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Coinbase：链上火了，“卖水人” 真能躺赢？

所不是终点如果把 “加密货币” 视作股票市场中的上市公司标的，或者是商品市场中的大宗商品合约，那么 Coinbase 就是纽交所、芝商所，最基础的功能，就是提供加密货币报价、撮合、结算等等类交易所功能。但与传统不同的是，Coinbase 还抢了“经纪商”的角色——即能够直接面对投资者，提供交易、借贷、托管、质押以及提现等服务。随着数字钱包等基础设施和商家生态的完善，Coinbase 很快就推进了主要基于 BTC 的支付场景。2019 年更是与 Visa 合作上线 Coinbase Card，支持用户线下/线上刷卡买实物。但支付场景推广缓慢一个重要的原因，就是加密货币价值波动太大。因此，稳定币出来，并获得官方认可后，Coinbase 的支付场景才有望真正得到饿更有力的推进。除了交易和支付外，Coinbase 还在申请股票代币交易平台。一旦被 SEC 通过，那么意味着在 Coinbase 上也能间接投资股票了。至此，Coinbase 未来的商业版图有了一个更清晰的蓝图，即加速现实资产上链，致力于打造一个链上综合金融场景平台，而不单单是一个纯粹的加密货币交易所了。海豚君认为，支付和投资都是扩大加密货币应用场景的关键操作，而场景的延伸，就意味着加密货币整个市场的膨胀，这对于 Coinbase 这个 “卖水人” 来说，也会赚得更多。在加密货币市场里，Coinbase 这一类的交易平台的存在，不仅纵向缩短了整个产业链条，同时还能快速横向跨越多个需求场景，部分是密货币过去监管不充分、业务扩张便利。而对于 Coinbase 这样，在规模和合规层面都相对顶级的龙头来说，未来监管的更多渗透，只会帮助它来消灭潜在对手。因此，我们自然而然的可以想到，Coinbase 理应可以获得更多的利润分配。事实确实如此，但由于加密货币市场的高波动性，Coinbase 的业绩并不稳定。不过，撇除特殊时期（比如上市、收购等扰动短期利润率的影响），正常时期的盈利能力（以利润率衡量）还是基本分布在 25%~65% 区间。虽然跨度区间大，但基本已经可以对标成熟的传统金融机构。以 2024 年的情况来看，Coinbase 的利润率接近于 Robinhood 等低折扣/免佣经纪商，但低于纯交易所，说明还未完全体现交易所，以及产业链优势带来的更多获利空间。那在虚拟货币市场未来随着加密资产得到更普世级别的认可，而不断壮大的过程中，Coinbase只要竞争地位稳固，那么它的利润率上限会逐步打开，终局状态下，海豚君认为可以触达到一个相比传统金融机构更有优势的盈利水平。二、合规优势打开 “交易” 之外的想象空间那么 Coinbase 面对的是一个怎样的竞争环境？海豚君围绕 Coinbase 的基本业务和商业模式，边梳理边讨论。直接看下图，从收入贡献的大类上看，Coinbase 主要有三项创收来源：交易收入、订阅收入、其他。其中交易收入极易受交易行情影响，但也是当下 Coinbase 创收扛把子，占比仍然有 50%。订阅收入和其他（包含托管结算、质押、稳定币、数据/云以及公司投资收益等），则更像是起到一个润滑剂的作用，由于增长相对稳定，可以稍微平抑交易收入的波动。但一个明显趋势是：随着场景的拓宽，竞争加剧、以及增量资金来源的结构变化，Coinbase 未来对交易收入的依赖性会越来越低。 1. 交易门槛会逐步降低与同行相比，Coinbase 的产品优势就是合规、安全，但劣势是散户手续费高、衍生品交易品种短缺。不过，这两个缺点，过去 1-2 年，Coinbase 正在快速追赶同行。 Source：CoinDesk 目前 Coinbase 运营三家交易所，现货交易的 Coinbase Exchange，面向非美国本土的专业个人和机构交易的 Coinbase International Exchange（CIE），以及通过收购 FairX 转型而来的衍生品交易所 Coinbase Derivatives Exchange（CDE）。上述三家交易所，涵盖了目前市场中绝大多数的近 300 种加密货币。在美国现货交易市场中，Coinbase 的产品覆盖量算绝对的老大（合规门槛阻拦了同行大规模上线长尾币种）。但如果放到全球地区，并且算上衍生品交易的话，那么 Coinbase 所涵盖的交易品种就算不上靠前了，比如与 Binance、Bybit 的差距就很明显。除了交易品种的范围外，Coinbase 在交易上的最大差异还包括交易成本。和传统证券交易一样，Coinbase 的交易费基于交易规模和一定的（阶梯）费率。比如下图所示为 Taker（快速吃单）交易者收费明细，Maker（挂单）交易者收费一般会 Taker 更低一些：对于普通散户来说，上述不同的交易方式（简单交易、高级交易、Coinbase one 交易）存在不同的交易成本。用户交易成本=“交易费率 + 官方隐藏价差”： 1）散户的交易成本可以低至 0.05%，高至 2.5%（2022 年底，散户 200 美元以上的交易，交易费率从 1.49% 降至最高 0.6%）。 2）对于使用 Prime 或 Exchange VIP 层级的机构用户来说，费率报价在 0.03%-0.18% 区间。如果直接从最终财报体现的综合费率来看，散户和机构的交易费率（含价差 Spread），分别为 1.49% 和 0.03%。这个收费水平相比同行（尤其是交易所同行），主要是面向散户的收费，Coinbase 不占优势。以 Binance 为例，散户现货交易中最高层级的费率 0.1%，也只有 Coinbase 的 1/6（还是 2023 年 Coinbase 降价之后），而如果用 BNB（币安币）支付手续费，那这个费率还可以打个 75 折。如下图，其他可交易加密货币的平台中，交易所属性的都比 Coinbase 收费便宜，其他平台则主要是支付机构的会更贵，折扣券商的交易费用同样比 Coinbase 低。 Coinbase 在 2022 年 8 月已经有过一次降费，也就是Advanced Trade上线，针对过去 30 天交易额在 10K 以下的用户，交易成本（交易手续费 Taker 0.6%，Maker 0.4%，基本无隐藏 Spread）不到 Simple Trade（1.49%+ 大约 0.5%spread）的一半。交易品种少（主要是衍生品）和交易成本高，很容易影响散户的交易热情。虽然 Coinbase 平台上拥有全球最多的加密货币资产（AUC 占 12%），但在交易规模上，Coinbase 只占 5%。这还只是现货，如果再加上衍生品交易，那么 Coinbase 总交易规模就直接排到了 TOP10 之外。只有在美国本土，因为牌照合规的问题，Coinbase 才能称霸市场，现货交易量占到了全美 50% 以上。为什么 Coinbase 资产量不低，但交易规模却不够大呢？问题出在换手率上，Coinbase 明显低于同行，一点没有提现加密资产高风险、高波动的特征。但换手率只是表象，背后还是资金结构（用户属性）的不同导致，而用户属性本质上也是由产品特征/优劣势带来。一个普遍性的交易特征是，对于当下的加密货币，散户中以长期资产配置为目的的占比在不断增长，这部分用户天然交易低频。机构中目前还是以高频交易做波动收益的量化居多，但随着主流资金正在加速进入，未来整体机构交易频率会降低。而 Coinbase 上由于交易品种不多，交易成本更高，对高频交易的散户吸引力不高，但其合规、安全性，反而吸引了以长期配置的高净值散户，以及对投资托管也有着严格合规要求的主流资金，而这两类都属于低频交易群体。当然，Coinbase 也很清楚自己在交易上的劣势点，正在奋力追赶同行。关于交易品种少的问题，Coinbase 加快了新币交易的上线速度，并且在 5 月初宣布收购 Deribit（全球最大的加密货币期权与期货交易平台），以补足自己在衍生品交易品种以及相关机构客户的欠缺。（关于 Deribit 的详细情况，海豚君将在 Q2 财报合并 Deribit 后再进行讨论）关于交易成本高的问题，其实这与交易规模存在伴生性，短期 Coinbase 交易费居高不下，除了因为承担了额外的合规成本及其他技术费（比如 Base 的开发成本）外，可能也因为交易规模低，导致在 “自砍一刀” 的时候舍不得一杆子降到底。但从更长远的角度来说，海豚君认为 Coinbase 的“降价” 动作很快就会继续。（1）合规放松，内部出清、外来竞争加剧未来竞争将不局限于加密资产交易所的行业内竞争，威胁越来越大的，还有来自传统金融机构的外部竞争。目前在业内竞争上，Coinbase 的主要优势就是“合规性”，尤其在美国市场。Coinbase 是唯一上市的加密货币交易所的关键是，也是第一个获得在美国全境运营的加密货币交易所。但 “合规” 的反面，就是在交易资产品种（加密货币种类、衍生品种类）上，并不占优。不过，自 2025 年起，在特朗普政府的积极 “站台” 下，加密货币逐渐被更多的主流官方认可。 “认可” 的主要方式，就是以非打压的目的，纳入 “友好监管” 范畴，其中美国的《市场结构法案》、《稳定币法案》是主要推动器。众议院通过的《市场结构法案》赋予了 CFTC 现货加密货币专属管辖权，后续若继续通过参议院投票和总统签名生效，则代表结束了 SEC 与 CFTC 管辖纷争。由 CFTC 管而不是 SEC 管的好处就是在监管便利性上更高： 1）不需要另外申请牌照（ATS+BD）；2）减少清算成本；3）新代币上市无需逐一进行信息披露；在 CFTC 的管辖下，加密货币交易所做衍生品，只需做经纪端登记，做现货则可以甚至不用向 CFTC 注册，这不仅省去了高昂的合规成本（法务、审计等），也无需改造现有系统去对接 NMS 级别的清算管线。监管对加密资产越来越认可自然是好事，随着更多的资金涌入加密货币市场，Coinbase 等本身合规做的不错的龙头会直接受益，长尾的小平台会持续出清。但与此同时，官方认可也会推动传统金融机构开始放心大胆的加速转型，尤其是一些本身就靠业务创新杀出血路的平台，对行业前沿变化的反应决策会更灵敏。零售用户上，比如经纪商 Robinhood，或者是支付钱包 Block 等。两个平台多年前就已经支持加密货币买卖，后续通过完善 “投资场景”，并快速扩展到 “商家支付” 等领域。但鉴于合规性和安全性要求，传统金融机构主要围绕头部加密货币 BTC、ETH 等，“交易品种更稀少”是它们面对 Coinbase 平台最明显的劣势。但后续随着加密货币被进一步的广泛认可下，可以合理想象，传统金融机构会更有动力拓宽加密货币品种范围，这些本身有着用户、场景优势的平台，将与 Coinbase 展开更加直接的竞争。（2）资金流入更多转向机构监管认可带来的另一方面影响，就是资金流入方式的变化。过往参与加密货币市场交易的机构主要是靠波动收益的量化为主，主流机构会因为合规性问题，配置规模受限。但随着监管限制打开，未来主流机构的参与也会进一步增加。那么对于新散户而言，配置加密货币的方式可能就不一定需要 “亲自下场” 了，从资金安全和便利性角度，可以通过投资机构基金的方式来进行配置。因此，纯散户交易的市场占比会进一步萎缩，且竞争不减反增下，降费也将成为 Coinbase 的必经之路。 2、未来附加值来自于链上场景的拓宽截至 1Q25，Coinbase 零售交易收入（交易费 +Spread），占到了交易收入的 92%，总收入的 57%。与此同时，交易带来的边际利润也非常高，因此如果降费不能立即给交易规模带来显著提升，那么降费对 Coinbase 整体业绩的影响将非常大。但既然是无法改变的大趋势，这意味着开发非交易收入在当下和未来都显得至关重要。目前，Coinbase 的非交易收入，主要是指包含托管、质押、稳定币以及借贷等综合金融的订阅收入。这部分功能需求，除了支付场景的开拓更依赖零售用户外，其他场景需求主要来源于资金规模相对庞大的用户，因此服务对象也以机构客户为主。因此以较低的交易费降低资金进入门槛，再通过综合金融服务来扩大附加值，是 Coinbase 更乐意一降到底——压低机构交易费率（拉齐到同行水平）的原因。下面具体来看目前订阅业务中占比相对较大、未来随着机构入局，能够同步扩大收入规模的细分业务：（1）机构托管：最易开发的增值服务资金托管一般伴随交易业务衍生而来，主要面向机构客户，提供加密货币的冷存储、24*7 取款流程、保险、审计以及合规对账报告等服务，计算得综合托管费在 0.1% 左右。（2025 年一季度起不再单独披露，下图为海豚君预估值）由于费率基本稳定，托管收入的增长主要靠机构的资金规模扩张驱动。对于机构而言，Coinbase 所拥有的合规性优势是它们考虑平台的首选要素，因此对于 Coinbase 来说，只要未来监管趋势是不断放松的，那么这一块收入增长就可以持续。但长期同样也会面临一个外部竞争的问题，当更合规、且具备跨市场资产的传统金融机构 “降维打击”，Coinbase 如何才能吸引到更多的主流资金？（2）质押收益：中长期增长有天花板在 2022 年与 Circle 牵手之前，Coinbase 非交易业务中最大的来源是加密资产质押，曾最高在总收入中占比近 13%。加密资产质押收入，类似于用户用加密资产投资挖矿项目（成为主流 PoS 公链的验证人）从而获得的收益，Coinbase 在其中分一笔托管服务费。这笔钱由 Coinbase 从前端收到收益后，自己留下 25%，剩余给到用户。质押收益率不同币种差别可以很大，通常和该币种的币值稳定、通胀率（供给增加的比例），以及共同竞争成为验证人的拥挤度（总质押量）有关。头部的加密币种的质押收益率一般偏低，主要在于其供给固定或越来越少，但由于本身币值相对稳定，验证人竞争 “上岗” 太拥挤。由于要成为验证人就得拥有更多的 “保证金”（质押资产），单币质押收益就会被摊薄。如下图，头部的 ETH 以太坊质押收益率为 3.4%~4.5%，但小币种 DOT 波卡币的收益率则有 12%~15%。短期而言，质押收入基本随着质押资产规模的扩大而扩大。但中长期来看，在供给相对受限下，优质加密货币出块率会趋势性走低，而劣质/小众加密货币，就算出块率高，但可能本身币值不高或波动下，质押激励实际换算成美元价值后，真实的质押收益率其实也不高。因此，这种趋势下，将限制质押业务收入的长期成长空间。似乎（1）-（2）看下来，Coinbase 的订阅业务，短中期内随着加密货币市场蛋糕的扩大和稳定的竞争优势（安全、合规、官方站台），增长无需担忧，但长期若传统机构加速下场，Coinbase 还能在主流机构被视为 “优选” 的理由是什么？答案就是（3）稳定币业务。一方面做大加密货币蛋糕，在官方认可下现实资产上链速度加快，资金不再因投机需求流入加密货币市场，而是更加稳定的支付、储藏价值。另一方面，Coinbase 的超额优势来自于目前它在 USDC 产业链中的特殊地位。因此，收入占比 15% 的稳定币业务，是 Coinbase 未来增长的大动脉，也是决定 Coinbase 估值是否已经打满的关键。目前 Coinbase 在稳定币业务上的综合分成比例达到了 55%，但实际平台上的 USDC 持有量只占 17%，很明显 Coinbase 有 “特权”。但问题是，Coinbase 在稳定币上的特殊地位一部分是源于与 Circle 深层捆绑。但双方的利益诉求，其实也并非完全一致。Coinbase 可能会基于用户需求，对市场规模更大的另一个稳定币 USDT 提供类似的分销便利，而 Circle 上市后，也会产生对收入增长的诉求，从而试图争取到更大的分成比例。这些业务上的分歧，就目前 Coinbase 对 Circle 少量的股权投资而言（早期双方五五持股的 Centre 联盟于 2023 年解散，USDC 发行权归总于 Circle），很难保证分歧扩大不会影响到双方的合作：像去年底引入 Coinbase 的竞对 Binance 到生态合作，虽然 Binance 分成很低，几乎可以忽略，但其实也削弱了 Coinbase 因为 USDC 而拥有的竞争优势。除此之外，Circle 也在通过抢 USDC 余额（通过旗下 Mint 钱包返利，激励做市商和本地支付公司将待发资金停留在 Mint，而不是交易所钱包）、做大必须对接发行人的需求场景（比如跨链桥、Tokenized T-Bill、传统清算）做大来提高总收益的分成占比。 2023 年的协议，约定期限为 7 年，也就是 2030 年之前，两者的利益瓜分可能不会发生太大变化，做大 USDC 蛋糕固然是当务之急（暴涨 6 倍后 Circle 的稀缺性开始受到质疑），但七年之后呢？万亿市场规模预期下，USDC 能吃到多少？USDC 生态中 Coinbase 与 Circle，一个拥有场景端，一个掌握发行端，最终谁会取得更多的话语权？换言之，涨到现在 Coinbase 和 Circle 谁的未来具备更大的价值空间？下一篇，海豚君将重点围绕稳定币展开讨论。

海豚投研07-01 20:08

代币化美股浪潮来袭谁在定义链上证券新范式？

许预示着一个趋势，链上交易相对于传统的股票市场，更加实时高效，资金的转换流通的效率也更高，或许未来我们可以看见的，是纽交所再造一个链上股票交易市场。

金色财经07-01 18:35

百度正式开源文心大模型4.5！恒生科技ETF基金(513260)窄幅震荡！南向资金半年扫货超7300亿，哪些板块最受益？

上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-01 14:48

深蹲反弹！银行股冲高一马当先，银行ETF龙头(512820)一度涨近2%，工行、农行千亿红包在路上！南向资金狂涌，银行板块登顶

的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-01 14:37

涨停可以买吗？技巧解析

在股票市场中，当某只股票的价格在单一交易日内上涨达到交易所规定的最大幅度时，该股票即被视为「涨停」。以台湾市场为例，涨停幅度通常为10%。本文将深入探讨「涨停可以买吗」这一问题，分析其背后的机制、风险以及投资策略。此时，该股票的买卖交易将受到限制，投资者无法以高于涨停价格的价格进行交易。然而，这并不意味着投资者无法在涨停时买入该股票。涨停股票可以买吗？理论上，投资者可以在股票涨停时挂单买入，但实际成交的可能性较低。这是因为在涨停时，市场上的买单通常远多于卖单，导致买入的挂单难以成交。此外，涨停股票的流动性较差，投资者需要等待卖方出现才能完成交易。因此，虽然可以挂单买入涨停股票，但实际操作中需谨慎考虑成交的可能性和风险。涨停板买入风险分析在涨停时买入股票存在多种风险： 1. 流动性风险：涨停时的买单堆积，成交机率低，可能导致资金长时间被占用。 2. 价格回调风险：涨停后，若市场情绪转变，股价可能迅速回落，造成损失。 3. 信息不对称风险：涨停可能由于内部消息或短期炒作，投资者若未掌握充分信息，容易被套。因此，投资者在考虑买入涨停股票时，应全面评估风险，避免盲目追高。涨停时如何买进股票若投资者决定在涨停时买入股票，可考虑以下策略： 1. 挂单买入：在涨停价位挂单，但需注意成交机率低，可能需等待较长时间。 2. 观察市场情绪：分析市场对该股票的情绪，判断涨停是否具有持续性。 3. 技術分析：利用技术指标，如成交量、K线图等，判断涨停的强度和可持续性。此外，投资者可利用Ultima Markets提供的交易工具和分析资源，辅助决策。涨停股票买入策略在考虑买入涨停股票时，投资者可采用以下策略： 1. 分批买入：将资金分为多批，逐步进场，降低风险。 2. 设置止损点：明确设定止损价格，防止股价回落造成重大损失。 3. 选择基本面良好的股票：优先考虑业绩稳定、成长性高的公司，降低风险。 Ultima Markets提供多种交易账户，包括真实户口和模拟账户，投资者可根据自身需求选择合适的账户进行操作。涨停买进成交机率分析在涨停时买入股票的成交机率受多种因素影响： 1. 挂单时间：越早挂单，越有可能排在前列，提高成交机率。 2. 市场供需情况：若市场上卖单稀少，成交机率降低。 3. 股票流动性：流动性高的股票，成交机率相对较高。涨停股票隔日操作建议对于持有涨停股票的投资者，隔日操作需谨慎： 1. 观察开盘走势：若开盘价高于前一日收盘价，可考虑获利了结。 2. 设置止盈点：设定合理的止盈价格，锁定收益。 3. 关注市场消息：留意公司公告和市场动态，及时调整策略。涨停股票追高风险提示追高买入涨停股票存在以下风险： 1. 股价回调风险：涨停后股价可能回落，导致损失。 2. 市场情绪转变：市场情绪变化迅速，可能导致股价波动加剧。 3. 信息不对称：缺乏对公司基本面的深入了解，容易被市场情绪所左右。涨停板交易技巧总结总结而言，投资者在面对涨停股票时，应： 1. 理性分析：结合基本面和技术面，全面评估股票价值。 2. 谨慎操作：避免盲目追高，设置合理的止损和止盈点。 3. 利用工具：借助Ultima Markets提供的交易平台和分析工具，辅助决策。透过上述策略，投资者可在涨停股票的交易中更好地控制风险，实现稳健投资。关于涨停可以买吗的常见问题 Q1：涨停当天可以挂单买股票吗？可以。理论上，投资者可于涨停当日挂单买入，但由于卖单稀少，成交机率通常很低。若是热门题材股，往往出现「一字涨停」，仅靠早盘排队抢单。 Q2：为什么涨停可以买吗这问题很关键？因为涨停通常是多头市场短期强势股的集中反应点，吸引大量短线资金追高。了解其风险与机制，有助于避免被主力「诱多」。 Q3：涨停当天买入，第二天怎么操作？可视开盘价与整体市场气氛决定是否高抛获利了结，或根据技术形态续抱。不建议情绪化决策，建议设好止盈与止损点。 Q4：新手可以尝试涨停买入操作吗？不建议。涨停板操作需要高度的盘感、风险控制与信息判断能力。新手可先使用模拟账户进行练习，熟悉操作节奏。 Q5：有什么平台工具可以帮助追踪涨停股？ Ultima Markets提供的图表分析与实时报价系统，能协助投资者追踪热门涨停股动态，亦可透过真实户口进行快速下单，提高操作效率。「立即开设真实户口」结语涨停可以买吗？答案是可以，但需谨慎。投资者应全面评估市场情况、公司基本面和自身风险承受能力，制定合理的投资策略。利用Ultima Markets提供的多元化交易平台和专业分析工具，投资者可更有效地把握市场机会，实现投资目标。

Ultima_Markets07-01 10:46

多只“十年”一级债基超额明显这家公司今日上新！

交债）。因为不碰股票，这类产品可以避免股票市场的大幅回撤。也是因为不碰股票，所以要慢工出细活把收益一点一滴积攒出来。汇添富打磨固收+投资多年，既擅长挑选出优秀的企业和证券，也善于精细化的债券投资和交易。在一级债基领域，汇添富有多只成立超过十年的产品跑出了显著的超额收益：汇添富实业债自2013年成立以来累计回报87.43%，同期基准19.15%，超额收益68.28%，近两年超额收益同类排名2%；汇添富增强收益自2008年成立以来累计回报107.13%，同期业绩基准22%，超额收益达85.13%，近两年超额收益同类排名9%。表1：汇添富旗下成立超十年一级债基收益情况数据来源：业绩数据来自基金2025年一季报，截至2025/3/31。超额收益排名数据来自国泰海通证券《基金超额收益排行榜》，截至2025/5/30，汇添富增强收益、汇添富实业债、汇添富高息债分别在准债债券型基金中排名65/688、15/688、241/688。基金历史表现不预示未来。今天，汇添富稳惠6个月持有（A类：024582；C类：024583）正式开售，这将是汇添富在一级债基赛道的又一重点产品。汇添富为何要在这个时点推出一款一级债基？又有哪些底气可以做好这只产品？今天就带大家盘一盘。新趋势一级债基优势凸显这两年投资者需要面对的最大现实就是预期收益率的调整。经济学家霍默和西勒在《利率史》中总结的重要规律表明，尽管存在短期波动和突发事件的影响，利率的长期趋势是向下的，这一过程与经济发展、制度完善和风险管理的进步密切相关。大家会发现，各大行1年期存款利率已经破“1”，货币基金收益率也从多年前的4%下降到现如今的1%左右。实际上，短债、中长债的收益率也都在调整。图1：2022年以来现金管理类产品收益率走势资料来源：《2022-2025，理财产品收益回撤变迁》，华西证券，2025/6/9。同时，不少投资者习以为常的产品形态也在发生转变，最典型的就是银行理财。很多年前，投资者可以轻松找到各种“保本型”的银行理财产品，但随着净值化转型不断推进，现在这样的产品已经逐步退出历史舞台。然而，投资者对具有绝对收益特征的中低波动投资产品的需求仍旧旺盛，增加新的产品供给就成为必然趋势。《推动公募基金高质量发展行动方案》就明确提出，要“加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度”“适配不同风险偏好投资者需求，促进权益投资、固定收益投资协调发展”。一级债基作为一类低波动固收+产品，也顺势走到聚光灯下。据统计，一级债基指数在过去10年取得了4.1%的年化涨幅，而年化波动率在2.3%左右，和同期纯债基金指数、股票型基金指数比较都一点不怵，可以说在较小的波动中取得了亮眼的回报。表2：不同类型产品收益率和波动率比较数据来源：Wind，2015/4/1-2025/3/31。6个月银行理财收益率来自《银行：4月末封闭式理财产品达基率上升》，信达证券，2025/5/13。指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩。在此背景下，“抗跌能涨”的一级债基将成为实现投资者收益曲线升级的重要工具。好选择一键实现收益曲线升级此番汇添富稳惠6个月持有应运而生，不论是对风险偏好较低厌恶回撤，还是对货基或纯债基金收益率不太满足，或是对有低波动资产配置需求的投资者而言，都提供了新的选择。从产品定位看，汇添富持续优化固收+产品体系，根据产品预期波动和回撤区分了低波、中波、高波等不同类型，通常把回撤控制在1%或2%以内的产品定位为低波动型，汇添富稳惠6个月持有恰恰就是一款定位于低波乃至极低波的产品。从投资人员看，基金经理李伟具有12年证券从业经验，7年投资管理经验，CFA/FRM，拥有上海交通大学上海高级金融学院硕士学位，擅长高等级信用债投资和利率波段交易，对国债期货等利率衍生工具的合理使用也拥有丰富经验。李伟在管的汇添富利率债近1年累计回报3.76%，同期业绩基准2.37%，全市场同类超额收益排名前18%；汇添富中债7-10年国开债A近1年累计回报7.22%，同期业绩基准3.82%，全市场同类业绩排名前3%。（数据来源：基金2025年一季报，截至2025/3/31。汇添富利率债超额收益排名来自国泰海通证券官网《基金超额收益排行榜》，同类指纯债债券型，截至2025/3/31，具体排402/2323；汇添富中债7-10年国开债业绩排名来自银河证券官网《中国公募基金长期业绩榜单》，同类指利率债指数债券型基金(A类)，截至2025/3/31，具体排名3/129。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。）从投资策略看，汇添富稳惠60天持有将采取中高等级信用债打底，低价转债增厚的投资策略，力争在维持安全垫厚度的前提下实现收益增强。李伟表示，在债券配置方面，汇添富稳惠6个月持有将专注于投资中高评级信用债，主要投资AA+和AAA级信用债，坚决不投资信用等级低于AA+的信用债，获取较为可靠的票息收入，并严格防控信用风险。同时，注重久期的适时调整，坚持精细化管理和灵活管理，保持高流动性债券比例，争取确保组合流动性。在可转债配置方面，将从绝对收益角度出发，采取低价转债策略。基金经理表示，当转债价格处在较低位置时，在债底保护的作用下，即便是正股出现回调，转债价格也会由纯债价值进行托底，而当正股后续出现较大幅度反弹时，转债价格则可能会在正股的带动下来到更高的价格区间。从历史数据来看，万得可转债低价指数在最近1年、3年和5年均表现强势。表3：不同可转债指数最近1、3、5年收益比较数据来源：Wind，截至时间2025/5/31。指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩。大平台 “规则化”投资保驾护航经过平台实力的持续积淀，汇添富已经发展成为中国领先的综合性大型资产管理机构，在固收+领域的布局也有着自身特色。近年来，汇添富重构了稳健收益投资团队的配置方案，形成五大团队，以期通过规则化的组合管理方式，力争实现业绩的“稳中有进”。一是以深度价值为特色的股票投资团队。通过让深度价值风格明显、注重回撤和波动控制，性格稳健但又不失进取的基金经理管理权益资产，使得组合呈现出来的风险收益特征，符合客户对于稳健收益的需求。二是以大类资产配置为特色的固收团队。这个团队配置了多位深耕行业多年、拥有大型险资管理经验的资深老将，对中国债券市场、宏观经济和政策有深入理解，能充分把握市场脉络，具有较强的资产配置能力。三是以高质量选股为特色的多资产团队。团队成员擅长借助汇添富强大的股票投研平台，自下而上精选高质量证券；这个团队不以仓位择时、行业轮动作为超额收益的主要来源，风格、持仓都较为稳定，尤其是他们对于转债等资产持续深入的跟踪研究做得很不错，在业内也有一定口碑。四是以规则化投资为特色的指数量化团队。这个团队构建了规则化的组合管理方法及投资决策流程，以纪律性投资见长，避免了过多主观扰动，同时通过系统化流程控制组合波动，投资方法论的置信度很高。五是以全市场优质基金产品为投资载体的FOF团队。一方面，团队视野广阔，在大类资产配置、投资区域和策略选择上拥有更多空间，多元化的收益来源有效降低了关联资产的波动风险，也为投资者提供中长期可持续的稳健收益提供了基础；另一方面，团队深耕行业，构建了一套成熟的筛选体系，从而在全市场范围内寻找相关策略优秀的管理人，力争提供满足投资者需求的“最优解”。同时，汇添富在稳健收益投资管理方面强调的“规则化”，贯穿于投资策略制定、投资行为控制、回撤管理优化、投资结果考核等各个环节，以期让投资更具“确定性”。在投资策略的制定上，加强对不同风险收益组合的差异化管理；在投资行为的控制上，成立专职的投研数据科学团队，对投资策略、投资组合、基金经理密切跟踪；在回撤管理的优化上，进一步规范了回撤管理的机制和流程；在投资结果的考核上也充分总结经验，持续优化考核框架，强化股、债、可债转的多资产协同管理。在收益曲线升级的时代趋势下，差异化的组合定位和投资策略，配上优秀的掌舵人和平台加持，汇添富稳惠6个月持有（A类：024582；C类：024583）的“出彩”值得期待！风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金对每份基金份额设置6个月的最短持有期限，基金份额持有人在最短持有期到期日前不能提出赎回申请。汇添富增强收益债券A历任基金经理为陆文磊(20080306-20200612)、王珏池(20080306-20110621)、徐光(20190315-20241113)、甘信宇(20230614至今)，自2008-03-06成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：9.55/9.03、1.83/-4.44、7.14/-0.87、-1.33/2.52、7/-0.67、1.34/-5.28、13.33/7.48、10.6/4.51、1.4/-1.8、1.14/-4.26、3.86/6.17、4.66/1.1、2.02/-0.16、1.82/2.28、0.51/0.19、3.8/1.66、6.8/5.43；汇添富实业债债券A历任基金经理为曾刚(20130614-20200604)、蒋文玲(20160607-20200604)、徐一恒(20200604至今)、吴江宏(20240304至今)、胡奕(20240628至今)，自2013-06-14成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：1.3/-4.88、21.68/6.54、9.7/4.19、1.17/-1.63、1.77/-3.38、1.19/4.79、7.16/1.31、3.89/-0.06、1.95/2.1、2.56/0.51、3.03/2.06、8.81/6.3；汇添富高息债A历任基金经理为陈加荣(20130627-20181116)、徐光(20180928-20241113)、郑文旭(20230905至今)、李安(20241128至今)，自2013-06-27成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：2.3/-4.44、23.46/6.54、10.85/4.19、0.58/-1.63、1.68/-3.38、3.08/4.79、7.44/1.31、2.39/-0.06、0.06/2.1、1.33/0.51、2.87/2.06、4.09/4.98。李伟在管产品业绩详情如下：汇添富利率债历任基金经理为蒋文玲(20201030-20220630)、何旻(20220429至今)、李伟(20230220至今)，自2020-10-30成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：1.06/0.82、4.05/2.09、2.23/0.21、3.98/1.53、5.12/4.91；汇添富中债7-10年国开债A历任基金经理为何旻(20200114至今)、李伟(20230614至今)，自2020-01-14成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-0.21/0.42、5.5/3.36、1.98/0.47、5.61/2.2、10.87/6.92；汇添富鑫悦纯债A历任基金经理为何旻(20221207至今)、李伟(20230220至今)，自2022-12-07成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：3.65/1.98、4.09/4.74；添富鑫盛定开债A历任基金经理为胡娜(20180416-20230302)、吴江宏(20180416-20200323)、李伟(20230220至今)，自2018-04-16成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：5.26/3.21、4.76/1.31、3.08/-0.06、4.32/2.1、1.8/0.51、3.59/2.06、3.6/4.98；汇添富丰穗60天持有A历任基金经理为李伟(20241119至今)，自2024-11-19成立，截至目前尚无可披露业绩数据。数据来自各基金定期报告，数据截至2024/12/31。

金融界07-01 07:37

高盛富国银行领涨：22家美国大型银行全数通过美联储2025年压力测试

业地产价格下跌30%，房价下跌33%，股票市场下跌50%。尽管测试情景较2024年略为宽松，22家银行仍需承受总计约5500亿美元的理论损失，但所有银行的普通股权一级资本比率（CET1）均保持在最低要求之上。美联储副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在6月27日表示：“大型银行资本充足，能够抵御一系列严峻冲击，这为股东回报和经济支持提供了坚实基础。”测试结果为银行增加股息和股票回购铺平了道路，提振了市场信心。银行股盘前表现与市场反应测试结果公布后，高盛（GS.N）盘前上涨2.7%，富国银行（WFC.N）上涨2.4%，美国银行（BAC.N）上涨1.2%（参考财经卡数据）。市场对测试结果的积极反应反映了投资者对银行业稳健性的认可。2025年第一季度，高盛的CET1比率达到14.8%，远超其最低要求13.7%，而富国银行和美国银行的CET1比率分别为11.1%和11.6%，均高于各自最低要求。分析预计，2025年大型银行将增加约200亿美元的股息和回购计划。高盛首席执行官戴维·所罗门（David Solomon）在6月28日表示：“压力测试结果验证了我们资本管理的稳健性，我们将继续优化资本配置以支持客户和股东。”市场预期银行股将在2025年下半年保持上行趋势。主要银行资本缓冲对比以下为2025年压力测试中部分主要银行的资本缓冲数据对比，反映其在极端情景下的表现：银行 CET1比率（%）最低要求（%）压力测试损失（亿美元） 2025年股息增长预期（%）高盛 14.8 13.7 约150 10 富国银行 11.1 9.8 约120 12 美国银行 11.6 10.0 约110 8 摩根大通 15.2 12.5 约180 9 从数据看，摩根大通以最高CET1比率展现了行业领先的资本实力，而高盛在交易业务中的潜在损失较高，但仍保持充足缓冲。富国银行和美国银行在零售银行业务中的稳健表现使其在压力测试中表现优异。整体来看，大型银行的资本缓冲远超监管要求，为未来扩张和股东回报提供了空间。编辑总结 2025年美联储压力测试结果显示，美国银行业在模拟的极端经济衰退中展现了强大韧性，22家大型银行全部通过测试，资本缓冲充足。这不仅为银行增加股息和回购计划提供了空间，也增强了市场对银行业的信心。尤其以高盛、富国银行和美国银行为代表的银行股，凭借稳健的资本管理和市场表现，预计将在2025年下半年继续吸引投资者关注。然而，测试情景的相对宽松引发了部分争议，监管透明度和资本要求调整仍需进一步观察。银行业需在支持经济和优化资本分配之间找到平衡，以应对潜在的全球经济不确定性。 2025年重大事件回顾 2025年6月27日：美联储发布2025年压力测试结果，22家大型银行全部通过，模拟损失5500亿美元，盘前银行股普涨，高盛涨2.7%，富国银行涨2.4%，美国银行涨1.2%。 2025年4月7日：高盛上调美国经济衰退概率至45%，因贸易战升级引发市场担忧，预计2025年经济增长率降至1.3%，银行股短期承压。 2025年2月12日：美联储发布2025年压力测试情景，假设失业率升至10%，商业地产价格下跌30%，较2024年情景略为宽松，提振银行业信心。 2025年1月15日：富国银行资产上限解除，结束了长达七年的监管限制，盘前股价上涨3.5%，反映市场对其增长潜力的乐观预期。国际投行专家点评 2025年6月28日，摩根士丹利分析师Betsy Graseck：美联储压力测试结果显示银行业资本实力强劲，高盛和富国银行的优异表现反映了其在投资银行和零售银行业务中的稳健性。预计2025年股息增长将推动银行股估值上行，建议增持高盛，目标价550美元。来源：摩根士丹利研究报告 2025年6月27日，高盛分析师Richard Ramsden：尽管测试情景较2024年温和，22家银行的通过率表明行业整体抗风险能力增强。美国银行的零售业务为其提供了稳定的现金流，建议买入，目标价48美元。来源：高盛投资简讯 2025年6月26日，瑞银分析师Erika Najarian：压力测试结果为银行释放资本提供了空间，富国银行在解除资产上限后的增长潜力尤为突出。预计其2025年投资银行业务收入增长10%，建议持有，目标价65美元。来源：瑞银市场分析 2025年6月25日，巴克莱分析师Jason Goldberg：高盛在压力测试中的表现优于预期，其交易业务风险敞口可控。2025年资本返还计划预计增加15%，建议增持，目标价540美元。来源：巴克莱季度报告 2025年6月24日，德意志银行分析师Matt O’Connor：美联储测试的透明度提升有助于市场信心，22家银行的通过表明行业已为潜在衰退做好准备。美国银行的多元化业务模式是其亮点，建议买入，目标价50美元。来源：德意志银行投资展望来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:10

美股正创下新高，来看看摩根士丹利顶级策略师认为还有上涨空间的三个理由

家的基线预测并不是如此。第三个因素是股票市场传统上能无视外部冲击。威尔逊说，“股市似乎在按照过往地缘政治风险事件的历史模式运行，经过几天波动后表现趋于稳定。” 相关的背景是，以色列和伊朗冲突缓和，油价从此前的高点回落，这降低了高能源成本威胁商业周期的风险。此外，威尔逊指出，被认为会损害美国投资的拟议“报复性税收”，现在看起来很可能会从“大美丽法案”中去掉。最后，威尔逊观察到，美国国债市场的期限溢价——投资者为承担长期借贷风险而要求的额外收益，在过去一个月有所回落，因为投资者对美国财政状况的担忧减轻。 “在这种情况下，10年期收益率保持在4.50%以下，我们认为利率风险暂时有所降低，”威尔逊说。他维持未来12个月标准普尔500指数目标为6500点的基本预测。（市场观察）来源：加美财经

加美财经07-01 00:00

A股迎来2025年半年收官！上半年十大重磅事件盘点，DeepSeek横空出世点燃年初科技股行情，“中国版平准基金”浮出水面

银行发声：坚定支持汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。当天，新华社在微信公众号刊发《中国版平准基金来了，释放稳市强信号！》报道，并称：“汇金负责投资，央行承诺给钱，中国版平准基金浮出水面。” 4、证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》 2月份，证监会制定了《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》。《实施意见》聚焦支持新质生产力发展，突出深化资本市场投融资综合改革，增强制度包容性、适应性，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。围绕加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系，提升资本市场服务普惠金融效能，推动资本市场更好满足多元化养老金融需求，加快推进数字化、智能化赋能资本市场，加强行业机构金融“五篇大文章”服务能力，提升资本市场做好金融“五篇大文章”的合力等方面提出18条政策举措。证监会表示将坚持稳中求进、以进促稳，统筹做好防风险、强监管、促高质量发展各项工作，加强政策协调、组织实施和宣传引导，扎实推进资本市场做好金融“五篇大文章”工作，更好服务中国式现代化建设和经济社会高质量发展大局。 5、证监会低调更换LOGO“连环套”下线在时隔13年之后，证监会在6月底悄然更换LOGO，原本由三个红色三角嵌套成的“连环套”图形被简化成线条利落的抽象标识。有股民调侃称“解套了，大家该赚钱了！” 6、A股重磅改革出台，时隔3年之后重启未盈利企业第五套上市标准设置科创成长层 6月18日上午，2025陆家嘴论坛在上海正式开幕，中国人民银行、证监会、金融监管总局主要负责人均出席并发表主题演讲，同时发布了一系列政策举措，包括在上海实施8项金融开放举措，推出进一步深化改革的“1+6”政策等。对于“1+6”政策，证监会主席吴清提到，“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度等。同时，也将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。 18日下午，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。其中，新注册的未盈利科技型企业符合下列条件之一的，调出科创成长层：（1）最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；或（2）最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。存量未盈利科技型企业符合现行取消特殊标识条件的，调出科创成长层。科创成长层企业股票简称后添加“U”（Unprofitable），作为特殊标识。科创成长层企业应当定期披露尚未盈利的原因及对公司的影响，并在公告首页的显著位置，对企业尚未盈利的相关风险作出提示声明。在智翔金泰2022年上市后，第五套上市标准便进入实质性暂停阶段。国务院规范中介机构服务行为推动公开发行股票业务收费标准更加公开公正透明 1月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》正式发布，收费原则方面，《规定》要求中介机构应当遵循市场化原则，根据工作量、所需资源投入等因素合理确定收费标准；证券公司保荐业务、会计师事务所审计业务不得以股票公开发行上市结果作为收费条件，律师事务所应当根据国务院司法行政等部门关于律师服务收费的相关规定收费。整体来看，此次发布的《规定》旨在规范中介机构为公司公开发行股票提供服务行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。全文共19条，明确了中介机构执业规范、收费原则以及监管措施。其中，在中介机构执业规范方面，规定中介机构应当遵循诚实守信、勤勉尽责、独立客观的原则，不得有配合公司实施财务造假、欺诈发行、违规信息披露等违法违规行为，制作、出具的文件不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 7、证监会公布《上市公司重大资产重组管理办法》 5月16日，证监会公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。新规将进一步提升上市公司并购重组积极性，充分激发并购重组市场活力，助力上市公司高质量发展。修订后的重组办法积极回应市场关切，多个“首次”进一步激发并购重组市场活力：首次建立简易审核程序。新规明确，对上市公司之间吸收合并，以及优质大市值上市公司发行股份购买资产，实行“2+5+5”审核机制，即2个工作日内受理、5个工作日内完成审核、5个工作日内完成注册。审核流程极大压缩，交易效率和便捷度将大幅提升。首次调整发行股份购买资产的监管要求。新规提高了并购重组对上市公司财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，解决市场交易痛点。在尊重市场规律和产业发展需求的基础上，降低了上市公司并购的制度性成本，增强了对科技创新行业并购、国有资产整合等的监管适应性。首次建立分期支付机制。新规建立了重组股份对价分期支付机制，以满足上市公司视后续标的经营状况灵活调整支付股份数量的需求。创新性的制度设计能够在科技型企业估值波动较大的情况下，充分保障上市公司利益。首次引入私募基金“反向挂钩”安排。新规对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，锁定期限可相应缩短。这有助于鼓励私募基金参与上市公司并购重组，有效缓解“退出难”问题，畅通“募投管退”良性循环。 8、公募重磅改革方案落地 5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》正式发布，《方案》通过25条举措直击行业痛点，通过优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升行业服务投资者的能力、提高公募基金权益投资的规模和稳定性等重点内容，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。 9、消费新势力成为资本市场焦点：LABUBU与“苏超”先后破圈中央经济工作会议和《政府工作报告》都把“全方位扩大国内需求”列为2025年重点任务之首。以“Z世代”为代表的消费新生代，正用独特方式定义市场新逻辑。6月10日，一只高131厘米的薄荷色Labubu以108万元落槌价完成竞拍。这个PVC材质的潮玩偶像，带动泡泡玛特股价创出283.40元历史新高，年初至今上涨超160%，被市场称为“年轻人的茅台”。IP经济概念在A股遍地开花。影视IP龙头光线传媒因《哪吒2》全球票房登顶，年内最大涨幅超340%；国芳集团走出15天13板，若羽臣年内最大涨幅超220%。 6月初，江苏省首届城市足球联赛意外成为现象级事件。“南京盐水鸭大战无锡水蜜桃”、“南通狼山PK常州恐龙”以及谁是“南哥”的网梗让江苏省首届城市足球联赛火爆全网。赛事流量转化为经济增量，金陵体育8个交易日一度大涨超过176%、共创草坪8个交易日最高涨幅超过113%。 10、A股重磅改革，ST股涨跌幅限制比例调整为10% 6月27日，沪深交易所就调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项公开征求意见，拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。本次调整主要包括三方面内容：一是主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。二是同步调整主板风险警示股票的异常波动的交易公开信息披露指标，与主板其他股票保持一致。三是要求会员做好业务和技术准备，切实加强投资者教育及风险提示工作，引导投资者理性审慎参与风险警示股票交易。

金融界06-30 16:48

小米YU7：电车界LABUBU？小米开启新产品周期！恒生科技ETF基金(513260)窄幅震荡，机构：流动性宽裕，港股三季度具配置机会！

上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 15:17

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