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华源证券：首次覆盖迎驾贡酒给予增持评级
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.64%/5.90%/8.99%，当前股价对应的PE分别为17.1/16.15/14.81倍。我们选取古井贡酒、今世缘、山西汾酒作为可比公司，我们认为公司价格带受政商务白酒需求影响相对较小，且公司在安徽基地市场渠道管理扎实、品牌认知度较高，安徽省内也仍有空白市场可开发，公司营收和净利润或将展现出更强的韧性。首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：渠道现金流风险、经济恢复不及预期、白酒需求不及预期等最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为60.17。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-30 18:30
龙头单月翻倍！又一AI金矿爆发
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节。英维克、欧陆通、麦格米特等概念股股价均创出历史新高。由于供应链地位不如光模块、PCB等环节，以往液冷板块上涨总被当成是AI行情的尾声，缺少基本面的支撑，炒得再高也只是主题炒作，个把月股价便纠回原型。然而，这次不一样了。随着液冷方案成为下一代算力产品的标配，液冷渗透率加速提升，有望继续成为AI算力革命下的核心投资方向。 01 今年是液冷元年？事实上，液冷概念从诞生到发酵已近2年。 2023年AI热潮兴起后，市场对液冷有从0到1爆发的高预期，但产业实际落地节奏平稳缓慢。究其原因，液冷的落地延迟主要是国内外主流高芯片的落地延迟，如国外GB200、GB300系列，国内主流芯片也类似。理论上风冷散热只有30kW，而B200单卡1.2kW，B300单卡1.4kW，NVL72机柜更直接120-130kW。这意味着，只要机柜功率跨过去，就必须上液冷。 GPT-5的发布带动Al芯片热潮，随着英伟达Blackwell系列芯片的持续放量，对于液冷技术应用的需求显得迫在眉睫。 B200芯片端的液冷设计、机柜预留液冷架构是重要的前置条件，从GB200开始第一次推整机柜CDU，到了GB300时液冷方案更是有望接近标配，即将出货的Rubin机柜系列用的就是冷板浸没的混合方案or全浸没。而AISC芯片这边，尤其是Meta在未来数据中心也将大力推广液冷方案，128卡迭代后定制机柜至少要上冷板式。再者，边际变化事件频频出现。近期适配液冷的交换机、GPU等产品接连推出，标志着液冷技术应用场景的破圈。AMD推出的新品MI350系列，高性能版支持液冷散热；博通的第二代以太网交换机产品，也提供了风冷和液冷两种配置。液冷方案完成了从坐冷板凳到首发球员的转变，原生液冷指服务器或rack出厂即配液冷，意味着未来几年渗透率必将快速提升。不久前刚刚发布业绩的英伟达给出发货预期，B200已上市并且被大量客户采用，B300则于7月底至8月初开始生产，目前已全面投产，预计下半年市场将广泛可用。上半年，工业富联AI服务器相关业务表现突出，营收同比增长超60%，其中液冷技术成为高端A1服务器的标配,GB200等新一代产品量产爬坡推动液冷机柜出货量激增。 TrendForce预计，到2025年，BlackwellGPU将占NVIDIA高端GPU出货量的80%以上。同时指出，随着NVIDIAGB200NVL72机柜式服务器于2025年放量出货，北美大型云服务商加速升级AI数据中心架构，促使液冷技术从早期试点迈向规模化导入，预估其在AI数据中心的渗透率将从2024年的14%，大幅提升至2025年的33%，并于未来数年持续成长。随着GB200/GB300下半年放量，AI服务器液冷渗透率或将实现跨越式提升，因此2025年是液冷落地元年。而国内也在加速推进液冷方案的使用，在政策要求(如上海、深圳规定2025年新建数据中心PUE<1.25)、以及运营商大规模部署(三大运营商明确2025年50%以上新建IDC采用液冷的驱动下，与海外基本同步。市场空间的另一个驱动因素是价值量的膨胀，液冷渗透率在未来有一个加速上升的趋势，带动冷却模块、热交换系统与外围零部件的需求扩张。液冷零部件主要包括冷板、UQD、manifold、CDU、连接器、电磁阀、TANK等。冷板是散热模块中的核心部件，因材料成本较高且加工工艺复杂，成本占比较大。从GB200到GB300，不光整机价格将从8.4万美元跳到10万美元以上，GB300也从原来GB200的大面积冷板覆盖设计，转为每个GPU芯片配备独立的“一进一出”液冷板，增加了冷却硬件用量。以NVL72系统为例，单个计算托盘的快接头数量从GB200的6对激增至14对，系统总量从126对翻倍至252对。根据机构测算，如果按照液冷单机柜10万美金，明年出货10万个机柜，再假设ASIC链液冷空间占英伟达链一半，那么2026年全球AI液冷有望达到1000亿人民币。这几乎是平地起高楼的放量姿态，对成长性的刻画甚至不亚于过去的光模块、PCB，后者近两年在业绩上逐渐兑现，核心龙头凭借与北美科技厂的绑定，未来业绩确定性也很高。因此，液冷的叙事逻辑已经开始转变。两三年前，市场曾担忧液冷仅为单公司概念，缺乏板块合力。而如今板块性已显著增强，诸多公司正投入该领域，验证了趋势的确定性。国内液冷产业链公司股价随即迎来大爆发，英维克、高澜股份、川环科技、强瑞技术、思泉新材、曙光初创等公司已经积累了巨大的涨幅。在过去每轮AI算力行情里，液冷都是吊车尾，因为都是主题炒作补涨。但未来两年，有了基本面的加持，液冷有望成为算力行情的领头羊。核心标的英维克，8月涨幅已经超过98%接近翻倍，从4月份价格低谷21.5元/股计算，目前市值775.5亿元，增长接近4倍。未来，以英维克为首的液冷产业链能否用基本面托举如此凌厉的涨势，是否还能塑造像光模块“三剑客”的龙头格局，或者跑出像胜宏科技、沪电股份这种后起之秀？ 02 下一个光模块、PCB？去年我们曾在文章《AI时代的下一个“光模块”》里分析过液冷产业链的机会，国内很多技术提供商依照从服务器芯片，再到机柜甚至整个机房的液冷方案层次划分，但目前上市公司在英伟达供应链中仅有工业富联、比亚迪电子以及英维克。其中，英维克作为具备液冷全链路解决方案的Tier1，出现在达链多个零部件模块的白名单中，同时间接供应了ASIC侧服务器，整体来看利润兑现潜力是最大的。而未来更多内地厂商有望打入全球液冷产业链，如同光模块、PCB一样，占到全球液冷市场的舞台中央。当前英伟达链供应商决定权主要在台湾OEM厂商，后者偏好台系供应链。 2023年AI爆发初期，英伟达也优先选择台系PCB供应链，因此内地PCB厂商没能在初期切入，几乎拿不到太多订单。但随着AI需求连续两年高速增长，下游都在焦急等待英伟达芯片出货，而台厂产能扩张偏慢，内地厂商技术实力获得认可，英伟达不得不引入内地PCB厂商，最终在该领域拿到了很大份额。这一订单的转移，造就了A股市值超过2000亿的PCB新龙头——胜宏科技。而当前时点，液冷板块也有可能在未来几年中复制这一机遇。随着GB200、GB300进入上量期，液冷成为刚需。AI需求大爆发背景下，在PCB行业台系厂商第二年都失守了，那么对于明后年增速将大幅提高的液冷行业，台系厂商产能方面能否跟上，要打个大大的问号。并且，液冷在服务器成本虽然仅占3%，但是它的稳定发挥对服务器安全运行至关重要，一旦发生漏液、堵塞，将导致价值上百万美金的服务器损毁。海外终端客户大概率不会为了卷成本而忽视质量风险，引入太多供应链，而是更有可能像光模块、PCB一样，只绑定少数液冷厂商，通过大规模量产提高产品可靠度。因此，明后也极有可能走出享受订单外溢的液冷企业。未来，哪些公司有潜力成为液冷板块的领军企业？从竞争力角度，液冷行业公司可分为两类：一类具备系统设计集成能力，以头部公司为主，如英维克、高澜、曙光数创。另一类具备制造能力，多为尾部公司或从新能源、汽车领域转型而来，侧重单个零部件制造。两类公司成长轨迹不同：头部系统集成商以品牌出海为目标；尾部制造类公司则通过台湾代工模式获取业务增量，各自主导的优势路径推动板块整体稳步发展。此外，液冷领域也存在技术迭代。智算中心液冷散热系统主要有三种形式，分别为：冷板式液冷系统、浸没式液冷系统和喷淋式液冷系统。技术路线上，冷板式液冷(PUE可低于1.2)凭借成熟度主导当前市场(占90%)，而浸没式液冷因TC0优势(PUE可低于1.2.远优于风冷的1.6)在高功率场景快速渗透。并且，液冷的准入门槛不仅在于制造加工的高精度要求，更关键的是系统集成设计能力。云厂商、服务器代工厂商缺乏相关经验，需依赖液冷厂商共同研发并提供系统集成方案。以GB200到GB300的升级为例，GB200采用大液冷板设计，存在管路及接头数量少但运维复杂、漏液或堵塞时需整层停机及更换整块大板子（维修成本高）等问题；GB300原计划通过切割大液冷板为小液冷板优化运维友好性，但因设计能力不足，优化方案长期未落地。这一案例凸显了系统集成设计对液冷行业的高门槛要求，无数据中心、服务器等领域经验的厂商难以掌握此类设计能力。 03 尾声总的来看，液冷与光模块、PCB的成长逻辑其实是一致的，均是AI上游价值量通胀的环节，且受益于AI算力快速增长的趋势，具备单机价值量提升和渗透率提升的双重逻辑驱动。然而，液冷在成长性上更为突出的一点是从0到1的阶段更像是平地起高楼，渗透率不是慢慢提升，而是明年几乎完成标配的情况。借鉴这两年光模块、PCB的崛起经验，未来液冷竞争格局也有望出现一批新的龙头，值得跟踪一下。（全文完）
格隆汇08-30 17:30
游戏+算力双轮驱动，世纪华通上半年净利大增129%，市值破千亿
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的关注和认可。在过去的一年时间里，公司股价从最低点2.99元/股，上涨至15.53元/股，翻了五倍以上，市值也成功突破1000亿元。图源：东方财富财务指标全面飘红，规模效应驱动盈利跃升通过上半年业绩来看，世纪华通上半年财务表现呈现营收、利润、现金流协同增长的良好态势，经营质量持续提升。财报数据显示，世纪华通的营业收入从去年同期的92.76亿元大幅增至172.07亿元，近乎翻倍的增长速度远超行业平均水平；同时，上半年净利润已超过去年全年金额，并且129.33%增速显著高于营收增速，反映出规模效应下盈利水平的实质性改善。对比历史数据来看，业绩规模与盈利水平近年来持续提升，上半年均创造历史新高。制图：金融界上市公司研究院，数据来源：Choice 值得注意的是，世纪华通二季度实现营收90.62亿元，同比上涨80.73%，环比上涨11.27%，至此单季营收已实现同比“九连升”。若按季度同期收入来计算，营收实现同比“八连升”，归母净利润实现“十连升”。世纪华通的经营质量还体现在销售毛利率与净利率的指标上。期内，公司毛利率升至69.5%，成功达到历史最高水平，净利率升至15.76%，创下近四年来同期新高。制图：金融界上市公司研究院，数据来源：Choice 资金管理方面，上半年世纪华通经营性现金流达39.18亿元，同比增长107.4%，充足的现金储备为公司技术研发和战略投资提供了坚实保障。这种“营收-利润-现金流”的正向循环，印证了公司业务模式的健康度与可持续性。持续刷新历史纪录的同时，展现出强劲且稳健的上升态势。同时，财务指标的全面改善，也让市场对公司早日实现“摘帽”充满期待。全球化产品矩阵爆发，境内外市场双线领跑世纪华通游戏业务上半年表现尤为抢眼，以游戏为核心的软件服务业实现营收164.33亿元，占总营收比重高达95.50%，毛利率提升至72.25%，同比增长2.09个百分点。这一业绩的取得主要得益于公司在全球市场的突破性表现。期内，公司旗下Century Games打造的《Whiteout Survival》和《Kingshot》形成“双爆款驱动”格局，7月携手包揽中国手游出海收入榜冠亚军，彰显出强大的市场竞争力。其中，《Whiteout Survival》作为全球SLG领域的现象级产品，全球下载量已突破1亿次，连续10个月稳居中国手游出海收入榜首，并在2025年3月登顶全球手游收入榜。在巩固海外市场优势的同时，世纪华通国内业务根基依然稳固。点点互动推出的《无尽冬日》持续保持稳健的增长态势，稳居iOS游戏畅销榜TOP10。财报显示，点点互动有多款新品包括《奔奔王国》在内正处于积极筹备阶段，下半年将为国内市场持续注入新的增长动能。另外，子公司盛趣游戏通过经典IP焕新策略持续贡献增长动能，《传奇新百区-盟重神兵》上线首日即空降iOS免费榜TOP10，成为目前单日预估收入最高的传奇类新品。《传奇世界》《彩虹岛》《永恒之塔》等经典IP的多端互通版本研发正在加速推进，有望进一步释放存量用户价值并开拓增量市场。财报还透露，凭借Century Games和点点互动推出的《Whiteout Survival》《Kingshot》《无尽冬日》等产品，在《2025年H1中国手游发行商收入TOP80》榜单中跃升至榜眼位置，仅次于腾讯，并超越网易等传统巨头，是公司业绩增长的重要来源。 AI战略纵深落地，智算基建驱动长远增长在游戏业务高歌猛进的同时，世纪华通在AI领域的深耕布局开始显现成效。过去两年，公司积极布局新一代人工智能生成技术，已在游戏研发、运营等多个环节实现AI 技术的深度落地，取得显著的降本提质效果。在游戏创作阶段，AI工具的应用大幅提升了研发效率，缩短了产品上线周期，以美术批量生产环节为例，AI工具使效率提升60%-80%，大幅缩短内容产出周期。在游戏《无尽冬日》中，大量剧情内容采用“AI生成+人工优化”的模式，实现了内容生产效率的大幅跃升，为游戏叙事创新提供了高效支撑。此外，公司还通过举办“数龙杯”大赛整合全球新锐技术力量，持续强化在数字科技领域的竞争力。 AI技术的布局还延伸到基础设施层面，期内继续深化与腾讯云、华为云等国内云计算巨头业务合作，实现 AI+IDC 转型。其中，世纪华通深度参与的腾讯长三角人工智能先进计算中心项目（上海数据中心）已累计交付上万个机柜并逐步投入运营，上半年收入与利润均实现较快增长。与此同时，世纪华通深圳数据中心项目一期工程已正式投入运营，二期土建工程接近完成，即将投入使用。这些智算力基础设施的建设，不仅为公司自身AI业务发展提供了强大支撑，也为第三方企业提供了优质的算力服务，形成了“AI应用+算力基建”的双向发展格局。
金融界08-30 17:30
开源证券：给予普莱柯买入评级
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为0.59/0.67/0.81元，当前股价对应PE为25.2/21.9/18.3倍。公司降本增效成果显著，业绩增长稳步向上，维持“买入”评级。　　猪苗经营短期承压，禽苗宠物苗持续发力增长　　生物制品：2025H1营收4.01亿元(yoy+13.17%)，其中猪/禽/反刍/宠物用营收分别1.31/2.59/0.02/0.10亿元（yoy-11.49%/+30.01%/+39.62%/+49.65%）。化药：2025H1营收1.24亿元(同比+20.94%)，其中宠物用营收0.08亿元（yoy+9.99%）。功能性保健品等（宠物用）：2025H1营收0.13亿元(yoy+124.47%)。公司猪苗业务短期承压，禽苗、宠物苗及化药持续发力，公司深化与大型养殖集团战略合作，同时宠物产品采用“线下+线上”双轮驱动，2025H1公司宠物相关产品线上销量同比增长超3倍，渠道拓展成效显著。　　降本增效净利率显著抬升，持续创新持续成长　　2025H1公司毛利率59.76%（yoy-3.42pct），净利率20.77%（yoy+5.46pct），销售/管理/财务费用率分别为22.21%/6.74%/-0.07%，分别同比-5.60/-2.55/+0.18pct。公司持续推动降本控费，期间费用率下降驱动净利率提升。公司重视研发投入，2025H1研发费用0.44亿元(yoy+1.71%)，2025H1公司新支流法腺五联苗等多款产品获国家新兽药注册证书，公司产品储备充足，持续成长。　　风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.25。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-30 17:20
不卷规模卷“健康”！洋河股份控量稳价、焕新升级，筑牢穿越周期底气
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但并未被市场冷落。就在6月末，洋河股份股价还徘徊在60元/股左右，而目前每股已接近75元，短短一个多月涨超20%。洋河究竟有何独到之处，能够持续赢得市场青睐？深入拆解其半年报不难发现，面对白酒行业普遍存在的库存积压严重、消费者新老交替引发消费断层、传统渠道难以适配当下需求等核心难题，洋河早已提前布局，主动开启了一场“自我破局战”。主导产品控量稳价，化解库存高企难题对于白酒企业而言，库存是一把“双刃剑”。一方面，合理的库存是企业稳定经营的“缓冲垫”，可帮助企业应对突发性需求，保障渠道销售的连续性。另一方面，库存一旦突破合理阈值，便会转化为拖累经营的“沉重包袱”，对现金流、定价体系、渠道信心等产生负面影响。最近几年，白酒企业普遍存在库存积压难题，库存管控对白酒企业具有关键意义。正因深谙库存管控对白酒企业具有生死攸关的意义，洋河没有选择被动承受，而是主动控货，以短期业绩调整换长期的健康发展。 2025年上半年，洋河生产量为4.89万吨，销售量7.82万吨，库存量1.63万吨。减产、降库存是洋河主动选择的，是经过精准研判后，为清理渠道库存、维护价格体系、夯实品牌根基而做出的果断决策。此举避免渠道因库存压力陷入恶性竞争，保障了产品价格，为后续的良性增长扫清障碍。值得一提的是，洋河超七成收入来自海之蓝、梦之蓝 M6+ 等大单品。具体执行层面，洋河从大单品下手，对梦之蓝 M6+ 实施严格配额管控，对于不符合相关要求的市场暂停接收销售订单。该公司还停止向线上平台供货海之蓝和天之蓝产品。洋河一系列举措成效显著，不仅提升了经销商信心，更带动中高档酒毛利率的提升，该公司核心产品的盈利能力正逐步修复。强化市场建设，产品、渠道双升级产品与渠道是品牌发展的“双引擎”，洋河正通过产品端的“经典焕新 + 新品破局”与渠道端的多元布局，提升市场竞争力。 2025年3月，洋河焕新推出第七代海之蓝产品。据了解，第七代海之蓝饮用体验“更厚味、更甜感、更纯正”，焕新版产品的基酒由三年延至三年以上，并融合了五年以上调味酒。与此同时，洋河瞄准了市场新需求，切入光瓶酒赛道。洋河大曲高线光瓶酒定价59元，以“请兄弟，喝好酒”为口号，采用100%三年陈酿基酒，通过中轻检验认证，成为行业首款真实年份认证光瓶酒。升级渠道构建多元生态，则是洋河另一大强化市场建设的举措。洋河着力打通线上线下资源，推出多样化的互动营销活动吸引消费者参与；同时借助冠名“苏超”宿迁队、推出海之蓝足球特别版产品等方式，将品牌植入体育营销场景，实现文化与热点的有效嫁接。从球队冠名、节目赞助到推出主题产品，洋河依托“苏超”这一热门体育IP，高效整合营销资源，展现出敏锐的市场把握能力，不仅拓展了消费群体，也显著提升了品牌的价值与影响力。为巩固核心市场，洋河还持续深入布局家宴消费，加速乡镇市场渗透，不断强化渠道控制力与市场下沉效果。机构集体看多，洋河长期增长获认可当前，白酒行业格局正处于深度重塑期。尽管洋河上半年业绩仍面临压力，但公司通过积极的战略调整，赢得了资本市场的广泛认可。其股价的表现强劲，就充分展现出市场对其未来发展的信心。据不完全统计，最近一个月还有近10家机构发布研究报告，并给予洋河股份“买入”或“增持”评级。例如，天风证券研报指出，洋河推出光瓶酒布局大众消费市场，H2有望贡献增量，且70万吨基酒储量、23万吨高端陶坛储酒量、100万吨的储能规模奠定未来长期发展基础，维持“买入”投资评级。中银证券表示，2025年下半年洋河将持续调整，公司顺应行业趋势推出第七代海之蓝及高线光瓶酒稳固大众消费基础。公司经营节奏务实稳健，随着渠道健康度回升，我们判断公司有望逐渐走出底部调整期。此外，随着中秋、国庆双节消费旺季的临近，白酒价格与市场需求预计将筑底反弹，行业复苏态势渐明。今年下半年，在主动释放业绩压力并持续优化调整下，洋河有望率先实现边际改善，重新步入稳健增长通道。
金融界08-30 17:00
张坤隐藏股大曝光！
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股和300万股。 2 阿里Q2财报引爆股价这可能是今年最跌宕起伏的一场财报电话会议了。盘前，阿里公布2026年第一财季(截至今年6月30日，下文称二季度)营收同比增1.8%，调整后净利同比下降18%，前车之鉴美团还历历在目，股价立马跳水。但随后透露的云计算和capex非常明显超预期，阿里股价掉头向上，“自研AI芯片”消息直接让股价加速猛攻13%，创2023年3月以来最佳单日表现！直接带领纳斯达克中国金龙指数涨和恒生科技指数期货涨超1%。阿里本次财报电话会议第一个问题就有关淘宝闪购，可想而知大家是多么担忧内卷烧钱对企业盈利的影响。管理层的回复（蒋凡）：首先是非常成功，第一阶段目标基本上全部超预期（语气不仅笃定、自信，且正面），淘宝闪购月活用户达到3亿，较4月增长200%，未来三年闪购和即时零售有望带来1万亿元新成交。外卖大战影响比市场预想更为积极后，AI业务的亮点也不少：26%的云计算增长vs 20%的彭博预期和25%的买方预期；资本支出(Capex) 387亿 vs 预期300亿左右。阿里云二季度营收尤为突出，同比增长26%至333.98亿元，AI收入已经占外部商业化收入超20%。其中AI相关产品收入连续第八个季度保持三位数同比增长。Capex从去年同期的约119亿元猛增至二季度的约387亿元。阿里重申将在未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支，同时透露已为全球AI芯片供应及政策变化准备“后备方案”，通过与不同合作伙伴合作，建立多元化的供应链储备。最后对于分析师一针见血的问题：“如果外卖投入的钱，投到AI里会不会更好？” 管理层的回答既有信心又有水平，颇有“舍我其谁”的意味。管理层：我们面临两大历史机遇：AI和消费，两者都是必须抓住的战略性机遇。“这两大领域投资额巨大，属历史性投入。但如我所言，从能力+资源角度（现金角度+资产负债表角度），我们都拥有足够资源进行‘饱和式’投入，关键是如何平衡短期与长期回报。” 3 资金凶猛扫货港股！由于科技巨头二季度开启了一波外卖大战，A股后来者居上，直接牛冠全球，港股远远跑输，恒生科技、恒指分别涨4.06%和1.23%。资金扫货力度未曾松懈，南向资金8月继续狂买入1121.56亿港元，居榜首的就是阿里巴巴，合计净买入126.62亿港元，腾讯以114.26亿港元紧随其后。 ETF资金也在买买买！8月净流入前20的股票ETF中，港股相关ETF就占据11席。其中富国港股通互联网ETF以128.24亿元稳居榜首，广发港股通非银ETF、汇添富港股通创新药额ETF、易方达香港证券ETF和华泰柏瑞恒生科技ETF期内分别净流入74.16亿港元、74.16亿元、71.75亿元、56.14亿元和54.99亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）综合目前市面上含有阿里巴巴成份股的指数权重来看，“巴巴”含量较高的指数分别是中国互联网50、恒生互联网科技业、中国互联网30和全球中国互联网(CNY)。不知道港股周一走势会怎么样呢～
格隆汇08-30 15:50
开源证券：给予绿联科技买入评级
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1.51/2.08/2.73亿元，当前股价对应PE分别为47.8/34.7/26.4倍，长期看好NAS存储赛道行业渗透率提升，公司有望率先享受行业红利，维持“买入”评级。　　2025H1线下渠道以及海外营收增长提速，关注后续NAS产品/系统迭代催化2025H1分产品，充电/传输/音视频/存储/移动周边五大类营收分别为14.3/10.3/6.3/4.1/3.0亿元，同比分别+44%/+29%/+28%/+125%/+29%。分区域，境内/境外营收分别为15.6/22.9亿元，同比分别+27%/+51%。境外预计东南亚及日本、欧洲、美国等核心市场均保持45%+增长，东南亚及美国增速或更高。分渠道，线上/线下营收分别为28.5./10.1亿元，同比分别+37%/+53%，线下在全球化渠道拓展背景下加速增长。其中线上亚马逊/京东/天猫/其他渠道营收同比分别+42%/+20%/+22%/+56%；线下在东南亚经销商以及欧美商超拉动下实现高增长。充电业务高增长以及线下增长提速下印证公司主业品牌和渠道势能逐步提升。展望后续，短期产品和渠道周期或继续支撑收入较高增长。长期维度，线下渠道开拓+苹果迭代功率提升+推新速度加快或带动充电业务稳健增长；NAS存储处在0-1发展阶段，2025Q2/2025M7公司国内线上份额分别为56%/36%，长期看好行业渗透率提升以及公司增长。同时关注后续高端AI NAS产品催化。　　2025Q2毛利率受结构扰动，销售费用前置扰动利润率，看好后续修复弹性2025Q1/2025Q2毛利率分别38.0%/36.1%，同比分别-1.6/-1.3pct。单季度毛利率下滑或主要系结构变化（低毛利NAS存储占比提升以及低毛利线下渠道占比提升）。费用端，2025Q2期间费用率为29.1%（同比+0.1pct），其中2025Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.2/-0.5/-0.5/-0.1pct，管理和研发费用规模效应显现，但销售费用率在明星代言初期线下广告投放、DH4300Plus新品前期预热投流以及渠道前期建设等投入加大情况下有所提升。综合影响下2025Q1/2025Q2归母净利率分别为8.2%/6.1%（同比分别+0.3/-1.1pct）。展望后续，随着NAS存储放量及消费者教育趋于成熟，前置投放的销售费用规模效应有望逐步显现。　　风险提示：NAS存储销售不及预期；海外渠道拓展不及预期；竞争加剧等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为80.5。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-30 15:30
开源证券：给予神州数码买入评级
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.46、1.86、2.32元/股，当前股价对应PE分别31.5、24.8、19.9倍，考虑公司正推进数云融合及信创战略，维持“买入”评级。　　Q2收入增长加速，经营活动净现金流大幅改善　　（1）2025年上半年公司实现营业收入715.86亿元，同比增长14.42%；实现归母净利润4.26亿元，同比下滑16.29%；实现扣非归母净利润4.36亿元，同比下滑4.07%。其中，Q2单季度实现营业收入398.07亿元，同比增长19.57%；实现归母净利润2.09亿元，同比下滑23.8%；实现扣非归母净利润2.12亿元，同比下滑15.72%。（2）上半年公司销售毛利率为3.49%，同比下降0.96个百分点，主要由于IT分销及增值业务毛利率下降所致。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.44%、0.27%、0.26%，同比下降0.16、0.02、0.01个百分点。（3）上半年公司经营活动净现金流为5.04亿元，同比增长236.81%。　　分销业务增速超预期，自有品牌、数云业务高质量发展　　2025年上半年，（1）数云服务及软件业务实现营业收入16.4亿元，同比增长14.1%（其中AI相关业务实现营业收入8.02亿元，同比增长33%）；毛利率21.4%，同比提升2.3个百分点；税后净利润3,537万元，同比增长30.6%。（2）自有品牌产品业务实现营业收入31.0亿元，同比增长16.6%（其中AI相关业务实现营收6.6亿元）；毛利率10.3%，同比下降0.2个百分点；自有品牌业务税后净利润总额为5,957万元，同比增长90.5%。（3）IT分销及增值业务实现营业收入683.9亿元，同比增长14.3%（其中AI相关业务实现营业收入116.81亿元，同比增长59%），毛利率2.7%，税后净利润4.8亿元。收入增速超预期，主要受益于微电子业务持续高速增长和政府国补政策。　　风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈涵泊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为11.41%，其预测2025年度归属净利润为盈利16.85亿，根据现价换算的预测PE为17.79。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.22。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-30 14:20
民生证券：给予兖矿能源买入评级
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7港元，以2025年8月29日A/H股股价测算，股息率分别为1.39%/2.18%。此外，公司公告拟回购A股人民币0.5-1亿元；H股人民币1.5-4亿元，回购的A股股份将用于公司股权激励。回购的H股股份用于减少公司注册资本。A股回购价格不超过17.08元/股；每次回购H股价格不高于回购前5个交易日公司H股股票平均收市价的105%。　　投资建议：25Q3西北矿业并表，叠加下半年煤价反弹，公司业绩有望改善。我们预计2025-2027年公司归母净利为102.08/124.45/133.45亿元，对应EPS分别为1.02/1.24/1.33元，对应2025年8月29日股价的PE为13/10/10倍维持“推荐”评级。　　风险提示：煤炭、化工品价格大幅下滑；资产注入进度不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.37%，其预测2025年度归属净利润为盈利95亿，根据现价换算的预测PE为13.63。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为17.92。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-30 13:30
民生证券：给予立高食品买入评级
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5.2%/17.6%/17.5%，当前股价对应当前股价对P/E分别为24/20/17x，维持“推荐“评级。　　风险提示：新品拓展不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，食品安全风险等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为55.5。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-30 12:30

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