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金融界2023-12-06

12月6日，花旗集团(C)盘中上涨2.93%，截至22:38，报48.07美元/股，成交2.37亿美元。财务数据显示，截至2023年09月30日，花旗集团收入总额610.22亿美元，同比增长6.44%；归母净利润110.67亿美元，同比减少10.26%。大事提醒： 2024年1月12日，花旗集团将披露2023财年年报。

金融界2023-12-06

日本据悉计划发行逾100亿美元气候转型债券为全球首例主权转型债券

者会议推介债券。它们包括法国巴黎银行、花旗集团、野村控股和其他日本券商。日本政府曾表示这将是首支由主权发行人发行的转型债券。

金融界2023-12-05

花旗：受闲置产能影响到2024年底油价料跌至略超70美元/桶

花旗集团包括Alastair Syme在内的分析师在研究报告中称，面对闲置产能的增加，到2024年底油价可能跌至70美元出头的位置。 OPEC+陷入了为保价格而牺牲市场份额的恶性循环。花旗预计明年会有400万桶/天的闲置产能。认为行业投资不足的看法缺乏数据支撑，数据显示全球闲置产能自2016年OPEC+创立以来增加了150万桶/天。闲置产能超过300万桶/天的年份里，石油类股票大体表现落后。但是，石油行业可以使用庞大的资产负债表来保护股东分配，并利用并购机会。

金融界2023-12-04

全球最大铜矿之一关闭供应风险下铜价会进一步走高？

大事件，增加了供应前景的不确定性。” 花旗集团评论称，它目前的基本预测是，Cobre铜矿将至少关闭到明年5月巴拿马总统选举之后。该行分析师在一份报告中表示：“我们认为，鉴于该矿对巴拿马经济的重大财政贡献，新政权将寻求重启Cobre。也就是说，任何合同的重新谈判都可能旷日持久。” 由于传统工业需求减弱，铜价从今年早些时候的高位回落，但人们越来越担心长期供应有限。不过，在全球减排脱碳政策下，这种金属在太阳能电池板、风力涡轮机、输电线和储能中的使用量有望增加。

金融界2023-11-30

选择摩根士丹利而非摩根大通的3个理由

370亿美元，超过了竞争对手美国银行和花旗集团，它们分别赚取了270亿美元和150亿美元的利润，排名第二和第三。然而，尽管这家银行的规模和分量都很大，但它的估值似乎处于平均水平，派息适中，而且回购股票的速度也没有竞争力。相比之下，摩根士丹利，这家较小的投资银行，在作者看来更具吸引力。以廉价的历史倍数交易，提供可观的股息，并以较快的速度回购股份，摩根士丹利似乎是一个更好的投资选择。接下来，让我们说明为什么选择摩根士丹利的三个原因。 1) 业务表现从表面上看，人们很容易比较摩根大通和摩根士丹利的业务之间的一些指标，并得出结论，摩根大通是一家整体表现更好的银行。首先，摩根大通拥有更高的股本回报率和ROTCE指标。你可以在从最新的财报中看到这一点： “摩根士丹利的ROE为10.0%，ROTCE为13.5%。” “摩根大通报告称，2023年第三季度……ROE为18%，ROTCE为22%。” 此外，摩根大通的净利润率明显更好。截至最近一个季度，摩根大通的利润率达到了行业最高的36%，而摩根士丹利的净收入占比略低，为18.3%。综上所述，人们很容易认为，摩根大通只是一家盈利能力更强的银行，其资产基础和业务运营效率更高。然而，这并不是全部的指标。这里需要了解的关键点是，两家公司的业务构成各不相同，摩根士丹利的收入和利润大部分来自其投资银行和财富管理部门。相比之下，摩根大通更为多元化，拥有庞大的消费者特许经营权、抵押贷款银行业务和大量未偿还贷款。虽然摩根士丹利的业务总体上可能利润较低，但它们的周期性要小得多，因此更加稳定。资产管理费用和资本市场收入依然强劲，而且一直保持稳定：来源：Seeking Alpha 摩根士丹利对净息差有一些敞口，但仅占总收入的17%。另外，摩根大通更容易受到信贷周期的影响，约60%的收入来自净息差。随着加息周期开始，这使得该行在最近几个季度的盈利大大增加。然而，展望未来，周期似乎将会回归：来源：美联储上面的点阵图显示了FOMC成员对未来几年货币政策的预期。正如你所看到的，有一个普遍的下降趋势，大多数成员预计到2026年利率将低于3%。如果利率的变化确实如此，那么在宽松周期中，摩根大通将更容易受到净息差下降的影响，这可能会影响利润率和ROTCE。此外，如果利率保持在高位的时间更长，摩根大通的资产负债表上就会以商业房地产贷款的形式持有更多风险，这可能会给无法以更高利率获得融资的交易带来风险。尽管摩根大通未偿还办公楼贷款的比例仍然很小，但这也可能损害其盈利和利润率。展望未来，摩根大通的净利息收入似乎会出现一些均值回归，在未来几个财年，其净利息收入可能会从目前的每季度220亿美元回落至每季度150亿美元。这是银行在我们经历的加息周期的另一面所赚的钱。这可能会导致净利润每季度减少20 - 30亿美元，这将使年化收益减少近25%，假设估值固定，这可能会导致股价下跌。至少，在经济放缓的情况下，目前存在盈利方面的阻力。摩根士丹利的情况在“最糟糕的情况”下可能仅包括3-5%的下行，因为净利息收入在最近的周期中基本保持不变。虽然最近的利润没有爆发式增长，但也没有相应的周期性。总的来说，摩根士丹利可能承担的风险较小，但无论未来的利率环境如何，该银行更具独立性的收入流都很有可能表现出色。 2) 估值虽然作者更看好摩根士丹利未来更具独立性的业务和收入状况，但该银行的历史估值实际上高于规模更大、业务更多元化的同行摩根大通。在销售额和利润收益方面，摩根士丹利的交易估值处于其历史回归/偏差范围的低端，分别为1.41倍的销售和14倍的收益：来源：TradingView 尽管销售倍数在这里确实很显眼，但摩根士丹利的14倍净收入倍数也略低于过去5年的平均回归趋势。另一方面，摩根大通的交易估值为1.9倍营收和9.1倍收益：来源：TradingView 是的，名义上摩根大通的市盈率更低。不过，摩根大通每只股票的估值都接近其长期平均水平，这表明目前买入并不是一个有趣的入场点。如果你推断摩根大通的估值和盈利趋势，其股价目前约为157美元。假设一个“趋势”公允价值，你看到的范围在155美元到185美元之间。另一方面，摩根士丹利的股价约为80美元。公允价值范围看起来要宽一些，但从线性回归的角度来看，“公允价值”在每股87.5美元至125美元之间，具体取决于你考虑的是哪个指标。最后，这里还有一点需要注意，即摩根士丹利的估值趋势在过去的5年里始终向上。与此不同，摩根大通的估值趋势在过去的5年中看起来停滞不前。换句话说，看起来摩根士丹利更低风险的商业模式正在赢得市场青睐，投资者在过去5年里平均奖励了该公司的多重增长。对于摩根大通来说并非如此。当涉及持有资产时，投资于随时间增长其平均倍数的公司可能是财富积累的有力组成部分。因此，结合营收倍数的吸引力，摩根士丹利在当前市场环境中似乎是一个更好的购买选择。 3) 给股东的资本回报作为股东，持有金融类股票实际上是为了获得具体回报。当然，盈利和增长听起来很不错，但如果一家银行没有回报股东，那么很难看到资本如何随时间增值。从这个角度来看，摩根士丹利在这方面也比摩根大通做得更好。首先，摩根士丹利支付的股息要高得多：来源：Seeking Alpha 来源：Seeking Alpha 如上图所示，摩根士丹利目前的4.3%股息相对于摩根大通的2.7%更有优势。当然，与摩根大通相比，摩根士丹利的派息比率较高，但两家银行的派息比率都保持在一个稳定的范围内，这可以从Seeking Alpha Quant评分中看出，它们将两家银行的安全评级都列在'A'等级。这种更高的派息也在一段时间内表现出更好的成本收益率。如果您在5年前购买了摩根士丹利和摩根大通的股票，您在摩根士丹利仓位上的投资成本收益率将为7.6%，而在摩根大通仓位上为3.8%。显然，摩根士丹利的股息政策对股东更具奖励性。在控制股数方面，摩根士丹利也具有优势。自该公司于2021年完成对E*TRADE的收购以来，摩根士丹利已经回购了近11%的公司流通股：来源：TradingView 这与摩根大通相比是有利的，摩根大通在同一时期只回购了该公司3.6%的已发行股票：来源：TradingView 像这样回购股份可以增加投资者对企业的所有权，而无需进行其他操作，这可以随着时间的推移增加杠杆，最终带来回报。因此，无论是在股息方面还是回购方面，摩根士丹利似乎在回报股东方面是更好的选择。风险这个论点存在一些风险。主要问题围绕着信贷周期。如果利率在更长时间内保持较高水平，那么在此期间，摩根大通的收益将超过摩根士丹利。点阵图永远在变化，通货膨胀可能会因多种原因而回升。我们没有看到这种情况发生，但这仍然是一种风险。此外，过去几年的估值趋势可能意味着回归。换句话说，随着时间的推移，摩根士丹利一直获得更高的市盈率，这一事实应该有一个理论上的上限，超过这个上限股票就不会交易了。这是有可能发生的，但考虑到摩根士丹利仍然可以利用的持续增长路径，目前还没有发生。另一方面，如果摩根大通继续实现更高的平均倍数，它可能会看到更高的平均倍数。最后，有一种风险是，一旦摩根士丹利恢复到收购E*TRADE前稀释后的股票数量，它就会停止以现有的速度回购股票。这将在一定程度上削弱资本回报理论，尽管股息产出仍然遥遥领先。总结综上所述，由于摩根士丹利高度稳定的商业模式、具有吸引力的历史估值和卓越的资本回报状况，目前它似乎比摩根大通更值得买入。这并不是说摩根大通是一家糟糕的银行，或者说在短期或中期内会遇到麻烦。但是，根据所有重要指标，摩根士丹利有其独特的吸引力。 $摩根大通(JPM)$ $摩根士丹利(MS)$

老虎证券2023-11-29

沙特王国控股公司购买近4.5亿美元花旗集团股份

本·塔拉勒手中购买价值近4.5亿美元的花旗集团股份，将持股比例提高到2.2%。瓦利德·本·塔拉勒持有王国控股公司78.1%的股份，该公司还有5%的股票在沙特交易所上市。

金融界2023-11-29

CWG Markets：美联储结束加息周期的押注增加，黄金大幅上涨逼近2050关口阻力

CWG Markets2023-11-29

决策分析：美联储官员再次为市场注入信心美元指数跌至8月来最低水平活跃投资者继续看涨美国国债

，其中包括个人资金和交易所交易基金。花旗集团策略师Chris Montagu表示，标准普尔500指数本月的涨势现已失去动力。上周的期货流量“好坏参半”，使得基准指数的净头寸看起来“略显看跌”。被称为“市场体制指数”的彭博资讯模型将时期分为3个阶段，分别称为加速增长（绿色）、适度增长（黄色）和下降（红色），其在过去9个月中一直处于中间位置。BI首席股票策略Gina Martin Adams和高级副分析师Gillian Wolff表示，这表明，在美联储从加息转向降息之前，股票回报预期应保持平均水平。尽管美元因美国经济数据疲软而下跌，而且人们越来越预期美联储最激进的加息周期即将结束，但对冲基金本月仍大量押注美元看涨。根据彭博社汇总的商品期货交易委员会的数据，截至11月21日，杠杆基金对8种货币的美元净多头指标升至2022年2月以来的最高水平。净多头头寸为103,042份合约，略高于4月份创下的今年迄今高点，3月份净空头头寸约为72,000份合约触底。 Fawad Razaqzada指出：“随着市场越来越相信美联储的下一步行动将是降息，美元全面走弱，最早可能在第二季度降息。” 其他方面，随着欧佩克+成员国继续就产量水平进行谈判，油价结束了连续3个交易日的下跌。下一个交易日焦点、风向标： 05:30美国第三季度个人消费支出物价指数修正值(年化季率) 美国第三季度实际GDP修正值(年化季率) 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至1124) 16:30澳大利亚第三季度私人新增资本支出(年率) 澳大利亚第三季度私人新增资本支出(季率) 17:30中国11月官方制造业采购经理人指数 23:45法国第三季度GDP终值(季率) 法国11月消费者物价指数(月率)初值第28届联合国气候变化大会在迪拜举行第51次欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议和第36次欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议推迟至11月30日举行 10:45克利夫兰联储主席梅斯特加哥洛约拉大学昆兰商学院主办的2023年政策会议上发表主旨演讲 11:00美联储公布经济状况褐皮书欧洲央行行长拉加德、欧洲央行监事会主席恩瑞亚和欧洲央行执委埃尔德森在一次银行监管会议上发表讲话 07:05英国央行行长贝利发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元上涨，收报1.0992，涨幅0.36%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1024，进一步阻力位于1.1054，关键阻力位于1.1099；汇价下行的初步支撑位于1.0949，进一步支撑位于1.0904，更关键支撑位于1.0874。英镑：英镑/美元上涨，收报1.2693，涨幅0.53%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2733，进一步阻力位于1.2778，关键阻力位于1.2842；汇价下行的初步支撑位于1.2625，进一步支撑位于1.2561，更关键支撑位于1.2516。日元：美元/日元收跌，收报147.471跌幅0.81%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于148.397，进一步阻力位149.339，关键阻力位于149.879；汇价下行的初步支撑位于146.915，进一步支撑位于146.375，更关键支撑位于145.433。 #决策分析#

一禾2023-11-29

花旗：标普500指数大涨的势头正在减弱

花旗集团策略师表示，推动标普500指数创一个世纪以来最佳11月涨幅之一的上涨势头正在减弱。由Chris Montagu领导的团队称上周的期货交易情况“好坏参半”，使得该基准指数的净头寸看起来“略微悲观”。纳斯达克100指数期货持仓为中性。Montagu认为：“随着标普连续第四周上涨，期货市场释放的潜在看涨信号正在消退……涨势的第一阶段伴随着10月大量空头平仓。”Montagu表示，随后的新增多头头寸现已消退。美国股市11月已上涨逾8%，创下有纪录以来的11月最大涨幅之一，因市场押注利率见顶，经济增长富有弹性。然而，标普500指数过去几天处于停滞，原因是随着关键的假日购物季临近，投资者担心美国消费者的健康状况。美国银行、德意志银行和RBC Capital Markets等机构预测随着经济衰退的预期消退，标普500指数将创下纪录新高。

金融界2023-11-29

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