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上银基金固收半月谈：欧洲能源危机下，哪些领域存在投资机会？
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和TMT表现相对不佳。9月转债整体跑赢股票市场。从估值性价比看，目前110-120平价区间转债转股溢价率接近历史中位数，更具性价比。　　海外市场方面，欧洲通胀创新高加息+75BP，美国核心通胀反弹叠加美联储鹰派表态，强美元之下，全球股市普跌。截至9月28日，恒生指数下跌13.55%，韩国综合指数下跌12.25%，德国DAX下跌5.08%、法国CAC40下跌5.88%、美国标普500下跌5.97%；巴西IBOVESPA指数跌幅最小，仅下跌0.98%。高通胀压力下，欧美央行态度仍然偏鹰派，全球其他国家纷纷跟随欧美央行加息。英国央行宣布加息50个基点至2.25%，为今年以来第七次加息；瑞士央行宣布加息75个基点至0.5%，告别负利率时代；南非央行加息75个基点至6.25%；挪威央行加息50个基点至2.25%；印尼央行加息50个基点至4.25%；卡塔尔央行加息75个基点至3.75%，为今年第五次加息；菲律宾央行加息50个基点至4.25%。截至9月28日，10Y美债收益率一度上行至3.97%，最终收于3.72%；英国10Y国债收益率上行137BP，收于4.29%；德国和法国10Y国债收益率分别上行81BP和61BP，分别收于2.33%和2.76%。　　02 后市展望　　宏观利率方面， 9月，内外部多重因素扰动市场预期，随着9月下旬资金利率缓慢抬升，市场交易情绪开始趋于谨慎。10月流动性预计将维持宽松，资金价格或许将不是投资者关注重点。在此背景下，债市较难出现转熊反转。预计10Y国债仍将维持区间走势的水平。　　信用债市场方面，监管频繁出台宽信用、稳增长政策，预计信用环境将维持宽松。城投债仍是市场青睐的主流品种，后续关注相关地区政策出台和落实情况。当前择券思路如下：①优先配置经济财力较好区县级公益性中小平台；②投资政策支持明确、偿债压力高峰进入尾声或已度过、市场信心好转的区域；③有强担保的弱资质平台；④强区县的转售机会。产业债方面，房地产，虽然地产政策频出，但目前房地产行业景气度仍在筑底阶段，因此建议对民营房地产债保持谨慎。　　权益市场方面，中长期看好中国逐步企稳复苏。具体方向来看，上游核心关注主线在于欧洲能源危机，下游消费机会或在明年。　　03 热点关注：欧洲能源危机分析与投资机会展望　　1. 欧洲能源危机出现在什么地方？　　欧盟国家能源高度依赖进口，2020年欧盟总能源消耗的58%来自于进口，2021年欧盟天然气进口依存率为83%，俄罗斯是欧盟最主要的能源进口国。俄罗斯在天然气、石油、煤炭三大化石能源领域都是欧盟的第一进口国。原油方面，俄油占欧盟原油进口的 27%；煤炭方面，俄煤占欧盟硬煤进口的46%；天然气方面，2020年俄气占欧盟进口天然气的42.43%，2008-2018年俄气平均占比为 40%左右。　　当前，俄罗斯暂停欧洲多国天然气供应。俄罗斯输送天然气到欧洲的主要线路有5条，总运输量为1875亿立方米，当前北溪一号、亚马尔管线已经关闭，影响天然气运输量达到880亿立方米，联盟管道设计运输量520亿立方米，现在运输量为150亿立方米，减少370亿立方米。总计减少了1250亿立方米。　　2. 欧洲为应对俄罗斯的天然气断供，提前做了哪些措施？　　(1)削减天然气的消费　　欧盟成员国于7月26日达成一项政治协议，采取自愿措施将今年冬季天然气需求减少15%，以提高欧盟能源供应安全。国际能源署表示，今年欧洲天然气需求或下降9%，有540亿立方米的需求受到高气价抑制。如果按照减少天然气需求15%计算，全年将下降800亿立方米。　　(2)加强对天然气的进口　　① 非洲：7月中旬，阿尔及利亚宣布将加大对意大利天然气的出口，预计到2022年底将同比增加60亿立方米供应，至272亿立方米。　　② 北欧：据挪威官方5月所作预测，今年天然气产量有望打破5年前创下的最高纪录，达到1220亿立方米左右，较去年增加8%，天然气产量将增加97.6亿立方米。　　③ 美国：加大对欧洲能源的供应力度。欧盟数据显示，去年美国向欧洲提供了逾220亿立方米LNG(液化天然气)。今年美国对欧洲的出口量达到300多亿立方米，比去年增加100多亿立方米。　　所以，欧洲计划削减需求800亿立方米，增加供给310多亿立方米，总计可补缺1110亿立方米。由于北溪一号、亚马尔和联盟管线的关闭会影响1250亿立方米的供给，仍将有140亿立方米的缺口。当前欧洲的天然气储量已经达到85%，约1020亿立方米，也就意味着今冬欧洲天然气用量需要削减15%，整体处于紧平衡状态。　　(3)面对欧洲的能源危机，或存在以下投资机会　　① 能源线：一方面，新能源包括光伏和户储需求增加，能源危机使电价上涨，光伏户储安装经济性变好，叠加能源自主可控诉求，新能源装机呈现爆发趋势，利好中国新能源制造商出口；另一方面，旧能源涨价，相关企业利润高增，天然气、煤炭要好于原油，原因在于原油受到伊核协议影响，供给端增量变动较大，而下半年天然气和煤炭的供给较为刚性。　　② 化工线：下半年欧洲保供居民用气，化工生产或将面临缺气以及成本高企，促使中国化工企业产品出口及成本优势增加，所以欧洲化工业生产占比高的细分行业将明显受益，如MDI/TDI、维生素A/E等。　　③ 贸易线：欧洲不能从俄罗斯直接进口能源，将从其他国家进口弥补缺口，如此一来油运路线被拉长，油运船只供给短期难以接续，或将呈现供不应求局面。
证券之星2022-09-30
格上每日收评—2022年09月30日
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否实质性企稳回升。地产能否企稳不仅影响股票市场风格，还决定了利率中枢。新闻二：楼市再放重磅利好，房贷利率要一降再降？ 9月29日央行网站披露，在三季度例会上，央行强调支持刚性和改善性住房需求。当晚，央行宣布，阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。9月29日，中国人民银行货币政策委员会召开2022年第三季度例会。会议提出，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能；支持刚性和改善性住房需求，推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，对平台经济实施常态化监管。 9月29日晚间，人民银行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。这一政策措施的出台，有利于支持城市政府“因城施策”用足用好政策工具箱，促进房地产市场平稳健康发展。在当地政策范围内，银行和客户可协商确定具体的新发放首套住房贷款利率水平，有利于减少居民利息支出，更好地支持刚性住房需求。房贷利率会进一步下调吗？尽管此次央行对房贷利率下调的城市设立了相应条件，但是业内预计接下来很多城市还有下调空间。首先，9月5日，人民银行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上表示：下一步要进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷的成本。其次，今年以来，1年期LPR、5年期以上LPR分别累计下降15个基点和35个基点，带动信贷市场利率持续走低。5年期以上LPR具备更充足的调整空间，且进一步降低该期限LPR，有助于撬动基建重点项目的配套融资、制造业中长期贷款和个人按揭贷款，进一步优化信贷结构，激发长期投资需求。民生银行首席经济学家温彬表示，在引导存款利率下降的效果逐步显现的情况下，继续通过引导5年期以上LPR下降，支持基础设施建设、制造业投资和房地产市场恢复，促进信贷有效需求回升，就显得十分重要。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-09-30
一则重磅利空被否，杀错了？
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200点，收复了7.1关口。汇率稳定对股票市场稳定有重要支持。　　日前，人民银行货币政策委员会召开2022年第三季度(总第98次)例会。　　会议指出，深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。　　在利好消息下，离岸人民币开启飙升模式。9月29日晚，离岸人民币在非常短的时间之内涨幅达到860点，从当日美元兑人民币的最高点算起，人民币在4小时内飙升了1000点。此后，离岸人民币继续强势拉升，一度收复7.09关口，最低位达到7.0892，最大反弹幅度超过1200点。截至9月30日14时数据，美元离岸人民币报7.0790，美元指数则回落至111.89点。　　汇率市场之外，央行进一步释放了对房地产市场的利好消息。　　人民银行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。通知明确，对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。　　通知指出，这一政策措施的出台，有利于支持城市政府“因城施策”用足用好政策工具箱，促进房地产市场平稳健康发展。对此，中信证券预计，部分区域的按揭贷款定价将会下探到3.8%左右，即较LPR要低50个BP。　　四季度投资有何主线　　随着国庆长假将至，资金入市意愿持续低迷，今日两市成交量跌破6000亿元，仅有5609亿元，再创新低。成交持续缩量表明市场情绪已接近历史区间极低水平。目前而言，机构普遍认为A股调整已至尾声。　　平安证券最新观点认为，A股市场处于调整后期，当前沪深300股债收益比在99%的高位，市场资金在更积极的寻找机会。　　一方面，9月以来全球风险释放相对充分。9月全球扰动因素显著增加，包括俄乌局势再度升级、欧洲能源危机引发担忧、美联储连续加息以及欧洲经济衰退预期升温等。全球资产波动加剧，但市场风险也得到了一定程度的释放。　　另一方面，国内外不确定性逐渐落地，市场预期将有所明朗，交易情绪有望企稳回暖。海外方面，俄乌冲突以及由此引发的欧洲能源危机已被市场充分预期；美联储9月加息75bp落地，年内或继续加息100bp-125bp的预期也相对明确。　　国内方面，经济波折复苏的背景下，政策的发力见效会进一步清晰。整体来看，短期不确定性进一步演绎的空间有限，未来随着确定性的积极信号增多，市场预期将趋于明朗。　　具体配置上，申万宏源给出了三条主线：　　(1)低估值、稳增长相关板块；　　(2) 国务院推出新一轮稳增长措施，宏观环境的变化更有利于基建施工链，关注基建和工程机械；　　(3)受益于经济修复的大消费主线。大消费板块受到经济修复预期影响，在需求边际改善和消费政策刺激双轮驱动下，消费行业有望迎来投资机会。
证券之星2022-09-30
衰退已板上钉钉！？亿万富翁投资人：唯一问题在于此美联储应继续高举加息大旗
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安全。因为他们的工作很安全，他们愿意在股票市场上冒险投资。” “如果人们开始听说他们的邻居失业了，我们会看到人们从股票转向固定收益产品。”
夏洛特2022-09-30
ATFX：隔夜美股大涨，中概股和黄金板块带动恒生指数反弹
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，当西方国家的CPI数据出现拐点之后，股票市场才能迎来宏观面转机。美国8月核心CPI增速从5.9％升高至6.3％，显然拐点尚未出现。　　分析师团队简明观点：短期反弹不改中期空头趋势，恒生指数下方没有明确支撑位，场外观望为宜。　　ATFX风险提示及免责条款:市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。
金融界2022-09-29
贵金属板块起飞！强美元周期即将见顶？
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成长股，黄金一直被视为更安全的投资。当股票市场不稳定的时候，投资者通常选择黄金和相关股票作为避风港。但这一次不同。由于今年美联储不断提高利率，投资者对黄金的避险吸引力已不复存在。　　美联储四月份开始这轮加息周期之后，由于利率上升，美国国债收益率上涨，使得黄金(无收益的金条)成为毫无吸引力的投资。黄金价格自四月份以来已累计下跌20%，连带着黄金生产商的股票价格也随之下跌。　　在九月份又一次提高了75个基点之后，美联储今年把基准利率提高到了3.25个百分点，使得美国10年期国债的收益率接近4%。因此，当投资者能够获得4%的收益而几乎没有风险时，其他投资选择如黄金就失去了吸引力。　　然而黄金股也并不是完全没有投资价值。　　金价决定股价：通过对 2005 年以来 SGE 金价和山东黄金进行相关性分析，两者相关性为 87.29%，存在强正相关。可知，黄金股交易的核心并非业绩及估值，而是金价的波动。　　熊市黄金股超额收益明显：2015/5-2016/5，沪深 300 大跌，金价和山东黄金逆势大涨；　　2018/1-2019/1，沪深 300 大跌，金价平稳，山东黄金先跌但反弹早于沪深 300。　　华创证券认为的核心标的有：建议关注低估值的银泰黄金、高成长的赤峰黄金和行业龙头山东黄金。
证券之星2022-09-29
危险螺旋！桥水创始人达里奥：债务积压促使两极分化 “美国存在30%可能发生内战”
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是有竞争力的利率。因此，利率的上升将比股票市场上约20%的利率高一点点。这不包括贴现率的变化。这还不包括它会对经济产生负面影响，因为它会降低增长率。因此，当我们考虑现值时，它会产生这种影响，并且会出现信用问题，”他继续说道。他也称：“所以我认为，当我们看到这个数字时，我们正在关注痛点，可能会上升到4.5%附近，甚至可能更高，并且有一个显着的痛点，首先是在我指的是20的数量级，或者根据贴现率，即使从这个水平来看，也可能是30%。到那时将会是负面的，这将对市场产生负面影响，这仍然不会轻易降低通胀率。真正的问题是，他们希望它走多低？是2吗？” “因此，我认为我们面临着冲突和加息的收紧，这将产生这种影响，并开始使经济和市场的痛苦比我们正在经历的更大。然后他们试图平衡这两者，这样就会产生一个通货膨胀率，几乎可以肯定它高于他们的目标和通货膨胀率。” 达里奥指出：“这就是循环，让我们回到基础。有太多的债务，也就是太多的金融资产。这要么意味着债务是以维持其价值的硬通货支付的，这对债务人来说负担太大，因此会产生问题并意味着削减信贷，或者这对债权人来说是太多的负回报。” “我们必须记住，我们所经历的是非常暂时和非常极端的货币和信贷可用性以及每个人都已适应的低利率。因此，公司将其用于融资和进行如此多的调整，房主和人们都使用了它，因此它以可忽略不计的名义利率和显着负的实际利率重新校准。” 而提到政治课题，达里奥则表态：“我说的是一种内战，一种内战的几率是30%，所以让我澄清一下我的意思。但更重要的是，我想说的是，作为一个研究历史的人，你会看到这些循环不断地循环，它们是合乎逻辑的。所以发生的情况是，当你有这样的财务问题时，同时，由于你有很大的财富和价值观差距，会有更大的冲突。而发生的事情总是通过历史，有左翼民粹主义和右翼民粹主义，所以财富和权力的冲突变得更加极端。在所有这些情况下，中间人相对于任何一方的人口都在减少。民众是为我而战的人，你知道，换句话说，他们是不会输的战士，他们会不惜一切代价赢得胜利。所以我们有这种动态。” “那是什么意思？最重要的是，我们是否拥有法治和妥协以及有效的治理体系来做出使事情顺利进行的决策？它变得越来越功能失调？它变得越来越对立，并导致极性。因此，当我们看到这个问题时，我们必须继续看到法治。是否由法治统治，但同时您会看到团体前往不同的领域。您会看到从某些地理区域到其他地理区域的移动，不仅是出于税收原因，还出于价值观、学校、教育等原因。这会改变经济学，因为如果你选择一个城市，可能是纽约、芝加哥、旧金山、洛杉矶等，如果有人迁移到其他地方并且失去了税基，那么这些地方的极性就会变成更大。因此，我所指的内战类型，不是指枪支和射击，而是遵守最高法院的规定。” “它还对税收政策产生影响，这对公司或个人对整个系统的运作方式产生影响。但坚持遵循最高法院的说法。或者你可以让联邦政府做出授权，你可以设立庇护城市之类的东西，等等，这表明我没有遵循这一点。当你拥有它时，你就会崩溃。在这些时候有一个关于民主的问题，因为在这些时候，拥有愿意以有效的方式处理问题的强有力的领导尤其重要。所以在1930年代，有4个主要的民主国家转向专制国家，你知道，为了让火车准点运行。是的，于是就产生了这样的冲突。” 他继续提到：“你能想象，其实不难想象，进入2024年的选举、金融问题、经济衰退，然后是2024年的选举，经济衰退意味着什么。经济衰退意味着，这是不惜一切代价取得的胜利，也厌倦了产生和处理这些问题的功能失调。这也带来了第三个问题，即外部冲突。” “美国、中国、俄罗斯等强国，这冲突的代价很昂贵，必须有军费开支，有战争的代价，经济的代价。如果我们以俄罗斯乌克兰战争为例，到目前为止，估计的总成本约为9万亿美元。他们估计，如果你打算重建乌克兰，重建乌克兰的资金将在5000亿到1万亿美元之间。你重建还是不重建？你去找谁要钱，然后你看看通货膨胀的低效率和代价高昂，因为传统上，经济战伴随着军事战。因此，俄罗斯不向欧洲输送天然气的影响。我们所看到的影响是加剧通货膨胀的成本。” “现在这只是欧洲乌克兰战争，如果你有中国这样的东西，让我们想象一下它在政治上在社会上变得不受欢迎，投资中国或像购买俄罗斯商品那样购买中国商品是不可接受的。其经济后果是巨大的。美国进口其制成品的22%来自中国。与中国相比，俄罗斯在经济上微不足道，所以我所说的经济战争的经济后果可能会非常非常大。”#高通胀/经济衰退#
小萧2022-09-29
【比特日报】美元霸主的小跟班！比特币“脱钩美股成避风港” 市场分析：反弹持续时间更长
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有几个买家，有几个卖家，市场上没有你在股票市场或债券市场上看到的那种你必须卖出的能量，对吧？ ”他补充说。 Arca首席信息官Jeff Dorman这段时间以来一直在争论，在三箭倒塌和相关的CeFi蔓延出现大幅抛售后，加密货币已经与宏观脱钩。受欢迎的加密货币交易员Pentoshi持谨慎乐观的态度，他认为说：“我在这里如何看待比特币是一个有价值的领域，如果我们得到它，深度价值12-15k。如前所述，我一直在这里购买，”他今天早些时候在推特上写道。随着CME的Fed Watch工具指向11月再一次加息0.75%，焦虑的加密货币投资者无疑会希望“脱钩”继续下去。周三，英格兰银行表示将开始购买长期债券以稳定英国债券的收益率。Global Block分析师Marcus Sotiriou在Benzinga看到的报告中表示，英国央行在提高利率的同时重启量化宽松政策“并没有帮助自己”。 “目前显然对英格兰银行和英国财政部缺乏信心，因为市场已经表现出波动的货币走势，”该数字资产经纪人的分析师表示。 “这提出一种观念，即加密货币可以为这种混乱提供解决方案，一种摆脱依赖一小部分人来提供经济稳定的方法。”OANDA高级市场分析师Edward Moya表示：“随着投资者迅速涌入风险资产，比特币价格走高，但仍低于20000美元。” “如果股市反弹能够克服硬着陆的担忧，那应该为加密货币提供一个很好的背景。这种广泛的冒险反弹似乎没有立足之地，但这种反弹可能会持续更长时间，”分析师表示。与此同时，美元指数周三升至114.68，创20年新高。该指数是衡量美元兑一篮子货币强弱的指标。加密货币交易员贾斯汀·贝内特(Justin Bennett)表示，美元指数周三确认10个月水平的“看跌偏差”，他说这对股票和加密货币都是利多的。 (来源:推特) Michaël van de Poppe表示，他希望看到比特币将19300美元作为支撑位。这位加密货币交易员表示，如果是这种情况，那么顶点硬币可以测试20700美元和22500美元大关。 (来源:推特) 在以太坊方面，随着时间的推移，鲸鱼变得越来越胖。排名前10的非交易所地址和排名前10的交易所地址现在总共持有近3200万个ETH，是四年前的2倍。 “前10个非交易所地址现在持有2330万美元的ETH，而前10个交易所地址持有860万美元，”市场情报平台Santiment在推特上表示。#NFT与加密货币# (来源:推特)
小萧2022-09-29
新能源车ETF（159806）下跌4.65%
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关口，离岸人民币兑美元跌破7.25，对股票市场表现，尤其是新能源车等科技成长板块造成压制。后市展望：有数据显示，预计9月新能源零售在58万辆左右，同比增长73.9%，渗透率约29.7%。9月多地车市受到公共卫生防控负向影响，下旬开始陆续恢复。8月31日有关部门再提“促进汽车等大宗消费”，各地积极响应、发布新一轮补贴政策，助力月底销售冲刺，对车市起到持续托举作用。 9-10 月份是新能源汽车销售旺季，同时各家车企新车型密集推出，且新车型定价策略更积极，预计四季度新增订单恢复，2023年销量计划明确。同时海外政策悲观预期已充分反映，欧洲将进一步加大电动车产业支持，预计2023年销量恢复。 9月26日相关部门发布《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。政策层面新能源汽车免征购置税确认延续到明年底。中央地方新能源汽车消费支持政策的不断推出，有望推动新能源汽车持续高增长。新能源汽车板块近几个月调整较多。当前中证新能源汽车指数38倍PE估值，比较充分地定价了上述担忧因素，也和未来几年的盈利增速预期相匹配，短期虽然仍会受到海外流动性收紧的压制，但板块已经具备安全边际和中长期投资价值。
有连云2022-09-28
鲍威尔是 2022 年的保罗·沃尔克吗？答案对比特币很重要
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济的长期、稳定且很少中断的增长，以及其股票市场 40 年的“慢牛”——标准普尔 500 指数上涨了 100 多倍，达到去年的峰值——是向那些遵守规则的人提供作为回报的证据。现实要复杂得多。正如我们两周前所讨论的，美元作为主要储备货币的地位赋予了美国独特的货币政策自由度，并在其他国家产生了影响。在 2008 年金融危机之后的几年里，美联储高度宽松的货币政策将“热钱”推向发展中经济体，使那里的政策制定更加困难。现在美元正在回升，热钱正在逃回美国，迫使世界各地的中央银行跟随美联储货币紧缩政策来保护本国货币，无论它们的经济是否需要这样做，而沃尔克主义不是在类似的竞争环境中实施的。政治风险与声誉风险这些全球失衡及其允许的“量化宽松”（QE）货币政策已达到临界点。它们助长了美国和其他地方的大规模债务积累，现在利率正在上升，这将变得更加难以估计。政策逆转将引发大量破产和经济收缩，并且不能保证它会抑制通货膨胀。战争推动的大宗商品价格上涨、供应链效率低下以及根深蒂固、自我实现的预期可能会继续支撑这一点。在这种环境下，鲍威尔带领的美联储会做什么？它会更加激进，然后将美国经济推向更深的深渊吗？我的赌注是“不”，政治上的风险太大了。一旦美国企业大规模倒闭，大批美国人失业，再次软化货币环境的压力将变得太大。当这种情况发生时，随着低成本资金再次被推向世界以寻找风险资产，比特币将成为这些流动的目标之一。但更大、更长期的问题不在于美联储是否会卷入这种洗盘式反应，而是鲍威尔大胆的新立场随着时间的推移会对他和其他央行行长的声誉产生什么影响。如果他成功地为过度投机降温，并开启另一个可预测的温和通胀时代，那么鲍威尔可以在未来几年为整个法定系统及其以美元为基础的中心提供一剂强心针，这将使比特币（或黄金，就此而言）难以另辟蹊径。很多东西都依赖于此。对于比特币来说，仅仅说美元由于通货膨胀而逐渐失去购买力是不够的，大多数人想要的是可预测性。投资者不担心 2% 的年通货膨胀率会使手中的美元贬值，而是对与大稳健（Great Moderation）期间的一致性感到满意，恢复到类似的稳定性将是法币的巨大胜利。这不是 1982 年然而，成功意味着什么？归根结底，这取决于我们对结果的看法。问题是鲍威尔试图在比沃尔克面临的的更加敌对的环境中解释他的策略。 1982年，美国逆风而行。计算机革命才刚刚开始，这使该国处于生产力繁荣的风口浪尖，而互联网时代更具破坏性的后果仍处于遥远的未来。美国正处于赢得冷战的边缘，并且基本上已经克服了越南战争的社会紧张局势。最重要的是，贫富差距远没有现在那么极端，美国人民很乐观。快进到 2022 年。乌克兰发生了一场战争，导致俄罗斯被逼出以美元为中心的全球金融体系。地球面临着一场气候灾难，一代青少年和 20 多岁的年轻人正从一场全球流行病中走出来，他们对 20 世纪僵化的资本主义秩序持怀疑态度。与此同时，美联储或任何政策制定者控制信息变得更加困难。我不是在谈论他们与债券交易员的沟通渠道，他们用它来发出市场利率调整的信号；我说的是与群众沟通，而我们是群众。归根结底，对于负责保护法币价值的中央银行而言，重要的是货币日常用户的看法。如今，人们的观点被社交媒体深深影响，很多人认为这是一个被机器人和资本控制的庞大、不可预测的系统，这使得政策制定者很难管理他们的信息并维持信任。很难预测鲍威尔的政策能否成功，但比特币的未来依旧躲不开与政策的相关性。来源：金色财经
金色财经2022-09-28

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