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高利率加剧通货膨胀对美国创新和增长造成沉重负担

民将面临一个不那么安全的世界。随着人口老龄化、取代俄罗斯天然气和脱碳的成本，这些国家的政府在covid - 19后的赤字比疫情前更大。这些额外的债务减少了对美元计价证券的需求。美国不会拖欠债务。但鉴于2023财年的联邦赤字为1.7万亿美元，而且如果不大幅削减福利和国防开支，也不采取减少税收的生活方式，赤字可能还会增加，美国财政部在全球市场上推出的债务规模，超过了买家愿意以低于5%的10年期美国国债收益率融资的程度。利率已经回落——10年期国债利率目前为4.6%——但巨额赤字的累积效应正变得令人难以承受。美联储现在正在抛售其在疫情期间购买的美国国债，但它可能会再次开始购买债券。这将造成更大的货币供应和通货膨胀，投资者将要求更高的利率。短期内，许多银行面临违约和企业破产。摇摇晃晃的小企业和拥有因在家工作而变得不那么值钱的商业办公楼的房东再也不能以低成本贷款了。与此同时，受困于廉价抵押贷款的房主不愿出售房屋，除非他们的情况发生变化，他们必须搬家。美国的许多创新都是由廉价资本推动的。想想所有由天使投资者投资的初创公司，它们到目前为止还没有一个好的投资场所。随着利率的提高，用于开发新应用程序或构建人工智能或为风车和太阳能农场提供资金的项目将变得越来越少。最终，一个大量举债、花钱少的政府会通过通货膨胀和经济增长放缓向公民征税。

金融界2023-11-15

中美关系或很难”回暖“？！拜登：美国在有条件的基础上，希望改善关系以帮助中国经济

时炸弹”，并指出国内生产总值下降和人口老龄化。到本世纪末，该国经济不再有望超越美国，而房地产行业的危机也拖累了其大流行后的复苏。根据彭博社基于央行数据的计算，截至今年6月底，外资持有的中国股票和债务已减少约1.37万亿元人民币（1,880亿美元），较2021年12月的峰值减少了17%。尽管如此，到2022年，中美双边贸易额仍将达到近7600亿美元，而实物和金融资产投资价值为1.8万亿美元。拜登周二表示，美国无意与中国脱钩。他希望会谈能够提供机会“回到正常的通信过程，能够拿起电话互相交谈。” 拜登表示，他还希望就军事交流达成协议。去年，中国暂停了两国之间的两个外交渠道，一个是船舶和飞机运营商之间的沟通，另一个是高级军事官员之间的一系列定期协调会议，以抗议佩洛西访问台湾。佩洛西是四分之一个世纪以来第一位访问该地区的众议院议长。

Linlin2023-11-15

TMT再度领涨，“旗手”盘中暴拉，券商ETF(512000)放量涨超1%！高盛最新发声：高配A股！

覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。医疗ETF（512170）是投资者“一键布局国民健康刚需板块”的高效投资工具。本文图片来源于Wind、华宝基金，数据来源于沪深交易所，截至2023.11.14。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，券商ETF、信创ETF基金、医疗ETF风险等级均为R3-中风险，医疗ETF联接基金风险等级均为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-14

TMT再度领涨，“旗手”盘中暴拉，券商ETF（512000）放量涨超1%！高盛最新发声：高配A股！

覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。医疗ETF（512170）是投资者“一键布局国民健康刚需板块”的高效投资工具。本文图片来源于Wind、华宝基金，数据来源于沪深交易所，截至2023.11.14。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，券商ETF、信创ETF基金、医疗ETF风险等级均为R3-中风险，医疗ETF联接基金风险等级均为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界2023-11-14

民政部等部门印发《积极发展老年助餐服务行动方案》，打造一批示范点和优质服务品牌

金融界2023-11-14

李宇嘉：房地产形势，迎来关键时刻！

按揭利率。未来，地产为主的高投资式微，老龄化叠加少子化，无风险利率将趋势性地低于按揭利率。这一新的框架下，居民承接按揭买房的动力明显减弱。比如，中央金融工作会议明确资金和机构“双监管”、推动金融高质量发展，向一切金融腐败和金融风险宣战，实现风险清零和金融高质量发展等，意味着不太可能大放水来无原则的救地产。表： X 大融资业务密切往来的银行列表用“转场论”来分析，房地产的上下半场、新旧模式的切换，可谓是底层运行逻辑的彻底变更。支撑上半场房地产持续20多年繁荣的动力，趋势性地褪去了，而新模式的打造，还在探索中。这就是为何，2021年底到现在，长达2年的地产纾困，效果并不显著的原因，因为药不对症。 02 近期，有两件大事值得关注：一是万科股债风险及衍生的风险蔓延，另一个就是沪苏两家国企就“毒地”问题的撕扯。万科的问题，我在上篇公号文章做了详述，这里和大家再强调一下，万科作为中国地产界的优等生，多年前就在“活下去”的深度担忧下，开启了转型之旅。但即便万科在长租公寓、物流地产、物业管理等运营赛道做到了行业TOP1，但依然无法实现对旧模式（商品房开发销售）的取代，可见旧模式依赖之深，新旧模式切换非短时间能完成。更深层次的寓意是，旧模式下的红利、快钱太诱人，万科也欲罢不能，转型和情怀可以讲，但不能耽误赚钱。因为，时代给的快钱，过了这个村就没这个店了，万科身上也有浓厚的“三高”痕迹（只不过没有其他民企那么激进而已），比如表外债务、比如预售加杠杆，都没落下。所以，与其说是质疑万科，不如说是质疑行业通病，质疑旧模式转向新模式说带来的巨大风险。转场大潮之下，万科也概莫能外。看看下面这张图，“三高模式”最盛行是在2017-2021，这一时期商品房新开工明显大于竣工，也大于销售，三者的鸿沟直到2022年才开始收敛。说明什么？迅速拿地、开工、销售，并延缓交付，背后就是用预售资金在加杠杆，争取在最短时间捕获地产红利、地产风口。因为，大家都知道，这种超常规、不符合常理的快钱，可能很快就没了。直到2022年，全面加强预售资金监管后，肆意挪用预售资金才成为历史！沪苏“毒地”问题也是一样的。上一轮地产回升周期，对一些淘汰类的工业企业，国家本该代表全民行使土地国有的所有者权利，收回土地并按照新的规划进行二次出让。但是，由于商品房开发的利益实在太大，工业企业“地主方”打着产业升级的幌子，搞商品房开发。但是，重化工业土地污染严重，如果按照严格的环境整治后再出让，预计前期投入的土壤修复成本太大，导致后期开发的利润缩水甚至亏损。因此，在巨大的利益诱惑下，本该严格执行的土地整治和环境评估，要么出让环节被利益俘获，要么开发环节被俘获，导致“毒地”发生。这只是一个缩影，可能很多企业这么干，所以我也这么干。过去楼市繁荣期，地产太赚钱，阿猫阿狗都进入地产开发领域，一些实体企业也不例外。甚至，为捕获这种红利，不惜突破规则、底线。于是，就出现供应过剩，土地“带病出让”、配套设施不到位，同质化竞争。 03 所以，就难怪老百姓用脚投票。因为，太多人想赚快钱，而真正做“好房子”（设计好、配套好、品质好）的不多。近日，住建部部长提出，构建发展新模式，是破解当前房地产发展难题、促进房地产平稳健康发展的治本之策。过去在解决“有没有”时期追求速度和数量的发展模式，不适应解决“好不好”问题、高质量发展阶段的新要求，亟需构建新发展模式。而且，住建部第一次清晰地阐述了房地产新模式的构成：理念上，坚持“房住不炒”的前提下建设“好房子”。坚持“房住不炒”，这是房地产新模式的总前提，还要建设“好房子”，也就是老百姓需要的房子。这说明什么？不是不需要房子，无房户还很多，比如珠三角住房自有率不到50%，比如换房的潜力还很大。但旧模式下价格高、不以“人本需求”为导向的房子，不是大家需要的。现在房子卖不动，要么房价太高，要么用脚投票。体制机制上，建立“人、房、地、钱”要素联动新机制，从要素资源科学配置入手，以人定房、以房定地、以房定钱。以人定房，就是摸清需求在哪里，哪些人需要房，需要什么房，在哪里建设；以房定地，就是需求是有的，需求的特征也是清晰的，就要倒推地在哪里，存量盘活和新增供地应该怎么安排；以房定钱，就是建这么多房子，出让这么多地，需要多少钱，从哪来。抓落实上，实施好规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”。新模式要落地，就得有抓手，三大工程里面，城中村解决的是新市民、年轻人、外来人口的住房需求，主要是配租型需求；保障性住房解决的是户籍无房户、人才群体、工薪阶层的配售型保障需求；“平急两用”公共基础设施解决的是新时期对于居住生活安全的配套设施诉求。三大工程为抓手的新模式，都强调要“以需定供”，有明确的需求群体；都有明确的供地渠道，比如城中村改造存量盘活、回迁地块，保障性住房明确“以需定建”、划拨供地；都有明确的资金来源，比如专项债、专项借款、低息贷款等等。也就是，要通过“人、房、地、钱”要素联动，让供给适应和匹配需求，让需求牵引供给，从而让供需能在高水平上平衡。本质上，就是将旧模式搁置在一边，开辟新战场、新天地，挖掘新供给和新需求，让房地产能稳定下来。对于新模式，部长说，房地产企业要有清醒的认识，现在要拼的是高质量、新科技、好服务，谁能为群众建设好房子，谁能为群众提供好服务，谁就会有市场、谁就会有发展。部长对于新模式从阐述，说明旧模式很难维持下去了（即便我们想尽各种办法）。所以，回到第一部分讲的，当前房地产面临的问题，绝不是周期性回落，而是上半场到下半年的转换，新旧模式的转换。这种转换，之所以太剧烈，主要原因就是驱动上半场的引擎迅速褪去。 04 11月8日，金融街论坛上，央行行长潘功胜所言的，“我国房地产市场经过20多年的长周期繁荣，正在进行重大转型并寻找新的均衡点”，就是指从上半场单边上涨，到下半场开启下行之旅，无法论证底部在哪里。政府积极纾困、打造新模式进行托底，就是在寻找新的均衡。所以，媒体所讲的，上海、北京每月二手房交易量低于2万套，深圳每月低于5000套，都是不正常的。这种说法是把上半场的逻辑平移到下半场，无异于刻舟求剑。目前仍在寻底、寻找新的均衡。正如部长所言，谁能为群众建设好房子，谁能为群众提供好服务，谁就会有市场、谁就会有发展。言下之意，还坚持旧模式的，即便政策再怎么在需求端纾困，给市场加油鼓劲，很难获得长久生存。这也就是为何，包括万科在内稳健经营性企业，也出现了债务问题。根本原因，除旧模式胎盘带来的积弊（比如“三高”），重要的是，旧模式下商品房销售很难在高位维持。但上半场太用力，太想把红利在最短时间内喝光吃尽，导致巨大的土储、新开工和预售以及由此产生的巨额融资。现在到了释放商品房销售来还债、获利的关键节点了。但是，需求端开始掉链子。暴雷的也好，没暴雷但资金链极其紧张的也好，开发商们都在承受着巨大的痛苦。目前，向新模式转型，到了倒逼的阶段。住房需求潜力还很大，我在之前的文章讲过多次，比如3-4亿的新市民、户籍无房户（夹心层）、跨城人口流动、县域为载体的城镇化等。但新时期的需求，不同上半场房价预期催化的需求，他们对房价很敏感、对居住的体验要求高。简单讲，就是当下的高房价、商品房和他们没太大关系，别拿他们来去库存、给旧模式寻找接盘侠；他们不急着买房，只有提供“好房子”，才会带动这部分需求。新模式的三大抓手，就是通过供给侧革命，顺应和满足这部分需求。我认为，三大工程，最关键的就是土地供应。特别是中心区、职住平衡区域供地！若还在外围供地，则会产生新的更大的供应过剩和空置，供求关系积重难返。因为，上半场大城市外围供应了太多的地，广义库存都在6年左右。如果中心区存量地块可以盘活，并低成本供应，加大配租型是保租房（城中村改造供给）和配售型保障房（划拨供地供给）供应，加大均等化公共设施供给，就能释放潜力需求。否则，若城中村改造继续高成本，地方不愿意把中心区地块拿出来，新模式落地就比较困难。沪苏“毒地”案例说明，中心区不缺地块。上半场，在利益的诱惑下，各方都在往嘴里吞地，都希望借地生财，搞商品房开发，导致土地“国家所有”的权力行使不到位；城中村改造利益主体更多，都希望分享商品房红利。下半场，将这些地块低成本盘活，才最关键。最后，再说明一点，上半年之所以高举高打，热度一浪高过一浪，是因为上半场的逻辑没有“输家”。地方政府、开发商、购房者、银行、小业主、施工单位......，大家都是“赢家”。如果说谁输了，那就是刚需被挤出、楼市泡沫化、风险不断积累，将问题推到现在解决！下半场，新模式要落地，不再都是“赢家”，需要有的人付出成本、失去“利益”。这就是改革，也是区别于上半场的主要特征。做到这一点，房地产就能平稳着陆，否则一损俱损，包括还在躺赚收益的人。

金融界2023-11-14

港股通医药ETF(513200)：医药板块再度活跃，值得关注了嘛？

长期来看，我国人均预期寿命的提升和人口老龄化奠定了医药行业的成长性。行业长期的基本面逻辑未变，从2022年老龄人口增长数量翻倍开始，2022年前60-79岁人口每年增加约500-700万，2022年达到1200万，未来10年每年有望平均增加1000万。我国庞大的人口基数、人口加速老龄化等给行业带来巨大而富有层次的医疗需求。医药板块调整时间长，估值处于较低位置。经过近两年的下跌医药板块估值自2022年初起一直处于相对低位，估值水平不断创出新低，截至2023年11月7日，医药生物指数PE(TTM)为29.3，处于近十年来的20%分位点，PB仅2.85，处于近十年来的4.4%分位点。长期需求坚实，短期利空可能出尽，医药低位或迎机构加仓。把握医药板块，覆盖A股和港股医药龙头的医药ETF（代码：512010，联接基金A/C：001344/007883）和港股通医药ETF（代码：513200，联接基金A/C：018557/018558）。两只ETF基金分别跟随沪深300医药卫生指数和中证港股通医药卫生综合指数，在目前市场上同类产品中规模和流动性排名均靠前！本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-13

光大证券：关注钢结构、设备租赁等新兴赛道

构、设备租赁。1）装配式建筑。建筑工人老龄化不可逆转，以装配式为代表的新型建造工法仍是建筑业最具成长性的方向之一。钢价回落，利好钢结构装配式建筑发展提速。推荐：鸿路钢构，建议关注：精工钢构。2）设备租赁。顺周期下，重资产行业弹性最大。设备经营租赁规模效应显著，龙头强者恒强。推荐：华铁应急。

金融界2023-11-13

Mysteel：建筑原材料周报（11.6-11.10）

有住宅加装电梯工作，是落实积极应对人口老龄化国家战略部署，改善老百姓居住环境和出行条件，解决“悬空老人”、残疾人等群体上下楼难题的重要举措。主要内容：明确作为老旧小区改造重要内容、健全居民协商议事机制、建立多渠道筹资机制、优化电梯加装工程项目审批、加强质量安全管理、建立运营维护管理机制。 11月8日，在2023金融街论坛年会开幕式上，央行行长潘功胜表示我国房地产市场经过20多年的长周期繁荣，正在进行重大转型并寻找新的均衡点。房地产市场转型带来了一定挑战，同时也蕴含了新的发展机遇。我国城镇化仍处于发展阶段，新市民规模较大，刚性和改善性住房需求有很大潜力，房地产市场长期稳定发展具有坚实基础。 11月6日，住房城乡建设部办公厅印发《在天津等27个地区开展工程建设项目全生命周期数字化管理改革试点工作》，其中提到，开展推进全流程数字化报建审批、建立建筑单体赋码和落图机制、建立全生命周期数据归集共享机制、完善层级数据共享机制这4项工作为必选任务；推进工程建设项目图纸全过程数字化管理、推进BIM（建筑信息模型）报建和智能辅助审查、推动数字化管理模式创新这3项工作，试点地区可自主选择，也可以根据试点目标拓展试点内容。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-11-13

依依股份：目前日本的宠物已进入到老龄化阶段，公司出口失禁宠物尿垫比例在随之增长

物尿垫。例如，目前日本的宠物已经进入到老龄化阶段，公司出口的失禁宠物尿垫的比例也在随之增长。

金融界2023-11-12

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