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【日股收评】美联储突然对TA开火！日经225收于两周低位，市场静候英伟达

，科技投资巨头软银集团下跌0.91%。芯片股龙头安立和东京电子则扭转早盘跌势，分别收涨0.23%和0.1%。 Yasuda表示，一些此前未能跟上日经最新一波上涨的投资者似乎在逢低买入，从而限制了市场跌幅。东京证券交易所33个行业子指数中仅有一个收涨，制药板块下跌2.42%，成为表现最差的行业。

云涌08-26 16:09

收评：三大指数走势分化，沪指、科创50“折戟”收跌，消费电子等热点股狂飙、芯片板块“失色”

、数字货币等方向均有所表现。下跌方面，芯片股集体调整，寒武纪一度大跌超6%；稀土、钢铁等反内卷概念走弱，大金融、军工、地产等板块跌幅居前。热门板块 1、消费电子板块走强消费电子板块午后持续走强，奋达科技、领益智造、胜利精密、合力泰、东尼电子等多股涨停，歌尔股份逼近涨停。点评：消息面上，知名科技记者马克·古尔曼近日报道，苹果公司计划从今年9月发布的iPhone 17系列开始，开启一个为期三年的重大外观革新周期，旨在强化其旗舰产品的吸引力。国盛证券研报称，消费电子进入新品发布旺季，板块有望迎来估值重塑。游戏板块走高游戏板块震荡走强，三七互娱涨停，冰川网络、巨人网络、完美世界、吉比特跟涨。点评：消息面上，国家新闻出版署正式公布2025年8月游戏版号审批结果，共166款国产网络游戏和7款进口网络游戏获批，单月总量达173款，刷新年内新高。国泰海通证券认为，游戏行业迈入景气周期，关注行业趋势与产品潜力。华为概念活跃华为概念股集体走高，华为欧拉、昇腾、鸿蒙等方向领涨，君逸数码、拓维信息、天融信等多股涨停。点评：消息面上，华为将于8月27日发布新品AI SSD（固态硬盘），这种硬盘并非用于个人电脑中的消费级SSD，而是用在大模型训练和推理的数据中心中。华西证券指出，在美国芯片安全法案、H20约谈等一系列因素催化下，包括华为昇腾等国产AI算芯片有望借此加速国产化进程，长期确定性增长主线更加明确。机构观点 1、中信建投：市场资金情绪持续升温，不可忽视阶段性脆弱风险中信建投认为，市场资金情绪持续升温，虽然斜率并不陡峭，可能仍然能够提供一定的行情演绎空间，但部分指标已经升至较高位置，若慢牛行情演化为加速赶顶，不可忽视可能的阶段性脆弱风险。总体来看，内外部基本面和流动性条件无显著利空，市场情绪和资金面尚未达到显著全面过热，目前还达不到看空的条件，后续市场走势或将延续中期慢牛格局。当前市场情况下，赛道轮动仍是最显著的行情特征，综合胜率和赔率来看，在景气赛道领域寻找低位新方向，或是短期更有性价比的选择。行业重点关注：通信、计算机、半导体、传媒、新消费、新能源、非银、有色等。 2、中信证券：此轮行情并不是散户市，继续聚焦资源、创新药、游戏和军工中信证券认为，从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户；事实上本轮行情从起步到加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩；既然都是聪明的钱入场占主导地位，就不能执迷于类比过往行情走势。随着2020—2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域，市场会有个新旧资金接力的过程；未来行情的延续需要的是新的配置线索，而不是拘泥于“钱多”和流动性。配置上，建议继续聚焦资源、创新药、游戏和军工，开始关注化工，逐步增配一些“反内卷+出海”品种，9月消费电子板块也值得关注。 3、东方证券：沪指3900-4000点有较大压力，市场难免宽幅震荡东方证券认为，此轮行情的发起者和推动者并非散户，而且核心热点主线都是围绕产业趋势和业绩，而且新质生产力的发展和宏大叙事仍在进行之中，既然都是机构聪明钱占主导地位，相信行情不会轻而易举结束，但本周股指出现阶段性高点的概率较高，沪综指3900-4000点有较大压力，市场难免宽幅震荡。短时间来看，近期暴涨的科技题材盘中多数出现冲高回落，顺周期股逐步活跃，高低切迹象明显，投资者需要注意类似盘面热点切换。

金融界08-26 15:20

港股午评：恒指跌0.22%、科指涨0.27%，黄金及苹果概念股走高，药品关税令生物医药概念股普跌

金融界08-26 12:04

科创100ETF基金(588220)盘中涨近1.5%，芯片股持续上涨

截至2025年8月25日 14:37，上证科创板100指数(000698)强势上涨1.70%，成分股中科星图(688568)上涨15.34%，生益电子(688183)上涨11.95%，华丰科技(688629)上涨10.41%，信科移动(688387)，云天励飞(688343)等个股跟涨。科创100ETF基金(588220)上涨1.42%，最新价报1.28元。过去一周，科创100指数涨5.83%，周线实现九连阳。核心催化来自DeepSeek-V3发布及H20芯片停产，提振半导体产业链，光刻机、存储和消费电子板块跟涨补升。消息面上，鲍威尔在杰克逊霍尔年会表态鸽派，暗示政策调整可能，市场对9月降息预期强化；2025中国算力大会披露全国算力平台加速建设，智能算力需求年增速约30%；英伟达推出新一代Spectrum-XGS以太网，助力超大规模AI数据中心，CPO相关标的受益。展望后市，有机构认为，7月以来多企业AI相关业绩亮眼、新品频出，算力景气持续，叠加反内卷政策扩散，科技与周期板块有望形成双轮驱动。在流动性充裕的背景下，可逢调整布局科创板，把握科技产业中长期趋势。东吴证券指出，科创1

有连云08-25 14:46

中国芯片ETF溢价飙升，市场情绪可能已经过热？

68财经报社(亚太)讯眼下，投资中国芯片股的交易型基金（ETF）正出现溢价飙升的现象，这显示出市场部分板块正在积聚狂热情绪。国联安上证科创板芯片设计主题ETF（588780）的溢价率上周五升至创纪录的6.2%，而该基金自成立以来的平均溢价仅为0.1%。这一飙升表明，投资者推高了基金价格，使其高于所持有标的资产的实际价值。鹏华科创板芯片ETF(588920)和汇添富上证科创板50成份ETF(588870)的溢价率也升至高于长期平均水平。（来源：彭博）近期半导体股一路狂飙，受益于DeepSeek升级版人工智能模型的推出，以及市场预期北京的自主可控战略将扶持本土企业。该板块的上涨进一步推动中国股市的强劲行情，尽管市场乐观与经济基本面疲弱之间的背离引发担忧。 ETF出现的这种价格扭曲表明，至少在部分板块，市场情绪可能已经过热。科创50指数（覆盖硬件科技股）周一(8月25日)一度上涨5.8%，本月累计涨幅约20%。基准沪深300指数上涨逾1%，延续了上周4.2%的升势。南京璟恒投资管理有限公司基金经理Huang Huiming表示：“这反映了部分科创50成份股的价值与价格之间的不匹配，显然很多股票已被超买，长期来看会回归价值。但短期内情绪是主导因素，这种火热水平可能会维持几天。” 溢价错位部分原因在于寒武纪和海光信息等权重股上周五触及20%的涨停，这限制了ETF继续买入这些股票，即便资金仍在不断流入相关基金。

风起08-25 11:59

芯片ETF龙头(159801)最高涨超6%、人工智能ETF科创(588760)最高涨近6%，广发基金旗下AI主题ETF一键打包“中国芯”产业链上行机遇

选取沪深交易所流动性好、规模大的30只芯片股（涵盖设计、制造、封装测试等全产业链），反映中国半导体行业龙头表现。场外联接(A：012629；C：012630；F：021945)。 2、人工智能ETF科创(588760)，紧密跟踪上证科创板人工智能指数，聚焦科创板30家AI产业链企业（含基础硬件、算法研发与应用），以高弹性、高成长性为特征。场外联接(A：024245；C：024246)。 3、云计算ETF广发(159527)，紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数，覆盖50家云计算服务、大数据技术及硬件设备企业。场外联接(A：021397；C：021398)。 4、信创ETF广发(159539)，紧密跟踪国证信息技术创新主题指数，精选50只信创领域股票（基础硬件、软件、信息安全等），突出国产化替代逻辑，反映自主可控技术企业表现。场外联接(A：021420；C：021421)。 5、通信ETF广发(159507)，紧密跟踪国证通信指数，覆盖70只通信全产业链股票（含设备、运营商、光模块等）。场外联接(A：019236；C：019237)。 6、芯片设备ETF(560780)，紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数，聚焦40家半导体上游企业，或深度受益国产化替代与AI芯片需求。场外联接(A：020639；C：020640)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-25 11:36

AI芯片股掀涨停潮助推科创50飙升8.59% 半导体板块单日吸金超126亿元

8月22日，A股三大指数集体走强，科创50指数以8.59%的涨幅领跑市场，创下年内第二大单日涨幅。沪深京三市成交额持续第8日突破2万亿元，刷新历史最长万亿成交纪录。盘面上，半导体产业链全线爆发，GPU、AI芯片概念股批量涨停，寒武纪-U、海光信息等8只半导体个股封住20%

金融界08-25 08:14

20cm！多重催化，引爆整个板块

000亿，股价超过1200元。科创板芯片股全数上涨，科创芯片指数居然涨了10.05%，领涨市场主要芯片指数；跟踪该指数的科创芯片ETF(588200)飙涨11.92%。强产业趋势下，近期来自产业层面的多重催化积蓄着上涨动能，今天彻底引爆了芯片板块行情。 01、涨停潮！盘面上，芯片、证券、小金属、教育、软件、稀土永磁等板块涨幅居前；化肥、纺织服装、采掘、银行、农业等概念回调。今日涨得最“疯狂”的板块，无疑属于半导体，板块一路高开高走。截止收盘，海光信息、寒武纪、盛美上海20cm涨停，芯源微、杰华特、恒烁股份、中芯国际等多股涨超10%。港股半导体也非常强势，华虹半导体涨超15%。尤其寒武纪、海光信息两家几千亿的芯片巨头，20cm双双涨停，这种情况不多见的。究竟发生了什么？最直接的催化剂，来自DeepSeek。 DeepSeek在其官宣“正式发布DeepSeek-V3.1”的文章里面提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0FP8Scale的参数精度。V3.1对分词器及chattemplate进行了较大调整，与DeepSeek-V3存在明显差异。另外，DeepSeek官微在置顶留言里说，UE8M0FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。新的架构、下一代国产芯片，总共短短不到20个字，却蕴含了巨大信息量。 UE8M0是真实存在且已被工程实现的技术，主要用于下一代AI芯片中FP8计算的缩放因子，以实现极致优化，实现更小的带宽、更低的功耗、更高的吞吐。 DeepSeek在之前开源的5.6k星标项目FP8GEMM内核DeepGEMM就已经支持UE8M0，不过这个项目主要是适配英伟达芯片和CUDA生态。而此前大部分已量产的国产AI加速器仍沿用FP16/BF16+INT8的计算通路，并未集成E4M3/E5M2这类完整的FP8乘加单元。不过，摩尔线程MUSA3.1GPU、芯原VIP9000NPU等2025H2首发的新款国产芯片已经在宣传资料里列出“原生FP8”或“BlockFP8”支持，并与DeepSeek、华为等15家厂商联合验证UE8M0格式。根据这些信息，市场已经形成了一些推测和预期，DeepSeek或将这些从最前沿实践中获得的知识和技术（如UE8M0的应用），反哺和赋能给国产芯片的研发，推动国产算力自主化进程。再延伸一下，或代表了国产AI正走向软硬协同阶段，能够实质性减少对英伟达、AMD等国外算力的依赖。这就有点像当年“Wintel”联盟一样，微软和英特尔技术绑定构筑起PC端的生态护城河。至于针对哪家国产芯片做了优化，未曾有进一步的信息透露。不过这个范围很小，而且里面也有上市公司，解释了为什么寒武纪、海光信息股价出现这么大反应，它们旗下都有支持FP8计算的产品。国产AI算力板块在近期密集催化中向上突破，芯片更是直接受益的板块，最典型的当属“寒王”。一系列在网络上广泛传播的市场传闻，让寒武纪市值狂飙了起来，从七月份低点算起来，寒武纪股价已经涨超了一倍，年内涨幅也超过了80%。譬如上周，市场就曾传闻寒武纪已向台湾载板大厂景硕电子预定了大量订单，暗示其订单量激增，更有传言称，2026年规划产能达50万颗，公司全年营收有望突破100亿元。尽管公司之后澄清信息不实，自下半年以来，寒武纪定增落地，海光信息和中科曙光合并，以及沐曦股份及摩尔线程科创板IPO受理，似乎明确了一个信号。借助二级市场的力量，AI算力国产化已经在加速推进中，当从国产芯片，大模型，再到AI应用生态能够形成对标美国AI的完整闭环，国内才能掌握自己AI产业发展的加速度。 02、科创芯片为何领涨？ 2019年科创板成立迄今，从新能源、医药、再到人工智能，科创板的人气主线已经完成了切换。针对AI，科创板覆盖了从芯片到AI应用各类主流公司，尤其以芯片“设计-代工-封测”的完整产业链，是国产算力的中坚力量。当2024年9月24日A股这波行情袭来，在本轮AI主线引领的牛市中，以半导体公司为代表的科创板便是领涨板块。这种表现类似于，2013年至2015年的创业板行情，创业板当时也承载了一批核心的“互联网+”概念公司。科创芯片指数自4月8日低点以来累计涨幅高达46.62%，跑赢中证全指半导体（37.80%）、国证芯片（36.11%）、芯片产业（35.60%）。科创芯片ETF(588200)同期上涨49.28%，跑赢指数2.66个百分点。这是因为，科创芯片与国产算力链条的高β弹性实现了绑定，其成分股涵盖了芯片生态（设计/制造/封测/材料设备）中最贴近AI产业链的芯片公司，无论是云端训练芯片还是边缘算力，亦或是先进制程，均汇集了当前国产算力链条中最顶尖的一批龙头公司。年初DeepSeekR1的横空出世，吹响了国产算力的重估号角。多家芯片公司就主动与大模型完成适配，以提高国产芯片在推理端的使用。当三季度再次迎来密集催化，龙头公司上涨效应可见一斑，让人意识到了国产芯片重估的叙事，是当前半导体周期框架无法约束的。从需求侧，2025年开始国产大模型迭代提速产品丰富度显著提升，Token使用量规模快速增长，以阿里夸克APP为代表的国产AI产品在月活榜单上占领大部分席位，仅次于ChatGPT，印证了国内算力需求的上升趋势。半年过去，当海外算力业绩爆发已彻底打破算力需求的质疑，科技巨头业绩和资本开支为AI商业化推动算力需求增长扣上了可以验证的闭环，这套框架同样可以应用于国产算力当中，复制海外“Tokens→资本开支→产业链放量”的路径。芯片作为资本开支中比重最大的一环，既承载着中国AI基建的底层基座，更是国产替代当中亟需转换身位，占据主导地位的环节。 8月13日腾讯业绩会上也提到，腾讯在推理芯片供应渠道侧具备多种选择。市场或解读为，当前海外高端芯片贸易政策仍存较大不确定性，但有望依托华为、寒武纪、海光等国产厂商的推理芯片满足相关算力需求。业绩方面，周期底部回暖这一点为成份股估值修复给予了支撑。具体来看，科创芯片的归母净利同比在2023年和2024年整体处在底部震荡状态。但从2024年下半年以来，科创芯片自底部开始迎来持续改善。截至2025年O1，科创芯片指数归母净利同比从24年年底的-6.9%提升至83.2%。科创芯片指数的 “成长指标”（营收同比增速、净利润同比增速、）也显著优于同类指数，Wind数据显示，科创芯片成份股2025年预期营收同比增速达24.93%。此外，内资半导体巨头IPO进程提速，国产关键芯片领域有望在资本市场获得更多政策与资金支持，AI芯片自主化趋势继续强化。摩尔线程、沐曦的科创板IPO于6月底获上交所受理，进入公开审核阶段，长鑫存储也于7月7日在证监局完成IPO上市辅导备案，正式启动上市进程。未来，科创板或汇聚更多AI芯片佼佼者，进一步吸引资金配置。而说到资金配置，当前基金对科创板的配置水平，相比2013-2014年的创业板而言，仍有较大提升空间。以股票型基金中的普通股票型和混合型基金中的偏股混合型基金为统计样本，截至202501，科创板配置比例达16%。从对比的角度看，截至2013年03，创业板配置比例占比约14%，可以看出，离2015年创业板的配置高度，还有一定的上升空间。 03、尾声算力赛道集体沸腾，其实留言只是助推，背后依然是中国科技股进一步重估。从去年9.24那波行情迄今，芯片股或处在重估的第二波行情里。更何况科创板芯片相关企业成长性较为突出，20%的单日上涨高度亦令其在主线行情发酵时保持出色的涨幅弹性，这一优势是其他板块的芯片公司难以媲美的。去年9月30日和10月8日，科创芯片ETF(588200)曾经连续两个交易日迎来“20CM”涨停。但毕竟科创板参与门槛较高，如果想参与进这波行情里，ETF是比较好的选择。科创芯片ETF(588200)跟踪上证科创板芯片指数，覆盖芯片全产业链且更聚焦卡脖子环节（制造、设备、材料），更贴合贴合国产替代主线，指数第一大权重股是“AI芯片第一股”寒武纪，最新权重为13.89%，是芯片主题指数中含“武纪”里浓度最高的。科创芯片ETF(588200)最新规模为312.71亿元，日均成交额为20.12亿元，年内净流入规模高达19.53亿元，均处同标的断层第一，该ETF还设有场外联接基金(A类：017469，C类：017470)。 DeepSeek更新带来的边际变化，再次提醒了人们，软件可以倒逼硬件迭代。国产芯片的叙事，未来蕴藏着非常大的可能性。

格隆汇08-22 17:55

ETF复盘0822-沪指突破3800点，创十年新高；H20暂停生产，半导体ETF（159813）收涨10%

为中国市场定制的H20芯片，受此影响，芯片股全天暴力拉升，半导体产业链全线爆发，半导体ETF(159813)收涨10%。机构指出，国家支持科技自立的决心不会变，大厂对供应链安全的诉求不会变，全产业链努力推动技术迭代的步伐不会变，面对英伟达升级款AI芯片，国内头部企业有望加速迭代突破海外封锁。建议关注AI芯片、ASIC芯片、晶圆代工、光刻机零部件。半导体ETF(159813)，场外联接A（012969），联接C（012970），联接I（022863）证券消息面上，上证指数盘中突破3800点，刷新2015年8月20日以来新高，证券ETF龙头（159993）收涨3.99%。券商研究方面，华泰证券表示，年初以来市场交易活跃度显著提升，新开户需求旺盛。券商通过降费让利、精细化服务、多平台营销等加速获客。权益市场稳步向上，居民资金循序渐进入市，券商在新市场环境下进入业绩、估值修复新阶段。当前A股券商指数PBLF为1.67x，处于2014年以来的46%分位； H股中资券商指数PBLF为1.00x，处于2016年以来的76%分位。看好板块价值重估行情。行业板块相关产品：证券ETF龙头（159993）化工消息面上，市场全天震荡走高，沪指站上3800点，化工板块走强，航锦科技涨停。从资金流向来看，化工ETF（159870）周四周五连续两日申购超10亿份。截至周四收盘，近五日申购17亿元，近十日申购22亿元，近22日申购33亿元，最新规模超74亿，同类断层第一。此外从近期披露的社保基金持仓看，化工板块也以超60亿的持仓市值位列行业榜首。券商研究方面，华创能源化工团队指出，反内卷，如果从出清落后产能入手，那么应该找最差的品种。但是如果从约束新增产能入手，应该找目前开工率最好的品种。两个思路的方向是截然相反的。约束新增产能的路线，大家担心需求强度不够，但不能低估库存周期的影响。过去三年海外的深度去库以及国内的信心低迷，给化工带来的巨大的需求压力，所以出现了部分品种开工率比20-21年高，但是单吨盈利反而创新低的局面。过去两年我们提【消失的库存周期】，是因为海外在2022年海运高点后深度去库3年，而国内地产信贷周期失灵，供给过剩和需求不足强化了通缩螺旋。目前看，我们已处在重启库存周期的临界点，美国耐用消费品库存同比即将回到0轴以上，一旦海外库存周期反转，而国内反内卷推动PPI回暖带来下游补库，甚至结构性行业出现需求爆发，化工品的弹性是非常可观的。目前化工很多产品的剩余开工率无法承受补库周期的冲击。从过往的周期看，在PPI拐点附近化工板块相比沪深300就存在超额收入，并且白马股和板块的差异不大，说明主要是资产配置的进入，消灭低配和低估。目前我们已经处在PPI月度同比的拐点上，但是同比回正可能还需要半年多。所以未来的半年，在增配化工的同时，重要的是把新的主线找出来。行业板块相关产品：化工ETF（159870），场外联接A（014942），联接C：（014943），联接I（022792）风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-22 17:25

港股收评：恒科指大涨2.7%，半导体股火爆，中芯国际劲升10%

股午后集体拉升转涨；两则消息引爆半导体芯片股，华虹半导体大涨近18%表现最佳，中芯国际劲升10%；军工股、机器人概念股、汽车股、稳定币概念股、餐饮股、纸业股纷纷上涨。另一方面，行业旺季客座率环比略降，反内卷助力航司收益水平边际改善，航空股逆势下跌，铜业股、脑机接口概念股、煤炭股、光伏股、濠赌股、家电股多数表现低迷。具体来看：大型科技股普涨，华虹半导体涨超17%，小鹏汽车涨超13%，蔚来涨超11%，中芯国际涨10%，比亚迪电子、商汤等跟涨。芯片股全线爆发，华虹半导体涨超17%，晶门半导体涨超10%，中芯国际、贝克微涨超9%，英诺赛科、上海复旦等跟涨。消息面上，DeepSeek在其官宣“正式发布DeepSeek-V3.1”的文章里面提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度。DeepSeek官微在置顶留言里说，UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。另外，据TheInformation，英伟达下令暂停H20芯片生产。苹果概念股走高，比亚迪电子涨超6%，瑞声科技、通达集团涨超3%，舜宇光学、丘钛科技等跟涨。消息上，美银最新研究指出，2025年下半年，iPhone 17系列备货量略超9000万台，与去年的9000-9500万台基本持平。此前市场担忧备货量同比下降5%-10%，但随着苹果产品关税压力缓解，这一悲观预期已部分消退。体育用品股延续上涨行情，李宁绩后涨近8%领衔，刷新阶段新高，安踏涨超2%，滔搏、中国动向等跟涨。消息上，国务院新闻办日前举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期体育强国建设成就。据介绍，体育产业成为经济发展新亮点。出台冰雪经济、户外运动等政策，推动体育产业提质增效，体育产业总规模近五年年均增速超10%，“赛事进景区、进街区、进商圈”“跟着赛事去旅行”“苏超”“村超”火爆出圈。航空股大跌，中国国航跌超5%，中国东方航空跌超2%，中国飞机租赁、中国南方航空、中银航空租赁等跟跌。东兴证券指出，7月上市公司国内航线运力投放同比提升2.3%，环比6月提升约20.5%。行业进入旺季，运力投放环比提升较为明显，但从同比角度考虑，增速并不算很高。客座率方面，7月上市公司整体客座率较去年同期提升约0.6pct，但环比6月则下降1.0pct。今年年初以来航司客座率整体高于去年同期，但7月旺季客座率增幅收窄至0.6pct，叠加旺季客座率反而环比走低，说明今年旺季需求端或弱于航司的预期。煤炭股走低，南戈壁跌超5%，蒙古能源跌超3%，恒鼎实业、中煤能源跌超2%，兖矿能源、易大宗等跟跌。重型基建股跌幅居前，中国建筑国际跌7%，均安控股、万民好物跌超5%，中国中冶跟跌。个股异动名创优品今日大涨超20%，报47.1港元，股价创今年1月以来新高。公司公布财报显示，2025年二季度总营收达49.7亿元，同比增长23.1%；毛利率44.3%，较去年同期上升40个基点；经调整净利润(Non-IFRS)6.9亿元，同比增长10.6%；经调整净利率13.9%，经调整每股ADS收益同比上升12.0%，展现出强劲的业务韧性和稳健的盈利能力。今日，南向资金净买入51.66亿港元，其中港股通（沪）净买入5.91亿港元，港股通（深）净买入45.74亿港元。展望后市，中泰国际认为，当前港股估值短期已大幅修复，恒指预测PE约11倍，基本回归至2018-2019年顶部，风险溢价处于历史低位，AH溢价创近六年新低，叠加8月进入港股季节性的淡季，中报业绩期将集中验证基本面，不排除部分个股有“好消息兑现”的获利，短期若有技术性回调实属正常，但考虑到港股资金面充裕，短期即使有调整预计幅度也不大。以过去10-15年的年均波幅8,000点左右计算，今年恒生指数高位未见，预计9月美联储大概率降息，下半年中国政策仍将“适时加力”，届时内外政策利好共振，有助于推动港股破顶。在降息预期持续发酵下，关注科技创新（AI/半导体）和生物医药的估值弹性，受益长期资金配置红利及资本市场回暖的非银金融（保险、券商），以及高股息资产（公用事业、能源及部分必需消费龙头股）。

格隆汇08-22 16:36

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