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港股沸腾！科技股冲锋号响起，中国“科技十雄”强势猛攻！
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nett称，随着科技股调整，欧洲和中国股市表现更佳，投资者对美股进一步上涨的空间越来越“质疑”。若标普500指数跌至5600-5700点，投资者或寻求特朗普政府财政干预，因其视股市为“交通信号灯” 特朗普风险扰动多大？大家都说，这是一场由AI引发的港股牛市。但要注意的是，特朗普风险也持续在笼罩着市场。在特朗普上任的这一个月来，四处挥舞的关税大棒以及“美国优先”刮起全球风暴。日前，特朗普政府签署的《美国优先投资政策》备忘录，旨在限制美国资本对中国科技、基础设施等战略领域的投资，涉及半导体、AI、量子技术等领域。民生宏观邵翔分析称，白宫公布的备忘录可能只是一个新的开始。“小院高墙”再进一步，从限制双边投资开始。不过中信证券指出，港股反转行情料将延续，事件性扰动不改趋势。该行认为，特朗普签署《美国优先投资政策》备忘录，并不会对全球资金投资中国企业产生实质性的影响。港股企业自美国的收入占比已在2023年降至1.7%，基本面影响有限；而指数层面的再平衡也仅有短期的影响。此外，在此轮上涨后，当前恒指和恒科的动态PE仅处于历史45%和31%的分位数，叠加业绩预期的上修和卖空占比维持高位，港股安全边际仍然充分。综合来看，在AI叙事持续催化、基本面预期改善、全球资金轮动的背景下，即便有短期事件性的扰动，判断港股仍将延续2024年以来的反转行情。
格隆汇02-26 14:20
富泰和闯关北交所，聚焦汽车零部件领域，应收账款逐年上升
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向北交所递交招股说明书申报稿，是今年A股市场首家IPO受理企业，保荐人为中德证券有限责任公司。富泰和成立于2005年，注册地位于广东深圳，公司致力于汽车零部件及家电卫浴零配件的研发、生产和销售。股权结构方面，本次发行前，朱江平、朱洪、WU JIANG ZHONG三兄弟合计直接和间接持有富泰和39.73%股份，且三人已签署《一致行动协议》及《一致行动协议之补充协议》，因此，上述三人为公司控股股东和实际控制人。值得一提的是，公司的股权结构稳定性遭到问询，据申请文件，富泰和的实际控制人之一WU JIANG ZHONG存在尚未到期的大额负债约1400万元，主要系日常资金周转及个人投资理财，其中有一笔441万元的经营贷。要求说明WU JIANG ZHONG大额负债的形成原因以及经营贷的资金流向，是否与公司存在联系，及WU JIANG ZHONG是否具有相应的偿付能力。此外，富泰和还存在对赌协议风险。截至招股说明书签署日，公司实际控制人与多名外部股东签署了对赌协议，自本次发行申请受理之日，股东与实际控制人之间的对赌条款等特殊权利安排自动终止，但附有上市失败对赌恢复之约定。如果触发实际控制人回购条件，公司现有股东持股比例存在可能发生变化的风险。本次申请上市，富泰和拟募集资金约3.3亿元，用于新能源及传统汽车关键零部件智能化生产线项目、补充流动资金。募资使用情况，图片来源：招股书 1 聚焦汽车零部件领域，毛利率存在波动富泰和集冷镦、车铣削、电化学去毛刺、热处理、热套、滚磨珩齿、磨削和组装等精密制造工艺为一体，具备与整车厂商、一级供应商同步的产品设计、台架测试和工艺研发及大批量生产能力。具体来看，2021年、2022年、2023年、2024年1-9月（简称“报告期”），公司的收入来源于汽车底盘零部件、汽车发动机零部件、新能源车电驱零部件、家电卫浴零配件业务。其中，2024年1-9月富泰和在汽车零部件领域的销售收入占主营业务收入超过90%，占比较大。公司主营业务收入按产品分类，图片来源：招股书富泰和的汽车零部件产品主要应用于发动机系统、新能源汽车电驱系统、以及各类车型的底盘系统，是支撑汽车动力来源以及正常行驶的重要零部件。其中，底盘系统零部件主要包括转向系统、制动系统及传动系统；汽车底盘的作用是支撑、安装汽车发动机及其各部件、总成，形成汽车的整体造型，并接受发动机的动力，保证汽车正常行驶；发动机零部件主要包括燃油供给系统、配气机构及润滑系统；汽车发动机是汽车动力系统的核心部件，其性能直接影响到汽车的行驶性能和经济性。新能源车电驱系统零部件主要用于驱动电机。同时，公司还面向家电卫浴客户提供热水器密封连接件等精密加工零件，其家电卫浴零配件产品主要为热水器的密封连接件，应用于艾欧史密斯等家电卫浴品牌的产品线。公司主要汽车零部件产品在汽车中应用示意，图片来源于招股书业绩方面，报告期内，富泰和的营业收入分别约5.44亿元、5.97亿元、7.32亿元、6.48亿元，对应的净利润分别约0.31亿元、0.5亿元、0.54亿元、0.65亿元。报告期内，富泰和的综合毛利率分别为31.66%、27.70%、27.93%和29.64%；主营业务毛利率分别为30.92%、27.17%、27.03%和28.32%，存在一定波动，2022年由于毛利率相对较低的汽车底盘零部件销售占比的上升，使得公司主营业务毛利率下降。值得注意的是，2021年至2023年公司的主营业务毛利率略低于同行均值。同时，价格年降政策是汽车零部件行业普遍存在的惯例，部分整车厂商及一级供应商客户会要求配套零部件价格随着销售规模的扩大而逐年下降，下游客户会因此要求公司配套的产品价格相应下降，因此富泰和面临产品价格年降风险。可比公司毛利率比较分析，图片来源于招股书 2 客户集中度较高，应收账款逐年上升富泰和采用直销模式进行销售，客户为知名大型整车厂商及一级汽车零部件供应商、家电厂商，包括博世、博格华纳、舍弗勒、亿迈齿轮、艾欧史密斯等。报告期内，富泰和向前五大客户的销售收入占同期主营业务收入的比例均超60%，客户集中度较高，未来如果公司因产品质量、技术创新等原因无法满足主要客户的要求，导致双方合作关系发生变化，可能会影响公司的经营业绩。同时，公司境外业务的占比也较高，其相关客户主要集中在欧洲和北美，存在国际贸易摩擦导致的经营风险。报告期内，富泰和的境外销售收入占当期主营业务收入的比例分别为67.85%、63.24%、59.20%和62.51%。公司主营业务收入按销售地区划分情况，图片来源于招股书值得注意的是，随着公司业务规模的扩大，应收账款账面价值也逐年上升。报告期各期末，富泰和的应收账款账面价值分别约1.04亿元、1.27亿元、1.57亿元、1.69亿元，占同期末流动资产的比例分别为40.40%、43.33%、41.11%和38.16%，处于较高水平，公司存在应收账款发生坏账的风险。报告期各期末，富泰和的流动比率分别为0.69、0.75、0.92和0.96，速动比率分别为0.44、0.47、0.60和0.64，短期偿债能力指标偏低，且公司流动比率和速动比率均低于同行业上市公司平均水平，资产负债率高于同行业上市公司平均水平，短期偿债能力有待提高。整体而言，作为汽车零部件厂商，尽管近几年富泰和的业绩呈增长趋势，但毛利率存在波动，且面临产品价格年降、应收账款发生坏账等风险。从审核问询函来看，监管对公司的控制权稳定性、与主要客户合作稳定性等问题也较为重视，未来公司能否顺利上市，格隆汇将持续关注。
格隆汇02-26 14:09
重磅上新！连续4年跑赢黄金
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自1965年巴菲特掌舵后，伯克希尔每股市值年复合增长率达19.9%，远超标普500的10.4%。数字背后，既是对"复利"的极致践行，也是对其投资理念矢志不渝的坚守。 01 解码巴菲特豪赚5.5万倍的秘密巴菲特在致股东信中曾多次透露他的核心投资诀窍：自由现金流是评估企业价值的终极指标。他认为自由现金流能够真实地反映企业的盈利能力和价值创造能力，是衡量企业是否具有投资价值的关键指标之一。这一理念源于他对本质的深刻洞察，企业真正的价值不在于账面利润，而在于其持续创造并自由支配现金的能力。通过关注自由现金流，投资者可以更好地判断企业的内在价值，以及企业能否为股东持续创造财富。自由现金流(FCF)=经营性现金流- 资本开支，这一指标衡量的是企业"赚到真金白银"的能力。在漫长而复杂的投资生涯中，巴菲特以现金流的确定性对抗市场的不确定性，使其穿越了多轮跌宕起伏的周期，最终登上投资界顶峰。以其持有近40年的可口可乐为例，近20年以来，可口可乐每年自由现金流长期稳定在80亿美元上下，支撑着股价穿越多轮牛熊周期。这家上市106年的企业，股价近期依旧在创历史新高。这种"现金造血能力"，让企业在经济波动中保持战略定力，历经多轮经济危机依旧屹立不倒。在岁月的洗礼中，自由现金流成为衡量企业价值的终极尺度。巴菲特通过持有苹果、可口可乐等高现金流企业，强调“优质企业+稳定分红”的长期价值。段永平是巴菲特核心理念“买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现”教科书式的实践。以苹果为例，验证了现金流折现模型在实战中的有效性。段永平最开始投资苹果是在 2011 年，当时他投资苹果时发现，即使扣除巨额研发支出，苹果公司仍能维持每年超500亿美元的自由现金流，这正是其敢于重仓的底气。苹果过去十年自由现金流复合增长率达15%，股价涨幅更是跑赢标普500指数3倍。苹果公司由于其轻资产模式与品牌溢价，使其自由现金流长期稳定，为股东创造了惊人的复利效应。实际上，在美股市场，自由现金流指数基金也得到华尔街资金的青睐。 02 这个指数连续4年跑赢黄金！自由现金流策略在海外是一个相对成熟的投资策略，也有相关ETF。比如，COWZ、CALF、VFLO等现金流 ETF，其中规模最大的是2016年上市的COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF），目前规模高达253.78亿美元，跟踪指数Pacer US cash flows 100，核心选股指标为自由现金流率。在Pacer公司，现金流系列ETF产品约10只左右，被称作“现金奶牛系列”，现金奶牛100ETF长期业绩优于红利和价值ETF。自由现金流产品受到资金关注，一方面来自于其自身相对稳健优异的业绩表现，另一方面也源自与成长ETF的较低相关性。现金奶牛ETF与成长股的相关性较低，使其成为应对可能出现的科技股泡沫的良好对冲标的。比如，2022年美股市场大幅波动，标普500和纳斯达克100ETF跌幅在20%-30%左右，COWZ下跌1.78%。在A股市场上，刻画自由现金流策略的指数，历史表现同样优异。比如2012年12月31日就发布的国证自由现金流指数，这个低调的指数历史表现突出，但许多国内投资者对其了解并不多。国证自由现金流全收益指数近十年累计收益率达363.62%，年化超17%，显著高于中证红利、沪深300等全收益指数。近十年中，2019-2024年连续6年正收益，其中2021-2024年连续4年跑赢黄金。得益于编制方案纳入自由现金流因子、ROE 稳定性等企业长期基本面正向指标，自由现金流指数成分股均为财务质量与股东回报能力良好的“蓝筹股”，指数也因此体现出优异的长期超额业绩表现。自由现金流是企业生存发展的根本，也是上市公司维持稳定现金分红能力的来源，不仅反映公司当前的赚钱能力，更体现了公司用于赚钱的一系列运营体系的健康程度。尤其在低利率和经济增速放缓的环境下，大资金对于企业的现金流考究非常严苛。过去一年，A股红利策略受捧。其背后本质，是资金寻找防御性强、拥有健康自由现金流并能转化为高股息分配的企业及投资标的。自由现金流作为稳定红利产生的前提，和其他分红和派息指标相比，不受会计方法的影响，受到操纵的可能性较小，可以有效刻画公司的内在价值。然而，虽然国证自由现金流指数在13年前就已经发布，但一直没有跟踪这个指数的ETF。 03 首只自由现金流ETF(159201)来了！国内首只、也是目前全市场唯一跟踪国证自由现金流的ETF——自由现金流ETF(159201)于明日(2月27日)重磅上市。自由现金流ETF的获批，丰富了指数投资的策略，填补了Smart Beta 领域自由现金流因子的空白，为投资者提供了布局A股市场长线投资的新工具。自由现金流ETF(159201)跟踪国证自由现金流指数，从行业分布上看，主要以石油石化、汽车、家用电器为主，为了确保成分股现金流的稳定与可持续性，剔除了现金流波动规律更为复杂的金融与地产行业，行业权重分布相对均匀合理。指数综合考量了流动性、ROE稳定性，以及自由现金流、企业价值、经营活动现金流等正向指标，打包了自由现金流率较高的前100家企业，以自由现金流金额为锚加权，并按季度调仓及时吐故纳新。该指数前十名成分股包括美的集团、中国海油、潍柴动力、中国铝业、中兴通讯、中煤能源、上海电气、长安汽车、上海建工、中海油服，其行业分散分布于石油石化、家用电器、汽车、有色金属、通信、煤炭、电力设备、汽车、建筑装饰等9个行业。站在经济周期的十字路口，全球市场正经历着前所未有的变局。通胀高企、利率波动、产业转型交织成时代的考卷，而穿透迷雾的智慧，往往藏在投资大师们用一生实践出来的穿越周期的真理中。巴菲特用半个多世纪证明，真正的复利不是投机者的暴富狂欢，而是对企业持续创造现金流的耐心等待。或许在此刻的市场喧嚣中，我们更需要重温格雷厄姆的箴言：“投资是件孤独的事，但智慧往往诞生于对本质的坚守。” 上下滑动查看完整风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。
格隆汇02-26 13:59
美国股市引擎熄火，交易员豪赌美债反弹
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者对经济和通胀威胁的担忧日益加剧，美国股市的泡沫角落受到了威胁，华尔街的多头们在一个两年来一直不可动摇的领域——超大市值科技股——也找不到什么安慰了。自上周创下收盘纪录以来，美国股市最近四个交易日摇摆不定，投资者越来越担心特朗普的关税威胁会削弱经济并刺激通胀。周二，推动美国股市在两年内暴涨54%的七大巨头股价集体回调，凸显了美国股市的危险时刻。“彭博科技七雄指数”周二下跌2.3%，使其自去年12月17日以来的创纪录跌幅超过10%。在此期间，这七大公司的市值合计减少了1.5万亿美元。同时，周二的数据显示，近期的经济数据不及预期，而美国消费者信心指数上个月创下了自2021年以来的最大降幅。 Mapsignals首席投资策略师Alec Young说：“人们对经济增长和通胀仍有担忧。你通常不会同时担心这两个问题，但现在这是一个因素。而关税则在对这两方面煽风点火。” 虽然最近的大跌并不意味着即将出现进一步的痛苦，但美国股市情绪的低迷标志着与去年11月特朗普当选时相比发生了巨大的转变。 “七巨头”指数进入调整区在过去四个交易日中，美国股市的压力迹象有所加剧。Cboe波动率指数飙升至20以上，科技股占主导地位的纳斯达克100指数在此期间下跌了5%。“彭博科技七雄指数”相对于标普500指数的走势将创下自2022年底以来最差的一个月。标普500最大板块的疲软使该指数自8月份以来首次跌破过去100天的平均水平。市场投机领域的痛苦更为严重。追踪动量因子的ETF在五天内下跌了6%，Palantir科技公司的跌幅扩大到了30%，与比特币相关的股票与代币价格一起暴跌。散户资金流正在减弱，趋势追随者估计在任何情况下都会成为卖家，期权资金流也不利。当然，“彭博科技七雄指数”的等权重性质意味着特斯拉的下滑将损害整体表现。特斯拉的估值目前低于1万亿美元。由于一系列糟糕的销售报告以及来自比亚迪（BYD Co．）等竞争对手的竞争加剧，特斯拉的股价一直受到拖累。特斯拉领跌英伟达（NVDA）的财报将于周三公布，大科技股投资者对高估值和人工智能大规模支出的不确定性日益感到不安。在过去的两年里，英伟达引领了人工智能交易，而其他美国巨头也从这一趋势中受益。美国全球投资者公司（US Global Investors）首席交易员迈克尔-马图塞克（Michael Matousek）说：“人们在英伟达公布财报前纷纷获利了结。” 只有Meta Platforms经受住了近期的动荡，因为人们猜测其开源版人工智能将更容易带来利润增长。与此同时，苹果和特斯拉都面临着贸易战的担忧。马图塞克说，如果英伟达的业绩令人失望，那么为科技股七巨头投资者带来财富的人工智能交易可能难以再创新高。他说：“我们需要看到更多的投资回报率，这样火车才能继续前进。你需要不断地往炉子里铲煤，但如果停止运作，人们就会失去兴趣。” 这并不意味着人工智能交易会崩溃，但在我们看到更多提升之前，情况会有所变化和放缓。
金融界02-26 13:39
DeepSeek"开源周"接连放大招！科创芯片50ETF(588750)放量大涨，盘中价创新高，连续2日吸金超4000万！海光信息大涨超4%，去年营收激增50%
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2月26日，A股市场全面回暖，科技板块引领冲高，AI算力概念股活跃，科创芯片50ETF(588750)震荡攀升，涨幅一度达2%，盘中价再创上市以来新高，冲击四连阳！昨日，科创芯片50ETF(588750)再度吸金，已连续2日获资金增仓超4000万元！科创芯片50ETF(588750)标的指数成分多数上涨，寒武纪涨1.72%，中芯国际涨2.88%，海光信息涨4.37%，澜起科技、芯原股份涨超3%。翱捷科技、成都华微涨幅居前。个股消息面上，海光信息于2月25日披露2024年年报业绩快报，营业总收入91.62亿元，同比去年增长52.40%，净利润19.29亿元，同比去年增长52.73%，基本EPS为0.83元，加权平均ROE为9.91%。 DeepSeek又传来重磅消息。昨日，DeepSeekDeepSeek宣布开源DeepEP，第一个用于MoE模型训练和推理的开源EP通信库。周一，DeepSeek则开源了代码库Flash MLA，这是针对Hopper GPU优化的高效MLA解码内核，针对可变长度序列作了优化。关于DeepSeek新一代AI模型R2是否计划在5月推出，幻方量化相关人士回复，“以官方消息为准。”新模型或将在编程能力和多语言推理方面有所提升。 DeepSeek在开源和算力成本节约上具备里程碑意义的突破，不仅加速AI应用普及，同时增加了硬件建设总需求，国产芯片迎发展机遇！【DS加速AI应用普及，增加硬件建设总需求】 DeepSeek在开源和算力成本节约上具备里程碑意义的突破，并对国内市场带来多方面影响：1）闭源模型护城河受到冲击，开源策略让更多开发者参与到模型的微调和训练中，国内中小企业AI底层能力得到提升。2）大模型训练的后发优势非常明显，后来者凭借较低成本即可复刻前者能力，资本投入重心将转向推理侧。3）国内大模型能力提升带来LLM与GPU的解耦，差距有望缩小，国内本土模型+算力+云服务AI闭环正在形成。DeepSeek的出现有望弥补国内算法差异，降低成本，有望加速AI应用普及，增加硬件建设总需求。（来源于华泰证券20250223《DeepSeek提振扩产预期，看好设备国产替代》）【Deepseek重塑算力需求叙事，国产芯片迎发展机遇】平安证券表示，Deepseek重塑算力需求叙事，国产算力自主可控可期。DeepSeek通过算法创新提高了算力利用率，在保证模型性能的同时降低了训练成本，冲击了海外科技公司模型训练的“堆算力”模式。短期而言，此次算法创新引发了市场对训练算力需求预期边际放缓的担忧；但长期而言，在通用人工智能(AGI)愿景的驱动和AI应用的普及下，算力需求长期增长的趋势仍将不变，尤其是推理侧的算力需求空间或进一步拓宽。对于AI芯片，AI算法创新为国产芯片适配部署提供了更多可能性。目前16家国产AI芯片公司均已宣布适配或上架DeepSeek模型服务，共同推动国产A1芯片在大模型训练、推理场景的应用，尤其是本地化部署的推理场景；拆解产业链来看，国内在AI芯片设计、半导体设备和先进制程晶圆等领域，是未来国产自主可控的重点环节。（来源于平安证券20250226《策略深度报告-产业洞察系列（二）：DeepSeek助推AI产业变革，科技创新引领中国资产重估》）看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云02-26 13:29
英伟达将迎DeepSeek火爆后首份财报，是地雷还是催化剂？
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会像一颗“地雷”般冲击已经神经紧绷的美股市场。又或者，它可能会再次成为点燃AI投资热潮的催化剂。市场的关注焦点之一是其价格高昂的人工智能芯片的需求情况。此前，DeepSeek推出的低成本AI模型引发行业震动，让投资者对该领域的巨额支出产生了怀疑。另外，过去九个季度，英伟达的营收均超出华尔街分析师的预期。本季度，公司能否延续这一趋势，将成为市场关注的另一焦点。DeepSeek冲击后的首份财报这是英伟达自中国AI初创公司DeepSeek引发市场恐慌以来的首份财报。作为全球市值第二高的公司，英伟达过去两年间一直是AI驱动的科技巨头资本支出热潮的最大受益者。然而，DeepSeek的AI模型据称能够以远低于西方竞争对手的成本实现类似性能，这让部分投资者开始质疑，英伟达的高端AI芯片是否仍是赢得AI竞赛的必需品。今年1月，DeepSeek的崛起引发市场恐慌，导致英伟达股价暴跌，公司市值单日蒸发约5900亿美元，创下美国公司史上最大单日亏损。此前，英伟达曾是2023年和2024年美股市场上表现最好的个股之一。 Spear Invest首席投资官Ivana Delevska表示，“投资者非常关注DeepSeek及其对英伟达需求的影响。” 该公司在其主动管理的交易型开放式指数基金（ETF）中持有英伟达股票。 “因此，如果英伟达能够继续‘超预期并上调指引’，那将对其股价带来积极影响。” 不过，由于即将公布的财报覆盖的是截至1月26日的三个月业绩，而DeepSeek事件发生在1月27日，因此即便其对英伟达构成影响，也不会体现在这次的财报数据中。财报前瞻：增长放缓，但需求仍强劲根据LSEG数据，市场预计英伟达第四财季营收将同比增长72%至380.5亿美元，增速为七个季度以来最低。与此同时，公司预计截至4月的第一财季营收将增长60%。相比之下，英伟达此前连续五个季度的营收增速均超过100%，直到2023年10月季度才有所放缓。分析师还预计，英伟达的调整后毛利率将在第四财季收缩逾3个百分点，降至73.5%；净利润料增长逾60%至210亿美元。尽管如此，英伟达AI芯片的需求迄今仍未出现明显下滑。微软和Meta等主要客户已表示，将继续大举投资数据中心基础设施。根据Wedbush Securities分析师Dan Ives的预测，“七大科技巨头”（包括微软、谷歌、Meta等）预计将在2025年投入3250亿美元资本开支，较2024年增加1000亿美元。但Ives也表示，目前尚未看到任何企业级AI客户因DeepSeek事件调整部署： “在与众多企业AI客户交流后，我们尚未发现有任何AI部署因DeepSeek事件而放缓或改变……所有客户都不想‘失去排队购买英伟达下一代芯片的机会’。” Gabelli Funds资深投资组合经理John Belton表示，“Meta、微软、谷歌和亚马逊公布的资本支出计划，显示英伟达短期需求前景依然强劲。”该基金也持有英伟达股票。与此同时，前OpenAI首席技术官Mira Murati也宣布创立新的AI初创公司，为英伟达未来的竞争环境增添了更多不确定性。Blackwell芯片加速出货，但利润承压英伟达的Blackwell系列高性能AI芯片预计在第四财季出货量大幅增长，这将推动公司收入增长，但也可能因新款复杂芯片的生产成本较高而压缩利润率。与以往单独销售GPU芯片不同，Blackwell系列标志着英伟达向完整AI计算系统转型，例如GB200 NVL72，该系统集成了GPU、CPU和网络设备。这一战略虽然提升了产品附加值，但也加剧了生产的复杂性和成本。英伟达的代工厂台积电正紧急扩大先进封装产能。封装工艺是AI芯片供应链的主要瓶颈之一，它需要将多个芯片粘合在一起，技术难度极高。此外，Blackwell系列的推出也遭遇了设计缺陷和芯片良率偏低的问题，尽管英伟达目前已解决相关问题。去年11月，英伟达表示Blackwell芯片的收入将在第四财季超出最初预期的数十亿美元。不过，英伟达似乎已经为推理市场的转型做好准备。标普全球市场财智公司认为，其下一代Blackwell芯片专为AI推理应用优化，将在该领域发挥关键作用。 Gabelli Funds的Belton则评价道，“Blackwell是一个极具挑战性的产品系列。” “投资者习惯了英伟达的超强业绩，但考虑到Blackwell推出的复杂性，本次的财报表现可能不如以往亮眼。” 英伟达：美股市场的关键变量过去一年半以来，英伟达每个季度都能“超预期+上调指引”，这已成为市场的惯性预期。目前，英伟达的市值已超过3万亿美元，在标普500指数中的影响力仅次于苹果。然而，分析师警告称，尽管公司业绩亮眼，其股价走势也不一定随之上涨。去年11月财报公布后的三个交易日，英伟达股价累计下跌近7%，而同期标普500指数却持续上涨。去年8月，在英伟达公布强劲财报后，其股价次日仍大跌超6%，但其他大型科技股普遍上涨，标普500指数则保持持平。市场对英伟达的高预期，反而往往导致失望情绪占上风。即便英伟达在周三再度超出市场预期，其股价未必会出现大幅上涨，投资者需警惕风险。晨星首席美国市场策略师Dave Sekera指出， “在过去一年半里，英伟达每个季度都实现了超预期增长并上调指引……市场已经习惯了这种表现。” 但本次财报中，CEO黄仁勋对DeepSeek影响的表态，可能比业绩本身更值得关注。
金融界02-26 13:29
港股消费股持续走高，港股消费ETF(513230)上涨4.21%，百威亚太涨超12%
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交投活跃。中信证券预测，2025年港股市场或迎来反转行情。首先，当前全球维度港股的估值优势非常显著，而我国价格压力导致的收入端问题料也会逐步缓解；其次，2024年前十个月南向已累计流入近6300亿港元，整体中资相对外资的话语权大幅提升，特别是在中小市值板块；最后，在一系列政策逐步落地的背景下，投资者预期有望转向。展望后市，上海证券认为全球资本对中国资产尤其是科技资产的价值重估叙事仍然能够持续，即使美股出现调整，中概股、港股、A股仍然可能迎来较好的表现。港股消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。规模方面，港股消费ETF近1周规模增长569.43万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/4。份额方面，港股消费ETF最新份额达2.10亿份，创近3月新高。资金流入方面，港股消费ETF最新资金净流入321.65万元。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”2033.16万元。绝对收益方面，截至2025年2月25日，港股消费ETF自成立以来，最高单月回报为31.01%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为45.35%，上涨月份平均收益率为8.04%。超额收益方面，截至2025年2月25日，港股消费ETF成立以来超越基准年化收益为3.62%。截至2025年2月21日，港股消费ETF近1年夏普比率为2.27。回撤方面，截至2025年2月25日，港股消费ETF今年以来最大回撤7.00%，相对基准回撤0.91%，在可比基金中回撤风险较低。费率方面，港股消费ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年2月25日，港股消费ETF近3年跟踪误差为0.263%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，港股消费ETF跟踪的中证港股通消费主题指数最新市盈率（PE-TTM）仅22.12倍，处于近5年18.45%的分位，即估值低于近5年81.55%以上的时间，处于历史低位。港股消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年1月28日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、小米集团-W(01810)、比亚迪股份(01211)、创科实业(00669)、理想汽车-W(02015)、百胜中国(09987)、快手-W(01024)、安踏体育(02020)，前十大权重股合计占比74.3%。港股消费ETF(513230)，场外联接(华夏中证港股通消费主题ETF发起式联接A：017832；华夏中证港股通消费主题ETF发起式联接C：017833)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云02-26 13:19
科技股活跃机会渐显，算力是最确定的方向？
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今日早盘，A股市场活力初显，三大指数震荡回升，市场成交额较昨日同时段增长约2.75%，显示市场人气逐步聚拢。其中，人形机器人、机器人执行器板块热度高涨，多只个股涨幅超10%，资金净流入超20亿元，凸显AI技术在经济领域的强劲渗透。而这背后的算力板块布局价值也显得更为突出。在中信建投 2025 年度 “人工智能 +” 投资策略会中，武超更是则关于算力板块提出尤其是国产算力作为AI产业链上游投资最确定方向的观点。从技术层面看，互联网头部企业正大力推动AI发展。以百度为例，其去年在云和AI基础设施投入同比增长30%，借助庞大用户流量与开源策略，加速多模态模型超推理进程。目前，多模态大模型技术领先，已在多个关键场景布局。在汽车领域，智能驾驶辅助系统凭借先进的多模态感知技术，能将路况识别准确率提升至95%以上，为行车安全提供保障；在手机端，AI助手实现语音与图像交互协同，用户使用时长较去年增长25%。随着大模型性能提升与开源范围拓展，垂直场景Agent及端侧AI应用商业化进程加快，预计未来两年推理算力需求将以每年40%的速度增长，AI 行业前景广阔。展望2025年，国产算力与AI应用潜力巨大。据行业数据，尽管整体算力需求年增速约 25%，但推理需求占比正迅速扩大，预计今年将达60%。在应用端，智能体（Agent）、端侧 AI及机器人领域发展空间广阔，预计未来三年市场规模将增长5倍。在这样的市场行情下，云计算ETF(159890)值得重点关注。它跟踪的中证云计算与大数据主题指数，覆盖50家相关上市公司。这些公司业务涵盖云计算服务、大数据服务及相关硬件设备，成分股表现亮眼。且该指数全面覆盖云计算全产业链，有效降低个股投资风险与行业内部分化影响。过去一年，该指数涨幅超60%，跑赢同期大盘近50个百分点。对于场外投资者，其联接基金（A类：021716；C类：021717）提供了便捷投资途径。并且从几个方面来看，云计算ETF投资价值显著，一方面，随着AI迅猛发展，云计算作为AI运行关键支撑，需求持续攀升。预计未来三年，云计算市场规模将以每年35%的速度增长。投资该ETF，等于提前布局AI发展的基石产业。另一方面，其成分股经严格筛选，代表行业发展方向。而且，ETF交易成本相对较低，交易方式灵活，可实时交易，能助力及时把握市场变化，值得投资者重点关注与布局！作者：山雨求
金融界02-26 13:19
科技龙头全面爆发，香港科技ETF(513560)涨超3%，近一年涨幅近100%
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年以来内地无风险利率不断走低背景下，港股市场已经是内地资产的重要配置方向。低成本高性能DeepSeek的成果有望显著降低下游AI应用成本，中国科技产业链进入新一轮发展周期。香港科技ETF(513560)及其场外联接(A：023505；C：023506)紧密跟踪中证港股通科技指数，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云02-26 13:09
【直击亚市】特朗普进一步削弱中美经济联系！英伟达财报驾到，比特币跌不停
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财经报社(亚太)讯随着中国内地和香港股市从科技股抛售中反弹后，周三(2月26日)亚太地区股市整体交易于狭窄范围内。中国科技股在阿里巴巴集团和京东集团的带领下上涨超过2%。亚洲股市开盘走低，此前美国消费者信心指数再次令人失望，引发了人们对全球最大经济体健康状况的担忧。#亚市直击# 相比之下，中国股市今年以来一直在上涨，主要受人工智能领域的利好和习近平主席与企业领导人会晤的积极影响，这被视为对私营部门长达一年的打压可能结束的信号。法国兴业银行的策略师Frank Benzimra表示，“中国股市的仓位较轻，估值较低，盈利可能会超出预期。”他表示将密切关注中国即将召开的政策会议，以及“美国贸易政策和盈利季。” 特朗普政府进一步削弱中美经济联系的举动令全球投资者感到不安，他们曾押注中国股市会持续反弹。 10年期国债收益率在隔夜波动11个基点后基本持稳，处于自12月中旬以来的最低水平。澳大利亚和日本债券收益率在周三早盘交易中也下降。货币市场目前预计美联储在2025年将进行超过两次25个基点的降息。铜价上涨，原因是特朗普签署了一项行政命令，指示商务部调查对铜可能征收的关税。投资者正在等待本周的价格数据。美联储的首选通胀指标——核心个人消费支出价格指数——预计将降至自六月以来最慢的速度。在此之前，交易员将关注周三即将发布的英伟达财报，这是人工智能热潮最密切关注的指标。它们将到达一个关键时刻，从技术和系统的角度来看，美国股市都很脆弱。英伟达的股价下跌2.8%。在其他市场中，纽约油价在跌回60美元/桶后保持稳定，主要因为经济前景恶化威胁了能源需求。黄金价格基本持稳于2920美元附近，隔夜大跌接近40美元。比特币在周三早盘交易中继续下跌，延续隔夜6%的暴跌。
云涌02-26 12:18

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