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交行副行长周万阜：财富管理行业将更加注重普惠性、共享性和可持续性

务管理领域的市场竞争格局。四是，人口老龄化催生了财富管理需求升级。有数据显示，截止2024年末，中国65岁以上的人口达到2.2亿，占人口总数的比例16%，已经进入深度老龄化，预计到2030年，65岁以上的老年人口占比将超过20%。进入超级老龄化社会，这一趋势将催生对稳健+长期属性的养老金融产品的需求。随着人口老龄化加速，养老金融产品将成为财富管理行业的核心增长点。然而，目前市场针对银发族推出的具备养老功能和长期属性的投资理财产品仍然较少，怎样更好满足养老财富管理需求，做好养老金融大文章，是金融机构的共同任务。五是，中国式现代化将深刻改变财富管理的客群结构。中国式现代化的重要特征是全体人民的共同富裕。当前中国居民收入的差距仍然较大，共同富裕任重道远。中国居民家庭资产中，金融资产占比还不到30%，未来的增长空间很大。在高质量发展中，促进共同富裕，已经成为财富管理行业的共同使命。周万阜强调，未来，财富管理行业将更加注重普惠性、共享性和可持续性，通过科技赋能，降低服务门槛，扩大服务的覆盖面。让经济安全性、流动性、收益性的金融产品进入寻常百姓家。为应对以上变局，中国的商业银行应该胸怀大局，主动变革开辟财富管理高质量发展的新格局。

金融界10-20 11:34

浙银故事惠 | 从幼儿园到养老院，她如何获得银行力挺？

随着中国逐步迈入老龄化社会，养老金融已然成为金融“五篇大文章”的重要组成，“银发经济”也应运而生。其涉及面广、产业链长、业态多样、潜力巨大，不仅能够培育经济增长的新动能，更是提升老年人福祉的重要着力点。在浙江宁波，一名女性创业者从幼儿园“园长”跨界转型为养老院“院长”的故事便是其中的生动缩影。在国家大力推动建立“支持小微企业融资协调工作机制”的政策东风下，浙商银行以一系列金融服务举措，助力“银发经济”产业链上小微企业蓬勃发展。 01 “孩子王”温暖跨界投身“养老”蓝海她叫叶亚浓，幼师出身的她，2002年在宁海县力洋镇创办了沥洋幼儿园。转折发生在2019年，当得知地方政府计划兴办养老院，她敏锐地意识到：随着社会逐步步入老龄化社会，养老产业或许大有可为。同时，这也是一份比幼教更需要耐心、更需要温度的事业！ 2019年，宁波益年养老服务有限公司由此诞生。叶亚浓租下政府旧办公楼，亲自参与养老院每一处设计改造，正式从“孩子王”向“老人守护者”转型。 02 金融活水“及时雨” 滴灌“夕阳红”事业养老产业投入大、回报慢。很快，叶亚浓就面临了挑战。 2020年，她计划新建分院，却因资金周转压力，项目进度一度受阻。浙商银行宁波分行客户经理实地走访时，被院子里人性化养老设备、老人们幸福的笑容和叶亚浓亲力亲为的务实作风深深打动。基于对养老行业广阔前景的坚定看好，并结合企业扎实的运营基础和良好的社会口碑，分行快速响应，于当年10月发放了首笔200万元信用贷款。2022年，为支持企业拓展象山市场，分行又引入融资担保公司提供联保，并主动减免利息5.6万元，陪伴企业跨越成长阵痛。这还没完，2024年，“支持小微企业融资协调工作机制”正式启动，分行在“走千企访万户”时了解到，企业贷款即将到期、资金周转存在压力，分行第一时间启动线上化无还本续贷流程，高效完成续贷操作，不仅有效缓解了企业的资金压力，也免去了其筹措“过桥”资金的困扰，让叶亚浓能更专注地投入服务升级。在金融活水的持续灌溉下，益年养老驶入发展快车道。如今，已拥有医疗床位200张、康养公寓60余套、养老床位超1000张，员工约290人，上门护理老人达8000余人。从单一的住宿照护，到集医疗、康复、旅居、教育为一体的综合服务体，叶亚浓的“夕阳红”事业越做越红火，并荣获“浙江省三星级养老机构”“浙江省社会组织领军人物”等多项荣誉。 03 “陪伴式服务”见温度 “深耕浙江”在路上对益年养老的金融支持，既是浙商银行对国家“支持小微企业融资协调工作机制”的积极响应，也是浙商银行践行“深耕浙江”战略的温暖缩影。以宁波分行为例，自该机制实施以来，分行通过积极落地“走千企访万户”“浙商大讲堂”“金融顾问工作室”“百场沙龙”等举措，真正把政策春风化为纾困及时雨。截至今年9月末，分行服务小微客户超9400户，通过无还本续贷服务惠及客户近3800户，续贷余额超100亿元。近期，浙商银行推出“全力支持浙江省提振消费十六条举措”，聚焦推进消费转型升级、满足浙江省居民多样化高品质消费需求，持续加大资源倾斜。针对浙江民营经济发达、服务业小微企业众多的特点，浙商银行将持续深化综合金融服务，匹配企业不同发展阶段的需求开展陪伴式服务，并配套利率优惠等举措，切实降低中小微企业融资成本，助其稳健发展。叶亚浓常说：“养老是一份用时间换真情的事业。”而浙商银行要做的，正是用长期的陪伴，换企业安心成长，在这片充满活力的热土上，书写更多温暖故事。

金融界10-20 11:14

逆市申购4700万份，中药ETF(159647)冲刺连续21日净申购

板块，布局2026年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费（药店、中药等），同时建议关注估值较低的麻药、血制品等。中药ETF紧密跟踪中证中药指数，中证中药指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证中药指数(930641)前十大权重股分别为云南白药(000538)、片仔癀(600436)、同仁堂(600085)、东阿阿胶(000423)、吉林敖东(000623)、华润三九(000999)、白云山(600332)、以岭药业(002603)、佐力药业(300181)、达仁堂(600329)，前十大权重股合计占比55.08%。中药ETF(159647)，场外联接(A：016891；C：016892；I：022881)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-17 12:03

一天三个BD，创新药再掀狂潮！翰森制药逆市涨近4%，BD总额超15.3亿美元！港股通创新药ETF(159570)资金近20日净流入超29亿元！

端和支付端也在持续推动新增量： 1. 老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪； 2. 支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系。（来源：华源证券20251013《25Q3业绩前瞻》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至9月30日，前十大成分股权重高达71.83%，高纯度浓缩港股通创新药精华！来源：国证指数官网，截至2025/9/30。成分股仅做展示，不作为个股推介。港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-17 11:24

以岭药业涨超5%，每10股派息3元！中药ETF(560080)涨近1%，强势三连阳，资金连续11日净流入！机构：看好渠道出清后改善

需刺激带来的消费类中药销量的恢复。人口老龄化和居民健康意识提升为消费类中药带来最大的长期驱动力，中药行业长产业链以及“防-治-养”的特点有望得到更为充分的体现。看好拥有配方、原材料、品牌优势的品牌中药龙头企业，看好产业链延伸的消费中药。主线三：国企改革。中药行业国资控股企业占比明显高于医药行业整体水平，国企改革深化，投资机会来自提质增效取得的业绩增量。（来源：湘财证券20250914《中医药在基层使用推广有望加速》）中药板块兼具内需新消费和医药双重属性，看好中药配置价值的投资者，不妨关注全市场规模领先的中药ETF（560080），场外可关注汇添富中证中药ETF联接基金（A：501011；C：501012）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-16 18:20

那些消失了的富豪|BillItUpMemo

不用操心投资。20世纪后半叶：随着人口老龄化、寿命延长、各国财政压力增加，DB 制度越来越难维持。养老的风险在大多数的人口老龄化的经济体，都已经转嫁给个人。包括美国，中国大陆，日本等。长寿正在成为风险，量入而出，现在人普遍活的久，小心“人没死，钱没了”。要Spending Like You'll Live Forever。 7. 不要盲目的主动选股，或者选资产。承认自己的平凡（尽量多的投资指数），才是不平凡的开始。而大多数的人都觉得自己不平凡，所以都喜欢去主动炒股，炒币。作者分享了一个很惊人的数据：活跃的非专业投资者每年的表现比被动基准低大约 6%。人人相信“投资改变命运”，结果经常是向下改变了命运。 II. 关于书中提到的“Missing Billionaires”的故事展开： 1. 财富一般都留不住，不但富不过三代，有时候一代内都会跑输美股大盘。在 1900年，美国大约有 4000 个 millionaires。如果当时其中的家庭将 500万美元投入一个分散的股票组合，每年只花掉 2%，到今天（2022年），光这一户家庭的后代就能产生 16 个 billionaire 家庭。如果把这逻辑推广到所有 millionaires（哪怕只有四分之一起点财富 ≥ 500万美元），今天美国应该有接近 16,000 个 billionaires。但现实是：截至 2022 年，《Forbes》统计的美国 billionaires 总数只有约 700 人，而且几乎没有谁能追溯到1900年的 millionaire 祖先。就算把时间缩短：在 1982年 Forbes 400 的富豪榜上，排名最末的一户家庭也有 1亿美元财富。理论上，这些家庭到今天应该至少产生 4 个 billionaire 家庭。但事实是，如今美国的 billionaires 中，不到10% 来自1982年的那份榜单。当然，有人会说，洛克菲勒家族，英国王室，罗斯柴尔德家族，都用慈善和信托来藏钱了，你看不到。我觉得这个现象存在，但是不会显著影响以上结论。 2. 过去100年，全世界最好的资产类别是美股指数，也是作者使用的benchmark: 原文链接

ChainCatcher链捕手10-16 16:01

IMF警告：全球公共债务将破新高、或创二战后最高水平

政治紧张、自然灾害频发、技术冲击及人口老龄化共同推高了财政压力。” 他在报告前言中写道：“我们理解政治上削减赤字的困难，但现在正是未雨绸缪的时刻。” 他建议，各国应将公共支出更有针对性地投入教育与基础设施，以促进长期经济增长。 IMF估算，若各国将当前财政支出中的1个百分点重新分配至教育或其他人力资本投资，到2050年，发达经济体的GDP可提高逾3%，而新兴与发展中经济体的增幅则可能接近翻倍。中、美国债务均飙升，IMF敦促“刹车” 加斯帕尔指出，美国公共债务在新冠疫情期间已超越二战后的峰值，预计到2030年前后将突破GDP的140%。 IMF计划于下月启动对美国经济的例行审查，并将敦促美方通过缩减预算赤字（reduce the budget deficit）来稳定债务。他表示：“削减美国赤字有助于重新平衡经济结构，不仅释放私营部门资源、降低利率，还能改善全球融资环境。” IMF同时警告称，中国公共债务正显著上升，从2023年的88.3% GDP预计将在2029年增至113%。 IMF也将在下月对中国展开定期经济评估。

埃尔瓦10-16 07:09

医药支付迎变局，镁信健康IPO成产业融合“试金石”

随着中国社会老龄化程度加深与医疗健康体系持续改革，其庞大的市场潜力正吸引着众多资本的长期关注。多位香港二级市场投资基金经理表示，西方国家人口老龄化与民众医疗需求增加，催生相关医疗健康领域优势上市企业业绩持续高增长与估值上升。如今，中国医疗健康领域优质上市企业有望复制前者的发展轨迹，因此各路资本都在纷纷挖掘相关“潜力股”。然而，市场前景广阔，但什么样的企业才真正值得长期投资？多位投资人指出，目前许多平台仍依赖会员费和在线诊疗收费，模式同质化且客户粘性存疑。在互联网诊疗与健康管理市场竞争日益激烈的情况下，资本正在寻找的，是能够整合支付方、服务方和产品方，打造“中国版联合健康”（UnitedHealth）的生态系统构建者。随着2025年国家基本医保药品目录调整正式启动。值得注意的是，今年相关部门首次增加商业健康保险创新药目录，与基本医保药品目录调整同步进行。这一政策信号，极大地强化了资本市场对“医药多元支付”赛道的投资信心，因其直接拓宽了商业健康险在创新药支付中的角色。这进一步激发各路资本对医疗健康优质上市企业的投资兴趣。在他们看来，商保创新药目录的面世，一方面将促进更多创新药纳入健康险理赔范畴，带动相关创新药销售增长，另一方面保险公司得以扩大医疗保障范畴，不断推动健康险创新与提升产品吸引力，带来保费规模节节攀升。 “在这种趋势下，谁能将医药多元支付作为抓手，链接保险公司与药企，促进创新药销售与健康险投保用户增加，就有望获得中国未来健康医疗产业蓬勃发展的巨大红利。”一位香港二级市场投资基金经理指出。近年，众多境内医疗健康管理平台纷纷进军医药多元支付领域，创建“医疗+医药+保险”生态，一面通过医疗健康险理赔支付，有效降低患者使用创新药的财务负担，一面促进创新药销售增加与医疗健康险用户数量扩大，实现患者、药企与保险公司的共赢。但是，机会总是留给有准备的人。上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称“镁信健康”）从2017年诞生起，始终致力于解决患者、保险公司与药企面临的支付挑战，助力推动中国医疗支付体系变革。据弗若斯特沙利文发布的报告显示，历经多年业务深耕，镁信健康成为中国最大的医药多元支付平台。截至去年底，镁信健康基于自主研发的医药多元支付解决方案，累计为患者节省约67亿元自付费用，推动众多创新药销量增长，促进健康险创新与投保人数增加。 6月底，镁信健康向港交所递交IPO招股说明书，拟主板挂牌上市，高盛、中金公司和汇丰担任联席保荐人。上述香港二级市场投资基金经理认为，这无疑给众多看好中国医疗健康市场蓬勃发展的各路资本带来一个重要的投资机遇——不同于传统健康管理平台业绩增长主要依赖会员费与在线诊疗营收，镁信健康打造的智药解决方案与智保解决方案，可以更好整合药企与保险公司资源，驱动业务模式可持续发展与盈利能力不断提升，让资本获得中国医疗健康市场蓬勃发展的更多红利。黄金赛道与资本偏好对于寻求长期价值的资本而言，一个理想的投资标的必须同时满足两个条件：一是身处黄金赛道，二是拥有可持续且难以复制的商业模式。而镁信健康的招股书，恰好为这份“投资清单”提供了一份标准答案。弗若斯特沙利文的研究报告显示，在持续利好的政府政策、人口老龄化加速，民众健康意识日益提升等多重因素的共振下，中国医疗健康市场正持续增长，并带动中国创新药械市场与商业健康险行业实现同步增长。其中，中国创新药械市场规模从2019年的923亿元，以11.9%的年复合增长率增长，2024年将达到1620亿元，预计2030年市场规模将增值4102亿元，未来5年年复合增长率达到16.7%。中国商业健康险市场（以保费收入计算）规模从2019年的7066亿元，以6.7%的年复合增长率增长，2024年达到9773亿元，预计在政策持续下，2030年市场规模将增至23,568亿元，未来5年年复合增长率提高至15.8%。这吸引众多资本纷纷看好中国医疗健康产业的发展前景。前述香港二级市场投资基金经理透露，不少全球投资机构已考察多家赴港上市的健康管理平台，发现他们的主要营收来自会员费与在线诊疗收费，但在互联网诊疗与健康管理市场竞争日益激烈的情况下，客户粘性与复购率存在较大不确定性。资本青睐的是“医药多元支付生态”模式。过去20多年期间，美国凯撒医疗、联合健康（UnitedHealth Group）、Teladoc Health与瑞典KRY之所以实现业绩持续增长与估值攀升，都是因为他们成功打造了医药多元支付体系与“保险+医疗+医药”闭环服务生态，实现各方共赢同时令业务模式更具持续性与稳健性。 “事实上，全球投资机构更加青睐的医疗健康管理模式，是医疗健康管理平台能打造医药多元支付生态，广泛链接医疗机构、药企与保险公司，一面通过支付促进医疗机构优化医疗方式，帮助保险公司实现理赔控费与医疗健康险创新（带来更多投保用户），一面通过保险理赔支付，带动药企创新药销量增加与用户疗效提升，由此实现患者、医疗健康管理平台、药企与保险公司共赢，构建可持续的业务模式。”他指出。这位香港二级市场投资基金经理直言，因此全球投资机构仍在积极挖掘中国医疗健康市场能否出现中国版的“凯撒医疗”或“联合健康”。他们相信凭借中国的庞大人口与商保创新药赔付体系持续完善，中国也会诞生营收破千亿元的医药多元支付平台。历经多年的业务深耕，镁信健康已构建日益完善的医药多元支付生态与“医疗+医药+保险”服务闭环，其商业逻辑与全球医疗巨头联合健康的HMO（健康维护组织）模式异曲同工。截至目前，镁信健康研发的智药解决方案与智保解决方案均取得良好成绩。智药解决方案主要为药企提供药品全生命周期的商业化方案，帮助药企整合多元支付方。弗若斯特沙利文报告显示，以2024年GPV计算，镁信健康在中国创新药械解决方案提供商行列排名第一。智保解决方案整合镁信健康自有AI技术与优质医疗健康资源，为保险公司提供端到端方案，推动健康险创新。弗若斯特沙利文报告显示，以2024年的服务保单数量计算，镁信健康亦成为国内规模最大的创新健康保险解决方案提供商。此外，镁信健康还推出一码直付服务，通过整合优质医药资源与商业保险、惠民保、慈善赠药、金融分期、患者自付等多元支付路径，提供触手可及、品质卓越且经济实惠的医疗产品及服务。这些业务布局均表明镁信健康已构筑相当稳健可持续的业务模式。随着智药解决方案与智保解决方案的持续发展，镁信健康正帮助越来越多患者降低使用创新药的财务门槛，持续解决民众“看病贵”问题同时，通过保险理赔等医药多元支付举措，推动创新药销量增加，给药企创造更多市场价值。此外，通过医药多元支付生态的不断建设完善，镁信健康还协助医疗机构优化医疗方式，助力健康险理赔控费与产品创新，提升健康险吸引力与投保人数增长，令业务模式持续性基础进一步增强。多位投资机构人士认为，镁信健康的业务模式与医药多元支付生态建设思路，与西方大型医疗健康管理平台发展有着诸多共同点。这让他们相信，镁信健康的业务模式持续性相当高，有望分享中国医疗健康市场蓬勃发展的更多红利，相应投资价值水涨船高。规模效应与盈利蜕变这一备受资本青睐的商业模式，其威力已经直接反映在镁信健康的财务表现上。上述投资机构人士看来，资本青睐的中国医药多元支付及医疗健康管理领域优质上市公司，除了具备可持续的业务模式，还需拥有可预见性的盈利能力提升空间。据镁信健康招股说明书显示，2022年—2024年期间，镁信健康营收分别为10.69亿元、12.55亿元和20.35亿元；毛利分别为3.32亿元、4.61亿元和7.29亿元，呈现持续增长趋势。尤为引人注目的是镁信健康盈利能力的蜕变：经调整净亏损率从2022年的41.8%骤降至2024年的3.9%，在两年内收窄了近38个百分点。这一惊人的改善速度，远超市场预期，清晰地表明随着业务规模持续扩大，镁信健康的盈利能力正在不断提升，有望很快迈过盈亏平衡点，迈入持续盈利增长轨迹。镁信健康在招股说明书表示，短期亏损是必要的策略性投资，将带来可观的长期成长机会，同时为未来获利能力建立稳固的基础。前述香港二级市场投资基金经理认为，随着医药多元支付体系日益成熟与“医疗+医药+保险”服务闭环不断完善，镁信健康的盈利能力有望“更上一层楼”。他发现，2022—2024年期间，镁信健康的毛利率分别是31.1%、36.8%与35.8%，表明尽管医药多元支付及医疗健康管理市场竞争日益激烈，镁信健康凭借自身构筑的强大业务竞争护城河，已将业务毛利率稳定在一个较好区间，凸显其盈利能力提升具有良好的基础。此外，镁信健康正积极强化AI布局，不断提升业务运营效率与降本增效。通过自主研发的AI中枢mind42.AI，镁信健康的MediTrust Healthcare为广大患者优化诊疗流程，提供更优质医疗健康服务同时，有效降低医药相关的管理和运营成本。此举也给镁信健康创造更多的盈利能力提升空间。这位香港二级市场投资基金经理表示，镁信健康的IPO已超越单纯的企业上市事件，成为一个重要的行业风向标。在他看来，“这标志着中国医疗健康产业正从‘分散化的服务竞争’迈向‘整合式的生态竞争’。” 对于资本而言，这不仅是投资一家企业，更是投资一种即将被验证的全新商业模式，投资中国医疗体系迈向“提效控费”与“创新可及”双赢未来的门票。

金融界10-15 16:21

黄金暴涨之际，货币贬值大辩论席卷全球市场

阿尔贝托·加洛表示，随着债务上升与人口老龄化加剧，“货币贬值的过程”将会加速。相比推动经济增长或实行紧缩政策，政客们更容易接受这种方式。他认为央行有被卷入其中的风险。 “决策者正在尝试各种货币改革方案，无论是黄金储备重估、银行业放松监管，还是调整央行目标，”加洛在报告中写道，“最终结果很可能是通胀固化、法定货币进一步贬值、长期利率上升，以及无风险资产与风险资产之间的正相关关系增强。” 在美国，美联储为了遏制通胀、抑制经济过热而维持高利率，但特朗普却推动了相反方向的财政政策。他的减税计划预计将使已经接近2万亿美元的财政赤字进一步扩大。美国政府问责局今年2月警告称，到2050年，美国债务规模可能接近国内生产总值的两倍。特朗普及其政府还持续施压美联储降息，部分原因是他们认为这样能降低债务成本。同时，特朗普正试图罢免美联储理事丽莎·库克，以此挑战央行独立性。贸易战反复变化、政府停摆，以及总统利用司法部打击国内政敌的行为，都进一步加深了外界对美国政治功能紊乱和不确定性的担忧。在法国，当总理塞巴斯蒂安·勒科尔努因预算僵局成为两年内第五位辞职的总理后，投资者的不安情绪再次上升。上周末，他又被重新任命。在日本，高市早苗有望成为首相之际，执政联盟崩溃带来的政治不确定性也在上升。她在党内选举中获胜，意味着日本可能会放缓加息步伐，而此时通胀仍显著高于央行目标。在这样的背景下，一些人认为“货币贬值交易”仍有继续发展的空间。 “这正显示出世界发生了多大的变化，也可能意味着在当前环境下，数字资产正在成为更被信任的价值储藏手段。”伦敦XTB公司研究主管凯瑟琳·布鲁克斯说，“我们认为这种趋势短期内不会结束。” 来源：加美财经

加美财经10-15 00:00

什么是“贬值交易”？市场已选出三个赢家、一个输家

tal Management提到，人口老龄化和债务攀升将加剧货币贬值进程，因为相较于推动经济增长和实施紧缩政策，政客们更容易接受这种贬值政策。因此，中央银行最终被卷入这种贬值政策的可能性加大。无论是黄金储备重估、银行放松监管和改变央行目标，目前货币政策决定者正在考虑的货币改革也体现这种倾向。其最终结果可能是根深蒂固的通胀、法定货币进一步贬值、更高的长期利率和正的无风险资产相关性。美国联邦政府债务总额于2025年8月突破37万亿美元，截至10月攀升至37.86万亿美元。美国国会预算办公室估计，2024年美国公共债务规模为国内生产总值的99%，到2034年将攀升至116%。桥水基金CEO达利欧多次强调，债务引发的“心脏病”将在两三年内爆发。在9月日本首相石破茂辞职后，日本政坛格局继续生变，日本公明党的退出使得长达26年的执政联盟瓦解，日本下一任首相的选举更加艰难。在历经“两年五任总理”后，法国政坛因勒科尔尼的火速离职又被重新任命再次陷入混乱，法国总统马克龙执政合法性遭遇严重危机。如何参与贬值交易？主要经济体美国、日本、法国的政经环境的恶化使其对应的货币走弱。美元指数（DXY）在今年的前十个月里下跌超9%，欧元兑美元汇率近一个月下跌超1%，日元汇率也自4月起也逆转今年早些时候的升值趋势。相较之下，黄金和白银价格今年以来分别上涨超56%和76%。在美联储降息、各国央行增持黄金和黄金ETF需求飙升的推动下，金价突破每盎司4100美元关口。而很长时间跑输黄金涨幅的白银后来居上，在“金融属性+产业需求”的双轮驱动下，甚至在10月发生了历史性的伦敦市场逼空行情。美国银行和法国兴业银行预计，2026年黄金价格将攀升至5000美元/盎司。考虑到地缘政治紧张和财政赤字等因素持续存在的宏观经济环境继续增强避险资产吸引力，美银预计白银价格明年有望升至65美元/盎司。此外，购买比特币等加密货币已不再是“散户热情”，机构接受度的提升使得更多传统金融机构开放加密投资敞口，以及催化了一批将加密货币纳入资产管理的“加密财库公司”。 XTB Ltd.表示，世界正在发生翻天覆地的变化，数字资产正在成为当前环境中值得信赖的价值来源，预计这种情况不会很快结束。渣打银行、Bitwise和Fundstrat等机构预计，到2025年底，比特币价格有望突破20万美元。截至撰稿，比特币价格111630美元，年内上涨18%。贬值交易会否继续？虽然美元和黄金、比特币等资产的价格表现呈现巨大差异，但一些投资者并不认同所谓的贬值交易。他们表示，全球投资者依然在大量购买美元、美国国债等美元资产，只要对这些资产仍有需求，贬值交易就难以立足。而美国银行认为，美联储政策变化预期、政府刺激政策、以及类似1934年和1973年的黄金重估潮的潜在到来，都将继续支撑货币贬值交易。原文链接

TradingKey10-14 17:01

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