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下半年市场怎么走？陈果重磅研判：关注这几个方向！

整体股票估值来看，他认为，一个更加开放自信的中国和相对稳定的中美关系，对中国股市来说，存在估值提升的机会。此外，另一利好消息是美联储的降息周期。陈果指出，这一轮降息周期是在特朗普政府达成贸易协定、通胀预期稳定的环境下连续启动的。从今年四季度至明年，可能出现一百多基点的降息，届时大量美元流动性将流向全球寻找资产。陈果认为，如果政策进一步加强限购等政策退出、降息和收储，推动房地产市场止跌回稳，在反内卷方面采取严格措施推动物价与企业盈利回升，进一步推进生育补贴，那么内外资有望加速流入中国股市。 04关注哪几个方向？陈果认为，股票市场下半年有几个方向值得关注。第一，工程师红利加速释放，新科技带来新机遇。 2020年中国理工科博士毕业生已超3.5万人，这批工程师红利正在体现中国各个领域上，但一切才刚刚开始，今年理工科博士毕业生数量已达美国的一倍，预计2029年将达到10万人，远远拉开和美国的距离。在这一线索下，中国未来数年的技术进步将不断给市场惊喜，需关注核心领域的重点公司。第二，出海，新市场提供新增长。海外至少有3-4个中国市场，而中国企业可以与当地构成新的共赢关系。第二，传统行业龙头重估。上一个十年的过剩产能行业现在可以是红利资产。中国未来可能有很多传统行业会走此路径，尤其是结合现在的反内卷，一批传统行业龙头将迎来估值修复。此外，陈果认为，构建投资组合，第一要关注整体最大的变化；第二要讨论估值问题，兼顾赔率，本轮重估牛的机会较多，既要关注新技术、新消费及新市场，也要留意传统经济在新一轮反内卷下的重估机会。

格隆汇07-08 18:30

淳厚基金：贸易阻力、内需转型与新全球化动能下的市场展望

业家不仅具备一定的全球视野，更是充满了自信。虽然内卷仍是常态，但我们看到在中国制造全球输出的同时，中国科技、中国文化的全球化征程已经开始。政策托底宏观，结构性的亮点在于符合时代发展趋势、符合年轻一代审美、具备品牌（文化）全球化输出能力的企业。淳厚基金投资团队会继续以受托人责任为己任，基于产业视角寻找符合时代背景的具备可持续竞争优势的优质企业，力争为持有人创造可持续的回报。风险提示：观点基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本观点所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求观点内容客观、公正，但本观点所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本观点内容，不应视本观点为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本观点所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。近期关注行业不代表实际投资情况或投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-08 17:08

金满堂东升：下周7.7号现货黄金前瞻，实盘操作策略

心，不一样的想法。人只能做好自我，拥有自信要明白：交易这个市场不同情弱者更不相信眼泪，鹰，不需鼓掌，也在飞翔；小草，没人心疼，也在成长；深山的野花，没人欣赏，也在芬芳。做事无需让人理解，只需尽心尽力，交易不必讨人喜欢，只需问心无愧！交易要有《德》对人要用《心》，人生如茶，沉时坦然，浮时淡然。因非农数据强劲，市场对美联储降息预期降温，美元获得支撑，打压黄金价格。黄金上涨趋势不会因为一次非农的增加就改变，这也是我们的明确观点，未来的宏观基本面发展才是支撑金价再涨的关键，并非数据。周四大非农让金价一口气跌了差不多40美金，但短暂的情绪风波过后，市场又回归平静，周五的盘面开始筑底拉升，截止当下，非农的行情已经被反噬70%，空头的能量已经基本被消化，接下来多头开始发力！下周一的方向还是一样继续保持看多！另外周五晚上美盘提前休市20：00停盘，我们埋伏一个多单过夜，坐等下周一开盘跳高金价在下探之后反抽出现二次回踩的底部，支撑位在3332，经过早盘的拉升，低点开始抬高，日内的关键点还是在3332，等待金价回踩3332附近我们抄底做多，日内黄金多次触碰3344 具体策略周一黄金3332多，止损3320，目标3350 下图为实战截图【在线分享学习交流】 ✅ 技术解析：各领域定期分享干货，不定时分享实时策略，交易方法和经验。 ✅ 实时互动：在线答疑 + 主题讨论，随时提问交流，与同频伙伴共同进步。 ✅ 限时入群：文章末添加金满堂东升，备注 “探讨学习”，抢占学习席位

金满堂东升jmtds330207-04 18:33

卫报：看不清未来心中没底，中国年轻人转向算命，拉动精神经济

果也与中国品牌和产品走向全球带来的文化自信增强有关。 ermell, CC BY-SA 4.0 , via Wikimedia Commons 通过考试。遇到理想伴侣。变得富有。在北京南部丰台区一间灯光昏暗的算命酒吧门口的留言板上，手写便签暴露了顾客们在鸡尾酒和灵性救赎之间流露出的内心焦虑。 One As All是近年来在北京、上海和其他中国城市兴起的几家算命酒吧之一，隐藏在一栋商业楼的12层，提供种类繁多的饮品，起价为吉利的88元。顾客可以一边在落日时分俯瞰北京天际线，一边请店内的算命师占卜。他擅长“求签”，一种在道教寺庙里常见的古老占卜方式。包间里，一座真正的道教神龛前燃烧的香味，飘散进吧台。 20岁的大学生兼占卜师邓德瑞（音）为顾客解签。他佩戴玉饰，修着黑白闪粉猫爪美甲，是个地地道道的Z世代算命师。他说，自己在三四岁时就第一次感受到神秘的召唤，并开始显灵，“大家都相信我，因为我说话直接，而且非常准确。” 使用求签占卜时，顾客需要先心中默默提出问题，再从雕刻精美的竹筒里抽出一根扁平的木签。每根签上都有数字和文字，邓德瑞会进行解读。他的解签风格和穿着一样，非常Z世代。比如有人问该如何改善和海外亲属的沟通，他就会建议在短信里多用表情符号。经济担忧助长了对算命的兴趣关于感情和工作的焦虑并不是中国独有的问题。但随着经济增长放缓，许多年轻人对未来格外没底。于是，一些人开始转向“玄学”或神秘学。腾讯支持的占星应用“Cece”已被下载超过1亿次。这个趋势被称为“精神经济”。 “一两年前，几乎没人相信玄学或算命。经济下行最明显的迹象就是这两年这种信仰明显变多了。”一名微博用户写道。 One As All于去年4月开业，33岁的合伙人马旭（音）说：“喝酒和所谓的玄学有相似之处，尤其在当下这个大家压力都很大的环境里。它们都给人一个情绪出口或者发泄的方式。” 作为道教信徒，马旭还希望通过开这样一家能让人心情愉快的酒吧，为来世积累福报。经济下行似乎不是开酒吧的好时机。但马旭并不这么认为，“现在经济下滑，大家买不起出国旅行这种昂贵的东西。但可以来这里喝一杯，聊一整晚。” 他说，作为道教徒，他并不专注于赚很多钱。 29岁的公关从业者董博雅（音）说：“以前我们会去寺庙里求签，但这种抽签加喝酒的组合很有趣。” 董博雅和朋友们来到One As All，问题是找到爱情、如何变富的问题。他们说在北京，这两件事都不容易。从事人工智能工作的30岁胡嘉辉（音）打趣说：“赚钱快的方式都写在刑法里。要不就得认识人。” 求签只是年轻城市居民重新热衷的几种算命之一。虽然也有人对塔罗牌等西方占卜感兴趣，但缺少中国传统文化里的共鸣。 37岁的宁宁（音）说：“塔罗是从海外来的，所以我有点怀疑。相比之下，我更喜欢道教或佛教的算命。” 神秘学在中国社会中的微妙位置消费趋势分析师蒋雅玲（音）说，对中国式算命的兴趣可以和文化自信的上升联系在一起。近几个月，一些中国品牌和产品在全球范围内流行开来，从Labubus到DeepSeek。以古代神话为基础的动画电影《哪吒2》打破了中国票房的全球纪录。蒋说：“年轻观众开始与传统中国文化建立联系。” 但在中国社会里，神秘学占据着一个敏感的位置。共产党在官方立场上是无神论的，并且多次打击迷信。去年，官方媒体报道称，自2018年以来，已有近300人因涉及“灵异活动”受到刑事处理，个人最高被判刑17年。尽管如此，很多人依然保有对道教、佛教等各种信仰，向神明或祖先祈求好运和指引很普遍。 One As All的合伙人马旭说，他非常注意遵守政府管控的“明确红线”。酒吧不收取求签费用，他也会提醒顾客不要迷信。 “信仰和迷信之间差别很大。”他说。在中国目前的经济困境下，更现实的因素可能为算命酒吧创造了空间。消费者信心处于历史低点，政府迫切希望刺激消费，尤其是在长期支撑经济增长的出口因中美贸易战承压的背景下。蒋说，任何能促使人们消费的趋势，都可能受到当局欢迎，“如果最终结果是带动消费，我觉得不会引发任何反弹。” 来源：加美财经

加美财经07-03 00:00

Coinbase携手PayPal：澳大利亚市场新增便捷支付方式

让数字交易简单、安全，助力澳大利亚用户自信参与加密经济。” 竞争格局与挑战澳大利亚加密市场竞争激烈，Binance、Kraken和本地平台Swyftx均提供多样化的支付方式，包括银行转账和BPAY。Coinbase通过整合PayPal在用户体验上取得差异化优势，但面临本地化挑战，例如高交易费用和监管合规成本。社交媒体上，澳大利亚用户对PayPal整合的反馈积极，但部分用户反映链接账户时需完成两步验证，增加了操作复杂性。Coinbase澳大利亚负责人John O’Loghlen在近期采访中表示：“我们将继续优化支付流程，确保合规的同时提升用户便利性。”与此同时，PayPal的加密货币服务（如PayPal USD）可能与Coinbase形成潜在竞争，需密切关注。未来发展前景 Coinbase计划通过支付创新和产品扩展进一步巩固澳大利亚市场地位。7月21日，Coinbase衍生品将推出美国永续期货产品，显示其在全球市场的多元化布局。市场预计，PayPal整合将推动Coinbase在澳大利亚的月活跃用户增长15%-20%。长期来看，澳大利亚加密市场的监管趋严和用户对便捷支付的需求将促使平台持续优化服务。分析人士预计，Coinbase可能在2026年推出更多本地化功能，如支持澳大利亚元直接交易，以进一步降低交易成本。编辑总结 Coinbase新增PayPal作为澳大利亚市场的支付方式，显著提升了加密货币交易的便利性和可及性。PayPal的品牌信任度和广泛用户基础为Coinbase吸引新用户提供了助力，但在竞争激烈的市场中，平台需平衡交易费用和本地化服务以维持竞争力。澳大利亚加密市场的快速增长为Coinbase提供了机遇，但监管合规和用户体验优化将是关键挑战。未来，Coinbase的支付创新和产品扩展将决定其在全球加密市场中的领先地位，投资者应关注其用户增长和盈利表现。 2025年相关大事件 2025年6月30日：Coinbase宣布在澳大利亚市场新增PayPal支付方式，用户可通过PayPal账户购买加密货币，单日限额2.5万美元。 2025年6月12日：Coinbase发布全球扩张计划，强调澳大利亚为关键市场，计划通过支付创新吸引更多零售用户。 2025年5月15日：澳大利亚监管机构发布加密交易新规，要求平台加强支付方式的合规性审查，Coinbase承诺优化流程。 2025年4月20日：Coinbase澳大利亚用户数突破100万，同比增长25%，市场对支付方式多样化的需求上升。 2025年3月10日：PayPal澳大利亚宣布与多家加密平台合作，增强数字支付生态，Coinbase成为首批合作伙伴之一。国际投行与专家点评 Simon Banks，PayPal澳大利亚董事总经理，2025年7月1日： “与Coinbase的合作体现了我们对数字金融创新的承诺，PayPal的便捷性和安全性将助力澳大利亚用户无缝参与加密经济。” 来源：Coinbase官网 Daniel Ives，Wedbush证券分析师，2025年6月30日： “Coinbase通过整合PayPal降低了澳大利亚市场的进入门槛，其用户增长潜力在监管合规的加密市场中尤为突出。” 来源：Wedbush研报 Lisa Ellis，摩根士丹利分析师，2025年6月25日： “PayPal的加入增强了Coinbase在澳大利亚的竞争力，但高交易费用可能限制其对价格敏感用户的影响力。” 来源：摩根士丹利研报 John O’Loghlen，Coinbase澳大利亚负责人，2025年6月20日： “PayPal整合是我们优化用户体验的重要一步，未来将推出更多本地化功能以满足澳大利亚市场需求。” 来源：CoinDesk采访 Anurag Rana，彭博情报分析师，2025年6月15日： “Coinbase的支付创新策略使其在全球加密市场保持领先，澳大利亚市场的成功将为其国际化扩张提供模板。” 来源：彭博情报来源：今日美股网

今日美股网07-02 00:11

美光科技2025Q3业绩电话会议分析师问答

BM4 市场需求的整体能力感到非常非常自信。维贾伊·拉加万·拉凯什明白了。那么在SSD方面，由于您专注于AI服务器，您是否也看到AI服务器端SSD的加速增长？桑杰·梅赫罗特拉我们之前提到过，在2024年第四季度末和2025年年初，数据中心SSD方面已经消化了一些库存，因为在我刚才提到的这个时期之前，SSD的需求增长非常强劲。展望未来，我们认为2025年下半年的表现将好于2024年上半年——我的意思是，2025年上半年也受到了一些库存消化的影响。我们的数据中心固态硬盘 (SSD) 也与一些最近发布的加速器平台相得益彰。这当然也将有助于数据中心固态硬盘未来的增长。根据第三方报告，我们对第一季度数据中心固态硬盘 (SSD) 市场份额创历史新高感到非常满意。截至第一季度末，我们的市场份额稳居第二。因此，我们计划继续利用我们的固态硬盘 (SSD) 产品组合，专注于将产品组合转向 NAND 市场的高价值部分。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券07-01 10:18

战略转型100天：绿源“全场景轻出⾏”战略转型的百⽇攻坚战

也均达到了120公里以上。胡继红女士自信地表示：“在续航水平上，整个行业或许不相上下，但在冬季尤其是极寒地区，绿源的续航表现更胜一筹；而在耐用性方面，尤其是以液冷技术为代表，绿源更是走在了行业前列”。面对其他品牌纷纷跟进推出液冷技术的态势，胡继红女士表示非常欢迎与高兴：“绿源一直秉持开放和包容的态度，行业对液冷技术的跟进，是对我们技术实力的认可，这让我们更加坚定了前行的步伐，也期待与大家一较高下，共同推动行业的进步。” 她进一步透露，绿源即将推出的全新液冷电机将采用“集成式”设计理念，不仅外观更加精致美观，装配工艺与售后服务流程也将得到大幅简化，电机拆除仅需拧动两颗螺丝钉，极大地降低了后期维护的难度与成本。随着核心技术在研发与应用端的持续深耕，绿源的市场竞争力与品牌含金量正实现质的跃升。近日，世界品牌实验室发布的2025年"中国500最具价值品牌"榜单显示，绿源集团首次入围该榜单，位列第473位，品牌价值达106.35亿元。这一成绩不仅体现了市场对绿源技术实力的认可，也标志着品牌发展进入新阶段。而对于Loopy联名新品Moda50，胡继红女士则强调，该产品不仅满足了女性消费者对颜值的追求，更在续航和耐用性方面下足了功夫，旨在减少女性用户的充电和修车烦恼，让出行更加无忧。她指出：“颜值是吸引眼球的第一步，续航和耐用性同样不可或缺，我们不能让女性用户总为充电而烦恼，或因产品故障而影响出行的心情。” 此外，绿源还精准捕捉政策红利，通过线上（如小红书、抖音等平台）和线下活动相结合的方式，有效拉动销量增长。公司内部针对国补政策设计了从客服到经销商终端的全方位流程优化，确保政策红利能够迅速转化为市场优势。在筹备新国标车型方面，胡继红女士表示，整个行业都在积极响应，新材料的研发与应用需要全行业的共同努力。绿源自7月份起已逐步投产新国标车型，确保在新国标正式实施时能够第一时间满足市场需求。值得一提的是，6月30日，绿源已成功跻身国内首批获得新国标产品认证的企业行列。第二曲线：LYVA骑行生活的“从0到1” “LYVA”品牌，作为绿源集团麾下的高端旗舰系列，肩负着开启“第二曲线”增长的重任，勇当行业前沿的探索者，引领电动自行车领域从传统的“功能竞争”迈向更高维度的“价值竞争”新阶段。此前，“LYVA”共推出了德尔塔、贝塔和阿尔法三大系列车型，其在“硬件”与“软件”层面实现了双重飞跃。“硬件”方面，自主研发的高端中置电机成功打破了海外技术垄断，展现了绿源在核心技术上的自立自强；“软件”层面，则通过深度融合AI算法，实现了多场景下的智能化应用，为用户带来了骑行体验的革新。胡继红女士特别指出，“LYVA”品牌已数月前便启动了欧洲E-bike市场的准入认证流程，这一举措不仅为产品合规进入市场铺平了道路，更是产品竞争力的重要保障。从时间节点上看，“LYVA”品牌或有望在今年内在欧洲市场实现销售，精准捕捉海外高端消费群体的需求，进而推动集团整体利润率的显著提升。（图源：ECR/CONEBI/CIE）据数据显示，欧洲地区E-Bike的年均购买量预计将从2019年的370万辆激增至2030年的1700万辆，未来三年内复合年增长率有望超过20%，预计到2030年，欧洲电动车市场的渗透率将突破50%大关。鉴于欧洲深厚的骑行文化底蕴，E-Bike市场具备长期加速渗透的巨大潜力，整体市场规模持续增长可期。在谈及集团海外发展战略时，胡继红女士透露了更为宏大的蓝图：“绿源与海外伙伴的合作将不仅仅局限于两轮电助力产品，而是要拓展至三轮乃至低速四轮车产品，构建全方位、多层次的合作关系。”她进一步强调，未来绿源将坚持“海外设计+中国技术+本地化制造”的三位一体原则，以此作为深化海外产业合作、推动战略落地的基石。这一模式不仅在新能源汽车领域得到了成功验证，其贴合全球审美的设计能力有效助力了产品在全球市场的推广。绿源集团凭借多年积累的研发、制造及供应链优势，在核心技术专利上不断取得突破，并通过本地化制造策略，构建起高效、灵活的交付网络，有效抵御全球宏观环境变化带来的不确定性风险，确保在海外市场的长期可持续发展。然而，胡继红女士也保持着足够的警惕和清醒，其理性地认识到，当前“LYVA”品牌在推进第二曲线增长过程中，面临着消费者认知提升和经济波动两大挑战，这对品牌的扩张节奏产生了一定影响。但她同时表示，这是整个市场环境带来的共性问题，难以在短期内迅速改变。对于集团的长期发展，胡继红女士充满信心，她强调：“我们坚信战略方向正确无误，产品定义精准贴合市场需求，目标客户群体定位清晰，解决用户痛点的能力无可挑剔。接下来，关键在于如何以最智慧、最巧妙的方式加快这一进程。”显然，绿源集团并非被动等待市场机遇，而是主动出击，高效捕捉每一个潜在的市场机会。第三曲线：复制租售服务网“西湖模式” 依托“源行者”品牌，绿源创造性地推出了“租换售修”一体化服务模式，并成功延伸出多条业务线，其中，针对景区、校园出行及城市交通定制的租赁服务尤为引人关注。目前，绿源已在杭州西湖景区等热门旅游目的地构建了智能租还点试点网络，实现了五一期间单日租赁量突破200人次的成绩。该服务不仅提供了“扫码骑行-智能导航-拍照打卡-异地还车”的一站式闭环体验，还极大地提升了消费者的骑行满意度。据胡继红女士介绍，租赁产品的日租金灵活设定在60至150元之间，有效吸引了广泛用户群体，特别是在旅游旺季，单日收入可达数千元，展现了租赁服务的强劲盈利能力。尤为值得一提的是，凭借LYVA等产品的高颜值设计与前所未有的骑行体验，成功吸引了众多KOL前往骑行打卡，并通过小视频、直播等形式进行广泛传播。绿源敏锐捕捉到这一趋势，绿源敏锐捕捉到这一趋势，积极探索与MCN机构及网络达人的合作模式。这种将产品推广与景区使用场景深度结合的策略，不仅提升了品牌曝光度，还有效促进了用户参与度，为租赁服务带来了显著的引流效果。展望未来，绿源还计划与景区周边的餐饮、酒店等业态建立深度合作，共同构建服务生态圈。通过满足游客“吃”、“住”、“行”的全方位需求，进一步提升租赁服务的用户粘性与单客价值，构筑起难以复制的竞争优势。从消费者需求层面分析，租赁服务以其“随时用、随时还”、低成本的特点，精准捕捉到了现代消费者碎片化、个性化及即时性的消费趋势。对于绿源而言，租赁服务不仅拓展了用户覆盖范围，还为消费者提供了一个直观感受绿源技术与产品力的窗口，有望进一步反哺其基本盘业务的增长。 “西湖模式”的跑通，为绿源在未来其他景区的业务复制提供了宝贵的经验与坚实的支撑。谈及未来“西湖模式”的复制与推广，胡继红女士明确表示，5A、4A级景区将是重点布局对象，同时，杭州、北京、南京、上海等大城市也将成为重要目标市场。例如北京西郊戒台寺景区、苏州太湖等高客流量区域，以及重庆这座以独特地形著称的“山城”，因其能充分展现绿源电动车的爬坡性能与操控优势，而被视为极具潜力的租赁市场。可以预见，随着绿源租售服务网络的全国布局加速推进，其将持续创造稳定的服务收入。更重要的是，通过深度绑定用户需求，绿源将获得超越单次租赁收入的长期价值，包括用户对品牌价值、理念及产品服务的多维度认可，这将为绿源的持续增长注入不竭动力。结语：战略转型百日回首，长期主义愈发坚定站在公布“全场景轻出⾏”战略转型100天的节点回看，一条清晰的脉络赫然显现——即绿源电动车、LYVA、源行者三大品牌共同构建的生态化布局已初露端倪。这展现了企业生存与发展之道，既要有稳固当下核心竞争力的坚韧、也要有前瞻布局、敢于突破的魄力，更要有洞察需求变迁、深耕用户价值的智慧。或许也是对长期主义坚持，胡继红女士在专访中的一番话，深刻道出了绿源的战略哲学：“清醒和冷静是我们接下来要掌握好的一个心态，在这个前提下，我们合理客观地判断市场规律，循着规律推进战略。” 在行业洗牌加速、陷入同质化竞争的背景下，如何穿过风暴，在周期考验和市场竞争中赢得生存与发展，是中国两轮电动车品牌生存发展必须思考的问题。以"全场景轻出行"为着力方向的全新战略，是一次求变，这条难而正确的道路，终将迎来更广阔的风景。

格隆汇07-01 09:18

特斯拉又放大招！

指数级别！再者，特斯拉对FSD的技术自信可见一斑，直接拿L2/L3量产车去跑L4/L5。特斯拉长期宣称其“完全自动驾驶”（Full Self-Driving, FSD）功能最终将达到L4甚至L5级别，即车辆可在大部分场景自行安全行驶。从2023年开始，特斯拉就逐步在北美测试FSD无人监督版本。为了实现从L2辅助驾驶到L4无人驾驶的过渡，算法和算力必须同时下功夫。特斯拉把硬件堆砌的重心放在了算力上，通过自研芯片迭代，增大算力上限以支撑更复杂的AI模型运算。今年3月在特斯拉员工大会上，马斯克透露，去年公司在人工智能方面的投资约100亿美元，其中近一半为内部投入，主要用于特斯拉自研的AI推理计算机、所有车辆传感器以及Dojo超级计算机。目前的HW4，是FSD芯片的第二代版本。据报道HW4的总算力达到了500–700 TOPS量级，而下一代HW5，它算力据称将要超过2000TOPS。 “海量数据—超级计算—端到端大模型”的AI架构为FSD铺设了能力基础，而OTA机制又使得特斯拉形成了“数据-训练-部署-再学习”的闭环，不断在真实世界中完善算法。与竞争对手动辄重金打造定制无人车队不同，通过OTA，特斯拉可以将数百万辆在售车型一步到位升级成L4能力。就在昨天，科幻片变成了现实。马斯克兴奋地在社交媒体说，在全程没有人为干预的情况下，第一辆自行开到客户家中的特斯拉汽车实现交付。不仅如此，特斯拉FSD更是打通了从产线到物流出货区域，再到客户的全自动交付。如果Robotaxi落地效果证明确实不错，那么未来很可能演变为主流量产车的全民升级，让私家车自己跑出挣电费不再是个幽默的设想。在定价上，目前Robotaxi按每单4.2美元（约30元）的固定价格收费，这个与Waymo、萝卜快跑相比还是稍贵。但由于特斯拉造车的成本优势，以及完全自动驾驶不再需要人为干预维护，借助规模化的力量，特斯拉Robotaxi的运营成本反而有潜力远低于竞争对手。此前财报会上，马斯克一再强调，Cybercab要实现的目标成本是0.2美元每英里。毫无疑问，单位经济成本曲线的下降取决于车队运营规模的增长速度，能够在网约车交易市场中占据多少的比例。这也决定了，Robotaxi的发展能给特斯拉的市值能够带来多少亿美金的加成。如今已是万事俱备，只欠东风了吗？ 02 规模化盈利有巨大潜力但不是现在特斯拉从汽车制造业延伸至一体化出行运营平台，与Waymo、萝卜快跑，小马智行等玩家共同开辟了Robotaxi市场。接下来，特斯拉计划将服务推广至加利福尼亚州等更高监管门槛的地区。马斯克表示，希望在「几个月内」将Robotaxi 数量扩大至上千辆，实现真正的无人驾驶网约车网络。 2026年，没有方向盘和脚踏板的Cybercab将作为主力营运车辆登场，规模也将大幅扩充。由汽车企业直接运营大规模Robotaxi车队，和传统出租车公司、网约车平台展开正面竞争的新格局已经浮出水面。但是借助成本优势，驾驶体验，以及数据规模效应的集中发挥，数万亿美金价值的Robotaxi很可能是赢家通吃的市场。机构也力挺特斯拉，指出其两大核心优势：定制化芯片架构使硬件成本降低35%，端到端AI训练模式可实现"推理式适应"新环境，而非依赖预设程序。 2016年，马斯克就计划要推出100万辆自动驾驶出租车在路上运营，但到了2025年，真正跑在路上的特斯拉自动驾驶出租车数量却只有不到20辆。比起从L2逐步迭代，其余玩家则是一开始就在L4层级深耕，进展也更加迅速。譬如，谷歌旗下的Waymo，根据最新的订单数预测，目前Waymo规模可能接近2000辆，服务范围包括旧金山，洛杉矶、菲尼克斯等城市，未来可能计划扩展到奥斯汀和亚特兰大等新城市。就在上个月，Waymo宣布完成了第1000万次的载客订单，而大洋彼岸的另一头，百度旗下的萝卜快跑的订单数量超过Waymo，达到了1100万。小马智行、文远知行两家中国企业在北京、广州各地均铺设了无人驾驶车队，未来规模有望扩张至1000台以上。今年最值得关注的是两家公司在中东市场的开辟动作，并与运营平台Uber达成合作，也有望实现更快的规模扩张速度。不过，全球目前上路的Rototaxi总量不到1万台，因此竞争并非当前的主题，成长和渗透才是。高盛预测，美国Robotaxi市场将以90%的年复合增长率扩张，2030年规模达70亿美元，商用车辆数量将激增至3.5万辆。经济性上，相比网约车，Robotaxi有着显著的优势，这使得无人出租车可以用更低的定价吸引用户乘坐。但现阶段，因为运营范围和成本的限制，尽管无人车订单数据保持着迅速上升的势头，比起有密度优势的网约车，比例依旧微不足道。并且，人们使用出租车并非单纯进行成本的考量，最重要的，是因为出租车随处可见，招之即来，乘坐体验也足够放心安全。 Robotaxi需要打破的偏见正是来自后者，跨越用户信任的鸿沟。商业化跑通的前提不仅仅是比便宜，即使你特斯拉能实现更低成本，更快的扩张速度，仍然需要证明能取得至少和竞争对手一样的安全水平，本质上也是纯视觉对多传感器融合方案的技术路线之争。这当中存在一定的监管风险，即当地市场如果要制定无人车的上路标准，会去参考行业领头羊的驾驶表现，那么特斯拉的规模化之路首先要迈过监管这层坎儿。规模化盈利是Robotaxi行业面临的共同挑战，行业整体仍然处于投入期，小马智行一季度净亏损同比扩大80.77%，反映了技术研发和车队扩张的高昂代价。无人驾驶里程规模飞轮的加速转动，将显著压低单位英里的成本投入。但想要逼近极致的成本区间，可能仍然得等上十年。只有产业加速渗透，资本市场才能继续去定价。 03 尾声当同行以智能驾驶作为卖点继续推销新车时，特斯拉已经走上了截然不同的道路，从L2辅助驾驶稳步升级到L4级无人驾驶，逐步构建出无人出行平台的蓝图。不过，这才刚刚从起点出发。但眼下，Robotaxi无疑是特斯拉最具商业想象力的，继续支撑万亿美元市值的新故事。试想一下，当车主可以选择在车辆闲置时，将车辆挂入特斯拉的Robotaxi网络，AI自动接单，让车辆自动为你赚钱。当然，马斯克编织的美好梦想，大饼一画就是10年。监管审查、自动驾驶技术的安全边界，以及软硬件协同能力……每一步的跨越不容易。而下个十年，Robotaxi的竞争将是商业化能力的硬仗——谁能在成本、安全与用户体验间找到最佳平衡点，谁就能占据万亿级出行市场的制高点。（全文完）

格隆汇06-29 16:27

国际调查：中共利用异议人士转为间谍渗透海外活动团体，各国当局应对乏力

加美财经06-28 00:00

【一周科技动态】英伟达被喊出6万亿市值？科技FOMO将进一步加深！Robotaxi利好兑现矛盾频频？

光雷达)在行业内独树一帜，这既是其技术自信的表现，也可能成为潜在的风险点。期权方面，市场此前押注的主要的升幅就来自Robotaxi，目前来看有不少的获利了结盘，观察7月的期权分布，可以看到与本周到期的未平仓Call和Put均有所下移，最大痛点的位置也在向下迁移，下周的最大痛点在现价之下，也暗示7月的行情可能会有更大的博弈。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2517.77%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报256.76%，超额收益2261.01%。今年以来大科技股出现回调，回报为2.27%，不及SPY的5.02%；过去一年组合的夏普比率下降至0.84，SPY为0.57，组合的信息比率0.36。

老虎证券06-27 15:08

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