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天风策略：曙光乍现，但隧道很长

金融界2022-10-09

粤开策略：后市可以更积极

强，提前关注预喜企业。　　2）在全球能源危机大背景之下，凛冬将至叠加北溪天然气管道事件影响，能源商品价格再次大幅上涨，煤炭、石油、电力等能源板块值得继续关注。　　3）稳增长主线中的消费链，近期稳经济大盘四季度工作中强调“想方设法扩大有效投资和促进消费”，此外据统计国庆节后行业上涨概率总体高于节前，其中上涨概率达到90％的行业多集中在消费板块值得关注。　　PART 1 　　三季报和节日效应视角下市场投资机会展望　　（一）4.26年内低点与当下指标对比　　我们选取四个层面十个指标，包括交易层面（涨跌幅、成交额、换手率）、估值层面（PE、破净率）、基本面（预期ROE、净利润增速）、资金层面（股债相对回报、新发基金份额、融资活跃度）。　　从当前各项指标来看，市场底部特征逐步显现，我们认为负面扰动因素已被市场充分定价，长期已具备较好的性价比。指标显示，相较4·26底部，当前各项指标已接近底部甚至更具吸引力，具备较好的性价比，因此，对于后市我们认为可以更加积极。　　　　（二）三季报预告披露情况　　截至2022年10月9日，合计94家公司对三季报业绩进行预告。从各业绩预告类型公司数量来看，从高到低依次排序为预增、略增、略减、续亏、续盈、预减、不确定和首亏，分别为34家、28家、16家、6家、5家、2家、2家、1家。其中，预喜公司（包括预增34家、略增28家、续盈5家）67家，占比超七成。　　　　从行业分布来看，三季报预告披露集中分布在电子、医药生物、电力设备、机械设备、基础化工行业，预喜股主要集中在电子、医药生物、电力设备、基础化工、机械设备行业，分别为15家、8家、8家、7家、4家，合计占比超六成。　　　　从预告净利润同比增长平均值来看，利润同比增速实现正增长的有65家，分布相对均匀，其中净利润同比增速超过100％的有20家，集中在成长和消费风格，50％-100％之间的有16家，20％-50％之间的有15家，0％-20％之间公司有14家；负增长公司为23家，占比约为26％。　　　　（三）国庆节前后日历效应　　我们统计了近10年A股市场中主要指数以及申万一级行业板块在国庆节前、节后各5个交易日期间的表现情况。整体来看，国庆节假期之后上涨的概率普遍较节前有所提升，节后上涨概率保持在7成以上，节前上涨概率在4成左右；创业板指节前上涨概率领先其他指数，但是节后表现不佳。　　　　从各个行业的情况来看，国庆节前上涨概率较高的行业主要有和假期相关的食品饮料、社会服务等线下消费板块以及防御属性较强的医药生物板块。而节后行业上涨的概率总体高于节前，29个申万一级板块上涨概率超过70％，其中上涨概率达到90％的行业多集中在消费板块，如家用电器、纺织服装、商贸零售等；综合来看，大多数行业并不存在显著的相关性。　　　　PART 2 　　大势研判：底部性价比区域+维稳需求，后市可以更积极　　9月，A股市场在内部基本面弱复苏+外围超预期紧缩政策跌扰动下展开了持续调整，沪指月跌5.6％，创业板指月跌11％，主要指数再次来到年内低点附近。国庆假期A股休市期间，外围股市先扬后抑，大宗商品普遍上涨。　　国内经济数据显示制造业景气度继续边际改善。9月份制造业PMI为50.1％，比上月上升0.7％，重回扩张区间。从分类指数看，生产指数为51.5％，比上月上升1.7％，新订单指数为49.8％，比上月上升0.6％，表明制造业生产有所扩张。汇率层面，虽然短期人民币贬值压力有所加大，但我国国际收支平衡的内在基础仍然稳固，这是我国外汇市场和人民币汇率稳定的根本支撑，假期期间以区间震荡为主。　　政策密集释放积极信号。9月28日，李克强总理主持召开稳经济大盘四季度工作中强调“针对需求偏弱的突出矛盾，想方设法扩大有效投资和促进消费，调动市场主体和社会资本积极性，继续实施好稳经济一揽子政策和接续政策”；9月29日，人民银行和银保监会发布通知，决定实施阶段性调整差别化住房信贷政策，这有利于支持地方政府“因城施策”用足用好政策工具箱，促进房地产市场平稳健康发展；从央行三季度例会内容来看，我国货币政策仍将保持稳增长取向，并将在总量和结构两个维度持续发力，重点解决有效需求不足问题，强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。　　从当前各项指标来看，市场底部特征逐步显现，我们认为负面扰动因素已被市场充分定价，长期已具备较好的性价比。选取四个层面十个指标，包括交易层面（涨跌幅、成交额、换手率）、估值层面（PE、破净率）、基本面（预期ROE、净利润增速）、资金层面（股债相对回报、新发基金份额、融资活跃度）。指标显示，相较4·26底部，当前各项指标已接近底部甚至更具吸引力，具备较好的性价比，因此，对于后市我们认为可以更加积极乐观。　　此外，据我们统计国庆节假期之后上涨的概率普遍较节前有所提升，节后上涨概率保持在7成以上，加上重要会议召开日期临近，市场维稳需求逐步上升。展望后市，在基本面复苏持续+流动性宽松的背景下，市场有望迎来震荡修复，叠加四季度提前进行估值切换预期，建议关注确定性较强板块的投资机会：　　1）关注业绩维持高增的成长板块投资机会，10月迎来三季报密集披露期，市场会重新回到对业绩的验证期。从行业景气度上观察，电子、化工原料、电力设备等成长板块的业绩确定性相对更强，提前关注预喜企业。　　2）在全球能源危机大背景之下，凛冬将至叠加北溪天然气管道事件影响，国庆节日期间能源商品价格再次大幅上涨，煤炭、石油、电力等能源板块值得继续关注。　　3）稳增长主线中的消费链，近期稳经济大盘四季度工作中强调“想方设法扩大有效投资和促进消费”，此外据统计国庆节后行业上涨概率总体高于节前，其中上涨概率达到90％的行业多集中在消费板块，关注食品饮料、旅游、社服板块为代表的消费。　　PART 3 　　节前A股市场回顾与国庆期间外围市场表现　　（一）节前A股市场回顾　　节前A股市场整体表现不佳，小盘风格领跌，中证1000指数跌幅高达3.75％，其他指数均呈现出不同幅度下跌，其中创业板指和上证50表现相对抗跌，跌幅分别为0.65％和0.75％。节前市场成交仍处于缩量状态，资金风险偏好降低，体现持币过节心态。　　　　市场消费风格表现优异，周期、成长风格领跌；近一个月以来，成长风格市场表现不佳，金融、消费、稳定风格表现相对抗跌。　　　　节前板块跌多涨少，医药生物、美容护理、食品饮料是少数上涨板块，涨幅分别为4.48％、3.51％和3.23％，国防军工、有色金属、石油石化领跌，跌幅分别为-8.08％，-7.27％和-5.80％。　　　　近期人民币短期大幅贬值，但是对北上资金的流入影响边际放缓，本周北上资金净流入约58亿元，净流入居前板分别为食品饮料、医药生物、电子板块，净流出居前板块分别为有色金属、电力设备、银行。　　　　　　（二）国庆假期期间外围市场表现　　权益市场方面，外围股市先扬后抑，上半周在加息预期回落带动下，海外主要市场普遍反弹，下半周在俄乌局势进一步扰动+美国强劲就业数据表现下，加息概率迅速飙升，带动权益市场再次回落。纽约联储主席威廉姆斯表示“收紧货币政策已经开始让需求降温，并降低通胀压力，但我们还没有大功告成。” 　　　　大宗商品方面，受到OPEC超预期减产以及俄乌局势持续扰动、北溪天然气管道等事件影响，能源商品普遍上涨。消息面，据媒体报道，OPEC+表示将考虑减产逾100万桶/天。受此影响，油价普遍上涨，布油时隔月余再次来到100美元/桶附近。　　　　　　风险提示　　历史数据统计误差、经济复苏不及预期

金融界2022-10-09

国海策略：敢于布局

金融界2022-10-09

海通策略：稳增长、保交楼落地有望推动股市迎来年内第二波机会

电池出口同比去年增长91％。往未来看，能源危机背景下海外光伏装机需求旺盛，政策支持下国内分布式光伏与集中式光伏加速扩容。9月26日能源局提出实施可再生能源替代行动，稳步推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地。9月28日发改委等部门印发通知，提出推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。国家能源局预计全年光伏发电新增并网108GW，同比增长95.9％。此外，经历前期的调整，当前新能源产业链估值已经不贵，新能源车PE（TTM，整体法，下同）为24倍，低于4月底时的27倍，也低于19年至今均值的35倍；光伏风电板块PE为30倍，略高于4月底时的26倍，但低于19年至今均值的35倍。　　数字经济方面，我国发展数字经济已上升至国家战略，当前发展数字经济的重点在于加快数字基础设施建设，数据中心、云计算、5G等领域是政策发力的主要方向。9月28日国家新型数据中心案例推荐工作再度开启，将加快新型数据中心建设与应用，更好支撑经济社会各领域数字化转型，我们测算今年我国数据中心领域投资将达5278亿元；根据中国信息通信研究院的预测，22-25年期间云计算市场规模年复合增速将达36.8％。此外，汽车智能化正助力数字经济高质量发展，软硬件相关领域将持续受益。汽车智能化可分为智能座舱和自动驾驶两大领域：智能座舱方面，在AI、生物识别等技术支持下，智能座舱可以进行人与汽车的智能交互，逐步实现人机共驾。根据中商情报网的预测，22年智能座舱市场规模将达740亿元，较21年增长14.4％。自动驾驶方面，中国互联网企业自动驾驶技术领先，并带动产业链上下游协同发展。未来中国自动驾驶的渗透率有望快速提升，中商情报网预计2022年中国无人驾驶产业规模将达到2894亿元。从估值看，数字经济相关行业估值处在历史底部：当前电子PE为24.6倍，处13年以来3.9％分位；计算机PE为39.9倍，处13年以来5.4％分位；通信PE为25.3倍，处13年以来0％分位。　　　　　　　　风险提示：通胀继续大幅上行，国内外宏观政策收紧。

金融界2022-10-09

【开源电新|公司深度】普利特：改性塑料主业扎实，重码储能打造新增长曲线

近2021年全年水平，一方面是由于欧洲能源危机刺激欧洲的光伏和家庭储能市场放量，一方面是国内共享储能+独立储能模式在政策引导下超预期放量，美国ITC退税补贴、日本光伏FIT转变为FIP政策鼓励、能源危机下储能项目经济性进一步提升，上半年电力储能电芯出货达到30GWh。我们认为储能装机已经进入高景气度区间，预计到2025年储能电池出货量将达到661GWh，未来4年CAGR 83%。　　电池是储能系统中价值量最高的部件。电池成本占储能系统的 60%，是储能系统最重要的组成部分，其次是储能逆变器，占比 20%，EMS(能量管理系统)成本占比 10%，BMS(电池管理系统)成本占比 5%，其他为 5%。电池是储能系统中价值量最高的部件，未来将充分受益于储能系统放量带来的业绩弹性。　　我们认为海四达在储能赛道中有以下优势：　　(1)“大方形+小方形”双拳出击，全面扩张产能迅速形成规模效应。海四达被普利特收购后同时规划适用于家储和通信备电的小方形电芯以及适用于大型储能的大方形电芯。我们预计2023年底海四达储能电芯产能将达到9GWh，其中包含6GWh小方形铁锂以及3GWh大方形铁锂；2024年“年产12GWh方形锂电池”二期项目投产后，海四达将形成15GWh储能电芯产能。　　(2)公司产品力强，已进入铁塔、大秦等多家主流客户供应体系。2022年9月公司公告中标中国铁塔0.72GWh通信储能电芯以及大秦新能源78MWh家储电芯订单。　　在通信备电领域，公司已发展了移动、Exicom、铁塔等国内外头部客户，未来需求放量趋势明确；在家庭储能领域，公司已进入大秦新能源、沃太能源等主流客户供应体系，未来将继续开拓华为、阳光电源、Powin、Wartsila、NEC等全球知名储能集成商。　　(3)普利特战略股东恒信华业拥有丰富的产业链资源布局。普利特战略股东恒信华业自2020年参与回天新材非公开发行以来相继布局多家锂电产业链公司，覆盖领域包括负极、粘胶剂等锂电原材料领域，恒创睿能、昊鹏科技等电池回收领域，也包括大秦新能源等下游储能领域，有望给海四达提供产业链资源赋能。　　4► 　　盈利预测与投资建议　　改性塑料：公司改性塑料营收端保持稳定增长趋势，利润端表现为周期性，2022年6月以来石油价格开始回落，盈利进入上升周期，预计2022年-2024年营收分别为50.88、54.34、55.64亿元，毛利率分别为12.2%、13.1%、11.1%。　　LCP业务：2022年公司LCP业务放量，南通海迪的生产设备组装完成后，LCP改性树脂产能将从3000吨扩充至6000吨。预计2022-2024年营收分别为1.07、2.46、4.00亿元，毛利率分别为29.7%、30.5%、30.0%。　　锂电池业务：2022年9月海四达并表，公司大力扩产储能电芯产能，预计2022-2024年营收分别为10.48、64.86、127.68亿元，毛利率分别为18.1%、19.8%、18.0%。　　综上，我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 62.43、121.66、187.31 亿元，归母净利润为 2.24、7.98、11.50 亿元，EPS 为 0.22、0.79、1.13 元/股。由于公司收购海四达后兼营改性塑料以及锂电池业务，我们在锂电池行业及改性塑料行业共选取5家可比公司。普利特对应当前股价 PE为 66.1、18.5、12.9 倍，2023年估值低于可比公司估值平均。对应当前股价 2023 年的 PEG 为0.07，低于可比公司 0.49 的平均估值。综合采取 PE 与 PEG 估值方法，考虑到储能行业景气度超预期，公司重码储能赛道大力扩产，2024年底公司三元+铁锂合计产能有望达到18GWh，未来随着产能投放盈利能力有望迅速提升，首次覆盖，给予“买入”评级。　　5► 　　风险提示　　产能投放进展不及预期风险、竞争加剧导致盈利能力下降风险

证券之星2022-10-08

金市展望：美CPI下周粉墨登场！黄金恐面临巨大风险年底这一幕或引发爆炸性行情

其中包括乌克兰战争、日益加剧的核威胁和能源危机。此外，季节性因素也对黄金有利。“我们进入了印度的节日季，接着是婚礼季。土耳其和中国的黄金进口也大幅增加。” 下周通胀数据万众瞩目 9月消费者物价指数(CPI)将于下周四公布，这是下周市场关注的主要事件。如通胀降温将增加对美联储调整政策的押注，并推动金价上涨。与此同时，如果报告好于预期，可能会引发黄金的另一轮抛售。 Moya表示:“随着利率上调在整个体系中发挥作用，市场看到了一些实际的需求破坏。”“仍有相当数量的押注预期美联储将转向。如果(通胀)符合或高于预期，黄金短期内可能会陷入麻烦之中。但这可能是美联储最后一次加息75个基点。11月之后，美国央行将考虑缓和加息步伐。” 市场普遍预期，美国9月份通胀率将达到8.1%，8月份为8.3%。核心年通胀率预计将从6.3%攀升至6.5%。 “整体通胀率将受到汽油价格下跌的滞后效应的抑制，这也可能在一定程度上转化为机票价格的下降。然而，核心(不包括食品和能源)部分将继续快速增长，”荷兰国际集团首席(ING)国际经济学家James Knightley表示。下周重点关注下周三：美国PPI 下周四：美国CPI、初请失业金人数下周五：美国零售销售、密歇根州大学消费者信心指数

夏洛特2022-10-08

亚洲经济风向标！李嘉诚出手投资越南看好其或取代中国成为世界工厂

也降低投资英国比重，被认为是想躲开欧洲能源危机对经济产生的冲击。近期李嘉诚减持中国邮储银行股份，其持股比例已经从11.42%降至11%以下，负责管理资产与操盘的李嘉诚基金会对外表示，基金会成立宗旨是推动公益活动，所有买卖投资都是以此为目标，投资所得之收益全部用在慈善用途。由香港首富李嘉诚创办的长实集团9月28日在股市收市后公布，以207.66亿港元向新加坡华瑞资本出售山顶一个超级豪宅项目余下的152个住宅单位及车位，为香港历来最大额住宅单一成交，呎价6.2万元，较该楼盘已售单位平均呎价低约三成。

Dan19772022-10-08

英皇金汇即发：投资人等待非农报告黄金周四持平

面，路透周四引述一位消息人士说法称，受能源危机、物价上涨和供应链瓶颈干扰，明年德国经济可能萎缩 0.4%，陷入衰退。美元指数报 112.2466。油价动向原油周四连续第四个交易日上涨， Brent 原油期货价格收登一个月最高点。前一日 OPEC + 同意 11 月起减产 200 万桶 / 日。尽管如此，市场仍质疑 OPEC + 周三宣布的减产消息事实上能对全球供应量产生多大影响。WTI 原油期货价格上涨 69 美分或 0.8%，收每桶 88.45 美元。根据道琼市场数据，此为最近月 WTI 原油期货价格自 9 月 14 日以来最高收盘价。与此同时，天然气期货小幅走高，因为美国能源资讯署 (EIA) 周四公布，上周 (9/30 止) 美国天然气供应量增加 1290 亿立方英尺，但整体库存仍低於去年同期，也低於 5 年平均水准。 ※ 参考资料：英皇金汇即网站新闻? www.nm23.com 20:30 加拿大9月就业人数 20:30 美国9月失业率 20:30 美国9月季调後非农就业人口 22:00 美国8月批发销售月率 22:00 美联储威廉姆斯参与活动 23:00 美联储卡什卡利发表讲话入市策略：全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至10月07日持仓量爲946.34吨，较上日增持1.71吨，上月止净增持6.64吨。周三美国公布了好於预期的ADP全国就业报告。如果就业数据再次疲弱，最终将令金价承压；美国供应管理协会(ISM)的非制造业采购经理人指数(PMI)也略高於预期，表明尽管利率不断上升，但美国经济基本面强劲。周三，乐观的经济数据和三藩市联储主席戴利的鹰派言论，浇灭了政策转向的希望。周四公布的美国上周初请失业金人数增加2.9万人，至21.9万人的五周高位，可能是美国经济放缓导致裁员增加的迹象。周四美元指数上涨约1%至112.175，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更加昂贵；指标美国10年期国债收益率亦走强；同时投资者准备迎接可能影响美联储货币政策轨迹的美国就业数据；日内金价下跌，金价最高触及1725.40美元/盎司，最低触及1706.77美元/盎司，尾盘现货黄金收报1712.33美元/盎司。今日建议伦敦金於 1703–1723间上落 (波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 15650- 16080 支持位 1675/1683 阻力位 1748/1768 入市策略一 :下方触及1703水平可做多，?目标位于1713水准，止损设在1697水平。入市策略二 :逢高卖出，上方在1723元水平做空，止赚设在1713美元，止损设在1735美元。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议:白银於19.80–20.80 支持位16.30/17.50 阻力位20.80 /21.60 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-10-07

英皇金汇即发2022-10-07

液化天然气库存增加欧洲天然气价格下跌，能源危机稍缓但仍需警惕！

欧洲地区的领导人继续寻求缓解前所未有的能源危机的方法。欧洲天然气基础设施公司(Gas Infrastructure Europe)的数据显示，目前欧洲大陆的天然气储存水平已满90%左右，高于去年，但仍低于2019年10月和2020年10月的库存。与此同时，欧盟正在考虑对天然气价格实施临时限制，避免可能出现的经济衰退，不过目前还不清楚官员们将考虑什么样的机制。工业界担心，在欧洲需要取代通常来自俄罗斯的石油供应之际，这种干预可能会阻碍对欧洲的石油供应。自6月以来，欧洲国家通过增加液化天然气的逐月流入增加了天然气库存。据彭博社情报称，欧洲液化天然气进口量今年可能会增长45-50%。但BI分析师Talon Custer和Patricio Alvarez在一份研究报告中表示，液化天然气可能只能替代来自俄罗斯的约30%的管道运输。受今年2月俄罗斯入侵乌克兰的影响，俄罗斯对欧洲地区的天然气出口已减少到原来水平的一小部分。尽管仍有大量天然气通过乌克兰运输至欧洲，但其他路线已经停止，包括通往德国的关键的北溪(Nord Stream)管道。 Inspired Energy在一份市场报告中表示：“在没有俄罗斯天然气供应的帮助下，欧洲国家可能不得不在2023年夏天重新补充天然气存储，他们将更加依赖进口液化天然气。” 一个比预期更冷的冬天将加速天然气储存设施的消耗，使欧洲大陆更加脆弱。天气预报公司Maxar在一份报告中称，预计10月下半月欧洲西北部的气温将出现下降。作为欧洲基准的荷兰近月天然气价格一度下跌9.8%，截至阿姆斯特丹时间上午11时30分下跌6.8%，至每兆瓦时163.75欧元。英国天然气价格下降了9.7%。下个月德国的电价也出现下滑。德意志银行(Deutsche Bank)经济学家在一份报告中说，德国今年冬天的天然气消费量可能比去年减少20%。即便如此，“无论是今年还是明年，可能都只能勉强避免定量配给，”他们补充说。

Sue2022-10-07

油价可能回升“每桶110美元”！OPEC+大幅减产将如何影响油价和通胀？

冷却经济的考虑因素。” 这将加剧欧洲的能源危机，这主要与俄罗斯削减用于供暖、电力和工厂的天然气供应有关，并将推高全球汽油价格。由于这助长了通货膨胀，人们花在食物和房租等其他事情上的钱越来越少。其他因素也可能影响油价，包括美国或欧洲任何可能衰退的深度以及中国新冠限制措施的持续时间，这些都削弱了对燃料的需求。这对俄罗斯意味着什么？分析人士表示，作为该联盟非OPEC成员国中最大的生产国，俄罗斯将在价格上限之前从油价上涨中受益。如果俄罗斯不得不以折扣价出售石油，那么至少减产是从更高的价格水平开始的。今年早些时候的高油价抵消了西方买家避免供应造成的俄罗斯大部分销售损失，该国还设法将其约2/3的典型西方销售额重新分配给印度等地的客户。但根据国际能源署的数据，随着价格和销量下降，莫斯科的石油收入从6月的210亿美元跌至7月的190亿美元，再到8月的177亿美元。俄罗斯1/3的国家预算来自石油和天然气收入，因此价格上限将进一步侵蚀一个关键的收入来源。与此同时，由于制裁以及外国企业和投资者的撤离，俄罗斯经济的其他部分正在萎缩。分析师称油价可能回升至每桶110美元 Global X Managemen表示，由于中国消费增加可能进一步挑战已经紧张的供应，明年油价很可能会飙升至每桶100美元以上。Global X Management研究主管罗汉·雷迪(Rohan Reddy)在接受彭博电视采访时表示，中国可能会增加对该商品的大量需求，帮助将价格推高至110美元左右。他说，欧佩克不愿增加产量以及美联储可能更加鸽派也是石油的看涨驱动因素。雷迪表示，能源市场“无论是上行还是下行”都将保持波动，管道公司的股票将受益于美国石油供应的增长，对于寻求保护免受价格剧烈波动的交易者来说，这是一个很好的选择。#高通胀/经济衰退#

小萧2022-10-07

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