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“十五五”加快抢占深海深地！深地科技概念集体爆发，基建50ETF(516970)盘中涨超2%，成分股汇绿生态、太极实业、华建集团纷纷10cm涨停

外，部分建筑央国企估值仍处历史低位，高股息标的吸引力凸显。截至2025年10月17日，中国建筑、隧道股份、中材国际等多家企业股息率（ttm）均超过4.8%，具备较强防御属性。同时，建筑央企港股估值更低，A/H价差显著，如中国铁建、中国中铁港股股息率分别达6.06%和4.86%，PE（ttm）仅3.61和3.81倍，位于历史极低分位，配置价值突出。在“稳增长、扩内需”政策导向下，新型城市基础设施建设正加速推进。住房城乡建设部等九部门联合印发《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》行动方案（2025—2027年），从九大方面系统部署相关工作。同时，国家发展改革委发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，重点支持工业园区节能改造、零碳园区供能设施、绿色甲醇及大规模碳捕集利用与封存（CCUS）示范工程，为建筑领域绿色转型注入新动能。东方财富证券指出，在贸易摩擦等国际形势扰动下，自主可控、内需基建等细分方向受到影响相对可控。随着5000亿元新型政策性金融工具将抓紧落地，作为项目资本金注入后，通过“资本金支持+银行贷款”组合使用，进一步放大撬动效应，成为稳投资的重要支撑。外需动荡下，我国有望加码内需稳增长政策，内需基建及水利等高景气细分方向有望受益。场内ETF方面，截至2025年10月21日 14:33，中证基建工程指数(399995)强势上涨2.44%，基建50ETF(516970)上涨2.51%。前十大权重股合计占比58.92%，成分股汇绿生态、太极实业、华建集团纷纷10cm涨停，宏润建设，隧道股份等个股跟涨。规模方面，基建50ETF最新规模达26.95亿元。资金流入方面，基建50ETF最新资金净流入4299.82万元。拉长时间看，近8个交易日内，合计“吸金”4718.07万元。基建50ETF(516970)，场外投资者可通过场外联接(A类：005223；C类：005224；F类：021944)把握基建板块投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-21 15:04

红利资产年末“日历效应”有望浮现，大盘成长ETF(159203)今日涨幅超2%，机构：不是风格切换而是风格再平衡

10月21日 10:58，恒生港股通高股息率指数上涨0.22%，成分股波司登上涨6.22%，中国太保上涨3.15%，中国平安上涨3.04%，中国石油股份上涨2.21%，中国财险上涨2.08%。港股红利ETF博时(513690)上涨0.45%，最新价报1.11元。拉长时间看，截至2025年10月20日，港股红利ETF博时近1周累计上涨3.09%。流动性方面，港股红利ETF博时盘中换手3.54%，成交2.01亿元。拉长时间看，截至10月20日，港股红利ETF博时近1周日均成交2.85亿元。截至2025年10月21日 10:58，中证红利指数下跌0.38%。成分股方面涨跌互现，武进不锈领涨5.51%，同力股份上涨4.89%，南京高科上涨2.88%；兖矿能源领跌4.45%，山煤国际下跌3.38%，潞安环能下跌3.16%。红利ETF博时(515890)下跌0.47%，最新报价1.48元。拉长时间看，截至2025年10月20日，红利ETF博时近1周累计上涨1.78%。流动性方面，红利ETF博时盘中换手1.37%，成交661.22万元。拉长时间看，截至10月20日，红利ETF博时近1年日均成交1101.04万元。截至2025年10月21日 10:58，国证大盘成长指数强势上涨1.89%，成分股中际旭创上涨8.22%，立讯精密上涨6.72%，新易盛上涨6.16%，特变电工，中国船舶等个股跟涨。大盘成长ETF(159203)上涨1.94%，最新价报1.31元。拉长时间看，截至2025年10月20日，大盘成长ETF近3月累计上涨22.32%。流动性方面，大盘成长ETF盘中换手7.46%，成交105.42万元。拉长时间看，截至10月20日，大盘成长ETF近1年日均成交769.63万元。【事件/资讯】 1、A股小幅高开，后冲高回落，主要指数收涨但呈阴线，成交量进一步缩减至1.75万亿。行业上通信、煤炭、电力设备涨幅靠前。 2、经济数据（国家统计局）：（1）2025年第三季度实际GDP同比增长4.8%，前值5.2%；（2）9月社会消费品零售总额同比增长3%，前值3.4%；（3）1-9月固定资产投资累计同比减0.5%，前值增0.5%；（4）9月规模以上工业增加值同比6.5%，前值5.2%。【机构解读】经济内生压力加大，外部环境不确定性反复，市场难有确定性主线，以低波、低估值防御性资产为主。一方面，根据三季度GDP以及9月经济数据，显现出经济内生压力有所加大，对于顺周期板块而言并不能起到很好的提振作用。另一方面，中美关系及外部环境不确定性反复，风险偏好承压，成长板块估值也相对偏高，即便业绩上修也很难带来持续上涨（中际旭创冲高回落）。短期并不是风格切换，而是风格再平衡，风格轮动速度或加快，赔率空间降低，投资更考虑估值和确定性。中期需关注后续政策会议等事件催化，以及评估科技和价值的性价比，预计月底有望迎来科技成长的增配时机。历史数据显示，进入四季度，红利资产或存在较为明显的日历效应。国泰海通证券研究表示，红利风格在12、1、4月份有较为显著的超额收益。这可能是因为在年关之前的12、1月份，红利股是资金避险的重要选择；此外A股素有“5月决断”的说法，在5月之前的4月业绩发布期，资金往往到红利股里枕戈待旦。中信建投指出，目前风格切换已经开始，受中美博弈扰动，短期关注“反制+避险”主题；年底受盈利兑现/季节效应影响，红利/大盘成长风格往往占优；此外，待科技板块充分调整修复后，若流动性充裕，年底有望在高景气赛道出现跨年行情。【相关产品】大盘成长ETF（159203）：市场上唯一大盘成长标的一键布局牛市主线港股红利ETF博时(513690)，场外联接(博时恒生高股息ETF发起式联接A：014519；博时恒生高股息ETF发起式联接C：014520)：兼具估值性价比与盈利弹性。红利ETF博时(515890)，场外联接(博时中证红利ETF发起式联接A：021099；博时中证红利ETF发起式联接C：021100)：指数选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达56.28亿元，创近1年新高。份额方面，港股红利ETF博时最新份额达51.34亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，港股红利ETF博时近7天获得连续资金净流入，最高单日获得4921.26万元净流入，合计“吸金”1.80亿元，日均净流入达2564.97万元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月8日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为东方海外国际、中远海控、兖矿能源、兖煤澳大利亚、海丰国际、电讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。红利ETF博时紧密跟踪中证红利指数，中证红利指数选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证红利指数前十大权重股分别为宁波华翔、中远海控、冀中能源、潞安环能、中谷物流、农业银行、南钢股份、海澜之家、中信银行、建设银行，前十大权重股合计占比17.71%。大盘成长ETF紧密跟踪国证大盘成长指数，国证大盘成长指数反映沪深北交易所市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年9月30日，国证大盘成长指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、紫金矿业、中际旭创、新易盛、立讯精密、比亚迪、中芯国际、药明康德、阳光电源，前十大权重股合计占比48.85%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-21 11:16

非银三季报密集发布，频频超预期！全市场唯一港股通非银ETF(513750)盘中涨超3%

百分点，反映险资正积极择机布局低估值高股息标的。当前资本市场回暖背景下，保险资金加大权益资产配置力度的趋势明显。华泰证券指出，近年来在“推进中长期资金入市”政策引导下，险企积极把握权益市场机会，主动提升股票与基金配置比例。以中国人寿为例，其2025年上半年股票+基金合计配置规模较去年同期增长约36%，且FVTPL类股票占比较高，在股市上涨环境中更具业绩弹性，有望持续受益于资本市场结构性行情。场内ETF方面，截至2025年10月21日 10:05，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨3.05%，港股通非银ETF(513750)上涨3.40%。前十大权重股合计占比79.88%，其中中国人寿上涨6.72%，中国太平上涨4.66%，新华保险、中信建投证券等个股跟涨。规模方面，截至2025年10月20日，港股通非银ETF最新规模达207.78亿元。资金流入方面，拉长时间看，港股通非银ETF近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”9.62亿元。港股通非银ETF(513750)：市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制；其中牛市“第二旗手”保险占比超6成。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-21 10:37

兼顾“稳配置”与“谋来年”，自由现金流策略如何扛起四季度投资“大旗”？

标来看，国证自由现金流指数约3.3%的股息率，为避险资金提供了稳定的回报预期，这一水平恰好匹配四季度“稳配置”的核心需求。这种“盈利扎实+较高股息”的双重属性，使其成为年末资金降低组合波动的优选标的。（3）谋长远：布局来年景气主线自由现金流策略并非单纯的防御工具：自由现金流不仅是企业红利分配的基础，更能直观反映企业的内生增长能力，具有较强的前瞻性。从行业分布来看，国证自由现金流指数覆盖有色金属、汽车、石油石化、电力设备、食品饮料、家用电器等23个申万一级行业，其中不乏具备持续现金流支撑的成长风格标的。这意味着该指数在防御之外，同样具备捕捉来年成长机会的能力。 2025年四季度，关税扰动与年末资金习性相互叠加，市场对“攻守平衡”的配置能力提出了更高要求。自由现金流策略以企业持续改善的现金流为核心锚点，依托国证自由现金流指数的严苛选样标准与“攻守兼备”特征，一方面能在关税冲击下提供抗跌安全垫，另一方面可通过季度调仓及时捕捉行业景气度提升带来的成长机会，精准契合“稳配置 + 谋来年”的四季度双重配置需求。从指数历史表现与市场资金流向来看，这一策略正成为投资者穿越当前震荡行情的优选工具。相关产品：自由现金流ETF（159201）及其联接基金（联接A：023917；联接C：023918）（1）同标的指数规模最大（2）跟踪指数连续6年正收益（3）最低费率一档数据来源：Wind，截至2025/10/17，基金规模不代表业绩水平，规模数据为时点数据，不具备长期参考价值。以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-21 10:18

港股红利代表·恒生央企ETF(513170)涨超1.7%创新高，国有”三资“管理深化

地央企的香港上市公司之整体表现，近一年股息率超5%。数据显示，截至2025年10月20日，恒生中国央企指数(HSCSOE)前十大权重股分别为中芯国际(00981)、工商银行(01398)、中国移动(00941)、建设银行(00939)、中国银行(03988)、中国海洋石油(00883)、中国人寿(02628)、中国石油股份(00857)、中国神华(01088)、中国财险(02328)，前十大权重股合计占比65.85%。恒生央企ETF(513170)，场外联接(A：023222；C：023223；I：024243)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-21 10:17

A股开盘：沪指微涨0.18%、创业板指涨0.81%，能源股及深地经济概念股走高，贵金属及黄金概念股回暖

业务调整见效、盈利大幅改善、低估值及高股息属性是股价表现突出的主要驱动力。建议积极关注纺服制造板块中的“小而美”公司。银河证券：市场风格切换下食品饮料指数迎来修复银河证券指出，10月上旬，市场风格切换下食品饮料指数迎来修复，板块内部零食、啤酒、保健品涨幅靠前，银河证券认为后续风格切换趋势有望延续。展望10月下旬，市场重点将聚焦于三季报业绩，以新消费方向为代表的公司具备较好业绩，相关绩优个股与板块可重点关注。展望四季度，建议关注二条线索：1)年底的估值切换行情，关注新消费方向具备扎实基本面的标的；2)在PPI改善向CPI改善逐渐传导的预期下，可重点关注估值低位+供给出清的顺周期方向。

金融界10-21 09:41

中国移动：稳如 “压舱石”，现金奶牛不 “掉链”！

元和 541 亿元，进而估算公司当前的股息支付率约为 73%。此处的 ROE 和分红情况测算，都依据于税后现金性经营利润，公司本季度约为 297 亿元。【税后现金性经营利润=（公司经营利润 + 折旧摊销 - 资本支出）*（1-税率）】海豚君整体观点：业绩稳健，关注股息支付率的提升中国移动本季度业绩整体不错，收入和利润保持着个位数增长。公司本季度经营费用率的减少，抵消了毛利率下降的影响，最终带动了利润端的增长。通讯业务是公司最重要的业务（占比接近 9 成），其中公司本季度移动用户数环比增长约 400 万户。中国移动本身就是国内领先的运营商，用户环增的表现，进一步展现了公司在移动市场的地位。在中国移动 “稳健” 的业绩背后，市场更关注于以下两个方面： a）资本开支情况：公司本季度资本开支 416 亿元，同比减少 18 亿元。结合公司全年 1512 亿元的资本开支，公司四季度的资本开支约为 350 亿左右。随着 5G 高投入期的收尾，中国移动的资本开支已经明显回落。由于当前公司资本开支逐步回落，而摊销折旧仍然较高，那么公司的现金性经营利润将比财报中的经营利润（税后约为 256 亿元）更高，公司实际上也是更加赚钱的。海豚君测算公司本季度税后现金性经营利润为 297 亿元，同比增长 2%。 b）分红情况：公司本季度分红回购 541 亿元，与海豚君此前的预期（535 亿元）相近。由于公司通常在二季度/三季度进行分红，进而测算公司当前的股息支付率维持在 73% 附近。对于公司本次财报而言，中国移动本季度经营面表现依然稳健，单季度利润达到 300 亿元左右。资本开支和分红回购是公司的两大关注点，公司本季度依然维持着投入收缩、高分红的状态，这也是当前的主要投资逻辑。随着公司资本投入的减少，有望减少公司折旧&摊销的压力，进一步推动公司利润的释放。结合公司当前市值（1.7 万亿元），对应 2026 年的预期净利润约为 11 倍 PE（假定收入增长 2.5%，毛利率 58.5%，税率 22.5%）。参考公司历史估值区间大都处于 7-13 倍 PE 之间，公司当前估值处于相对偏高的位置，主要是市场增加了对高股息的关注度。综合来看，中国移动的业绩保持着低个位数的增长，而估值确定达到 10 倍 PE 以上。这主要是因为对中国移动的投资，当前并不关注于公司的成长性，更多的是偏好于它的稳健和高分红特性。从公司的合计分红 1034 亿元来看，当前公司的静态股息回报率在 6% 左右。对于稳健 + 高分红标的来看，6% 的收益率也还是可以的。但不容忽视的是，在当前降息的大环境下，市场可能会对收益率有更高的要求，这就需要中国移动未来能进一步提升股息支付率，来增加对投资者的吸引力。对于投资者而言，“领先的市场地位 + 稳健的业绩增长 + 将近 6% 的股息率” 是中国移动主要的持有动机。与不断走低的银行利率相比，高分红的公司获得了市场更多的关注，成为资产配置中相对稳健的一部分。而对于公司股价及估值的进一步提升，仍需要公司经营面的增长提速，或提升股息支付率来带动。以下是海豚君对中国移动财报的具体分析： 1、收入端中国移动 2025 年第三季度总营收 2509 亿元，同比增长 2.5%。分项来看，其中公司本季度来自于通讯服务的收入为 2162 亿元，同比微增 0.8%；来自产品销售及其他的收入为 347 亿元，同比增长 14.8%，是公司本季度增长的主要推动力。公司本季度通讯服务收入同比增长 0.8%，其中个人通讯业务本季度再次下滑 2.7%；而家庭和政企业务继续维持着 7.3% 左右的增长。对于在总收入中占比超过一半的个人通讯业务，具体来看： 1）移动业务客户数：公司的总用户数达到 10.09 亿，环比增长 400 万左右，主要是受公司 “降资费引流”、“携号转网优惠” 等策略带动； 2）移动 ARPU：公司本季度的单用户月资费为 48 元，同比下降 3%。最近一年多以来，公司移动端的个人月均资费已经连续 6 个季度出现同比下滑，其中三季度公司又加大了 “携号转网” 等优惠力度。 2、毛利率中国移动 2025 年第三季度毛利率 60.1%，同比下降 1.5pct。海豚君将 “网络运营及支撑成本” 和 “销售产品成本” 列为营业成本，进而测算公司毛利及毛利率情况。相比于产品销售部分，公司的通讯业务毛利率相对较高。由于公司本季度产品销售相关业务同比增长，使得公司本季度的通讯业务占比下滑，对整体毛利率有所稀释。 3、经营费用端中国移动 2025 年第三季度经营费用 1181 亿元，同比增长 0.5%，保持平稳。海豚君将 “销售费用”、“雇员薪酬费用”、“折旧及摊销” 和 “其他营运支出” 四项都放在经营费用中； 1）销售费用：本季度 122 亿元，同比减少 4.9%。相比于二季度的促销季，公司本季度削减了部分消费支出； 2）雇员薪酬费用：本季度 398 亿元，同比增长 2.2%，增速与收入增长相近； 3）折旧及摊销：本季度 466 亿元，同比下滑 2.1%。在中国移动的经营费用中，员工薪酬费用相对刚性。随着 5G 投资高峰期的结束，公司资本开支逐步下降，这是公司去年以来折旧摊销金额持续下降的主要原因。随着资本投入的减少，公司折旧&摊销相关支出将进一步下降，进而推动公司利润端的释放。 4、净利润中国移动 2025 年第三季度净利润 312 亿元，同比增长 1.4%。公司本季度经营费用率的减少，抵消了毛利率下降的影响，最终带动了利润端的增长。由于公司的折旧摊销高于资本开支，从现金流的角度看，公司本季度的税后现金性经营利润为 297 亿元（不考虑非经营因素影响），同比也有 5 亿元的提升。

海豚投研10-20 22:12

ETF日报｜硬科技反攻，光模块领跑，高“光”159363放量冲击7%！港股不甘示弱，香港大盘30ETF、港股互联网ETF联袂拉涨

领涨，中信股份、中国神华、中国人寿等高股息红利标的涨幅紧随其后。资金面，今日香港大盘30ETF（520560）高位震荡，盘中再度频现溢价交易。值得注意的是，自10月13日上市以来，香港大盘30ETF获资金高度关注，连续五日连连加仓，近一周稳定净流入超2400万元，成为十月新上市ETF中，唯一上市后连续5个交易日资金净流入的产品。消息面，近期华尔街明星基金经理木头姐Cathie Wood管理的方舟投资（Ark Investment）四年来亦首次买入阿里巴巴ADR（美国存托凭证），彰显头部外资机构对中国科技龙头公司的投资出现了回归的重要转折点，中国高科技企业正在重获国际资本的高度重视与青睐。此外，南向资金延续年内坚定加仓态势，近一周内（10.13-10.17）合计净流入超450亿港元，为近五周最高。今年以来，南向资金已净流入超1.1万亿元，可见市场拿出“真金白银”加仓港股热情！财通证券指出，港股科技板块受益于AI技术周期与应用端爆发，云端算力与端侧AI共振推动硬件高景气，软件应用处于赋能初期。电商及本地生活在政策刺激下GMV增速修复，智能驾驶进入政策与技术共振期，OTA旅游市场持续复苏。广告营销头部公司通过整合与创新挖掘α机会。整体板块处于宏观流动性回暖与AI技术周期共振的早期阶段。展望后市，银河证券提示可重点关注以下板块：（1）业绩增速较高，但估值整体仍处中低水平的可选消费、日常消费、公用事业等板块。（2）政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如AI产业链、“反内卷”行业、消费行业等。（3）在海内外不确定性因素的扰动下，分红水平较高的金融板块获能提供较为稳定的回报。【五点聊透：香港大盘30ETF为何值得配置？】龙头荟萃：一键布局港股核心资产，避免个股选择风险；结构制胜：自带“科技+红利”哑铃策略，兼顾进攻与防守；估值低位：市盈率、市净率双低，配置性价比凸显；交易灵活：“T+0机制”+高流动性，适合波段与定投；长期价值：历史表现稳健，适合作为港股长期配置的底仓型工具。香港大盘30ETF（520560）紧密跟踪恒生中国(香港上市)30指数，该指数持仓30只成份股，自带哑铃策略，融合高弹性科技+高股息红利标的！集中互联网、金融、电子、消费等行业龙头，均为港股通高流通性大盘股，前十大重仓股合计权重超74%，集中度高，资金容纳能力较强，大额交易冲击成本较低。三、行情持续性如何？港股AI终于反弹，阿里巴巴涨近5%，百亿港股互联网ETF（513770）上探3% 港股反弹日，截至收盘，恒指、恒科指分别上涨2.42%、3%，科网龙头集体走强，阿里巴巴-W涨近5%，腾讯控股涨超3%，小米集团-W、哔哩哔哩-W、美团-W均涨超2%。港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）早盘高开后维持高位震荡，场内价格一度涨逾3%，收涨2.25%，全天成交额超5亿元。近期港股AI行情波动加剧，分析指出，短期波动或不改港股四季度牛市行情，其中科技方向空间最大。首先，港股互联网巨头受益AI叙事发酵，港股资产结构优势有望凸显。其次，伴随美联储重启降息，港股外资力量回流存在超预期可能。最后，南向资金有望继续流入，有望推动港股行情继续向上。结构上，AI驱动下，港股科技仍是行情主线。具体来看：海外方面，上周二鲍威尔暗示仍保留了本月降息的可能性。他还透露，美联储可能会在未来几个月内停止缩减资产负债表（缩表）行动。据“美联储观察”，美联储10月降息25个基点的概率达到99%。此外，贸易紧张局势缓和，市场紧张情绪得到缓解。产业方面，互联网龙头AI进展频出，近日阿里云自主研发的计算池化解决方案“Aegaeon”成功入选顶级学术会议SOSP2025，该方案可解决AI模型服务中普遍存在的GPU资源浪费问题，大幅提升GPU资源利用率。资金方面，上周港股大幅回调，南向资金单周合计净流入450.89亿港元，为近五周最高。今年以来，南向资金净流入额已突破1.1万亿元，为历年最高，显示对港股市场的配置热情。具体来看，互联网龙头是南向资金近来的增仓主力，近3个月阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W、小米集团-W包揽南向资金净买入额前四位。方正证券表示，科技板块具有天然的成长风格属性，科技股的定价逻辑侧重于远期自由现金流的贴现，对利率环境敏感，低利率环境助长估值提升。港股科技作为权重板块，汇聚科技龙头标的，与A股科技互补，配置价值显著，叠加产业政策支持和估值修复，或将迎来行情爆发。华泰证券认为，科技将引领港股第三次重估，在美联储新一轮宽松周期开启、中美关系缓和、互联网及科技新一轮进展启动下，港股情绪或仍有进一步改善空间，科技板块或依然处在布局区。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）跟踪中证港股通互联网指数，阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W是其前3大权重股，权重占比分别为18.11%、16.16%、11.067%，前10大持仓汇聚各领域互联网龙头公司，合计占比超72%，龙头优势显著，为港股AI核心标的。今年以来，在AI概念加持下，互联网板块的弹性明显更高，中证港股通互联网指数较恒生科技指数明显超额，领涨弹性突出。数据来源：沪深交易所等。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。此外互联网板块估值更低，中证港股通互联网指数最新市盈率PE仅23.69倍，位于近10年21.08%分位点的中低位水平，不仅显著优于美股、A股科技，比同期恒生科技市盈率历史分位（25.37%）还要低。港股互联网ETF（513770）最新规模已突破100亿元，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！数据来源：沪深交易所等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11；香港大盘30ETF被动跟踪恒生中国（香港上市）30指数，该指数基日为2000.1.3，发布于2003.1.20；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，港股通创新药ETF、香港大盘30ETF（520560）、港股互联网ETF、创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，此外文中提及的ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10-20 20:21

中国石油股份涨超5%，港股红利ETF基金(513820)收涨1.34%，午后溢价走阔！港股红利强势吸金，风格开始切换？基金经理最新解读！

本面扎实、业绩韧性强且兼具防御特质的高股息资产有望持续受到青睐。与此同时，监管层持续引导上市公司优化分红机制、改善分红生态，或推动红利类资产投资成为长期结构性趋势。对于认可港股红利资产配置价值的投资者来说，投资跟踪相关指数的ETF，有助于把握相关投资机会。（来源于银河证券20251019《港股红利策略，又到“真香”时刻？》）【红利资产怎么选？股息率为红利资产的锚】选指数优先关注股息率，当前港股红利ETF基金（513920）标的指数（港股高股息指数）的股息率为6.88%（截至10.17，数据来源于中证指数官网），从以下角度来看，均属于较高水平：相对于当前的无风险收益率，如一年定存2%左右的收益率水平来说，港股高股息指数股息率属于比较高的水平。相比于A股市场来说，当前中证红利指数的股息率为4.84%（截至10.17，数据来源于中证指数官网），港股红利资产股息率优势明显。从风险溢价的分位数指标来看，当前港股高股息指数股息率相比于10年期国债的风险溢价处于历史中位数水平，分位数为52%。（截至10.17，数据来源于Wind）而今年以来港股通高股息指数的股息率有所下降，主要是由于股价的上涨导致的，反映港股红利ETF基金（513820）聚焦的成分股不仅具备持续稳定分红的特征，还能带来较好的资本利得的回报。选ETF关注基金规模和流动性、跟踪误差和分红条款。港股红利ETF基金（513820）同指数规模领先、可月月评估分红，已连续15个月分红！低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，认准同类分红次数最多、纯度更高的港股红利ETF基金（513820），最新规模超30亿元，同指数ETF规模领先！其“100%纯粹”高股息选股策略更能应对复杂多变市场风格，堪称“港股红利经典之选”。基金已连续15个月月度分红（截至2025.9），为分红次数最多的港股红利类ETF！港股红利ETF基金支持T+0日内交易，不占用QDII额度，有效避免QDII额度受限导致ETF限购。作为ETF两融标的，交易玩法更多元！场外认准联接基金（A类：501305；C类：501306），成立于2017年，是全市场第一只港股红利指数基金，堪称港股红利届资深元老，投资运营策略成熟稳健！风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 16:43

政策东风已至，"预期差"行情修复，透视平安医疗养老新看点

投资收益的压制，并且上市险企积极增配高股息策略来对冲利率下行对净投资收益率的冲击。其认为当前上市险企估值水平仍处于低位，长期安全边际充足。从大摩的研报来看，其提到由于中国平安股票市场利好及较高配置，预期中国平安第三季业绩稳健，尤其是新业务价值和除税后经营溢利持续改善，以及净盈利因资产管理亏损减少和人寿业务高增长而表现强劲。 03 结语总的来看，此次出台的《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》为行业划定转型航向，推动健康险从"单一赔付"转向"全周期服务"，也为险企提供了明确的布局窗口。这一转变，恰恰也与监管近期在非车险领域强力推行"报行合一"的内在逻辑一脉相承——核心都是引导行业告别低水平的价格战，转向基于风控、服务和生态的核心能力竞争。在这种高质量竞争的新范式下，中国平安的竞争优势，正源于"政策响应+基本面+生态"的三重支撑：短期来看，e生保系列精准承接政策导向，为新业务价值增长注入确定性，更易释放业绩弹性；长期维度，其"金融+医疗、健康、养老"生态与政策要求深度契合，平安好医生、北大医疗构建的差异化壁垒，居家养老＋高品质康养社区既能提升保险产品吸引力，还能进一步优化赔付率，这不仅是产品差异，更是商业模式的升维，其长期价值也有待进一步释放。因此，在当前政策与财报的共振窗口期，平安的竞争优势引发的价值重估，或许才刚刚开始。

格隆汇10-20 14:45

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