策略（如跨式期权卖出）来降低高成本。结语：预期低、关注高综合来看，市场对AMD第二季度财报的预期并不高，但对管理层在第三季度指引上的表态充满期待。MI308禁令解除后，AMD的AI芯片布局正迎来政策利好，若能释放明确增长指引，将可能显著提振股价表现。此外，FPGA与PC利润率表现若超预期，亦将成为盘后反应的关键变量。常见问题解答 Q1：MI308禁售对AMD影响大吗？ A：显著影响第二季度营收与利润，总损失约15亿美元，但禁令已于7月解除。 Q2：为何市场特别关心全年AI收入指引？ A：AI芯片是未来增长核心，收入指引决定投资者对其估值信心。 Q3：如果FPGA业务复苏，会带来哪些影响？ A：将大幅推高嵌入式业务利润，有望缓解整体利润率压力。来源：今日美股网

今日美股网08-06 00:12

Palantir二季度“AI影响惊人”！商业收入几近翻倍，天价估值并非神话？

ntir股价盘后涨5%。 8月4日周一美股盘后，明星AI股Palantir公布2025年二季度业绩，营收同比增长48%至10.04亿美元，高于预期的9.4亿美元；调整后每股盈利0.16美元，预期0.14美元。【Palantir 2025年Q2财报，来源：Palantir】作为与美国国防部合作关系紧密的关键AI软件供应商，Palantir二季度美国政府收入年增53%至4.26亿美元；但美国商业收入增长更强劲，年增93%至3.06亿美元，凸显Palantir寻求多元化收入来源努力的成效。就在上周，Palantir与美国陆军签订了一份价值100亿美元的软件和数据合同。 Wedbush分析师Dan Ives称，这笔交易是美国历史上最大的国防部软件合同之一。 Palantir CEO Alex C. Karp在财报声明中表示，这是一个“非凡”的季度，继续看到了人工智能使用的“惊人影响”（astonishing impact）。 Karp称，“我们业务增长速度急剧加快，而我们认为没有理由在这里停下来、松懈。” 展望未来，Palantir预计今年三季度营收为10.83亿至10.87亿美元，高于预期的9.83亿美元。公司上调了2025全年营收指引至41.42亿~41.50亿美元，上调美国商业收入指引至超13.02亿美元，增长率不低于85%。高估值 VS 高增长在AI热潮驱动下，这家国防科技巨头市值现已跻身美国最具价值的前20名公司行列，超过了思科和IBM等老牌科技企业。就过度依赖政府合同的担忧和长期以来存在的高估值问题，Palantir这份财报似乎给出了不错的答复。 Palantir当前总市值达到3791.44亿美元，市盈率高达698.52，以远期市盈率229倍遥遥领先软件同行，如Crowdstrike（109）、Datadog（69）、Service Now（49）等。在市值前20名的美股中，特斯拉是另外一个“唯二”拥有三位数远期市盈率的公司，为177。 2025年迄今，Palantir股价上涨了112.43%，最新收盘价为160.66美元。据TradingKey数据，分析师给出的目标价仅为115.48美元，较目前有25%的下跌空间。【Palantir分析师目标价，来源：TradingKey】加拿大皇家银行资本市场分析师警示称，他们无法合理化Palantir为什么这么昂贵，若没有一个实质性的季度提振增长轨迹，这种估值似乎是不可持续的。 DA Davidson分析师表示，Palantir需要巩固他们在AI试点计划方面取得的成功，并将所有这些新客户转变为长期关系。 Third Bridge分析师点评Q2财报称，Palantir美国商业业务的优异表现是需求强劲的关键指标。他们从专家那里听到，这家公司在嘈杂、拥挤和充满炒作的市场中保持着独特的市场定位，将AI技术货币化，Q2财报更是进一步验证了这种情绪。 CEO Carp在财报电话会议中表示，建议投资人别再和所有仇恨者（怀疑Palantir的分析师）说话了，他们正在受苦。原文链接

TradingKey08-05 13:08

增长还是利润？“拉美阿里” Mercado 的抉择

ELI.US) ）于 8 月 5 日早美股盘后，发布了 2025 年的 2 季度财报。虽然海豚尚未完整完成对 Meli 的覆盖，仍对本季业绩进行一个简要的点评，以供大家参考和跟踪。具体来看： 1、一句话总结 -- 增收不增利：本季 Meli 的业绩可概况为，增长端表现强劲，但随之而来的成本和费用扩张，导致利润率明显收窄、最终利润释放反跑输预期。具体来看，本季总营收（按美元计价）同比增长约 34%，虽趋势上增速环比稍有放缓，但仍保持着较高的增长，也比卖方预期高出约 3%。但代价是，本季经营利润仅同比增长 14%，明显跑输营收增速，经营利润率同比收窄整整 2.1pct。实际经营利润约$8.3 亿，比卖方预期低超 5%。虽有不俗增长但并没有带来相应的增量利润。 2、引流举措带来毛利下滑、费用扩张：为了驱动业务继续高速增长，Meli 近期采取了多项引流措施。包括电商业务上在巴西市场大幅降低了免邮门槛（从 R$79 下降到 R$19）；以及金融业务上，为客户留存在账号内的余额提供 “丰厚” 利息，并进行了多次大规模宣传活动。从本季不俗的营收增长，可见上述举措确实取得了效果。但邮费补贴导致了本季毛利率同比收窄了 1pct，明显低于市场预期。于此同时，销售费用（包括坏账拨备）同比大增 50%，实际支出比市场预期高出整整 12 亿，也拖累整体经营费用率同比扩张了 1.1pct。毛利收窄、费用又明显增长，双重压力共同导致了本季利润增长的疲软。 3、电商底层指标增长依旧不俗：分板块表现上，本季电商季度活跃买家同比继续高增了 25% 到 7080 万人（符合预期），叠加单用户下单频次增长 5%。本季整体 GMV 按美元计价同比增长 20.6%，相比上季加速增长。分地区，可以看到 Meli在巴西和墨西哥市场的销售单量增速都有环比提升。结合公司的解释，前者归功于免邮门槛降低的利好，墨西哥市场的强劲则归功于公司在当地物流效率和体验的提升。据披露，本季度该地市场的自营物流履约率首次达到了 75%。绝对增速上，阿根廷市场断档领先，这则主要归功于当地宏观经济增长的企稳修复，以及较低的基数。电商业务收入上，本季度同比增长了 29%，环比降速约 3pct，与 GMV 环比加速增长的趋势相反。背后原因是变现率同比提升幅度的收窄，本季为 1.7pct 低于上季时的 2.8pct。反映出降低免邮门槛的影响。但欣慰的是，变现率至少仍是走高的。据披露3P 业务的变现率为 21.3%，同比提升了 60bps。更多的广告变现和会员收入对冲了配送变现的下降。 4、金融业务增长更是强劲：相比电商业务，Meli 金融业务的各项指标增长更为强劲。首先，金融业务的月活用户数量同比增长 30% 到 6760 万人，环比近乎没有降速，也比电商用户的增长更快。另两个关键指标上，支付收单业务的总支付额同比增长 31%，同样几乎没有降速迹象。且平台外支付额增长更快达到 38%，占比已达 63%，公司支付生态继续高速向外扩张。信贷业务增长则更加强劲，信贷组合本季大涨 91%，比上季的 75% 明显提速。其中信用卡业务的增长最强劲，同比增长超 120%，占比继续提升，是主要增长来源。在信贷业务继续高速增长的同时，本季度的 NIMAL（net interest margin after loss = interest rate – fundings costs - provision）为 23%，环比不降反增，比市场高出约 1pct。尽管公司信贷结构中，利息空间较低的信用卡业务和高信用用户的比重在提升，理论上会对 NIMAL 产生拖累，但实际却并未环比下滑。反映出Meli 信贷业务盈利能力的企稳改善。不过信贷质量上，逾期 90 天以上的坏账比例环比小幅走高了 0.5pct 到 18.5%（部分应当是逾期 15-90 天坏账转换而来），坏账风险小幅上升，不过对比历史数据仍不算很高。 5、主要指标概览海豚投研观点：整体来看，Meli 本此业绩体现出的信号相当清晰 -- 为了继续促进电商和金融业务的拓展和增长，公司选择牺牲一定中短期利润。通过提升履约和金融账户收益等直观的用户体验，和不吝啬的宣传推广，使得本季电商和金融业务仍保持着相当不俗的增长，且普遍好于卖方预期。虽然着导致了中短期内的毛利下滑、费用扩张、利润率收窄和利润增长跑输营收。但多数情况下，着眼长期的投入后续往往会带来更多的回报。不过更具体来看，电商业务降低免邮门槛一定程度上，可以说是处于应当竞争对手（如 Shopee 和 Temu），不得不做出的选择。Shopee 同样在巴西地区降低了免邮门槛，同时在快速追赶与 Meli 在履约体验上的差距。不能过早排除，进展可能导致 Meli 电商业务的利润率长期受到压制的可能。相比之下，对金融业务的投入则大概率回报更多。毕竟在拉美等欠发达地区，金融信贷业务是个仍非常早期的蓝海市场，离存量进展仍相当遥远。信贷业务天生的 “暴利” 属性，也意味，只要做好风险管控，盈利不会有太大问题。由于海豚尚未完成对公司的深度研究和覆盖，在拥有完整和清晰的认知前，海豚本次就不涉及对公司投资价值的判断了。估值角度，根据华尔街行的预测，公司业绩前价格大约对应 26 年 26x EBITDA。作为参考，该估值大约是亚马逊的对应指标的 1.7x，不算很贵但显然也已包含了对公司后续盈利增长会明显跑赢亚马逊的预期。

海豚投研08-05 10:39

首破10亿美元！“AI应用神话”Palantir Q2营收暴增48%，上调全年指引

美股盘后，AI应用企业Palantir发布了二季度业绩，得益于AI需求激增，公司营收首次突破10亿美元，并上调了全年业绩指引。受此利好刺激，Palantir股价盘后上涨近5%。业绩暴增二季度，Palantir实现营收10.04亿美元，超过预期的9.4亿美元，同比暴增48%；调整后的每股收益为16美分，超出预期的14美分。 Palantir的单季营收首次突破10亿美元，而分析师们则预计要到今年第四季度才能达到这一水平。 Palantir在美国的收入同比增长68%，达到7.33亿美元，而美国商业收入比去年增长近一倍，达到3.06亿美元。长期以来，Palantir一直是美国政府的重要合作伙伴，与美国军方、乌克兰等盟国的军方以及新兴的国防科技初创公司都有合作。受益于美国政府的效率提升运动，Palantir来自美国政府的收入同比增长53%，达到4.26亿美元，占总营收的比例超42%。上周，美国陆军表示，未来十年内可能向Palantir来购买价值高达100亿美元的服务。二季度，Palantir完成了66笔金额超500万美元的交易，以及42笔金额超1000万美元的交易，合同总价值同比增长140%，达到22.7亿美元。同时，Palantir还上调了全年业绩预期，预计全年营收将再创历史新高在41.42亿美元-41.5亿美元，高于此前预期的38.9亿美元-39亿美元，分析师的平均预期为39亿美元。谈到业绩的暴增，Palantir的首席执行官Alex Karp表示：“不可否认，现在怀疑者少了，他们已经被削弱，并被迫屈服了。” 他还表示，人工智能的突破推动了Palantir的增长。Palantir计划成为“未来占主导地位的软件公司”，“市场现在正在意识到这一现实”。 Karp同时提到了大语言模型（LLM）及其所需芯片的开发： “这是一个陡峭而向上的攀登——这一上升反映了语言模型的出现、为其提供动力所需的芯片以及我们的软件基础设施显著融合，这使组织能够将AI的力量与现实世界中的物体和关系联系起来。” 此外，Karp透露：“我们计划在减少员工数量的同时增加营收，这是一场疯狂而高效的革命。我们的目标是实现10倍营收，并拥有3600名员工，现在有4100名员工。” 股价狂飙在本轮AI大潮中，Palantir股价自去年6月以来一路走高，累计涨幅超641%。最新，Palantir的市值一举突破3790亿美元，超过Salesforce、IBM和思科，跻身美国市值最高的20家公司之列。不过，大涨过后，Palantir的估值并不便宜。根据FactSet的数据，Palantir目前的预期市盈率为276倍。对比来看，特斯拉是20家公司中唯一一家市盈率达到三位数的公司，市盈率为177倍。 Third Bridge分析师Jordan Berger表示，Palantir在美国商业业务的“优异表现”是需求强劲的关键指标，尤其是对其AI产品的需求。 Jordan Berger指出：“我们不断听到专家们的意见，在喧嚣、拥挤且炒作不断的市场中，Palantir在AI技术商业化保持着独特的市场定位，其二季度的业绩进一步证实了这种观点。” D.A. Davidson分析师Gil Luria表示，“他们在商业和政府两方面都取得了进展”，他对该股的评级为“中性”。

格隆汇08-05 08:48

AMD财报前瞻：传统CPU业务持续强劲成为市场关注焦点

s, Inc.，简称AMD）即将在周二美股盘后公布其2025财年第二季度财报。尽管AI业务吸引了市场高度关注，但当前投资者将重心放在其传统CPU业务的持续表现上。此外，分析师亦在观察关税相关的短期采购推动与Instinet MI350定价可能对营收构成的上行空间。导读目录华尔街预测营收增长但EPS承压 CPU业务稳健增长仍是核心支柱 AI产品尚未成为主要财务驱动市场观点分歧：高估值是否透支利好？编辑总结与权威点评华尔街预测营收增长但EPS承压市场普遍预期AMD第二季度将实现74.3亿美元的营收，同比增长27%，显示其在多个业务板块的拓展正在奏效。然而，受限于研发投入上升与产品组合利润率压力，每股收益（EPS）预估仅为0.48美元，同比下降30%。财务指标市场预期同比变化营收 74.3亿美元 +27% 每股收益（EPS） 0.48美元 -30% 虽然盈利能力略显承压，但AMD在过去八个季度中七次盈利超出市场预期，营收亦全数超标，令市场对其“惯性超预期”保持信心。 CPU业务稳健增长仍是核心支柱当前季度，AMD传统CPU业务的表现是市场的核心关注点之一，尤其是在数据中心、高性能运算和客户端PC市场上，该公司继续挑战英特尔的主导地位。市场认为，由于企业客户对非AI产品的稳定需求、加之美国关税政策引发的提前采购潮，CPU业务的收入可能超出当前预期。此外，AMD旗下 MI350 芯片的市场定价成为重要信号，若其价格结构优于预期，或为本季度营收增添上行动能。 AI产品尚未成为主要财务驱动尽管AMD在AI芯片领域投入巨大，但从财务角度来看，其AI相关业务尚处于增长初期，对总营收的贡献有限。相较于Nvidia的H100系列，AMD的MI300系列市场份额仍较小，预计在未来几个季度才会有显著体现。分析人士指出，投资者当前对AI产品更倾向于“看中未来潜力而非当下利润”。因此短期内，投资者更看重公司在传统芯片业务中的稳定性。市场观点分歧：高估值是否透支利好？截至目前，AMD股价在过去一年上涨27%，年初至今更大涨46%。不过，部分分析师认为当前股价可能已计入多数利好，特别是考虑到AI概念的热炒与CPU业务的短期爆发式增长。市场评级方面，尽管大多数投行仍维持“买入”评级，但亦有部分机构建议投资者“适度获利了结”。机构评级目标价摩根士丹利增持 182美元花旗买入 190美元 Rosenblatt 中性 175美元编辑总结与权威点评 AMD在传统CPU领域仍具备强劲增长动能，而AI业务短期难以支撑整体业绩。市场应关注其财报后对全年展望的调整幅度。 —— Christopher Danely，花旗，2025年8月4日尽管市场预期高涨，但AMD目前估值已反映部分未来增长，短期内波动或将加剧。 —— Vivek Arya，美银证券，2025年8月3日关税扰动造成采购节奏变化，AMD有机会“意外超预期”，但长远仍需AI业务兑现增长潜力。 —— Stacy Rasgon，Bernstein，2025年8月2日编辑总结：总体来看，AMD即将发布的二季报将成为判断其估值合理性的重要时间节点。虽然传统CPU业务稳健增长、AI布局逐步成型，但高估值意味着任何略低于预期的财报细节都可能引发市场调整。投资者应关注其毛利率、未来指引以及AI营收占比等核心变量，以判断其后续走势。【常见问题解答】问：AMD第二季度营收与利润预期分别是多少？答：华尔街预计营收为74.3亿美元，同比增长27%；EPS为0.48美元，同比下降30%。问：投资者为何更关注CPU业务而非AI？答：CPU是当前主要收入来源，而AI芯片业务尚未形成规模化利润。问：为什么有人认为AMD估值偏高？答：由于股价年内已涨46%，部分投资者认为市场已计入大部分利好。问：关税政策对AMD有何影响？答：关税变动可能促使客户提前采购，短期拉动营收增长。问：分析师对AMD整体评级如何？答：大多数投行维持“买入”评级，但存在分歧，部分机构建议减持或中性持仓。来源：今日美股网

今日美股网08-05 00:10

亚马逊盘后大跌6.78%，AMD和英伟达跟跌，苹果与微软逆势上涨

英伟达跟跌，苹果与微软逆势上涨亚马逊美股盘后跌幅分析 AMD与英伟达盘后表现微软盘后上涨态势苹果盘后涨幅亮眼原因权威点评与总结常见问题解答亚马逊美股盘后跌幅分析根据 www.TodayUSStock.com 报道，亚马逊（AMZN.US）美股盘后股价大幅下跌6.78%，主要受Q2业绩表现低于市场预期及未来增长担忧影响。投资者对其云服务AWS增长放缓的担忧加剧，导致股价承压。 AMD与英伟达盘后表现同期，芯片巨头AMD和英伟达（Nvidia）股价均出现下跌，跌幅均超过1%。这与市场对半导体行业整体短期前景的谨慎态度有关，尤其在全球经济和科技行业不确定因素增加的背景下。微软盘后上涨态势与此形成对比，微软（MSFT.US）盘后股价上涨约0.75%，主要受益于其云服务Azure的强劲增长预期，以及市场对其整体业务韧性的认可。苹果盘后涨幅亮眼原因苹果（AAPL.US）盘后上涨超过2.11%，得益于其最新财报表现优异，尤其是第三财季营收增长达到三年半最高水平，提振了投资者信心。公司名称股票代码盘后涨跌幅亚马逊 AMZN.US -6.78% AMD AMD.US -1%以上英伟达 NVIDIA.US -1%以上微软 MSFT.US +0.75% 苹果 AAPL.US +2.11% 权威点评与总结 “亚马逊盘后大跌反映出投资者对其云业务增长放缓的担忧。” —— 摩根士丹利，2025年8月1日 “半导体行业仍面临压力，但微软和苹果展现出更强的市场韧性。” —— 高盛，2025年8月1日 “投资者应关注公司基本面，而非短期股价波动。” —— 花旗集团，2025年8月1日常见问题解答 Q1: 亚马逊盘后为何大跌6.78%？ A1: 主要因其云业务增长放缓及业绩低于预期引发担忧。 Q2: AMD和英伟达盘后表现如何？ A2: 两家公司股价均跌超1%，反映行业整体谨慎情绪。 Q3: 微软为何能盘后上涨？ A3: 受益于Azure云服务的增长预期及业务韧性。 Q4: 苹果盘后上涨的主要原因是什么？ A4: 苹果最新财报表现强劲，营收创近几年新高。 Q5: 投资者应如何看待此次盘后波动？ A5: 建议关注公司基本面和长期趋势，避免短期情绪影响决策。来源：今日美股网

今日美股网08-02 00:11

AWS 没起色、零售有隐忧，亚马逊得先蹲下再起跳？

US) 于北京时间 7 月 31 日早美股盘后，公布了 2025 年的 2 季度财报。然而亚马逊并未延续昨日微软和 Meta 的强劲势头，交付大超预期的业绩。虽整体营收和利润都好于预期，但核心指标中喜忧参半。后续关税对零售业务的影响可能逐步释放的隐忧也并未消散。具体来看： 1、AWS 增长依然没惊喜，利润率预期外下滑：类似微软的情况，AWS 的增速也目前对亚马逊最重要的单一指标。然而AWS 本季营收同比增长 17.5%（恒定汇率下增速类似），相比上季度提速非常有限，也并未明显超过市场预期的 17%。相比 Azure 强劲的持续提速，已连续 6 个季度增速徘徊不前的 AWS 显然失色。据华尔街行的看法，AWS 仍然不足的算力供应是限制增速的主要瓶颈。此外，因经营利润率同比收缩了 2.6pct，本季 AWS 的经营利润也预期低了近 7%。公告中并未说明利润率明显下滑原因，海豚认为 Capex 和折旧的走高，以及本季大幅增长的研发支出应当是主要原因。 2、零售目前仍然坚韧，利润远比担忧的更好：相比之下，本季泛零售板块的表现相当不错。本季合计营收同比增长 12%，较上季的 7% 明显提速。（其中本季有略高于 1pct 的汇率利好）。其中，北美地区和国际地区表现接近，剔汇率影响后的实际增速和变化趋势都基本相同。利润表现则更超预期，北美和国际地区零售业务利润率分别比预期高出约 19 亿和 7 亿。利润率也仍然环比稳步提升，并没有像先前指引所暗示的可能会停滞甚至环比收窄。 3、细分业务中，本季亚马逊广告业务收入同比大增近 23%，环比提速超 5pct，大超市场预期。结合谷歌和 Meta 的业绩，看起来二季度广告增长普遍不错。而亚马逊泛零售业务的利润大部分又是来自广告收入，也部分解释了本季度零售板块的利润明显高于预期的原因。 4、本季不俗盈利归功于毛利提升，费用支出反比预期更多：具体看，本季的毛利率同比扩张了 1.7pct，实际毛利润比预期多出整整 91 亿。海豚认为毛利率超预期提升，可能也主要归功于广告等高毛利业务的增长强劲和汇率的利好。研发&内容之外的费用支出和预期基本完全一致，但研发&内容费用同比大增 22%，比市场预期多出 25 亿，拖累了 AWS 的利润。 5、本季度亚马逊的 Capex 大幅拉高到$321 亿，环比多增了 62 亿，创历史新高。由于亚马逊在此轮 AI 投资周期中较晚发力，不同于微软的 Capex 增速已开始缓和，亚马逊目前正的投入的高峰&拉升期。关注电话会中对如此天量投入在零售和 AWS 板块间的分配情况。 6、对于下季度的业绩指引，公司预期营收区间 1740~1795 亿，中值比市场预期稍高，隐含同比增长 9%，较本季度有一定放缓。其中汇率有约 1.3pct 的利好，和本季的利好幅度接近。利润层面，指引下季度经营利润为 155~205 亿，指引上限略低于市场预期的 177 亿。若按中值看较市场预期的 194 亿明显偏低。但按公司实际表现普遍更接近上限的惯例，也不算特别大的问题。中值隐含经营利润率为 10.2%，低于本季但同比仍小幅提升。若按指引上限，则隐含利润率比本季略高 0.2pct。海豚投研观点：如前文所写，单看亚马逊本季的业绩表现并不算差，至少是各有喜也有忧。整体营收和利润都好于预期，其中经营利润同比增长超 30%，超预期 13% 的表现可以说相当优异。因此问题还是在于业绩的结构，以及对前景的展望上。如上文的分析，目前市场对 AWS 的关注度是更甚于零售板块的。而对比 Azure 和 GCP 都相当惊艳的增长，AWS 迟迟不见收入拐点，利润率还意外下滑。这让目前再度狂热追逐 AI 故事的市场，不会偏好公司（有很多更好的选择）。并且虽然目前主流解释是因算力供应产生的瓶颈，但也会让市场怀疑 AWS 相比期对手是不是有更深层的竞争力弱势。零售业务上，虽当前表现相当不错，但市场对因关税带来的担忧却一直并未消散。市场上有相当多的声音认为，目前由于提前抢购和备货的原因，关税对商品价格和居民消费意愿的影响尚未体现出来。后续随着存货耗尽，即便已普遍下降到 15% 左右的关税仍不可避免的会导致商品价格的走高，从而影响消费者的购买力，导致下半年零售可能边际走弱。且也有调研认为，随着消费的走弱，上年不错的广告增长到下半年也会有所放缓（至少对消费品广告如此）。若果然如此，对亚马逊的泛零售业务会产生不小的压力。因此，展望后续亚马逊业绩的走势，海豚认为： 1）AWS 业务上，海豚认为只要这轮 AI 浪潮仍在继续，那么强劲的需求下 AWS 的增速势必会迎来拐点（供应瓶颈不可能永远存在），问题更多是在于这个拐点何时会发生。因此这或许并非关键问题更重要的或许是在 AI 时代，AWS 是不是真的丧失了部分竞争优势，并最终因此失去目前最大云服务商的地位？这是更长期也更关键的问题。 2）虽然没人能准确预判宏观经济的走势，但目前来看中短期内亚马逊的零售业务增长确实存在承压并边际走弱的风险。亚马逊正处高峰期的天量 Capex 中，除云服务上的投入外，在履约等资产上的投入也可能在中短期内压制零售板块利润率提升的趋势。因此，虽然上述投资在长期内是利好的，海豚对亚马逊零售业务的看法是中短线确实可能有风险，长期还是保有信心的。估值角度，基于预期 26 年亚马逊总营收平稳增长约 11%，AWS 业务经营利润率平稳，零售业务利润率提升倒 7.2% 的预期，海豚测算 26 财年净利润约$850 亿（比市场平均预期要高）。公司业绩前市值大约对应 26 年 29x PE。绝对角度算不上便宜，但横向对比其他 Mag7 公司也不算很贵。若后续零售业务果真有所走弱，带来公司股价的回调，那应当是个不错的机会。以上是概要部分，后文图文和补充内容更新中... 本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研08-01 08:38

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