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联想集团ISG宣布新财年目标：聚焦盈利能力，目标恢复重新增长

4月1日，联想集团2024/25财年誓师大会在北京举行。会上，联想集团执行副总裁、基础设施方案业务集团(ISG)总裁Kirk Skaugen表示，过去一年虽充满挑战，但ISG依旧屡破纪录，创下多个新里程碑，并赢得新客户和合作伙伴，让ISG成为联想新的增长引擎。过去一年，ISG顺应市场变化及时调整目标优先级，聚焦于业务健康，现已跻身人工智能基础设施领域全球三甲。前三季度，ISG在存储、软件和服务营收实现高速增长，创下历史新高。此外，ISG在高性能计算和海神温水水冷技术方面的领先地位也不断赢得头部客户的认可：联想x86服务器可靠性连续9年全球第一，在全球超级计算机TOP 500榜单中连续6年位居榜首，Green 500榜单连续2年排名第一。 "我们的目标仍然是成为全球发展最快并最终成为规模最大的端到端基础设施解决方案供应商，同时不断提高每个季度的盈利能力，"Kirk Skaugen表示，ISG将全力把握行业从传统基础设施转向人工智能基础设施的机遇，以人工智能驱动产品、服务及解决方案创新，在成为新增长引擎的同时，在混合式人工智能基础设施领域力争领先地位。聚焦四大战略方向，成为最值得信赖的合作伙伴人工智能在重塑全行业与市场革新的同时，也带动ISG市场的增长机遇。据Statista预测，AI服务器预计将在2024年实现双倍增长，2027年边缘基础设施的市场份额将超过30%。同时，全球数据量将呈现指数级增长，预计到2025年将达到181ZB。伴随企业运用人工智能进行实时决策，这些新的工作负载将为计算和数据管理业务带来新机会。会上，Kirk Skaugen提出ISG在新财年的四大战略方向：发挥"同一个联想"战略优势，携手合作伙伴，使客户群多样化；重点聚焦盈利能力，目标重新恢复增长；借助独特的ODM+模式应对最大规模的云服务，更快触达客户；加快推进混合式人工智能战略。 Kirk Skaugen表示，ISG的定位不仅是硬件供应商，更是企业智能转型过程中值得信赖的合作伙伴。联想覆盖全球的服务、行之有效的专业知识和行业领先的解决方案将帮助客户充分挖掘人工智能的潜力，在这一日新月异的领域始终位于行业前沿。加速混合式人工智能创新，引领行业变革目前运行在公有云上的公共大模型，受到网络速度、云端效率和成本考量的局限，在数据安全和隐私保护方面有着先天不足。混合式人工智能将是大势所趋，它不仅在公有云上运行，还将在本地数据中心、私有云、混合云，甚至在边缘侧、端侧运行，有效满足企业用户在运营效率和数据安全方面的需求。凭借"端－边-云-网-智"的新IT架构，联想致力于打造混合式基础设施和混合式人工智能。例如，联想已使用边缘人工智能计算解决方案为西班牙巴塞罗那和马德里打造了智慧城市；并且还将边缘计算与人工智能结合，通过使用ThinkEdge SE350服务器为金智维实时分析其自动监控解决方案生产的数据，确保监管合规并保护客户数据。面对人工智能的机遇，ISG在产品矩阵中推出了一系列人工智能创新产品和解决方案，包括即将上市的大型语言人工智能模型解决方案，采用更多问天服务器产品、性价比高且在中国市场具有竞争力的新解决方案，以及面向全球最大云服务的ODM+模式定制解决方案。 Kirk Skaugen指出，联想在混合式人工智能基础设施领域的竞争优势十分显著：联想自主研发的海神温水水冷技术进一步扩展业界领先的液体冷却解决方案；ThinkEdge产品矩阵推动人工智能在全球的普及；通过融合存储、软件和服务的3S战略路径为客户提供端到端产品组合；面向中国本土市场，联想全自研的MagnaScale数据管理平台利用自主知识产权扩展软件定义存储。展望未来，ISG将在布局全球的同时持续赋能中国，利用ODM+模式来实现云服务业务的规模，同时提高来自企业和中小型企业以及渠道部门的利润，并发展存储、软件和服务组合产品。 Kirk Skaugen充满信心地表示，人工智能带来了前所未有的变革和机遇，ISG将在"同一个联想"战略的指引下，成为人工智能基础设施市场的领跑者。

格隆汇2024-04-01

联想集团IDG宣布新财年目标：成为AI PC领域无可争议的领导者

24年标志着人工智能设备时代的开始"，联想集团执行副总裁、智能设备业务集团(IDG)总裁Luca Rossi 在4月1日举行的2024/25财年誓师大会上表示。以本次大会为起点，联想集团宣布正式开启全面拥抱AI的崭新十年。上一财年，凭借清晰战略及卓越运营，联想集团IDG取得强劲业绩表现：在智能设备市场整体复苏之前，率先恢复同比增长，以显著高于市场增速的增长进一步巩固个人电脑全球第一地位，并在充满挑战的前三个季度保持了行业领先盈利能力。尤其在第三财季，IDG全球个人电脑出货量市占率近24%，为疫情以来最高；智能手机业务及平板电脑业务均恢复大双位数增长，且摩托罗拉继续保持增长最快的智能手机供应商之一。中国市场表现亦亮眼：个人电脑市场份额接近40%，持续实现优于市场的增长，消费业务和中小企业业务的销售市场份额达到37%。过去一年，尽管宏观环境仍存在诸多不确定性，但全球PC市场已呈现复苏向好态势。据IDC预测，伴随上一轮设备更新周期和Windows10支持的结束，PC市场有望于2024年下半年起迎来温和复苏。混合式人工智能的兴起又将进一步激发AI PC需求，"这将真正触发新一轮超级换机潮到来"，Luca表示。据Gartner最新预测，到2024年底，AI PC出货量将达5450万台，占PC出货量的22％； Canalys预测，兼容AI的个人电脑有望在2025年渗透率达到37%，到2027年渗透率将达60%。面对由AI大模型带来的增长、盈利和市场扩张的巨大机会，Luca认为依托联想"从口袋到云端"的全景式AI布局，IDG充分具备引领新一波AI浪潮的独特优势，并且志在必得。据介绍，IDG拥有业内最丰富的产品组合之一，覆盖所有主流技术趋势，包括多设备协作、创新外形、安全和隐私、服务、可持续性，以及混合人工智能。誓师大会现场，Luca正式公布了新财年IDG锚定AI发展的全新部署：在巩固联想集团PC市场第一地位的同时，推动高端市场增长并保持行业领先的盈利能力；力争成为Al?PC领域无可争议的领导者；聚焦与个人电脑相邻的其他智能设备产品以及软件/服务需求，实现到2027年全球智能手机销量翻番的目标。当前，IDG正稳步推进清晰的AI?设备发展路线图，持续投入人工智能技术创新，通过BLP(自建、协同、合作)模式，深化与其他人工智能领域领导厂商合作，牢牢把握人工智能时代巨大增长机遇。具体而言，IDG的创新突破首先体现在本地大模型的推理速度、语言模型压缩和内存消耗等方面的提升。其次在硬件方面，联想人工智能芯片能面对不同应用场景和负载，更加合理调用CPU、GPU和NPU的算力资源。在AI原生软件应用方面，联想推出了支持用户离线使用的文生图软件Yoga?Creator?Zone，以及将于今年上半年在中国推出的个人AI智能体。另外，全新"超级互联Smart Connect"软件将实现智能设备间的无缝协同，全面优化终端用户个人AI体验。为确保联想在AI设备领域保持领先地位，IDG与联想研究院的专业技术团队共同搭建了AI能力中心(AI?Center?of?Competence)来管理产品路线图。在PC上跑通AI大模型的技术路径，也将快速延伸到手机、平板等其他智能终端，终端全面AI化的浪潮势不可挡。 Luca透露，联想的全新AI设备，包括Think、Yoga、Legion和摩托罗拉品牌，已经准备好以更快、更安全、更可靠的方式支持搭载本地和混合人工智能应用进入市场。此外，联想集团董事长兼CEO杨元庆还在誓师大会上宣布，4月18日，将在上海举行联想创新科技大会Tech World，具备5大特征的真正意义的AI PC将在中国市场率先面世。面向崭新的AI十年，杨元庆给予了IDG更高期待:"继续保持行业领先的市场地位和盈利能力，最重要的是，要引领AI PC 浪潮。智能手机要保持强劲势头，落实三年增长计划目标" 。

格隆汇2024-04-01

联想新财年吹响引领AI变革集结号杨元庆：AI机遇舍我其谁

在2024/25财年誓师大会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆宣布公司未来十年的新使命——引领人工智能变革。在杨元庆看来，这次誓师大会吹响了联想第五个十年征程集结号：在联想稳健穿越周期、恢复增长，迎来成立40周年的里程碑时刻，人工智能变革又带来了巨大机遇。杨元庆在会上预告，在本月18日的联想创新科技大会Tech World上，具备5大特征的真正意义的AI PC将在中国市场率先面世。届时，联想集团将进一步阐释"AI for All"战略，持续推动人工智能在设备、基础设施和解决方案领域的创新与应用。引领AI PC浪潮，联想在AI创新上取得重大突破回顾上个财年业绩时，杨元庆总结道，在重重挑战之下，联想韧性前行，核心竞争力进一步巩固、加强，这样稳健的业绩为接下来在人工智能变革中大显身手提供了基础和机会。具体到三大业务集团都有着亮眼表现：智能设备业务集团(IDG)在智能设备市场整体复苏之前率先恢复年比年增长；基础设施方案业务集团(ISG)顺应市场变化及时调整目标优先级，成功跻身人工智能基础设施领域全球三甲；方案服务业务集团(SSG)成长为高利润、高增长引擎。此外，中国区牢牢巩固个人电脑领导者地位，升级战略布局"全栈AI"，打造领跑AI PC产业的核心优势。作为 "科技瞭望塔"的联想创投，成立8年来累计完成18个IPO，投资收益达70亿元人民币。会上，杨元庆也宣布了新财年各业务立足AI 的业绩目标： ● 集团整体实现全年营业额年比年增长，盈利能力持续改善，在人工智能创新方面取得重大突破。 ● IDG继续保持行业领先的市场地位和盈利能力，要引领AI PC 浪潮。智能手机保持强劲势头，落实三年增长计划目标。 ● ISG实现扭亏为盈、恢复增长，在混合人工智能基础设施领域力争领先地位。 ● SSG实现 20%以上的运营利润率，双位数的营业额年比年增长，开发和部署混合式人工智能解决方案及服务。推动混合式AI落地抢抓AI史诗级机遇 "对联想来说，这一轮人工智能发展是前所未有的、史诗级的机遇"，杨元庆认为，人工智能将深刻改变人们的生活和工作，重塑每个产业，"AI机遇，舍我其谁"。从"All in AI"到"AI for all"，联想集团人工智能路线图已有清晰脉络。联想致力于打造一个混合式人工智能的未来，并加强自研自创能力。公有大模型受网速、云端效率和成本局限，在数据安全和隐私保护等方面有着先天不足，如何扬长避短，让企业没有后顾之忧地享受大模型带来的效率红利，如何满足不同用户的个性化需求？杨元庆认为，"个人人工智能双胞胎"和"企业级人工智能双胞胎"，将会与公共人工智能模型共存并且互补，混合式人工智能将是未来的趋势。让混合式AI真正落地、普及，"联想责无旁贷"。杨元庆在会上从两个维度解析联想是混合式AI落地的最佳推手。一是针对个人用户，人工智能落地的最佳途径是将模型嵌入电脑、手机等个人设备，联想是全球第一PC厂商和领先手机厂商，又有设计制造能力，未来将成为AI时代的应用商店。杨元庆提及，科技普惠一直是联想的使命，上世纪90年代和千禧年前后，联想曾以PC推动了个人电脑及互联网在中国的普及，这一次，AI PC将引领AI普惠，推动AI走进千家万户。二是针对企业级客户，公有云和公共模型无法满足企业对运营效率和数据安全的全部要求，混合式的基础设施和混合式人工智能成为必然选择。而联想新IT技术架构和产品组合涵盖"端-边-云-网-智"全部要素，可以有效满足企业用户需求。打造自研技术和创新产品，成为颠覆力量除了深厚的技术积累和丰富的业务板块，联想集团还将以创新研发竞逐人工智能赛道。杨元庆认为，人工智能领域还有很多技术有待突破和变革，这"不是集成商的角逐，而是创新者的赛跑"。无论是人才还是技术，联想集团正在履行加大创新研发投入的承诺。联想的研发人员总数已增至约1.9万人，全年的研发费用率有望创下历史新高。据了解，每四个人中就有一人从事研发或创新工作。誓师大会上，杨元庆鞭策道，联想集团一定要打造自研技术和创新产品，积累自有知识产权，以点带面，逐个突破，在BLP(自建、协同、合作)模式中，"一定要把Build，也就是自建的部分做好"。杨元庆坚信，在AI PC领域联想一定会成为颠覆性力量。这一信心来源于联想以计算和人工智能为技术锚点的长期深耕。他以AI PC的五大特性为例，从内嵌个人大模型并使用自然交互的智能体，到个人知识库；从包含CPU、GPU、NPU 的本地异构AI算力，到用户数据与隐私安全屏障，再辅以开放的AI应用生态，"每一个都是联想深耕多年的领域，联想都有定义行业技术标杆的可能"。 AI PC之外，联想集团将基于异构计算打造人工智能服务器、存储和网络设备，并围绕"端-边-云-网-智"的新IT架构打造混合式基础设施。同时，联想集团还将提供更多有关人工智能的咨询、设计、部署和维护方面的解决方案和服务。杨元庆认为，围绕智能化转型战略，依托新IT技术架构的布局，联想已经为人工智能时代的爆发式增长做好了准备。联想40年再出发杨元庆：对下个十年充满期待 2024年是联想成立40周年。"四十年前，联想只是一粒小小的种子"，杨元庆说，得益于客户、伙伴等共同浇灌呵护下才成长为参天大树，其间无论顺境逆境，一直都"全心全意，无怨无悔"。杨元庆说，不惑之年的联想，立志要成为一棵常青树。在誓师大会上，杨元庆不仅提出了未来一年的新目标，更是放眼未来十年。在杨元庆看来，过往每一个十年，从创业到自主品牌，从国际化到多元化，联想都可以说是一个完全不同的公司，下一个十年他充满期待。 "未来十年，将是联想每个人职业生涯中最具创新性和颠覆性的十年，也可能是联想能够获得最多成长、取得最多成绩的十年。"杨元庆说，下一个十年，联想将继续自主创新，加速转型，增加就业，扩大出口，贡献企业社会价值，完成引领人工智能变革的新使命。

格隆汇2024-04-01

杨元庆：40不惑之年的联想，立志要成为一棵常青树

4月1日，联想集团2024/2025财年誓师大会在北京举行，董事长兼CEO杨元庆表示，2024年也是联想成立40周年。四十年来，联想不断将梦想变为现实，让不可能成为可能。联想的家国情怀，从未在远征中消退，反而是行愈远、情愈浓。杨元庆表示，四十年前，联想只是一粒小小的种子。是许多人的浇灌、呵护和修剪，是每一位客户的认可、每一位合作伙伴的协作，才让我们成长为今天的参天大树。从创业到自主品牌，从国际化到多元化，无论顺境还是逆境，我们都牢记八个字：全心全意、无怨无悔。有没有过挫折？有，但我们从不抱怨。有没有过困惑？有，但我们从未退缩。不惑之年的联想，立志要成为一棵常青树！我们期待更多人的浇灌，也希望为更多人庇荫。下一个十年，下一个四十年，杨元庆称，"我们依然会全心全意，无怨无悔，与我们的客户和合作伙伴携手前行，让世界充满AI[爱]!"。

格隆汇2024-04-01

杨元庆设定新财年四大目标：盈利能力持续改善，AI创新取得重大突破

4月1日，联想集团2024/2025财年誓师大会在北京举行，董事长兼CEO杨元庆称，刚刚过去的这个财年，在重重挑战之下，联想展现出了高度的韧性。面对行业收缩期，联想的表现相对更为稳健；而进入复苏阶段，联想的核心竞争力已经得到进一步巩固和加强，运营高效，财务健康，转型也取得了显著的成效。其中： ● IDG在智能设备市场整体复苏之前，率先恢复年比年增长，并在充满挑战的前三个季度保持了行业领先的盈利能力。财年第三季度，个人电脑市场的份额达到疫情以来的最高，智能手机业务的出货量和营业额从下半财年开始恢复了大双位数的年比年增长。 ● ISG顺应市场变化及时调整目标优先级，聚焦于业务健康。联想已经成功跻身人工智能基础设施的全球三甲，在高性能计算和海神温水水冷技术方面的领先地位不断赢得头部客户的认可！前三季度，存储、软件和服务营业额高速增长，创下历史新高。 ● SSG成长为高利润、高增长引擎。前三个季度，营业额和运营利润已经双双刷新历史纪录。数字化办公、混合云、联想臻算、人工智能边缘计算和可持续发展等通用解决方案不断取得重要进展。坚定推进多引擎、多元化发展，前三季度的非个人电脑营业额占比已经超过了 41%，比前年同期提升了3个百分点。 ● 联想创投紧密围绕公司战略，布局早期核心科技，成立8年来累计完成18个IPO，投资收益达70亿人民币。 ● 中国区在牢牢巩固个人电脑领导者地位的同时，把基础设施业务重新带回增长轨道，并且成功达成方案服务业务目标，在运营商以外的中国IT服务市场勇夺第二名！面对生成式人工智能技术加速的人工智能大潮，中国区及时升级战略，布局"全栈AI"，特别是在AI PC人工智能电脑方面，打造领跑人工智能电脑产业的核心优势。 ● 联想集团研发人员总数持续增长，已经接近19,000人，全年的研发费用率有望创下历史新高！面对新的财年，杨元庆非常乐观的表示，这将是联想把握机遇，加速创新，深化转型的一年，并同时设定四大目标： ● 集团整体实现全年营业额的年比年增长，盈利能力的持续改善，持续提升电脑以外的业务比例，深入推动服务导向的转型，在人工智能创新方面取得重大突破。 ● SSG实现 20%以上的运营利润率，双位数的营业额年比年增长，开发和部署混合式人工智能解决方案及服务。 ● ISG实现扭亏为盈、恢复增长，在混合式人工智能基础设施领域力争领先。 ● IDG要继续保持行业领先的市场地位和盈利能力，最重要的是，要引领AI PC 的浪潮！智能手机要保持强劲势头，落实好三年增长的计划目标。

格隆汇2024-04-01

真正意义的AI PC将于18日面世，杨元庆诠释五大特征

4月1日，联想集团2024/2025财年誓师大会在北京举行。联想集团董事长兼CEO杨元庆称，4月18日，将在上海举行Tech World联想创新科技大会，具备5大特征的真正意义的AI PC将在中国市场率先面世！去年10月的Tech World上，联想全球首度展示了AI PC及其强大的计算能力和先进的AI技术，其中PC上的具有本地知识库的个人大模型——人工智能双胞胎(AI TWIN)成为行业关注焦点。杨元庆今天在誓师大会上强调，个人人工智能双胞胎将能够存储海量的个人数据并进行推理，这将大大扩展我们的"内存"记忆，推高我们的思维、判断和决策能力。人工智能双胞胎将超越肉身，永久留存于世，数字意义上，"永生"或许不再是天方夜谭。杨元庆进一步表示，AI PC五大特性中，每一个都有联想自研技术的突破点，每一个都有联想定义行业技术标杆的可能性。从内嵌个人大模型的压缩技术到使用自然交互的智能体，再到个人知识库；从包含CPU、GPU、NPU 的本地异构AI算力，到用户数据与隐私安全屏障，再辅以开放的AI应用生态，每一个都是联想深耕多年的领域，每一个都是联想力挫群雄的机会。科技普惠，一直是联想践行的使命。早在上世纪90年代，联想就通过多媒体家用电脑推动了个人电脑在消费者中的广泛应用。2000年前后，又通过互联网电脑促成了互联网在中国的普及。这一次，联想将用AI PC，来引领人工智能进入千家万户、千行百业！

格隆汇2024-04-01

40周年的联想，宣布了下一个十年的重大方向

4月1日，联想集团2024/2025财年誓师大会在北京举行，董事长兼CEO杨元庆掷地有声的宣布了联想新十年的使命，"下一个十年，我们将继续自主创新，加速转型，增加就业，扩大出口，贡献企业社会价值，完成引领人工智能变革的新使命。" 过去的一年多中，联想已经稳健地穿越行业周期并成功恢复增长，同时又迎来了人工智能变革的巨大机遇。而这一切，又恰好发生在联想成立40周年的时刻。今天的誓师大会，正是"沙场春点兵"，向着联想的第五个十年吹响集结号的时刻！面对新使命，联想围绕智能化转型战略，依托新IT技术架构的布局，已经为人工智能时代的爆发式增长做好了准备。这其中，"混合式人工智能"将是未来的所趋大势！杨元庆强调，打造一个混合式人工智能的未来，联想责无旁贷，更是志在必得！如何去实现？杨元庆表示，我们要充分利用好既有的优势、资源和平台，扩大并加强跨越整个生态的战略合作伙伴关系，也就是我们常讲常用的BLP中的Leverage协同和Partner合作的部分，更重点的是，我们一定要打造自研技术和创新产品，积累更多自有知识产权，以点带面，逐个突破，就是一定要把那个B，Build，也就是自建的部分做好！人工智能变革包涵的不仅仅是已有的技术，还有更多尚在开发之中，甚至还没有明确定义的技术要素。这不是一场集成商的角逐，而是一场创新者的赛跑。联想在人工智能时代自研自创的路线图，将沿着3S的战略路径，加速AI，深化转型，利用最新的人工智能技术，特别是生成式人工智能技术，推动所有业务转型，创建混合式人工智能的未来，引领横跨智能设备、智能基础设施、智能解决方案及服务的智能化变革。

格隆汇2024-04-01

联想集团北美区总裁：PC进入到令人兴奋的时刻

联想集团高级副总裁、北美区总裁Ryan McCurdy表示，这家营收620亿美元的计算巨头准备在新产品的基础上推出新软件，以推动AI PC革命。 “将会有源源不断的产品开发，添加AI PC硬件功能，并让 [独立软件供应商] 在该硬件的基础上开发最新的AI功能， ”McCurdy说道。“因此，我们实际上是从硬件角度铺平AI高速公路，以便我们可以让AI软件汽车在高速公路上行驶得更快。” 这家中国科技巨头今年推出了第一波AI PC，其中包括联想ThinkPad X1 Carbon和ThinkCentre neo Ultra超小型台式机。这些PC的共同点是，除了CPU和GPU之外，它们还包含NPU，以处理各种人工智能工作运行。但联想也在准备自己的软件——除了谷歌和微软的产品，这将使联想的AI PC体验与竞争对手区别开来。Ryan McCurdy于去年8月入职联想，是来自英特尔的行业资深领导者，他23年的丰富经验跨越智能基础设施、智能设备和市场通路等多个领域。 “当我说软件时，除了行业标准的配套，还有联想独有的软件，这将推动我们的定制”他说。“两者都很重要。其中之一将顺应市场潮流，而联想特有的产品将使我们能够为企业和消费者提供差异化服务，从而有望继续帮助我们高于市场的增长。” McCurdy表示，鉴于Windows 11升级周期以及对人工智能功能的需求，他对联想未来的AI PC之路持乐观态度。 “当我们进入2024年时，我们期待这些利好因素能够真正推动曲线的拐点，”“所以我非常兴奋。我从事这一行已经 24 年了，我认为这个行业进入到了一个令人兴奋的时刻。”他说。

格隆汇2024-03-29

小米汽车火爆大卖，港股通科技30ETF(159636)有望受益

00981)、药明生物(02269)、联想集团(00992)、信达生物(01801)、舜宇光学科技(02382)，前十大权重股合计占比77.53%。昨日，小米正式首发其轿跑新能源车SU7，共有三个版本，标准版售价21.59万起，Pro 版售价24.59万起，Max 版售价29.99万起。此外，小米汽车还推出了小米SU7创始版和小米 SU7 Max创始版，限量5000台。上线27分钟大定破5万，大幅超过市场预期。信达证券表示：小米汽车自带流量，自官宣造车以来已有20余家上市公司表示与小米汽车业务开展合作。我们认为凭借小米自身在智能化、生态协同、粉丝效应与渠道等方面的优势，小米汽车交付有望逐渐放量，相关零部件供应商有望充分受益。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-29

联想控股(03396.HK)发布业绩后：多空观点交织，但积极因素在酝酿

念是因为他有两大业务和AI相关，一个是联想集团的AI PC（全球第一）+AI 服务器（全球第三），另一个是投资业务的200+AI被投企业，横跨AI所有环节，形成了全球独有的AI全栈布局。对联想控股来说，AI对业务的影响不只会通过收入和经营利润增长的形式反映出来，也会通过股权增值的利润反映出来。可以说，从底层技术到商业应用皆有，是产品服务和投资布局结合，短期和长期利益同时兼顾的AI业务架构，哪怕是用保守的PB估值办法来算，联想控股的估值仅为0.2倍PB，可能是全球最被低估的AI概念股。 2) 相当于折价买入联想集团联想集团目前市值约1100亿港币，归属联想控股的价值约350亿港币——但是，联想控股的市值仅为140亿港币！其它资产统统不算，买入联想控股，就相当于通过持有联想控股来4折持有联想集团的股份，这可能是一个很好的套利机会。因为对联想控股业绩影响最大的就是联想集团和投资业务，因此如果大胆设想，先买入联想控股，再去short其他从事投资业务的股票，实际上相当于以折价持有了联想集团的股份，构建了一个以持有联想控股来间接低价持有联想集团的套利逻辑。 3）独特的财务投资能力联想控股的投资业务起源于2001年，是中国最早的一批创投基金，发展历史超过20年，管理资产规模超过1600亿。它推动上市企业数量超150家，所有指标都位居中国创投行业前列。在A股和港股中，像联想控股这样一级市场投资做到这么大规模的标的基本没有。虽然23年联想控股投资业务亏损很多，但是因为推动上市了的项目很多的原因，反而证明了他们在投资方面的实力。过去5年联想控股推动了超80家企业登陆资本市场，23年资本市场又是经历大幅下跌又在限制IPO和减持，因此录得大额亏损很正常。 2020年 2021年 2022年 2023年 4）远低于内在价值的估值水平联想控股的内在价值到底有多少，有点公说公有理婆说婆有理的味道，如果只看他现在的二级市场持仓，那么联想集团+联泓新科+佳沃食品+拉卡拉+东航物流+富瀚微大约值600亿元人民币，财务投资简单预估一下大约250亿元左右规模，再考虑到金融业务以卢森堡国际银行为主，假设按照1倍PB算，那也有至少200亿以上，这样简单加总就发现其持股价值超过1000亿人民币，对比当前140亿港币市值简直就是骨折价了。市场的担忧有哪些？ 1）投资业务受资本市场的影响和业绩难以预测如之前所说，联想控股的投资利润与资本市场紧密相关，而且对公司业绩的影响程度很大，如果拆解起来是三重影响：1、上市企业数量和上市地，这直接关乎增值的幅度，整体来看，A股上市最佳，其次美股，最后是港股，这两年港股上市估计不太赚钱；2、资本市场的波动，因为上市企业多、价值占比大、同时按照公允价值计量，所以资本市场的变动会对公司利润产生直接影响，3、退出的节奏，退出是真金白银的落袋为安，一旦市场不好出现量价齐跌或者减持受限（23年是两者同时），那么投资收益肯定大幅下降。2023年三重影响同时出现，导致公司业绩大跌，财务投资的不确定性正体现在这里，也因此联想控股的业绩难于预测。 2）公司的资产处置计划存在不确定性联想控股过去业务铺得比较广，这些年一直在优化前面的布局，在2020年的时候公司一口气处理了神州租车、苏州信托等多个资产，此后的处置节奏有些放缓，东航物流和拉卡拉的股票在持续减持，2023年限制减持后，这些减持也都暂停了。按照联想控股未来要聚焦产业运营和科技创新的角度看，目前体系内除了联想集团、联泓新科和投资业务这三块自己做起来的且和科技关联度比较高的资产外，其他资产都有进行处置的可能，而这些处置可能带来一次性利润也可能出现一次性亏损，存在不可预测性，其中佳沃食品的情况目前看来对联想控股的拖累比较大，建议公司管理层尽快处理掉这个问题资产。 3）综合企业板块的整体表现不佳这些年来，联想控股这类多元化业务公司所在的板块一直表现不佳，就拿综合企业板块内的代表性企业复星国际、中信股份、光大控股，甚至香港老牌的长和和太古股份，估值水平都是在0.2-0.3倍PB左右，板块整体表现不佳，这也是投资人保持谨慎的重要原因。 4）分红的变化联想控股过往是分红的好学生，自上市以来，分红连续保持了不错的增长水平。但是2022年开始由于业绩大幅下滑，公司的分红水平出现下滑，直至2023年因亏损而暂停分红。如果分析一下，其实都是合理决策，2022年业绩下滑80%，分红下滑50%，但分红率还是达到40%，单看分红率是很高的水平了。而23年暂停分红也是意料之中，因为23年港股的亏损公司仍然分红的比例不足10%，绝大多数亏损公司都停止了分红，可以说暂停分红基本算是市场共识。考虑到联想控股最大的股东是国资，国资对分红一般有要求，所以一旦联想控股的业绩恢复，分红水平如无意外会跟随恢复。综合来看，投资联想控股的核心理由存在较大的想象空间，而担忧因素基本反映在了目前的业绩和股价中，如果站在现在这个时点看，有一些积极的因素正在酝酿： 1）资本市场的回暖春节前，A股市场快速下跌，春节后又迎来了快速反弹，目前处于盘整阶段，同时科创50等指数也走出了技术性牛市，因此投资人对于未来资本市场变得乐观一些，这将有助于联想控股的投资业务回升向好。 2）AI举措的逐步落地联想控股的AI积淀之深厚有目共睹，如何发挥AI优势顺应AI时代，是联想控股需要思考的问题，近期联想控股和国内最具有open AI气质的大模型公司智谱AI签订战略合作，要联合开发应用和垂直大模型，这应该算是开始发挥自身AI优势的重要一步，顺带说一下，智谱AI是联想控股连续投资加码的AI大模型企业。 3）联想集团即将发布划时代AI PC，联泓新科的业绩也有望反转联想集团宣布将在4月的tech world大会上发布全球首款具备五大特征的AI PC，这将是全球首款真正具备AI软硬件能力的电脑，对行业意义重大，也可能将引发大的换机潮。此外，联泓新科的主营业务EVA光伏胶膜料的价格也触底回升，同时还有多个重大项目将在24年上半年交付，25年还有规模更大的项目在交付，因此联想控股产业运营板块的业绩有望反转向上。综上，眼下做多联想控股的核心因素具备较大的向上空间；经过长时间消化，担忧的风险已经反映在了目前的业绩和股价中。展望未来，三大核心业务，联想集团+联泓新科+投资都有望在24年进入上行轨道，AI概念也在逐步走向落地，做多的确定性在提升。另外，盈警公告后公司股价已经承受了一波回调。不要忘了一句老话：“利空出尽是利好”。

格隆汇2024-03-28

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